Bài giảng quản trị tài chính doanh nghiệp chương 1 TS nguyễn thu thủy

Các nguyên tắc quản trị tài chính CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Ví dụ : Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD hoặc lỗ 100 USD Tình huống 1: có duy nhất 1 ch

Trang 1

QUẢN TRN TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

Giảng viên: TS. NGUYỄN THU THỦY

Hà nội 5/2009

2

Trang bị kiến thức cơ bản về quản trị tài chính doanh nghiệp: các khái niệm, nguyên tắc, nội dung QTTC…

Trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích và đánh giá tài chính DN

Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư

Trang bị kiến thức về việc huy động vốn doanh nghiệp

Trang bị kiến thức về quản lý các hoạt động tài chính hàng ngày của doanh nghiệp

3

Tài liệu tham khảo:

- Tài chính doanh nghiệp - NXB Thống kê - ĐH Kinh tế quốc dân

- Tài chính doanh nghiệp - Nguyễn Minh Kiều, NXB Thống kê, 2008

- Quản trị tài chính doanh nghiệp - NXB Thống kê- Nguyễn Hải Sản

- Financial Management and Analysis - Fabozzi & Peterson - John

Wiley & Sons, 2ndedition, 2003

- Fundamentals of Corporate Finance – Brealy, Myers, Marcus, NXB

McGraw Hill, 2004, 4thedition

- Principles of Corporate Finance – Brealy, Myers, NXB McGraw Hill,

2003, 7thedition

- Corporate Finance – Ross, Westerfield & Jaffe, NXB McGraw Hill,

2005, 7thedition

- Website chứng khoán: www.ssi.org.vn , www.hastc.org.vn ,

www.vse.org.vn , www.bvsc.com.vn , www.bsc.com.vn …

- Website : www.saga.com.vn ; www.kiemtoan.com.vn

4

Phương pháp đánh giá:

9Quá trình học:

• Không nghỉ quá 2 buổi

• 10%: chuyên cần

• 20%: 01 bài kiểm tra giữa kỳ

9Thi cuối kỳ: 70%

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI

CHÍNH DOANH NGHIỆP

I Các khái niệm

II Mục tiêu Quản trị tài chính

III Nội dung Quản trị tài chính

IV Các nguyên tắc Quản trị tài chính

V Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị tài

chính doanh nghiệp

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1 Tài chính

2 Tài chính doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

Trang 2

Tài chính nghiên cứu cách thức

mà các chủ thể kinh tế huy động

(tạo lập), phân bổ và sử dụng

nguồn vốn theo thời gian, có tính

đến các rủi ro liên quan

1 Tài chính

8

1 Tài chính

Tài chính là môn khoa học liên quan đến:

-Các lý thuyết kinh tế vi mô, vĩ mô -Kế toán

-Luật -Quản trị doanh nghiệp

9

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

2 Tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp là quá trình tạo lập,

phân phối và sử dụng các quỹ tiền tệ

phát sinh trong quá trình họat động

của doanh nghiệp nhằm đạt tới mục tiêu

của doanh nghiệp.

10

Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn các quyết định tài chính, tổ chức thực hiện những quyết định đó nhằm đạt được mục tiêu của doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

- Quyết định tài trợ

- Quyết định đầu tư

- Quyết định chia lợi tức cổ phần

- Các quyết định khác

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp: Đối tượng?

II Mục tiêu quản trị tài chính doanh nghiệp

1. Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

2. Tối đa hóa lợi nhuận

3. Mục tiêu xã hội

Trang 3

II Mục tiêu

1 Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Tối đa hóa giá trị tài sản của doanh nghiệp là tối

đa hóa vốn chủ sở hữu hoặc tối đa hóa giá trị thị

trường của vốn cổ phần doanh nghiệp

Giá trị vốn hóa thị trường (market capitalization)

= Giá thị trường của Cổ phiếu x Tổng số cổ

phiếu lưu hành

14

II Mục tiêu

2 Tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp

Tối đa hóa giá trị DN có phải là tối đa hóa lợi nhuận ? Các vấn đề:

Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Công ty có thể cắt giảm các chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận hiện tại không?

Công ty có thể tăng lợi nhuận tương lai bằng việc giảm tỷ lệ chia cổ tức và giữ lại lợi nhuận để tái đầu

tư không?

Phương pháp kế toán khác nhau sẽ tính toán lợi nhuận kế toán khác nhau

15

II Mục tiêu

3 Mục tiêu xã hội (corporate social responsibility - CSR)

9 Bảo vệ môi trường

9 Bình đẳng về giới

9 An toàn lao động

9 Đào tạo và phát triển nhân viên

9 Phát triển cộng đồng…

Mục tiêu xã hội có nhất quán với mục tiêu tối

đa hóa giá trị doanh nghiệp?

16

III Nội dung quản trị tài chính doanh nghiệp

1. Quyết định đầu tư

2. Quyết định tài trợ

3. Quyết định tài chính ngắn hạn

4. Quyết định phân chia cổ tức

5. Các quyết định khác

Nợ dài hạn và VCSH

 Quyết định đầu tư dài hạn: xây dựng, đánh giá, lựa

chọn dự án đầu tư

TSDH

Quyết định tài trợ: Huy động vốn dài hạn cho hoạt động sx‐kd của DN

TSNH TSDH

Nợ ngắn hạn

Trang 4

TSCĐ

 Quyết định tài chính ngắn hạn (Quản trị vốn lưu động):

Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mọi họat động tài chính hàng ngày

TSLĐ Nợ ngắn hạn

20

IV Các nguyên tắc quản trị tài chính

1 Đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

3 Tác động của thuế

4 Tiền mặt (Cash is King)

5 Sinh lời

6 Thị trường hiệu quả

7 Gắn kết lợi ích của nhà quản

lý và chủ sở hữu

21

1. Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng

•Dự án đầu tư có rủi ro càng cao

thì lợi nhuận kỳ vọng càng cao

•Muốn có lợi nhuận cao thì DN

phải chấp nhận rủi ro cao

•Mức sinh lời cao = phần thưởng

bù đắp rủi ro tăng thêm

22

2. Giá trị thời gian của tiền tệ

Một đồng hiện tại có giá trị hơn một đồng trong tương lai

Æ Áp dụng trong việc chiết khấu dòng tiền để đánh giá các dự án đầu

tư, định giá cổ phiếu, trái phiếu, định giá doanh nghiệp…

3. Tác động của thuế

Khi ra quyết định tài chính, doanh nghiệp phải

tính đến các yếu tố tiết kiệm thuế

Các khoản tiết kiệm thuế là:

9Khấu hao: Thu nhập chịu thuế được tính trên

doanh thu trừ đi các khoản chi phí, trong đó có khấu

hao

9Chi phí lãi vay: doanh nghiệp được phép khấu trừ

chi phí lãi vay khi tính thu nhập chịu thuế

Ví dụ:

Doanh nghiệp A đang cân nhắc huy động vốn cho một dự án đầu tư có quy

mô là 2.000 triệu đồng

Phương án 1: Tài trợ 100% vốn chủ sở

hữu

Phương án 2: Tài trợ 50% vốn vay với

lãi suất 10%/năm, 50% vốn chủ sở hữu

3. Tác động của thuế

Trang 5

Thu nhập sau thuế

Thuế TNDN (28%)

Thu nhập trước thuế

Lãi vay (10%)

2000 2000

Chi phí không kể lãi vay

3000 3000

Doanh thu

Phương án 2 Phương án 1

Các chỉ tiêu

Tác động của thuế

26

4 Các nguyên tắc khác

 Nguyên tắc tiền mặt

 Nguyên tắc sinh lợi

 Nguyên tắc thị trường hiệu quả

 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản

lý và lợi ích của chủ sở hữu

27

4 Các nguyên tắc khác

Nguyên tắc thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu quả là thị trường mà giá chứng

khoán của 1 doanh nghiệp phản ánh đầy đủ mọi

thông tin của doanh nghiệp đó

Giá cả cổ phiếu được phản ánh trung thực, chính

xác giá trị của doanh nghiệp và được định giá công

bằng Æ DN không thể đánh lừa nhà đầu tư, nhà

đầu tư cũng không thể lợi dụng để kiếm lời

28

Sự tách biệt giữa việc sở hữu DN và việc quản lý DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu (Agency Problem)

Khó khăn:

Thuận lợi:

Ví dụ : Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD hoặc lỗ

100 USD

Tình huống 1: có duy nhất 1 chủ sở hữu A đồng thời là nhà

quản lý

Tình huống 2: Chủ sở hữu A quyết định bán 90% tỷ lệ sở hữu

ra bên ngoài

Trong cả 2 tình huống, chủ sở hữu A là nhà quản lý của DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

(100)

Lỗ (TH1)

100 Lãi (TH1)

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH A

Tỷ lệ sở hữu của CSH A Lợi

nhuận/thua lỗ Trường

hợp

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu (Agency Problem)

Trang 6

Làm thế nào để gắn kết lợi ích nhà quản lý với lợi ích doanh

nghiệp?

