Tiểu luận môn quản trị tài chính phân tích tài chính công ty cổ phần coma 18

ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG 02/2016 MỤC LỤC MỤC LỤC I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 .1 I.1 Lịch sử hình thành I.2 Lĩnh vực kinh doanh I.3 Vị Công ty .3 I.4 Chiến lược mục tiêu .3 II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 II.1 Phân tích tỷ lệ II.1.1 Tỷ lệ khoản .5 II.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động .6 II.1.3 Tỷ lệ tài trợ II.1.4 Đánh giá khả sinh lời Công ty II.1.5 Đánh giá theo góc độ thị trường II.2 Phân tích cấu II.2.1 Cơ cấu bảng cân đối kế toán .9 II.2.2 Cơ cấu báo cáo lời lỗ 12 II.3 Mô hình số Z 13 II.4 Phân tích hòa vốn 14 II.5 Các đòn bẩy tài 16 II.5.1 Đòn bẩy định phí – DOL .16 II.5.2 Đòn bẩy tài – DFL .16 II.5.3 Đòn bẩy tổng thể – DTL .16 I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 Tên Công ty: Công ty Cổ phần COMA 18 Tên tiếng Anh: COMA 18 Joint Stock Company Địa chỉ:135 Trần Phú – Văn Quán – Hà Đông – Hà Nội Điện thoại: 04.33544667 Fax: 04.33544667 Email: coma18@vnn.vn Website: http://www.coma18.vn I.1 Lịch sử hình thành - - - - Công ty Cổ phần Coma18, tiền thân là Công ty Cơ khí điện Hà Tây – trực thuộc Sở Công Nghiệp Hà Tây thị xã Hà Đông, Hà Nội với lĩnh vực kinh doanh là sản xuất khí và xây lắp điện, giá trị sản lượng hàng năm không cao, thiết bị, phương tiện làm việc nghèo nàn không đáp ứng với nhu cầu phát triển kinh tế Cuối năm 2002, đầu năm 2003, Sở Công nghiệp Hà Tây đồng ý chuyển giao nguyên trạng, Bộ Xây dựng đồng ý tiếp nhận và Công ty Cơ khí, Xây lắp điện và phát triển hạ tầng thức thành lập sở Công ty khí điện Hà Tây cũ theo 02 định: + Quyết định số 1750 – QĐ/UB ngày 25/12/2002 UBND tỉnh Hà Tây việc chuyển giao nguyên trạng Công ty khí điện Hà Tây trực thuộc quản lý Bộ Xây dựng; + Quyết định số 03/QĐ - BXD ngày 02/01/2003 Bộ trưởng Bộ Xây dựng việc tiếp nhận Công ty Cơ khí - điện Hà Tây làm doanh nghiệp thành viên và hạch toán độc lập Tổng công ty Cơ khí Xây dựng (COMA) và đổi tên thành Công ty Cơ khí, Xây lắp điện và phát triển hạ tầng (tên viết tắt là COMA 18) Năm 2005, Công ty tiến hành cổ phần hoá theo các định: + Quyết định số 04/QĐ-BXD ngày 04/01/2005 Bộ trưởng Bộ Xây dựng việc thực xếp, đổi mới, phát triển các Tổng Công ty Nhà nước và doanh nghiệp Nhà nước độc lập thuộc Bộ Xây dựng năm 2005 + Quyết định số 2102/QĐ-BXD ngày 11/11/2005 Bộ trưởng Bộ Xây dựng việc chuyển Công ty Cơ khí Xây lắp điện và phát triển hạ tầng thuộc Tổng Công ty Cơ khí Xây dựng thành Công ty cổ phần Theo Công ty đổi tên thành Công ty khí xây dựng số 18 Ngày 21/12/2005 Công ty Cổ phần Coma18, tiền thân là Công ty Cơ khí điện Hà Tây – trực thuộc Sở Công Nghiệp Hà Tây thị xã Hà Đông, Hà Nội thành lập với vốn điều lệ 13,5 tỷ đồng - Tháng 12/2007 Công ty tăng vốn điều lệ lên 30 tỷ đồng sau phát hành cổ phiếu cho cổ đông hữu Tháng 8/2009 Công ty tăng vốn điều lệ lên 60 tỷ đồng, sau công ty phát hành cổ phiếu công chúng Tháng 7/2010 Công ty tăng vốn điều lệ lên 120 tỷ sau công ty phát hành cổ phiếu công chúng Ngày 23/12/2010, Công ty thức đổi tên thành Công ty Cổ phần COMA 18 Ngày 19//7/2011 Công ty thức niêm yết cổ phiếu sàn HOSE Vốn điều lệ Công ty theo giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp là 134.399.470.000 đồng (Một trăm ba mươi tư tỷ, ba trăm chín mươi chín triệu, bốn trăm bảy mươi ngàn đồng) I.2 Lĩnh vực kinh doanh - - - - - Tư vấn môi giới, đấu giá bất động sản, đấu giá quyền sử dụng đất Xây dựng công trình kỹ thuật dân dụng khác Xây dựng cầu cảng, bến cảng, đê điều, cầu cống; vận tải hành khách, hàng hóa ven biển và viễn dương; vận tải hành khách, hàng hóa đường thủy nội địa; khai thác và thu gom than cứng; khai thác và thu gom than non; khai thác quặng sắt; khai thác đá, cát, sỏi, đất sét; hoạt động dịch vụ hỗ trợ khai thác mỏ và quặng khác Dịch vụ lưu trú ngắn ngày; hoạt động các công viên vui chơi và công viên theo chủ đề; dịch vụ phục vụ đồ uống; bán buôn, bán lẻ đồ uống các cửa hàng chuyên doanh Hoạt động dịch vụ hỗ trợ trực tiếp cho vận tải đường sắt và đường bộ Thiết kế kiến trúc và thiết kế quy hoạch các công trình xây dựng; giám sát xây dựng và hoàn thiện các công trình dân dụng, công nghiệp Tư vấn đầu tư, quản lý, thực các dự án xây dựng (không bao gồm tư vấn pháp luật, thuế, tài chính, kiểm toán); đào tạo dạy nghề: điện, điện tử, tin học; đào tạo Đại học; sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng Xử lý chất thải; sản xuất và kinh doanh điện thương phẩm; kinh doanh xăng dầu; khai thác, kinh doanh nước phục vụ sản xuất và sinh hoạt; kinh doanh vận tải đường bộ Tư vấn đầu tư, quản lý, thực các dự án xây dựng Kinh doanh thương mại các ngành nghề sau: nguyên vật liệu phục vụ ngành xây dựng, công nghiệp; nguyên phụ liệu phục vụ mạ kẽm nhúng nóng; máy móc thiết bị công nghiệp, máy động lực, máy thi công; các dây chuyền sản xuất công nghiệp; đào tạo nghề khí, lái xe Kinh doanh khách sạn, nhà hàng an uống; kinh doanh dịch vụ du lịch - Lắp ráp sửa chữa ô tôcác loại; lắp ráp máy móc thiết bị và chuyển giao công nghệ khí động lực, điện lực và điện tử; chế tọa, lắp đặt các thiết bị nâng hạ, viba; xuất nhập khẩu vật tư, máy móc, thiết bị và công nghệ ……………………………… I.3 Vị Công ty So với một số công ty lớn, có truyền thống và cổ phần hoá lâu Tổng công ty Cơ khí Xây dựng thì Coma18 khẳng định là một công ty có doanh thu tốt ngành khí - xây dựng Uy tín và lực cạnh tranh Công ty đánh giá cao và giữ một vị quan trọng Tổng công ty Cơ khí Xây dựng, điều này dựa các sở: - Coma18 là một số thành viên Tổng công ty Cơ khí Xây dựng có truyền thống, có đội ngũ công nhân kỹ thuật cao, đủ lực thi công các công trình trọng điểm, đại Việt Nam - Các sản phẩm khí, xây lắp Công ty các thời kỳ đạt yêu cầu chất lượng, kỹ thuật và chất lượng các đối tác, bạn hàng đánh giá cao Công ty nhà nước, Bộ xây dựng và Tổng công ty Cơ khí Xây dựng phong tặng nhiều danh hiệu các công trình sản phẩm khí, xây lắp I.4 Chiến lược mục tiêu * Các mục tiêu chủ yếu: - Tiếp tục phát huy sức mạnh xây lắp khí, thi công trọn gói các công trình lớn - Duy trì lĩnh vực kinh doanh bất động sản, nghiên cứu tìm hiểu và xin chủ trương chuyển mục đích sử dụng các dự án có (nếu điều kiện cho phép) và chờ thời phát triển - Tối đa hóa lợi nhuận, tạo công ăn việc làm cho người lao động, tăng lợi nhuận và cổ tức cho cổ đông - Thực tốt các nghĩa vụ với NSNN, tăng lợi ích chế độ quyền lợi, tạo môi trường làm việc chuyên nghiệp, khoa học cho người lao động - Tiếp tục xây dựng môi trường văn hóa doanh nghiệp ngày một tốt đẹp * Chiến lược phát triển trung dài hạn: - Tiếp tục trì ổn định và đẩy mạnh công tác đấu thầu và tìm kiếm việc làm Chủ động tiếp cận các dự án lớn, đặc biệt là các dự án có nguồn vốn tốt Tăng cường công tác quản lý, xây dựng biện pháp thi công tối ưu để đạt hiệu kinh tế cao - Tiếp tục triển khai thi công một số dự án bất động sản có tiềm và thi công dở dang Tập trung các nguồn lực để hoàn thành dự án đúng tiến độ, chất lượng và an toàn - Tăng cường mở rộng hợp tác với các đối tác, nhà đầu tư và ngoài nước để tận dụng tối đa hội và lợi kinh doanh - Duy trì ổn định phấn đấu tăng việc làm cho CBCNV, đảm bảo mức thu nhập đạt mức trung bình tiên tiến mặt khu vực và ngành nghề Xây dựng bộ máy quản lý có trình độ, tiếp thu các tri thức quản lý và kinh doanh đại, nâng cao lực quản trị sở phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao sách thu hút, đào tạo II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 II.1 Phân tích tỷ lệ STT I II III CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH KÝ HIỆU NĂM 2011 NĂM 2012 NĂM 2013 NĂM 2014 Các tỷ lệ đánh giá khả toán Tỷ lệ lưu động Tỷ lệ toán nhanh Các tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Hiệu sử dụng tổng tài sản CR QR 2.53 1.70 3.48 1.95 3.08 1.20 2.57 0.52 1.71 0.38 TAT TNS Vòng quay tồn kho Kỳ thu tiền bình quân Các tỷ lệ tài trợ Tỷ lệ nợ tổng tài sản Tỷ lệ toán lãi vay IT ACP 0.18 85,344,950,46 0.40 958.10 0.09 48,326,663,90 0.15 1364.52 0.29 147,619,976,85 0.37 155.27 0.43 Trong đó, tổng doanh thu ròng 0.30 123,758,894,83 0.78 592.80 Trong đó, thu nhập trước thuế lãi vay EBIT Tỷ số khả trả nợ Trong đó, lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao EBITD A 0.63 5.48 27,317,755,4 83 0.86 27,017,354,5 11 824,123,6 41 0.69 1.48 6,732,852,13 0.20 6,741,592,61 772,064,82 0.75 -1.60 (7,329,475,35 0) -0.18 (5,222,837,24 2) 737,088,20 0.75 1.65 4,379,705,55 0.34 5,753,455,29 702,111,57 0.87 -195.81 (61,580,116,058 ) -2.53 (59,964,557,755 ) 0.35 0.13 0.07 0.22 0.02 0.01 0.15 -0.25 -0.01 0.15 0.01 0.01 -0.24 -0.34 -0.14 D/A ICR Thanh toán tiền thuê IV NĂM 2010 Các tỷ lệ đánh giá khả sinh lời Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ Doanh lợi ròng Sức sinh lợi GPM NPM BEP 182,349,229,127 0.66 103.64 - 4 V Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường Tỷ lệ P/E Trong đó, EPS Tỷ lệ P/B Trong đó, giá trị sổ sách cổ phiếu Tỷ số giá/dòng tiền Trong đó, dòng tiền cổ phần ROA ROE 0.04 0.11 0.00 0.01 -0.02 -0.09 0.00 0.01 -0.15 -1.13 P/E EPS P/B B P/CF CFPS 0.00 1378.53 12,472.75 1,353.50 33.19 135.57 0.37 12,327.45 33.02 136.30 -3.04 -887.06 0.27 10,099.36 (3.70) (730.31) 24.21 128.04 0.34 9,155.79 13.46 230.26 -0.61 -4605.27 0.69 4,067.25 (0.62) (4,485.07) II.1.1 Tỷ lệ khoản Tỷ lệ lưu động – CR: cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn phải trả Công ty có đồng tài sản lưu động sử dụng để toán Cụ thể năm 2010, đồng nợ công ty sẽ có 2.53 đồng tài sản lưu động toán, năm 2011 là 3.48, năm 2012 là 3.08 Trong năm gần (2012-2013-2014), tỷ số này liên tục sụt giảm vì nợ ngắn hạn Công ty tăng nhanh từ năn 2012 đến 2014, năm 2014 tăng 23.99% so với năm 2013, tài sản ngắn hạn giảm 17.57% Nợ ngắn hạn tăng nhanh tài sản ngắn hạn, tỷ lệ lưu động giảm cho thấy dấu hiệu khó khăn tài xảy Công ty Tuy nhiên, số 1.71 > cho thấy giá trị tài sản lưu động doanh nghiệp đủ đảm bảo cho việc toán các khoản nợ ngắn hạn Tình hình khoản Công ty là tốt Công ty phải cẩn trọng cách chủ động tăng tài sản ngắn hạn thông qua các khoản tiền hoặc tương đương tiền,…để giảm xu hướng giảm dần tỷ lệ lưu động Tỷ lệ toán nhanh – QR: cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn Công ty có đồng tài sản lưu động huy động để toán Cụ thể năm 2014, 0.38 < cho thấy tài sản có tính khoản nhanh Công ty thấp giá trị nợ ngắn hạn Tỷ lệ này lại có chiều hướng giảm dần cho thấy một tín hiệu không khả quan cho Công ty Tỷ lệ thấp nhiều so với khả toán hành (tỷ lệ lưu động), cho thấy Công ty có quá nhiều hàng tồn kho, giá trị hàng tồn kho năm 2014 chiếm tỷ lệ 77.93% tài sản ngắn hạn Việc giải hàng tồn kho cần tiến hành nhanh chóng, không Công ty sẽ khó khăn với các khoản nợ đến hạn hoặc nhiều chủ nợ yêu cầu toán một lúc II.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Các tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Hiệu sử dụng tổng tài sản Ký hiệu TAT Trong đó, tổng doanh thu ròng TNS Vòng quay tồn kho IT Kỳ thu tiền bình quân ACP Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 0.30 0.18 0.09 0.29 0.43 123,758,894,83 85,344,950, 466 48,326,663, 902 147,619,976, 854 182,349,229,12 0.78 0.40 0.15 0.37 0.66 592.80 958.10 1364.52 155.27 103.64 Hiệu sử dụng tổng tài sản – TAT: cho biết đơn vị tài sản Công ty tạo đồng doanh thu năm Hệu sử dụng tổng tài sản Công ty nhỏ nhiều (mặc dù từ năm 2012 đến năm 2014 có xu hướng tăng), điều này cho thấy Công ty thâm dụng vốn cao, sử dụng nguồn vốn không hiệu Vòng quay tồn kho – IT: cho biết bình quân hàng tồn kho quay vòng để tạo doanh thu Chỉ số vòng quay tồn kho qua năm gần (2012, 2013, 2014) Công ty thấp và có xu hướng tăng dần, thể lượng tồn kho Công ty cao Cụ thể năm 2014, chỉ số này cho thấy hàng tồn kho phải 542 ngày giải quyết, năm 2013 là 983 ngày, lượng hàng tồn kho năm 2014 có giảm so với năm 2013 Việc thời gian giải tỏa hàng tồn kho cao sẽ làm ứ đọng vốn, làm cho khả chuyển hóa thành tiền hàng tồn kho thấp Bên cạnh đó, chi phí hàng tồn kho sẽ làm ảnh hưởng đến doanh thu Công ty Vì cần có sách hàng tồn kho hợp lý để tạo doanh thu cao cho Công ty Kỳ thu tiền bình quân: cho biết bình quân doanh nghiệp ngày cho khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu càng cao thì kỳ thu tiền bình quân càng thấp Con số ngày tăng từ năm 2010 đến 2012, lại có xu hướng rút ngắn dần từ năm 2012 đến 2014 và năm 2014, Công ty khoảng 105 ngày để thu lại các khoản thu mình Để có khả chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt nhanh, giảm vốn ứ đọng khâu toán, tăng hiệu sử dụng vốn, Công ty cần có sách thu nợ chặt chẽ và cần có sách bán hàng cho giảm tối thiểu việc mua nợ khách hàng II.1.3 Tỷ lệ tài trợ Các tỷ lệ tài trợ Tỷ lệ nợ tổng tài sản Tỷ lệ toán lãi vay Trong đó, thu nhập trước thuế lãi vay Tỷ số khả trả nợ Trong đó, lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao Thanh thuê toán Ký hiệu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 D/A 0.63 0.69 0.75 0.75 0.87 ICR 5.48 1.48 -1.60 1.65 -195.81 EBIT 27,317,755,4 83 6,732,852, 135 (7,329,475, 350) 4,379,705, 559 (61,580,116,05 8) 0.86 0.20 -0.18 0.34 -2.53 27,017,354,5 11 6,741,592, 615 (5,222,837, 242) 5,753,455, 290 (59,964,557,75 5) 824,123,64 772,064, 829 737,088 ,202 702,111, 577 EBIT DA tiền 667,134,95 Tỷ lệ nợ tổng tài sản – D/A: phản ánh mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp Tỷ lệ này cho biết mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp, cho biết nợ chiếm phần trăm tổng nguồn vốn doanh nghiệp COMA 18 có tỷ số này khá cao, năm 2010 là 63%, đến năm 2014 tăng lên mức 87%, tức năm 2014 có 87% giá trị tài sản Công ty là tài trợ từ nợ vay Doanh nghiệp tận dụng lợi đòn bẩy tài chính, tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ Nhưng cần phải kiểm soát số này, tiệp tục tăng cao sẽ cho thấy khả tự chủ tài thấp và khả vay nợ là không cao Tỷ lệ toán lãi vay – ICR: phản ánh khả trang trải lãi vay doanh nghiệp từ lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh Tỷ lệ này giảm mạnh từ năm 2013 đến 2014 Công ty bị lỗ khoảng 62 tỷ đồng chi phí lãi vay giảm Vì vậy, công ty cần đẩy mạnh chiến lược kinh doanh để tăng cường lợi nhuận Tỷ lệ khả trả nợ: tỷ lệ này cho biết mỗi đồng nợ thì công ty có tương ứng đồng trả nợ Nguồn để trả nợ bao gồm doanh thu, khấu hao và lợi nhuận trước thuế Thông thường nợ gốc sẽ trang trãi từ doanh thu, khấu hao, lợi nhuận trước thuế sử dụng để trả lãi vay Năm 2014, công ty bị lỗ nên tỷ số này có giá trị âm, tỷ số này báo động tình trạng khó khăn cho Công ty, Công ty phải kiểm soát nợ vay, tăng lợi nhuận để tăng khả trả nợ II.1.4 Đánh giá khả sinh lời Công ty Các tỷ lệ tài trợ Doanh lợi gộp bán Ký hiệu GPM Năm 2010 0.35 Năm 2011 0.22 Năm 2012 0.15 Năm 2013 Năm 2014 0.15 -0.24 hàng dịch vụ Doanh lợi ròng NPM 0.13 0.02 -0.25 0.01 -0.34 Sức sinh lợi BEP 0.07 0.01 -0.01 0.01 -0.14 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROA 0.04 0.00 -0.02 0.00 -0.15 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE 0.11 0.01 -0.09 0.01 -1.13 Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ - GPM: phản ánh tỷ trọng lợi nhuận gộp bán hàng và cung cấp dịch vụ doanh thu Tỷ trọng này giảm dần từ 2010 đến 2014, năm 2014 tỷ số này có giá trị âm công ty bị thua lỗ Doanh lợi ròng – NPM: Tỷ số này cho thấy 100 đồng doanh thu sẽ mang lại cho công ty đồng lợi nhuận, năm 2010 cho thấy 100 đồng doanh thu mang lại cho Công ty 13 đồng lợi nhuận và tỷ số này giảm dần, năm 2014 có giá trị âm công ty bị thua lỗ (hàng tồn kho nhiều) Công ty phải có sách đê giảm hang tồn kho, tăng lợi nhuận Công ty Sức sinh lợi – BEP: Do năm 2014 công ty bị lỗ nên chỉ số này có giá trị âm, công ty cần tăng lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản – ROA: năm 2010 cho thấy doanh nghiệp phải bỏ 100 đồng tài sản muốn thu đồng lợi nhuận, các năm sau thì tỷ số này giảm dần và đặc biệt năm 2014 công ty bị thua lỗ Nhìn chung tình hình Công ty không khả quan tỷ số này thấp, có xu hướng giảm và bị thua lỗ Vấn đề đặt là công ty phải có sách để đảm bảo lợi nhuận, không cho phép tỷ số này tiếp tục giảm Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu – ROE: phản ánh bình quân mỗi 100 đồng vốn chủ sở hữu Công ty tạo đồng lợi nhuân dành cho cổ đông Tỷ số này giảm qua các năm và đặc biệt năm 2014 có giá trị âm Công ty bị thua lỗ Vấn đề đặt là công ty phải có sách để đảm bảo lợi nhuận, không cho phép tỷ số này tiếp tục giảm II.1.5 Đánh giá theo góc độ thị trường Các tỷ lệ tài trợ Tỷ lệ P/E Trong đó, EPS Ký hiệu P/E EPS Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 0.00 33.19 -3.04 24.21 -0.61 1378.53 135.57 -887.06 128.04 -4605.27 Tỷ lệ P/B P/B Trong đó, giá trị sổ sách cổ phiếu B Tỷ số giá/dòng tiền P/CF Trong đó, dòng tiền cổ phần CFP S 12,472 75 1,353 50 0.37 0.27 0.34 0.69 12,3 27.45 10,0 99.36 9,15 5.79 4,067 25 33.02 (3.70) 13.46 (0 62) 36.30 (7 30.31) 30.26 (4,485 07) Tỷ số P/E: cho biết nhà đầu tư sẵn sàng bỏ bao nhiều đồng để kiếm đồng lợi nhuận Công ty Các năm 2012 và 2014, chỉ số này có giá trị âm công ty bị thua lỗ Vào năm 2011 và 2013 khá cao mặc dù giá cổ phiếu thấp lãi ròng công ty thấp nên EPS thấp Tỷ số P/B: tăng liên tục năm gần 2012 đến 2014 nhỏ 1, năm 2014 tỷ số P/B là 0.69 cho thấy các nhà đầu tư đánh giá thấp giá trị cổ phiếu Công ty, đánh giá thấp khả đầu tư có lời COMA18  Nhận xét chung: Xét các tỷ số đánh giá khả sinh lời Công ty Cổ phần COMA 18 cho thấy sức hấp dẫn lớn cho các nhà đầu tư, điều này càng thấy rõ cổ phiếu Công ty không thu hút các nhà đầu tư với giá trị cổ phiếu thấp nhiều so với giá trị sổ sách Cùng với các tỷ lệ đánh giá khả khoản, đánh giá hiệu hoạt động và tỷ lệ tài trợ mức báo động, lợi nhuận đạt Công ty không tốt đặc biệt là năm 2014 bị thu lỗ Vì Công ty cần phải kiểm soát nợ vay, cần có sách hàng tồn kho hợp lý, đẩy mạnh các chiến lược kinh doanh để tăng khả khoản và các khả toán lãi vay, khả trả nợ II.2 Phân tích cấu II.2.1 Cơ cấu bảng cân đối kế toán BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN STT A I II III TÀI SẢN TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Tiền Các khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Đầu tư ngắn hạn Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán 2010 89.32% 5.14% 5.14% 0.00% 1.88% 1.88% 0.00% 48.14% 41.26% 3.15% 2011 90.88% 1.00% 0.06% 0.95% 0.00% 0.00% 0.00% 44.24% 35.28% 5.95% 2012 92.18% 0.97% 0.55% 0.42% 0.00% 0.00% 0.00% 30.15% 24.96% 4.02% 2013 92.77% 1.74% 1.34% 0.40% 0.00% 0.00% 0.00% 12.57% 6.25% 4.34% 2014 89.92% 2.11% 1.10% 1.01% 0.00% 0.00% 0.00% 12.13% 9.31% 1.35% IV V B I II III IV V Phải thu nội bộ ngắn hạn Phải thu theo tiến độ hợp đồng xây dựng Các khoản phải thu khác Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi Hàng tồn kho Hàng tồn kho Dự phòng giảm giá hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Chi phí trả trước ngắn hạn Thuế giá trị gia tăng khấu trừ Thuế và các khoản khác phải thu Nhà nước Giao dịch mua bán lại trái phiếu phủ Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Phải thu dài hạn khách hàng Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc Phải thu dài hạn nội bộ Phải thu dài hạn khác Dự phòng phải thu dài hạn khó đòi Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Nguyên giá Giá trị khấu hao lũy kế Tài sản cố định thuê tài Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế Tài sản cố định vô hình Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế Chi phí xây dựng dở dang Bất động sản đầu tư Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế Các khoản đầu tư tài dài hạn Đầu tư vào công ty Đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết Đầu tư dài hạn khác Dự phòng giảm giá đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Chi phí trả trước dài hạn Tài sản thuế thu nhập hoãn lại Tài sản dài hạn khác 0.00% 0.00% 4.16% -0.43% 29.26% 29.26% 0.00% 4.89% 0.12% 0.00% 0.00% 0.00% 3.39% -0.37% 39.92% 39.92% 0.00% 5.71% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2.15% -0.98% 56.40% 56.40% 0.00% 4.66% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 3.04% -1.07% 74.00% 74.00% 0.00% 4.46% 0.00% 0.04% 0.00% 0.00% 2.73% -1.25% 70.07% 70.07% 0.00% 5.60% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 4.77% 10.68% 1.16% 0.00% 0.00% 0.00% 1.16% 0.00% 6.79% 4.27% 7.92% -3.65% 0.00% 0.00% 0.00% 0.08% 0.16% -0.08% 2.44% 0.00% 0.00% 0.00% 1.61% 0.00% 0.00% 1.61% 5.71% 9.12% 1.