Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (17)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Văn Khanh Lớp : GaMBA01.N01 So sánh ưu nhược điểm ý kiến phương án: - Phương án a: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án b: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông * Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty Giá trị $15,000,000 $32,000,000 $30,000,000 $2,000,000 $47,000,000 Tỷ trọng 31.91% 68.09% 63.83% 4.26% 100.00% * Giá trị tài sản phương án: (Đầu tư tăng thêm) Cần phải huy động vốn với gía trị sau: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15,000,000 + Giá trị lô đất: $10.400.000 + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng cộng: $900.000 $26,300,000 * So sánh phương án huy động vốn: - Cơ cấu tài sản phương án: Ban đầu Phương án Phương án GWM đề xuất Nợ $15,000,000 $23,393,617 $15,000,000 Vốn chủ $32,000,000 $49,906,383 $58,300,000 Cổ phiếu phổ thông $30,000,000 $46,787,234 $56,300,000 $2,000,000 $3,119,149 $73,300,000 $2,000,000 $73,300,000 Danh mục Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty: $47,000,000 - Phí phát hành 02 phương án: Danh mục Nợ P a g e |1 Ban đầu $15,000,00 Phương án Tăng thêm Phí phát hành $8,393,617 $335,745 Phương án GWM đề xuất Tăng thêm $0 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Phí phát hành Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty $32,000,00 $30,000,00 $2,000,000 $47,000,00 $17,906,383 $1,578,000 $16,787,234 $1,119,149 $1,510,851 $67,149 $26,300,000 $1,913,745 $26,300,00 $26,300,00 $0 $26,300,00 $2,367,000 - So sánh 02 phương án coi yếu tố khác không đổi Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành • Ưu điểm: - Ban đần $15,000,00 $32,000,00 $30,000,00 $2,000,000 Phương án Phương án $26,668,723 $17,100,000 $50,062,340 $58,400,000 $46,787,234 $3,275,106 $76,731,064 $18,062,340 $3,431,064 $1,913,745 $56,300,000 $2,100,000 $75,500,000 $26,400,000 $2,200,000 $2,367,000 Giữ nguyên cấu vốn tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp • Nhược điểm: - Phương án huy động vốn có phần nợ vay nên gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên tăng thêm tính rủi ro cho dự án Phương án 2: Huy động toàn vốn cổ phiếu phổ thông • Ưu điểm: Không phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn Điều thuận lợi cho dự án Nếu dự án chưa có hiệu chủ đầu tư giảm áp lực toán gốc cổ tức ưu đãi cho cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc lãi hạn đầy đủ) • Nhược điểm: - Chi phí phát hành cao - Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao P a g e |2 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $2,367,000 $28,667,000 Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI Chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: - Giá rủi ro 8%, theo nhận định DEI giá rủi ro là: 8% + 2% = 10% - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án tính theo công thức: Rf + β(Rm-Rf)  r = 5% + 1.4 x 10% = 19.00% Vòng đời tính khấu hao nhà máy năm, áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD - Dòng tiền sau thuế từ việc lý nhà máy là: $3,250,000 ( = $5,000,000 x (1-35%)) Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định Khấu hao tài sản cố định EBIT Thuế (35%) OCF=EBIT + Khấu hao – Thuế $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $5,553,400 $6,046,600 $2,116,310 $9,318,000 Kế toán trưởng Cty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Cty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF = D (dòng tiền khấu hao) P a g e |3 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp ↔ (S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% = D; mà S = P x Q; → Vậy sản lượng hoàn vốn Q* = (D + FC + VC)/P = 11,348 sản phẩm ↔ Với sản lượng hoà vốn kế toán Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định có giá trị $25,400 05 năm (khấu hao tuyến tính) Năm Khấu hao 5` Giá trị lại $25,400,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $20,320,000 $15,240,000 $10,160,000 $5,080,000 $0 * Dự tính thay đổi vốn lưu động ròng (VLĐ ròng): Năm Vốn LĐ ròng $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) Thu nhập ròng hàng năm $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 Khấu hao tài sản cố định EBIT $5,080,000 $6,520,000 $5,080,000 $6,520,000 $5,080,000 $6,520,000 $5,080,000 $6,520,000 $5,080,000 $6,520,000 Thuế (35%) Thu nhập ròng $2,282,000 $4,238,000 $2,282,000 $4,238,000 $2,282,000 $4,238,000 $2,282,000 $4,238,000 $2,282,000 $4,238,000 Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm P a g e |4 EBIT + Khấu hao $6,520,000 $6,520,000 $6,520,000 $6,520,000 $6,520,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 $5,080,000 - Thuế = Dòng tiền hoạt động $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 * Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 - Thay đổi VLĐ ròng $900,000 $0 $0 $0 $0 ($900,000) NPV IRR Thời gian hoàn vốn có CK - Chi tiêu vốn $27,767,000 $0 $0 $0 $0 ($3,250,000) = Dòng tiền từ NVP TS ($28,667,000) ($28,667,000) $9,318,000 $7,830,252 $9,318,000 $6,580,044 $9,318,000 $5,529,449 $9,318,000 $4,646,595 $13,468,000 $5,643,757 $1,563,096.79 > 21.30% > thu nhập mong đợi 4.72 Năm < 05 năm  nên đầu tư dự án có số hợp lý, mặt tài khả thi P a g e |5 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Hoàn vốn ($20,836,748) ($14,256,704) ($8,727,256) ($4,080,660) $1,563,097 ... $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 $2,282,000 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000 * Dòng tiền từ tài sản: Năm OCF $9,318,000 $9,318,000 $9,318,000... nhập mong đợi 4.72 Năm < 05 năm  nên đầu tư dự án có số hợp lý, mặt tài khả thi P a g e |5 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Hoàn vốn ($20,836,748) ($14,256,704) ($8,727,256) ($4,080,660)... 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao P a g e |2 Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào