Giải pháp phát triển quỹ đầu tư chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam

Khi nói đến hoạt động của thị trường chứng khoán, người ta đề cập tới vai trò của các định chế tài chính trung gian tham gia hoạt động kinh doanh trên thị trường. Các định chế này có thể là các công ty môi giới và kinh doanh chứng khoán. Họ giữ vai trò cầu nối trung gian giữa tổ chức cần vốn và người có nhu cầu cho vay, tham gia vào việc huy động các nguồn tài chính từ thị trường tiền tệ và thị trường tài chính để đáp ứng các nhu cầu về tài trợ cho hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp và các tổ chức chính phủ. Các định chế này cũng có thể là các tổ chức giữ vai trò của người nhận tiền huy động từ công chúng và thay mặt họ để thực hiện việc đầu tư vào các công cụ tài chính trên thị trường chứng khoán. Ngưòi ta thường biết đến các tổ chức này với tên là các quỹ đầu tư tập thể. Thị trường chứng khoán Việt Nam qua một thời gian hoạt đông ngắn ngủi thể hiện sự thiếu ổn định rõ rệt . Tham gia đầu tư trên thị trường hiện nay chủ yếu là các nhà đầu tư cá thể. Sự thiếu vắng vai trò của các nhà đầu tư có tổ chức, đặc biệt là các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp như các quỹ đầu tư tập thể, một định chế đầu tư quan trọng và điển hình trên thị trường chứng khoán, đã bộc lộ qua các đợt biến động lớn trên thị trường chứng khoán trong năm vừa qua . Quỹ đầu tư chứng khoán dường như là khái niệm còn khá mới mẻ không chỉ với công chúng đầu tư và ngay cả đối với các tổ chức kinh tế tài chính tại Việt Nam. Giới hạn phạm vi nghiên cứu của đề tài trong các quỹ đầu tư tập thể thúc hiện việc huy động vốn hình thành quỹ và hoạt động đầu tư tại Việt Nam , với tên là quỹ đầu tư chứng khoán . Ngoài những vấn đề cơ bản liên quan tới tổ chức và hoạt động của các quỹ đầu tư tập thể , của công ty quản lý quỹ , đề tài sẽ tập trung vào đánh giá sự cần thiết cũng như yếu tố ảnh hưởng tới việc hình thành các quỹ đầu tư tập thể , làm cơ sở đưa ra các giải pháp nhằm thúc đấy sự hình thành của quỹ đầu tư chứng khoán cũng như các công ty quản lý quỹ chuyên nghiệp góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .

Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam LI M U Khi núi n hot ng ca th trng chng khoỏn, ngi ta cp ti vai trũ ca cỏc nh ch ti chớnh trung gian tham gia hot ng kinh doanh trờn th trng. Cỏc nh ch ny cú th l cỏc cụng ty mụi gii v kinh doanh chng khoỏn. H gi vai trũ cu ni trung gian gia t chc cn vn v ngi cú nhu cu cho vay, tham gia vo vic huy ng cỏc ngun ti chớnh t th trng tin t v th trng ti chớnh ỏp ng cỏc nhu cu v ti tr cho hot ng kinh doanh ca cỏc doanh nghip v cỏc t chc chớnh ph. Cỏc nh ch ny cng cú th l cỏc t chc gi vai trũ ca ngi nhn tin huy ng t cụng chỳng v thay mt h thc hin vic u t vo cỏc cụng c ti chớnh trờn th trng chng khoỏn. Ngũi ta thng bit n cỏc t chc ny vi tờn l cỏc qu u t tp th. Th trng chng khoỏn Vit Nam qua mt thi gian hot ụng ngn ngi th hin s thiu n nh rừ rt . Tham gia u t trờn th trng hin nay ch yu l cỏc nh u t cỏ th. S thiu vng vai trũ ca cỏc nh u t cú t chc, c bit l cỏc t chc u t chuyờn nghip nh cỏc qu u t tp th, mt nh ch u t quan trng v in hỡnh trờn th trng chng khoỏn, ó bc l qua cỏc t bin ng ln trờn th trng chng khoỏn trong nm va qua . Qu u t chng khoỏn dng nh l khỏi nim cũn khỏ mi m khụng ch vi cụng chỳng u t v ngay c i vi cỏc t chc kinh t ti chớnh ti Vit Nam. Gii hn phm vi nghiờn cu ca ti trong cỏc qu u t tp th thỳc hin vic huy ng vn hỡnh thnh qu v hot ng u t ti Vit Nam , vi tờn l qu u t chng khoỏn . Ngoi nhng vn c bn liờn quan ti t chc v hot ng ca cỏc qu u t tp th , ca cụng ty qun lý qu , ti s tp trung vo ỏnh giỏ s cn thit cng nh yu t nh hng ti vic hỡnh thnh cỏc qu u t tp th , lm c s a ra cỏc gii phỏp nhm thỳc y s hỡnh thnh ca qu u t chng khoỏn cng nh cỏc cụng ty qun lý qu chuyờn nghip gúp phn phỏt trin th trng chng khoỏn Vit Nam . 1 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam I NHNG VN C BN V T CHC V HOT NG CA QU U T CHNG KHON V CễNG TY QUN Lí QU 1- Khỏi niờm qu u t chng khoỏn v cụng ty qun lý qu u t v vai trũ ca cụng ty qun lý qu trờn th trng chng khoỏn 1.1. Khỏi nim qu u t v cụng ty qun lý qu Qu u t bn thõn nú th hin mc ớch ca s tin gúp li nhm tin hnh u t. Do bn cht hot ng ca mỡnh, qu u t tp th, c gi tt trong cỏc ni dung di õy l cỏc qu u t, ó tr thnh mt phn quan trng ca mi th trng chng khoỏn v cỏc u t nh, ớt kinh nghim thng da vo cỏc nh ch ny tham gia u t trờn th trng. Vỡ vy, nh ngha v qu u t thng c cỏc c quan phỏp lut la chn thc hin kh nng bo h ti a cho nhng ngi u t, m bo s tin tng hon ton ca cụng chỳng u t vo th trng chng khoỏn. Cỏc qu u t ti M c nh ngha l cỏc t chc ti chớnh phi ngõn hng thu nhn tin t mt s lng ln cỏc nh u t v tin hnh u t s vn ú vo cỏc ti sn ti chớnh cú tớnh thanh khon di dng tin t v cỏc cụng c ca th trng ti chớnh. Cỏc qu u t tp th ti Anh c coi l mi hỡnh thỏi v ti sn hoc bt k loi no vi mc ớch l cho phộp nhng ngi tham gia vo cỏc hỡnh thỏi ú c tham gia hoc thu li nhun phỏt sinh t vic mua, gi, qun lý hoc x lý ti sn hoc tin c thanh toỏn t li nhun hoc thu nhp ú Cỏc qu u t ti Nht bn c coi l mt sn phm c hỡnh thnh nhm u t s tin tp hp c t mt s ln cỏc nh u t vo chng khoỏn (c phiu v trỏi phiu), tp trung di s qun lý ca nhng ngi khụng phi l ngi u t v phõn phi li nhun thu c t cỏc khon u t cho cỏc nh u t theo t l vn m h úng gúp vo qu 2 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam Theo nh ngha ca Trung quc, qu u t tp th l mt phng phỏp u t tp th vo chng khoỏn, ch yu bng vic thu hỳt vn ca ngi u t thụng qua phỏt hnh cỏc n v qu. Vn c u thỏc cho cỏc t chc giỏm sỏt qu v c nhng ngi iu hnh qu qun lý v u t vo cỏc cụng c ti chớnh nh c phiu v trỏi phiu . T cỏc nh ngha theo quy nh ca lut mt s nc, cú th tng hp v rỳt ra khỏi nim chung th hin bn cht hot ng ca qu u t tp th. Qu u t tp th c coi l mt phng tin u t tp th, l mt tp hp tin ca cỏc nh u t cú cựng mc ớch, c u thỏc cho cỏc nh qun lý u t chuyờn nghip tin hnh u t t c cỏc mc tiờu ca nhng ngi tham gia gúp vn. Cỏc qu u t khụng t tin hnh hot ng u t m u thỏc s tin ca mỡnh cho mt t chc u t chuyờn nghip hay cũn gi l cỏc cụng ty qun lý qu. Hỡnh thỏi v vai trũ ca cụng ty qun lý qu theo tng mụ hỡnh qu u t khỏc nhau cng khỏc nhau. Hỡnh thỏi cụng ty qun lý qu cú th l cỏc t chc t vn u t, cng cú th l cỏc cụng ty qun lý ti sn chuyờn nghip. Cụng ty qun lý qu cú th ch tin hnh qun lý u t thay cho qu nhng cng cú th ng thi m nhn c vic huy ng vn cng qun lý u t ca qu. 1.2. Cỏc li th ca qu u t tp th So vi cỏc nh u t cỏ nhõn hay cỏc t chc u t chng khoỏn khỏc, qu u t chng khoỏn thu hỳt c cụng chỳng u t do rt nhiu li th m qu mang li cho h. Mt li th c bn ca qu u t l s a dng hoỏ danh mc u t, gim thiu ri ro. ri ro ca ton b danh mc u t cú th c gim bng vic a dng hoỏ danh mc u t vo mt s lng ln c phiu ca cỏc ngnh cụng nghip khỏc nhau vi mc sinh li tng ng vi mc ri ro khỏc nhau. Qu u t cú th lm c iu ú . Cỏc qu u t, 3 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam thụng qua cỏc t chc qun lý qu, tỡm kim danh mc a dng hoỏ ri ro, ci thin tỡnh hỡnh u t v tuõn theo chớnh sỏch u t ca tng qu. Cỏc qu u t cú th t dogúinhiu loi sn phm ti chớnh khỏc nhau vo mt danh mc nhiu sn phm tớn thỏc u t khỏc nhau. Nhng ngi u t vi mt khon tin nh khụng th a dng hoỏ danh mc u t ca h vi mt s lng ln c phiu phỏt hnh, nhng h cú th hng khon li t vic a dng hoỏ u t vi khon tin nh ú bng vic u t nú vo mt qu u t. Mt li th khỏc phi k n, ú l cỏc dch v u t chuyờn nghip do cỏc t chc qun lý qu cung cp cho cỏc nh u t. Cỏc t chc qun lý qu u t cú cỏc chuyờn gia thc hin vic phõn tớch kinh t vi mụ, v mụ v phõn tớch th trng, v xõy dng cỏc danh mc u t phự hp t c mc ớch ca qu u t. H cng cú nhng ngi chuyờn iu hnh vic u t hng ngy. Do s phỏt trin ngy cng cao ca th trng v vic xut hin trn ngp cỏc sn phm mi nh cỏc cụng c phỏi sinh ti chớnh ũi hi cỏc k nng ti chớnh v phõn tớch toỏn hc cú tớnh phc tp v chớnh xỏc cao m nhng ngi khụng cú chuyờn mụn sõu khụng th hiu thu ca th trng cng nh ỏp dng vo thc t nhng cỏch thc ny t c mc tiờu u t ca h. S bói b quy nh mang li nhng c hi ln hn thc hin nhiu phng thc u t khỏc nhau m ch cỏc chuyờn gia mi nm c. Hn na, i vi cỏc qu u t theo ngnh thng u t vo c phiu ca cỏc ngnh c bit nh ngnh cụng ngh sinh hc, cụng ngh thụng tin v mt s ngnh cụng ngh cao khỏc, vai trũ ca cỏc chuyờn gia hiu bit v nhng lnh vc ny c bit cn thit cú th ỏnh giỏ xu hng phỏt trin ca cỏc ngnh ny trong tng lai, d oỏn hiu qu u t vo cỏc ngnh ú. Chi phớ giao dch thp cng c coi l mt li th khỏc ca qu u t c ngi u t quan tõm. Cỏc qu u t l nh ch u t thng cú khi lng giao dch ln. Vỡ vy, cỏc chi phớ giao dch m qu phi chi tr 4 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam thng thp hn nhiu so vi cỏc cỏ nhõn u t, dự cho cỏc cỏ nhõn ny ký hp ng giao dch vi cỏc nh mụi gii cú mc hoa hng mụi gii chit khu thp nht. 1.3. Vai trũ ca qu u t trờn th trng chng khoỏn Cỏc qu u t gi vai trũ quan trng khụng nhng i vi th trng chng khoỏn núi riờng m i vi ton b nn kinh