Tiểu luận quản trị tài chính phân tích báo cáo tài chính công ty cổ phần đầu tư và phát triển đô thị dầu khí cửu long

Tỉ lệ thanh toán hiện hành – CR: CR là chỉ số đo lường khả năng thanh toán của doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn.. Tỷ số cho biết khả năngcủa một công ty trong việc dù

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

HỆ VĂN BẰNG 2

TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

GVHD : TS NGÔ QUANG HUÂN

ĐỀ TÀI:

Phân tích báo cáo tài chính

CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN

ĐÔ THỊ DẦU KHÍ CỬU LONG

MỤC LỤC

I THÔNG TIN CHUNG 3

1 Thông tin khái quát 3

2 Lịch sử hình thành và phát triển 3

3 Ngành nghề kinh doanh 3

II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY 4

1 Phân tích tỉ lệ 4

1.1 Tỷ lệ thanh khoản 7

1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 9

1.3 Tỷ lệ quản trị nợ 12

1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi 15

1.5 Tỷ lệ giá thị trường 19

2 Phân tích cơ cấu .21

1.1 Tài sản 24

1.2 Nguồn vốn 25

3 Phân tích hiệu quả kinh tế tài chính 2 6

4 Mô hình chỉ số Z .28

5 Phân tích đòn bẩy tài chính .29

5.1 Đòn bẩy định phí (DOL) 29

5.2 Đòn bẩy tài chính (DFL) 30

5.3 Đòn bẩy tổng thể (DTL) 30

III KẾT LUẬN 3 1

IV TÀI LIỆU THAM KHẢO 32

I THÔNG TIN CHUNG

1 Thông tin khái quát

-Tên giao dịch: Công ty Cổ phần Đầu Tư và Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long

-Tên tiếng Anh: Cuu Long Petro Urban Development And Investment

Corporation

-Tên viết tắt: PVCL

-Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số:

- Vốn điều lệ: 250.000.000.000 đồng

-Vốn đầu tư của chủ sở hữu:

-Địa chỉ: Số 02, lô KTM 06, đường số 6, khu đô thị 5A, P.4, Tp.Sóc Trăng, Sóc Trăng

- Số điện thoại: (079) 3627999 - Số fax: (079) 3627888

- Email: pvcl@dothi5a.com - Website: pvcl.com.vn

-Mã cổ phiếu : CCL (HOSE)

2 Quá trình hình thành và phát triển:

Công ty Cổ phần Đầu Tư và Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long được hình thànhtrên nền tảng của Công ty TNHH Xây dựng và Thương mại Minh Châu kêu gọi cácđối tác hợp tác đầu tư thực hiện Dự án Phát triển Đô thị và Tái định cư Khu 5A - MạcĐỉnh Chi, phường 4, thành phố Sóc Trăng, tỉnh Sóc Trăng Với diện tích 112,87 ha,

dự án đã được Chủ tịch UBND Tỉnh Sóc Trăng ký Quyết định số CTUBND ngày 05/09/2007 và Quyết định số 297/QĐHC–CTUBND ngày 02/04/2008.Ngày 29/11/2007, Công ty TNHH Xây dựng và Thương mại Minh Châu cùng cácđối tác lớn có uy tín như Công ty cổ phần Chế biến Thủy sản Út Xi, Tổng Công ty Tàichính cổ phần Dầu khí Việt Nam tiến hành cuộc họp Đại hội cổ đông sáng lập đểthông qua dự thảo điều lệ hoạt động của Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thịDầu khí Cửu Long

1288/QĐHC-Ngày 05/12/2007, Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Longchính thức được Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Sóc Trăng cấp Giấy chứng nhận đăng

ký hoạt động kinh doanh vào ngày 05/12/2007 với vốn điều lệ đăng ký ban đầu là250.000.000.000 đồng

Ngày 31/12/2007, Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long

đã được các cổ đông lớn tham gia góp vốn như Công ty cổ phần Bia Sài Gòn - Miền

Tây, Công ty cổ phần Cơ điện lạnh (REE) và một số cổ đông lớn khác.

