Phân tích báo cáo tài chính và rủi ro công ty

3 – ĐGDN chiều chủ nhật CHƯƠNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO CÔNG TY [CHƯƠNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO CÔNG TY] Thành viên nhóm Phan Đình Luận Huỳnh Quang Bảo Nguyễn Phi Điệp Trần Thị Ngọc Tâm NỘI DUNG I nternet phát triển làm cho khả thu thập, khai thác phổ biến thông tin tăng cao Những thông tin dành cho chuyên gia, phổ biến rộng rãi, gần thông tin công bố Tính khả dụng khả tiếp cận nhanh tất liệu cung cấp cho nhà phân tích công cụ mở rộng để có nhìn sâu điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức công ty hay nhóm ngành định Do lượng liệu có sẵn nhiều, nhà phân tích cần có thước đo thu nhập doanh nghiệp cụ thể Các nhà phân tích phải cố gắng xác định yếu tố làm tăng hay giảm lợi nhuận doanh nghiệp tương lai gần; nghĩa họ phải đánh giá rủi ro doanh nghiệp theo chiều sâu Do đó, phân tích đưa định giá hợp lý phải bao gồm yếu tố quan trọng sau:  Ước tính lợi ích kinh tế tương lai (chuẩn hóa dự báo dòng tiền tương lai)  Nhận diện đánh giá rủi ro mà doanh nghiệp gặp phải ảnh hưởng đến lợi nhuận tương lai Chương trình bày phương pháp thường dùng để phân tích tài doanh nghiệp, thường có năm bước: Lập báo cáo tài Chuẩn hoá báo cáo tài Tính tỷ số tài Phân tích tỷ số tài So sánh với công ty ngành PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Báo cáo tài công ty thường cung cấp thông tin đáng tin cậy để đánh giá hoạt động nhận diện rủi ro tương lai Báo cáo tài (BCTC) kiểm toán đáng tin cậy BCTC chấp nhận, không cung cấp mức độ đảm bảo cho việc kiểm toán, nhìn chung đáng tin cậy chúng chuẩn bị theo Nguyên tắc Kế toán Được chấp nhận Chung (GAAP) bao gồm thích phụ lục bổ sung Tuy nhiên, báo cáo tài nhiều doanh nghiệp không kiểm toán chấp nhận, nhà phân tích sử dụng báo cáo tài thường không đảm bảo mức độ xác thường báo cáo thuyết minh Trong trường hợp khác, nhà phân tích phải dựa vào báo cáo thuế thu nhập doanh nghiệp báo cáo tài nội bộ, gây khó khăn cho việc phân tích báo cáo tài cách hợp lý Nhà phân tích CPA phải đặc biệt quan tâm để đặt kỳ vọng thư cam kết báo cáo định giá mức độ phản ứng giả định báo cáo tài trình bày báo cáo tiêu chuẩn kế toán cho chứng nhận, đánh giá biên soạn KHOẢNG THỜI GIAN ĐƯỢC SỬ DỤNG Một phân tích trải dài năm năm báo cáo tài lịch sử nhìn chung coi đủ để xác định xu hướng xảy kinh doanh Giai đoạn năm năm gợi ý Quy chế Doanh thu 59-60 cho báo cáo kết kinh doanh (hai năm cho bảng cân đối kế toán) thường sử dụng Tuy nhiên, báo cáo tài trải dài nhiều năm năm năm chu kỳ kinh doanh công ty không trùng với khung thời gian năm số năm trước không liên đới với có sẵn TRÌNH BÀY BÁO CÁO TÀI CHÍNH Thông thường, bảng cân đối kế toán báo cáo kết kinh doanh giai đoạn lựa chọn đặt cạnh theo kiểu cột Định dạng cho phép nhà phân tích so sánh doanh nghiệp với giai đoạn (so sánh hàng ngang) để phát xu hướng để xác định bất ổn tình hình tài doanh nghiệp Định dạng cho phép nhà phân tích hợp liệu công ty với liệu để so sánh Các bảng 4.1 4.2 cho thấy kết việc trình bày bảng cân đối kế toán báo cáo thu nhập công ty ảo, Ale's Distributing Company, Inc cho giai đoạn năm kết thúc vào ngày 31 tháng 12, 20X5 ĐIỀU CHỈNH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Một mục tiêu việc phân tích tài đảm bảo báo cáo tài cung cấp sở cho ước tính tương lai, phản ánh thực hoạt động doanh nghiệp Do đó, báo cáo tài cần điều chỉnh cho số khoản mục mà doanh nghiệp bóp méo BCTC nhằm làm đẹp BCTC Việc điều chỉnh báo cáo tài thực nhiều lý do, cụ thể:  Dựa thu nhập khứ để dự báo thu nhập tương lai  Trình bày thông tin tài khứ báo cáo chuẩn hoá, nghĩa     điều kiện hoạt động bình thường Để điều chỉnh cho thực tiễn kế toán ngành tiêu chuẩn GAAP Để tạo thuận lợi cho việc so sánh công ty định với mình, với công ty khác ngành với tiêu chuẩn ngành chấp nhận So sánh nợ / cấu trúc vốn công ty với công ty đối thủ cạnh tranh doanh nghiệp ngành So sánh phần bù với định mức ngành Việc điều chỉnh báo cáo tài nên thực hiệu việc điều chỉnh trình bày xác hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Do đó, cần phải có điều chỉnh hợp lý, chúng có phản ảnh tích cực công ty hay không Vì điều chỉnh thích hợp cho định giá không phù hợp với cách xác định giá trị khác, điều quan trọng phải công bố giả định nằm điều chỉnh CHUẨN HÓA BÁO CÁO TÀI CHÍNH Để dễ dàng phân tích giải thích số tài công ty, cần phải điều chỉnh báo cáo để phản ánh thực tế kinh tế điều kiện hoạt động "bình thường" Mục tiêu việc bình thường hóa báo cáo tài trình bày liệu sở so sánh với công ty khác ngành, cho phép nhà phân tích đưa kết luận điểm mạnh điểm yếu công ty chủ đề liên quan đến công ty khác Chuẩn hóa thường liên quan đến điều chỉnh cho số mục sau:  Các khoản mục không thông thường  Các khoản mục không thường xuyên  Các khoản mục bất thường (cả không bình thường không xác, theo Hội đồng xây dựng Nguyên tắc Kế toán [APB] 30)     Các khoản mục phi kinh doanh Thay đổi nguyên tắc kế toán Không phù hợp với GAAP Mức độ quyền sở hữu, bao gồm việc có quyền kiểm soát hay không CÁC KHOẢN MỤC KHÔNG THÔNG THƯỜNG, KHÔNG THƯỜNG XUYÊN VÀ BẤT THƯỜNG Mặc dù APB 30 không tập trung đến việc định giá doanh nghiệp cung cấp định nghĩa hữu ích khoản mục không thông thường, không thường xuyên bất thường Các khoản mục không thông thường Các kiện giao dịch có bất thường xảy thường xuyên Các khoản mục không thường xuyên Các kiện giao dịch không xuất thường xuyên hoạt động doanh nghiệp Các khoản mục bất thường Các kiện giao dịch mang tính bất thường chúng không thường xuyên xảy hoạt động doanh nghiệp Do đó, khoản mục phân loại khoản mục bất thường, khoản mục phải khoản mục không thông thường khoản mục không thường xuyên Doanh thu chi phí không thông thường, không thường xuyên bất thường thường xóa khỏi liệu lịch sử chúng bóp méo hình ảnh sức mạnh thu nhập liên tục doanh nghiệp Tuy nhiên, cần thận trọng điều mà coi không thông thường không thường xuyên ngành không xem khác Các khoản mục đại diện loại hình điều chỉnh lập cho báo cáo tài trước cho khoản mục không thông thường, không thường xuyên bất thường bao gồm:  Đình công hành động đình công khác (trừ thông thường ngành)  Chi phí kiện tụng thu hồi  Không có bảo hiểm tổn thất thiên tai không lường trước lửa     lũ lụt Doanh thu chi phí thực lần hợp đồng không thường xuyên Thu nhập lỗ bán đơn vị kinh doanh tài sản kinh doanh Ngừng hoạt động Số tiền bảo hiểm nhận sống người chủ chốt từ khiếu nại tài sản yêu cầu bồi thường thiệt hại KHOẢN MỤC PHI KINH DOANH Để có hình ảnh rõ ràng hiệu suất hoạt động thực sự, nhà phân tích cần loại bỏ tài sản nợ phi kinh doanh khoản thu nhập / chi phí liên quan từ báo cáo tài Điều giả định chúng không sử dụng, sử dụng phần, kinh doanh Các ví dụ phổ biến khoản mục phi kinh doanh bao gồm:  Tiền thừa  Chứng khoán thị trường (nếu vượt nhu cầu hợp lý doanh nghiệp)  Bất động sản (nếu không sử dụng hoạt động kinh doanh, hoặc, số trường hợp, doanh nghiệp hoạt động sở thuê)  Các sở tư nhân, giải trí sở thể thao (nhà nghỉ săn bắn, hợp đồng vé mùa chuyển nhượng, skyboxes )  Đồ cổ, sưu tập cá nhân, v.v NHỮNG THAY ĐỔI TRONG NGUYÊN TẮC KẾ TOÁN Các nhà phân tích thường tìm báo cáo tài có thay đổi nguyên tắc kế toán APB 20 tuyên bố việc thay đổi nguyên tắc kế toán kết việc áp dụng nguyên tắc kế toán chấp nhận rộng rãi khác với quy tắc sử dụng trước cho mục đích báo cáo tài Thuật ngữ "nguyên tắc" bao gồm không nguyên tắc thực tiễn mà phương pháp áp dụng chúng Do đó, nhà phân tích phải hiểu tác động thay đổi nguyên tắc kế toán báo cáo tài công ty Một số ví dụ phổ biến thay đổi nguyên tắc kế toán là:  Sự thay đổi phương pháp định giá hàng tồn kho, chẳng hạn LIFO (nhập trước, xuất sau) sang FIFO (nhập trước, xuất trước) FIFO sang LIFO  Sự thay đổi phương pháp khấu hao tài sản ghi nhận trước đó, phương pháp đường thẳng sang phương pháp khấu hao nhanh phương pháp khấu hao nhanh sang phương pháp đường