hoạt động kinh doanh ngoại hối trên cme group

IMM là nơi đầu tiên trên thế giới các hợp đồng ngoại tệ giao sau được thực hiện nhằmcung cấp cho nhà đầu cơ phương tiện kinh doanh và cho những người quản trị rủi ro mộtcông cụ phòng ngừ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

TS Trần Thị Lương Bình

Hà Nội, tháng 12 năm 2014

MỤC LỤC

PHẦN I: TỔNG QUAN VỀ CME GROUP

1. Lịch sử hình thành và phát triển của CME group

a. Lịch sử hình thành và phát triển của CME group

CME group là tên gọi viết tắt của Chicago mercantile exchange group, một tập đoàn

hàng đầu thế giới với lịch sử hàng trăm năm sở hữu và điều hành sàn giao dịch phái sinh.Năm 1898 Chicago Butter and Egg board được thành lập với mục đích giúp thươngnhân trao đổi và buôn bán hàng hóa Ban đầu sàn giao dịch này chỉ thực hiện 2 hợp đồnggiao dịch tương lai duy nhất là bơ và trứng, nó hoạt động dưới hình thức của tổ chức philợi nhuận

Năm 1919 tổ chức này được tái cơ cấu và đổi tên gọi là Chicago Mercantile exchange(CME) với mục đích cung cấp những sản phẩm giao dịch tương lai mới chuyên về sảnphẩm nông nghiệp

Từ năm 70 của thế kỉ 20 trở đi CME đã mở rông hoạt động, chuyển thành 1 sàn giaodịch đa dạng cung cấp hợp đồng phái sinh và tương lai dựa trên các sản phẩm tài chính

và hàng hóa Điển hình là việc thiết lập IMM ( international moneytary market) năm

1972 tại Chicago

IMM là nơi đầu tiên trên thế giới các hợp đồng ngoại tệ giao sau được thực hiện nhằmcung cấp cho nhà đầu cơ phương tiện kinh doanh và cho những người quản trị rủi ro mộtcông cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái

1976 hợp đồng giao dịch phái sinh dựa trên lãi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn 90ngày- lần đầu tiên được đưa vào giao dịch ở CME

1980 CME lần đầu tiên trên thế giới đưa vào giao dịch hợp đồng tương lai dựa trên chỉ

số chứng khoán thông qua việc giới thiệu S&P 500 index futures

Năm 2000 CME chuyển đổi từ hình thức phi lợi nhuận sang lợi nhuận thông qua việctrở thành 1 công ty đại chúng và trở thành sàn giao dịch đầu tiên của nước Mỹ niêm yết

cổ phiếu

b. Thương vụ sáp nhập CME và CBOT

CBOT (chicago board of trade)

CBOT là thị trường giao dịch tương lai đầu tiên trên thế giới thành lập năm 1848 tạiChicago Mỹ, năm 1881 CBOT ghi nhận sự xuất hiện của những hợp đồng giao dịch kìhạn đầu tiên, nhận được sự tích cực từ giới thương nhân với thóc lúa là những mặt hàngnông nghiệp đầu tiên được giao dịch

Năm 1926 CBOT đã thành lập Board OF Trade Clearing Corporation một trung tâmgiao dịch thanh toán bù trừ cho các giao dịch thị trường tương lai đầu tiên ở Mỹ nhằmmục đích bảo đảm an toàn cho giao dịch tương lai

1969 bạc trở thành loại hàng hóa khoáng sản đầu tiên được đưa vào CBOT

Năm 2006 CME và CBOT tiến hành sáp nhập, CME với tư cách là bên mua bỏ ra 11,

6 tỷ USD bằng hình thức phát hành cổ phiếu CME và hoán đổi với cổ phiếu CBOT, từ đóhình thành CME group

2. Điểm nổi bật và quy định về giao dịch tại các sàn của CME Group

a. Những điểm nổi bật của CME group

CME group là tập đoàn sở hữu những sàn giao dịch hàng đầu thế giới với số lượngcác sản phẩm phái sinh hết sức đa dạng Công ty cung cấp một thị trường cho người mua

và người bán, quy tụ các cá nhân, công ty và các tổ chức cần phải quản lý rủi ro hoặcmuốn kiếm lợi nhuận bằng cách chấp nhận rủi ro

Công ty sở hữu 5 sàn giao dịch lớn tại Mỹ, bao gồm CME (Chicago MercantileExchange), CBOT (Chicago Board of Trade), NYMEX (New York MercantileExchange), COMEX (Commodity Exchange) và KCBT (The Board of Trade of KansasCity)

