Hợp đồng ngoại hối tương lai trên sàn giao dịch korea exchange (KRX)

MỤC LỤC Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Tổng quan KRX (Korea Exchange) I Sàn giao dịch ngoại hối Hàn Quốc (KRX) trở thành sàn giao dịch lớn châu Á quy mơ thị trường, tính khoản doanh thu cổ phiếu Từ tảng vào năm 1956, KRX phát triển tới vị trí song song với phát triển nhanh chóng kinh tế Hàn Quốc KRX có nhiều cơng ty lớn ngành tơ, đóng tàu, điện tử số ngành khác tận dụng phát triển lớn mạnh không ngừng công nghiệp sản xuất Hàn Quốc Ngồira, cơng ty đến từ ngành công nghiệp khác công nghệ thông tin, công nghệ sinh học, viễn thông, bán lẻ dịch vụ tài liệt kê với công ty lớn đến từ ngành công nghiệp sản xuất Lịch sử hình thành trình phát triển Sàn giao dịch ngoại hối Hàn Quốc (KRX) thành lập vào năm 2005 với sáp nhập ba trung tâm chứng khoán Hàn Quốc là: the Korea Stock Exchange, the KOSDAQ (thị trường chứng khoán điện tử Hàn Quốc) thị trường tương lai Hàn Quốc để có nguồn lực tổng hợp cạnh tranh toàn cầu KRX hoạt động hai thị trường giao dịch cổ phiếu: thị trường KOSPI KOSDAQ Thị trường KOSPI chủ yếu tập trung vào công ty lớn, thị trường KOSDAQ cung cấp tảng cho công ty vừa nhỏ, công ty khởi nghiệp Nhiều đại gia công nghiệp tiếng Hàn Quốc Samsung hay Huyndai có cổ phiếu niêm yết thị trường KOSPI Trong đó, hầu hết công ty vừa nhỏ công ty khởi nghiệp mảng IT, công nghệ sinh học kinh doanh giải trí có cổ phiếu niêm yết thị trường KOSDAQ Vào năm 1987, sau thảm họa chứng khốn tồn cầu, Hàn Quốc định xây dựng thị trường tương lai mình, Tháng 12 năm 1995, phủ Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Hàn Quốc bắt đầu phát triển Đạo luật Thương mại, thức ban hành vào tháng năm 1996 Tháng 12 năm 1996, KRX chuẩn bị thành lập Ngày 13 tháng năm 1998 ngày tháng năm 1999, Luật Thương mại Quốc gia điều chỉnh hai lần Tháng năm 1999, KRX thức thành lập Busan Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Cơ cấu tổ chức KRX Kết kinh doanh KRX Vào năm gần đây, sàn giao dịch Hàn Quốc (KRX) trở thành sàn giao dịch lớn giới Lợi nhuận hàng năm KRX đóng góp phần đáng kể vào GDP hàng năm Hàn Quốc Kết kinh doanh chủ yếu đến từ lĩnh vực chính: a Thị trường KOSPI Năm 2014, thị trường KOSPI, với mảng thị trường equity, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt ngàn tỷ Won khối lượng giao dịch năm đạt tới xấp xỉ 976 ngàn tỷ Won, vốn hố thị trường đạt đến mức kỉ lục 1192 ngàn tỷ Won với mã Blue-chips tiêu biểu Cheil Industries, Samsung SDS, BGF Retail,… Tổng giá trị phát hành Blue-chips đạt 3.5 ngàn tỷ Won Với mảng thị trường trái phiếu, KOSPI đạt kết khả quan, giá trị giao dịch ngày đạt 5.7 ngàn tỷ Won, tăng 5.6% so với năm 2013 Giá trị niêm yết đạt 1456 ngàn tỷ, tăng 4.3 % so với 2013 b Thị trường KOSDAQ KONEX Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Tại thị trường KOSDAQ, vào cuối năm 2014, số KOSDAQ đạt 542.97 điểm, cao kể từ năm 2010 tăng 8.6% so với 2013 Khối lượng giao dịch ngày đạt 1.97 ngàn tỷ Won , khối lượng giao dịch năm tăng 7.2% lên 1950's mức 482.73 ngàn tỷ Won Tương ứng, số lượng công ty phát hành công chúng 1960's đạt 68, tăng 83.8%1970's đạt 1.22 ngàntỷ Won giá trị phát hành 1980's 1990's Tại thị trường KONEX dành cho đầu tư mạo hiểm vào công ty start2000's up, có 34 cơng ty niêm yết, tăng 41.7% so với cuối 2013, khối lượng vốn gây quỹ tăng gấp lần lên 67.8 ngàn tỷ Won, vốn hoá thị trường tăng 54.4% c Thị trường phái sinh: Vào năm 2014, thị trường phái sinh ghi nhận khối lượng giao dịch ngày đạt 2.8 triệu hợp đồng giá trị giao dịch trung bình 37.2 ngàn tỷ Won, tương ứng với sụt giảm 16.7% 22.3% với năm ngoái – nguyên nhân chủ yếu sụt giảm giao dịch giảm biến động giá Trên sở hàng năm, số lượng Open interests giảm 2.9% xuống 2.73 triệu hợp đồng , ngược lại số lượng Open interests cho KOSPI 200 futures KOSPI 200 options tăng 0.3% 16.8%, đời sản phẩm hợp đồng dài hạn mô số giá cổ phiếu Khối lượng giao dịch futures tăng 1.3% việc sửa đổi Stock Options Thêm vào KRX thường xuyên nâng cấp hệ thống giao dịch để đảm bảo hiệu suất giao dịch Những yếu tố nhằm đảm bảo tính ổn định thị trường phái sinh việc tối thiểu hoá mát phát sinh lỗi hệ thống Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 10 sàn giao dịch Futures Options lớn giới (thống kê năm 2010) ( Nguồn: www.worldbank.org ) d Kết kinh doanh chung: Năm 2014, KRX đạt doanh thu hoạt động 282.8 tỷ Won, giảm 9.9% so với 2013 Ngược lại, doanh thu 45.6 tỷ Won, tăng 24.2% Kết phần lớn dựa vào tăng lên đáng kể từ thu nhập tài ( tănggần tỷ Won) giảm đáng kể từ chi phí thuế cho sách tài khố thay đổi (thuế suất giảm từ 39% xuống gần 20%) Tổng tài sản KRX đạt 3962.4 tỷ Won, vốn chủ sở hữu đạt 2153.3 tỷ Won Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page II Khái quát FX Futures Contracts Giới thiệu chung Thị trường ngoại tệ tương lai (currency future markets) thị trường giao dịch hợp đồng mua bán ngoại tệ tương lai, sau gọi tắt hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai (future contracts) Thị Trường Tiền Tệ Quốc Tế (International MonetaryMarket- IMM) đưa lần năm 1972 Chicago nhằm cung cấp cho nhà đầu (speculators) phương tiện kinh doanh cho người ngại rủi ro (hedgers) công cụ phòng ngừa rủi ro hối đối Hợp đồng tương lai thỏa thuận mua bán số lượng ngoại tệ biết theo tỷ giá cố định thời điểm hợp đồng có hiệu lực việc chuyển giao ngoại tệ thực vào ngày tương lai xác định Sở giao dịch (IMM) Hợp đồng tương lai, thực chất, hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa (standardized) loại ngoại tệ giao dịch, doanh số giao dịch ngày giao dịch thực Sở giao dịch (exchange- traded) Ví dụ thị trường Chicago hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hóa sau : Bảng Tiêu chuẩn hóa hợp đồng tương lai thị trường Chicago : AUD Trị giá hợp đồng 100.00 GBP CAD EUR JPY CHF 62.500 100.00 125.00 12.500.00 125.000 1.755$ 1.300$ 4.590$ 3.400$ 2.565$ 1.900$ Ký quỹ : - Ban đầu 1.148$ 1.485$ 608$ - Duy trì 850$ 1.100$ 450$ Tháng giao dịch Tháng Giờ giao dịch :20 (Nguồn : Chicago Mercantile Exchange) Đặc điểm Hợp đồng tương lai a Chuẩn hóa: Hợp đồng tương lai công cụ niêm yết giao dịch sở giao dịch chứng khoán phái sinh Vì vậy, điều khoản hợp đồng chuẩn hóa điều khoản, giá trị, khối lượng tài sản sở,v.v Các tài sản sở cho hợp đồng chủ yếu cổ phiếu, trái phiếu, số, ngoại tệ, lãi suất, hàng hóa b Được niêm yết: HĐTL niêm yết giao dịch thị trường tập trung c Bù trừ ký quỹ: Ký quỹ biện pháp bảo đảm việc thực nghĩa vụ mang tính bắt buộc theo hợp đồng bên mua bên bán hợp đồng toán Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page HĐTL tính tốn ký quỹ bù trừ thơng qua Trung tâm toán bù trừ hạch toán theo giá thực tế hàng ngày (dailymarket to market) Trung tâm toán bù trừ đứng người mua người bán HĐTL, đóng vai trò bên mua người bán bên bán với người mua Việc hạch toán theo giá thực tế Trung tâm toán bù trừ thực lần ngày cách hạch toán lãi (lỗ) vào tài khoản ký quỹ nhà đầu tư theo giá thực tế gọi ký quỹ bổ sung cần Nhờ rủi ro khả toán bên tham gia hợp đồng giảm thiểu tối đa d Dễ dàng đóng vị thế: Nhà đầu tư đóng vị lúc giao dịch HĐTL Nhà đầu tư nắm giữ vị mua (bán) HĐTL đóng vị cách tham gia vị bán (mua) giao dịch HĐTL tương tự Đặc điểm giúp người mua bán HĐTL có khả sử dụng vốn linh hoạt mà không chịu ràng buộc pháp lý chặt chẽ hợp đồng kỳ hạn e Đòn bẩy tài chính: Nhà đầu tư tham gia giao dịch HĐTL phải thực ký quỹ để đảm bảo nghĩa vụ toán hợp đồng đáo hạn Ký quỹ thường chiếm tỉ lệ nhỏ giá trị toàn HĐTL mà họ tham gia giao dịch Chính lẽ đó, HĐTL trở thành cơng cụ có mức độ đòn bẩy cao mà lượng ký quỹ nhỏ giúp nhà đầu tư tham gia vào vị Hợp đồng tương lai với giá trị lớn nhiều lần Khi dự đoán nhà đầu tư biến động giá tài sản sở trở thành thực, nhà đầu tư kiếm lợi nhuận lớn hiệu ứng đòn bẩy từ vị hợp đồng tương lai mà nắm giữ Các thành phần tham gia thị trường Futures: Những nhà đầu tư thị trường Futures chia thành người đầu tư phòng ngừa rủi ro (hedgers) người đầu (Speculators) - Những người đầu tư phòng ngừa rủi ro (Hedgers) người mua hay bán hàng hóa sản phẩm tài sử dụng thị trường Futures nhằm mục đích tự bảo vệ quyền lợi giá biến động Những người muốn tối đa hóa lợi ích thơng qua việc giảm đến mức tối thiểu rủi ro cách sử dụng hợp đồng Futures để phòng ngừa rủi ro biến động giá thị trường giao - Những người đầu (Speculators) người đầu tư dựa biến động giá, họ sẵn sàng chấp nhận rủi ro từ biến động giá giao giá Futures với hy vọng nhận khoản lợi nhuận Họ đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận dựa dự đoán giá Futures giá giao Các nhà đầu ưa chuộng hợp đồng tương lai khoản lãi phát sinh từ hợp đồng tương lai nhận tiền mặt ngày từ tài khoản ký quỹ Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 10 mua hội kiếm lời tỷ giá biến động dự báo ông ta Tình : Đang thời điểm tỷ giá EUR/USD= 1,2028, khác với ông A ông B dự báo tương lai EUR xuống giá so với USD tỷ giá xuống đến EUR/USD= 1,1528 Để nắm bắt hội đầu ơng B hành động theo phương án sau : i Bán EUR theo tỷ giá 1,2028 chờ đến EUR xuống giá mua lại kiếm lời từ chênh lệch giá bán giá mua lại sau Dĩ nhiên việc bán EUR để đầu việc làm rủi ro EUR khơng xuống dự đốn ông B lỗ Nhưng người có kinh nghiệm lĩnh ông B tin vào dự đốn kỳ vọng kiếm lời từ EUR (1,2028 – 1,1528) = 0,05USD hay cent Chuyện ơng kiếm nhiều hay lỗ nhiều hay tùy thuộc vào diễn biến tỷ giá thị trường số lượng EUR ông đem bán nhiều hay Chẳng hạn để kiếm 5000USD ông B phải bán 100.000EUR Để có 100.000EUR đem bán chuyện dễ làm ông B khiến ông phải ngậm ngùi nhìn hội kiếm 5000USD trơi qua tiếc nuối May mắn cho ông B ông ta sống nơi có thị trường tương lai hoạt động nhờ ơng ta nắm bắt hội đầu cơ, dù túi khơng có sẵn 100.000EUR, cách bán hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR thay bán giao 100.000EUR ii Bán hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR Vì bán hợp đồng tương lai trị giá 100.000EUR bán 100.000EUR nên ông B không cần bỏ 100.000EUR mà cần bỏ 1.755USD ký quỹ theo yêu cầu Sở giao dịch Như vậy, với số tiền bỏ : 1.755USD so với 100.000EUR ơng B có hội kiếm lời tỷ giá biến động dự báo ông ta Qua tình minh họa thấy thị trường tương lai giống thị trường ‘‘cá cược’’, nhà đầu đóng vai trò người cá cược, sở giao dịch đóng vai trò người tổ chức tỷ giá đối tượng nhà đầu cá cược Nếu giá ngoại tệ lên người mua hợp đồng tương lai thắng người bán thua ngược lại Số tiền người mua thắng số tiền người bán thua ngược lại Sở giao dịch với tư cách người tổ chức, không tham gia cá cược, nên không thắng thua thu hoa hồng phí bất chấp thắng thua b Sử dụng hợp đồng tương lai để quản lý rủi ro ngoại hối Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 14 Qua ví dụ minh họa thấy rõ ràng hợp đồng tương lai công cụ thực đầu Còn khả phòng ngừa rủi ro sao? Bởi hợp đồng tương lai cung cấp giới hạn cho vài ngoại tệ vài ngày toán năm nên khả phòng ngừa rủi ro hạn chế Tuy nhiên hợp đồng tương lai sử dụng cong cụ phòng ngừa rủi ro ngoại hối Ngun lí chung có khoản phải trả ngoại tệ lo sợ ngoại tệ lên giá khoản phải trả đến hạn nên mua hợp đồng tương lai ngoại tệ Bằng cách tạo hai trạng thái ngoại tệ trái ngược nhau: trạng thái âm nợ khoản phải trả trạng thái dương mua hợp đồng tương lai với loại ngoại tệ Hai trạng thái ngoại tệ trái chiều tự hóa giải rủi ro Trường hợp có khoản phải thu, thay khoản phải trả, làm ngược lại Quản lý rủi ro ngoại hối khoản phải trả Hợp đồng giao sau không dễ thỏa thuận giao dịch hợp đồng kỳ hạn sử dụng để quản lý rủi ro ngoại hối số ngoại tệ có giao dịch thị trường giao sau Để phòng ngừa rủi ro ngoại hối khoản phải trả ngoại tệ, doanh nghiệp thực mua ngoại tệ theo hợp đồng giao sau có trị giá thời hạn tương đương với khoản phải trả Khi đáo hạn có khả xảy ra: • Nếu ngoại tệ lên giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi biến động tỷ giá từ hợp đồng giao sau, bị thiệt gia tăng chi phí khoản phải trả Khi doanh nghiệp lấy lợi từ hợp đồng giao sau bù đắp cho thiệt khoản phải trả Nhờ tổn thất rủi ro ngoại hối giảm thiểu hay kiếm sốt • Nếu ngoại tệ giảm giá so với nội tệ doanh nghiệp bị thiệt mua hợp đồng giao sau, có lợi từ khoản phải trả bù đắp cho thiệt hợp đồng giao sau Nhờ tổn thất rủi ro ngoại hối giảm thiểu hay kiếm sốt Tương tự doanh nghiệp sử dụng hợp đồng giao sau cơng cụ phòng ngừa rủi ro ngoại hối khoản phải thu Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 15 Quản lý rủi ro ngoại hối khoản phải thu Để bảo hiểm rủi ro ngoại hối khoản phải thu ngoại tệ doanh nghiệp thực bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau có trị giá thời hạn tương đương với khoản phải thu Khi đáo hạn có khả xảy ra: • Nếu ngoại tệ lên giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi biến động tỷ giá từ khoản phải thu bị thiệt bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau Lấy lợi từ hợp đồng bù đắp cho thiệt hợp đồng • Nếu ngoại tệ giảm giá so với nội tệ doanh nghiệp có lợi bán ngoại tệ theo hợp đồng giao sau bị thiệt biến động tỷ giá khoản phải thu ngoại tệ Lấy lợi từ hợp đồng bù đắp cho thiệt hợp đồng Tuy nhiên hợp đồng giao sau giao dịch thị trường theo trị giá chuẩn hóa nên thường trị giá khoản phải thu trị giá hợp đồng giao sau không khớp với theo tỷ lệ định nên hợp đồng giao sau giúp cắt giảm hay kiểm soát rủi ro chưa hẳn hoàn toàn loại trừ rủi ro Chẳng hạn thị trường giao sau trị giá hợp đồng giao dịch GBP 62.500 doanh nghiệp có khoản phải thu trị giá 650.00GBP phòng ngừa rủi ro cách mua 10 hợp đồng giao sau hết 625.000 lại 25.000GBP khơng phòng ngừa Hạn chế hợp đồng tương lai Nói chung hợp đồng tương lai có ưu lẫn nhược điểm sử dụng Ưu điểm trước tiên sẵn sàng cung cấp hợp đồng có trị giá nhỏ Kế đến cho phép bên tham gia sang nhượng lại hợp đồng thời điểm trước hợp đồng hết hạn Với hai ưu điểm hợp đồng tương lai dễ dàng thu hút nhiều người tham gia Ngược lại hợp đồng tương lai có nhược điểm trước hết cung cấp giới hạn cho vài ngoại tệ mạnh vài ngày chuyển giao ngoại tệ năm mà Kế đến, hợp đồng tương lai hợp đồng bắt buộc phải thực đến hạn không cho người ta quyền chọn hợp đồng quyền chọn Nói chung hợp đồng tương lai bổ sung cho hợp đồng kỳ hạn hoán đổi tính chất thực tốn hàng ngày (market to market) nhằm đảm bảo cho nhà đầu tận dụng hội thị trường biến động có lợi cho họ Tuy nhiên thị trường biến động bất lợi nhà đầu khơng có quyền tự ý rút khỏi thị trường Tính chất ‘‘có quyền’’ có hợp đồng quyền chọn Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 16 III Hợp đồng tương lai ngoại hối sàn giao dịch KRX: Các phương thức giao dịch: a Giao dịch sàn (On the floor) Các nhà đầu tư thực giao dịch trực tiếp sàn giao dịch ngoại hối địa chỉ: • Korea Exchange BIFC 40, Munhyeongeumyung, Nam-gu, Busan, Hàn Quốc • Điện thoại liên hệ: 051-662-2000 051-662-2478 Tại đây, nhà đầu tư thực giao dịch với người môi giới thực giao dịch trực tiếp với Hợp đồng tương lai ngoại hối kí kết địa điểm tập trung, chuẩn hóa theo mẫu KRX, đảm bảo thực hợp đồng KRX,… Điểm lợi phương thức giao dịch nhà đầu tư trực tiếp thỏa thuận, tư vấn, ký kết với người môi giới (Voice broker) dễ dàng tra cứu thông tin sàn giao dịch Tuy nhiên nhà đầu tư phải đến trực tiếp sàn giao dịch nên bất tiện thời gian, lại, thủ tục… Vì nhà đầu tư chuộng hình thức giao dịch trực tuyến hơn! b Giao dịch kín (Block Traded) Các giao dịch thực nhà đầu tư dựa thỏa thuận kín Các giao dịch đảm bảo thực trung tâm, bảo mật giảm chi phí mơi giới, chi phí giao dịch giao dịch trực tiếp sàn Điểm lợi phương thức giao dịch nhà đầu tư trực tiếp thỏa thuận lẫn tùy theo nhu cầu Đồng thời kiểu giao dịch cắt giảm chi phí giao dịch trung bình lên đến 43% so với giao dịch sàn Tuy nhiên bất lợi phương thức giao dịch kín tình trạng thơng tin bất cân xứng! Nhà đầu tư không nắm bắt nhu cầu nguồn nên khó để tìm đến thực giao dịch Vì phương thức linh động c Giao dịch điện tử qua hệ thống CME Globex Để thuận tiện cho cho việc giao dịch hợp đồng tương lai ngoại hối, KRX (Korea Exchage Center) thực thỏa thuận với CME (Chicago Mercantile Exchange Center) cho phép nhà đầu tư thực giao dịch tảng hệ thống CME Globex Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 17 Với phương thức này, nhà giao dịch quyền chọn khắp nơi giới tiến hành giao dịch nhanh, linh hoạt, minh bạch tính khoản cao, khoảng 80% khối lượng giao dịch quyền chọn sàn thực qua hệ thống điện tử Với CME Globex cung cấp:  31 hợp đồng quyền chọn điện tử, giao dịch 23/24 h ngày khắp thể     giới Đa dạng loại tiền tệ Giá yết theo phí (Premium) có bao gồm biến động (Volatility) Kiểu quyền chọn bao gồm kiểu Châu Âu kiểu Mỹ Giá quyền chọn yết theo thời gian thực bảng thông báo sàn  Độ phủ rộng với 1,000 kết nối trực tiếp với 90 quốc gia vùng lãnh thổ  Có trung tâm viễn thông liên lạc khắp nơi giới (Amsterdam, Kuala Lumpur, London, Mexico, Milan, Paris, New York, Seoul, Singapore, San Paulo…) Với hình thức giao dịch này, nhà đầu tư cần đăng kí tài khoản KRX Member, thơng qua hệ thống KRX USG thực giao dịch trực tuyến CME Globex Mọi giao dịch KRX thống kê, toán bù trừ vào tài khoản KRX Member nhà đầu tư Ưu điểm hình thức nhanh gọn, tiện lợi, tiết kiêm thời gian, chi phí cho nhà đầu tư Hiện hình thức ưa chuộng giới Dưới sơ đồ thể trình thực hợp đồng Futures dựa tảng CME Globex thông qua hệ thống KRX USG: Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 18 (Nguồn: http://eng.krx.co.kr ) Giờ giao dịch a Giao dịch sàn: Các giao dịch sàn KRX thực từ 9h00 a.m đến 15h15’ ngày tuần từ thứ đến thứ Riêng thứ (ngày giao dịch cuối – last trading day) thực giao dịch từ 9h00 a.m đến 14h50’ Tương tự cho ngày lễ, ngày giao dịch cuối (last trading day) đóng cửa giao dịch vào 14h50’ mở cửa vào 9h00 a.m ngày làm việc tiếp theo! b Giao dịch trực tuyến: Kể từ ngày 16 tháng 11 năm 2009, Hợp đồng Futures ngoại hối KRX sẵn sàng cho giao dịch tàng Globex sau kết thúc phiên họp thường kì thị trường phái sinh KRX (tức từ 18h00 đến 5h00 a.m ngày hôm sau theo Hàn Quốc) Điều tạo điều kiện cho nhà đầu tư toàn giới tham gia thị trường KRX mở rộng lựa chọn quản trị rủi ro ngoại hối (đặc biệt rủi ro liên quan đến thị trường nước ngoài) đồng thời đầu tư thu lợi có chiến lược đầu tư hợp lý Một số quy định giao dịch trực tuyến USD/KRW thông qua hệ thống KRX tảng CME Globex: Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 19 (Nguồn: http://global.krx.co.kr ) Một số lưu ý khác: (Nguồn: http://global.krx.co.kr ) Lưu ý: Khung áp dụng cho múi GMT +9 (là múi Hàn Quốc) Trong Việt Nam nằm múi GMT +7 (các nhà đầu tư Việt Nam tham gia thị trường KRX nên lưu ý vấn đề này) Hàng hóa tiền tệ sở KRX cung cấp 31 kiều hợp đồng điện tử ứng với 20 loại tiền tệ1: + đồng tiền nước G10: Đôla Mỹ (USD), Đôla Úc (AUD), Đôla Canada (CAD), Yên Nhật (JPY), Đôla Newzeland (NZD), France Thụy Sĩ (CHF), Euro (EUR), Bảng Anh (GBP) (Khơng có đồng Kroner Nauy NOK đồng Krona Số liệu trích từ báo cáo năm 2012 Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 20 Thụy Điển (SEK)) Và cặp ngoại tệ trao đổi là: AUD/USD, CAD/USD, CHF/USD, EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, EUR/JPY, GBP/USD, JPY/USD, NZD/USD + 12 đồng tiền thị trường nổi: Real Brazil (BRL), Koruna Séc (CZK), Lira Thổ nhĩ Kì (TRY), Forint Hungary (HUF), Shekel Israeli (ILS), Won Hàn Quốc (KRW), Peso Mexico (MXN), Zloty Ba Lan (PLN), Nhân dân tệ Trung Quốc (RMB hay CNY), Ruble Nga (RUB), Rand Nam Phi (ZAR) Tương ứng có cặp ngoại tệ trao đổi: BRL/USD, CZK/USD, CZK/EUR, EUR/TRY, HUF/EUR, HUF/USD, ILS/USD, KRW/USD, MXN/USD, PLN/USD, PLN/EUR, RMB/EUR, RMB/JPY, RUB/USD, USD/RMB (CNY), USD/TRY, ZAR/USD Tuy nhiên, loại tiên tệ số lượng tiền tệ giao dịch KRX thay đổi theo năm, tùy thuộc vào tình hình kinh tế khối lượng giao dịch đồng tiền tính theo năm trước kì vọng vào năm sau Hầu hết đồng tiện yết theo cặp với KRW USD, tức giao dịch mua bán đồng tiền nước khác với đồng KRW USD Tuy nhiên, KRX cung cấp số cặp tiền tệ yết theo CAD, CHF, JPY, GBP, EURO AUD… Khối lượng hợp đồng Từ ngày 27 tháng năm 2009, KRX thay đổi kích thước hợp đồng sở việc giảm kích thước hợp đồng ngoại hối tương lai, cụ thể sau: • USD Futures : giảm từ 50.000$ xuống 10.000$ / hợp đồng • Japanese Yen Futures : giảm từ 5.000.000 1.000.000 ￥ / hợp đồng • Euro Futures : ￥ xuống giảm từ Euro 50.000 xuống EURO 10.000 / hợp đồng Khối lượng tiền tệ giao dịch phải bội số loại hợp đồng tương lai nói Đối với đồng tiền nước khác, kích thước hợp đồng phải bội số hợp đồng tương lai trên, tính theo mức tỉ giá ngày kí kết hợp đồng Việc điều chỉnh giúp nhà đầu tư linh hoạt việc thực hợp đồng ngoại hối tương lai, tạo điều kiện cho nhà đầu tư vừa nhỏ tham gia thị trường, nâng cao hiệu suất quản trị rủi ro hiệu hoạt động kinh doanh Đồng thời tạo điều kiện mở rộng quy mô thị trường ngoại hối phái sinh Hàn Quốc nói riêng giới nói chung Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 21 Cách đáo hạn hợp đồng a Đáo hạn theo quý (Quarterly Futures): Thời hạn đóng giao dịch/ đáo hạn: ngày Thứ thứ hai trước ngày Thứ thứ ba tháng đáo hạn, với tháng đáo hạn tháng cuối quý, ứng với tháng 3, 6, ,12 hàng năm b Đáo hạn theo Serial ( Serial Futures): Thời hạn đóng giao dịch/ đáo hạn: Ngày đáo hạn hợp đồng ngày Thứ thứ hai trước Thứ thứ tháng đáo hạn, tháng đáo hạn rơi vào tháng 1, 2, 4, 5, 7, 8, 10 11 c Đáo hạn theo tuần (Weekly): Thời hạn đóng giao dịch/ đáo hạn: Là ngày Thứ gần mà không trùng với ngày đáo hạn hợp đồng Tương lai Quarterly hay Serial Tuy nhiên loại hợp đồng (Quarterly, Serial, Weekly) không áp dụng cho tất mà áp dụng cho số đồng tiền cặp tiền định Vì vậy, hàng năm KRX có xuất cơng khai miễn phí lịch đáo hạn cho tỷ giá sở Đặt cọc KRX (Margin) Để thực giao dịch KRX dù theo phương thức trực tiếp sàn, giao dịch kín hay giao dịch trực tuyến nhà đầu tư phải đặt cọc với nhà môi giới số tiền đặt cọc ban đầu Thường Margin thực tiền, nhiên số trường hợp, KRX cho phép đặt cọc L/C số chứng khốn có tính khoản cao để đảm bảo thực hợp đồng Ở KRX, số lượng đặt cọc tùy theo hàng hóa sở (đồng tiền hợp đồng tương lai) , tỷ lệ đặt cọc quy định tùy theo