So sánh ưu nhược điểm và ý kiến của mình của 2 phương án: - Phương án 1: Duy trì cơ cấu vốn ổn định khi phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án này.. - Phương án 2: Đề xuấ
Trang 1BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Họ và tên : Nguyễn Trung Kiên Lớp : GaMBA01.N01
Công ty DEI đã niêm yết trên thị trường chứng khoán, chuyên về sản xuất một loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty đang tìm cơ hội đầu tư ra nước ngoài để sản xuất một loại sản phẩm mới. Vòng đời dự án: 5 năm
Lô đất mua cách đây 3 năm với giá: $7,000,000 dự kiến là chôn chất thải
Lô đất được đánh giá lại theo giá thị trường là $10,400,000 công ty dự định xây nhà máy mới trên lô đất này
Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính: $15,000,000
Sô liệu hiện thời của công ty:
Các khoản nợ: 15,000 trái phiêu đang lưu hành vơi mện giá 1TF $1,000
Cổ phiếu phổ thông: 300,000 cổ phiếu đang lưu hành, được bán với giá: $75 với pt = 1.4
Cổ phiếu ưu đãi: 20,000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5%, mệnh giá $100/cổ phiếu (cổ phiếu này đang được bán với giá $72/cp)
Thông tin thị trường:
Lãi xuất phí rủi ro : 5%
Giá rủi ro thị trường: 8%
Công ty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính, phí bảo lãnh dự kiến như sau:
- Đối với với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9%
- Đối với cổ phiếu phát hành mới: 6%
- Đối với trái phiếu phát hành mới: 4%
Các chi phí trên đã bao gồm tất cả các chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp
Trang 2Thuế suất thu nhập hiện tại: 34%
Dự án yêu cầu bổ xung vốn lưu động ròng là $900,000 để dự án có thể đưa vào hoạt động
Bài làm:
1 So sánh ưu nhược điểm và ý kiến của mình của 2 phương án:
- Phương án 1: Duy trì cơ cấu vốn ổn định khi phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án này
- Phương án 2: Đề xuất của GMW huy động toàn bộ vốn cho đầu tư bằng phát hành thêm
cổ phiếu phổ thông
* Tỷ trọng danh mục tài sản:
- Trái phiếu đã phát hành: 15,000*1,000 = $15,000,000
- Cổ phiếu phổ thông: 300,000*100 = $30,000,000
- Cổ phiếu ưu đãi: 20,000*100 =$2,000,000
Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 63.83
Cổ phiếu ưu đãi $2,000,000 4.26%
Cần phải huy động vốn với gía trị như sau:
+ Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000
+ Vốn lưu động ròng ban đầu: $900.000
Ta có cơ cấu tài sản của phương án 1:
Trang 3Danh mục Ban đầu Tỷ
trọng
Tăng thêm = Tỷ trọng * tổng vốn cần huy động
Phí phát hành
= Tăng thêm * phí phát hành (4%)
Sau khi tăng
Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 63.83% $16,787,234 $1,510,851 $46,787,234
Cổ phiếu ưu đãi $2,000,000 4.26% $1,119,149 $67,149 $3,119,149
Giá trị công ty $47,000,000 100.00% $26,300,000 $1,913,745 $73,300,000
Và Cơ cấu tài sản của phương án 2 theo GWM
Tăng thêm = cổ phiếu phổ thông
Phí phát hành
CP phổ thông 9%
Sau khi tăng
Cổ phiếu phổ thông
$30,000,00
0 63.83% $26,300,000 $2,367,000 $56,300,000
So sánh hai phương án như sau:
Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 $46,787,234 $56,300,000
Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cả cổ tức $2,000,000 $3,75,106 $2,100,000
Đối với hai phương án trên, công ty có rủi ro về huy động vốn trên thị trường tài chính do giá trị cổ phiếu, trái phiếu hiện nay trên thị trường đề thấp hơn mệnh giá Tuy nhiên công ty nên chọn phương án 1 bởi vì lý do sau đây:
- Phương án 1 có giá trị công ty cao hơn phương án 2, đồng thời chí phí của phát hành của phương án 1 thấp hơn chi phí thuê GMW phát hành
2 Giả sử chọn phương án 2 theo đề xuất của GMW, tính dòng tiền đầu tư của dự