Để trở thành một tập đoàn sở hữu những sàn giao dịch lớn nhất trên thế giới, CME cónhững bí quyết của riêng họ:

− CME cung cấp cho các nhà kinh doanh và nhà đầu tư trên thế giới các sản phẩmlãi suất, chỉ số chứng khoán, ngoại hối, sản phẩm nông nghiệp, kim loại, thời tiết

− CME luôn nỗ lực đem đến một cơ chế linh hoạt và tiện lợi nhất cho khách hàngbằng công nghệ tân tiến, sự đổi mới và các giải pháp cho thị trường

− Để tăng thêm cơ hội giao dịch cho khách hàng của mình, CME đã tạo mối quan hệđối tác với rất nhiều sở giao dịch khác trên khắp thế giới Điều đó cũng cho phépCME thúc đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa hơn các sản phẩm để phục vụ mọikhách hàng

− Ngoài ra CME còn có nguồn dữ liệu thị trường hết sức phong phú về các hợp đồngtương lai, ngoại hối, chứng khoán để cung cấp cho khách hàng là các định chếcũng như các khách hàng cá nhân

b. Quy định giao dịch tại các sàn của CME group

ty thành viên và thành viên thanh toán bù trừ lại được quy định khác nhau

Đối với thành viên cá nhân thì hiện chưa có sự thống nhất chung

về tên của các loại thành viên giữa bốn sàn Trên sàn CME có bốn loại thành viên (CME, IMM, IOM và GEM), CBOT có năm loại (B-1 (Full), B-2 (Associate), B-3 (GIM), B-4 (idem) và B-5 (COM)), NYMEX có một loại duy nhất (NYMEX) và COMEX

có hai loại (COMEX và COMEX Options)

500 và Nasdaq-100 Pit

Các thành viên khác vànhân viên không phải là thành viên được sử dụng điện đàm miễn là tất cả các

hồ sơ giao dịch và các yêu cầu kiểm toán được đáp ứng

CBOT, NYMEX và COMEX cho phép tất cả các thành viên và nhân viên không phải là thành viên dùng điện đàm miễn là hồ sơ giao dịch vàcác yêu cầu kiểm toán được đáp ứng

Hiệp hội môi

giới

(Rule 515)

CME hạn chế giao dịch giữa các thành viên của hiệp hội môi giới trong một

số tháng nhất định của hợp đồng quyền chọn

Eurodollar và hợp đồng tương lai S&P 500 trên Pit trading

CBOT, NYMEX và COMEX không hạn chế các giao dịch giữa các thành viên hiệp hội môi giới CBOT không cho phép các cá nhân không liên quan đến việc

xử lý/thực hiện tham gia vào dòng doanh thu từ hoạt động môi giới

All-và trong các hợp đồng tương lai All-và quyềnchọn ngoại hối CME

NYMEX và COMEXkhông cho phép giao dịch AON

CME và CBOT không cho phép giao dịch TAS trong bất kỳ sản phẩm

NYMEX và COMEXcho phép các ngành nghề khác nhau trongTAS với các sản phẩm

năng lượng và kim loại

Block trading

(điều 526) Block trade là một thỏa thuận riêng về hợp đồng tương lai và quyền chọn và cho phép không cần thực hiện trên thị trường đấu

giá công khai Để tham gia vào block trade, nhà đầu tư phải đáp ứng các điều kiện nhất định

Mỗi sàn cho phép giao dịch block trade với các sản phẩm khác nhau Mỗi nhóm sản phẩm có một mức giao dịch block trade tối thiểu.

Và phải mất ít nhất là 5 giây sau lệnh đầu tiên thì đối tác khác mới có thể được nhập lệnh

Hợp đồng quyền chọn trên Globex Cross yêu cầu nhập 1 lệnh RFC (request for cross), bao gồm cả các lệnh mua và bán được thỏa thuận trongthông tin liên lạc trước khi thực hiện Trước khi nhập lệnh RFC, nhà đầu

tư phải nhập một lện RFQ(request for quote) Tronghợp đồng quyền chọn chứng khoán và lãi suất, nhà đầu tư phải nhập 1 lệnh RFC trong vòng 5-

30 giây sau khi nhập RFQ Với các quyền chọnkhác, phải nhập RFC trong khoảng 15 – 30 giâysau khi nhập RFQ

RFQ là một thông báo điện tử gửi đến tất cả thành viên tham gia CME Globex bày tỏ sự quan tâm đến một sản phẩm nào đó, để nhận được các mức giá từ các thành viên khác Người gửi có thể yêu cầu một khối lượng

cụ thể trên RFQ nhưng

CBOT cho phép liên lạc trước khi thực hiện ở tất cả các hợp đồng tươnglai lãi suất, chỉ số

cổ phần, ethanol, chỉ số hàng hóa và chỉ số bất động sản giao dịch trên CMEGlobex Liên lạc trước khi thực hiện vẫn bị cấm với các hợp đồng tương lai ngũ cốc và hạt có dầu giao dịch trên CME Globex

Thời gian và thứ tự các lệnh cũng giốngcủa sàn CME

NYMEX & COMEX cho phép liên lạc trước khi thực hiện với tất cả các hợp đồng tương và quyền chọn.Thời gian các lệnh với HĐ tương lai giống với 2 sàn CME và CBOT

HĐ quyền chọn trên Globex Cross yêu cầu nhập một RFQ Sau khi nhập RFQ,phải nhập một RFC trong vòng 5 đến 30 giây

không bắt buộc phải hiển thị họ là một người mua hay người bán.

Sau khi nhận được các mức chào giá, RFC cho phép nhà đầu tư có thể tham gia bằng cách nhập một tùy chọn mua hoặc bán trên cùng một lệnh

Điều khoản giao

CME hạn chế giao dịch của các nhà môi giới đangđứng ở bước đầu của HĐ tương lai S&P 500

Không hạn chế giao dịch kép

Phí

(điều 807) Có sự khác nhau tương đối lớn về phí giao dịch và phí thanh toánbù trừ giữa các sàn

3. Sơ lược về tình hình hoạt động năm 2013 của CME group

a. Thành tựu đạt được

Mặc dù năm 2013, CME group phải đối mặt với nhiều khó khăn thách thức nhưng bằng

vị thế và nỗ lực công ty đã đạt được những thành tựu cơ bản sau:

− Giao dịch hơn 3,2 tỷ hợp đồng với tổng giá trị danh nghĩa xấp xỉ 1 triệu tỷ USD

− Dòng tiền hoạt động đạt 3 tỷ USD

− Tạo ra 1,48 tỷ USD cổ tức

− Khối lượng giao dịch điện tử bên ngoài nước Mỹ đạt 14%

− Giá trị giao dịch bằng hợp đồng quyền chọn tăng kỷ lục, đạt mức 20%

− Xúc tiến cho việc khai trương sàn giao dịch phái sinh tại London, CME châu Âu

− Giới thiệu những sản phẩm riêng biệt, đặc thù cho từng khu vực châu Âu, châu Á

và Mỹ Latin

b. Các chỉ số về hoạt động

Số lượng giao dịch trung bình trên ngày

và số lượng giao dịch bằng điện tử trung bình trên ngày (đơn vị: nghìn giao dịch).

(Nguồn: CME group 2013 annual report)

− Dựa vào số liệu từ biểu đồ có thể thấy

được quy mô của CME là rất lớn, vớihơn 12 triệu 500 ngàn giao dịch đượcthực hiện mỗi ngày trong đó gần 11triệu giao dịch được hình thành qua

hệ thống điện tử

- Bên đây là số liệu về cơ cấu doanh thu theo sản phẩm của CME, trong đó các sản phẩm pháisinh lãi suất chiểm tỷ trọng cao nhất (29%), các sản phẩm phái sinh ngoại hối chiếm (8%) doanh thu của CME.

Tổng giá trị danh nghĩa của cáchợp đồng giao dịch và Cổ tứctrên một cổ phiếu trong giaiđoạn 2009 – 2013

(Nguồn: CME group 2013 annual report)

c. Phân tích báo cáo tài chính

Các chỉ số tài chính từ BCTC của CME group

Nguồn: CME group 2013 annual report

Số liệu từ Income Statement cho thấy lợi nhuận cũng như doanh thu đã giảm mạnhtrong giai đoạn 2011-2012 nhưng đã bắt đầu tăng trở lại vào năm 2013, cho thấy công ty

đã có những chính sách đúng đắn để vượt qua khủng hoảng Doanh thu của CME vẫn chủyếu đến từ phí thanh toán bù trừ và phí giao dịch, chiếm gần 84% tổng doanh thu

