Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (16)

7 201 1
Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (16)

Đang tải... (xem toàn văn)

Thông tin tài liệu

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Trung Kiên Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI niêm yết thị trường chứng khoán, chuyên sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Vòng đời dự án: năm Lô đất mua cách năm với giá: $7,000,000 dự kiến chôn chất thải Lô đất đánh giá lại theo giá thị trường $10,400,000 công ty dự định xây nhà máy lô đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính: $15,000,000 Sô liệu thời công ty:  Các khoản nợ: 15,000 trái phiêu lưu hành vơi mện giá 1TF $1,000  Cổ phiếu phổ thông: 300,000 cổ phiếu lưu hành, bán với giá: $75 với βpt = 1.4  Cổ phiếu ưu đãi: 20,000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5%, mệnh giá $100/cổ phiếu (cổ phiếu bán với giá $72/cp) Thông tin thị trường:  Lãi xuất phí rủi ro : 5%  Giá rủi ro thị trường: 8% Công ty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính, phí bảo lãnh dự kiến sau: - Đối với với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% - Đối với cổ phiếu phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% Các chi phí bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp Thuế suất thu nhập tại: 34% Dự án yêu cầu bổ xung vốn lưu động ròng $900,000 để dự án đưa vào hoạt động Bài làm: So sánh ưu nhược điểm ý kiến phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Đề xuất GMW huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông * Tỷ trọng danh mục tài sản: - Trái phiếu phát hành: 15,000*1,000 = $15,000,000 - Cổ phiếu phổ thông: 300,000*100 = $30,000,000 - Cổ phiếu ưu đãi: 20,000*100 =$2,000,000 Danh mục Nợ (phát hành CPPT) Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty Giá trị $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 Tỷ trọng 31.91% 68.09% 63.83 4.26% 100% Cần phải huy động vốn với gía trị sau: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000 + Giá trị lô đất: $10.400.000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng : Ta có cấu tài sản phương án 1: $900.000 $26,300,000 Danh mục Ban đầu Tăng thêm = Tỷ trọng * tổng vốn cần huy động Phí phát hành = Tăng thêm * phí phát hành (4%) Sau tăng $8,393,617 $17,906,383 $16,787,234 $1,119,149 $26,300,000 $335,745 $1,578,000 $1,510,851 $67,149 $1,913,745 $23,393,617 $49,906,383 $46,787,234 $3,119,149 $73,300,000 Tăng thêm = cổ phiếu phổ thông Phí phát hành CP phổ thông 9% Sau tăng 31.91% $0 $15,000,000 68.09% $26,300,000 63.83% 4.26% 100.00% $26,300,000 $0 $26,300,000 Tỷ trọng Nợ $15,000,000 31.91% Vốn chủ $32,000,000 68.09% Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 63.83% Cổ phiếu ưu đãi $2,000,000 4.26% Giá trị công ty $47,000,000 100.00% Và Cơ cấu tài sản phương án theo GWM Danh mục Ban đầu Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty $15,000,00 $32,000,00 $30,000,00 $2,000,000 $47,000,000 Tỷ trọng $58,300,000 $2,367,000 $56,300,000 $2,000,000 $73,300,000 So sánh hai phương án sau: Danh mục Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành Ban đần $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 Phương án $26,668,723 $50,062,340 $46,787,234 $3,75,106 $76,731,064 $18,062,340 $3,431,064 $1,913,745 Phương án $17,100,000 $58,400,000 $56,300,000 $2,100,000 $75,500,000 $26,400,000 $2,200,000 $2,367,000 Đối với hai phương án trên, công ty có rủi ro huy động vốn thị trường tài giá trị cổ phiếu, trái phiếu thị trường đề thấp mệnh giá Tuy nhiên công ty nên chọn phương án lý sau đây: - Phương án có giá trị công ty cao phương án 2, đồng thời chí phí phát hành phương án thấp chi phí thuê GMW phát hành Giả sử chọn phương án theo đề xuất GMW, tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,667,000 Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động cỉa DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: Ta có Lãi xuất phí rủi ro = 5% Giá rủi ro thị trường = 8% + 2% = 10% Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án r = Rf + β(Rm-Rf) = 5% + 1.4(10%-5%) = 12% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Khấu hao hàng năm = ($28,667,000 – 900,000)/8 = $3,470,875 Dòng tiền sau thuế từ việc lý nhà máy = $5,000,000 x (1-35%) = $3,250,000 Tổng dòng tiền sau thuế = Khấu hao hàng năm + Thanh lý tài sản = $3,470,875 + $3,250,000 = $6,720,875 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: - Sản lượng sản xuất : 120,000 sp - Giá bán P/ 01 sản phẩm : $10 - Chi phí biến đổi sản phẩm: $9000 Ta tính OCF dựa theo phương án GMW Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Doanh thu (S = Q x P) Khấu hao (D) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC) Năm $1,200,000,00 $5,080,000 $400,000 $1,080,000,00 $1,200,000,00 $5,080,000 $400,000 $1,080,000,00 $1,200,000,00 $5,080,000 $400,000 $1,080,000,00 $1,200,000,00 $5,080,000 $400,000 $1,080,000,00 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $2,364,998,00 $2,364,998,00 $2,364,998,00 $2,364,998,00 $2,364,998,000 $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 OCF = (S-FC-CV) x(1-35%) + Dx35% $28,667,000 $1,200,000,000 $5,080,000 $400,000 $1,080,000,000 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán ông ty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Khi OCF = D (khấu hao) tức dòng tiền khấu hao: OCF - D = → Q* = (D+FC+VC)/P = (5,080,000+400,000+108,000,000)/10 = 108,548,000 Vậy sản lượng hòa vốn 108,548,000 sản phẩm Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn Ta có khấu hao, giá trị lại, vốn lưu động ròng thay đổi VLĐR sau: Năm Khấu hao $25,400,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 Giá trị lại $20,320,000 $15,240,000 $10,160,000 $5,080,000 $0 VLĐR $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Thay đổi VLĐR $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) Và Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định Khấu hao tài sản cố định EBIT Thuế (35%) Thu nhập ròng Năm Dòng tiền từ tài sản: $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,200,000,000 $1,080,000,000 $1,080,000,000 $1,080,000,000 $1,080,000,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $1,200,000,000 $1,080,000,000 $400,000 $5,080,000 $114,520,000 $5,080,000 $114,520,000 $5,080,000 $114,520,000 $5,080,000 $114,520,000 $5,080,000 $114,520,000 $40,082,000 $74,438,000 $40,082,000 $74,438,000 $40,082,000 $74,438,000 $40,082,000 $74,438,000 $40,082,000 $74,438,000 EBIT $114,520,000 $114,520,000 $114,520,000 $114,520,000 $114,520,000 + Khấu hao $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 - Thuế $40,082,000 $40,082,000 $40,082,000 $40,082,000 $40,082,000 = Dòng tiền hoạt động $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 Năm OCF $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 Thay đổi VLĐR - Chi tiêu vốn $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) $27,767,000 $0 $0 $0 $0 $0 = Dòng tiền từ TS ($28,167,000) $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,518,000 $79,918,000 NPV = $215,137,630.92 , IRR = 281.97% thời gian hoàn vốn = 4.25 tháng Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục Với giả thiết nhu cầu thị trường không bị giảm đột biến với sách ưu đãi nhà nước, gần nguồn cung cấp nguyên vật liệu đầu vào, vị trí địa lý thuận lợi nguồn nhân công dồi dào, dự án có tính khả thi cao ... ($400,000) Và Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định Khấu hao tài sản cố định EBIT Thuế (35%) Thu nhập ròng Năm Dòng tiền từ tài sản: $1,200,000,000 $1,200,000,000... Đề xuất GMW huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông * Tỷ trọng danh mục tài sản: - Trái phiếu phát hành: 15,000*1,000 = $15,000,000 - Cổ phiếu phổ thông: 300,000*100 =... nhà máy: $15,000,000 + Giá trị lô đất: $10.400.000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng : Ta có cấu tài sản phương án 1: $900.000 $26,300,000 Danh mục Ban đầu Tăng thêm = Tỷ trọng * tổng vốn cần huy

Ngày đăng: 29/08/2017, 21:24

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • BÀI TẬP CÁ NHÂN

  • MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

    • Họ và tên : Nguyễn Trung Kiên

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan