Phân tích báo cáo tài chính công ty cổ phần hoàng anh gia lai mã chứng khoán HAG

ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN HOÀNG ANH GIA LAI (MÃ CK: HAG) [1] MỤC LỤC PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY 1.1 Một số thông tin 1.2 Ngành nghề kinh doanh công ty 1.3 Những cột mốc phát triển 1.4 Tầm nhìn sứ mệnh 1.5 Định hướng phát triển PHẦN 2: PHÂN TÍCH TỈ SỐ CHỨNG KHOÁN .8 2.1 Phân tích tỷ lệ .8 2.1.1 Phân tích tỷ lệ đánh giá khả toán 2.1.2 Phân tích tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động 2.1.3 Phân tích tỷ lệ tài trợ 2.1.4 Phân tích tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi .9 2.1.5 Phân tích tỷ lệ đánh giả theo góc độ thị trường 10 2.2 Phân tích cấu 11 2.2.1 Bảng cân đối kế toán 11 2.2.2 Báo cáo thu nhập 12 2.3 Phân tích số Z 12 2.4 Phân tích đòn bẩy tài .13 2.5 Phân tích hòa vốn 13 PHẦN 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO 15 [2] PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY 1.1 Một số thông tin Tên công ty: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Tên giao dịch đối ngoại: HAGL Joint Stock Company Tên viết tắt: HAGL Logo công ty: Slogan: Đoàn kết sức mạnh Địa chỉ: 15 Trường Chinh, Phường Phù Đổng, TP Pleiku, Tỉnh Gia Lai Điện thọai: (84-59) 38 202 88 Fax: (84-59) 38 200 007 Website: www.hagl.com.vn Ngân hàng mở tài khoản: Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam - Chi nhánh Gia Lai Số tài khoản: 6201.000.000.7806 Mã số thuế: 5900377720 Vốn điều lệ (tính đến 31/12/2014): 7.899.679.470.000 VNĐ 1.2 Ngành nghề kinh doanh công ty Công ty chủ yếu phát triển ngành nông nghiệp bất động sản: - Nông nghiệp: Tập đoàn HAGL thực chiến lược đa dạng hóa trồng gồm cao su, mía đường, cọ dầu, bắp chăn nuôi bò đôi với việc bảo vệ môi trường sống xanh sạch, trì trạng thái cân sinh thái vùng dự án [3] - 1.3 Bất động sản: với dự án: Khu hộ cao cấp TTTMDV Hoàng Anh – Golden house, Khu hộ cao cấp Hoàng Anh River View, Khu hộ cao cấp Phú Hoàng Anh, New Sài Gòn, Trần Xuân Soạn, Lê Văn Lương, Căn hộ cao cấp Hoàng Văn Thụ - Pleiku, Dự án khu hộ TTTM Tây Nguyên Plaza,… Những cột mốc phát triển GIAI ĐOẠN KHỞI NGHIỆP: 1990 - 1993 Doanh nghiệp tư nhân: Sản xuất đồ gỗ 1990: Một phân xưởng nhỏ sản xuất đồ gỗ 1993: Xây dựng nhà máy chế biến gỗ đầu tiên; Thành lập Xí nghiệp tư nhân Hoàng Anh Gia Lai GIAI ĐOẠN ĐẠI CHÚNG HÓA: 2002 - 2012 Công ty đại chúng: Bất động sản nghành chủ lực chiến lược đa dạng hóa triển khai 2002: Đầu tư vào CLB Bóng đá Hoàng Anh Gia Lai nhằm quảng bá thương hiệu Hoàng Anh Gia Lai nước 2006-2007: • Chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần • Dragon Capital Jaccar trở thành cổ đông chiến luợc Công ty 2008-2010: • Niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM • Huy động vốn cổ phần từ TTCK để tài trợ cho chương trình đa dạng hóa sang nghành trồng trọt, thủy điện khoáng sản nhằm tạo phát triển bền vững 2011 - 2012: • Huy động vốn từ thị trường chứng khoán quốc tế thông qua phát hành GDR niêm yết Sàn Luân Đôn • Phát hành Trái phiếu Quốc tế 90 triệu USD thông qua Credit Suisse • Phát hành trái phiếu chuyển đổi cho Temasek GIAI ĐOẠN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG: từ năm 2013 Tập trung phát triển hai ngành chính: nông nghiệp bất động sản • Nông nghiệp: bao gồm cao su, mía đường, cọ dầu, bắp [4] Cao su: Tổng diện tích trồng 42.500 Cọ dầu: Tổng diện tích trồng 17.300 Mía đường: Tổng diện tích trồng 8.000 Bắp: trồng 5.000 niên vụ Lào Campuchia Chăn nuôi bò: đến nay, hAGL nhập 43.500 bò nuôi trang trại Gia Lai, Lào Campuchia • Bất động sản: Tách công ty sở hữu dự án hộ việt Nam khỏi Tập đoàn, giữ lại số dự án trực thuộc Công ty CP xây dựng Phát triển Nhà hoàng Anh dự án Khu phức hợp Hoàng Anh Gia Lai myanmar Center đóng vai trò chủ lực 1.4 Tầm nhìn sứ mệnh Tầm nhìn tập đoàn HAGL Trở thành Tập đoàn hàng đầu Việt Nam khu vực lĩnh vực nông nghiệp Sứ mệnh tập đoàn HAGL Không ngừng sáng tạo, phấn đấu tạo sản phẩm dịch vụ chất lượng cao với giá cạnh tranh Thực chế độ đãi ngộ thỏa đáng vật chất tinh thần nhằm khuyến khích cán