loại thành viên, cụ thể quy định sau: (Nguồn: https://eng.krx.co.kr/ ) Cách thực giao dịch đáo hạn: Tại CME việc tốn hợp đồng áp dụng kiểu settlement: Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 22 + Physical settlement: Đến đáo hạn, bên mua quyền chọn thực quyền chọn hai bên giao tiền cho với số lượng hợp đồng tỉ giá thực + Cash settlement: Đến đáo hạn, hai bên so sánh tỷ giá giao thời điểm với tỷ giá thực để đưa khoản chênh lệch, theo bên bị thiệt trả khoản chênh lệch cho bên lợi (Thường bên bán quyền chọn trả cho bên mua quyền chọn) Thực tế, physical settlement áp dụng nhiều cash settlement tính cho số giao dịch số đồng tiền định Nhân dân tệ (Trung Quốc), Real (Brazil) Ruble (Nga), Eurodolla… Tuy nhiên, thông thường hợp đồng ngoại hối tương lai đóng trước đáo hạn Hợp đồng ngoại hối tương lai đóng cách trước đáo hạn thực hợp đồng bù trừ với ngày giao hàng Khi tổng lỗ/lãi nhà đầu tư tính tốn dựa chênh lẹch giá ngày kí kết hợp đồng ngày đóng hợp đồng KRX Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 23 IV Chiến lược sử dụng hợp đồng FX Futures Contract Khái quát ứng dụng Futures Trên thị trường giao dịch ngoại hối, Futures contracts công cụ phái sinh yêu thích Ngồi tính chuẩn hố cao so với loại phái sinh lại ( Forward, Options, Swaps),Futures đảm bảo toán hệ thống toán bù trừ (Clearinghouse) chế kí quỹ(Margin) để giao dịch,nhờ Futures có tính khoản cao hẳn phương pháp hiệu để phòng vệ rủi ro giá đầu sinh lời Các ứng dụng futures: • Phòng vệ rủi ro giá: Futures có tính chuẩn hố cao, thể rõ ràng quy định quy mô hợp đồng, mức độ biến động giá tối thiểu, biên độ dao động giá ngày(Price limits),…Futures xem khơng có rủi ro đổ vỡ.Những người đầu tư phòng ngừa rủi ro (Hedgers) sử dụng Futures nhằm mục đích tự bảo vệ quyền lợi giá biến động, tối đa hóa lợi ích thông qua việc giảm đến mức tối thiểu rủi ro, ổn định thu nhập phản ứng cách chủ động với biến động không mong muốn cách kết thúc vị thế( Offset position) thời điểm • Đầu sinh lợi:đầu dựa vào kì vọng giá tăng, giá giảm… • Ví dụ chế kí quỹ Vào ngày 01/03/2011, nhà đầu tư A ký kết hợp đồng tương lai GBP, tỷ giá giao dịch GBP/USD = 1.4700 Mức ký quỹ ban đầu 2,000$, mức ký quỹ trì 1,500$ Giá trị thị trường hợp đồng 1.4700 x 62,500 = 91,875$ (do quy mô hợp đồng tương lai GBP 62,500) Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 24 Tỷ giá toán dùng để điều chỉnh mức ký quỹ tỷ giá đóng cửa thị trường: Ngày Tỷ giá Giá trị hợp Lời (lỗ) toán đồng Lời (lỗ) Yêu cầu Số dư tài hàng ngày tích lũy khoản ký quỹ 01/03 1.4700 91,875.00 0.00 0.00 2,000.00 02/03 1.4717 91,981.25 106.25 106.25 2,106.25 03/03 1.4690 91,812.50 -168.75 -62.50 1,937.50 04/03 1.4678 91,737.50 -75.00 -137.50 1,862.50 07/03 1.4652 91,575.00 -162.50 -300.00 1,700.00 08/03 1.4607 91,293.75 -281.25 -581.25 1,418.75 09/03 1.4600 91,250.00 -43.75 -625.00 1,956.25 10/03 1.4628 91,425.00 175.00 -450.00 2,131.25 11/03 1.4651 91,568.75 143.75 -306.25 2,275.00 14/03 1.4600 91,250.00 -318.75 -625.00 1,956.25 15/03 1.4557 90,981.25 -268.75 -893.75 1,687.50 16/03 1.4520 90,750.00 -231.25 -1,125.00 1,456.25 17/03 1.4560 91,000.00 250.00 -875.00 2,250.00 18/03 1.4639 91,493.75 493.75 -381.25 2,743.75 21/03 1.4714 91,962.50 468.75 87.50 3,212.50 Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX ký quỹ bổ sung 581.25 543.75 Page 25 Một số ví dụ chiến lược sử dụng Futures a) Phòng vệ rủi ro tỷ giá Ví dụ: Ngày 15/5, doanh nghiệp kinh doanh Mỹmuốn thực chuyển lợi nhuận cơng ty mẹ có trụ sở Anh,doanh nghiệp muốn chuyển đổi triệu USDlấy GBP vào ngày 15/8 theo tỷ giá thị trường vào ngày thực chuyển đổi Giả sử tỷ giá giao ngày 15/5 1.4700 USD/GBP, thị trường , giá hợp đồng bán tương lai 1.4600 USD/GBP Một hợp đồng tương lai có quy mơ 62500 USD • Doanh nghiệp thực chiến lược phòng vệ bán cách bán 16 hợp đồng tương lai giao hàng tháng • Vào ngày 15/8, giả sử tỷ giá giao 1.4300 USD/GBP, doanh nghiệp thực giao dịch sau : − Bán giao USD với tỷ giá 1.4300 USD/GBP − Lỗ 0.0300USD/GBP từ hợp đồng tương lai − Kết hợp giao dịch,doanh nghiệp thực việc chuyển USD sang GBP với tỷ giá 1.4300+0.0300=1.4600(USD/GBP) • Nếu ngày 15/8, tỷ giá giao 1.4800 USD/GBP, doanh nghiệp thực giao dịch sau: − Bán giao USD với tỷ giá 1.4800 USD/GBP − Lãi 0.02USD/GBP từ hợp đồng tương lai − Kết hợp hai giao dịch, doanh nghiệp thực việc chuyển USD sang GBP với tỷ giá 1.4800-0.0200=1.4600 (USD/GBP)  Bằng việc kí hợp đồng bán tương lai, doanh nghiệp phòng vệ rủi ro tỷ giá vào ngày thực chuyển đổi USD sang GBP với tỷ giá chắn thực 1.4600USD/GBP Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 26 b) Đầu thị trường ngoại hối Ví dụ: Jessica nhà đầu tiền tệ Cô nhận thấy, gần đây, đồng Euro (€) biến động tăng giá mạnh với đồng USD ($) Sau tham khảo tài liệu vấn đề này, Jessi tin đồng € tiếp tục biến động mạnh tháng không tăng $1.15/€ mặc dầu, hầu hết nhà dự báo cho € tiếptăng mạnh tương lai Giả sử, Jessi muốn đầu triệu € cách tham gia vào vị bán 16 hợp đồng Futures (contract size $/€ €62,500), giá thực hợp đồng $1.17/€ Ngồi ra, ta coi phí mơi giới hay phí giao dịch khơng đáng kể Ta phân tính tình hai trường hợp dựa phán đốn Jessi • Trường hợp 1: Đồng € tăng dự kiến đạt đỉnh tỷ giá $1.15 bắt đầu giảm Nếu tỷ giá biến động tăng dự đốn Jessi, kiếm lời từ hợp đồng Hiện tại, tỷ giá giao $1.13/€ Giá thực hợp đồng Futures $1.17/€ Jessi thu lợi nhuận $0.04/€ • Trường hợp 2: Jessi nhận định thị trường tăng mạnh cô dự kiến, Cô nhận thấy việc € giảm giá khó khăn, nguy € tăng giá mạnh có khả lớn phục hồi kinh tế khả quan khối EU Như vậy, Jessi nhận định đúng giữ hợp đồng Futures, rủi ro lỗ cao Hiện tỷ giá lên đến $1.15, chưa có dấu hiệu giảm đạt đến mốc 1.19 Thay chờ tình hình xấu đi, Jessi tham gia hợp đồng Futures vị bánvới giá thực $1.15 trước ngày đáo hạn Việc tham gia vào vị đối lập, Jessi đóng vị hợp đồng trước đó, giảm thiểu tối đa khả lỗ hoạt động đầu tư Trên đây, nhóm nghiên cứu giới thiệu minh họa ứng dụng Futures khác nhà đầu tư sáng tạo tiến hành giao dịch thị trường Việc xác định chiến thuật tối ưu tùy vào trường hợp cụ thể, phụ thuộc vào mục đích nhà đầu tư, mức độ rủi ro chấp nhận Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 27 Danh mục tài liệu tham khảo: http://eng.krx.co.kr/ http://www.worldbank.org/ http://www.cmegroup.com/ Options, Futures and other derivatives (eighth edition) – John C Hull Analysis of Derivatives for the CFA Program – Don M Chance, Ph.D, Louisiana State University SchweserNotes for the CFA Exam – Caplan University Slide môn học Kinh doanh ngoại hối cô Mai Thu Hiền – giảng viên trường đại học Ngoại Thương Thị trường ngoại hối – Ed Ponsi Cẩm nang thị trường ngoại hối giao dịch kinh doanh ngoại hối – PGS TS Nguyễn Văn Tiến Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 28 ... KRX thức thành lập Busan Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page Cơ cấu tổ chức... ‘‘có quyền’’ có hợp đồng quyền chọn Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn giao dịch KRX Page 16 III Hợp đồng tương lai ngoại hối sàn giao dịch KRX: Các phương thức giao dịch: a Giao dịch sàn (On the floor)... giá giao Các nhà đầu ưa chuộng hợp đồng tương lai khoản lãi phát sinh từ hợp đồng tương lai nhận tiền mặt ngày từ tài khoản ký quỹ Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai Hợp đồng ngoại hối tương lai sàn