Bài tập phân tích tài chính doanh nghiệp (18)

GaMBA01.N01 Tài Doanh nghiệp BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên : Trần Tường Lâm Lớp : GaMBA01.N01 Công ty DEI, công ty hàng đầu thị trường chứng khoán sản xuất loại thiết bị điện tử chuyên dụng Công ty tìm hội đầu tư nước để sản xuất loại sản phẩm Dự kiến vòng đời dự án năm Lô đất mua cách năm có giá $7.000.000 Dự kiến bãi chôn chất thải Lô đất đánh giá lại với giá thị trường $10.400.000, Công ty dự kiến xây nhà máy lô đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính $15.000.000 * Số liệu thời Công ty: - Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu phát hành lưu hành, bán với mệnh giá (TF) 1.000 USD/1 trái phiếu - Cổ phiếu phổ thông công ty có: 300.000 cổ phiếu lưu hành, bán với giá 75$/cổ phiếu, cổ phiếu công ty có beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: Công ty phát hành 20.000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% với mệnh giá 100$/cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu * Thông tin thị trường: - Lãi suất phi rủi ro 5% - Giá rủi ro thị trường 8% * Công ty dự định thuê GMW làm tổ chức bảo lãnh phát hành Phí bảo lãnh phát hành dự kiến: - Đối với cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 9% - Đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 6% - Đối với trái phiếu phát hành mới: 4% (GMW bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí trên) * Thuế suất thu nhập công ty 35% * Bổ xung VLĐ ròng ban đầu: 900.000$ để dự án vào hoạt động Yêu cầu: So sánh ưu nhược điểm ý kiến phương án: - Phương án 1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án - Phương án 2: Huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (đề xuất GMW) * Tỷ trọng danh mục tài sản: Danh mục Giá trị Tỷ trọng Nợ Vốn chủ Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Giá trị công ty $14,100,000 $23,940,000 $22,500,000 $1,440,000 $38,040,000 37.07% 62.93% 59.15% 3.79% 100.00% * Giá trị tài sản phương án: (Đầu tư tăng thêm) Cần phải huy động vốn với giá trị sau: + Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy: $15.000.000 Trần Tường Lâm GaMBA01.N01 GaMBA01.N01 + Giá trị lô đất: + Vốn lưu động ròng ban đầu: Tổng cộng: * So sánh phương án huy động vốn: - Cơ cấu tài sản phương án: Danh mục Ban đầu $10.400.000 $900.000 $26.300.000 Ban đầu Phương án (GWM đề xuất) Phương án Nợ $14,100,000 Vốn chủ $23,940,000 Cổ phiếu phổ thông $22,500,000 Cổ phiếu ưu đãi $1,440,000 Giá trị Công ty: $38,040,000 - Phí phát hành 02 phương án: Danh mục Tài Doanh nghiệp $23,848,423 $40,491,577 $38,055,994 $2,435,584 $64,340,000 Phương án Phí phát Tăng thêm hành $14,100,000 $50,240,000 $48,800,000 $1,440,000 $64,340,000 Phương án GWM đề xuất Phí phát Tăng thêm hành Nợ $14,100,000 $23,848,423 $389,937 $14,100,000 Vốn chủ $23,940,000 $40,491,577 $1,459,774 $50,240,000 Cổ phiếu phổ thông $22,500,000 $38,055,994 $1,400,039 $48,800,000 $2,367,000 Cổ phiếu ưu đãi $1,440,000 $2,435,584 $59,735 $1,440,000 Giá trị Công ty $38,040,000 $64,340,000 $1,849,711 $64,340,000 - So sánh 02 phương án (tạm thời không xem xét đến hiệu dự án đầu tư): Nợ bao gồm cổ tức/lãi Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cổ tức Giá trị công ty Tăng/giảm vốn chủ Cổ tức Chi phí phát hành Ban đần $14,100,000 $23,940,000 $22,500,000 $1,440,000 Phương án $27,187,202 $40,613,356 $38,055,994 $2,557,363 $67,800,558 $16,673,356 $3,460,558 $1,849,711 Phương án $16,074,000 $50,312,000 $48,800,000 $1,512,000 $66,386,000 $26,372,000 $2,046,000 $2,367,000 - Hiện tại, giá thị trường giao dịch trái phiếu, cổ phiếu Công ty thấp mệnh giá Công ty phát hành Nếu chọn phương án Công ty phải đối mặt với rủi ro khó huy động vốn thị trường tài phải phát hành nhiều số cổ phiếu, trái phiếu bán mệnh giá huy động vốn phục vụ cho dự án đầu tư - Trong danh mục tài sản Công ty, cổ phiếu (ưu đãi, phổ thông) chiểm tỷ trọng 62,9% tổng danh mục có tốc độ giả giá nhiều Nếu lựa chọn theo phương án Công ty gặp rủi ro nhiều so với phương án Giả sử chọn phương án (theo đề xuất GMW), tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ: Dòng tiền dự án năm bao gồm: Dòng tiền Năm Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27.872527 Trần Tường Lâm GaMBA01.N01 GaMBA01.N01 Tài Doanh nghiệp Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt nước Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: Thuế thu nhập: Lãi suất phi rủi ro: 35.00% 5.00% Tỷ lệ thu nhập mong đợi: 16.20% Giá rủi ro thị trường: Lãi trái phiếu (06 tháng) Cổ tức CP ưu đãi Vòng đời dự án 8.00% 7.00% 5.00% 5.00 =Rf+β(Rm-Rf) Cộng thêm 2% giá rủi ro r 13.70% năm - Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án tính theo công thức: Rf + β(Rm-Rf)  r = 13,7% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5) nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Giá trị lại năm thứ Giá trị lý cuối năm thứ Dòng tiền sau thuế năm thứ $5,625,000.00 $5,000,000.00 $5,218,750.00 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm $400,000 Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá $10,000/sản phẩm Chi phí biến đổi cho nỗi đơn vị sản phẩm $9,000 Tính dòng tiền hàng (OCF) dự án: Sản lượng sản xuất (sản phẩm) 12,000 Giá bán 01 sản phẩm (P) $10,000 Chi phí biến đổi sản phẩm $9,000 Giả định sản lượng sản xuất bán hết năm để tính toán dòng tiền (OCF) hàng năm Dùng giả định áp dụng phương án (theo đề xuất GMW để tính toán dòng tiền Chi phí đầu tư $26,300,000 Tổng giá trị phát hành $17,472,527 Tổng đầu tư $27,872,527 Chi phí phát hành $1,572,527 Giả định khấu hao tài sản năm Không tính phát sinh cổ phiếu để mua đất, đất có sẵn Dòng tiền Giá trị lô đất Đầu tư xây dựng nhà máy Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Năm (1-5) $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27,872,527 Doanh thu (S = 12,000 x $10,000) Khấu hao (D = ($28,667- $900,000)/5) Chi phí cố định (FC) Chi phí biến đổi (VC = 12,000 x $9,000) OCF = [(S-FC-VC) x (1-35%) + D x 35% $120,000,000 $1,875,000 $400,000 $108,000,000 $8,196,250 Trần Tường Lâm GaMBA01.N01 GaMBA01.N01 Tài Doanh nghiệp Kế toán trưởng Công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Công ty Hãy tính sản lượng hoà vốn (kế toán) dự án để Kế toán trưởng yên tâm dự án Hoà vốn kế toán điểm mà thu nhập kế toán Tức OCF = D (dòng tiền khấu hao)  Q* = (D+FC+VC)/P= 11,027.50 sản phẩm Với sản lượng hoà vốn kế toán Chủ tịch Công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định năm nguyên giá: Năm Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định KH tài sản cố định EBIT Thuế (35%) Thu nhập ròng Khấu hao $15,000,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $1,875,000 $9,725,000 $3,403,750 $6,321,250 Giá trị lại $13,125,000 $11,250,000 $9,375,000 $7,500,000 $5,625,000 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $1,875,000 $9,725,000 $3,403,750 $6,321,250 Vốn LĐ ròng $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 $400,000 Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $0 $0 $0 $0 ($400,000) $120,000,000 $120,000,000 $108,000,000 $108,000,000 $400,000 $400,000 $1,875,000 $1,875,000 $9,725,000 $9,725,000 $3,403,750 $3,403,750 $6,321,250 $6,321,250 $120,000,000 $108,000,000 $400,000 $1,875,000 $9,725,000 $3,403,750 $6,321,250 * Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Năm EBIT + Khấu hao $9,725,000 $9,725,000 $9,725,000 $9,725,000 $9,725,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 $1,875,000 - Thuế = Dòng tiền hoạt động $3,403,750 $3,403,750 $3,403,750 $3,403,750 $3,403,750 $8,196,250 $8,196,250 $8,196,250 $8,196,250 $8,196,250 * Dòng tiền từ tài sản: Năm - Thay đổi VLĐ ròng $400,000 $8,196,250 $0 $8,196,250 $0 $8,196,250 $0 $8,196,250 $0 $8,196,250 ($400,000) OCF - Chi tiêu = Dòng tiền vốn từ TS $26,972,527 ($27,372,527) $0 $8,196,250 $0 $8,196,250 $0 $8,196,250 $0 $8,196,250 ($5,218,750) $13,815,000 NVP ($27,372,527) $7,208,956 $6,340,588 $5,576,821 $4,905,055 $7,271,713 $3,930,605 Hoàn vốn ($20,163,572) ($13,822,984) ($8,246,163) ($3,341,108) $3,930,605 IRR = 19,07% > 13,7% (Tỷ lệ thu nhập mong muốn), NPV: $3.930.605, Thời gian hoàn vốn có triết khấu 4,46 năm Trần Tường Lâm GaMBA01.N01 ... trình với giám đốc tài Công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày ý kiến bạn * Khấu hao tài sản cố định năm nguyên giá: Năm Doanh thu Chi phí biến đổi Chi phí cố định KH tài sản cố định... $10,400,000 $15,000,000 $900,000 $1,572,527 $27.872527 Trần Tường Lâm GaMBA01.N01 GaMBA01.N01 Tài Doanh nghiệp Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở dự án đặt... $120,000,000 $1,875,000 $400,000 $108,000,000 $8,196,250 Trần Tường Lâm GaMBA01.N01 GaMBA01.N01 Tài Doanh nghiệp Kế toán trưởng Công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán Công ty Hãy