công nhân viên tạo nhiều giá trị cho khách hàng, cổ đông toàn xã hội 1.5 Định hướng phát triển Định hướng hoạt động Tập đoàn Tái tạo tài nguyên, hợp tác công tư, đầu tư chiều sâu, xây dựng chuỗi giá trị lớn mạnh định hướng hoạt động xuyên suốt trình hình thành phát triển Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai • Đầu tư nông nghiệp, tái tạo tài nguyên: Nhận thức sâu sắc tài nguyên thiên nhiên hữu hạn, HAGL đầu tư khai thác cách tối ưu nguồn tài nguyên tái tạo Trong chiến lược ngành nghề kinh doanh, HAGL xác định cao su, cọ dầu, mía đường, bắp, chăn nuôi bò thịt, bò sữa không mang lại hiệu kinh tế cao mà hỗ trợ đắc lực cho địa phương sở việc chuyển đổi khu rừng nghèo thành nông trường trù phú, góp phần nâng cao đời sống vật chất tinh thần cho người dân HAGL chủ động bảo vệ tài nguyên đất tài nguyên nước thông qua việc ứng dụng thành tựu khoa học kỹ thuật vào hoạt động sản xuất nông nghiệp hệ thống tưới nước nhỏ giọt Israel, phần mềm phân tích thành phần dinh dưỡng đất, dây chuyền sản xuất phân bón vi sinh Những cải tiến vượt trội góp phần đáng kể vào việc tiết kiệm nước, hạn chế xói mòn, bạc màu đất, tiết kiệm chi phí sản xuất mang lại hiệu kinh tế cao • Hợp tác công tư, phát triển cộng đồng:Mô hình hợp tác công tư (Public Private Partnership – PPP) HAGL áp dụng từ sớm – triển khai lĩnh vực kinh doanh sang nông nghiệp mở rộng địa bàn hoạt động tới nước láng giềng Lào Campuchia [5] HAGL tài trợ vốn không lãi suất cho Chính phủ Lào xây dựng sở hạ tầng để phục vụ SEA Games 25 kiến thiết hàng loạt công trình công cộng khác gồm sân bay, cầu đường, bệnh viện, trường học, nhà ở, khu vực hành nhiều cộng đồng địa phương Mô hình xem kiểu mẫu cho nhà đầu tư nước tiến hành hoạt động kinh doanh Lào Mô hình PPP HAGL áp dụng thành công Campuchia với việc giúp Liên đoàn Bóng đá Campuchia xây dựng học viện Bóng đá Quốc gia Bati tỉnh Takeo, xây dựng trường học, trạm xá, làm đường, giếng nước cho người nghèo nhiều tỉnh thành khác Vương quốc Sự thành công mô hình PPP góp phần tăng cường mối quan hệ truyền thống tốt đẹp trị kinh tế Việt Nam với nước láng giềng nước phát triển khối ASEAN • Đầu tư chiều sâu, tận dụng chuỗi giá trị tạo lợi cạnh tranh bền vững: Để tạo lợi cạnh tranh riêng biệt phạm vi quốc tế, với quy mô đầu tư lớn, hAGL nghiên cứu tiếp thu giải pháp công nghệ tối tân để vận dụng vào quy trình sản xuất, đặc biệt lĩnh vực trồng công nghiệp HAGL đơn vị tiên phong canh tác cao su, cọ dầu, mía đường bắp cánh rừng khộp Lào Campuchia để gia tăng sản lượng, Tập đoàn vận hành phương thức sản xuất tiên tiến độc đáo cách nâng cao độ phì nhiêu đất thông qua đầu tư diện rộng từ người đến máy móc, từ công nghệ đến quy trình giống Đây xem định táo bạo đa phần khu vực dự án vùng đất cằn cỗi khô hạn quanh năm Với tinh thần liệt ý chí mạnh mẽ “đầu tư đến nơi đến chốn”, Tập đoàn không đưa công nghệ tiên tiến lĩnh vực nông nghiệp Israel tưới nhỏ giọt vào canh tác để tăng suất tối đa mà thành lập Viện Nghiên cứu cao su nhằm phân tích thổ nhưỡng nhằm tạo loại phân bón riêng biệt phù hợp với vùng đất khác nhau, vừa tốt cho vừa đảm bảo chi phí thấp Trong năm 2014, Tập đoàn định nâng cấp Viện thành Viện Nghiên cứu ứng dụng Công nghệ cao nông nghiệp, trọng thị mời đón chuyên gia hàng đầu nước có nông nghiệp phát triển mạnh Thái Lan (mía, bắp), malaysia (cọ dầu), israel, Úc (chăn nuôi) đội ngũ kỹ sư nông nghiệp hùng hậu 1.000 người Việt Nam tham gia nghiên cứu phát triển ứng dụng kỹ thuật cao nuôi trồng, chăm sóc phát triển vùng dự án, từ tạo điều kiện cho kỹ sư Việt Nam học hỏi trau dồi thêm kiến thức mở rộng phạm vi hiểu biết lĩnh vực Có thể nói, cụm công nghiệp mía đường HAGL Attapeu (Lào) điển hình việc đầu tư chiều sâu gắn kết chuỗi giá trị HAGL Cụm công nghiệp tạo sản phẩm đường tinh luyện, đồng thời sử dụng chất thải để làm phụ phẩm khác nhiệt điện, phân bón Ngoài ra, phụ phẩm khác từ mía, bắp cọ dầu nguồn thức ăn giàu dinh dưỡng cho đàn bò mà Tập đoàn triển khai chăn nuôi năm nay.Ở phương diện khác, HAGL nhanh chóng ứng dụng quy trình quản lý chuỗi giá trị vào lĩnh vực bất động sản cách liên kết mắt xích nguồn nguyên liệu vốn ưu sẵn có Tập đoàn, gồm gỗ, đá, khí kết hợp với đội thiết kế thi công chuyên nghiệp để tạo sản phẩm có khả cạnh tranh cao thị trường • Gắn bó phát triển: HAGL thấu hiểu thành công Tập đoàn ngày hôm nhờ vào tin tưởng, chia sẻ, hỗ trợ hợp tác đầy thiện chí cổ đông, nhà đầu tư, đối tác, khách hàng, cán nhân viên, cộng đồng địa phương, quan quản lý, giới truyền thông , thế, [6] triết lý kinh doanh “gắn bó phát triển” kim nam định hướng kinh doanh Tập đoàn Do vậy, HAGL huy động nguồn vốn lớn từ định chế tài có uy tín nước; ngân hàng đáp ứng nhu cầu vốn hoạt động sản xuất kinh doanh; cổ đông chiến lược, cộng đồng địa phương quyền sở hợp tác đồng hành Tập đoàn để đạt thành ngày hôm nay, lãnh đạo Tập đoàn tạo điều kiện thuận lợi, môi trường động, sáng tạo nhân văn để cán nhân viên phát huy tài hAGL tự hào có đội ngũ quản lý chuyên nghiệp nhân viên với lòng trung thành tâm cao “màu cờ sắc áo” Tập đoàn Chiến lược phát triển ngắn hạn, trung dài hạn Năm 2014, kinh tế Việt Nam có chuyển biến tích cực, nhiên ngành bất động sản giai đoạn phục hồi chậm Do đó, lãnh đạo HAGL tiếp tục trì thực chiến lược tái cấu trúc Tập đoàn triển khai từ 2013 nhằm mục đích cắt giảm thu hẹp ngành không sinh lợi, đầu tư tập trung có trọng điểm vào ngành có khả sinh lợi cao, liên kết thành chuỗi giá trị, giảm thiểu rủi ro để giúp HAGL hạ thấp số dư nợ vay, cải thiện số tài Theo kế hoạch tái cấu trúc, định hướng phát triển hai ngành mà công ty vạch từ năm 2013 nông nghiệp bất động sản Ngoài loại trồng phát triển thành công cao su, cọ dầu, mía đường bắp, Tập đoàn tận dụng phụ phẩm từ nông nghiệp dựa vào quỹ đất rộng lớn để phát triển lĩnh vực chăn nuôi bò triển khai với quy mô lớn năm 2014 Về bất động sản, dự án trọng điểm Khu phức hợp HAGL Myanmar Center nằm vị trí đắc địa thành phố Yangon • Ngành nông nghiệp: Trong xu hội nhập, Việt Nam tiếp tục tham gia nhiều hiệp định Thương mại Tự (FTA), đồng nghĩa với việc thuế quan hạ rào cản thương mại dỡ bỏ Với lợi lĩnh vực nông nghiệp khí hậu ôn hòa, đất đai trải rộng, nguồn lao động dồi , hàng nông sản Việt Nam có nhiều điều kiện thuận lợi để gia tăng xuất Những tiền đề cộng với ưu quỹ đất lớn (mở rộng sang nước láng giềng thông qua mô hình PPP) thuận tiện cho việc áp dụng máy móc công nghệ vào sản xuất làm tăng suất hạ giá thành sản phẩm, củng cố lòng tin rằng: HAGL định thành công đưa nông nghiệp lên vị trí ưu tiên hàng đầu hoạt động kinh doanh Tập đoàn Ngành nông nghiệp có tỷ suất lợi nhuận cao sản lượng vào mức kỳ vọng Doanh thu từ lĩnh vực có khả tạo dòng tiền lớn có độ tăng trưởng ổn định giúp hAGL tránh ảnh hưởng tiêu cực từ ngành kinh doanh truyền thống có tính chu kỳ dài dễ bị tác động điều kiện kinh tế trở nên không thuận lợi Nhận thức điểm mấu chốt này, từ năm 2007, HAGL tập trung đầu tư mạnh mẽ vào cao su, sau tiến hành trồng loại công nghiệp trung hạn khác mía đường, cọ dầu Với mục tiêu “lấy ngắn nuôi dài”, HAGL bổ sung thêm bắp chăn nuôi bò vào danh mục đầu tư ngắn hạn Cây bắp có vòng quay vốn ngắn, tháng thu hoạch, năm hAGL trồng tối thiểu vụ, suất vụ đạt 10 tấn/ha/vụ Trong năm 2014, HAGL trồng thu hoạch khoảng 5.000 bắp Lào Campuchia Cũng tháng cuối năm 2014, HAGL thức đầu tư vào lĩnh vực chăn nuôi bò công nghệ cao với việc nhập 43.500 bò Úc nuôi Việt Nam Lào Trong lĩnh vực này, thức ăn chiếm tới 80% giá thành nên mở rộng hoạt động sản xuất cọ dầu, mía đường, bắp , HAGL tận dụng [7] bã cọ dầu, mật rỉ mía đường, lõi bắp diện tích đất ven sông suối nhiều cỏ làm nguồn thực phẩm cho bò Như thế, việc đầu tư chăn nuôi giúp HAGL phân hóa rủi ro, hạn chế ảnh hưởng tiêu cực gây biến động thị trường, hỗ trợ mạnh mẽ cho lĩnh vực kinh doanh dài hạn khác Tập đoàn • Ngành bất động sản: Thị trường bất động sản Việt Nam thời gian qua dù có chuyển biến tích cực chưa qua giai đoạn khó khăn Vì vậy, HAGL định thu hẹp dần hoạt động kinh doanh bất động sản thị trường nước Trái ngược với tình hình thị trường Việt Nam, Yangon – Myanmar thị trường giàu tiềm với nhu cầu bất động sản vượt xa so với nguồn cung, thiếu hụt trầm trọng sản phẩm chất lượng, đặc biệt phân khúc khách sạn cao cấp, văn phòng hộ cho thuê sau nước tuyên bố mở cửa thông qua Luật đầu tư nước với nhiều quy định thông thoáng Do đó, HAGL định đầu tư mạnh vào dự án HAGL Myanmar Center Trong năm 2014, tiến độ thi công dự án diễn hối tích cực Theo tính toán, Khu phức hợp HAGL Myanmar Center hoàn thành với kế hoạch đề ra, hứa hẹn trở thành không gian tòa tháp đại tráng lệ bậc Yangon PHẦN 2: PHÂN TÍCH TỈ SỐ CHỨNG KHOÁN 2.1 Phân tích tỷ lệ 2.1.1 Phân tích tỷ lệ đánh giá khả toán ST T KHOẢN MỤC TÍNH Tỷ lệ lưu động CR= TSNH/NNH Tỷ lệ toán nhanh QR= (TSNH- TK)/NNH 2010 2011 2012 2013 2014 2.1616 1.9633 2.1280 1.9641 1.0924 1.58524 1.30705 1.49369 1.59349 0.86717 - Tỷ lệ lưu động (CR) công ty CP Hoàng Anh Gia Lai từ năm 2010 đến năm 2014 lớn có nghĩa doanh nghiệp đủ tài sản sử dụng để toán khoản nợ ngắn hạn đáo hạn - Tỷ lệ toán nhanh (QR) từ năm 2010 đến 2013 lớn tốt, chứng tỏ khả toán khoản ngắn hạn công ty, riêng năm 2014 tỷ lệ nhỏ không tốt nợ ngắn hạn tăng cao (tới 9.257.201.508.000 VNĐ, cao so với năm 2010, 2011, 2012) nên công ty khó có khả hoàn trả khoản nợ ngắn hạn vào năm 2.1.2 Phân tích tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động ST T KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014 Hiệu sử dụng tổng tài sản TAT= TNS/A 24.10% 12.32% 14.05% 9.30% 8.40% Vòng quay tồn kho IT= Csx (GVHB)/TK 74.56% 38.81% 74.88% 85.70% 87.65% Kỳ thu tiền bình quân ACP= (KPT*360)/NS 347.05 630.46 571.99 661.63 786.18 [8] - Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT) cho biết đồng tài sản HAG tạo đồng doanh thu dùng để đánh giá hiệu việc sử dụng tài sản công ty Trong năm, ta thấy năm 2010, vòng quay tổng tài sản cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản công ty vào hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả, tới năm 2011 vòng quay tổng tài sản giảm gần nửa so với năm 2010 (từ 24.10% xuống 12.32%) tổng tài sản năm 2010 tăng nhiều năm 2011 1.4 lần tổng doanh thu ròng năm 2010 giảm so với năm 2011 0.7 lần Từ năm 2011 đến năm 2012 tỷ lệ tăng nhẹ (từ 12.32% đến 14.05%) tỷ lệ tăng tổng doanh thu ròng lớn tỷ lệ tăng tổng tài sản (1.4 > 1.2) Kể từ năm 2012 đến năm 2014 vòng qua tổng tài sản giảm dần theo thời gian (từ 14.05% giảm xuống 9.30% giảm 8.40%) nguyên nhân tỷ lệ tăng tổng tài sản lớn tỷ lệ tăng tổng doanh thu ròng Điều cho thấy đồng vốn tài sản tạo đồng doanh thu thấp với tài sản mang lại - Vòng quay tồn kho (IT) thường so sánh qua năm để đánh giá lực quản trị hàng tồn kho tốt hay xấu qua năm Hệ số lớn cho thấy tốc độ quay vòng hàng hóa kho nhanh ngược lại, hệ số nhỏ tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp Từ năm 2010 đến 2011 vòng quay giảm gần nửa (từ 74.56% xuống 38.81%) cho thấy công ty tồn kho nhiều Từ năm 2011 đến năm 2014 ta thấy vòng quay tồn kho tăng qua năm (từ 38.81%, tăng lên 74.88%, 85.70% 87.65%) Hệ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy công ty bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều gặp rủi ro -Kỳ thu tiền bình quân (ACP): cho thấy khoảng thời gian trung bình cần thiết để công ty thu hồi khoản nợ từ khách hàng Ta thấy kỳ thu tiền bình quân từ năm 2010 (347.05) tăng so với năm 2011 (630.46), đến năm 2012 giảm (571.99), năm 2013 tăng (661.63) năm 2014 tăng (786.18) Như từ năm 2010 đến năm 2014 kỳ thu tiền bình quân tăng nên không hạn chế tình trạng chiếm dụng vốn khách hàng 2.1.3 Phân tích tỷ lệ tài trợ ST T KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014 Tỷ lệ nợ/ tổng tài sản D/A= TD/TA 46.60% 60.58% 65.40% 54.65% 57.68% Tỷ lệ toán lãi vay ICR= EBIT/I 13.7212 2.6612 0.0605 0.6870 2.1373 - Tỷ lệ nợ/tổng tài sản(D/A): đo lường mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho tổng tài sản cho biết nợ chiếm phần trăm tổng nguồn vốn Ta thấy tỷ lệ năm 2010 (46.60%) tăng lên năm 2011 (60.58%), năm 2012 (65.40%), tỷ lệ giảm vào năm 2013 (54.65%), lại tăng năm 2014 (57.68%) Qua đó, ta thấy công ty sử dụng nợ để tài trợ cho tổng tài sản hiệu - Tỷ lệ toán lãi vay (ICR): phản ánh khả trang trả lãi vay từ lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh Trong bảng số liệu trên, tỷ lệ ICR cao năm 2010 (13.7212), đến năm 2011 (2.6612), năm 2014 (2.1373), năm tỷ lệ ICR lớn chứng tỏ công ty [9] hoàn toàn có khả trả lãi vay Năm 2012 2013, tỷ lệ ICR nhỏ chứng tỏ công ty vay nhiều so với khả 2.1.4 Phân tích tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi ST T KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014 50.66% 45.20% 27.32% 43.16% 40.17% 49.11% 42.07% 8.31% 35.07% 50.94% Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ GPM= GP/NS Doanh lợi ròng NPM= NI/TNS Sức sinh lợi BEP= EBIT/A 14.98% 4.84% 0.10% 1.36% 3.32% Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROA= NI/A Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE= NI/E 11.84% 5.18% 1.17% 3.26% 4.28% 24.26% 14.10% 3.74% 7.56% 10.93% - Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ (GPM): cho biết lợi nhuận bán hàng dịch vụ phần trăm doanh thu Theo kết bảng ta thấy, doanh lợi gộp bán hàng dịch của Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai cao năm 2010 (50.66%), đến năm 2011 (45.20%) Năm 2012 giảm xuống (27.32%), tới năm 2013 tăng lên (43.16%), giảm nhẹ năm 2014 (40.17%), tỷ số giảm xuống ảnh hưởng biến động thị trường khủng hoảng kinh tế toàn cầu - Doanh lợi ròng (NPM): cho biết lợi nhuận sau thuế phần trăm doanh thu Trong bảng ta thấy, cao năm 2010, lợi nhuận sau thuế chiếm 50.94% doanh thu, thấp năm 2013 lợi nhuận sau chiếm 8.31% doanh thu, sụt giảm phần chi phí lãi vay tăng cao, cộng với chi phí giá vốn hàng bán tăng nhanh so với tỷ trọng tăng doanh thu - Sức sinh lợi (BEP): Dùng để đánh giá khả sinh lợi doanh nghiệp, chưa kể đến ảnh hưởng thuế đòn bẩy tài Từ năm 2010 đến năm 2012, BEP giảm dần từ 14.98% đến 4.84%, 0.10% tức khả sinh lợi giảm, từ năm 2012 đến năm 2014 BEP tăng dần lên từ 0.10%, tăng lên 1.36% 3.32% cho thấy tăng dần khả sinh lợi công ty - Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA): Dùng để đo lường khả sinh lợi đồng tài sản công ty Với kết bảng, từ năm 2010 đến năm 2012, ROA giảm từ 11.84%, 5.18% đến 1.17% Điều cho thấy khả sinh lợi đồng tài sản Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai giảm dần đến năm 2014 lại có xu hướng tăng dần từ 1.17% năm 2012 lên 3.26% năm 2013 4.28% năm 2014 nghĩa công ty kinh doanh có lãi tăng khả sinh lợi - Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sỡ hữu (ROE): dùng để đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ phần phổ thông Từ bảng trên, ta thấy khả sinh lợi đồng vốn công ty giảm từ 24.26% năm 2010, 14.10% năm 2011 xuống 3.74% năm 2012 Năm 2012 ROE giảm mạnh năm tình hình kinh tế khó khăn sau năm 2012 khả [10] sinh lợi đồng vốn cổ phần tăng dần từ 3.74% năm 2012, 7.56% năm 2013 đến 10.93% năm 2014 2.1.5 Phân tích tỷ lệ đánh giả theo góc độ thị trường 2010 Giá cổ phiếu phiên cuối Số lượng cổ phiếu lưu hành STT 2011 2012 2013 2014 81,000 19,500 21,600 20,500 22,100 311,520,697 467,280,590 537,371,049 718,154,69 789,899,283 2010 2011 2012 2013 2014 KHOẢN MỤC TÍNH Thị giá thu nhập P/E= P/EPS 16.52 7.80 33.18 15.59 11.84 Thị giá / Thư giá P/B= ME/E 4.01 1.10 1.24 1.18 1.29 - Thị giá thu nhập P/E: Dùng để đánh giá kỳ vọng thị trường vào khả sinh lợi công ty cho biết số tiền nhà đầu tư trả cho đồng thu nhập Từ bảng ta thấy, thị giá thu nhập P/E từ năm 2010 đến 2011 giảm từ 16.52 đến 7.80, tăng mạnh từ năm 2011 đến 2012 từ 7.80 đến 33.18 đến năm 2014 giảm dần qua năm 33.18, 15.59 11.84 Điều có nghĩa từ năm 2010 đến năm 2011 kỳ vọng thị trường vào khả sinh lợi số tiền nhà đầu tư trả cho đồng thu nhập giảm, từ năm 2011 đến năm 2012 số tăng lên đột biến tức kỳ vọng thị trường số tiền nhà đầu tư trả cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tăng mạnh Sau năm 2012 số giảm dần qua năm nghĩa kỳ vọng thị trường số tiền nhà đầu tư trả giảm, không nhiều trước - Thị giá/ Thư giá P/B: phản ánh đánh giá thị trường vào triển vọng tương lai công ty Với bảng ta thấy, P/B biến động nhiều, từ năm 2010 đến năm 2011 giảm mạnh từ 4.01 xuống 1.10, từ năm 2011 đến năm 2012 tăng từ 1.10 đến 1.24, từ năm 2012 đến năm 2013 giảm từ 1.24 1.18, từ năm 2013 đến năm 2014 tăng từ 1.18 lên 1.29 Từ cho thấy đánh giả thị trường vào triển vọng tương lai công ty cao vào năm 2010 sau lại thấp có tăng không nhiều, tăng giảm liên tục qua năm Sự đánh giả thị trường vào triển vọng tương lai Công ty Cổ Phần Hoàng Anh Gia Lai thấp biến động qua năm 2.2 Phân tích cấu 2.2.1 Bảng cân đối kế toán STT KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014 TÀI SẢN NGẮN HẠN 59.83% 52.03% 45.74% 32.67% 27.81% TÀI SẢN DÀI HẠN 40.17% 47.97% 54.26% 67.33% 72.19% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% NỢ PHẢI TRẢ 46.60% 60.58% 65.40% 54.65% 57.68% NỢ NGẮN HẠN 27.68% 26.50% 21.49% 16.63% 25.45% NỢ DÀI HẠN 18.92% 34.07% 43.91% 38.02% 32.23% TỔNG TÀI SẢN [11] VỐN CHỦ SỞ HỮU LỢI ÍCH CỦA CÁC CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TỔNG NGUỒN VỐN 49% 37% 31% 43% 39% 5% 3% 3% 2% 3% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% Nhận xét: - Từ năm 2010 đến năm 2014, tài sản ngắn hạn Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai giảm dần qua năm từ 59,83% đến 27.81% tài sản dài hạn lại tăng dần từ 40.17% đến 72.19% - Nợ phải trả Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tăng từ 46.60% (năm 2010) đến 65.40% (năm 2012), từ năm 2012 đến năm 2013 giảm từ 65.40% xuống 54.65% sau tăng từ 54.65% lên 57.68% năm 2013 năm 2014 Trong Nợ ngắn hạn giảm dần qua năm từ 27.68% (năm 2010) xuống 16.63% (năm 2013) từ năm 2013 đến năm 2014 tăng từ 16.63% lên 25.45%, Nợ dài hạn tăng dần từ 18.92% (năm 2010) đến 43.91% (năm 2012) từ năm 2012 đến năm 2014 giảm dần từ 43.91% 32.23% - Từ năm 2010 đến năm 2012, vốn chủ sở hữu công ty giảm dần qua năm 49%, 37%, 31% sau lại tăng lên 43% năm 2013 năm 2014 giảm 39% - Lợi ích cổ đông thiểu số từ năm 2010 đến năm 2013 giảm dần từ 5% đến 2% năm 2011 năm 2012 lợi ích cổ đông thiểu số không thay đổi 3%, đến năm 2014 lợi ích tăng lên 3% 2.2.2 Báo cáo thu nhập STT 2010 2011 2013 2014 100.00% 2012 100.00 % Tổng doanh thu 100.00% 100.00% 100.00% Giá vốn hàng bán Lãi gộp -49.34% -54.80% -72.68% -56.84% -59.83% Doanh thu hoạt động tài 50.66% 45.20% 27.32% 43.16% 40.17% 27.89% 38.95% 11.42% 36.20% 48.38% Chi phí tài -4.79% -17.05% -15.41% -27.21% -20.75% Trong đó: Chi phí lãi vay -4.53% -14.76% -11.26% -21.36% -18.51% Chi phí bán hàng -2.94% -5.21% -3.80% -4.53% -2.69% Chi phí QL doanh nghiệp -4.20% -7.32% -5.57% -9.91% -7.86% LN từ hoạt động KD 66.62% 54.58% 13.97% 37.70% 57.26% Thu nhập khác 0.48% 1.40% 1.43% 2.86% 10.80% -0.47% -1.96% -3.47% -4.53% -10.00% 0.01% -0.56% -2.05% -1.67% 0.80% 66.68% 54.02% 11.94% 36.03% 58.06% -11.48% -17.21% -10.00% -2.32% -2.21% 6.10% 49.11% 5.26% 42.07% 6.37% 8.31% 1.36% 35.07% -4.90% 50.94% KHOẢN MỤC TÍNH 10 Chi phí khác 11 Lợi nhuận khác 12 Tổng LN kế toán trước thuế 13 Thuế TNDN hành Thuế TNDN hoãn lại 14 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp [12] Nhận xét: Qua bảng trên, ta thấy từ năm 2010 đến năm 2012 giảm từ 49.11% xuống 8.31% năm 2011 năm 2012 giảm mạnh từ 42.07% 8.31% lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm năm từ 66.62% xuống 13.97% Từ năm 2012 đến năm 2014, lợi nhuận sau thuế Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tăng mạnh qua năm 8.31%, 35.07% 50.94% lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng từ 13.97%, 37.70% 57.26% 2.3 Phân tích số Z STT KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014 Tỷ số Tài sản lưu động/ Tổng tài sản (X1) 0.5983 0.5203 0.4574 0.3267 0.2781 Tỷ số Lợi nhuận giữ lại/ Tổng tài sản (X2) 0.1184 0.0518 0.1060 0.0326 0.0428 Tỷ số LN trước lãi vay thuế/ Tổng tài sản (X3) 0.1498 0.0484 0.0010 0.0136 0.0332 Tỷ số thị trường cuả vốn CSH/ Giá trị sổ sách tổng nợ (X4) 2884.7666 588.1238 567.277 903.575 832.1220 Tỷ số Doanh thu/ Tổng tài sản (X5) 0.2410 1847.869 0.1232 0.1405 363.898 0.0930 578.863 Z= 1.2X1 + 1.4X2 +3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X5 377.3788 0.0840 533.1451 Nhận xét: Các số Z qua năm mức tốt, Z>2.99, nằm vùng an toàn nguy phá sản 2.4 Phân tích đòn bẩy tài ST T