Bài giảng quản trị tài chính doanh nghiệp chương 2 TS nguyễn thu thủy

Nội dung CHƯƠNG II: GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ 1.Giá Giátrị trịtương tươnglai laicủa củatiền tiềntệ tệ 2.Giá Giátrị trịhiện hiệntại tạicủa củatiền tiềntệ tệ 3.Xác Xácđịnh địnhlãi lãisuất suất TS Nguyễn Thu Thủy Khoa Quản trị Kinh doanh Giá trị tương lai tiền tệ Một số thuật ngữ • Giá trị tương lai khoản tiền ƒ ƒ ƒ ƒ Giá trị tương lai (Future Value): FV Giá trị (Present Value): PV Tỷ suất sinh lời, lãi suất chiết khấu: r Kỳ hạn: t • Giá trị tương lai chuỗi tiền • Giá trị tương lai chuỗi tiền biến đổi Tính lãi đơn Tính lãi đơn Việc tính lãi số tiền gốc Một khoản tiết kiệm 100 USD, gửi vòng năm, lãi suất 6%/năm, tính lãi đơn Ví dụ: Tính lãi đơn Hiện Lãi Giá trị Tương lai 6 6 100 106 112 118 124 130 Tính lãi kép Tính lãi kép Việc tính lãi số tiền cuối kỳ trước Ví dụ: Tính lãi kép Lãi Giá trị 100 Hiện 6.00 106.00 Ví dụ: Tính lãi kép Tương lai Giá trị tương lai khoản tiền Công thức FV = PV × (1 + r ) t ƒ ƒ ƒ ƒ FV: Giá trị tương lai (Future Value) PV: Giá trị (Prensent Value) r: Tỷ suất sinh lời t: Kỳ hạn (thường năm) Giá trị tương lai khoản tiền Đặt FVF (r,t)= (1+r)t FVF (r,t) thừa số giá trị tương lai khoản tiền (Tra bảng – Bảng 3) Hiện Lãi Giá trị 100 Tươnglai 6.00 6.36 106.00 112.36 Giá trị tương lai khoản tiền Ví dụ: Giả sử người mở tài khoản tiết kiệm 20 triệu VND vào ngày trai chào đời để 18 năm sau cậu bé có tiền vào đại học Lãi suất dự kiến 10%/năm Vậy người nhận vào đại học? Giá trị tương lai khoản tiền Ví dụ : Nếu thay mức lãi suất 15% số tiền bao nhiêu? (Tính excel, tính calculator có sử dụng bảng thừa số giá trị & tương lai) FV= PV x FVF(r,t) Giá trị tương lai chuỗi tiền Chuỗi tiền – chuỗi niên kim (annuity): xuất khoản tiền với kỳ hạn Ví dụ: Mua nhà trả góp, đóng tiền bảo hiểm nhân thọ… 100T 100T 100T 100T Giá trị tương lai chuỗi tiền Ký hiệu: ƒ CF: Dòng tiền cấu thành ƒ FVA(annuity): Giá trị tương lai chuỗi tiền cuối kỳ hạn ƒ FVAD (annuity due): Giá trị tương lai chuỗi tiền đầu kỳ hạn Giá trị tương lai chuỗi tiền Giá trị tương lai chuỗi tiền Giá trị tương lai chuỗi tiền 3…… t-1 t CF CF CF CF CF 3…… t-1 CF CF CF CF(1+r)t-t CF CF(1+r)t-3 CF CF(1+r) CF(1+r)t-3 CF(1+r)t-2 CF(1+r)t-2 CF(1+r)t-(t-1) CF(1+r)t-1 CF (1+r)t-1 Giá trị tương lai chuỗi tiền Giá trị tương lai chuỗi tiền tổng giá trị giá trị tương lai dòng tiền cấu thành kỳ hạn FVAn= CF + CF (1+r) + CF (1+r)2 +….