án vào năm 0, có tính đến tác động phụ :
Trang 4$28,667,000
3 Dự án dây chuyền sản phẩm mới có phần rủi ro hơn so với hoạt động hiện tại cỉa DEI, chủ yếu là do cơ sở dự án đặt ở nước ngoài Quản lý công ty cho rằng bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao hơn này Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án:
Ta có Lãi xuất phí rủi ro = 5% và Giá rủi ro thị trường = 8% + 2% = 10%
Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án r = R f + β(R m -R f ) = 5% + 1.4(10%-5%) = 12%
4 Nhà máy có vòng đời tính khấu hao là 8 năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian này Vào cuối năm cuối của dự án (năm 5) nhà máy có thể thanh lý được với giá 5 triệu USD Tính dòng tiền sau thuế của giao dịch này
Khấu hao hàng năm = ($28,667,000 – 900,000)/8 = $3,470,875
Dòng tiền sau thuế từ việc thanh lý nhà máy = $5,000,000 x (1-35%) = $3,250,000 Tổng dòng tiền sau thuế = Khấu hao hàng năm + Thanh lý tài sản
= $3,470,875 + $3,250,000 = $6,720,875
5 Công ty sẽ phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm là $400,000 Dự án dự tính sản xuất được 12,000 sản phẩm/năm và bán ra với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm là $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) của dự án:
- Sản lượng sản xuất : 120,000 sp
- Giá bán P/ 01 sản phẩm : $10
- Chi phí biến đổi sản phẩm: $9000
Trang 5Ta tính OCF dựa theo phương án 2 của GMW
Giá trị lô đất $10,400,000
Đầu tư xây dựng nhà
Vốn lưu động ròng
Chi phí phát hành $2,367,000
Doanh thu
(S = Q x P) $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000
Chi phí biến đổi
OCF = (S-FC-CV)
x(1-35%) + Dx35% $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000
$28,667,000 $2,364,998,000 $2,364,998,000 $2,364,998,000 $2,364,998,000 $2,364,998,000
6 Kế toán trưởng của Cty quan tâm đến tác động của dự án đến lợi nhuận kế toán của
ông ty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) của dự án để Kế toán trưởng yên tâm về
dự án
Khi OCF = D (khấu hao) tức dòng tiền bằng khấu hao:
OCF - D = 0 → Q* = (D+FC+VC)/P = (5,080,000+400,000+108,000,000)/10 =
108,548,000
Vậy sản lượng hòa vốn là 108,548,000 sản phẩm
Trang 67 Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất cả các tính toán của bạn vào một báo cáo để thuyết
trình với giám đốc tài chính của Công ty, hãy tính IRR, NPV và các chỉ tiêu phù hợp
khác Trình bày ý kiến của bạn
Ta có khấu hao, giá trị còn lại, vốn lưu động ròng và thay đổi VLĐR như sau:
Và Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh
Doanh thu $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 Chi phí biến đổi $1,080,000,000 $1,080,000,000 $1,080,000,000 $1,080,000,000 $1,080,000,000
Khấu hao tài sản cố
EBIT $114,520,000 $114,520,000 $114,520,000 $114,520,000 $114,520,000
Thu nhập ròng $74,438,000 $74,438,000 $74,438,000 $74,438,000 $74,438,000
Dòng tiền từ tài sản:
= Dòng tiền hoạt động
1 $114,520,000 $5,080,000 $40,082,000 $79,518,000
2 $114,520,000 $5,080,000 $40,082,000 $79,518,000
3 $114,520,000 $5,080,000 $40,082,000 $79,518,000
4 $114,520,000 $5,080,000 $40,082,000 $79,518,000
5 $114,520,000 $5,080,000 $40,082,000 $79,518,000
Trang 7Năm OCF Thay đổi VLĐR - Chi tiêu vốn = Dòng tiền từ TS
NPV = $215,137,630.92 , IRR = 281.97% và thời gian hoàn vốn = 4.25 tháng
8 Bạn cần thêm những thông tin, giả thiết gì để báo cáo và kiến nghị của bạn có tính thuyết phục hơn
Với giả thiết nhu cầu của thị trường không bị giảm đột biến và với chính sách ưu đãi của nhà nước, gần nguồn cung cấp nguyên vật liệu đầu vào, vị trí địa lý thuận lợi và nguồn nhân công dồi dào, thì dự án này có tính khả thi rất cao