Bài giảng quản trị tài chính bài 10 PGS TS nguyễn minh kiều

QUẢN LÝ TÀI CHÍNH Bài 10: (Bài đọc thêm) Phân tích quản lý rủi ro tài 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều Phân tích quản lý rủi ro  Các loại rủi ro:      Rủi ro tín dụng Rủi ro lãi suất Rủi ro tỷ giá Phân tích nguồn gốc phát sinh Cách thức quản lý rủi ro 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều Phân tích rủi ro lãi suất  Rủi ro lãi suất - Rủi ro lãi suất biến động, xảy khi:    Lãi suất cho vay cố định lãi suất huy động thả nổi, Lãi suất cho vay thả lãi suất huy động cố định Phân tích tình khách hàng A khách hàng B 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều Minh họa rủi ro lãi suất   Khách hàng A có danh mục vay 10 triệu USD thời hạn năm phải trả lãi suất thả LIBOR danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn năm với lãi suất cố định 6,25%/năm Khách hàng B có danh mục vay 10 triệu USD thời hạn năm phải trả lãi suất cố định 4,75%/năm danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn năm với lãi suất thả LIBOR cộng 1,5% 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều Mơ tả tình hình khách hàng A B Danh mục đầu tư Danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn năm 10 triệu USD thời hạn năm 6,25% LIBOR + 1,5% Khách hàng A Khách hàng B LIBOR 4,75% Danh mục nợ vay Danh mục nợ vay 10 triệu USD thời hạn năm 10 triệu USD thời hạn năm 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều Phân tích tình hình khách hàng A Danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn năm 6,25% Khách hàng A LIBOR Danh mục nợ vay 10 triệu USD thời hạn năm 03/05/17 Khách hàng A: Nhận lãi suất: 6,25% Chi lãi suất: LIBOR Lợi nhuận: 6,25 – LIBOR Rủi ro nếu: 6,25 – LIBOR Y Y – 3,25>0 Y>3,25 Điều kiện Vùng không chấp nhận B 3,25 03/05/17 Vùng chấp nhận cho hai Vùng không chấp nhận A 6,25 Nguyễn Minh Kiều 12 Thoả thuận ba bên  Phần chênh lệch 6,25 – 3,25 = 3% chia cho tất cả, ấy:     Khách hàng A 6,25 – X = Khách hàng B Y – 3,25 = VAB X – Y = Giải hệ phương trình được: X = 5,25 Y = 4,25 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 13 Thảo luận   Tại hoán đổi lãi suất chưa thể triển khai Việt Nam? Làm triển khai hoán đổi lãi suất thời gian tới? 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 14 Phân tích phịng ngừa rủi ro tỷ giá   Phân tích nguồn gốc phát sinh ảnh hưởng rủi ro tỷ giá Các phương pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá        Sử dụng hợp đồng xuất nhập song hành Sử dụng quỹ dự phòng rủi ro tỷ giá Sử dụng hợp đồng kỳ hạn Sử dụng hợp đồng hoán đổi Sử dụng hợp đồng tương lai Sử dụng hợp đồng quyền chọn Sử dụng thị trường tiền tệ 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 15 Phân tích nguồn gốc phát sinh rủi ro tỷ giá   Rủi ro tỷ giá nói chung phát sinh ngân lưu thu (inflows) ngân lưu chi (outflows) xảy hai loại đồng tiền khác Rủi ro tỷ giá xảy phổ biến hoạt động:    Đầu tư (trực tiếp lẫn gián tiếp) Xuất nhập Tín dụng 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 16 Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư trực tiếp Trị giá dự án đầu tư Chi phí hoạt động dự án Tỷ giá USD/VND Trị giá dự án quy VND Lúc lập KH đầu tư Lúc thực 1.000.000USD 1.000.000USD 500.000SUD 500.000SUD 15.000 ? 15 tỷ VND ? Chi phí hoạt động quy 7,5 tỷ VND ? VND Lúc thực USD/VND = 15.350 USD đầu tư hay chi phí quy VND tăng lên 350 đồng USD lên giá so với VND làm cho lợi nhuận kỳ vọng giảm chí 03/05/17 17 làm đảo lộn kết đầu tư Rủi ro tỷ giá hoạt động đầu tư gián tiếp Lúc mua chứng khoán 100.000USD Lúc bán chứng khoán 15.381 - 83 ? 100.000 x 15381 ? Giá cổ phiếu VND 30.000 ? Số lượng cổ phiếu mua 51270 Trị giá đầu tư ngoại tệ Tỷ giá USD/VND Trị giá quy VND Lúc bán chứng khoán USD/VND = 15.481 USD đầu tư lỗ 100 đồng tỷ giá biến động USD lên giá so với VND làm cho lợi nhuận kỳ vọng giảm chí 03/05/17 18 làm đảo lộn kết đầu tư Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất Lúc thoả thuận Lúc đến hạn Trị giá hợp đồng 200.000USD 200.000USD Tỷ giá USD/VND 15.381 – 83 ?-? 200.000x15381VND ? Trị giá xuất quy VND Lúc thực USD/VND = 15.281 – 83 USD xuất quy VND thiệt hại 100 đồng USD giảm giá so với VND làm cho lợi nhuận kỳ vọng giảm chí làm đảo lộn kết kinh doanh hợp đồng xuất 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 19 Rủi ro tỷ giá hoạt động nhập Lúc thoả thuận Lúc đến hạn Trị giá hợp đồng 200.000USD 200.000USD Tỷ giá USD/VND 15.381 – 83 ?-? 200.000x15383VND ? Trị giá nhập quy VND Lúc thực USD/VND = 15.481 – 83 USD nhập quy VND thiệt hại 100 đồng USD tăng giá so với VND làm cho lợi nhuận kỳ vọng giảm chí làm đảo lộn kết kinh doanh hợp đồng nhập 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 20 Rủi ro tỷ giá vay ngoại tệ Số nợ vay gốc (USD) Tỷ giá USD/VND Trị giá nợ vay quy VND Lúc thoả thuận Lúc đến hạn 2.000.000 2.000.000 15.381 – 83 ?-? 2.000.000x15383 ? Lúc đến hạn USD/VND = 15.481 – 83 USD nợ vay quy VND thiệt hại 100 đồng USD tăng giá so với VND làm cho số tiền trả nợ kỳ vọng gia tăng làm đảo lộn kết kinh doanh 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 21 Rủi ro tỷ giá cho vay ngoại tệ Số nợ vay gốc (USD) Tỷ giá USD/VND Trị giá nợ vay quy VND Lúc thoả thuận Lúc đến hạn 2.000.000 2.000.000 15.381 – 83 ?-? 2.000.000x1531 ? Lúc đến hạn USD/VND = 15.281 – 83 USD nợ cho vay quy VND thiệt hại 100 đồng USD giảm giá so với VND làm cho số tiền thu nợ kỳ vọng quy VND giảm làm đảo lộn kết kinh doanh 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 22 Phương pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá    Trong phạm vi xét cách tự bảo hiểm rủi ro hoạt động xuất nhập Đối với hoạt động khác, cách thức tự bảo hiểm vận dụng tương tự Xem xét phương pháp tự bảo hiểm từ đơn giản đến phức tạp 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 23 Quyết định phòng ngừa rủi ro tỷ giá Quyết định thứ Có phịng ngừa hay không? Quyết định thứ Bằng cách nào? Sử dụng hợp đồng xuất nhập song hành? Sử dụng quỹ dự phòng? Sử dụng hợp đồng kỳ hạn? Sử dụng hợp đồng hoán đổi? Sử dụng thị trường tiền tệ? Phương pháp khác? 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 24 Các phương pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá        Sử dụng hợp đồng xuất nhập song hành Sử dụng quỹ dự phòng rủi ro tỷ giá Sử dụng hợp đồng kỳ hạn Sử dụng hợp đồng hoán đổi Sử dụng hợp đồng tương lai Sử dụng hợp đồng quyền chọn Sử dụng kết hợp giao dịch thị trường tiền tệ 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 25 Cách thức vận dụng phương pháp       Mục tiêu Cách thức Nhận xét ưu, nhược điểm Khả áp dụng Minh họa ví dụ cụ thể: “Tình Yteco” Minh hoạ case study “LUFTHANSA” 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 26 ... A khách hàng B 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều Minh họa rủi ro lãi suất   Khách hàng A có danh mục vay 10 triệu USD thời hạn năm phải trả lãi suất thả LIBOR danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn năm... triệu USD thời hạn năm 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 10 Mô tả tình hình khách hàng A B sau hoán đổi lãi suất Danh mục đầu tư Danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn năm 10 triệu USD thời hạn năm 6,25%... Y = 4,25 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 13 Thảo luận   Tại hoán đổi lãi suất chưa thể triển khai Việt Nam? Làm triển khai hoán đổi lãi suất thời gian tới? 03/05/17 Nguyễn Minh Kiều 14 Phân tích