Ngày 02/04/2008, dự án Phát triển Đô thị và Tái định cư Khu 5A - Mạc Đỉnh Chi,phường 4, thành phố Sóc Trăng, tỉnh Sóc Trăng chính thức được Chủ tịch UBND tỉnhSóc Trăng chuyển đổi pháp nhân chủ đầu tư dự án từ Công ty TNHH Xây dựng vàThương mại Minh Châu sang cho Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thị Dầukhí Cửu Long tại quyết định 297/QĐHC- CTUBND

Đến tháng 07/2010 tổng tài sản Công ty đã đạt được gần 425 tỷ đồng

Ngày 21/01/2011, Tổng Giám đốc SGDCK TP.HCM đã ký quyết định số 09/2011/QĐ- SGDHCM về việc chấp thuận đăng ký niêm yết cổ phiếu cho Công ty cổ phầnĐầu tư và Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long

Đến ngày 03/03/2011, Công ty chính thức niêm yết cổ phiếu lên Sở Giao dịchchứng khoán

3 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh

Ngành nghề kinh doanh chính: Xây dựng nhà các loại, công trình dân dụng, côngnghiệp, giao thông, kinh doanh bất động sản, mua bán vật liệu xây dựng, trang trí nộithất, tư vấn, thiết kế, giám sát các công trình dân dụng, công nghiệp, hạ tầng kỹ thuật,

…

Địa bàn kinh doanh: trong tỉnh Sóc Trăng

II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY

1 Phân tích các tỉ lệ

Bảng tính các chỉ số qua các năm (Xin vui lòng xem tính toán chi tiết ở file excel

sheet “Tinh toan”)

1 Hiệu suất sử dụng toàn bộtài sản TAT 0,07 0,08 0,11 0,14 2.

2 Số vòng quay hàng tồn kho IT 0,07 0,10 0,12 0,18 2.

3 Kỳ thu tiền bình quân ACP 579 434,03 407,74 320,05 2.

4 Số vòng quay các khoản phải thu ngắn hạn 0,62 0,83 0,88 1,21 2.

5 Số vòng quay các khoản phải trả người bán NH 4,44 6,44 5,26 9,97 2.

6 Hiệu suất sử dụng TSCĐ 2,50 2,83 3,95 4,99 2.

7 Hiệu suất sử dụng vốn 0,15 0,18 0,24 0,32

3 Các tỷ lệ tài trợ

3.

1 Tỷ lệ nợ / Tổng tài sản D/A 49,67% 48,20% 47,87% 52,21%3.

2 Khả năng thanh toán lãi vay ICR 2,23 9,29 16,35 12,11 Thu nhập trước thuế và lãi

vay EBIT 4.920.908.152 2.890.924.366 10.151.833.155 10.452.057.374 3.

3 Tỷ số khả năng trả nợ 0,06 0,05 0,05 0,08 Thu nhập trước thuế- trả

lãi và khấu hao

EBI TDA 5.806.998.188 3.852.456.995

11.210.719.21

5 10.979.504.418 Khấu hao TSCĐHH và

TSCĐVH 886.090.036 961.532.629 1.058.886.060 527.447.044,00 3.

4 Tỷ suất lợi nhuận / Tổng tài sản

Tỷ suất lợi nhuận trước

6 Tỷ suất lợi nhuận / Doanh thu

Tỷ suất lợi nhuận trước

thuế / Doanh thu 7,36% 5,76% 16,28% 12,20%

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế

3 Dòng tiền trên mỗi cổ phần CFP/ 43 35 10 30 5.

Tỷ số lợi nhuận trước lãi

và thuế trên tổng tài sản X3 0,009 0,005 0,019 0,0197.

3 Độ lớn của đòn bẩy tài chính DFL 1,811 1,121 1,061 1,083

4

Độ lớn của đòn bẩy tổng

Phân tích một số tỉ lệ cơ bản trích từ bảng trên

TỶ LỆ THANH KHOẢN

TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG

a Tỉ lệ thanh toán hiện hành – CR: CR là chỉ số đo lường khả năng thanh toán

của doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn Tỷ số cho biết khả năngcủa một công ty trong việc dùng các tài sản ngắn hạn như tiền mặt, hàng tồn kho haycác khoản phải thu để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn của mình Tỷ số này càngcao chứng tỏ công ty càng có nhiều khả năng sẽ hoàn trả được hết các khoản nợ Tỷ

số thanh toán hiện hành nhỏ hơn 1 cho thấy công ty đang ở trong tình trạng tài chínhtiêu cực, có khả năng không trả được các khoản nợ khi đáo hạn Tuy nhiên, điều nàykhông có nghĩa là công ty sẽ phá sản bởi vì có rất nhiều cách để huy động thêm vốn.

