Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (2)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Mai Công Hồ Lớp : GaMBA01.N01 Câu 1: So sánh hai phương án huy động vốn cho dự án Vốn cần huy động: 15.900.000$ (TSCĐ: $15.000.000 + VLĐ ròng: $900.000) Cơ cấu vốn DEI sau: Loại vốn Giá trị tuyệt đối Tỷ trọng Chi phí vốn Nợ (trái phiếu) (15.000 x 1.000USD) Cổ phiếu phổ thông (300.000 x 100USD) Cổ phiếu ưu đãi (20.000 x 100USD) Tổng cộng 7%/năm (trả 2lần/năm) 15.000.000 31.91% 30.000.000 63.83% Er = Rf+beta x (Rm-Rf) = 5+1.4x8 =16.2%/năm 2.000.000 4.26% 5%/năm 47.000.000 100% Phần vốn tăng phí phát hành tính sau: Chỉ tiêu Ban đầu PA1 Nợ (trái phiếu) 15,000,000 5,074,468 Cổ phiếu phổ thông 30,000,000 10,148,936 Cổ phiếu ưu đãi 2,000,000 676,596 Vốn cần phát hành (khi trừ phí PH) 15,900,000 Chi phí phát hành 1,258,364 Cơ cấu vốn công ty qua phương án Chỉ tiêu Ban đần Nợ 15,000,000 Vốn chủ sở hữu 32,000,000 Cổ phiếu phổ thông 30,000,000 Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức 2,000,000 Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức (trả cho nợ cổ phiếu ưu đãi) Chi phí phát hành PA1 20,074,468 42,825,532 40,148,936 2,676,596 62,900,000 10,825,532 1,539,043 1,258,364 PA2 15,900,000 15,900,000 1,572,527 PA2 15,000,000 47,900,000 45,900,000 2,000,000 62,900,000 15,900,000 1,150,000 1,572,527 So sánh ưu điểm nhược điểm phương án Chỉ tiêu Phương án Phương án Ưu - Giữ nguyên cấu vốn Không phải đối mặt với áp lực điểm Nhược điểm tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp - Các cổ đông phổ thông giữ tỷ lệ kiểm soát cũ - Phương án huy động vốn có phần nợ vay nên gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên tăng thêm tính rủi ro cho dự án hoàn trả vốn Điều thuận lợi cho dự án Nếu dự án chưa có hiệu chủ đầu tư giảm áp lực toán gốc cổ tức ưu đãi cho cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc lãi hạn đầy đủ) - Chi phí phát hành cao - Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao Ảnh hưởng đến việc định lựa chọn dự án Nếu đứng góc độ cổ đông muốn trì tỷ lệ kiểm soát lựa chọn phưong án Tuy nhiên phương án có Chi phí phát hành cao triển khai dự án thuận lợi áp lực nợ cổ tức Phương án thuận lợi cho việc triển khai dự án Câu 2: Tính dòng tiền dự án vào năm theo phương án huy động vốn cổ phiếu phổ thông (phương án 2) có tính đến tác động phụ: Khoản mục C/phí hội không thực DA mà bán lô đất: Chi phí xây dựng nhà máy Chi phí vốn lưu động ròng Chi phí phát hành cổ phiếu Tổng cộng Dòng tiền đầu tư vào dự án năm -$20.827.000 Giá trị ($) năm (3.400.000) (15.000.000) (900.000) (1.572.000) (20.827.000) Câu 3: Tính tỷ lệ chiết khấu cho dự án Giả thiết dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông, tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án tỷ lệ thu nhập mong đợi chủ sở hữu cổ phiếu có tính thêm tỷ lệ rủi ro kinh doanh 2% Tỷ lệ thu nhập mong đợi với cổ phiếu là: Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm Tuy nhiên quản lý công ty muốn điều chỉnh 2% cho rủi ro cao nên giá rủi ro thị trườnglúc 8%+2% = 10% Khi tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông Er = Rf + beta x (Rm-Rf) = 5+1.4x10=19,0%/năm Câu 4: Dòng tiền sau thuế giao dịch lý TS vào cuối năm thứ Chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8 =$1.875.000 Giá trị lại vào cuối năm thứ là: 15.000.000 – 1.875.000x5=$5.625.000 Lỗ lý 5.000.000 - 5.625.000 = - 625.000$ Khoản thua lỗ tạo khoản lợi thuế là: 625.000 x 0.35 = 217.750$, Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch 5.000.000+217.750 = 5.217.