Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (4)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Nguyễn Văn Hòa Lớp : GaMBA01.N01 Bài làm Câu 1: So sánh hai phương án huy động vốn cho dự án Dự án cần đầu tư ban đầu: + Tài sản cố định: 15.000.000$ + Tài sản lưu động ròng: 900.000$ Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$ Cơ cấu vốn DEI sau: Loại vốn Nợ (trái phiếu) (15.000 x 1.000USD) Cổ phiếu phổ thông (300.000 x 100USD) Cổ phiếu ưu đãi (20.000 x 100USD) Tổng cộng Giá trị tuyệt đối Tỷ trọng Chi phí vốn 15.000.000 31.91% 7%/năm (trả 2lần/năm) 30.000.000 63.83% 2.000.000 4.26% 47.000.000 100% Er = Rf+beta x (Rm-Rf) = 5+1.4x8 =16.2%/năm 5%/năm Cơ cấu vốn công ty qua phương án Nợ Vốn chủ sở hữu Ban đầu 15,000,000 32,000,000 Phương án 20,074,468 42,825,532 Phương án 15,000,000 47,900,000 C.Phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi 30,000,000 40,148,936 45,900,000 bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức (trả cho nợ 2,000,000 2,676,596 62,900,000 10,825,532 2,000,000 62,900,000 15,900,000 1,539,043 1,156,979 1,150,000 1,431,000 cổ phiếu ưu đãi) Chi phí phát hành So sánh ưu điểm nhược điểm phương án Chỉ tiêu Ưu điểm Phương án - Duy trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Tỷ lệ cấu nợ giữ nguyên - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp Phương án Không phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn kể hđkd công ty có khó khăn Điều thuận lợi cho dự án Nếu dự án chưa có hiệu chủ đầu tư giảm áp lực toán gốc cổ tức ưu đãi cho cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc lãi hạn đầy đủ) - Phương án huy động vốn có phần nợ vay nên gia tăng điểm áp lực hoàn trả vốn vay lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên tăng thêm tính rủi ro cho dự án Nhận xét: Nếu đứng góc độ cổ - Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu cổ đông cao Ảnh hưởng đến việc định lựa chọn dự án đông muốn trì tỷ lệ kiểm Nhược soát lựa chọn phưong án Tuy nhiên phương án có Chi phí phát hành cao triển khai dự án thuận lợi áp lực nợ cổ tức Phương án thuận lợi cho việc triển khai dự án Câu 2: Tính dòng tiền dự án vào năm theo phương án huy động vốn cổ phiếu phổ thông (phương án 2) có tính đến tác động phụ: Khoản mục Giá trị ($) năm Chi phí hội không thực dự án (3.400.000) mà tiến hành bán lô đất mua (10.4-7) Chi phí xây dựng nhà máy Chi phí vốn lưu động ròng Chi phí phát hành cổ phiếu Tổng cộng Vậy dòng tiền đầu tư vào dự án năm -20.731.000$ (15.000.000) (900.000) (1.431.000) (20.731.000) Câu 3: Tính tỷ lệ chiết khấu cho dự án Giả thiết dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông, tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án tỷ lệ thu nhập mong đợi chủ sở hữu cổ phiếu có tính thêm tỷ lệ rủi ro kinh doanh 2% Tỷ lệ thu nhập mong đợi với cổ phiếu là: Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm Tuy nhiên quản lý công ty muốn điều chỉnh 2% cho rủi ro cao nên giá ruit ro thị trườnglúc 8%+2% = 10% Khi tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x10=19,0%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà máy tính khấu hao năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng, chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8=1.875.000$ Vậy giá trị lại nhà máy vào cuối năm thứ là: 15.000.000 – 1.875.000x5=5.625.000 $ Vào cuối năm thứ nhà máy lý với giá 5.000.000 $, khoản thua lỗ 5.000.000-5.625.000 = -625.000 $ Khoản thua lỗ tạo khoản lợi thuế là: 625.000x 0.35 =217.750$, Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch 5.000.000+217.750 = 5.217.750$ Câu 5: Tính OCF hàng năm dự án Áp dụng công thức tính: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Trong S = Doanh thu = 12.000 x 10.000 = 120.000.000$ C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = 108.400.000$ T = thuế = 0.35 D = Khấu hao hàng năm = 15.000.000/8 = 1.875.000$ Ta tính OCF hàng năm dự án = (120.000.000-108.400.000) x (1-0.35) + 1.875.000 x 0.35 = 8.196.250$ Dòng tiền Năm (S = Q x P) Khấu hao (D) Chi phí cố định 120,000,000 1,875,000 120,000,000 1,875,000 120,000,000 $1,875,000 (FC) Chi phí biến đổi 400,000 400,000 400,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 8,196,250 8,196,250 8,196,250 Doanh thu (VC) OCF = (S-FC-CV) x (1-T) + DxT 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 400,000 400,000 108,000,000 108,000,000 8,196,250 8,196,250 Câu 6: Tính sản lượng hòa vốn kế toán dự án Sản lượng hòa vốn kế toán dự án mức sản lượng dư án hoạt động thu nhập kế toán hay OCF = D Gọi sản lượng hòa vốn kế toán Q* Áp dụng công thức: OCF = (S-C)(1-T) + DxT Doanh thu hòa vốn = 10.000 Q* Chi phí = 9.000Q* + 400.000 OCF = (10.000 Q* - (9.000Q* + 400.000)) (1-0.35) + Dx 0.35 = (1.000Q* - 400.000)x0.65 + Dx 0.35 OCF = D  (1.000Q* - 400.000)x0.65 + Dx 0.35 = D  1.000Q* - 400.000 = D  Q* = D + 400.000 = 1.875.000 + 400.000 =2.275.000 Tính ta Q* = 2.275 sản phẩm Câu 7: Bảng tiêu dự án Khoản mục Năm Năm Đầu tư nhà máy (15.000.000) Chi phí hội (3.400.000) Năm Năm Năm Năm sử dụng đất Chi phí phát (1.430.000) hành cổ phiếu Doanh thu Khấu hao Chi phí cố định Chi phí biến 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 1,875,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 đổi OCF Thanh lý nhà 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 108,000,000 8,196,250 8,196,250 8,196,250 8,196,250 8,196,250 5.217.750 máy Vốn lưu động (900.000) 900.000 ròng Dòng tiền (20.731.000) 8.196.250 dự án Thu hồi 8.196.250 8.196.250 8.196.250 3,857,750 12,054,000 14.314.000 vốn đầu tư (12,534,750) (4,338,500) Vậy: Với tỷ lệ chiết khấu 19,0%/năm NPV dự án = 6,893,779 $ IRR dự án = 32.04%/năm 26,368,000 Thời gian hoàn vốn dự án khoảng 3,7 năm Như qua tính toán số tài dự án: - NPV >0 - IRR > tỷ lệ chiết khấu 19.0%/năm - Thời gian hoàn vốn nhỏ năm Có thể thấy dự án hoàn toàn có tính khả thi nên tiến hành thực dự án Câu 8: Những thông tin, giả thiết bổ sung - dự án tiêu thụ hết số sản phẩm sản xuất ra, chạy với công suất thiết kế  ... án - Duy trì mức chi phí vốn bình quân cũ nên không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn doanh nghiệp - Tỷ lệ cấu nợ giữ nguyên - Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp Phương... khấu tính cho dự án tỷ lệ thu nhập mong đợi chủ sở hữu cổ phiếu có tính thêm tỷ lệ rủi ro kinh doanh 2% Tỷ lệ thu nhập mong đợi với cổ phiếu là: Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm Tuy... thông Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x10=19,0%/năm Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế giao dịch lý tài sản vào cuối năm thứ Nhà máy tính khấu hao năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng, chi phí