GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Thành lập Công ty cổ phần Ngoại Thương và Phát Triển Đầu Tư Thành phố Hồ Chí Minh được thành lập theo giấy phép thành lập số 1489/GP-UB ngày 23 tháng 12 năm 1993 củ
Trang 1TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH
KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH
TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
Đề Tài:
Phân tích báo cáo tài chính Công ty cổ phần Ngoại Thương và Phát Triển Đầu Tư Tp.HCM và các công
ty con (giai đoạn 2010-2014)
GVHD : TS NGÔ QUANG HUÂN
Tp.HCM, Tháng 02/2016
Trang 2GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Thành lập
Công ty cổ phần Ngoại Thương và Phát Triển Đầu Tư Thành phố Hồ Chí Minh được thành lập theo giấy phép thành lập số 1489/GP-UB ngày 23 tháng 12 năm 1993 của Ủy ban Nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh, và Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu ngày 27 tháng 12 năm
1993 do Trọng tài kinh tế Tp HCM cấp và giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh và Đăng kí thuế Công ty cổ phần số 0300590663, thay đổi lần thứ 22 ngày 03 tháng 6 năm 2010 do Sở Kế Hoạch
và Đầu tư Tp HCM cấp
Hình thức sở hữu vốn: Cổ phần
Hoạt động chính của công ty:
- Liên doanh hợp tác đầu tư, xây dựng trong lĩnh vực nuôi trồng thủy sản
- Chế biến hàng xuất khẩu: nông sản, phương tiện vận tải các loại, nguyên liệu, vật liệu, thiết bị máy móc các ngành dệt, nhựa, hóa chất, xây dựng; hàng kim khí điện, điện gia dụng.
- Chế tác đá quý theo quy định hiện hành của nhà nước.
- Xây dựng dân dụng.
- Kinh doanh bất động sản (chỉ thực hiện theo khoản 1 điều 10 của Luật Kinh doanh Bất động sản)
- Sản xuất, gia công giày dép, quần áo.
- Chế biến hàng nông sản.
- Đào tạo: dạy nghề, công nghệ thông tin, ngoại ngữ, quản trị ứng dụng trong doanh nghiệp.
- Sản xuất lương thực, thực phẩm (không sản xuất tại trụ sở)
- Nhập khẩu, xuất khẩu, quyền nhập khẩu, quyền xuất khẩu, thủy hải sản, nông sản, lương thực, thực phẩm (trừ gạo, đường mía, đường củ cải), đồ gỗ, các sản phẩm từ sữa.
Công ty con
Công ty nắm quyền kiểm soát toàn bộ Công ty TNHH Sản xuất Kinh doanh Lương thực Phước
An, được thành lập theo giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh lần đầu số 4604000010 do Sở kế hoạch và đầu tư tỉnh Bình Dương cấp ngày 17.11.2005, với mức vốn điều lệ là 18.000.000.000 đồng, hoạt động trong lĩnh vực sản xuất bột mì, mua bán lương thực thực phẩm.
Công ty hiện đang nắm giữ 65,25% cổ phần của công ty CP Đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng KCN Chon Thành, được thành lập theo giấy đăng kí kinh doanh số 4403000008 ngày 11 tháng 6 năm
Trang 32007 do Sở Kế hoạch đầu tư tỉnh Bình Phước cấp, hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, cho thuê
khu công nghiệp
Trong năm 2009, Công ty mua lại phần vốn góp của các cổ đông trong công ty TNHH MTV
Ngoại Thương và Phát triển đầu tư địa ốc Châu Lục (Fideco Land) để nắm quyền kiểm soát toàn
bộ Công ty này Fidecoland hoạt động theo giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh số 4103007322
do Sở Kế Hoạch và Đầu Tư Tp HCM cấp, đăng kí lần đầu ngày 3 tháng 9 năm 2009, hoạt động
trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản, xây dựng công trình dân dụng
Công ty mua lại phần góp vốn của các cổ đông của Công ty Cổ phần Ngoại Thương Phát Triển
và Đầu Tư Đức Lợi để nắm giữ 60% cổ phần, theo Giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh số
340005268, ngày 23 tháng 7 năm 2010 do Sở Kế Hoạch và Đầu Tư tỉnh Bình Thuận cấp, hoạt
động trong lĩnh vực khai thác cát, đá và bán mô tô, xe máy, phụ tùng và các bộ phận phụ trợ của
mô tô, xe máy
Mã chứng khoán niêm yết: FDC
Trụ sở chính: 28 Phùng Khắc Khoan, phường Đa Kao, Quận 1, Tp HCM
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY FDC
1 Căn cứ:
- BCTC năm 2011, 2012, 2012, 2013, 2014 là báo cáo kiểm toán, công ty kiểm toán là công ty TNHH
PWC Việt Nam, công ty kiểm toán không có ý kiến loại trừ
- Báo cáo phân tích là báo cáo hợp nhất cả tập đoàn
- BCTC là
Báo cáo nội bộ
Báo cáo thuế
Báo cáo có kiểm toán
2 Bảng tóm tắt một số thông tin tài chính cơ bản:
ĐVT: Triệu đồng.
