Thuyết trình môn định giá doanh nghiệp phân tích tình hình tài chính và rủi ro doanh nghiệp

 Báo cáo tài chính dùng để cung cấp thông tin về tình hình tài chính, tình hình kinh doanh và các luồng tiền của doanh nghiệp, đáp ứng yêu cầu quản lý của chủ doanh nghiệp, cơ quan Nhà

CHƯƠNG 1: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH

NGHIỆP

1 2 3 4

KHÁI NIỆM MỤC TIÊU PHÂN TÍCH

TÀI CHÍNH

.

BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ CHUẨN HÓA

BÁO CÁO TÀI CHÍNH

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH RỦI RO

DOANH NGHIỆP

1 2 3 4

PHÂN TÍCH KINH TỄ VĨ MÔ

QUẢN LÝ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG DOANH

NGHIỆP – MÔ HÌNH MCKINSEY 7-S

Khái niệm: Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp là việc đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp để xác định giá trị nội tại của doanh nghiệp

Mục tiêu:

 Kịp thời xác định các bất ổn xảy ra trong tình hình tài chính của doanh nghiệp

 Đánh giá tiềm năng triển vọng của doanh nghiệp

 Hoạch định chiến lược tài chính cho doanh nghiệp

 Đánh giá vị thế tài chính của doanh nghiệp trong ngành

4

KHÁI NIỆM MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

 Báo cáo tài chính dùng để cung cấp thông tin về tình hình tài chính, tình hình kinh doanh và các luồng tiền của doanh nghiệp, đáp ứng yêu cầu quản lý của chủ doanh nghiệp, cơ quan Nhà nước và nhu cầu hữu ích của những người sử dụng trong việc đưa ra các quyết định kinh tế.

 Báo cáo tài chính bao gồm:

Bảng cân đối kế toán

Bảng kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh

Bảng lưu chuyển tiền tệ

Thuyết minh báo cáo tài chính

5

TỔNG QUAN VỀ BÁO CÁO TÀI CHÍNH.

 Về nguyên tắc bảng cân đối kế toán là một báo cáo tài chính mang tính thời điểm, thể hiện các quyết định đầu tư (tài sản) và quyết định tài trợ (nguồn vốn), qua đó giúp cho việc đánh giá phân tích thực trạng tài chính của doanh nghiệp như: tình hình biến động về quy mô và cơ cấu tài sản, nguồn hình thành tài sản, về tình hình thanh toán và khả năng thanh toán, tình hình phân phối lợi nhuận…

 Mẫu bảng CĐKT năm tại VN (Ban hành kèm theo Thông

tư số 200/2014/TT-BTC ngày 22 tháng 12 năm 2014 của

Bộ Tài chính)

6

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

 Báo cáo kết quả HĐSXKD là một báo cáo tài chính mang tính thời kỳ, phản ánh tóm lược các khoản doanh thu, chi phí và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong một năm tài chính nhất định, bao gồm kết quả hoạt động kinh doanh và hoạt động khác

 Mẫu bảng KQKD năm tại VN (Ban hành kèm theo

Thông tư số 200/2014/TT-BTC ngày 22 tháng 12 năm

2014 của Bộ Tài chính)

7

BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG

SẢN XUẤT KINH DOANH

 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ phản ánh việc hình thành và sử dụng lượng tiền phát sinh trong kỳ báo cáo của DN Thông tin về LCTT của DN cung cấp cho người sử dụng thông tin có cơ sở để đánh giá khả năng tạo ra các khoản tiền và việc sử dụng những khoản tiền đó trong hoạt động SXKD của DN DN trình bày các luồng tiền từ hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính theo cách phù hợp nhất với đặc điểm kinh doanh của DN.

 Có hai phương pháp lập BCLCTT: phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp.Hai phương pháp này chỉ khác nhau trong phần “Lưu chuyển tiền từ hoạt động SXKD”, còn phần “Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư” và “Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính” thì giống nhau.

