hoạt động giao dịch ngoại hối tương lai trên sở giao dịch chicago mercantile exchange

ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH NGOẠI HỐI TƯƠNG LAI TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Nhắc đến chứng khoán, người thường nghĩ đến cổ phiếu, trái phiếu công cụ đầu tư hiệu quả, thực tế thị trường chứng khoán rộng lớn, mà cổ phiếu, trái phiếu vài số Có khơng khái niệm công cụ đầu tư khác đáng ý khác nữa, mà chứng khốn phái sinh yếu tố quan trọng bỏ qua Chứng khốn phái sinh (derivatives) cơng cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu, trái phiếu, nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Các chứng khoán phái sinh đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh phong phú đa dạng, có bốn cơng cụ Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Hợp đồng tương lai (futures), Quyền chọn mua bán (options) Hợp đồng hoán đổi (swaps) Ngày thị trường chứng khốn biến động giây phút việc nắm tay công cụ phái sinh biện pháp khơn ngoan để đối phó với rủi ro Tuy chứng khoán phái sinh bao gồm nhiều mảng chuyên sâu, khó vào chi tiết tất mặt, vậy, tiểu luận này, nhóm chúng em xin tập trung vào nghiên cứu hoạt động hợp đồng tương lai sàn giao dịch CME (Chicago Mercantile Exchange) - sàn giao dịch lâu đời giới CHƯƠNG I: CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Sơ lược chứng khốn phái sinh Cơng cụ tài phái sinh xuất lần nhằm giảm thiểu, ngăn ngừa rủi ro, thường sử dụng cao hợp đồng kỳ hạn (forward contracts), hợp đồng tương lai (future contracts) Cơng cụ tài phái sinh hiểu công cụ phát hành sở cơng cụ tài có nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Giá trị công cụ phái sinh bắt nguồn từ số công cụ sở khác tỉ giá, trị giá cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khoán, lãi suất… Hợp đồng tương lai i Định nghĩa Hợp đồng tương lai cơng cụ tài phái sinh, làthỏa thuận hai bên tham gia việc mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước Hình thức hợp đồng tương lai có từ sớm, thị trường sản phẩm nông nghiệp cần bảo vệ khỏi rủi ro Người nông dân có hợp đồng theo ngơn ngữ Việt Nam “bán lúa non”, “bán cà phê non” Đó hợp đồng ký trước thỏa thuận họ bán sản phẩm cho nhà máy chế biến nông sản đến vụ thu hoạch, với mức giá ấn định Theo đó, đến giao hàng mà giá trị trường thực tế thấp giá thỏa thuận hợp đồng người nông dân hưởng lợi nhà máy chịu thiệt; trường hợp ngược lại giá thị trường lên cao giá thỏa thuận hợp đồng tương lai nhà máy lợi người nơng dân bị thiệt Thị trường Hợp đồng tương lai thực vào lịch sử từ năm 1848 với đời Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (Chicago Board of Trade - CBOT), thị trường giao dịch hợp đồng tương lai tập trung giới Ban đầu, người ta ký kết hợp đồng kỳ hạn Đến năm 1864, hợp đồng tương lai hình thành Các sản phẩm chứng khoán phái sinh hầu hết khởi nguồn từ sàn giao dịch Mỹ Tháng 7/1984, Sở giao dịch Chứng khoán Chicago bắt đầu cho giao dịch hợp đồng tương lai khác số thị trường (Major Market Index - MMI) Trong năm sau đó, sản phẩm phái sinh xuất thị trường lớn khác giới Úc, Canada, Nhật, Singapore, Anh, Hồng Kông Sau kỷ sử dụng giao dịch sản phẩm nông nghiệp loại hàng hóa khác, thị trường mở rộng quy mô với hợp đồng tài sản tài (như tiền tệ, trái phiếu) Đến năm 80 kỷ 20, xuất giao dịch hợp đồng tương lai số thị trường cổ phiếu, trái phiếu Hợp đồng tương lai thị trường cổ phiếu chất giống hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên, quy cách hàng hóa giao dịch hợp đồng tương lai chuẩn hóa giao dịch sàn giao dịch tập trung Cụ thể, sở giao dịch đề quy định cho hợp đồng tương lai loại tài sản, quy mơ hợp đồng, (chính xác số lượng tài sản sở chuyển giao đơn vị hợp đồng), loại đơn vị tiền tệ giá chuyển giao hàng phiên, biên độ giao động giá chuyển giao hàng phiên giao dịch, địa điểm thực việc chuyển giao thời gian thực việc chuyển giao ngày giao dịch ii Đặc điểm hợp đồng tương lai Tương tự hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai đồng thuận hai bên mà bên mua đồng ý mua tài sản sở từ bên bán vào thời điểm tương lai với mức giá định thời điểm bắt đầu hợp đồng Tuy nhiên, so với hợp đồng kỳ hạn, giao dịch công khai Sở giao dịch (SGD) ngoại trừ giá giao dịch điều khoản tiêu chuẩn hóa thay bên tự đặt Do mà hợp đồng tương lai tái giao dịch thị trường thứ cấp Hơn nữa, nhờ có tham gia trung tâm toán bù trừ mà bên khơng phải đối mặt với rủi ro tín dụng bên lại khơng có khả tốn Như đề cập trên, ngoại trừ mức giá giao dịch bên đưa điều kiện khác SGD tạo lập bên trước bước vào hợp đồng tương lai phải nắm rõ điều kiện quy chuẩn Trong đó, đặc biệt cần ý tới: + Thời điểm đáo hạn: Các SGD thiết lập kỳ hạn vào tháng 3, 6, 12 lựa chọn thời hạn phù hợp cho giao dịch Và nhiều hợp đồng, mà tất cả, ngày giao hàng ngày thứ tư tuần thứ ba tháng nói SGD định xác thời gian ngày địa điểm thực SGD nơi mà hợp đồng giao dịch + Quy mô hợp đồng: đơn vị tài sản sở giao hợp đồng Đây quy định quan trọng SGD Nếu số lớn làm cho nhiều nhà đầu tư muốn phòng vệ rủi ro đầu tương đối lại khơng thể đáp ứng yêu cầu SGD Mặt khác, quy mô nhỏ nhà đầu tư phải sử dụng nhiều hợp đồng họ phải trả phí nhiều Quy mơ hợp đồng phải đảm bảo phù hợp với loại tài sản giao dịch + Yết giá: SGD xác định giá yết Ví dụ, Mỹ, hợp đồng tương lai dầu thô yết theo dollar cent + Giới hạn biến động giá cả: SGD giới hạn biến động lớn hàng ngày giá đầu gây ra, ba trường hợp giá ngày giảm/ tăng/ tăng giảm so với giá đóng cửa ngày hơm trước lượng giới hạn biến động hàng ngày + Giới hạn trạng thái: giới hạn số hợp đồng tối đa mà nhà đầu tư nắm giữ Hợp đồng tương lai kết thúc cách trước đáo hạn thực hợp đồng bù trừ với ngày giao hàng Lúc đó, tổng lỗ lãi nhà đầu tư xác định thay đổi giá ngày kí kết hợp đồng ngày đóng hợp đồng.Trong trường hợp hợp đồng khơng đóng trước đáo hạn, hợp đồng thực cách giao hàng thực Trong trường hợp hợp đồng quy định có nhiều lựa chọn hàng hóa, địa điểm thời gian giao hàng, bên bán lựa chọn Có số hợp đồng, việc thực hợp đồng buộc phải thực qua toán bù trừ khơng thích hợp khơng thể giao hàng Để tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, người giao dịch cần khoản tiền ký gửi để đảm bảo bên tuân theo điều kiện hợp đồng Khoản tiền gọi tiền ký quỹ Mỗi sở giao dịch tương lai đưa yêu cầu ký quỹ ban đầu (initial margin) tối thiểu để giao dịch Khoản ký quỹ ban đầu khoản tiền phải gửi vào tài khoản giao dịch (hay gọi tài khoản ký quỹ) muốn mua hay bán Khoản ký quỹ ban đầu phụ thuộc vào sở giao dịch, loại hàng hóa,và giá tương lai hàng hóa giao dịch liệu khứ Sau thời gian giao dịch, nếu tiền tài khoản giảm tới mức ký quỹ trì (maintenance margin) theo qui định (mức tùy thuộc vào qui định sở giao dịch loại hàng hóa giao dịch), phải chuyển thêm tiền vào tài khoản để đưa tiền tài khoản mức ký quỹ ban đầu Để tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, người giao dịch cần khoản tiền ký gửi để đảm bảo bên tuân theo điều kiện hợp đồng Khoản tiền gọi tiền ký quỹ Mỗi sở giao dịch tương lai đưa yêu cầu ký quỹ ban đầu (initial margin) tối thiểu để giao dịch Khoản ký quỹ ban đầu khoản tiền phải gửi vào tài khoản giao dịch (hay gọi tài khoản ký quỹ) muốn mua hay bán Khoản ký quỹ ban đầu phụ thuộc vào sở giao dịch, loại hàng hóa,và giá tương lai hàng hóa giao dịch liệu khứ Sau thời gian giao dịch, nếu tiền tài khoản giảm tới mức ký quỹ trì (maintenance margin) theo qui định (mức tùy thuộc vào qui định sở giao dịch loại hàng hóa giao dịch), phải chuyển thêm tiền vào tài khoản để đưa tiền tài khoản mức ký quỹ ban đầu iii Các chủ thể tham gia vào thị trường hợp đồng tương lai  Cơ quan quản lý  Ban hành văn pháp quy  Giám sát tra hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh  Sở giao dịch  Tổ chức niêm yết giao dịch sản phẩm chứng khoán phái sinh  Giám sát giao dịch chứng khốn phái sinh  Tính tốn loại giá cần thiết giá lý thuyết, giá tốn cuối ngày,v.v  Cung cấp thơng tin giao dịch thông tin khác sản phẩm  Trung tâm toán bù trừ chứng khoán phái sinh Trung tâm toán bù trừ chứng khoán phái sinh hoạt động theo mơ hình bù trừ đối tác trung tâm (CCP) tổ chức hai hình thức: đơn vị trực thuộc SGDCK phái sinh tổ chức độc lập với SGDCK phái sinh Trung tâm tốn bù trừ có chức sau:     Tính tốn ký quỹ ban đầu cho hợp đồng Tính ký quỹ yêu cầu bổ sung ký quỹ thành viên bù trừ Tính giới hạn vị cho nhà đầu tư loại hợp đồng Giám sát khối lượng giới hạn vị cho phép thành viên / nhà đầu tư;  Thực hạch toán hàng ngày (mark-to-market);  Quản lý giám sát thành viên bù trừ;  Quản lý tài khoản ký quỹ khách hàng thành viên;  Quản lý tài sản chấp;  Quản lý quỹ dự phòng thành lập để sử dụng trường hợp thành viên bù trừ khả toán;  Đưa chế quản lý rủi ro cho thị trường, văn pháp quy liên quan đến sản phẩm, quản lý, giám sát thị trường  Thành viên giao dịch phái sinh Là tổ chức tài (như cơng ty chứng khốn, Ngân hàng thương mại, Quỹ đầu tư…) đáp ứng quy định thực nghiệp vụ môi giới, tự doanh, tư vấn giao dịch sản phẩm phái sinh (vd HĐTL), thành viên với SGDCK, đăng ký tư cách thành viên giao dịch cho sản phẩm phái sinh, phải thực nghĩa vụ trách nhiệm thành viên giao dịch SGDCK/SGDCK phái sinh  Thành viên bù trừ Các tổ chức tài đáp ứng quy định để thực nghiệp vụ bù trừcho giao dịch sản phẩm phái sinh, đăng ký tư cách thành viên với Trung tâm toán bù trừ/Bộ phận bù trừ nằm Sở Thành viên bù trừ thực việc bù trừ chứng khoán phái sinh cho khách hàng cho giao dịch tự doanh Trung tâm tốn bù