Biểu đồ so sánh tỷ số thanh toán hiện hành của công ty so với trung bình ngành

Qua biểu đồ ta thấy rằng chỉ số thanh toán hiện hành của công ty tăng dần từnăm 2011 đến năm 2014, cụ thể tăng từ 2.45 đến 3.48 Từ năm 2011 đến năm 2013giá trị CR nằm trong khoản từ 2-3 cho thấy cả hai năm này công ty Cửu Long sửdụng tài sản ngắn hạn trên nợ ngắn hạn tốt Tuy nhiên từ năm 2013 đến năm 2014chỉ số CR > 3 đang ở mức khá cao, cho ta thấy rằng tài sản của công ty phần nhiềunằm ở tài sản lưu động và như vậy thì hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp làkhông cao

Nhìn chung tỉ lệ thanh toán hiện hành của công ty qua các năm đều cao hơnnhiều tỉ lệ lưu động trung bình của ngành Do vậy vị thế thanh toán của công ty đượcđảm bảo

Bảng tỷ lệ thanh toán hiện hành trung bình ngành qua các năm

đủ các tài sản ngắn hạn để trả cho các khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bánhàng tồn kho hay không Tỷ số này phản ánh chính xác hơn tỷ số thanh toán hiệnhành Một công ty có tỷ số thanh toán nhanh nhỏ hơn 1 sẽ khó có khả năng hoàn trảcác khoản nợ ngắn hạn và phải được xem xét cẩn thận

Biểu đồ so sánh tỷ số thanh toán nhanh của công ty so với trung bình ngành

Qua biểu đồ ta thấy rằng tỷ số thanh toán nhanh của công ty qua các năm 2011đến 2014 là tăng rồi giảm rồi tăng Các tỉ số nằm trong khoảng từ 0.38 – 0.44 đều nhỏhơn 1 Điều này có thể nhận định phần nhiều tài sản ngắn hạn của công ty có tínhthanh khoản thấp đồng nghĩa với lượng hàng tồn kho là lớn Vấn đề này cũng phùhợp với tình hình kinh doanh bất động sản do cuộc suy thoái kinh tế của nước ta bắtđầu từ cuối năm 2008 cho đến năm 2015 mới có dấu hiệu phục hồi

Như vậy tỷ lệ thanh toán nhanh của công ty qua các năm đều nhỏ hơn 1, tỷ sốnày cũng nhỏ hơn tỷ số trung bình của ngành Việc này cho thấy công ty khó có khảnăng hoàn trả nợ ngắn hạn Tỷ số QR quá nhỏ so với CR cho thấy tài sản ngắn hạncủa công ty nằm phần lớn ở hàng tồn kho

Bảng tỷ lệ thanh toán nhanh trung bình ngành qua các năm

a Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT: Hệ số vòng quay tổng tài sản dùng để

đánh giá hiệu quả của việc sử dụng tài sản của công ty Thông qua hệ số này chúng

ta có thể biết được với mỗi một đồng tài sản có bao nhiêu đồng doanh thu được tạo

ra Hệ số vòng quay tổng tài sản càng cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản củacông ty vào các hoạt động sản xuất kinh doanh càng hiệu quả

Hiệu quả sử dụng tổng tài sản của công ty giảm dần đều từ năm 2011 đến năm

2013, từ năm 2013 đến năm 2014 giảm ít hơn Điều này cho thấy hiệu quả sử dụngtoàn bộ tài sản của công ty có dấu hiệu được cải thiện Tỉ số TAT của công ty ở cácnăm thấp hơn mức trung bình ngành, cho thấy rằng công ty sử dụng toàn bộ tài sảnkhông hiệu quả

Bảng vòng quay tổng tài sản trung bình ngành qua các năm

Hiệu quả sử dụng tổng tài sản 0,24 0,2 0,17 0,18

(http://www.cophieu68.vn/statistic_index.php?id=^bds)

b Vòng quay hàng tồn kho – IT: Hệ số vòng quay hàng tồn kho thể hiện khả năng

quản trị hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho là số lần mà hàng hóa tồn kho bìnhquân luân chuyển trong kỳ

Hệ số vòng quay hàng tồn kho thường được so sánh qua các năm để đánh giánăng lực quản trị hàng tồn kho là tốt hay xấu qua từng năm Hệ số này lớn cho thấytốc độ quay vòng của hàng hóa trong kho là nhanh và ngược lại, nếu hệ số này nhỏ

thì tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp Cần lưu ý, hàng tồn kho mang đậm tính chấtngành nghề kinh doanh nên không phải cứ mức tồn kho thấp là tốt, mức tồn kho cao

là xấu

Hệ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàngnhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều Có nghĩa là doanh nghiệp sẽ ít rủi rohơn nếu khoản mục hàng tồn kho trong báo cáo tài chính có giá trị giảm qua cácnăm

Biểu đồ so sánh vòng quay tồn kho của công ty so với trung bình ngành

Theo biểu đồ phân tích tỷ lệ ta thấy vòng quay hàng tồn kho của công ty giảm dần

từ năm 2011 đến năm 2014, cụ thể từ 0.18 đến 0.07 Các chỉ số vòng quay tồn khocủa công ty so sánh với vòng quay tồn kho trung bình ngành là rất thấp Điều này chothấy hiệu quả quản trị hàng tồn kho của công ty là không tốt, hàng bán chậm và tồnkho ứ đọng nhiều Đây là hệ quả của suy thoái kinh tế ở nước ta bắt đầu từ cuối năm

2008 đến đầu năm 2015 mới có dấu hiệu khởi sắc

Bảng vòng quay hàng tồn kho trung bình ngành qua các năm

nhiêu ngày từ lúc bán được hàng hóa và dịch vụ đến lúc nhận được tiền

2014 2013 2012 2011

ACP

Từ biểu đồ tính toán trên ta thấy rằng kỳ thu tiền bình quân của công ty tăng dần

từ năm 2011 đến năm 2014 Điều này đồng nghĩa với việc yếu kém tăng dần trongviệc quản lý công nợ Tuy nhiên, do đặc trưng của ngành bất động sản nên các chỉ số

kỳ thu tiền bình quân của công ty cao nhất cũng chỉ 579 ngày là chấp nhận được,điều đó cũng thể hiện công ty ít có chính sách bán hàng trả chậm hay liên kết vớingân hàng trong việc hỗ trợ khách hàng vay dài hạn để mua sản phẩm

1.3 Tỷ lệ quản trị nợ

a Tỉ lệ nợ/Tổng tài sản: Tỷ số này cho biết có bao nhiêu phần trăm tài sản củadoanh nghiệp là từ đi vay Qua đây biết được khả năng tự chủ tài chính của doanhnghiệp

Tổng số nợ ở đây bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn phải trả Chủ nợ thườngthích công ty có tỷ số nợ thấp vì như vậy công ty có khả năng trả nợ cao hơn Ngượclại, cổ đông muốn có tỷ số nợ cao vì như vậy làm gia tăng khả năng sinh lợi cho cổđông Tuy nhiên muốn biết tỷ số này cao hay thấp cần phải so sánh với tỷ số nợ củabình quân ngành

Qua biểu đồ ta thấy tỷ số nợ trên tổng tài sản của công ty luôn ổn định trongkhoản từ 48% đến 52%, đây là mức vừa phải Nếu tỷ số này mà quá nhỏ, chứng tỏdoanh nghiệp vay ít, khoản nợ được đảm bảo trong trường hợp công ty bị phá sản.Điều này có thể có nghĩa doanh nghiệp có khả năng tự chủ tài chính cao Song nócũng có thể hàm ý là doanh nghiệp chưa biết khai thác đòn bẩy tài chính, tức là chưabiết cách huy động vốn bằng hình thức đi vay Ngược lại, tỷ số này mà cao quá hàm

ý doanh nghiệp không có thực lực tài chính mà chủ yếu đi vay để có vốn kinh doanh.Điều này đồng nghĩa là mức độ rủi ro của doanh nghiệp cao hơn, khả năng công tymất khả năng thanh toán là hoàn toàn có thể xảy ra Tuy nhiên nếu công ty sử dụngđồng vốn vay có hiệu quả tốt thì sẽ mang lại khả năng sinh lợi cao Có một vấn đề làkhi tỷ số tổng nợ trên tổng tài sản cao thì trong tương lai công ty sẽ khó huy động tiềnvay để tiến hành kinh doanh

b Tỉ lệ thanh toán lãi vay –ICR: Hệ số khả năng thanh toán lãi vay còn được gọi

là hệ số thu nhập trả lãi định kỳ Hệ số này cho biết một công ty có khả năng đáp ứngđược nghĩa vụ trả nợ lãi của nó đến mức nào Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ càng caothì khả năng thanh toán lãi của công ty cho các chủ nợ của mình càng lớn Tỷ lệ trảlãi thấp cho thấy một tình trạng nguy hiểm, suy giảm trong hoạt động kinh tế có thểlàm giảm EBIT xuống dưới mức nợ lãi mà công ty phải trả, do đó dẫn tới mất khảnăng thanh toán và vỡ nợ

Tỷ số trên nếu lớn hơn 1 thì công ty hoàn toàn có khả năng trả lãi vay Nếu nhỏhơn 1 thì chứng tỏ hoặc công ty đã vay quá nhiều so với khả năng của mình, hoặccông ty kinh doanh kém đến mức lợi nhuận thu được không đủ trả lãi vay.