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.00% 0.00% 5.37% 2.72% 5.87% -3.15% 0.00% 0.00% 0.00% 0.06% 0.14% -0.09% 2.59% 0.00% 0.00% 0.00% 1.27% 0.00% 0.00% 1.27% 4.66% 7.82% 0.87% 0.00% 0.00% 0.00% 0.87% 0.00% 4.25% 1.98% 5.10% -3.11% 0.00% 0.00% 0.00% 0.04% 0.12% -0.09% 2.22% 0.00% 0.00% 0.00% 1.10% 0.00% 0.00% 1.10% 4.42% 7.23% 0.95% 0.00% 0.00% 0.00% 0.95% 0.00% 3.01% 2.08% 5.72% -3.64% 0.00% 0.00% 0.00% 0.03% 0.13% -0.11% 0.90% 0.00% 0.00% 0.00% 1.20% 0.00% 0.00% 1.20% 5.60% 10.08% 1.11% 0.00% 0.00% 0.00% 1.11% 0.00% 4.79% 2.34% 6.98% -4.64% 0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 0.16% -0.14% 2.43% 0.00% 0.00% 0.00% 1.41% 0.00% 0.00% 1.41% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.12% 1.12% 0.00% 0.00% 1.49% 1.49% 0.00% 0.00% 1.60% 1.60% 0.00% 0.00% 2.07% 2.07% 0.00% 0.00% 2.77% 2.77% 0.00% 0.00% 10 TỔNG TÀI SẢN 100% 100% 100% 100% 100% Tài sản: tỷ lệ tài sản dài hạn tổng tài sản có xu hướng giảm qua các năm từ 2010 đến 2013, riêng năm 2014 tăng trở lại 10.08% tương đương mức 2010 (10.68%), tỷ lệ tài sản ngắn hạn có xu hướng tăng lên và tổng tài sản công ty tăng từ năm 2010 đến 2012 giảm dần đến năm 2014 Tiền và các khaongr tương đương tiền có xu hướng tăng từ 2012 đến 2014 Vấn đề tồn kho chưa kiểm soát tốt, tỷ lệ này có xu hướng tăng và chiếm tỷ trọng lớn, các khoản phải thu ngắn hạn giảm chỉ 12.13% năm 2014, rủi ro tài Công ty là khá lớn Tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền thấp và có xu hướng giảm dần làm cho khả khoản Công ty thấp, tình trạng báo động cho việc toán các khoản nợ ngắn hạn TÀI SẢN Nguồn vốn: tỷ lệ vốn chủ sở hữu giảm dần qua các năm, tỷ lệ nợ tăng, từ năm 2012 đến 2014 nợ dài hạn có xu hướng giảm và tăng nợ ngắn hạn Công ty tận dụng tối đa đòn bẩy tài cần có sách ổn định tỷ lệ nợ năm tới, đồng thời tăng khả khoản để tăng cường thu hút các nhà đầu tư 11 NGUỒN VỐN NỢ PHẢI TRẢ II.2.2 Cơ cấu báo cáo lời lỗ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH STT CHỈ TIÊU Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 2010 100.00% 0.00% 2011 100.00% 0.00% 2012 100.00% 0.00% 2013 100.00% 0.00% 2014 100.00% 0.00% 100% 100% 100% 100% 100% 65.45% 78.15% 85.24% 84.96% 123.71% 34.55% 21.85% 14.76% 15.04% -23.71% 12 15 16 17 18 Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận (lỗ) khác Lợi nhuận (lỗ) từ công ty liên doanh, liên kết Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hoãn lại Lợi nhuận sau thuế TNDN 19 Lãi cổ phiếu 10 11 12 13 14 1.71% 4.17% 4.17% 0.88% 13.46% 17.75% 1.67% 0.77% 0.90% 1.57% 5.80% 5.80% 2.02% 10.42% 5.18% 6.91% 9.34% -2.43% 0.63% 10.62% 10.62% 13.60% 26.73% -35.57% 11.10% 3.09% 8.01% 0.16% 1.82% 1.82% 2.41% 6.81% 4.16% 0.88% 3.86% -2.98% 0.08% 0.18% 0.18% 3.97% 7.29% -35.07% 1.41% 0.79% 0.62% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 18.65% 4.83% 0.00% 13.82% 0.00% 2.76% 0.69% 0.00% 2.07% 0.00% -27.56% 0.00% 0.00% -27.56% 0.00% 1.18% 0.00% 0.00% 1.18% 0.00% -34.45% 0.00% 0.00% -34.45% 0.00% Nhìn chung, từ năm 2010 đến 2012 doanh thu công ty có xu hướng giảm và từ 2012 đến 2014 có xu hướng tăng trở lại Lợi nhuận sau thuế Công ty có xu hướng giảm qua các năm và đặc biệt có năm 2012, 2014 là bị thua lỗ Các chi phí chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, giá vốn hàng hóa tăng nên dẫn đến kết kinh doanh thua lỗ công ty Chi phí lãi vay giảm nhiều Cụ thể năm 2014 so với năm 2013, chi phí lãi vay giảm 88.17% chiếm 0.18% doanh thu, chi phí bán hàng tăng 102.09% chiếm 3.97% doanh thu, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 31.63% chiếm 7.29% doanh thu, giá vốn tăng 79.10% chiếm 123.71% doanh thu, dẫn đến kết kinh doanh bị thua lỗ Công ty cần có sách để kiểm soát tốt vấn đề giá vốn hàng bán, giảm chi phí bán hàng cugnx chi phí quản lý doanh nghiệp để cải thiệt kết kinh doanh, có lợi nhuận cao II.3 Mô hình số Z CHỈ TIÊU Mô hình số Z Tỷ số tài sản lưu động/Tổng tài sản Tỷ số lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản Ký hiệu Z X1 X2 Trong đó, lợi nhuận giữ lại Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay thuế/Tổng tài sản X3 Năm 2010 1.60 0.89 Năm 2011 1.43 0.91 Năm 2012 1.18 0.92 Năm 2013 Năm 2014 1.51 0.89 0.93 0.90 0.01 0.00 -0.02 0.00 -0.15 2,142,93 3,912 1,626,847, 560 (11,922,031,96 9) 1,720,87 5,931 (61,894,601,71 3) 0.07 0.01 -0.01 0.01 -0.14 13 Tỷ số giá trị thị trường vốn chủ sở hữu/Giá trị sổ sách tổng nợ Tỷ số doanh thu/Tổng tài sản X4 0.00 0.17 0.09 0.11 0.10 X5 0.30 0.18 0.09 0.29 0.43 Các biến số mô hình chỉ số Z Altman phản ánh khả toán (X1), tuổi doanh nghiệp và khả tích lũy lợi nhuận (X2), khả sinh lợi (X3), cấu trúc tài (X4) và vòng quay vốn (X5) Chỉ số Z COMA 18 năm 2010 tương đối tốt, giảm mạnh năm 2014 cảnh báo nguy phá