t núi chung, tuy tng nc khỏc nhau, vai trũ ca chỳng cng th hin khỏc nhau. Vai trũ ú c th hin nh sau: - Qu gúp phn huy ng vn cho vic phỏt trin nn kinh t núi chung vo gúp phn vo s phỏt trin ca th trng s cp.Cỏc qu u t tham gia bo lónh phỏt hnh trỏi phiu chớnh ph v trỏi phiu doanh nghip, cung cp vn cho phỏt trin cụng nghip. Vi chc nng ny, cỏc qu u t gi vai trũ quan trng trờn th trng s cp. - Qu gúp phn vo vic n nh th trng th cp.Vi vai trũ l cỏc t chc u t chuyờn nghip trờn th trng chng khoỏn, cỏc qu u t gúp phn bỡnh n giỏ c giao dch trờn th trng th cp, gúp phn vo s phỏt trin ca th trng ny thụng qua cỏc hot ng u t chuyờn nghip vi cỏc phng phỏp phõn tớch u t khoa hc. - Qu gúp phn to ra cỏc phng thc huy ng vn a dng qua th trng chng khoỏn.Khi nn kinh t phỏt trin v cỏc ti sn ti chớnh ngy cng to kh nng sinh li hn, ngi u t cú khuynh hng mun cú nhiu dng cụng c ti chớnh u t. ỏp ng nhu cu ca ngi u t, cỏc qu u t hỡnh thnh di nhiu dng sn phm ti chớnh khỏc nhau nh thi hn ỏo hn, kh nng sinh li, mc ri ro . - Qu lm cho cỏc hot ng u t chng khoỏn mang tớnh xó hi hoỏ.Qu u t to mt phng thc u t c a thớch i vi cỏc nh u t nh, ớt cú s hiu bit v chng khoỏn. Nú gúp phn tng tit kim ca cụng chỳng u t bng vic thu hỳt tin u t vo qu. 5 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam 2 Phõn loi qu u t : 2.1. Theo mụ hỡnh t chc : 2.1.1. Mụ hỡnh cụng ty : c im c bn nht ca cỏc qu u trong mụ hỡnh ny, ú l bn thõn qu l mt phỏp nhõn y , tc l mt cụng ty c hỡnh thnh theo quy nh ca phỏp lut tng nc v c quan iu hnh cao nht ca qu l hi ng qun tr qu. Cỏc nh u t gúp vn vo qu l cỏc c ụng v h cú quyn bu ra cỏc thnh viờn hi ng qun tr. Cỏc t chc tham gia vo c cu hot ng ca qu u t dng cụng ty l t chc qun lý qu, ngõn hng bo qun. Ngoi ra, tu tng nc, cũn cú s tham gia ca cỏc i lý chuyn nhng v nh bo lónh phỏt hnh hay nhng t chc sỏng lp, bo tr cho vic thnh lp qu Hi ng qun tr qu u t do cỏc c ụng bu ra, cú nhim v chớnh qun lý ton b hot ng ca qu, la chn ngi qun lý qu v giỏm sỏt hot ng u t ca qu, hng nm xem xột li hoc t chi cỏc hp ng vi ngi qun lý qu nu ngi ú thc hin vic u t khụng em li hiu qu. Hi ng qun tr chớnh l ngi c cỏc c ụng ca qu u thỏc bo v quyn li ca nhng ngi tham gia u t vo qu . Ngi qun lý qu cú nhim v phõn tớch u t, tin hnh hot ng u t, mua hoc bỏn cỏc chng khoỏn trong danh mc u t phự hp vi cỏc mc tiờu do qu ra di s giỏm sỏt ca hi ng qun tr ca qu. Trong mụ hỡnh ny, ngi qun lý qu hot ng nh mt nh t vn u t do cụng ty qu thuờ qun lý u t v h c hng phớ mt t l phớ nht nh t hot ng qun lý u t ú. Ngõn hng bo qun l ngõn hng c qu la chn lu gi v bo qun cỏc ti sn ca qu. Ngõn hng bo qun thng gi luụn vai trũ l i lý chuyn nhng cho qu, hu cỏc c phn c v phỏt hnh c phn 6 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam mi. T chc ny cng gi danh sỏch c ụng gi cỏc bỏo cỏo, giy u quyn hoc thc hin phõn phi cho cỏc c ụng. Khi thc hin cỏc chc nng ny, ngõn hng bo qun nhn c phớ bo qun ti sn. Ngoi cỏc t chc tham gia chớnh ó nờu, tu tng nc cũn cú th cú cỏc i lý chuyn nhng hoc nh bo lónh phỏt hnh chớnh tham gia vo hot ng ca qu u t. i lý chuyn nhng thng c u nhim tin hnh vic bỏn hoc mua li c phn ca qu(nu qu ú l qu dng m cp di õy). Ngoi ra cỏc t chc k trờn liờn quan ti hot ng ca qu, Hi ng qun tr ca cụng ty qu cú th thuờ thờm mt t chc chuyờn qun tr hnh chớnh. T chc ny s cung cp tr s lm vic, cỏc trang thit b vn phũng, thit b thụng tin; u nhim chi tr lng thng cho Hi ng qun tr; giỏm sỏt vic lp cỏc bỏo cỏo nh k cho cỏc c ụng. T chc qun tr hnh chớnh ny cng c nhn mt t l phớ nht nh khi thc hin cỏc dch v trờn. Mụ hỡnh qu u t dng cụng ty hin c ỏp dng rng rói ti cỏc nc cú th trng chng khoỏn hỡnh thnh v phỏt trin t lõu i m in hỡnh l th trng chng khoỏn M v Anh. 2.1.2. Mụ hỡnh qu u t dng hp ng : Qu u t dng hp ng cũn c gi l mụ hỡnh qu tớn thỏc u t. Bn cht hot ng ca cỏc qu tớn thỏc u t l da trờn c s quan h tớn thỏc ti sn v hp ng tớn thỏc c coi l mt chng t phỏp lý c bn iu chnh hot ng ca cỏc bờn tham giỏ. Mt c im khỏc bit c bn vi mụ hỡnh cụng ty l qu u t trong mụ hỡnh ny khụng phi l mt phỏp nhõn. Qu hon ton ch l mt lng tin nht nh do cỏc nh u t úng gúp hỡnh thnh. 7 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam Cỏc bờn tham gia vo hot ng ca qu bao gm cụng ty qun lý qu gi vai trũ l ngi tớn thỏc, t chc bo qun ti sn cng nh giỏm sỏt hot ng ca qu gi vai trũ ngi nhn tớn thỏc v cỏc nh u t l nhng ngi hng li ca qu. Khỏc bit vi mụ hỡnh trờn, qu u t dng hp ng do chớnh cụng ty qun lý qu ng ra huy ng vn thnh lp qu. Sau khi qu ó hỡnh thnh, vn v ti sn ca qu c giao cho t chc nhn tớn thỏc bo qun v thc hin vic thu chi cho hot ng u t. Cụng ty qun lý qu bt u thc hin vic u t ca qu theo nhng chớnh sỏch v mc tiờu ó ra trong bn cỏo bch huy ng vn ban u cng nh cam kt trong hp ng tớn thỏc. Ngi nhn tớn thỏc c la chn thng l cỏc ngõn hng hoc cỏc t chc cú chc nng qun lý ti sn tớn thỏc theo quy nh ca phỏp lut v tớn thỏc ti sn. Khi tham gia vo hot ng ca qu u t, bờn cnh vai trũ bo qun vn v cỏc ti sn ca qu, t chc giỏm sỏt bo qun cũn lm nhim v quan trng giỏm sỏt hot ng u t m cụng ty qun lý qu thc hin m bo vic tuõn th cỏc mc tiờu v chớnh sỏch u t ó ra. Ngi u t hay nhng ngi th hng l ngi c hng li nhun phỏt sinh t vic u t bng tin vn h gúp vo. Tng s vn qu d kin huy ng s c chia thnh cỏc n v tớn thỏc. Vic gúp vn ca cỏc nh u t c th hin bng vic h mua cỏc chng ch u t docụng ty qun lý qu thay mt qu phỏt hnh trong ú xỏc nhn s n v tng ng vi s vn gúp ca h. Hp ng tớn thỏc c ký kt bi tt c cỏc bờn tham gia vo qu: cụng ty qun lý qu, t chc giỏm sỏt bo qun v nhng ngi hng li. Trỏch nhim ca t chc tớn thỏc cng nh ca ngi c tớn thỏc c phõn nh rừ rng v c th i vi tng hot ng. Nhng c hai i tng ú u cú mt ngha v 8 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam chung nht l thc thi cụng vic mt cỏch mn cỏn v cú nhng hnh vi thớch hp bo v quyn li ca nhng ngi hng li l nhng ngi nm gi chng ch ca qu 2.2. Theo c cu vn ng ca vn : C cu vn phỏt hnh ca cỏc qu u t cú th vn ng v chu chuyn khỏc nhau. Da vo tiờu chớ ny, qu u t cú th phõn chia