trừ quy định rõ mức ký quỹ trì mức ký quỹ bắt buộc cho thành viên bù trừ Tại số thị trường, ký quỹ chấp nhận tài sản khác tiền mặt, Trung tâm toán bù trừ quy định rõ giá trị tài sản chấp ký quỹ Theo đó, thành viên bù trừ thực kiểm định giá trị tài sản ký quỹ báo cáo với Trung tâm toán bù trừ  Nhà tạo lập thị trường Mục đích có nhà tạo lập thị trường để tạo tính khoản đảm bảo cân cho giao dịch sản phẩm chứng khoán phái sinh SGDCK thường áp dụng sách khuyến khích cho nhà tạo lập thị trường giảm phí giao dịch phí tốn Nhà tạo lập thị trường phải tuân thủ theo quy định Sở đặt ra, ví dụ: (i) chào giá hai chiều chào giá liên tục; (ii) nhận yêu cầu chào giá, nhà tạo lập thị trường bắt buộc phải thực chào giá hai chiều với thời gian chào giá thời gian tồn lệnh theo quy định Sở đặt ra; (iii) Khối lượng mức chênh lệch giá chào mua/bán phải thực theo quy định Sở  Ngân hàng toán Thực hạch toán chuyển khoản cho tài khoản giao dịch sản phẩm phái sinh, dựa kết hạch toán theo giá thực tế hàng ngày (daily mark-tomarket) Trung tâm toán bù trừ Ngồi ra, Ngân hàng tốn kết nối với Trung tâm toán bù trừ để thực việc giám sát giá trị tài khoản thực khách hàng ngân hàng toán Ngân hàng toán thực thu phí giao dịch  Nhà đầu tư Thành phần tham gia đầu tư vào thị trường chứng khốn phái sinh nhà đầu tư nhỏ lẻ nhà đầu tư có tổ chức Những tổ chức cá nhân trực tiếp tham gia mà phải thông qua tổ chức trung gian đóng vai trò người mơi giới để thực hoạt động giao dịch thị trường Nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh với mục đích:  Đầu giá  Phòng ngừa rủi ro  Giao dịch hạn chế chênh lệch giá Các loại hợp đồng tương lai iv - Hợp đồng tương lai hàng hóa bản: Hàng hóa bao gồm loại nông sản, kim loại lượng Hợp đồng tương lai nơng sản lập cho loại ngũ cốc, bột, dầu, gia súc, thịt gia súc, gỗ, bơng, cà phê, ca cao…Nhóm sản phẩm kim loại gồm vàng, bạc, nhơm, platinum, palladium, chì, nickel, thiếc, kẽm đồng Nhóm sản phẩm lượng chủ yếu gồm dầu nóng, dầu thơ, khí thiên nhiên, xăng khơng chì, than, propane điện Thơng thường, hợp đồng tương lai hàng hóa áp dụng phương thức chuyển giao vật chất đáo hạn - Hợp đồng tương lai tiền tệ Hàng hóa sở cho loại hợp đồng tương lai đa dạng: đồng bảng Anh, đồng yên Nhật, đồng đôla Canada, đồng real Brazil, đồng đôla Úc, đồng franc Thụy Sỹ, đồng Euro…Hợp đồng tương lai tiền tệ giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro tìm kiếm lợi nhuận từ biến động tỷ giá hối đoái - Hợp đồng tương lai lãi suất hợp đồng tương lai trái phiếu Hợp đồng tương lai lãi suất loại chứng khốn phái sinh sử dụng để đối phó với biến động lãi suất ngắn hạn (kỳ hạn năm) hợp đồng tương lai trái phiếu thường gắn liền với thị trường công cụ nợ kỳ hạn từ năm trở lên Theo đó, hợp đồng tương lai lãi suất, tài sản/ công cụ sở thường thấy bao gồm tín phiếu kho bạc, khoản tiền gửi (ví dụ: tiền gửi đồng đơla Mỹ thị trường nước Mỹ)… Với hợp đồng tương lai trái phiếu, tài sản sở hợp đồng thường trái phiếu phủ (có thể lựa chọn với thời hạn trái phiếu khác nhau) - Hợp đồng tương lai số cổ phiếu Tài sản sở loại hợp đồng tương lai số cổ phiếu định Các số cổ phiếu chọn số chung toàn