Tiêu chí
Năm 2014
Năm
2013 Năm 2012 Năm 2011
Năm 2010
Tổng Tài sản 837,132 1,039,317 666,665 674,405 796,610
Phải thu khách hàng 15,258 23,637 22,744 21,985 43,854 Trả trước người bán 8,525 539 4,038 14,657 20,138 Các khoản phải thu khác 17,621 142,021 16,554 22,896 28,237 Hàng tồn kho 150,455 150,415 145,441 195,333 236,216
Trang 4Tài sản ngắn hạn khác 5,373 7,112 6,994 3,335 6,647
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 130,196 59,793 64,555 109,430 145,308
Tổng Nguồn Vốn 837,132 1,039,317 666,665 674,405 796,610 Vay ngắn hạn 97,175 213 28,495 42,401 104,451 Phải trả người bán 735 1,750 5,334 19,900 21,020 Thuế và các khoản phải nộp nhà
Các khoản phải trả khác 64,701 120,308 73,896 110,921 151,252 Vay và nợ dài hạn 100,789 89,379 142,702 93,504 155,086 VCSH 546,020 726,840 398,841 379,745 310,854 Vốn cổ phần 276,100 276,100 202,273 202,273 157,273 Thặng dư vốn CP 198,612 198,612 140,206 140,206 73,851
Lỗ lũy kế/ Lợi nhuận chưa phân
Doanh thu thuần 16,131 247,549 156,692 581,685 698,037 Giá vốn 9,464 191,288 59,270 424,345 517,746
Chi phí tài chính 2,876 63,421 20,107 65,825 49,713 Chi phí bán hàng 667 784 2,508 12,937 13,397 Chi phí QLDN 20,688 39,454 42,876 52,496 45,095
Lợi nhuận trước thuế 20,020 326,537 39,159 39,174 95,016
% lợi nhuận trước thuế/ DT 124% 132% 25% 7% 14% Lợi nhuận sau thuế 15,970 242,403 29,326 27,191 71,808
Chỉ số tài chính
Khả năng thanh toán hiện hành 3.33 4.03 2.59 1.64 1.13 Khả năng thanh toán nhanh 2.54 3.36 1.40 0.65 0.40 Vòng quay tài sản 0.87 11.64 4.22 21.64 9.84 Đòn cân nợ (Tổng nợ VCSH) 0.53 0.43 0.66 0.77 1.55 Cân đối nguồn vốn 443,569 676,088 190,965 123,161 35,889
3 Đánh giá tình hình tài chính của Cty:
- Tổng tài sản tăng qua hàng năm, chủ yếu tăng tài sản ngắn hạn, tài sản tăng không tương thích với
nhịp độ biến động doanh thu:
Trang 5
- Cơ cấu tài sản phù hợp với công ty hoạt động đầu tư kinh doanh BĐS, hạ tầng khu công nghiệp: tài sản ngắn hạn 2014 chiếm 76% tổng tài sản, từ năm 2010 đến 2014 cơ cấu tài sản chuyển biến theo hướng tăng tài sản ngắn hạn, giảm tài sản dài hạn do thanh lý các dự án và thu tiền tăng lượng tiền gửi ròng đầu tư tài chính ngắn hạn
ĐVT: trđ
Tài sản ngắn hạn 76% 87% 47% 48% 46%
- Tài sản ngắn hạn tăng chủ yếu do tăng đầu tư tài chính ngắn hạn: chủ yếu khách hàng tăng bằng lượng tiền gửi qua hàng năm Đến 30/12/2014 đầu tư tài chính ngắn hạn tăng như sau:
ĐVT: trđ
Năm 2014 2013 2012 2011 2010
Tổng tài sản 837.132 1.039.317 666.665 674.405 796.610
Đầu tư tài chính ngắn hạn 414.705 94.001 125.156 56.825 3.701
Tiền gửi Ngân hàng 359.000 50.000 0 0
Cổ phiếu đầu tư ngắn hạn 64.466 52.618 134.047 60.771
Dự phòng giảm giá đầu tư tài 8.761 8.618 8.891 8.078 12.843
Trang 6- Phải thu giảm qua hàng năm do thu hồi công nợ từ các BĐS đã chuyển nhượng, công ty có xảy ra tổn thất thu hồi phải thu, tại thời điểm 31/12/2014 Phải thu ngắn hạn trị giá 26 tỷ đồng chiếm 3,1% tổng tài sản, tỷ trọng khá thấp, tuy nhiên công ty có trích lập phải thu khó đòi 15 tỷ đồng, Số ngày phải thu tăng qua các năm, tuy nhiên thực tế việc đánh giá số ngày phải thu bình quân không phản ánh đúng hiện trạng DN này do đặc thù kinh doanh BĐS, đầu tư tài chính số ngày phải thu khác dài do phụ thuộc vào tiến độ thanh toán
- Hàng tồn kho có dấu hiệu chậm luân chuyển do đầu tư vào BĐS dở dang không rõ tiến độ triển khai: Tại thời điểm 30/12/2014 hàng tồn kho có giá trị 150 tỷ dồng chiếm 18% tổng tài sản, trong đó đang
dở dang trong 03 dự án sau:
CP SXKD dở dang Giá trị
2014
Giá trị 2015
Ghi chú
Dự án khu dân cư
Bình Trưng Đông
47.844 47.833 Góp vốn cùng công ty KD và XD nhà Phú
Nhuận 136.9 ha, trong đó công ty được sử dụng
5 ha, dự án có dấu hiệu chậm triển khai
Dự án Khu Dân cư
Đông Bình Dương
26.431 26.422 Dự án 126 ha tại Bình Dương từ năm 2004,
chậm triển khai
Dự án khu dân cư Cần
Giờ
76.179 76.159 Dự án 31,8 ha từ năm 2002, họp tác với công ty
Savico Sài Gòn, chậm triển khai Tổng 150.455 150.415
Hàng tồn kho có dấu hiệu chậm luân chuyển nhưng không trích lập dự phòng, do đặc thù hàng tồn kho BĐS
- Tài sản dài hạn khách hàng giảm tỷ trọng qua hàng năm do thanh lý các khoản đầu tư vào BĐS
Năm 2010,2011,2012,2013 tài sản dài hạn chủ yếu là các BĐS đầu tư với giá trị lớn, năm 2014 Công
ty đã thanh lý các dự án BĐS giảm tỷ lệ đầu tư dài hạn vào BĐS, thay vào đó đầu tư tài chính dài hạn
Trang 7ổn định qua hàng năm Tại thời điểm 31/12/2014 tài sản dài hạn chiếm 24,27% tổng tài sản tăng 46%
so với 2013, tuy nhiên nhìn chung giảm qua hàng năm, giảm 36% so với 2012 về giá trị
Tài sản cố định 18.468 21.262 37.163 26.877 70.970
BĐS Đầu tư 47.236 48.686 213.557 178.601 182.293
Đầu tư tài chính dài hạn 130.196 59.793 64.555 109.430 145.308
Tài sản dài hạn khác 7.341 1.160 3.080 35.180 31.479
Tổng 203.240 130.901 318.355 350.088 430.051
Đầu tư tài chính dài hạn 130 tỷ đồng vào các công ty con hiệu quả thấp, qua BCTC 2014 cổ tức chia 5.020 trđ, tương đương mức lợi tức 3,8%, mặt khác khách hàng có phát sinh tổn thất giảm giá đầu tư tài chính dài hạn qua hàng năm:
Đầu tư tài chính dài hạn 130.196 59.793 64.555 109.430 145.308
Dự phòng giảm giá đầu tư tài chính dài
hạn -14.258 -21.650 -17.929 -11.345 -19.498