theo hai dng l qu u t dng úng v qu u t dng m. 2.2.1. Qu u t dng úng: Qu u t dng úng l qu ch phỏt hnh chng ch u t ra cụng chỳng mt ln vi s lng nht nh v qu khụng thc hin vic mua li chng ch u t khi nh u t cú nhu cu bỏn li. Sau khi phỏt hnh ln u ra cụng chỳng, chng ch u t ca qu c giao dch nh bt k chng khoỏn niờm yt no trờn th trng chng khoỏn tp trung (S Giao dch Chng khoỏn). Cỏc nh u t cú th mua hoc bỏn thu hi vn c phiu hoc chng ch u t ca mỡnh trờn th trng th cp thụng qua cỏc nh mụi gii. Mt trong cỏc u im ni bt ca cỏc qu ny l c cu vn rt n nh do chung ch phỏt hnh duy nht mt ln. Cỏc nh iu hnh qu khụng phi ng u vi cỏc lng tin ln ra, vo liờn tc khụng theo quy lut v chu k thi gian no. Nu cỏc nh u t khụng mun tip tc u t vo qu, h cú th bỏn cỏc c phiu hoc chng ch u t h ang nm gi trờn th trng tp trung. Cỏc nh iu hnh qu khụng phi thay i danh mc u t ngay c khi cỏc nh u t bỏn tng thỏo chng ch/c phiu ca mỡnh. Trong trng hp ú, qu cú th tin ti mt mc chit khu cao hn trc. Tuy nhiờn, mc chit khu ln li l c hi thu hỳt nhng ngi u t khỏc tham gia u t vo qu. C cu vn ca cỏc qu dng úng c bit thớch hp cho vic kinh doanh cỏc chng khoỏn cú mc bin ng cao v ớt c giao dch vớ d nh c phiu ca cỏc cụng ty cú vn nh hoc c phiu giao dch trờn cỏc th trng mi ni bi vỡ vic rỳt tin ca cỏc nh u t ln ti nhng thi im c coi 9 Giải pháp phát triển quỹ đầu t chứng khoán và công ty quản lý quỹ tại Việt Nam l khụng hp lý s khụng thc hin c vi cỏc danh mc u t gm cỏc chng khoỏn cú tớnh thanh khon kộm trong cỏc lnh vc kinh doanh cú bin ng cao. Hc vin Cụng ty u t ca M ó kt lun cỏc qu u t dng úng cú th thnh cụng trong cỏc th trng giao dch ớt bi vỡ chỳng khụng cn phi nghiờn cu cỏc phng thc u t thờm cung cp cho cỏc khon mua mi cng nh khụng cn phi bỏn cỏc chng khoỏn trong danh mc u t trang tri cỏc khon mua li 2.2.2. Qu u t dng m : Qu u t dng m l qu liờn tc phỏt hnh chng ch u t ra cụng chỳng v thc hin vic mua li chng ch u t khi ngi u t cú nhu cu thu hi vn.c im quan trng i vi qu u t dng m l giỏ ca chng ch u t ca qu m luụn gn trc tip vi giỏ tr ti sn thun ca qu. Chng ch u t ca qu dng m khụng giao dch trờn th trng th cp m giao dch thng vi qu hoc cỏc i lý c u quyn ca qu. Khỏc vi cỏc qu u t dng úng, qu u t dng m cú c cu vn luụn bin ng do cỏc lng tin vo ra liờn tc t vic cho bỏn mi v vic mua li chng ch u t. Chớnh vỡ vy, cỏc nh iu hnh qu luụn phi to cỏc danh mc u t vi cỏc sn phm u t cú tỡnh thanh khon cao i phú vi cỏc thay i liờn tc v ngun vn. Nu cú nhiu nh u t tin vo qu trong giai on th trng lờn cao, nhng nh iu hnh qu s phi u t cỏc khon tin ỏng k ú ti cỏc mc giỏ chng khoỏn cú th khụng ly gỡ lm hp dn. iu ú cng c bit ỳng i vi cỏc qu cú cỏc chớnh sỏch u t ton b s tin thu c ti bt k thi gian no. Hoc cỏc nh iu hnh qu u t dng m s phi bỏn tng thỏo cỏc khon u t mỡnh ang nm gi khi m cỏc loi ny gim thm hi: ú cú th l thi k m qu phi thc hin mua li nhiu hn l cho bỏn thờm. im bt li trờn õy ca qu u t dng m i vi cỏc nh iu hnh qu chớnh l u im ca qu trong vic thu hỳt cụng chỳng u t 10