Thuyết trình môn tài chính công ty đa quốc gia chi phí sử dụng vốn đối với các công ty đa quốc gia

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH UNIVERSITY OF ECONOCMICS HO CHI MINH CITY VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA GVHD: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA THUYẾT TRÌNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA THÀNH VIÊN NHÓM: 01/ Tô Công Nguyên Bảo 02/ Chu Đức Mạnh 03/ Lê Thúy Ngọc 04/ Trần Phan Lệ Thu 05/ Hoàng Anh Tuấn 06/ Nguyễn Thị Kim Thơ 07/ Dương Quang Thịnh 08/ Nguyễn Đức Sơn BỐ CỤC TRÌNH BÀY Phần 01: Khái niệm & phân loại chi phí sử dụng vốn Phần 02: Chiến lược tài toàn cầu MNC Phần 03: Mô hình & kỹ thuật ước tính chi phí sử dụng vốn MNC Phần 04: Các yếu tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn quốc tế Phần 05: Chi phí sử dụng MNC so với công ty nội địa Phần KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Khái niệm chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn (CPSDV): toàn chi phí mà doanh nghiệp phải trả (cái giá phải trả) cho việc sử dụng nguồn vốn (hoặc cấu trúc vốn đó) nhằm tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp Chú ý 1: - CPSDV mối liên kết định tài trợ định đầu tư; - CPSDV gọi tỷ suất sinh lợi mong đợi, tỷ suất rào cản, tỷ suất chiết khấu, hội phí việc đầu tư KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Khái niệm chi phí sử dụng vốn Chú ý 2: Chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ hình thành từ 03 yếu tố sau: (1) Tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư yêu cầu (bao gồm phần bù rủi ro); (2) Các chi phí phát sinh để có nguồn vốn; (3) Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng Khi đó: CPSDV thực = (1) + (2) CPSDV danh nghĩa = (1) + (2) + (3) KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Phân loại chi phí sử dụng vốn Dựa vào nguồn gốc nguồn tài trợ mà chi phí sử dụng vốn phân loại sau: (1) Chi phí sử dụng nợ vay (Kd) - Lãi suất ngân hàng ấn định; - Lãi suất phải trả chi phí phát sinh từ việc doanh nghiệp phát hành trái phiếu; Chú ý: CPSDV nợ vay phải tính sau thuế, chi phí thật mà doanh nghiệp chi để có nguồn tài trợ từ vay nợ hay nói cách khác doanh nghiệp khấu trừ lãi vay vào thu nhập chịu thuế KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Phân loại chi phí sử dụng vốn Dựa vào nguồn gốc nguồn tài trợ mà chi phí sử dụng vốn phân loại sau: (2) Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi (Kp) - Lợi tức ưu đãi hàng năm chi phí phát sinh mà doanh nghiệp phải trả cho cổ đông nắm giữ cổ phần ưu đãi (3) Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường (Ke) - Nếu không xét đến chi phí phát sinh Ke tỷ suất sinh lợi mong đợi cổ đông đầu tư vào doanh nghiệp, chi phí hội việc sử dụng nguồn vốn (nguyên tắc thay thế) (Kỹ thuật tính toán trình bày cụ thể Phần 3) Phần CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH TOÀN CẦU CỦA CÁC MNC CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH TOÀN CẦU CỦA CÁC MNC Làm để MNC tiếp cận thị trường vốn toàn cầu hướng đến mục tiêu: (1) Tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn; (2) Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Liệu MNC có lợi cạnh tranh doanh nghiệp nội địa việc thực mục tiêu trên? Hội nhập tài toàn cầu giúp MNC tiếp cận nguồn tài trợ với chi phí thấp so với việc sử dụng nguồn tài trợ nước sở Từ giúp tạo lợi cạnh tranh so với đối thủ Sự khác biệt việc sử dụng nguồn vốn từ thị trường nội địa so với thị trường toàn cầu trình bày qua bảng sau: THỊ TRƯỜNG TOÀN CẦU THỊ TRƯỜNG NỘI ĐỊA Đặc điểm riêng biệt doanh nghiệp Chứng khoán doanh nghiệp Chứng khoán doanh nghiệp thu thu hút nhà đầu tư nước hút nhà đầu tư quốc tế Thanh khoản thị trường chứng khoán doanh nghiệp Thị trường nước không khoản khoản quốc tế hạn chế Thị trường nội địa nước khoản cao có tham gia yếu tố quốc tế Tác động phân cách thị trường đến chứng khoán doanh nghiệp chi phí sử dụng vốn Thị trường nước bị phân cách; Chứng khoán định giá theo chuẩn thị trường nội địa Chứng khoán thị trường toàn cầu định giá theo chuẩn quốc tế GIẢ ĐỊNH Các nhà đầu tư quốc tế đa dạng hóa danh mục đầu tư theo tiêu chí quốc gia, khu vực địa lý, trạng thái phát triển kết hợp tiêu chí nhằm đem lại tỷ suất sinh lợi cao giảm rủi ro danh mục => Điều đồng nghĩa với rủi ro liên quan đến đặc điểm công ty MNCs loại trừ cách triệt để cách đa dạng hóa Tác động rủi ro hệ thống đến chi phí sử dụng vốn MNCs Mức độ khoản phân cách thị trường vốn quốc gia nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn biên doanh nghiệp ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp Trong đó: Chi phí sử dụng vốn biên hiểu chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp gắn liền với đồng tài trợ tăng thêm Tác động rủi ro hệ thống đến chi phí sử dụng vốn MNCs Kết hợp đường chi phí sử dụng vốn biên (MCC) đường thể tỷ suất sinh lợi biên ứng (MRR) ứng với mức độ ngân sách vốn khác cho biết mức ngân sách tối ưu Tác động rủi ro hệ thống đến chi phí sử dụng vốn MNCs Tác động rủi ro hệ thống đến chi phí sử dụng vốn MNCs Sự thay đổi hình dáng đường MCC hình 13.6 (phía trên) cho thấy chuyển dịch chi phí sử dụng vốn biên nước sang chi phí sử dụng biên quốc tế Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Lý thuyết: - Với sẵn có dòng vốn quốc tế cho phép MNEs có chi phí sử dụng vốn nợ vốn cổ phần thấp - Do tỷ suất sinh lợi quốc gia tương quan, nên việc đa dạng hóa quốc tế dòng tiền làm cho MNEs giảm rủi ro biến động dòng tiền khiến cho MNEs thường có tỷ lệ nợ cao Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Nghiên cứu thực nghiệm: - (Lee, Kwang Chul and Chuck C.Y.Kwok, 1988) MNEs đối mặt với rủi ro cao liên quan vấn đề chi phí đại diện, rủi ro trị, rủi ro tỷ giá, bất cân xứng thông tin tỷ lệ nợ phải thấy chí chi phí sử dụng nợ dài hạn cao - (Reeb, Chuck, Back, 1998) MNEs có rủi ro hệ thống cao từ rủi ro nêu β cao Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Nghiên cứu thực nghiệm: - (Reeb, David M and Chuck C.Y.Kwok, 2000) cho MNEs thị trường cách đa dạng hóa dòng tiền quốc tế sử dụng tỷ lệ nợ cao rủi ro hệ thống (β) thấp Tác động rủi ro hệ thống đến chi phí sử dụng vốn MNCs Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Câu hỏi: Liệu chi phí sử dụng vốn MNEs có cao công ty nội địa? Lý thuyết cho MNEs có chi phí sử dụng vốn biên (MCC) thấp các công ty nội địa khả tiếp cận nguồn vốn quốc tế Mặt khác nghiên cứu thực nghiệm cho thấy MNEs có chi phí sử dụng vốn bình quân cao rủi ro (chi phí đại diện, tỷ giá, trị, bất cân xứng thông tin, phức tạp hoạt động quốc tế ) cao Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Tại mức ngân sách vốn thấp công ty MNEs thường có chi phí sử dụng vốn biên cao chi phí sử dụng vốn bình quân cao so với công ty nước Tại mức ngân sách vốn cao, công ty MNEs có chi phí sử dụng vốn biên thấp chi phí sử dụng vốn bình quân thấp so với công ty nước Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Kết luận: - Nếu MNEs công ty nội địa bị giới hạn ngân sách vốn họ tài trợ mà không dẫn tới tăng chi phí sử dụng vốn biên, MNEs có chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) cao - Nếu công ty nội địa có hội phát triển tốt (ngân sách vốn lớn) sẵn sàng tham gia mà không quan tâm đến việc tăng chi phí sử dụng vốn MNE có chi phí sử dụng vốn thấp Chi phí sử dụng vốn MNCs so với công ty nội địa Câu hỏi: Liệu chi phí sử dụng vốn MNEs có cao công ty nội địa? Trả lời: Không có câu trả lời chung cho câu hỏi liệu chi phí sử dụng vốn MNEs có cao công ty nội địa Câu trả lời phụ thuộc nhiều vào yếu tố liên quan đến cấu trúc tài tối ưu, rủi ro hệ thống, sẵn có nguồn vốn, mức độ ngân sách vốn tối ưu HẾT CHÂN THÀNH CẢM ƠN CÔ/ ANH / CHỊ ĐÃ LẮNG NGHE! ... chi phí sử dụng vốn quốc tế Phần 05: Chi phí sử dụng MNC so với công ty nội địa Phần KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Khái niệm chi phí sử. .. thuế KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Phân loại chi phí sử dụng vốn Dựa vào nguồn gốc nguồn tài trợ mà chi phí sử dụng vốn phân loại sau: (2) Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi (Kp)... (3) KHÁI NIỆM & PHÂN LOẠI CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1/ Phân loại chi phí sử dụng vốn Dựa vào nguồn gốc nguồn tài trợ mà chi phí sử dụng vốn phân loại sau: (1) Chi phí sử dụng nợ vay (Kd) - Lãi suất