‐ Chế độ thù lao khuyến khích nhà quản lý nỗ lực cao nhất

‐ Kết hợp lợi ích ngắn hạn và dài hạn

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

32

V Bộ máy quản trị tài chính tại DN

Cơ cấu tổ chức

Hội Đồng Quản Trị Tổng Giám Đốc Giám Đốc Sản Xuất Giám Đốc Tài Chính Giám Đốc Marketing

33

Vai trò của nhà quản trị tài chính

Họat động

của công ty

(tài sản thực)

Nhà quản trị tài chính

Nhà đầu tư

(tài sản tài chính) (3)

(4a) (4b)

34

- Giám đốc tài chính (CFO) làm gì?

.

-Trưởng phòng tài chính (treasurer)

…

•…

Kế toán trưởng

Trang 7

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp

2 Môi trường kinh doanh

3 Hoạt động của thị trường tài chính

38

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (theo luật định) 1.1 Công ty TNHH

1.2 Công ty cổ phần 1.3 Công ty hợp danh 1.4 Doanh nghiệp tư nhân 1.5 Doanh nghiệp Nhà nước

39

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Công ty Cổ

phần

Công ty

TNHH

Chia sẻ quyền kiểm soát, lợi nhuận

Huy động vốn Chế độ trách

nhiệm Thành viên

40

Doanh nghịêp

tư nhân

Công ty Hợp danh

Chia sẻ quyền kiểm soát, lợi nhuận Huy động vốn Chế độ trách

nhiệm Thành viên

Doanh

nghiệp Nhà

nước

Chia sẻ quyền kiểm soát, lợi nhuận

Huy động vốn Chế độ

trách nhiệm Thành viên

DNTN Thuận

lợi

DNNN

CT Hợp danh Cty CP

Cty TNHH

Trang 8

Khó

khăn

CT Hợp danh Cty CP Cty TNHH

44

2 Môi trường kinh doanh

Chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước

Sự hỗ trợ của Chính phủ

Sự ổn định của nền kinh tế

Sự cạnh tranh trên thị trường

Sự phát triển của công nghệ, kỹ thuật

45

Khái niệm

Phân loại

Các thành viên tham gia thị trường

Vai trò của thị trường tài chính đối với doanh nghiệp

46

Khái niệm

Thị trường tài chính là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn ngắn hạn hoặc dài hạn thông qua các công cụ tài chính (chứng khoán)

Phân loại: Theo thời hạn của các công cụ tài chính, bao gồm

Thị trường vốn

(Capital Market)

Thị trường tiền tệ

(Money Market)

Phân loại: Theo mục đích hoạt động của thị trường

Thị trường thứ cấp

(Secondary Market)

Thị trường sơ cấp

(Primary Market)

Trang 9

Phân loại: Theo hình thức tổ chức của thị trường

Thị trường giao dịch không tập trung

(OTC Market)

Thị trường có tổ chức

(Organized Market)

50

Các thành viên tham gia thị trường tài chính:

Doanh nghiệp

Cá nhân (hộ gia đình)

Nhà nước

Các trung gian tài chính

51

Hộ gia đình

Chính phủ

Doanh nghiệp

Thị trường tài chính

Ngân hàng Định chế

trung gian

tài chính

Broker/Dealer

52

Người có vốn

-Doanh nghiệp -Cá nhân -Nhà nước

Người cần vốn

-Doanh nghiệp -Cá nhân -Nhà nước Trung gian tài chính

Tài chính gián tiếp

Tài chính trực tiếp

Hàng hóa trên thị trường tài chính

Thị trường tiền tệ

¾ Tín phiếu Kho bạc (Treasury Bill)

¾ Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng (Negotiable Bank

Certificate of Deposit)

¾ Thương phiếu (Commercial paper)

¾ Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptance)

¾ Hợp đồng mua lại (Repurchase agreement- Repo)

Hàng hóa trên thị trường tài chính

Thị trường vốn

¾Trái phiếu (Bond)

¾Cổ phiếu (Stock/Share)

¾Khoản vay dài hạn

¾Khoản vay thế chấp (Mortgages)

¾Tài sản thuê mua (leasing assets)

Trang 10

còn có thể mua bán:

Công cụ tài chính phái sinh, chứng khoán

phái sinh (derivatives)

Giá trị của derivatives được phái sinh từ giá

trị của tài sản cơ sở (underlying assets)

Phổ biến gồm có:

Hợp đồng có kỳ hạn (forwards contract)

Hợp đồng tương lai/giao sau (futures contract)

Hợp đồng hoán đổi (swap contract

Quyền chọn (options, calls/puts)

56

Vai trò của thị trường tài chính đối với DN

Định dạng
Số trang	10
Dung lượng	591,64 KB