Công ty có đầu tư vào BĐS không rõ tiến độ triển khai và hiệu quả: tại thời điểm 31/12/2014 ngoài 48 tỷ đồng BĐS đầu tư khách hàng còn có 46 tỷ đồng góp vốn vào liên danh công ty Đông Bình Dương thi công dự án này
- Tình hình tài chính công ty cân đối, vốn lưu động ròng tại 31/12/2014 còn 443 tỷ đồng ( Nợ dài hạn
và VCSH sau khi tài trợ tài sản dài hạn, phần còn lại tài trợ ngắn hạn hệ số tự tài trợ khá, tăng qua hàng năm, khả năng tự chủ về vốn tăng dần:
Hệ số tự tài trợ 65% 70% 60% 56% 39%
Đòn cân nợ
(lần)
0 ,53
0 ,43
0 ,66
0 ,77
1 ,55
Đến 30/12/2014 hệ số tự chủ về vốn 65% tổng nguồn vốn và được cải thiện qua hàng năm từ 2010 Đòn cân nợ duy trì mức thấp qua hàng năm( <1 lần) do DN có nguồn vốn CSH dồi dào từ nguồn thặng dư vốn cổ phần
- Dù khách hàng có phát sinh nợ vay ngắn hạn 97 tỷ đồng và nợ dài hạn 98 tỷ đồng ( chiếm 67% tổng
nợ phải trả) nhưng khách hàng không tăng áp lực trả lãi do toàn bộ nợ vay ngắn hạn ngân hàng được đảm bảo bằng hợp đồng tiền gửi có kỳ hạn và nợ dài hạn là doanh thu chưa thực hiện
- DN có nguồn vốn CSH dồi dào do thặng dư vốn cổ phần khi phát hành thêm cổ phiếu hơn 198 tỷ đồng năm 2014( chiếm 36% tổng nguồn vốn)
Vốn CSH tăng hàng năm từ năm 2010 đến 2014 bằng nguồn phát hành thêm cổ phiếu, LN sau thuế chưa phân phối, riêng năm 2013 công ty có nguồn thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng cổ phần công ty Fideco giá trị 423 tỷ đồng hạch toán vào doanh thu hoạt động tài chính dẫn đến LN sau thuế chưa phân phối tăng đột biến
ĐVt: trđ
Trang 8VCSH 546,020 726,840 398,841 379,745 310,854 Vốn cổ phần 276,100 276,100 202,273 202,273 157,273
Thặng dư vốn cổ phần 198,612 198,612 140,206 140,206 73,851
Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 66,418 215,559 21,246 7,222 71,649
- Hiệu quả kinh doanh công ty có dấu hiệu chậm lại sau khi thanh lý các dự án BĐS và chưa trên đà tăng trưởng trở lại: doanh thu và LN đều giảm đều, trong đó doanh thu có phần biến động mạnh do ghi nhận doanh thu từ hoạt động tài chính, em xin gộp doanh thu bán hàng và doanh thu tài chính cùng một hệ số phản ánh trên biều đồ
Biều đổ Doanh thu và Lợi nhuận
-200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1,600,000
2010 2011 2012 2013 2014
Năm
Doanh thu và doanh thu tài chính
LN sau thuế
Doanh thu
- Doanh thu liên tục giảm sâu do các dự án dần thanh lý và bán hết, tuy nhiên LN vẫn duy trì và có hiệu quả do được dóng góp chính yếu từ hoạt động đầu tư tài chính:
Doanh thu
16,131
247,549
156,692
581,685
698,037 Giá vốn
9,464
191,288
59,270
424,345
517,746 % giá vốn/Doanh thu 59% 77% 38% 73% 74% Doanh thu tài chính 37,497 423,724 6,220 22,863 13,332
CP tài chính
2,876
63,421
20,107
65,825
49,713 % CP tài chính/DT 18% 26% 13% 11% 7%