thị trường, số ngành hay số tính từ nhóm/rổ cổ phiếu Các hợp đồng tương lai số cổ phiếu toán tiền đáo hạn, tức không diễn chuyển giao danh mục cổ phiếu cấu thành số sở bên tham gia hợp đồng - Hợp đồng tương lai cổ phiếu Đây nhóm hợp đồng tương lai xây dựng cho cổ phiếu riêng lẻ Cổ phiếu sở hợp đồng cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khốn thường đòi hỏi phải đáp ứng tiêu chuẩn định, đặc biệt tính khoản thị trường v Ưu nhược điểm hợp đồng tương lai Ưu điểm hợp đồng tương lai - Đòn bẩy tài Khi tham gia thị trường hợp đồng tương lai nhà đầu tư có khả thu khoản lợi nhuận ấn tượng với số tiền đầu tư ban đầu nhỏ (so với việc đầu tư thị trường tài sản sở) Một nhà đầu tư muốn mua hay bán hợp đồng tương lai cần đáp ứng yêu cầu ký quỹ với tính chất khoản cam kết tài đảm bảo thực hợp đồng Khi dự đoán nhà đầu tư biến động giá tài sản sở trở thành thực, nhà đầu tư kiếm lợi nhuận từ vị hợp đồng tương lai mà nắm giữ Do hiệu ứng đòn bẩy khoản tiền ký quỹ, mức sinh lời thị trường thường cao nhiều so với mức sinh lời thị trường tài sản sở - Phòng ngừa rủi ro Hợp đồng tương lai đem lại cho người muốn quản lý rủi ro biến động giá hội chuyển rủi ro sang cho người sẵn sàng chấp nhận rủi ro với hy vọng không ngừng gia tăng lợi nhuận – Q trình chuyển rủi ro gọi phòng ngừa rủi ro Trên thực tế, việc phòng ngừa rủi ro thực cách bù trừ rủi ro giá hữu thị trường giao thông qua việc giữ vị trái ngược có giá trị tương đương thị trường hợp đồng tương lai Bằng cách này, người phòng ngừa rủi ro cố định mức giá mức lãi suất mà họ chấp nhận hạn chế, chí loại bỏ, thiệt hại biến động bất lợi giá gây - Tính khoản cao Hợp đồng tương lai loại chứng khoán phái sinh niêm yết chuẩn hóa Căn vào điều khoản hợp đồng, người tham gia vào thị trường hợp đồng tương lai biết trước cách rõ ràng họ (hoặc sẽ) mua - bán gì, vào thời điểm tương lai giao dịch thực Với tính chất quán sản phẩm, nhà đầu tư tham gia vào thị trường mở đóng vị cần cách dễ dàng Nhà đầu tư đóng vị lúc giao dịch HĐTL, nhà đầu tư nắm giữ vị mua (bán) HĐTL đóng vị cách tham gia vị bán (mua) giao dịch HĐTL tương tự Đặc điểm giúp người mua bán HĐTL có khả sử dụng vốn linh hoạt mà không chịu ràng buộc pháp lý chặt chẽ hợp đồng kỳ hạn Nhờ ưu điểm này, hợp đồng tương lai trở thành công cụ thuận lợi cho nhà đầu tư sử dụng vào mục đích khác Nhược điểm hợp đồng tương lai - Phòng ngừa rủi ro làm giảm tiềm gia tăng lợi nhuận Khi sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho vị tài sản sở, nhà đầu tư giảm thiệt hại hay thua lỗ xảy với vị sở giá thị trường diễn biến theo chiều hướng bất lợi Kết có nhờ đối lập vị tài sản sở vị hợp đồng tương lai mà nhà đầu tư nắm giữ đồng thời khiến cho lãi/lỗ phát sinh từ hai vị bù trừ (và triệt tiêu) lẫn Tuy nhiên, thị trường diễn biến theo xu hướng có lợi, nhà đầu tư sử dụng hợp đồng tương lai khơng có khả tận dụng biến động có lợi để gia tăng lợi nhuận hay thu nhập cho tượng bù trừ (lãi/lỗ) vị đối lập tiếp tục diễn Đây điểm hạn chế việc sử dụng hợp đồng tương lai phòng ngừa rủi ro - Rủi ro hiệu ứng đòn bẩy Đòn bẩy tài đặc điểm bật tạo nên sức hấp dẫn cho hợp đồng tương lai nói riêng nhiều loại chứng khốn phái sinh nói chung Tuy nhiên, hiệu ứng đòn bẩy tạo số lợi nhuận ấn tượng thực tế dự báo (hay kỳ vọng) người sử dụng hợp đồng tương lai chiều hướng biến động giá tài sản sở trở thành thực Trong trường hợp thay đổi giá tài sản sở thị trường khơng với dự đốn làm cho giao dịch hợp đồng tương lai ban đầu, thua lỗ xảy tác động đòn bẩy, mức độ thua lỗ tính theo tỷ lệ phần trăm “số vốn đầu tư ban đầu” lớn nhiều (so với đầu tư thị trường giao ngay) - Yêu cầu ký quỹ bổ sung Như ta biết chế toán hợp đồng tương lai toán hàng ngày, khoản lãi, lỗ phát sinh từ hợp đồng tương lai thực hóa hàng ngày phản ánh tài khoản ký quỹ nhà đầu tư Nhà đầu tư phải thực ký quỹ bổ sung số tiền tài khoản ký quỹ nhà đầu tư xuống thấp mức ký quỹ trì Điều đòi hỏi tham gia vào thị trường hợp đồng tương lai nhà đầu tư phải có chuẩn bị định lực tài chính, khơng thực ký quỹ bổ sung kịp thời có yêu cầu vị nhà đầu tư thị trường hợp đồng tương lai bị đóng lại, gây thua lỗ dẫn nhà đầu tư tới việc phá sản CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÊN CME Vài nét SGD Chicago Mercantile Exchange CME Group Inc (Chicago Mercantile Exchange & Chicago Board of Trade) công ty Mỹ SGD hợp đồng tương lai quyền chọn lớn Nó sở hữu vận hành SGD lớn Chicago New York giao dịch trực tuyến Trụ sở cơng ty giới Chicago Tổng công ty thành lập sát nhập năm 2007 SGD Chicago (CME) Chicago Board of Trade (CBOT) Ngày 17 tháng 2008, CME Group công bố mua lại NYMEX Holdings, Inc., công ty mẹ SGD New York giao dịch hàng hóa, Inc (COMEX) Việc mua lại thức hồn tất vào ngày 22 tháng 8, 2008 Trong năm 2014, mở SGD hợp đồng phái sinh London Các hợp đồng phái sinh trao đổi bao gồm: hợp đồng quyền chọn tương lai dựa lãi suất, số chứng khốn, ngoại hối, lượng, hàng hóa nông nghiệp, kim loại quý hiếm, thời tiết bất động sản CME The Economist miêu tả “ SGD tài lớn mà bạn chưa nghe tới” Những quy định phân tích hoạt động SGD Cũng SGD khác, CME, tài liệu gồm đầy đủ quy định nhằm cung cấp thông tin đến bên tham gia vào giao dịch Và nghiên cứu này, nhóm chúng em xem xét đến giao dịch ngoại hối tương lai Sau ví dụ số quy định CME dành cho hợp đồng tương lai GBP/USD: Quy mô hợp đồng Giờ giao dịch 62,500 GBP CME Globex Chủ nhật: 5:00 pm – 4:00 p.m T2( Central Time (CT) T2 – T6: 5:00 p.m – 4:00 p.m T3 CT, ngoại trừ vào T6 – đóng lúc 4:00 p.m mở lại vào CN lúc 5:00 p.m CT CME ClearPort CN – T6: 5:00 p.m – 4:15 p.m Chicago Time (CT) với 45 phút nghỉ hoạt động ngày từ lúc 4:15 p.m Biến động giá tối Bội số $.0001/ GBP hay tương đương với $6.25/ hợp thiểu đồng Mã sản phẩm CMEGlobex: 6B CME ClearPort: BP Clearing: BP Phương thức Giao hàng thực tế toán Đáo hạn 9:16 a.m Central Time (CT) vào ngày làm việc thứ hai trước T4 tuần thứ ba tháng hợp đồng (thường rơi vào T2) Nếu ngày đáo hạn bị bỏ qua rơi vào ngày nghỉ lễ NY hay Chicago hợp đồng kết thúc vào ngày kinh doanh trước Quy trình giao Q trình gồm giai đoạn: thơng báo dự định giao hàng hàng - người bán phải tuân theo yêu cầu hợp đồng trung tâm toán bù trừ Sau đó, thơng báo giao hàng lập trung tâm tốn bù trừ người bán trình lên kèm theo giá hàng hóa giá toán cuối Trung tâm toán bù trừ gửi thông báo tới người mua người mua tốn theo mức giá nhận giấy tờ yêu cầu Ngày giao hàng: vào T4 tuần thứ tháng hợp đồng Nếu ngày khơng phải ngày kinh doanh nước giao hàng ngày nghỉ lễ NY hay Chicago việc giao hàng thực vào ngày kinh doanh nước giao hàng không trùng ngày lễ Chicago hay NY Với loại ngoại hối có quy định cụ thể rõ ràng quy mô: Ngoại hối Quy mô hợp đồng ( Giá yết theo $ ) British pound Japanese yen Euro Swiss franc Australian dollar Canadian dollar GBP 62,500 JY 12,500,000 EUR 125,000 SF 125,000 AD 100,000 CD 100,000 Dưới số liệu ghi nhận toán hợp đồng tương lai với đồng tiền giao dịch CME ( ghi nhận ngày 30/9/2015) British pound Futures: $ per pound Japanese Yen: $ per yen Dưới hai sơ đồ mô tả lượng giao dịch hàng ngày hợp đồng tương lai ngoại hối đồng bảng Anh yên Nhật yết theo giá đô la Mỹ (năm 2015): Có thể nhận thấy số lượng giao dịch hàng ngày giảm mạnh kể từ sau ngày 10/9/2015 hai hợp đồng Ở hợp đồng tương lai GBP/USD tháng 9/2015, lượng giao dịch cao vào ngày 10/9 với $225,792 mà giảm xuống $104,513 vào ngày 11/09 Còn hợp đồng tương lai JY/USD tháng đó, lượng giao dịch lớn vào ngày 9/9 $346,979 tụt xuống $168,050 vào ngày 11/10 Sự sụt giảm lớn bắt nguồn từ nhiều nguyên nhân khó mà bỏ qua tác động gần kinh tế Trung Quốc ảnh hướng khơng nhỏ tới tài tồn cầu Dựa vào liệu cung cấp tổng hợp bảng đây, ví dụ hợp đồng tương lai ( $ per foreign currency ) với mức đặt cọc trì, thấy mức trì thấp hợp đồng tương lai Canadian Dollar với $1670 lớn Rusian Ruble với $12,900 Và dễ dàng thấy hợp đồng tương lai Rusian Ruble có mức trì nhóm cao bảng với British pound Australian dollar lại có mức thuộc vào nhóm thấp Product Name ( Futures) Start Period End Period Maintenance Currency AUSTRALIAN DOLLAR BRITISH POUND BRAZILIAN REAL BRAZILIAN REAL BRAZILIAN REAL BRAZILIAN REAL CANADIAN DOLLAR US DOLLARS/CHILEAN PESO USD/RMB USD/RMB CZECH KORUNA SWISS FRANC EURO HUNGARIAN FORINT (USD) HEDGEABLE FX$INDEX ISRAELI SHEKEL JAPANESE YEN KOREAN WONU.S DOLLAR MEXICAN PESO NEW ZEALAND POLISH ZLOTY AFRICAN RAND U.S DOLLARRENMINBI U.S DOLLARRENMINBI RU RUSSIAN RUBLE RU RUSSIAN RUBLE RU RUSSIAN RUBLE RU RUSSIAN RUBLE SKR/USD CROSS RATE INR/USD NKR/USD Dec-15 Dec-15 Oct-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Dec-15 Oct-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Dec-15 Dec-15 Dec-15 Dec-15 Dec-15 Dec-15 Oct-15 Oct-15 Dec-15 Dec-15 Oct-15 Oct-15 Nov-15 Oct-15 Jan-16 Mar-17 Mar-18 Dec-15 Sep-15 Dec-15 Sep-20 Sep-20 Dec-15 Dec-16 Dec-17 Sep-25 Sep-20 Sep-17 Oct-15 Sep-18 Mar-17 Sep-20 Sep-20 Mar-17 Mar-17 Mar-17 Sep-20 Mar-17 Mar-17 Mar-17 Mar-17 Sep-17 Oct-15 Sep-18 Dec-15 Dec-16 Dec-17 Sep-20 Mar-17 Sep-17 Mar-17 2000 1850 3000 3700 4000 4800 1670 2000 2800 2300 5500 5000 3550 4500 2600 5500 3000 2600 1850 1900 5250 1800 4500 3500 7800 8900 10600 12900 7000 2000 9500 USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD Hướng dẫn giao dịch hợp đồng tương lai Quy trình giao dịch hợp đồng tương lai diễn sau: (1) Nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch tài khoản bù trừ thành viên giao dịch (2) Trước giao dịch, nhà đầu tư nộp ký quỹ ban đầu cho thành viên giao dịch (3) Nhà đầu tư tiến hành đặt lệnh giao dịch Số lượng ký quỹ ban đầu phải tương ứng với lệnh đặt, đồng thời phải đảm bảo lệnh khớp tổng số vị nắm giữ nhà đầu tư không vượt giới hạn vị Lệnh bao gồm thông tin: - Mua hay bán loại hợp đồng nào? - Tháng đáo hạn mà nhà đầu tư mong muốn - Giá tương lai hợp đồng - Số lượng hợp đồng muốn giao dịch (4) Hệ thống giao dịch xác nhận lệnh khớp, gửi kết giao dịch lại cho thành viên giao dịch cho trung tâm bù trừ Thành viên giao dịch thông báo kết khớp lệnh cho nhà đầu tư (5) Dựa vào kết giao dịch, Sở tính tốn giá trị tốn hàng ngày Trung tâm bù trừ dựa vào tính tốn lãi lỗ vị ngày giao dịch (6) Trung tâm bù trừ tiến hành gọi ký quỹ tài khoản có số dư ký quỹ mức quy định (7) Nếu bị gọi ký quỹ, nhà đầu tư thực nộp đầy đủ số ký quỹ bị thiếu hụt Nếu tài khoản ký quỹ có số dư, nhà đầu tư rút phần dư KẾT LUẬN Khi kinh tế giới ngày phát triển, thị trường ngày trở nên sôi động với nhiều công cụ tài phục vụ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh cho dòng chảy đồng tiền Và đời loại hợp đồng phái sinh góp phần làm cho đa dạng, thay đổi khơng ngừng thị trường Đặc biệt thị trường ngoại hối với việc tham gia giao dịch ngoại hối tương lai Từ phân tích trên, ta thấy điểm giống khác biệt hợp đồng tương lai với hợp đồng phái sinh khác quy trình giao dịch SGD mô tả cách đầy đủ Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán phái sinh bắt đầu vào hoạt động quý năm 2016 Và SGD chứng khốn Hà Nội thức giao tổ chức triển khai hoạt động giao dịch thị trường chứng khốn phái sinh theo chủ trương Chính phủ phê duyệt với hai sản phẩm hợp đồng tương lai số dựa số thị trường chứng khoán SGD chứng khoán xây dựng hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ Tuy nhiên, nước phát triển đặc biệt Mỹ thị trường vào hoạt động từ lâu cơng cụ trở nên phổ biến Như xem xét SGD CME, có nhiều quy định trung tâm tốn bù trừ, chi phí giao dịch, quy mô hợp đồng… đưa trở thành hướng dẫn cụ thể cho nhà đầu tư thị trường để nắm bắt tuân theo Ngoài hoạt động ngày diễn SGD diễn sôi biến động TÀI LIỆU THAM KHẢO Analysis of derivatives for the CFA program – Dom M.Chance, Ph.D – Louisiana State University Options, Futures and Other Derivatives – John C.Hull – University of Toronto Website thức CME group: http://www.cmegroup.com “ Bắt đầu vận hành chứng khoán phái sinh từ cuối năm 2016” – báo VN Economy ngày 13/5/2015 A trader’s guide to futures – CME Group Education ... PHÂN TÍCH GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÊN CME Vài nét SGD Chicago Mercantile Exchange CME Group Inc (Chicago Mercantile Exchange & Chicago Board of Trade) công ty Mỹ SGD hợp đồng tương lai quyền... USD Hướng dẫn giao dịch hợp đồng tương lai Quy trình giao dịch hợp đồng tương lai diễn sau: (1) Nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch tài khoản bù trừ thành viên giao dịch (2) Trước giao dịch, nhà đầu... trung vào nghiên cứu hoạt động hợp đồng tương lai sàn giao dịch CME (Chicago Mercantile Exchange) - sàn giao dịch lâu đời giới CHƯƠNG I: CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Sơ lược chứng