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Dòng tiền OCF = (S-C)(1-T) + DxT Doanh thu (S) = 12.000 x 10.000 = $120.000.000 C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = $108.400.000 T = thuế = 0.35 D = Khấu hao hàng năm = 15.000.000/8 = $1.875.000 OCF hàng năm: (120.000.000-108.400.000) x (1-0.35) + 1.875.000 x 0.35 = 8.196.250$ Dòng tiền Doanh thu (S = Q x P) Khấu hao (D) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC) OCF = (S-FC-CV) x (1-T) + DxT 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 400,000 Năm 120,000,000 $1,875,000 400,000 400,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 8,196,250 8,196,250 8,196,250 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 400,000 400,000 108,000,000 108,000,000 8,196,250 8,196,250 Câu 6: Tính sản lượng hòa vốn kế toán dự án Sản lượng hòa vốn kế toán dự án OCF = D Gọi sản lượng hòa vốn kế toán Q* Áp dụng công thức: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Doanh thu hòa vốn = 10.000 Q* Chi phí = 9.000Q* + 400.000 OCF = (10.000 Q* - (9.000Q* + 400.000)) (1-0.35) + Dx 0.35 = (1.000Q* - 400.000)x0.65 + Dx 0.35 OCF = D (1.000Q* - 400.000)x0.65 + Dx 0.35 = D 1.000Q* - 400.000 = D Q* = D + 400.000 = 1.875.000 + 400.000 =2.275.000 Tính ta Q* = 2.275 sản phẩm Câu 7: Bảng tiêu dự án Khoản mục Đầu tư nhà máy Chi phí hội sử dụng đất Chi phí phát hành cổ phiếu Doanh thu Khấu hao Chi phí cố định Năm Năm (15.000.000) (1.400.000) Năm Năm Năm Năm (1.430.000) 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 Chi phí biến đổi 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 OCF 8,196,250 8,196,250 8,196,250 8,196,250 8,196,250 Thanh lý nhà 5.217.750 máy Vốn lưu động (900.000) 900.000 ròng Dòng tiền (20.731.000) 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 14.314.000 dự án Thu hồi vốn đầu tư (12,534,750) (4,338,500) 3,857,750 12,054,000 26,368,000 Vậy: Với tỷ lệ chiết khấu 19,0%/năm NPV dự án = $6,893,779 IRR dự án = 32.04%/năm Thời gian hoàn vốn dự án khoảng 3,7 năm (nhở năm) Như qua tính toán số tài dự án: NPV >0 IRR > tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm Có thể thấy dự án hoàn toàn có tính khả thi nên tiến hành thực dự án Câu 8: Những thông tin, giả thiết bổ sung Những tiêu kinh tế dự án tốt, nhiên cần có thông tin liên quan tới: - Mức độ huy động công suất nhà máy (những năm đầu đạt tối đa vào năm nào) - Sản lượng tiêu thụ tồn kho - Vấn đề môi trường - Các lợi ích xã hội khác lao động ... điểm tại, trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp - Các cổ đông phổ thông giữ tỷ lệ... khấu tính cho dự án tỷ lệ thu nhập mong đợi chủ sở hữu cổ phiếu có tính thêm tỷ lệ rủi ro kinh doanh 2% Tỷ lệ thu nhập mong đợi với cổ phiếu là: Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm Tuy... 5.000.000+217.750 = 5.217.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Dòng tiền OCF = (S-C)(1-T) + DxT Doanh thu (S) = 12.000 x 10.000 = $120.000.000 C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = $108.400.000