8

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

 Theo phương pháp trực tiếp: BCLCTT được lập bằng cách xác định và phân tích trực tiếp các khoản thực thu thực chi bằng tiền theo từng nội dung thu chi

 Theo phương pháp gián tiếp: BCLCTT được lập bằng cách điều chỉnh lợi nhuận trước thuế thu nhập DN của hoạt động SXKD khỏi ảnh hưởng của các khoản mục không phải bằng tiền, các thay đổi trong kỳ của hàng tồn kho, các khoản phải thu phải trả từ hoạt động kinh doanh và các khoản mà ảnh hưởng về tiền của chúng thuộc hoạt động đầu tư Sau đó luồng tiền từ hoạt động đầu tư tiếp tục được điều chỉnh với sự thay đổi vốn lưu động, chi phí trả trước dài hạn và các khoản thu chi khác nhau từ hoạt động kinh doanh.

 Mẫu báo cáo LCTT năm tại VN (Ban hành kèm theo Thông tư số

200/2014/TT-BTC ngày 22 tháng 12 năm 2014 của Bộ Tài chính)

9

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

 MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC CHUẨN HÓA BÁO CÁO TÀI CHÍNH

 Để chuẩn hoá thông tin tài chính trong quá khứ, nghĩa

là, thông tin được thể hiện trong điều kiện hoạt động bình thường, từ đó sử dụng những thông tin này nhằm

dự đoán thu nhập trong tương lai

 Để tạo thuận lợi cho việc so sánh một công ty xác định với chính nó, với các công ty khác trong cùng ngành hoặc với tiêu chuẩn ngành được chấp nhận

10

CHUẨN HÓA BÁO CÁO TÀI CHÍNH

 Các khoản mục bất thường

 Các khoản mục phi hoạt động

 Thay đổi nguyên tắc kế toán

 Không phù hợp với chuẩn mực kế toán

 Nhóm lợi ích nắm quyền sở hữu

11

CÁC ĐIỀU CHỈNH TRONG CHUẨN HÓA

Tài sản phi hoạt động và tài sản vượt trội

 Tài sản phi hoạt động: là các tài sản được ghi trong bảng cân đối kế toán của công ty không liên quan đến hoạt động của doanh nghiệp

 Tài sản vượt trội: là những tài sản không bắt buộc trong hoạt động kinh doanh

12

CÁC KHOẢN MỤC PHI HOẠT ĐỘNG

 Tiền mặt vượt trội

 Chứng khoán thị trường (nếu vượt quá nhu cầu hợp lý của công ty)

 Bất động sản (nếu không được sử dụng trong hoạt động kinh

doanh, hoặc trong một số trường hợp, nếu công ty có thể hoạt

động trong các cơ sở thuê)

 Máy bay tư nhân, các thiết bị giải trí hoặc các thiết bị thể thao,

đồ cổ, bộ sưu tập cá nhân, v.v.

13

CÁC KHOẢN MỤC PHI HOẠT ĐỘNG

 Các khoản mục không thông thường

Các sự kiện hoặc giao dịch có mức độ bất thường cao, rõ ràng không liên quan hoặc chỉ liên quan ngẫu nhiên đến các hoạt động bình thường

và điển hình của công ty, xét trong môi trường hoạt động của công ty.

 Các khoản mục không có tính liên tục

Các sự kiện hoặc giao dịch không được mong đợi hợp lý để tái diễn trong tương lai có thể dự đoán được, xét trong môi trường hoạt động của công ty.

14

CÁC KHOẢN MỤC BẤT THƯỜNG

 Lãi / Lỗ từ việc bán tài sản như tòa nhà, máy móc, máy bay hoặc xe cộ…

 Khoản bồi thường từ việc chiến thắng một vụ kiện/ Khoản chi phải trả

do việc thua một vụ kiện

 Chi phí phải chịu do đóng máy.

 Xóa sổ hoặc ghi giảm xuống hàng tồn kho và khoản phải thu

 Lãi/ Lỗ từ việc thanh toán sớm khoản nợ

 Chi phí tái cơ cấu công ty đi cùng với việc sa thải nhân viên

 Chi phí ghi giảm tài sản vô hình hoặc giá trị thương hiệu

 Các tổn thất không được bảo hiểm do những thảm hoạ không lường trước được như hoả hoạn hoặc lũ lụt

 Thiệt hại do cháy nhà máy

 Bồi thường do tước quyền sở hữu tài sản.

15

CÁC KHOẢN MỤC BẤT THƯỜNG

 Sự thay đổi trong phương pháp định giá hàng tồn kho, chẳng hạn như LIFO (nhập sau xuất trước) thành FIFO (nhập trước xuất trước) hoặc FIFO thành LIFO

 • Sự thay đổi trong phương pháp khấu hao các tài sản đã ghi nhận trước đây, chẳng hạn như từ phương pháp đường thẳng thành phương pháp khấu hao nhanh hoặc từ phương pháp khấu hao nhanh thành phương pháp đường thẳng

 • Thay đổi phương pháp kế toán hợp đồng xây dựng công trình dài hạn

 • Thay đổi hoặc từ phương pháp hạch toán chi phí đầy đủ trong ngành công nghiệp khai khoáng

16

SỰ THAY ĐỔI TRONG CHUẨN MỰC KẾTOÁN

 Báo cáo tài chính được lập trên cơ sở tính thuế hoặc cơ sở tiền mặt

 Không ghi nhận doanh thu trong kỳ kinh doanh

 Dự phòng nợ xấu không đầy đủ (hoặc sử dụng bút toán xóa sổ)

 Không dự phòng giảm giá hàng tồn kho, hàng tồn kho lỗi thời hoặc chậm luân chuyển và các vấn đề về kế toán hàng tồn kho khác

 Không ghi nhận các khoản nợ như thuê tài chính, chi phí lao động (tiền lương, tiền ốm đau / nghỉ phép, vv), thuế thu nhập hoãn lại

 Chính sách vốn hóa / chi phí cho tài sản cố định và chi phí trả trước

 Chính sách xóa sổ tài sản cố định

 Phương pháp khấu hao

 Kế toán cho các khoản đầu tư vào công ty con hoặc các công ty liên kết

 Thời điểm ghi nhận doanh thu/ chi phí để hạch toán hợp đồng, bán hàng, bảo hành, các khoản đặt trước dài hạn, và tương tự.

17

KHÔNG PHÙ HỢP VỚI GAAP

 Khi điều chỉnh những khoản mục liên quan đến nhóm lợi ích, trước tiên phải xét đến tỷ lệ sở hữu của những đối tượng đó có đạt mức kiểm soát hay không (thường là trên 50% cổ phần) Những điều chỉnh thường chỉ xảy ra trong trường hợp tỷ lệ sở hữu đạt mức kiểm soát, khi đó nhóm lợi ích nắm quyền kiểm soát có thể đưa ra quyết định tác động đến thu nhập, tài sản, cấu trúc vốn của doanh nghiệp

 Lương, thưởng vượt mức hoặc dưới mức;

 Chi phí phát sinh tùy nghi theo chủ sở hữu;

 Lợi ích chi trả cho gia đình của chủ sở hữu hoặc những người thân khác;

 Thay đổi trong cấu trúc vốn do quyết định của nhóm lợi ích.

18

NHÓM LỢI ÍCH NẮM QUYỀN SỞ HỮU

19

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

hóa chi tiết cho cả bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty phân phối Ale, đối với một số khoản mục thường gặp của nhà phân tích, nhiều trong số đó đã được mô tả trong các nội dung trước

toán và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh đã được chuẩn hóa cho giai đoạn 5 năm được phân tích

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

Hình 4.4 & 4.4A—GHI CHÚ

Chuẩn hóa các điều chỉnh – Bảng cân đối kế toán:

Các khoản mục không thường xuyên và không định kỳ

Không

Các khoản mục không có tính chu kỳ

Điều chỉnh #1 – Căn cứ đánh giá phân tích, bao gồm so sánh với dữ liệu chuẩn về tỷ số tài chính, đã xác định rằng công ty có chứng khoán khả hoán vượt trội thì yêu cầu về vốn lưu động cũng vượt trội

• Không phù hợp với GAAP

Điều chỉnh #2 – Trên cơ sở thảo luận với nhà quản trị người ta đã phát hiện ra rằng công ty đã không ghi giảm giá hàng tồn kho một cách hợp lý.

• Kiểm soát điều chỉnh

Điều chỉnh #3 – Căn cứ vào các đánh giá về đất đai, bất động sản và tài sản cố định của công ty, đã có sự điều chỉnh để định giá lại tài sản cố định của công ty để phản ánh giá trị thị trường hợp lý Lưu ý: Một số nhà phân tích không thực hiện điều chỉnh này để so sánh vì dữ liệu chuẩn của các công ty được so sánh với thường không thực hiện việc điều chỉnh này Đây là quyết định mà mỗi nhà phân tích phải đưa ra Ngoài ra, một

số nhà phân tích thực hiện điều chỉnh thuế đối với giá trị tài sản.

- Nhiều nhà phân tích không thực hiện điều chỉnh

này vì ngành hoặc các hướng dẫn dữ liệu chuẩn của công ty thường không có sự điều chỉnh này, do

đó việc so sánh với chủ thể một công ty sẽ khó khăn hơn

- Những người khác nghĩ rằng việc điều chỉnh sẽ

cho kết quả so sánh tốt hơn trong phân tích giai đoạn quá khứ Đây là quyết định mà mỗi nhà phân tích phải đưa ra Cả hai phương pháp đều được trình bày ở đây

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

Hình 4.5 (tt)

GHI CHÚ:

Chuẩn hóa điểu chỉnh – Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh:

Các khoản mục không thường xuyên và bất thường

Điều chỉnh #1 – Trên cơ sở thảo luận với nhà quản trị người ta đã phát hiện ra rằng Công ty đã tham gia vào một vụ kiện trong năm 20X5 đã được xác định là bất thường

• Các khoản mục không có tính chu kỳ

Điều chỉnh #2 – Dựa vào đánh giá phân tích, xác định rằng Công ty có chứng khoán khả hoán vượt trộ có vốn lưu động vượt quá yêu cầu về của Công ty Thu nhập và lãi/lỗ của chứng khoán khả hoán vượt trội đã được loại bỏ khỏi báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

Không phù hợp với GAAP

Không

Kiểm soát các điểu chỉnh

Điều chỉnh #3 – Trên cơ sở thảo luận với nhà quản trị, người ta phát hiện ra rằng các thành viên trong gia đình của chủ sở hữu của Công ty đã sử dụng thẻ xăng của Công ty để mua và sử dụng xăng đối với xe cá nhân của họ để đi du lịch không liên quan đến kinh doanh.

Điều chỉnh #4 – Trên cơ sở thảo luận với nhà quản trị, người ta phát hiện ra rằng phí tham gia câu lạc bộ cho chủ sở hữu của công ty đã được Công ty trả mặc dù chưa có cuộc họp nào được tổ chức tại câu lạc bộ đồng quê.

Điều chỉnh #5 – Trên cơ sở đánh giá phân tích và thảo luận với ban quản trị, những khoản điều chỉnh đối với tiền bồi thường, tiền lương và thuế lương bổng của các nhân viên nhằm (1) đưa ra mức bồi thường hợp

lý cho các nhân viên, (2) xóa bỏ biên chế mà thành viên gia đình của Chủ sở hữu của công ty – những người không liên quan đối với hoạt động của Công ty và (3) loại bỏ các khoản thuế lương bổng liên quan đến những điều chỉnh như vậy.

Điều chỉnh #6 – Trên cơ sở xem xét phân tích và thảo luận với ban quản trị, nhằm xác định giá thuê trên thị trường đã được Công ty đi thuê một tòa nhà do một bên liên quan sở hữu.

CHUẨN HÓA CÁC ĐIỀU CHỈNH

 Đánh giá khái quát tình hình tài chính

 Phân tích cấu trúc tình hình tài chính và tình hình đảm bảo vốn cho hoạt

động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

 Phân tích tình hình và khả năng thanh toán

 Phân tích hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

 Phân tích khả năng sinh lời của tài sản

 Định giá doanh nghiệp và phân tích tình hình rủi ro tài chính của doanh

nghiệp

 Dự báo các chỉ tiêu tài chính chủ yếu của doanh nghiệp

 Giữa các nội dung trên có mối liên hệ mật thiết hữu cơ, bổ sung cho nhau nhằm đáp ứng được yêu cầu đánh giá toàn diện và sâu sắc thực trạng tài

chính của doanh nghiệp.