thẳng  Sự thay đổi phương pháp kế toán hợp đồng xây dựng dài hạn  Sự thay đổi đến từ phương pháp kế toán chi phí đầy đủ ngành khai khoáng KHÔNG PHÙ HỢP VỚI GAAP Trong nhiều trường hợp, công ty đại chúng thường có xu hướng lựa chọn phương pháp kế toán nhằm làm hài lòng cổ đông Hầu hết chủ doanh nghiệp có xu hướng chọn phương pháp kế toán nhằm giảm thiểu thu nhập, làm giảm gánh nặng thuế doanh nghiệp Các lựa chọn có nghĩa báo cáo tài công ty tư nhân chưa kiểm toán chấp nhận thông lệ kế toán áp dụng ban quản lý không phù hợp với GAAP Nhà phân tích chọn điều chỉnh để đưa chúng vào gần với tuân thủ GAAP để kết tài đối tượng so sánh với kết tài đối tác ngành công khai (nếu có áp dụng được) Các điều chỉnh thực để tính toán dòng tiền Các ví dụ lĩnh vực thường gặp việc không phù hợp với GAAP là:           Báo cáo tài lập sở tính thuế tiền mặt Doanh thu không ghi lại kinh doanh tiền mặt Dự phòng nợ xấu không đầy đủ (hoặc sử dụng phương pháp khấu hao cụ thể) Lượng hàng tồn kho chưa kiểm kê, không ghi lại hàng tồn kho lỗi thời di chuyển chậm vấn đề kế toán hàng tồn kho khác Khoản nợ chưa ghi nhận hợp đồng thuê tài chính, chi phí nhân công (tiền lương, tiền ốm đau / nghỉ phép ), thuế thu nhập hoãn lại Chính sách vốn hóa / chi phí cho tài sản cố định chi phí trả trước Chính sách xoá tài sản cố định Phương pháp khấu hao Kế toán cho khoản đầu tư vào công ty đơn vị liên kết Thời điểm ghi nhận doanh thu / chi phí cho việc hạch toán hợp đồng, bán hàng, bảo đảm, đăng ký, 10.THUẾ TÁC ĐỘNG ĐẾN THU NHẬP CÁC DOANH NGHIỆP TIỂU CHƯƠNG S VÀ CÁC ĐIỀU CHỈNH KHÁC Một vấn đề gây tranh cãi lớn định giá kinh doanh việc xử lý thuế thu nhập công ty thuộc Tập đoàn S Mã số thuế đặc biệt tạo lợi thuế công ty S thu nhập chịu thuế công ty S không bị đánh thuế cấp độ doanh nghiệp "thông qua" cho cổ đông để chịu thuế phương diện cá nhân Do thuế doanh nghiệp, tất thứ khác nhau, công ty S có nhiều dòng tiền thuế thu nhập doanh nghiệp công ty C Bỏ qua tất yếu tố khác, hai công ty khác giống có giá trị khác công ty C công ty S dòng thu nhập họ định giá (xem Phụ lục 4.3) 10 16.PHÂN TÍCH RỦI RO (PHÂN TÍCH CHẤT LƯỢNG) Tỷ lệ phân tích định lượng khác cung cấp cho nhà phân tích thông tin công ty liên quan đến doanh nghiệp ngành Tuy nhiên, tỷ lệ không thông báo cho nhà phân tích lý kết quan sát xảy ra, kiến thức quan trọng để hiểu rủi ro kinh doanh xác suất chung lợi ích kinh tế tương lai công ty Doanh nghiệp đối thủ cạnh tranh bị ảnh hưởng yếu tố bên ngoài, đó, ban quản lý nhà phân tích thực phân tích rủi ro toàn diện.Các nguyên 28 tắc quản lý chiến lược lý thuyết tổ chức cung cấp mô hình hữu ích để thực phân tích rủi ro 17.PHÂN TÍCH CẤU TRÚC NGÀNH – MÔ HÌNH PORTER Michael Porter Trường Kinh doanh Harvard phát triển cách tiếp cận phân tích gọi mô hình Porter để phân tích đánh giá rủi ro công ty với cấu trúc ngành Porter chia cấu trúc ngành thành năm lực lượng:      Sự cạnh tranh người đương nhiệm Mối đe dọa người Quyền thương lượng khách hàng Quyền thương lượng nhà cung cấp Sự đe dọa sản phẩm thay Mô hình sử dụng sâu sắc phân tích định giá, cung cấp thông tin giá trị rủi ro lợi nhuận tương lai công ty chủ đề Sự cạnh tranh người giữ chức vụ Ngành chia theo quyền phân phối gắn liền với nhiều số ba nhà sản xuất nội địa Kết cạnh tranh nhà phân phối khu vực định lãnh thổ bán hàng mãnh liệt Mối đe dọa người mới.Vì tất nhà phân phối hoạt động theo thoả thuận với nhiều ba nhà sản xuất nội địa lớn giao cho khu vực bán hàng định, mối đe dọa người tham gia vào thị trường không đáng kể Quyền thương lượng khách hàng: Do tính chất cạnh tranh cao doanh nghiệp, khách hàng có khuynh hướng sở hữu quyền thương lượng đáng kể Khách hàng phân khúc on-premise yêu cầu mức độ dịch vụ cao hiển thị trang web (biển báo thanh, v.v.) Khách hàng phân khúc thị trường yêu cầu mức dịch vụ cao, bao gồm hỗ trợ bố trí sản phẩm trưng bày điểm bán hàng để có sản phẩm cao biến đổi để có không gian kệ lớn Quyền thương lượng nhà cung cấp:Các