Việc tìm xem một công ty có thể thực hiện trả lãi đến mức độ nào cũng rấtquan trọng Qua biểu đồ ta thấy khả năng thanh toán lãi vay của công ty từ năm 2011đến năm 2013 là rất cao (thu nhập trước thuế và lãi vay cao), chỉ số này càng cao thìkhả năng thanh toán lãi của công ty cho các chủ nợ của mình càng lớn

Nếu khả năng trả lãi vay của công ty thấp cũng thể hiện khả năng sinh lợi của tàisản thấp Khả năng thanh toán lãi vay thấp cho thấy một tình trạng nguy hiểm, suygiảm trong hoạt động kinh tế có thể làm giảm lãi trước thuế và lãi vay xuống dướimức nợ lãi mà công ty phải trả, do đó dẫn tới mất khả năng thanh toán và vỡ nợ Tuynhiên rủi ro này được hạn chế bởi thực tế lãi trước thuế và lãi vay không phải lànguồn duy nhất để thanh toán lãi Các doanh nghiệp cũng có thể tạo ra nguồn tiềnmặt từ khấu hao và có thể sử dụng nguồn vốn đó để trả nợ lãi

Tỷ lệ thanh toán lãi vay của công ty tăng từ năm 2011 đến năm 2012, sau đógiảm sâu từ năm 2012 đến năm 2014 từ 16.35 còn 2.23 điều này cho ta nhận xét thunhập trước thuế và lãi vay cũng giảm theo Nhưng tỷ số qua các năm đều lớn hơn 1cho biết công ty hoàn toàn đủ khả năng thanh toán nợ cho các chủ nợ Tuy nhiên chỉ

riêng hệ số khả năng thanh toán lãi vay thì chưa đủ để đánh giá một công ty vì hệ sốnày chưa đề cập đến các khoản thanh toán cố định khác như trả tiền nợ gốc,

Biểu đồ tỷ số khả năng trả nợ của công ty

0,06 0,05 0,05 0,08

0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09

2014 2013 2012 2011

Ty so kha nang tra no

Ty so kha nang tra no

Thông thường nợ gốc được chi trả từ doanh thu, khấu hao còn lợi nhuận trướcthuế dùng trang trải cho việc trả lãi Qua biểu đồ ta thấy tỷ số khả năng trả nợ củadoanh nghiệp là rất nhỏ so với 1 vậy nên công ty chưa có nguồn tài chính dồi dào đểthanh toán nợ gốc và lãi vay

1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi

a Doanh lợi ròng – NPM: Doanh lợi ròng hay hệ số biên lợi nhuận ròng là một tỷ

số tài chính dùng để theo dõi tình hình sinh lợi của công ty cổ phần Tỷ số này chobiết lợi nhuận chiếm bao nhiêu phần trăm trong doanh thu Tỷ số này mang giá trịdương nghĩa là công ty kinh doanh có lãi; tỷ số càng lớn nghĩa là lãi càng lớn Tỷ số

mang giá trị âm nghĩa công ty kinh doanh thua lỗ.

Mức ổn định của hệ số biên lợi nhuận ròng giữa các ngành khác nhau thì khácnhau và phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế Thông thường, các doanh nghiệp được quản lýtốt đạt được mức lợi nhuận ròng tương đối cao hơn vì các doanh nghiệp này quản lýcác nguồn vốn của mình có hiệu quả hơn

Hệ số biên lợi nhuận ròng bị giảm thông thường do mức tăng lợi nhuận sau thuếthấp hơn mức tăng trưởng doanh thu Nguyên nhân là sự tăng trưởng doanh thu quáthấp so với mức tăng chi phí (bao gồm chi phí mua hàng bán và chi phí quản lý) Tuynhiên cũng còn các lý do khác liên quan đến thuế, ví dụ doanh nghiệp bắt đầu phảiđóng thuế sau một số năm được miễn giảm thì hệ số biên lợi nhuận ròng có thể bịgiảm mạnh

Xét từ góc độ nhà đầu tư, một doanh nghiệp sẽ ở vào tình trạng thuận lợi nếu có

hệ số biên lợi nhuận ròng cao hơn hệ số biên lợi nhuận ròng trung bình của ngành

và, nếu có thể, có hệ số biên lợi nhuận ròng liên tục tăng Ngoài ra, một doanh nghiệpcàng giảm chi phí của mình một cách hiệu quả - ở bất kỳ doanh số nào - thì hệ sốbiên lợi nhuận ròng của nó càng cao

Qua biểu đồ ta thấy tỷ lệ khả năng sinh lợi của công ty đều > o nhưng nhỏ hơn sovới tỷ lệ trung bình của ngành nên nhận định công ty kinh doanh cũng có lãi nhưngkhông lớn