So sánh ưu nhược điểm và ý kiến của mình của 2 phương án: - Phương án a: Duy trì cơ cấu vốn và ổn định khi phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án này... - Chi phí phát hà
Trang 11 So sánh ưu nhược điểm và ý kiến của mình của 2 phương án:
- Phương án a: Duy trì cơ cấu vốn và ổn định khi phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án này.
- Phương án b: Huy động toàn bộ vốn cho đầu tư bằng phát hành thêm cổ phiếu phổ thông
* Tỷ trọng danh mục tài sản:
Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 63.83%
* Giá trị các tài sản trong từng phương án: (Đầu tư tăng thêm)
Cần phải huy động vốn với gía trị như sau:
+ Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000
+ Vốn lưu động ròng ban đầu: $900.000
Tổng cộng: $26,300,000
* So sánh các phương án huy động vốn:
- Cơ cấu tài sản của từng phương án:
GWM đề xuất
Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 $46,787,234 $56,300,000
Cổ phiếu ưu đãi $2,000,000 $3,119,149 $2,000,000
Giá trị công ty: $47,000,000 $73,300,000 $73,300,000
- Phí phát hành của 02 phương án:
Tăng thêm Phí phát hành Tăng thêm Phí phát hành
BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Họ và tên : Nguyễn Văn Khanh Lớp : GaMBA01.N01
Trang 2Vốn chủ $32,000,000 $17,906,383 $1,578,000 $26,300,000
Cổ phiếu phổ thông
$30,000,00
0 $16,787,234 $1,510,851 $26,300,000 $2,367,000
Cổ phiếu ưu đãi $2,000,000 $1,119,149 $67,149 $0
Giá trị công ty $47,000,000 $26,300,000 $1,913,745 $26,300,000
- So sánh 02 phương án coi như các yếu tố khác không đổi
Ban đần Phương án 1 Phương án 2
Nợ bao gồm cả cổ tức/lãi $15,000,000 $26,668,723 $17,100,000
Vốn chủ sở hữu $32,000,000 $50,062,340 $58,400,000
Cổ phiếu phổ thông
$30,000,00
0 $46,787,234 $56,300,000
Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cả cổ tức $2,000,000 $3,275,106 $2,100,000
- Giữ nguyên được cơ cấu vốn hiện tại, duy trì được mức chi phí vốn bình quân như
cũ nên sẽ không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn của doanh nghiệp.
- Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp
- Phương án huy động vốn này có phần nợ vay nên sẽ gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay và lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên có thể tăng thêm tính rủi ro cho dự án.
Phương án 2: Huy động toàn bộ vốn bằng cổ phiếu phổ thông
Không phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn Điều này sẽ rất thuận lợi cho dự án Nếu dự án chưa có hiệu quả ngay thì chủ đầu tư sẽ giảm được áp lực thanh toán gốc và
cổ tức ưu đãi cho các cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay và cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc và lãi đúng hạn và đầy đủ).
- Chi phí phát hành cao
- Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu đối với các cổ đông cao hơn
2 Giả sử chọn phương án 2 (theo đề xuất của GMW), tính dòng tiền đầu tư của dự án vào năm 0,
có tính đến tác động phụ:
Dòng tiền của dự án năm 0 bao gồm:
Trang 3Dòng tiền Năm 0
Đầu tư xây dựng nhà máy $15,000,000 Vốn lưu động ròng ban đầu $900,000 Chi phí phát hành $2,367,000
$28,667,000
3 Dự án dây chuyền sản phẩm mới có phần rủi ro hơn so với hoạt động hiện tại của DEI.
Chủ yếu là do cơ sở dự án đặt ở nước ngoài Quản lý công ty cho rằng bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao hơn này Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án:
- Giá rủi ro là 8%, theo nhận định của DEI thì giá của rủi ro sẽ là:
8% + 2% = 10%
- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án được tính theo công thức:
Rf + β(Rm-Rf)
r = 5% + 1.4 x 10% = 19.00%
4 Vòng đời tính khấu hao của nhà máy là 5 năm, áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm của dự án (năm 5) nhà máy có thể thanh lý được với giá 5 triệu USD
- Dòng tiền sau thuế từ việc thanh lý nhà máy là: $3,250,000 ( = $5,000,000 x (1-35%))
5 Công ty sẽ phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm là $400,000 Dự án dự tính sản xuất được 12,000 sản phẩm/năm và bán ra với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm là $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) của dự án:
Chi phí biến đổi $108,000,000
Khấu hao tài sản cố định $5,553,400
OCF=EBIT + Khấu hao – Thuế $9,318,000
6 Kế toán trưởng của Cty quan tâm đến tác động của dự án đến lợi nhuận kế toán của Cty
Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) của dự án để Kế toán trưởng yên tâm về dự án.
Hoà vốn kế toán là điểm mà ở đó không có thu nhập kế toán Tức là OCF = D (dòng tiền bằng khấu hao).
↔ (S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% = D; mà S = P x Q;
→ Vậy sản lượng hoàn vốn Q* = (D + FC + VC)/P = 11,348 sản phẩm
↔ Với sản lượng này thì hoà vốn kế toán.
Trang 47 Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất cả các tính toán của bạn vào một báo cáo để thuyết trình với
giám đốc tài chính của Công ty, hãy tính IRR, NPV và các chỉ tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến
của bạn.
* Khấu hao tài sản cố định có giá trị là $25,400 trong 05 năm (khấu hao tuyến tính)
* Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng):
Thu nhập ròng hàng năm
Doanh thu $120,000,000 $120,000,000 $120,000,000 $120,000,000 $120,000,000 Chi phí biến đổi $108,000,000 $108,000,000 $108,000,000 $108,000,000 $108,000,000
Khấu hao tài sản cố định $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000
Thuế (35%) $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 Thu nhập ròng $4,238,000 $4,238,000 $4,238,000 $4,238,000 $4,238,000
* Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh:
* Dòng tiền từ tài sản:
VLĐ ròng
- Chi tiêu vốn
= Dòng tiền từ
Trang 50 0 $900,000 $27,767,000 ($28,667,000) ($28,667,000)
5 $9,318,000 ($900,000) ($3,250,000) $13,468,000 $5,643,757 $1,563,097
Thời gian hoàn vốn có CK 4.72 Năm < 05 năm
nên đầu tư dự án khi có các chỉ số hợp lý, về mặt tài chính là khả thi.