thỏa thuận phân phối với tất nhà sản xuất hạn chế Nhà sản xuất thiết lập giá sản phẩm phân phối hàng tồn kho xác định nhu cầu nhà sản xuất để di chuyển sản phẩm, với thời hạn sử dụng ngắn 5.Mối đe dọa sản phẩm thay thế: Sau nhiều thập kỉ suy giảm, ngành công nghiệp rượu bắt đầu trải nghiệm tăng trưởng Hoa Kỳ Việc giới thiệu loại rượu có hương vị, kết hợp với việc trình bày sản phẩm phức tạp cho khách hàng trẻ tuổi, 29 thành công nhà máy bia rượu vi mô địa phương, mối đe dọa tiềm ẩn doanh số bán hàng tương lai (trên sở tương đương nhà phân phối nước) Tiến hành ngành-Mô hình McKinsey 7-S Sự tiến hành ngành tác động phân tích công ty định phân tích đánh giá mô McKinsey 7-S công ty McKinsey, phân tích đối thủ cạnh tranh sử dụng bảy yếu tố:        Chiến lược (Strategy) Cấu trúc (Struture) Hệ thống (Systems) Kỹ (Skills) Nhân viên (Staff) Phong cách (Style) Các mục tiêu quan trọng (Superordinate) Sau ví dụ ngắn phân tích khả phân phối Ale 's để trì linh hoạt thích ứng với thay đổi bảy yếu tố: Chiến lược Để đáp ứng tính cạnh tranh ngành áp lực lợi nhuận tạo nhà sản xuất cách chuyển khoản chi phí định cho nhà phân phối, Ale's tìm kiếm cách nghiêm túc việc mua lại nhà phân phối bán buôn lân cận (hợp bán sỉ), chiến lược khuyến khích nhà sản xuất Cấu trúc Là công ty chuyên bán hàng, Ale phân quyền cho trình bán hàng, đào tạo nhân viên lái xe nhân viên bán hàng on-premise offpremise để tạo giá trị cho khách hàng cách tư vấn với khách hàng vị trí sản phẩm, chiến lược điểm bán hàng quản lý hàng tồn kho Hệ thống Ale sở hữu hệ thống đào tạo bán hàng tinh vi, bao gồm tham gia Ale trang thử nghiệm beta cho mạng lưới bán hàng vệ tinh tương tác nhà sản xuất toàn quốc, làm cho Ale trở thành nhà phân phối công nghệ tiên tiến mạng lưới bán sỉ Kỹ Ale có đội ngũ bán hàng nhân viên kho giàu kinh nghiệm nhà phân phối bán kính 75 dặm, mang lại cho công ty lợi cạnh tranh to lớn Nhân viên Nhân viên Ale thể tự hào sản phẩm họ, đến mức xác định chặt chẽ với nhà sản xuất diện quảng bá toàn quốc, với niềm tin sâu sắc họ tiếp thị sản phẩm tốt ngành 30 Phong cách Ban lãnh đạo đoàn kết, kết thể lực lượng lao động gắn kết hài lòng Các mục tiêu quan trọng Ale hoạt động dựa nguyên tắc thể tốt theo phương châm chủ tịch công ty: "Đảm bảo hài lòng khách hàng đảm bảo thành công chúng tôi." Do đó, công ty vượt xa tầm nhìn doanh số bán hàng để tập trung cung cấp giá trị cho khách hàng, điều làm công ty vượt xa so với đối thủ cạnh tranh Mô hình DuPont Các lĩnh vực quan trọng việc xem xét tài doanh nghiệp bao gồm lợi nhuận, quản lý tài sản hiệu quả, tính khoản, khả toán lợi nhuận cổ đông Một mô hình phát triển thành công để đánh giá yếu tố mô hình DuPont, đặt tên theo công ty phát triển Ưu điểm mô hình làm bật tương tác quan trọng quản lý tài sản hiệu khả sinh lời công ty, hỗ trợ nhà phân tích công cụ bổ sung đánh giá rủi ro Ưu điểm mô hình DuPont dễ dàng tính toán tương đối dễ diễn giải Mô hình nhìn nhận thực tế mà nhiều nhà đầu tư không thấy là: Hai công ty có lợi nhuận vốn chủ sở hữu, có công ty hoạt động kinh doanh tốt hấp dẫn cho người mua tiềm Mô hình DuPont biểu diễn sau: Return on Common Equity (ROE) = ROA x EM, đó: Đây thường gọi phương pháp tiếp cận hai tỉ số tập trung vào đánh giá thu nhập công ty việc đầu tư vào tài sản Trong việc áp dụng mô hình Dupont đến việc sử dụng liệu bình thường Ale vào ngày 31 tháng 12, 20X5, lợi tức tài sản 16% nhân với hệ số vốn cổ phần 1.57 lợi nhuận cổ phần phổ thông 25.12% Điều cho thấy 16% lợi nhuận vốn cổ phần biên lợi nhuận doanh thu 9.12% quản lý tài sản kinh doanh Làm để điều sử dụng định giá? Nếu nhà phân tích tìm thấy công ty giá trị tương đương lợi nhuận vốn cổ phần có tỷ lệ phần trăm cao xuất phát từ nhân tố doanh thu nội hấp dẫn 31 Sự mở rộng mô hình DuPont phát triển biết đến mô hình ROE hay gọi mô hình lợi nhuận vốn chủ sở hữu Sức mạnh mô hình ROE nằm chỗ tích hợp đắn năm lĩnh vực then chốt phân tích tài đề cập dựa ý tưởng mục tiêu quản lý tối đa hoá giàu có cổ đông Mô hình ROE trình bày sau: Chú ý công thức ROE đơn giản ROA công ty, tảng mô hình DuPont.Công thức thức thứ hai cung cấp nhìn sâu sắc cách quản lý tài trợ cho sở tài sản doanh nghiệp Sự so sánh thực công ty chủ thể để xác định yếu tố phân biệt (tích cực tiêu cực) từ công ty ngành Công thức mở rộng, bao gồm biên thu nhập doanh thu bán hàng sau: Phân tích S.W.O.T Hầu hết sử dụng tư vấn kinh doanh chiến lược mô hình kế hoạch có tổ chức, phân tích S.W.O.T (Điểm mạnh, điểm yếu, hội, thách thức) cung cấp khuôn khổ để xác định vấn đề then chốt doanh nghiệp phân tích Các vấn đề xác định vấn đề phải doanh nghiệp giải khoảng thời gian bốn năm.Phân tích bao gồm khía cạnh bên lẫn bên doanh nghiệp Điểm mạnh khía cạnh tích cựcbên vốn chủ sở hữu.Thông qua việc nhận dạng đúng, điểm mạnh tổ chức tận dụng để đạt trì lợi cạnh tranh.Điểm yếu khía cạnh tiêu cực bên vốn chủ sở hữu Các nhà phân tích đo lường nguồn lực (con người, kinh tế,…) doanh nghiệp để xác định khả doanh nghiệp để vượt qua điểm yếu vốn có, không, điểm yếu làm gia tăng nguy đầu tư kinh doanh nào? Cơ hội khía cạnh tích cực bên đối tượng.Việc xem xét cẩn thận quy mô mà doanh nghiệp nắm bắt kịp thời hội tại, nhà phân tích đo lường mức độ mà công ty có vị tốt thị trường.Thách thức khía cạnh tiêu cực bên đối tượng.Xác định thách thức công ty quan trọng để phân tích kỹ rủi ro mà công ty phải đối mặt 32 Áp dụng phân tích S.W.O.T cho công ty Ale, nhóm quản lý xác định điều sau: Điểm mạnh Công ty có 60 năm hoạt động bật nhà sản xuất coi trọng Công ty có đội ngũ quản lý cấp cao tài giỏi, gắn kết chặt chẽ với tổng cộng 125 năm kinh nghiệm ngành bia Điểm yếu Chủ tịch công ty 62 tuổi, người kế nhiệm chưa xác định Trên thực tế, đội ngũ quản lý cấp cao công ty không nắm kỹ cá nhân CEO Cơ hội Xung quanh công ty có nhiều nhà bán sỉ nhỏ mà công ty mua lại để tạo hoạt động bán sỉ lớn đồng thời phân chia chi phí cố định cho số lượng lớn trường hợp liên quan Thách thức Việc mua lại nhà sản xuất đối thủ cạnh tranh quốc tế với triết lý phân phối khác mối quan tâm nghiêm trọng đến quyền sở hữu công ty Một cách thú vị, Phân tích S.W.O.T bổ sung cho mô hình Porter, nhiều hội thách thức (các yếu tố bên ngoài) đo mô hình Porter, theo cách khác Những mối quan tâm khác Phân tích rủi ro Công ty Khi phân tích công ty chủ đề, nhà phân tích thường xem xét ngành mà công ty hoạt động để tìm đầu mối yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro đầu tư vào công ty chủ đề Cấu trúc ngành cung cấp cho nhà phân tích hiểu biết then chốt ngành lẫn khả hoạt động hiệu công ty chủ đề ràng buộc ngành Ví dụ, việc áp dụng quan điểm vào công ty Ale, nhà phân tích nhận ngành bia hoạt động từ lâu hệ thống ba tầng, theo đó, luật chất lỏng tất 50 bang, nhà phân phối sỉ đóng vai trò trung gian độc lập nhà sản xuất nhà bán lẻ Tuổi thọ hệ thống có ảnh hưởng ổn định đến ngành bia Theo cấu trúc này, nhà sản xuất xác định giá bán sỉ giá bán lẻ sản phẩm, giữ lại tất quyền định giá có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc chi phí nhà phân phối bán sỉ Đổi lại, nhà phân phối bán sỉ nhận thấy lợi ích chiến dịch quảng cáo quốc gia nhà sản xuất tập trung nỗ lực vào quảng bá khu vực bán hàng tương ứng Những thách thức gần hệ thống ba tầng từ nhà vận chuyển trực tiếp lớn (Costco, vv) với dự định nhằm loại bỏ nhà phân phối bán sỉ ưa chuộng số lượng mua hàng, gây tình trạng băn khoăn đáng kể ngành bia Kết 33 việc kiện tụng nhiều bang tác động đáng kể đến cấu trúc lâu dài ngành bia Rõ ràng, điều quan trọng nhà phân tích phải nghiên cứu cấu trúc ngành để đánh giá tác động công ty định 18.PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG VĨ MÔ Dù không kể đến so sánh công ty chủ đề với lực lượng ngành có tác động đáng kể nhân tố rủi ro vĩ mô      Rủi ro công nghệ Rủi ro xã hội Rủi ro nhân học Rủi ro trị Rủi ro toàn cầu Mặc dù công ty có ảnh hưởng nhân tố rủi ro này, việc đánh giá chúng quan trọng việc xác định lợi nhuận tương lai công ty (cũng lợi nhuận ngành).Sự thay đổi nhiều yếu tố rủi ro (và thường là) ảnh hưởng đáng kể đến ngành tài sản tương lai công ty Do đó, nhà phân tích cần thận trọng phân tích yếu tố đưa vào báo cáo định giá Phân tích tác động năm yếu tố rủi ro vĩ mô lên Ale’s cho thấy: Rủi ro công nghệ: Công ty công nhận nhà phân phối tiên tiến cạnh tranh nhà cung cấp Công ty khai thác công nghệ để theo dõi tất phương tiện giao hàng lúc, để tối đa hoá lộ trình tổ chức để đảm bảo suất Rủi ro xã hội Xu hướng tiêu dùng chất lỏng có mùi vị tạo rủi ro tiềm ẩn sản phẩm công ty sản phẩm có chỗ đứng vững thị trường nội địa Rủi ro nhân học Khu vực công ty bao gồm ba tỉnh lâu đời với dân số già triển vọng tăng trưởng tương lai Vì sản phẩm công ty ưa chuộng người tiêu dùng trẻ tuổi nên nguy khả trì luồng thu nhập khứ công ty Rủi ro trị Ngành rượu xem hoạt động pháp lý liên bang chống lại ngành thuốc với quan tâm, lo ngại quy định tương lai tồn hoạt động tư pháp Rủi ro toàn cầu Ba nhà sản xuất nước cố gắng thâm nhập vào thị trường toàn cầu đối tác Châu Âu tìm kiếm thị trường Mỹ để giành thị phần từ đối thủ cạnh tranh 34 35 PHỤ LỤC 1- CÁC TỶ LỆ TÀI CHÍNH THƯỜNG ĐƯỢC SỬ DỤNG: ÁP DỤNG CHO ALE’S Phần trình bày toàn diện tất tỷ lệ sẵn có danh sách tỷ lệ phải sử dụng cho cam kết định giá.Nhà phân tích phải xác định tỷ lệ phù hợp với định giá định.Đây ví dụ số tỷ lệ phổ biến Nhiều nhà phân tích khuyên bạn nên sử dụng mức trung bình đầu năm cuối năm tính mẫu số tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho, doanh thu vốn lưu động, doanh thu tổng tài sản Đó cách số trình bày giải thích bên Trong phân tích Ale, sử dụng bảng cân đối cuối năm, cách liệu so sánh- RMA trình bày Tỷ số khoản Tỷ lệ khoản đo lường khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn công ty tài sản ngắn hạn Các tỷ số giúp xác định dư thừa thiếu hụt tài sản ngắn hạn cần thiết để đáp ứng chi phí hoạt động Tỷ số toán hành tỷ lệ khoản sử dụng phổ biến nhất.Thông thường, tỷ số toán hành công ty so sánh với mức trung bình ngành để có nhìn sâu sắc vào khả công ty để trang trải nghĩa vụ ngắn hạn với sở tài sản ngắn hạn Tỷ số toán nhanh Tỷ số toán nhanh đo lường khả công ty đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn với tài sản lý.Giống tỷ số toán hành, định mức ngành thường sử dụng làm sở cho việc phân tích, kết luận Áp dụng cho Ale's Tỷ số toán Ale's tăng suốt giai đoạn năm năm phân tích Tỷ số toán hành Ale tăng từ 4,3 ngày 31 tháng 12, 20X1, lên 6,5 vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Tỷ số toán nhanh Ale tăng lên từ 2,5 ngày 31 tháng 12, 20X1, lên 3,9 vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Trung bình tỷ số toán hành toán nhanh công ty so sánh ngành tưng ứng 1,4 0,6 Như vậy, công ty vị tài mạnh hơn, đáp ứng nghĩa vụ so với công ty ngành 36 Tỷ số Ale sử dụng đòn bẩy (nợ ngắn hạn) so với nhóm đối thủ cạnh tranh Tỷ số hoạt động Tỷ số hoạt động, gọi tỷ số hiệu quả, cho thấy hiệu sử dụng tài sản công ty.Việc sử dụng tài sản hiệu cho thấy quản lý mạnh thường dẫn đến giá trị cao cho chủ sở hữu vốn chủ sở hữu.Ngoài ra, tỷ lệ hoạt động mô tả mối quan hệ công ty mức độ hoạt động tài sản cần thiết để trì hoạt động Vòng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu đo lường hiệu mà công ty quản lý phần thu chu kỳ tiền mặt Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền bình quân đo lường hiệu sách mở rộng tín dụng thu hồi nợ công ty Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho đo lường hiệu mà công ty quản lý đầu tư/hàng tồn kho bên cạnh chu kỳ tiền mặt Số vòng quay cao cho biết công ty luân chuyển hàng tồn kho thành khoản phải thu với tốc độ nhanh hơn, rút ngắn chu kỳ tiền mặt tăng luồn tiền mặt cho lợi nhuận cổ đông Vòng quay vốn lưu động Vòng quay vốn lưu động đo lường khả quản lý công ty thúc đẩy doanh số bán hàng với việc sử dụng tài sản ròng tối thiểu Vòng quay lớn cho thấy hiệu quản lý vốn lưu động ròng công ty mà hy