sản Công ty, từ 1.60 năm 2010 giảm 0.89 năm 2014 II.4 Phân tích hòa vốn 14 STT CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH KÝ HIỆU Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Tổng chi phí bất biến NĂM 2010 NĂM 2011 NĂM 2012 S 119,713,458,728 78,673,547,279 43,255,256,004 146,089,415,488 179,682,260,328 F 20,822,540,581 13,269,938,543 26,491,619,113 21,757,371,876 28,713,091,370 (300,400,972) 8,740,480 2,106,638,108 1,373,749,731 1,615,558,303 Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn - - - - - Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi 1,775,591,075 1,756,501,854 5,349,815,699 5,349,815,699 5,349,815,699 Dự phòng giảm giá hàng tồn kho - - - - - Dự phòng giảm giá đầu tư tài dài hạn - - - - - Dự phòng phải trả ngắn hạn - - - - - Dự phòng trợ cấp việc 121,531,751 103,340,701 - - - Dự phòng phải trả dài hạn - - - - - 1,234,527,375 850,006,350 850,006,350 850,006,350 850,006,350 824,123,641 772,064,829 737,088,202 702,111,577 667,134,953 1,053,051,210 1,585,305,368 5,884,350,316 3,526,687,927 7,126,927,192 16,114,116,501 8,193,978,961 11,563,720,438 9,955,000,592 13,103,648,873 Khấu hao Quỹ dự phòng tài Tiền thuê đất, văn phòng Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp NĂM 2013 NĂM 2014 Định phí hạch toán (khấu hao dự phòng dài hạn) Fht (300,400,972) 8,740,480 2,106,638,108 1,373,749,731 1,615,558,303 Định phí tiền mặt Ftm 21,122,941,553 13,261,198,063 24,384,981,005 20,383,622,145 27,097,533,067 Ngân quỹ trả nợ SF 23,015,244,188 40,304,120,000 49,068,923,271 39,478,000,000 29,480,000,000 Định phí trả nợ Ftn 44,138,185,741 53,565,318,063 73,453,904,276 59,861,622,145 56,577,533,067 Thu nhập trước thuế lãi vay EBIT 27,317,755,483 6,732,852,135 (7,329,475,350) 4,379,705,559 (61,580,116,058) Doanh thu hòa vốn lời lỗ S*ll 51,780,702,576.94 52,192,374,262.08 59,800,290,659.85 121,609,684,473.12 (156,972,929,778.15) Doanh thu hòa vốn tiền mặt S*tm 52,527,728,297.67 52,157,996,830.57 55,044,916,115.32 113,931,308,965.08 (148,140,759,226.34) 10 Doanh thu hòa vốn trả nợ S*tn 109,761,162,871.98 210,679,282,255.30 165,809,602,163.06 334,587,882,332.09 (309,306,337,332.46) Doanh thu thuần (S) > tổng chi phí bất biến, Công ty tính định phí hạch toán cho khấu hao và dự phòng dài hạn Như lãi hay lỗ báo cáo tài các năm Công ty Cổ phần Coma 18 là lãi hay lỗ thật 15 II.5 Các đòn bẩy tài CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH KÝ HIỆU NĂM 2010 NĂM 2011 NĂM 2012 NĂM 2013 NĂM 2014 Đòn bẩy định phí DOL 1.76 2.97 (2.61) 5.97 0.53 Đòn bẩy tài DFL 1.22 3.10 0.61 2.55 0.99 Đòn bẩy tổng hợp DTL 2.99 6.07 (2.00) 8.51 1.53 II.5.1 Đòn bẩy định phí – DOL Đòn bẩy định phí cao tạo lợi lớn cho Công ty, giúp tạo nhiều tiền từ mỗi đồng doanh thu tăng thêm việc bán sản phẩm tăng thêm không làm gia tăng chi phí sản xuất Nhìn chung, các Công ty không thích hoạt động điều kiện đòn bẩy định phí cao, vì chỉ cần một sụt giảm nhỏ doanh thu dễ dẫn đến sụt giảm lớn lợi nhuận II.5.2 Đòn bẩy tài – DFL Đòn bẩy tài biểu thị mức độ sử dụng các nguồn tài trợ có chi phí cố định (nợ và cổ phiếu ưu đãi) để gia tăng lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay gia tăng lợi nhuận ròng mỗi cổ phiếu Công ty lựa chọn đòn bẩy tài lựa chọn đòn bẩy định phí II.5.3 Đòn bẩy tổng thể – DTL Thể mức độ nhạy cảm lợi nhuận vốn chủ sỡ hữu với thay đổi doanh thu Trong năm gần (2012, 2013, 2014), DTL có xu hướng giảm, Công ty cần có chủ trương kiểm soát tỷ số này 16 Tài liệu tham khảo TS Ngô Quang Huân (2014), Bài giảng Quản trị tài PGS, TS Nguyễn Quang Thu (2013), Quản trị tài bản, NXB Kinh Tế TP.HCM Báo cáo tài tổng hợp kiểm toán Công ty Cổ phần COMA 18 năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 Website: http://www.coma18.vn http://cophieu68/vn http://s.cafef.vn 17 [...]