- Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp + Về nhược điểm: - Phương án huy động vốn này có phần nợ vay nên sẽ gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay và lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự
Trang 1Hoàng Văn Bằng: Lớp GamBa01.N01
BÀI TẬP CÁ NHÂN
MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Họ và tên : Hoàng Văn Bằng Lớp : GaMBA01.N01
BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Câu 1: Phân tích hai phương án huy động vốn cho dự án
Dự án cần các khoản đầu tư ban đầu:
- Tài sản cố định: 15.000.000$
- Tài sản lưu động ròng: 900.000$
Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$
Phương án 1: Duy trì cơ cấu vốn hiện tại khi phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự án
Cơ cấu vốn của Công ty DEI như sau:
Loại vốn Giá trị tuyệt đối Tỷ trọng Chi phí vốn
Nợ (trái phiếu) 15.000.000 38% 7%/năm (trả 2lần/năm)
Cổ phiếu thông
thường
22.500.000 57% Er=Rf+β x (Rm-Rf)
= 5+1.4x8=16.2%/năm
Huy động vốn để duy trì cơ cấu vốn hiện tại có những ưu nhược điểm như sau:
+ Về ưu điểm:
- Giữ nguyên được cơ cấu vốn hiện tại, duy trì được mức chi phí vốn bình quân như cũ nên sẽ không ảnh hưởng nhiều đến công tác quản lý vốn của doanh nghiệp
- Chi phí phát hành thấp, chi phí vốn bình quân thấp
+ Về nhược điểm:
- Phương án huy động vốn này có phần nợ vay nên sẽ gia tăng áp lực hoàn trả vốn vay và lãi vay, cổ tức ưu đãi cho dự án nên có thể tăng thêm tính rủi ro cho dự án
Trang 2Hoàng Văn Bằng: Lớp GamBa01.N01
Phương án 2: Huy động toàn bộ vốn bằng cổ phiếu phổ thông có các ưu điểm và nhược điểm như sau:
+Về Ưu điểm:
Không phải đối mặt với áp lực hoàn trả vốn Điều này sẽ rất thuận lợi cho thực hiện dự án Nếu dự án chưa có hiệu quả ngay thì chủ đầu tư sẽ giảm được áp lực thanh toán gốc và cổ tức ưu đãi cho các cổ đông (không giống với trường hợp vốn vay và cổ phiếu ưu đãi phải hoàn trả gốc và lãi đúng hạn và đầy đủ)
+ Về Nhược điểm:
- Chi phí phát hành cao
- Do sử dụng 100% vốn chủ sở hữu cho dự án nên tỷ lệ thu nhập yêu cầu đối với các cổ đông cao hơn
Câu 2: Tính dòng tiền của dự án vào năm 0 theo phương án huy động vốn cổ phiếu phổ thông có tính đến tác động phụ:
- Chi phí cơ hội nếu không thực hiện dự án mà
tiến hành bán lô đất đã mua (10.4-7)
-3.400.000
Vậy dòng tiền đầu tư vào dự án năm 0 là -20.731.000$
Câu 3: Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án:
- Nếu dự án sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông, tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án bằng tỷ lệ thu nhập mong đợi của chủ sở hữu đối với cổ phiếu có cộng thêm tỷ lệ do rủi ro kinh doanh (theo đề bài là 2%)
Tỷ lệ thu nhập mong đợi đối với cổ phiếu này là:
Er=Rf+β x (Rm-Rf)= 5+1.4x8=16.2%/năm
Do vậy tỷ lệ chiết khấu tính cho dự án nếu sử dụng 100% vốn từ việc phát hành cổ phiếu phổ thông = 16.2+2=18.2%/năm
Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế của giao dịch thanh lý tài sản vào cuối năm thứ 5
Trang 3Hoàng Văn Bằng: Lớp GamBa01.N01
Nhà máy được tính khấu hao trong 8 năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng (Phương pháp khấu hao tuyến tính), vậy chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8=1.875.000$
Vậy giá trị còn lại của nhà máy vào cuối năm thứ 5 là:15.000.000 – 1.875.000x5=5.625.000 $
Vào cuối năm thứ 5 nhà máy được thanh lý với giá 5.000.000 $, như vậy khoản thua lỗ là 5.000.000-5.625.000 = -625.000 $
Khoản thua lỗ này sẽ làm giảm khoản thuế thu nhập phải nộp = 625.000x0.35=217.750$, tăng giá trị của dòng tiền sau thuế lên tương ứng là 217.750$
Vậy dòng tiền sau thuế của giao dịch này là: 5.000.000+217.750 = 5.217.750$
Câu 5: Tính OCF hàng năm của dự án
Áp dụng công thức tính:
OCF = (S-C)(1-T)+DxT
Trong đó S(Doanh thu) = 12.000 x 10.000 = 120.000.000$
C(Chi phí bằng tiền) = 12.000x9.000+400.000 = 108.400.000$
T(thuế) = 0.35
D(Khấu hao hàng năm) = 1.875.000$
Ta tính được OCF hàng năm của dự án là = 8.196.250$
Câu 6: Tính sản lượng hòa vốn (kế toán) của dự án
Sản lượng hòa vốn kế toán của dự án là mức sản lượng để doanh thu bù đắp được toàn bộ chi phí như biến đổi, cố định, khấu hao
Gọi sản lượng hòa vốn kế toán là X
Doanh thu hòa vốn = 10.000 X
Chi phí= 9.000X + 400.000 + 1.875.000
Doanh thu = Chi phí 10.000X = 9.000X +2.275.000
Tính ra ta được X=2.275 sản phẩm
Câu 7: Tính toán toàn bộ dự án, tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm
Đầu tư ban đầu -20.731.000
Trang 4Hoàng Văn Bằng: Lớp GamBa01.N01
Thu hồi vốn lưu
động ròng
900.000
Dòng tiền của dự
án
-20.731.000 8.196.250 8.196.250 8.196.250 8.196.250 14.314.000
Như vậy:
Với tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm thì NPV của dự án = 7.435.969$
IRR của dự án = 32.04%/năm
Thời gian hoàn vốn của dự án = 3.7 năm
Như vậy qua tính toán các chỉ số tài chính của dự án:
- NPV >0
- IRR > tỷ lệ chiết khấu 18.2%/năm
- Thời gian hoàn vốn nhỏ hơn 5 năm
Có thể thấy dự án hoàn toàn có tính khả thi và nên tiến hành thực hiện dự án
Câu 8: Bạn cần thêm những thông tin, giả thiết gì để báo cáo và kiến nghị của
bạn có tính thuyết phục hơn.
- Giả thiết quan trọng bổ sung là khả năng tiêu thụ sản phẩm của dự án là rất
tốt, dự án sẽ tiêu thụ được hết số sản phẩm sản xuất ra, chạy đúng với công suất thiết kế