Khối lượng tài sản mà công ty nắm giữ đã tăng từ 38,863.2 triệu USD vào năm 2012lên thành 54,277.8 triệu USD vào năm 2013 Tổng tài sản có sự tăng mạnh và đột biến là

do công ty đã đẩy mạnh việc huy động ngắn hạn Nghĩa vụ nợ ngắn hạn của công ty đãtăng từ 7,616.9 triệu USD lên thành 23,311.0 triệu USD vào năm 2013

PHẦN II: HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI TRÊN CME GROUP

1. Các sản phẩm ngoại hối

Đóng vai trò như thị trường dẫn đầu về cả số lượng lẫn chất lượng giao dịch các sảnphẩm phái sinh, CME Group là nơi mà các nhà đầu tư tham gia với những mục đích khácnhau: phòng vệ rủi ro, đầu cơ, kinh doanh chênh lệch giá… Các sàn giao dịch của CMEGroup cung cấp 1 hệ thống lớn nhất các sản phầm đủ tiêu chuẩn thế giới dựa trên tất cảcác loại tài sản chính, bao gồm các hợp đồng Futures và Options tỷ giá, chỉ số chứngkhoán, ngoại hối, năng lượng, nông sản, kim khí nặng, thời tiết và bất động sản CMEGroup mang người mua và người bán đến với nhau thông qua sàn giao dịch điện tử CMEGlobex và các sàn giao dịch thực ở NewYork và Chicago CME Group cũng vận hànhCME Clearing, một trong những trung tâm thanh toán bù trừ hàng đầu, nơi cung cấp cácdịch vụ bù trừ và thanh toán dựa trên các loại tài sản khác nhau cho các hợp đồng giaodịch phái sinh qua sàn và cả OTC Những sản phẩm và dịch vụ này đảm bảo giảm thiểuđáng kể rủi ro vỡ nợ của đối tác giao dịch

Các sản phẩm ngoại hối của CME Group có 73 hợp đồng Futures và 31 hợp đồngOptions trên 22 loại tiền tệ, bao gồm các tiền tệ cơ bản như Euro hay Japanese yen, cũngnhư các tiền tệ của những quốc gia thuộc thị trường mới nổi bao gổm tiền tệ của nhóm 5nước BRICS: Brazil, Nga (Russi), Ấn Độ (India), Trung Quốc (China) và Nam Phi(South Africa)

Các sản phẩm đó đều có sẵn trên cả sàn giao dịch điện tử và sàn giao dịch Ngoài các hợpđồng chuẩn, còn có thêm các hợp đồng E-mini FX và các hợp đồng E-micro Forex

CME Group cũng cung cấp 20 sản phẩm cặp đôi tỷ giá chéo không có USD gồm: 12 hợpđồng về EUR, 3 hợp đồng về Bảng Anh, 3 hợp đồng về đồng francs Thụy Sĩ, 3 Hợp đồng

về dollar Canada, 6 hợp đồng về đồng yên Nhật và 4 hợp đồng về đồng dollar Úc

Không những vậy, họ còn chào cả các sản phẩm futures ngoại hối có tài sản cơ sở là chỉ

số Index cũng như dựa trên sự biến động theo tháng, quý, nửa năm hay 1 năm

Các sản phẩm ngoại hối của CME Group có thể được chia làm 6 nhóm cơ bản gồm:

- Sản phẩm cơ bản

- Sản phẩm cặp đôi tỷ giá chéo không có USD

- Sản phẩm ngoại hố từ các thị trường mới nổi

- Các hợp đồng E-mini FZ và các hợp đồng E-micro FX

- Các hợp đồng Futures ngoại hối chỉ số

- Các hợp đồng ngoại hối dựa trên sự biến động

Thông tin cụ thể về các sản phẩm như sau:

a. Sản phẩm cơ bản

Bao gồm các hợp đồng Futures và Options 9 các cặp tỷ giá sau:

AUD/USD, CAD/USD, CHF/USD, EUR/USD, GBP/USD, JPY/USD, NOK/USD, NZD/USD, SEK/USD

b. Sản phẩm cặp đôi tỷ giá chéo không có USD

Một số hợp đồng Futures và Options 14 cặp tỷ giá chéo:

AUD/CAD, AUD/JPY, AUD/NZD, CAD/JPY, CHF/JPY, EUR/AUD, EUR/CAD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/NOK, EUR/SEK, GBP/JPY, GBP/CHF

c. Sản phẩm ngoại hối từ các thị trường mới nổi

Dựa trên các cặp tỷ giá sau:

BRL/USD, CNY/EUR, CNY/JPY, CNY/USD, USD/CNY, CZK/USD, CZK/EUR, EUR/TRY, HUF/USD, HUF/EUR, ILS/USD, INR/USD, KRW/USD, MXN/USD, PLN/USD, PLN/EUR, RUB/USD, USD/CNH, USD/TRY, USD/ZAR, ZAR/USD

d. Các hợp đồng E-mini FX và các hợp đồng E-micro FX

E-mini : E – Electronically: giao dịch điện tử

Mini – nó chỉ giao dịch với giá trị hợp đồng bằng 1 tỷ lệ % nhất định (10%)kích cỡ hợp đồng chuẩn (nhỏ hơn) cho nên nó sẽ phù hợp hơn với các nhà đầu tư nhỏ lẻ(về tiền ký quỹ ít hơn, tính thanh khoản cao hơn, tuy nhiên nó sẽ có spread hẹp hơn.)

E-micro thì thậm chí còn có giá trị nhỏ hơn so với E-mini Nhưng về cơ bản chúngvẫn phải tuân theo những chuẩn khác về giao dịch như 1 hợp đồng Futures

E-MICRO AUD/USD, E-MICRO CAD/USD, E-MICRO USD/CAD, E-MINI EUR/USD, E-MICRO EUR/USD, E-MICRO GBP/USD, E-MICRO INR/USD, E-MINI JPY/USD, E-

MICRO JPY/USD, ICRO SD/JPY, MICRO USD/CHF, MICRO CHF/USD, MICRO USD/CNH, E-MICRO USD/CNY

E-e. Các hợp đồng Futures ngoại hối chỉ số

Cụ thể ở đây là chỉ số Dow Jones

Size của 1 hợp đồng = $1,000 x Dow Jones CME FX$Index với Dow Jones CMEFX$Index được tính như bảng dưới đây:

f. Các hợp đồng Futures ngoại hối dựa trên sự biến động:

Cho phép kinh doanh trực tiếp dựa trên “sự biến động” mà không cần quan tâm đến

xu hướng là giá sẽ tăng hay giảm trong tương lai

Ví dụ như nhà đầu tư cho rằng biến động tỷ giá giữa EUR/USD trong 1 kì hạn 3 thángchẳng hạn sẽ cao hơn trong tương lai, có thể sẽ là tăng lên hoặc giảm đi, nhưng điều

đó không quan trọng, thì ta sẽ mua vào và ngược lại sẽ bán ra Giá trị biến động thực

tế trong khoảng thời gian nào đó sẽ được tính dựa vào 1 thuật toán dưới đây:

• EUR/USD 1-MONTH REALIZED VOLATILITY FUTURES

• EUR/USD 3-MONTH REALIZED VOLATILITY FUTURES

• AUD/USD QUARTERLY VARIANCE

• AUD/USD SEMI-ANNUAL VARIANCE

• AUD/USD ANNUAL VARIANCE

• EUR/USD QUARTERLY VARIANCE

• EUR/USD SEMI-ANNUAL VARIANCE

• EUR/USD ANNUAL VARIANCE

• GBP/USD QUARTERLY VARIANCE

• GBP/USD SEMI-ANNUAL VARIANCE

• GBP/USD ANNUAL VARIANCE

• JPY/USD QUARTERLY VARIANCE

• JPY/USD SEMI-ANNUAL VARIANCE

• JPY/USD ANNUAL VARIANCE

2. Các công cụ hỗ trợ

a. Daily FX Options Fixing Prices

- Công cụ này giúp người sử dụng xác định được tỷ giá một số ngoại tệ so với USDtrong một hợp đồng quyền chọn kiểu Âu và kiểu Mỹ

- Các ngoại tệ được hiển thị trong công cụ này bao gồm: EUR, JPY, GBP, CAD,CHF, AUD, MXN

- Daily FX Options Fixing Prices có giao diện được thiết kế đơn giản tạo sự dễ dàngcho người sử dụng

- Các thẻ chủ yếu của công cụ này:

 Trade date: ngày giao dịch

 European Style – 9AM: quyền chọn kiểu Âu với tỷ giá được xác định vào 9h00sáng của ngày giao dịch

 American Styte – 2PM: quyền chọn kiểu Mỹ với tỷ giá được xác định vào2h00 chiều của ngày giao dịch