KHOẢN MỤC TÍNH Đòn cân định phí DOL (EBIT+ F)/EBIT 2010 2011 2012 2013 2014 0.94 0.89 0.76 0.83 0.90 1.07 2.008 1.27 2.166 1.94 2.703 1.59 2.420 1.32 2.216 Định phí: CPQLDN Đòn cân tài DFL EBIT/(EBIT- I) DTL= DOL*DFL Nhận xét: - Đòn cân định phí giảm dần qua năm từ năm 2010 đến năm 2012 0.94, 0.89, 0.76 Sau lại tăng dần đến năm 2014 từ 0.76, 0.83 0.90, đòn cân định phí đo lường phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) doanh thu thay đổi 1% DOL giảm tức công ty chịu rủi ro thấp ngược lại DOL tăng công ty chịu rủi ro cao điều kiện kinh tế thay đổi [13] - Đòn cân tài đo lường mức độ ảnh hưởng đòn cân nợ đến thu nhập ròng cổ đông, tức độ thay đổi EPS EBIT thay đổi 1% Từ năm 2010 đến năm 2012, đòn cân định phí tăng dần qua năm 1.07, 1.27, 1.94 sau giảm dần đến năm 2014 từ 1.94, 1.59 1.32 Điều cho thấy công ty giảm dần tài sản cố định tăng khoản vay ngắn hạn từ 2010 đến 2012 sau giảm đến nằm 2014 nghĩa công ty cố gắng tăng EPS để thu hút nhà đầu tư - DTL thể mức độ nhạy cảm lợi nhuận vốn chủ sở hữu với thay đổi doanh thu Từ năm 2010 đến năm 2012, DTL tăng 2.0089, 2.1667, 2.7030 đồng nghĩa với việc tăng mức độ rủi ro chung công ty Từ năm 2012 đến năm 2014, công ty giảm mức độ rủi ro chung thông qua DTL giảm từ 2.7030, 2.4200, 2.2161 2.5 Phân tích hòa vốn STT KHOẢN MỤC TÍNH Doanh thu hoà vốn=tổng định phí/tỷ lệ lợi nhuận gộp Tỷ lệ lợi nhuận gộp= ABS(doanh thuGVHB)/doanh thu 2010 2011 2012 2013 2014 127,360,709.9005 148,913,047.5439 141,747,378.7844 175,123,983.2783 150,135,434.3125 149.34% 154.80% 172.68% 156.84% 159.83% Nhận xét: - Từ bảng ta thấy, doanh thu hòa vốn tăng giảm liên tục qua năm cụ thể năm 2010 đến năm 2011 tăng từ 127,360,709.9005 đến 148,913,047.5439 giảm 141,747,378.7844 năm 2012, tăng mạnh lên 175,123,983.2783 năm 2013 năm 2014 lại giảm 150,135,434.3125 - Tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng 149.34%, 154.80%, 172.68% từ năm 2010 đến năm 2012 giảm 156.84% năm 2013 năm 2014 tăng lên 159.83% PHẦN 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN Các thông số đánh giá theo góc độ thị trường STT CHỈ TIÊU Giá cổ phiếu ngày 31/12/2014 Lượng cổ phiếu lưu hành tính đến ngày 31/12/2014 EPS P/E P/B Nhận xét: [14] NĂM 2014 22.100 789.899.283 1.866.000 11,84 1,29 Tỷ số P/E cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ đồng để kiếm đồng lợi nhuận công ty Theo số liệu tính toán cho thấy P/E đạt 11,84 có nghĩa nhà đầu tư sẵn sáng bỏ 11,84 đồng để kiếm đồng lợi nhuận công ty Tỷ số P/B phản ánh đánh giá thị trường vào triển vọng tương lai công ty, cho biết quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách công ty Ở ta thấy tỷ lệ P/B công ty lớn 1, chứng tỏ thị trường đánh giá cao cổ phiếu Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai TÀI LIỆU THAM KHẢO Bài giảng Quản trị tài chính, T.S Ngô Quang Huân Báo cáo tài hợp kiếm toán Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai từ năm 2010 – 2014 Giáo trình Quản trị tài cản, PGS.TS Nguyễn Quang Thu, NXB Lao Động 2011 Website: https://www.hsx.vn/ http://www.cophieu68.vn/ http://s.cafef.vn/ http://www.hagl.com.vn/ [15] [...]... lợi nhuận của công ty Tỷ số P/B phản ánh sự đánh giá của thị trường vào triển vọng tương lai của công ty, cho biết quan hệ giữa giá trị thị trường và giá trị sổ sách của công ty Ở đây ta thấy tỷ lệ P/B của công ty lớn hơn 1, chứng tỏ thị trường đánh giá cao về cổ phiếu của Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Bài giảng Quản trị tài chính, T.S Ngô Quang Huân 2 Báo cáo tài chính hợp nhất... TỔNG TÀI SẢN 3 [11] 4 VỐN CHỦ SỞ HỮU 5 LỢI ÍCH CỦA CÁC CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TỔNG NGUỒN VỐN 49% 37% 31% 43% 39% 5% 3% 3% 2% 3% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% Nhận xét: - Từ năm 2010 đến năm 2014, tài sản ngắn hạn của Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai giảm dần qua từng năm từ 59,83% đến 27.81% nhưng tài sản dài hạn lại tăng dần từ 40.17% đến 72.19% - Nợ phải trả của Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai. .. tương lai của công ty rất cao vào năm 