CP BH&QLDN
21,355
40,238
45,384
65,433
58,491 % CPBH&QLDN 132% 16% 29% 11% 8%
LN sau thuế
15,970
242,403
29,326
27,191
71,808
Tỷ suất LN sau thuế/ doanh thu không phản ánh đúng hiện trạng DN khi LN sau thuế được đóng góp chính yếu từ doanh thu hoạt động tài chính năm 2103, 2014
Hiệu quả kinh doanh giảm sút nguyên nhân:
Trang 9 Quản lý chưa tốt các CP đầu vào: giá vốn nhìn chung tăng qua các năm từ năm 2010 Các
CP tài chính, CP bán hàng và QLDN tăng mạnh dù doanh thu trên đà giảm
Thi trường BĐS có những chuyển biến khó khăn và thị trường cho thuê hạ tầng Khu công nghiệp, văn phòng lao dốc
Mặc dù LN sau thuế vẫn phát sinh nhờ các lần chuyển nhượng vốn cổ phần các công ty góp vốn nhưng tác giả đánh giá tính ổn định thấp do hoạt động đầu tư tài chính và BĐS dàn trải chưa phát sinh hiệu quả trong ngắn hạn
- Hệ số sử dụng tài sản ở mức quá thấp:
Hệ số sử dụng tổng tài sản 0.02 0.24 0.24 0.86 0.88
Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn 3.33 4.03 2.59 1.64 1.13
Hệ số thanh toán nhanh 2.54 3.36 1.40 0.65 0.40 Doanh thu chưa tương xứng với tổng tài sản đang có, hệ số tài sản < 1lần LNST chưa tương xứng dẫn đến ROA, ROE thấp so với các DN cùng ngành
Do DN hầu như không sử dụng nợ vay ( Nợ vay ngắn hạn đảm bảo bằng HDTG) nên các hệ số thanh toán khá cao so với DN thông thường ( thông thường hệ số thanh toán nợ ngắn hạn > 1 lần, thanh toán nhanh
> 0.5 lần)
- DN thuộc nhóm CP không pha loãng, nhóm cổ đông đầu tư dài hạn và chủ yếu các lãnh đạo công ty nên số lượng giao dịch trong 10 phiên gần nhất chỉ có 1.805 cổ phiếu Độ ký vọng nhà đầu tư vào cổ phiếu công ty khá cao khi giá cổ phiếu duy trì được P/E trên thị trường
5.1 Tỷ Lệ P/E 35.44 2.28 14.90 18.23 6.26
EPS (dvt: đồng) 578 8,780 1,450 1,344 4,586 Giá thị trường (giá cuối kỳ) (dvt: đồng) 20,500 20,000 21,600 24,500 28,700
5.2tỷ lệ P/B 1.037 0.760 1.095 1.305 1.446
Giá thị trường (dvt : đồng) 20,500 20,000 21,600 24,500 28,700 Giá sổ sách (dvt: đồng ) 19,776.18 26,325.27 19,717.94 18,773.88 19,853.35 Công ty có chính sách chia cổ tức hàng năm khá cao so với các DN cùng ngành dù thi trường khá khó khăn, dây cũng là nguyên nhân duy trì hệ số P/E cao Và các cổ đông ít giao dịch mua bán cổ phiếu
Cổ tức bằng hình thức khác 0
Bán ưu đãi 4:1
Cổ tức CP 100:3, thưởng
100:2
- Xét mô hình Alman: phân tích dự đoán theo hệ số Z
Trang 10x1 75.72% 86.52% 47.41% 48.09% 46.01% x2 =(lợi nhuận sau thuế- chi tra cổ tức)/tts 21.96% 23.32% 4.40% 13.07% 10.81% x3= (LN trước lãi & thuế/ TTS) 2.61% 31.98% 7.44% 5.81% 11.93% x4 187.56% 232.61% 150.78% 130.35% 64.67%
Hệ số Z nằm trong vùng từ 1,8 đến 2.99: DN có nguy cơ khó khăn tài chính