... tổng chi phí bất biến, trong đó Công ty đã tính định phí hạch toán cho khấu hao và dự phòng dài hạn Như vậy lãi hay lỗ trên báo cáo tài chính các năm của Công ty Cổ phần Coma 18 là lãi hay lỗ thật 15 II.5 Các đòn bẩy tài chính CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH KÝ HIỆU NĂM 2010 NĂM 2011 NĂM 2012 NĂM 2013 NĂM 2014 Đòn bẩy định phí DOL 1.76 2.97 (2.61) 5.97 0.53 Đòn bẩy tài chính DFL 1.22 3.10 0.61 2.55... liệu tham khảo 1 TS Ngô Quang Huân (2014), Bài giảng Quản trị tài chính 2 PGS, TS Nguyễn Quang Thu (2013), Quản trị tài chính căn bản, NXB Kinh Tế TP.HCM 3 Báo cáo tài chính tổng hợp đã được kiểm toán Công ty Cổ phần COMA 18 năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 3 Website: http://www .coma1 8.vn http://cophieu68/vn http://s.cafef.vn 17 ... khó đòi Tài sản cố định Tài sản cố định hữu hình Nguyên giá Giá trị khấu hao lũy kế Tài sản cố định thuê tài chính Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế Tài sản cố định vô hình Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế Chi phí xây dựng cơ bản dở dang Bất động sản đầu tư Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế Các khoản đầu tư tài chính dài hạn Đầu tư vào công ty con Đầu tư vào công ty liên doanh,... ro tài chính của Công ty là khá lớn Tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền thấp và có xu hướng giảm dần làm cho khả năng thanh khoản của Công ty thấp, tình trạng báo động cho việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn TÀI SẢN Nguồn vốn: tỷ lệ vốn chủ sở hữu giảm dần qua các năm, tỷ lệ nợ tăng, trong đó từ năm 2012 đến 2014 nợ dài hạn có xu hướng giảm và tăng nợ ngắn hạn Công ty tận dụng... 78.15% 85.24% 84.96% 123.71% 34.55% 21.85% 14.76% 15.04% -23.71% 12 6 7 15 16 17 18 Doanh thu hoạt động tài chính Chi phí tài chính - Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận (lỗ) khác Lợi nhuận (lỗ) từ các công ty liên doanh, liên kết Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế TNDN hiện... số giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu/Giá trị sổ sách của tổng nợ Tỷ số doanh thu/Tổng tài sản X4 0.00 0.17 0.09 0.11 0.10 X5 0.30 0 .18 0.09 0.29 0.43 Các biến số trong mô hình chỉ số Z của Altman phản ánh khả năng thanh toán (X1), tuổi của doanh nghiệp và khả năng tích lũy lợi nhuận (X2), khả năng sinh lợi (X3), cấu trúc tài chính (X4) và vòng quay vốn (X5) Chỉ số Z của COMA 18 năm 2010... có giá trị âm do công ty bị thua lỗ Vào năm 2011 và 2013 khá cao mặc dù giá cổ phiếu thấp do lãi ròng của công ty thấp nên EPS thấp Tỷ số P/B: tăng liên tục trong 3 năm gần đây 2012 đến 2014 nhưng nhỏ hơn 1, năm 2014 tỷ số P/B là 0.69 cho thấy các nhà đầu tư đã đánh giá thấp hơn giá trị cổ phiếu của Công ty, đánh giá thấp về khả năng đầu tư có lời tại COMA1 8  Nhận xét chung:... phiếu Công ty có thể lựa chọn đòn bẩy tài chính trong khi không thể lựa chọn đòn bẩy định phí II.5.3 Đòn bẩy tổng thể – DTL Thể hiện mức độ nhạy cảm của lợi nhuận vốn chủ sỡ hữu với sự thay đổi của doanh thu Trong 3 năm gần đây (2012, 2013, 2014), DTL có xu hướng giảm, Công ty cần có chủ trương kiểm soát tỷ số này 16 Tài liệu tham khảo 1 TS Ngô Quang Huân (2014), Bài giảng Quản trị tài chính. .. của Công ty Cổ phần COMA 18 cho thấy được sức hấp dẫn lớn cho các nhà đầu tư, điều này càng thấy rõ hơn khi cổ phiếu của Công ty đang không thu hút các nhà đầu tư với giá trị cổ phiếu thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách Cùng với đó các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh khoản, đánh giá hiệu quả hoạt động và tỷ lệ tài trợ đang ở mức báo động, lợi nhuận đạt được của Công ty không... -27.56% 0.00% 0.00% -27.56% 0.00% 1 .18% 0.00% 0.00% 1 .18% 0.00% -34.45% 0.00% 0.00% -34.45% 0.00% Nhìn chung, từ năm 2010 đến 2012 doanh thu của công ty có xu hướng giảm và từ 2012 đến 2014 có xu hướng tăng trở lại Lợi nhuận sau thuế của Công ty có xu hướng giảm qua các năm và đặc biệt có 2 năm 2012, 2014 là bị thua lỗ Các chi phí chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, giá vốn hàng ... thuộc Tổng Công ty Cơ khí Xây dựng thành Công ty cổ phần Theo Công ty đổi tên thành Công ty khí xây dựng số 18 Ngày 21/12/2005 Công ty Cổ phần Coma1 8, tiền thân là Công ty Cơ khí điện... bẩy tổng thể – DTL .16 I GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 Tên Công ty: Công ty Cổ phần COMA 18 Tên tiếng Anh: COMA 18 Joint Stock Company Địa chỉ:135 Trần Phú – Văn... .3 I.4 Chiến lược mục tiêu .3 II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN COMA 18 II.1 Phân tích tỷ lệ II.1.1 Tỷ lệ khoản