+ CF(1+r)t-1 [ CF t FVAn = CF + (1 + r ) + (1 + r ) + + (1 + r ) t −1 ] Giá trị tương lai chuỗi tiền Dãy số ngoặc cấp số nhân có công bội q = (1+r) >1 [ S = + (1 + r ) + (1 + r ) + + (1 + r )t −1 S= ] (1 + r )t − r Giá trị tương lai chuỗi tiền Giá trị tương lai chuỗi tiền FVFA(r , t ) = FVAn= CF (1+ r)t −1 r (1 + r ) t − r FVFA (r,t) thừa số giá trị tương lai chuỗi tiền (Tra bảng – Bảng 4) FVAn= CF * FVFA(r,t) Giá trị tương lai chuỗi tiền Lưu ý: Trường hợp dòng tiền xuất vào đầu kỳ hạn (annuity due): Dòng tiền xuất sớm kỳ hạn Khi đó, giá trị tương lai chuỗi tiền đầu kỳ hạn với giá trị tương lai chuỗi tiền cuối kỳ hạn tương lai hoá thêm kỳ hạn Giá trị tương lai chuỗi tiền CF CF CF 3……n-1 CF n CF CF(1+r) CF(1+r)t-3 CF(1+r)t-2 CF(1+r)t-1 CF(1+r)t Giá trị tương lai chuỗi tiền Giá trị tương lai chuỗi tiền với dòng tiền xuất đầu kỳ hạn FVADn = FVAn * (1+r) Giá trị tương lai chuỗi tiền biến đối Các dự án sản xuất kinh doanh thường đem lại cho chủ đầu tư khoản thu nhập hay phát sinh chi phí không giống qua thời kỳ Æ Tính tổng giá trị tương lai dòng tiền cấu thành FVADn = CF * FVFA(r,t) * (1+r) Giá trị tiền tệ Giá trị tiền tệ Mục đích: • Trong đầu tư dài hạn, nhà đầu tư có khuynh hướng đưa thu nhập dự tính để tính toán, so sánh đánh giá dự án đầu tư • Đánh giá phương án mua trả góp, gửi bảo hiểm nhân thọ, nộp quỹ hưu trí… Tính giá trị khoản tiền Tính giá trị chuỗi tiền Tính giá trị chuỗi tiền vô tận Tính giá trị chuỗi tiền biến đổi Giá trị khoản tiền Từ công thức xác định giá trị tương lai khoản tiền: PV = FVsaukyhanT (1 + r ) t Giá trị khoản tiền ⎛ ⎞ ⎜ ⎟ ⎝ + r ⎠ Đặt PVF(r,t) = t PVF(r,t) thừa số giá trị khoản tiền (Tra bảng – Bảng 1) PVt = FV * PVF(r,t) Giá trị chuỗi tiền Giá trị khoản tiền Mối quan hệ thừa số giá trị tương lai (FVF) thừa số giá trị (PVF): FVF (r,t) = PVF(r , t ) PV??? CF CF CF CF Giá trị chuỗi tiền CF 1+ r CF (1 + r ) 2 CF CF n CF CF Giá trị chuỗi tiền Giá trị chuỗi tiền tổng giá trị dòng tiền cấu thành bằng: ⎡ 1 ⎤ + + + PVA = CF ⎢ (1 + r )t ⎥⎦ ⎣1 + r (1 + r ) Giá trị ngoặc đơn cấp số nhân với công bội q = < (1 + r ) Suy 1− (1 + r ) t PVA = CF r CF (1 + r ) CF (1 + r ) t Giá trị chuỗi tiền PV = CF Giá trị chuỗi tiền (1 + r )t − r (1 + r ) t ⎛ ⎞ 1− ⎜ ⎟ ⎝1+ r ⎠ Đặt PVFA (r,t)= r Lưu ý: Với dòng tiền xuất đầu kỳ hạn, ta có công thức tính giá trị sau: t PVAD = CF * PVFA(r,t) * (1+r) Tra bảng – Bảng PV = CF * PVFA(r,t) CF k CF k Giá trị chuỗi tiền vô hạn - Các dòng tiền cấu thành xuất vĩnh viễn, thời hạn: Công ty cổ phần trả cổ tức ưu đãi; mảnh đất dùng thuê… Giá trị chuỗi tiền vô hạn 1− PVA = CF t → ∞suyra PVA ∞ (1 + r ) t r →0 (1 + r ) t = CF r Giá trị chuỗi tiền biến đổi n PV= ƒ Lãi suất khoản tiền CFt ∑ (1 + r ) t =1 Tính lãi suất với kỳ ghép lãi năm t ƒ Lãi suất dòng tiền (lãi suất trả góp) Tính lãi suất với kỳ ghép lãi năm Từ công thức xác định giá trị tương lai khoản tiền, suy r = t Tính lãi suất với kỳ ghép lãi năm Cách 1: Phương pháp thử sai (Trial and error) Sử dụng máy tính để thử giá trị r cho 17% < r ... (r,5) đạt gần giá trị 2, 25 Cách 2: Phương pháp hình học FV −1 PV B1: Xác định FVF0 B2: Tra bảng để tìm hai giá trị FVF1(r1,5), FVF2 (r2,5) gần với FVF0 cho r1