Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp Chương 2: Giá trị thời gian của tiền tệ cung cấp cho người học các kiến thức: Giá trị tương lai của tiền tệ, giá trị hiện tại của tiền tệ, các ứng dụng. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
CHƯƠNG Nhận triệu đồng vào hôm hay sau năm ? GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ Nhận triệu đồng ngày hôm hay triệu đồng sau ? CHƯƠNG GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ MỤC TIÊU CHƯƠNG -Tính tốn giá trị khoản tiền, dòng tiền tương lai - Tính tốn giá trị tương lai khoản tiền, dòng tiền - Ứng dụng cơng cụ để tính lãi suất, lập lịch trả nợ, định giá trái phiếu, cổ phiếu CHƯƠNG GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ NỘI DUNG 1.Giá trị tương lai tiền tệ 2.Giá trị tiền tệ 3.Các ứng dụng CHƯƠNG I CÁC KHÁI NIỆM Chuỗi thời gian Chuỗi thời gian hình vẽ thể thời điểm dòng tiền I CÁC KHÁI NIỆM CHƯƠNG 2 Dòng tiền tệ Dòng tiền tệ (gọi tắt dòng tiền) chuỗi khoản tiền (thu nhập chi trả) xảy qua số thời kỳ định * Phân loại : - Dòng tiền - Dòng tiền khơng CHƯƠNG I CÁC KHÁI NIỆM a Dòng tiền Dòng tiền dòng tiền bao gồm khoản tiền phân bố đặn theo thời gian loại dòng tiền : • Dòng tiền thơng thừơng (ordinary annuity) – xảy vào cuối kỳ • Dòng tiền đầu kỳ ( annuity due) – xảy vào đầu kỳ • Dòng tiền vĩnh cửu (perpetuity) – xảy cuối kỳ không chấm dứt CHƯƠNG I CÁC KHÁI NIỆM b Dòng tiền khơng (mixed cash flows) Dòng tiền khơng dòng tiền bao gồm khoản tiền khơng phát sinh qua số thời kỳ định CHƯƠNG II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ Ví dụ : Gửi 100$ vào ngân hàng với lãi suất tiền gửi là 10%/năm Sau năm bạn có 110$, gồm 100$ tiền gốc 10$ tiền lãi Chúng ta nói 110$ giá trị tương lai 100$ đầu tư năm với mức lãi suất 10% năm Giá trị tương lai tiền tệ -6 CHƯƠNG II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ 1.Gía trị tương lai khoản tiền đơn 2.Giá trị tương lai dòng tiền 2.1 Giá trị tương lai dòng tiền 2.2 Giá trị tương lai dòng tiền khơng II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT KHOẢN TIỀN ĐƠN Giá trị tương lai khoản tiền đơn ( khoản tiền nhất) giá trị số tiền thời điểm cộng với số tiền lãi mà sinh khoảng thời gian từ thời điểm tương lai Ký hiệu : FV ( Future Value) : Giá trị tương lai khoản tiền đơn PV (Present Value) : Giá trị k : lãi suất yêu cầu n : kỳ hạn ( thường năm) IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG a.1 Khái niệm thuật ngữ a.2 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu giữ vĩnh viễn a.3 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu thường đựơc bán vào năm (n) A ĐỊNH GIÁ IV - 3.2 CỔ PHIẾU THƯỜNG a.1 Khái niệm thuật ngữ •Cổ phiếu thường : Là chứng từ có giá trị, xác nhận mức góp vốn cổ đơng cơng ty cổ phần Đặc tính : - Lợi tức cổ phiếu thường (gọi cổ tức) khơng tốn định kỳ cố định cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu thường đem bán vào thời điểm tương lai • Thư giá cổ phiếu : Là giá trị sổ sách • Thị giá cổ phiếu (Vs) : giá trị thị trường cổ phiếu IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG a.1 Khái niệm thuật ngữ • Mức tăng trưởng thu nhập (g) : tỷ lệ tăng trưởng bình quân cổ tức • Suất sinh lợi cổ phiếu thường (ks) : Đó tỷ lệ lợi nhuận cơng ty phân phối cho cổ đơng giữ cổ phiếu thường • Cổ tức cổ phần thường (D) : khoản tiền lợi nhuận công ty phân phối định kỳ cho cổ đơng giữ cổ phiếu thường Gọi D0 : cổ tức năm Dt : cổ tức nhận vào cui năm t IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG Nguyên tắc : Định giá cổ phiếu thường dựa nguyên tắc giá dòng thu nhập cổ phiếu thường a.2 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu giữ vĩnh viễn a.3 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu thường đựơc bán vào năm (n) IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG a.2 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu giữ vĩnh viễn •Trường hợp : Cổ phiếu thường có mức tăng trưởng (g=0) •Trường hợp : Cổ phiếu thường có mức tăng trưởng khác IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG •Trường hợp : Cổ phiếu thường •có mức tăng trưởng (g=0) Ví dụ : Cơng ty X phát hành loại cổ phiếu có mức tăng trưởng Cổ tức toán hàng năm D = 1,15$/cổ phiếu Giả sử suất sinh lợi vốn chủ sở hữu cơng ty X 13,4% Tính giá cổ phiếu công ty X? IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG •Trường hợp : Cổ phiếu thường có mức tăng trưởng khác Ví dụ : Cổ phiếu cơng ty Y có đặc tính sau : D0 = 1.200đồng/CP/năm g = 8% ( không đổi) ks =12% Định giá cổ phiếu ? IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG •Trường hợp : Cổ phiếu thường có mức tăng trưởng khác •Khi ks < g, tiến hành bước: IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG •Trường hợp : Cổ phiếu thường có mức tăng trưởng khác Ví dụ : Cơng ty cổ phần Sữa Sài Gòn thời kỳ phát triển mạnh Dự kiến mức tăng trưởng cổ tức năm tới 25%/năm, từ năm thứ trở mức tăng trưởng cổ tức bình ổn không đổi mức 8%/năm Năm tại, cơng ty tốn cổ tức D0 = 1.000đồng/CP/năm Giả sử suất sinh lợi vốn chủ sở hữu cơng ty 15% Tính giá cổ phiếu công ty vào ngày hôm IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG •Trường hợp : Cổ phiếu thường có mức tăng trưởng khác IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG Lưu ý : Chúng ta tính giá cổ phiếu thời điểm muốn Chẳng hạn lấy lại ví dụ trên, tính giá cổ phiếu thường năm thứ IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG a.3 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu thường đựơc bán vào năm (n) IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG a.3 Định giá cổ phiếu thường cổ phiếu thường đựơc bán vào năm (n) Ví dụ : Giả sử công ty cổ phần điện lạnh (REE) có cổ tức tốn năm 800 đồng/CP/năm Cho rằng, mức tăng trưởng cổ tức công ty 8% không đổi Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu công ty vào khoảng 14% Giá cổ phiếu thường bán sau năm đạt tới 34.000 đồng/CP Tính giá cổ phiếu REE ngày hôm nay? 3.2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU IV b Định gía cổ phiếu ưu đãi Trong : Vp : giá trị cổ phiếu ưu đãi Dp : cổ tức hàng năm cổ phiếu ưu đãi Kp : tỷ suất yêu cầu nhà đầu tư 3.2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU IV b Định gía cổ phiếu ưu đãi Ví dụ doanh nghiệp X phát hành cổ phiếu ưu đãi cổ tức theo mệnh giá 100.000 đồng hưởng lãi suất hàng năm 15% mệnh giá Nếu suất sinh lợi theo yêu cầu nhà đầu tư 10% cổ phiếu ưu đãi bán thị trường với giá bao nhiêu? ... CHƯƠNG II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA TIỀN TỆ 1.Gía trị tương lai khoản tiền đơn 2. Giá trị tương lai dòng tiền 2. 1 Giá trị tương lai dòng tiền 2. 2 Giá trị tương lai dòng tiền khơng II GIÁ TRỊ TƯƠNG... lịch trả nợ, định giá trái phiếu, cổ phiếu CHƯƠNG GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ NỘI DUNG 1.Giá trị tương lai tiền tệ 2. Giá trị tiền tệ 3.Các ứng dụng CHƯƠNG I CÁC KHÁI NIỆM Chuỗi thời gian Chuỗi... điểm tại, để 20 năm sau nhận số tiền 20 triệu VNĐ? III GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DỊNG TIỀN Giá trị dòng tiền tổng giá trị khoản tiền cấu thành Ký hiệu PVA( Present Value of Annuity) : Giá trị dòng tiền