29

NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠ BẢN

Định nghĩa: So sánh là một phương pháp nhằm nghiên cứu sự biến

động và xác định mức độ biến động của chỉ tiêu phân tích.

Nội dung:

 So sánh giữa số thực tế kỳ phân tích với số thực tế của kỳ kinh doanh trước nhằm xác định rõ xu hướng thay đổi về tình hình hoạt động tài chính của doanh nghiệp Đánh giá tốc độ tăng trưởng hay giảm đi của hoạt động tài chính của doanh nghiệp

 So sánh giữa số thực tế kỳ phân tích với số kỳ kế hoạch nhằm xác định mức phấn đấu hoàn thành nhiệm vụ kế hoạch trong mọi mặt của hoạt động tài chính của doanh nghiệp

 So sánh giữa số liệu của doanh nghiệp với số liệu trung bình của nghành, của doanh nghiệp khác nhằm đánh giá tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp tốt hay xấu, khả quan hay không khả quan.

31

PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH

 So sánh theo chiều ngang: là việc so sánh, đối chiếu tình hình biến

động cả về số tuyệt đối và số tương đối trên từng chỉ tiêu, trên từng báo cáo tài chính

 So sánh theo chiều dọc: là việc sử dụng các tỷ lệ, các hệ số thể hiện

mối tương quan giữa các chỉ tiêu trong từng báo cáo tài chính, giữa các báo cáo tài chính của doanh nghiệp

 So sánh xác định xu hướng và tính chất liên hệ các chỉ tiêu:Các chỉ

tiêu riêng biệt hay các chỉ tiêu tổng cộng trên báo cáo tài chính được xem xét trong mối quan hệ với các chỉ tiêu phản ánh quy mô chung

32

CÁC DẠNG SO SÁNH

 Nguồn dữ liệu so sánh:

◦ Chỉ số ngành hoặc chỉ số của các công ty cùng ngành sẽ được thu thập từ

những nguồn đáng tin cậy, được chấp nhận như:

◦ Báo cáo về Chỉ số Tài chính Doanh nghiệp và Công nghiệp (

www.prenhall.com )

◦ BizMiner (www.bizminer.com)

◦ Chỉ số tài chính doanh nghiệp IRS ( www.valuationresources.com )

◦ IRS Corporate Tỷ lệ và IRS-CALC ( www.saibooks.com/fin.html )

◦ Báo cáo nghiên cứu hàng năm của Hiệp hội Quản lý rủi ro (RMA) (

www.rmahq.org )

◦ Hồ sơ khai thuế của Liên Bang

◦ Báo cáo tài chính của các doanh nghiệp cung cấp cho ngân hàng khi vay vốn

◦ Công ty kế toán công chứng được công nhận trên toàn quốc

33

PHÂN TÍCH SO SÁNH

 Điều kiện:

 Doanh nghiệp so sánh có tương đồng với doanh nghiệp cần phân tích

 Thông tin phải độ tin cậy cao

 Thị trường không có sự biến động quá lớn

 Các nhà phân tích phải làm quen với phạm vi và giới hạn cũng như

sự khác nhau giữa các phương pháp tính toán và trình bày dữ liệu

 Hạn chế:

 Đây là phương pháp được sử dụng rộng rãi nhất

 Tính chính xác giảm khi thị trường có biến động, không ổn định

 Kết quả phụ thuộc nhiều vào chất lượng thông tin

34

PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH

PHÂN TÍCH CƠ CẤU

Phân tích cơ cấu tài chính cung cấp thông tin chi tiết về hiệu suất hoạt động của công ty, và có thể được sử dụng

để so sánh các chỉ số hoạt động của công ty so với ngành của nó hoặc đưa ra cho các công ty hướng dẫn cụ thể Phân tích này đôi khi hữu ích trước khi thực hiện các chuẩn hóa điều chỉnh để xác định các điều chỉnh tiềm năng khác, với quá trình chuẩn hóa lần thứ hai được tiến hành sau đó

Phụ lục 4.8, 4.8A, và 4.9 trình bày phân tích cơ cấu của bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty Ale cho giai đoạn năm năm được phân tích Phụ lục 4.8A bao gồm điều chỉnh điều chỉnh lại tài sản cố định theo giá trị thị trường hợp lý

36