sinh doanh thu để đạt Vòng quay tổng tài sản 37 Vòng quay tổng tài sản đo lường khả quản lý hiệu công ty, sử dụng tổng tài sản công ty để tăng doanh thu Vòng quay tài sản cố định Vòng quay tài sản cố định đo lường khả quản lý số lượng doanh thu từ tài sản cố định công ty Áp dụng cho Ale’s Bốn năm tỷ số hoạt động Ale’s giảm suốt chu kỳ phân tích năm năm Tỷ số hoạt động tăng suốt thời kỳ vòng quay tài sản cố định Ale Vòng quay khoản phải thu Ale giảm từ 43.2 vào ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 18.8 vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Sự sụt giảm vòng quay khoản phải thu kết gia tăng chu kỳ khoản phải thu trung bình từ 8.4 ngày vào ngày 31 tháng 12, 20X1, lên 19.4 ngày vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Vòng quay hàng tồn kho giảm từ 23.5 vào ngày 31 tháng 12, 20X1, lên 12.8 vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Sự sụt giảm vòng quay khoản phải thu vòng quay hàng tồn kho cho thấy quản lý Ale vào tài sản quan trọng giảm đáng kể giai đoạn phân tích Trung vị vòng quay khoản phải thu vòng quay hàng tồn kho công ty so sánh ngành 86.5 18 Do đó, Ale chuẩn quản lý vốn lưu động ngành Nếu xu hướng tiếp tục, vốn lưu động Ale trở nên khó khăn trở thành trở ngại cho việc tăng trưởng tương lai Doanh thu Ale vòng quay vốn lưu động ròng giảm từ 14.3 vào ngày 31 tháng 12, 20X1 xuống 7.9 vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Doanh thu trung bình vòng quay vốn lưu động công ty ngành 37.6 Sự sụt giảm đối lập với vấn đề khoản phải thu hàng tồn kho Xem xét vòng quay tổng tài sản Ale có sụt giảm từ 5.8 vào ngày 31 tháng 12, 20X1 xuống 4.5 vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Vòng quay tổng tài sản so sánh ngành 3.9 Vòng quay tài sản cố định Ale tăng từ 12.5 vào ngày 31 tháng 12, 20X1 lên 13.5 vào ngày 31 tháng 12, 20X5, xa mức trung bình vòng quay tài sản cố định công ty ngày 21.5 Các tỷ số hoạt động cho thấy gia tăng rủi ro đầu tư vào cổ phần thường Ale Cần phải có kiểm tra bổ sung để xác định nguyên nhân vấn đề tiềm ẩn Tỷ số đòn bẩy 38 Tỷ số đòn bẩy, dành cho tỷ lệ cân đối phần lớn nhất, giúp phân tích việc xác định khả toán công ty Chúng cung cấp dấu hiệu cho thấy khả công ty để trì thân bối cảnh kinh tế suy thoái Tỷ số đòn bẩy đo lường mức độ tiếp xúc chủ nợ liên quan đến cổ đông công ty định Do đó, họ cung cấp nhìn sâu sắc có giá trị nguy tương đối cổ phiếu công ty khoản đầu tư Tổng nợ tổng tài sản Tỷ lệ đo lường tổng số tài sản tài trợ tất nguồn vốn vay Vốn chủ sở hữu tổng tài sản Tỷ lệ đo tổng lượng tài sản tài trợ tất nguồn vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Tỷ lệ thể mối quan hệ nợ dài hạn, lãi suất vốn chủ sở hữu.Tỷ lệ đánh giá rủi ro mà cổ tức phân phối tương lai sẽ không xảy Tổng nợ Vốn chủ sở hữu Tỷ lệ đo lường mức độ mà công ty cân việc tài trợ cho hoạt động cấu tài sản nguồn nợ vốn chủ sở hữu Trong nỗ lực hạ thấp chi phí vốn, công ty thường tăng gánh nặng nợ rủi ro Áp dụng cho Ale’s Các tỷ lệ đòn bẩy cho Ale ổn định suốt giai đoạn năm năm phân tích Tổng nợ Ale cho tổng tài sản tỷ lệ mức 0,5 cho tất năm năm Tổng nợ trung bình tổng tài sản cho công ty so sánh ngành 0,6 Tỷ lệ nợ / vốn Ale mức 0,9-0,8 lịch sử, thấp mức trung bình ngành 1,5 Điều cho thấy công ty có xu hướng tài trợ tăng trưởng với vốn chủ sở hữu nợ Tỷ suất sinh lời Tỷ suất lợi nhuận tính toán khả công ty để tạo lợi nhuận cho cổ đông Tỷ suất sinh lời đo lường hiệu tài sức mạnh quản lý Tỷ số lợi nhuận 39 Tỷ số lợi nhuận đo lường khả tạo lợi nhuận cho cổ đông công ty Tỷ số lợi nhuận đo lường khả sức mạnh tài công ty Biên lợi nhuận gộp Tỷ lệ đo lường khả công ty tạo markup chấp nhận sản phẩm đối mặt với cạnh tranh Tỷ số hữu ích so sánh với tỷ lệ tương tự cho công ty so sánh so với tiêu chuẩn ngành Biên lợi nhuận hoạt động Tỷ lệ đo khả công ty để tạo lợi nhuận để trang trải vượt chi phí hoạt động Nó hữu ích so sánh với công ty so sánh với tiêu chuẩn ngành Áp dụng cho Ale's Tỷ suất lợi nhuận Ale giảm giai đoạn năm phân tích Biên lợi nhuận gộp Ale giảm từ 26,1% vào ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 25,6% vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình công ty so sánh ngành 24,0 phần trăm Như vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp Ale giảm giai đoạn năm năm phân tích, công ty trì mức lợi nhuận cao sản phẩm so với công ty ngành Biên lợi nhuận hoạt động Ale giảm từ 4,5% vào ngày 31 tháng 12, 20X1, xuống 3,7% vào ngày 31 tháng 12, 20X5 Biên lợi nhuận hoạt động trung bình cho công ty so sánh ngành 3,7%, cho thấy lợi cạnh tranh công ty bị ảnh hưởng xấu đội ngũ quản lý tập trung số lực lượng bên ảnh hưởng đến công ty Các tỷ số Tỷ suất sinh lợi Do cấu trúc vốn hầu hết công ty bao gồm vốn vay nợ vốn chủ sở hữu, điều quan trọng phải đo lường mức độ sinh lợi cho nhà cung cấp vốn Lợi nhuận vốn chủ sở hữu Tỷ lệ đo lường mức lợi nhuận sau thuế từ đầu tư chủ sở hữu vốn cổ phần công ty Lợi nhuận vốn chủ sở hữu 40 Tỷ lệ đo lường thu nhập tất nhà cung cấp vốn công ty Lãi suất (trừ thuế) cộng lại bao gồm việc trả lại cho nhà cung cấp nợ Lợi nhuận tổng tài sản Tỷ lệ đo lường lợi nhuận tài sản sử dụng kinh doanh Trong thực tế, tỷ số đo hiệu suất ban quản lý việc sử dụng tài sản công ty Áp dụng cho Ale's Bởi RMA báo cáo lợi nhuận trước thuế, cách tỷ lệ Ale tính cho viêt này.Các tỷ lệ tỷ suất sinh lợi Ale dao động đáng kể giai đoạn năm năm phân tích.Lợi nhuận vốn chủ sở hữu lợi nhuận tổng tài sản không quán hoạt động bán hàng ổn định Tuy nhiên, lợi nhuận Ale gần tổng tài sản 16,0 phần trăm mức trung bình ngành công nghiệp 10,3 phần trăm Lợi nhuận Ale gần vốn chủ sở hữu 29,5 phần trăm đáng kể mức trung bình ngành công nghiệp 35,7 phần trăm Điều liên quan đến mức đòn bẩy Ale thấp nhiều so với nhóm ngành, việc sử dụng tối đa đòn bẩy làm tăng lợi nhuận vốn cổ phần.Một lần nữa, nguyên nhân để phân tích sâu Tỷ lệ tăng trưởng Tỷ lệ tăng trưởng đo tỷ lệ phần trăm tăng giảm công ty khoản mục cụ thể báo cáo tài Các tỷ số tính tỷ lệ trung bình hàng năm tốc độ tăng trưởng hàng năm (CAGR) tăng trưởng sở khoảng thời gian cụ thể Mặc dù tính tốc độ tăng trưởng dòng mục tiêu báo cáo tài chính, tỷ lệ tăng trưởng thường tính hạng mục báo cáo tài chủ chốt doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp, hoạt động kinh doanh EBITDA Chúng tính cách sử dụng công thức sau: Tăng trưởng doanh thu hàng năm trung bình {Tổng tất khoảng thời gian [(Doanh thu năm / Doanh thu năm trước đó) - 1] / # khoảng thời gian phân tích} × 100 Tăng trưởng doanh thu hàng năm gộp {[Doanh thu năm / Doanh thu năm sở) (1 / # khoảng thời gian phân tích)] - 1} × 100 41 Tăng trưởng gộp hàng năm tăng trưởng trung bình ước tính cho biên tổng, thu nhập hoạt động, EBITDA tính tương tự Lưu ý: Các nhà phân tích thường lấy số liệu năm năm báo cáo tài Khi tính tỷ lệ tăng trưởng báo cáo tài trải rộng năm năm, nhà phân tích nên cẩn thận để có tốc độ tăng trưởng bốn giai đoạn tăng trưởng phân tích Nói cách khác, số kỳ = số năm - Áp dụng cho Ale’s Sự tăng trưởng doanh số Ale sở gộp cao tỷ lệ lạm phát (3%), cho thấy khối lượng đơn vị công ty (trên sở tương đương) tương đối thấp Lợi nhuận hoạt động Ale giảm giai đoạn này, thêm chứng hiệu hoạt động thấp.Tuy nhiên, Ale cho thấy gia tăng đáng kể hoạt động lợi nhuận năm qua, cho thấy phục hồi 42 ... để phân tích tài doanh nghiệp, thường có năm bước: Lập báo cáo tài Chuẩn hoá báo cáo tài Tính tỷ số tài Phân tích tỷ số tài So sánh với công ty ngành PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Báo cáo tài công. .. dựa vào báo cáo thuế thu nhập doanh nghiệp báo cáo tài nội bộ, gây khó khăn cho việc phân tích báo cáo tài cách hợp lý Nhà phân tích CPA phải đặc biệt quan tâm để đặt kỳ vọng thư cam kết báo cáo. .. 19 20 21 22 23 14.PHÂN TÍCH TỶ LỆ Phân tích tỷ lệ có lẽ công cụ sử dụng phổ biến phân tích tài Tỷ lệ tài cho phép nhà phân tích đánh giá phân tích điểm mạnh điểm yếu công ty với đo lường khoản,