2010 sau đó lại rất thấp tuy có tăng nhưng không nhiều, tăng giảm liên tục qua các năm Sự đánh giả của thị trường vào triển vọng tương lai của Công ty Cổ Phần Hoàng Anh Gia Lai rất thấp và biến động qua từng năm 2.2 Phân tích cơ cấu 2.2.1 Bảng cân đối kế toán STT KHOẢN MỤC TÍNH 2010 2011 2012 2013 2014 1 TÀI SẢN NGẮN HẠN 59.83% 52.03% 45.74% 32.67% 27.81% 2 TÀI SẢN... là sự kỳ vọng của thị trường và số tiền nhà đầu tư sẽ trả cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tăng mạnh Sau năm 2012 con số này giảm dần qua các năm nghĩa là sự kỳ vọng của thị trường và số tiền nhà đầu tư sẽ trả giảm, không còn nhiều như trước - Thị giá/ Thư giá P/B: phản ánh sự đánh giá của thị trường vào triển vọng tương lai của công ty Với bảng trên ta thấy, P/B biến động nhiều, từ năm 2010 đến... 1 Bài giảng Quản trị tài chính, T.S Ngô Quang Huân 2 Báo cáo tài chính hợp nhất kiếm toán Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai từ năm 2010 – 2014 3 Giáo trình Quản trị tài chính căn cản, PGS.TS Nguyễn Quang Thu, NXB Lao Động 2011 4 Website: https://www.hsx.vn/ http://www.cophieu68.vn/ http://s.cafef.vn/ http://www.hagl.com.vn/ [15] ... 14 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp [12] Nhận xét: Qua bảng trên, ta thấy từ năm 2010 đến năm 2012 giảm từ 49.11% xuống còn 8.31% trong đó năm 2011 và năm 2012 giảm mạnh từ 42.07% còn 8.31% do lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh giảm trong 3 năm này từ 66.62% xuống còn 13.97% Từ năm 2012 đến năm 2014, lợi nhuận sau thuế của Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tăng mạnh qua từng năm lần lượt... nghĩa là công ty đang cố gắng tăng EPS để thu hút các nhà đầu tư - DTL thể hiện mức độ nhạy cảm của lợi nhuận vốn chủ sở hữu với sự thay đổi doanh thu Từ năm 2010 đến năm 2012, DTL tăng lần lượt là 2.0089, 2.1667, 2.7030 đồng nghĩa với việc tăng mức độ rủi ro chung của công ty Từ năm 2012 đến năm 2014, công ty giảm mức độ rủi ro chung thông qua DTL giảm từ 2.7030, 2.4200, 2.2161 2.5 Phân tích hòa vốn... Đòn cân tài chính DFL EBIT/(EBIT- I) 3 DTL= DOL*DFL Nhận xét: - Đòn cân định phí giảm dần qua các năm từ năm 2010 đến năm 2012 lần lượt là 0.94, 0.89, 0.76 Sau đó lại tăng dần đến năm 2014 từ 0.76, 0.83 và 0.90, đòn cân định phí đo lường phần trăm thay đổi trong lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) khi doanh thu thay đổi 1% DOL giảm tức là công ty sẽ chịu rủi ro thấp và ngược lại DOL tăng công ty sẽ... năm 2014 tăng lên 159.83% PHẦN 3: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN Các thông số đánh giá theo góc độ thị trường STT 1 2 3 4 5 CHỈ TIÊU Giá cổ phiếu ngày 31/12/2014 Lượng cổ phiếu lưu hành tính đến ngày 31/12/2014 EPS P/E P/B Nhận xét: [14] NĂM 2014 22.100 789.899.283 1.866.000 11,84 1,29 Tỷ số P/E cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra bao nhiêu đồng để kiếm được 1 đồng lợi nhuận của công ty Theo số liệu tính toán... của công ty giảm dần qua các năm lần lượt là 49%, 37%, 31% sau đó lại tăng lên 43% năm 2013 và năm 2014 giảm còn 39% - Lợi ích của các cổ đông thiểu số từ năm 2010 đến năm 2013 giảm dần từ 5% đến 2% trong đó năm 2011 và năm 2012 lợi ích của các cổ đông thiểu số không thay đổi là 3%, đến năm 2014 thì lợi ích này tăng lên 3% 2.2.2 Báo cáo thu nhập STT 2010 2011 2013 2014 100.00% 2012 100.00 % Tổng doanh ... sản ngắn hạn Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai giảm dần qua năm từ 59,83% đến 27.81% tài sản dài hạn lại tăng dần từ 40.17% đến 72.19% - Nợ phải trả Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai tăng từ 46.60%... tương lai công ty, cho biết quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách công ty Ở ta thấy tỷ lệ P/B công ty lớn 1, chứng tỏ thị trường đánh giá cao cổ phiếu Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai TÀI LIỆU... KHOÁN 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO 15 [2] PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY 1.1 Một số thông tin Tên công ty: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Tên giao dịch đối ngoại: HAGL Joint Stock