Bài giảng giúp người học có thể hiểu được tầm quan trọng của quyết định tài trợ đối với doanh nghiệp, nắm được các phương thức tài trợ cơ bản của DN, xác định được chi phí sử dụng vốn, xây dựng cơ cấu vốn tối ưu, các loại đòn bẩy. Mời các bạn cùng tham khảo.
CHƯƠNG QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ MỤC TIÊU CHƯƠNG 5: - Tầm quan trọng định tài trợ DN - Nắm phương thức tài trợ DN - Xác định chi phí sử dụng vốn - Xây dựng cấu vốn tối ưu - Các loại đòn bẩy CHƯƠNG QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NỘI DUNG: - Tổng quan nguồn tài trợ DN - Chi phí sử dụng vốn DN - Cơ cấu vốn đòn bẩy CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ NGUỒN TÀI TRỢ Khái niệm Phân loại Các phương thức tài trợ -I- KHÁI NIỆM Nguồn tài trợ DN - nguồn hình thành nên tài sản DN - : tồn số vốn mà doanh Knghiệp sử dụng để đảm bảo đủ nhu cầu tài sản phục vụ cho hoạt động kinh doanh tiến hành liên tục -I- KHÁI NIỆM * Tầm quan trọng định tài trợ: - Đảm bảo nguồn vốn cho DN - Thực mục tiêu tối đa hóa giá trị DN -I- KHÁI NIỆM * Các nguồn vốn DN -Vốn chủ sở hữu -Vốn vay -Vốn khác -I- PHÂN LOẠI - Nguồn tài trợ ngắn hạn Thời gian sử dụng Tính chất sở hữu - Nguồn tài trợ dài hạn - Nợ vay - Vốn chử sở hữu - I – NỘI DUNG SO SÁNH 1.Thời gian hồn trả Lãi suất Hình thức nhận vốn Thời gian thu hồi vốn Thị trường giao dịch Dựa vào thời gian sử dụng TÀI TRỢ NGẮN HẠN TÀI TRỢ DÀI HẠN - I – NỘI SUNG SO SÁNH Chủ thể cung cấp vốn Điều kiện để cung cấp vốn Mức lãi suất Dựa vào tính chất sở hữu NỢ VAY VỐN CHỦ SỞ HỮU - I – NỘI SUNG SO SÁNH Thời hạn trả lãi Thế chấp Tiết kiện thúê Dựa vào tính chất sở hữu NỢ VAY VỐN CHỦ SỞ HỮU III – - 2.1 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG Rủi ro kinh doanh: loại rủi ro DN không sử dụng vốn vay cấu vốn -Biến động nhu cầu -Biến động giá -Biến động giá đầu vào -Khả điều chỉnh giá đầu so với giá đầu vào -Đòn bẩy hoạt động III – - 2.1 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG Đòn bẩy hoạt động việc sử dụng chi phí cố định (fixed cost) so với chi phí biến đổi hoạt động (variable costs) Chi phí cố định: khấu hao, bảo hiểm, phần chi phí điện nước, phận chi phí quản lý Chi phí biến đổi: nguyên vật liệu, lao động trực tiếp, chi phí bán hàng, phần chi phí điện nước, phận chi phí quản lý III – - 2.1 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG * ĐIỂM HỊA VỐN: điểm mà đó, doanh thu tổng chi phí (chi phí cố định biến đổi) Cơn thức xác định sản lượng hòa vốn Q HV F p-v QHV : Sản lượng hòa vốn F: Chi phí cố định p: giá bán V: chi phí biến đổi/sp III – - 2.1 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG Ví dụ: Giả sử DN có hai kế hoạch SX A B -Theo kế hoạch A: F = 20.000$, v = 1,5$/sp, p = 2$/sp -Theo kế hoạch B: F = 60.000$, v = 1$/sp, p = 2$/sp Dự tính sản lượng kế hoạch Q = 100.000 sp cho hai dự án Tính sản lượng hòa vốn dự án? III – - 2.1 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG Cơng thức tính sản lượng hòa vốn: F 20.000 QA 40.000 sp p - v 1,5 F 60.000 QB 60.000 sp p-v 1 III – - 2.1 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG Độ nghiêng đòn bẩy hoạt động (DOL – Degree of Operating Leverage) DOL: tỷ lệ (%) thay đổi lợi nhuận hoạt động Doanh thu thay đổi EBIT/EBIT DOL = Q/Q III – - 2.1 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG Độ nghiêng đòn bẩy hoạt động (DOL – Degree of Operating Leverage) - Tính DOL theo sản lượng Q Q * (p - v) DOL = Q * (p - v) - F - Tính DOL theo doanh thu S S- V DOL = S-V - F III – - 2.1 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG • Ý nghĩa: - DOL lớn độ phóng đại thay đổi doanh thu thay đổi EBIT lớn - DOL= nghĩa thay đổi 1% doanh thu đưa đến thay đổi 2% EBIT chiều với thay đổi doanh thu Cụ thể doanh thu tăng 10% EBIT tăng 20%, ngược lại, doanh thu giảm 10% EBIT giảm 20% III – - 2.1 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG • Ví dụ: Cơng ty Minh Hằng muốn xác định độ nghiêng đòn bẩy hoạt động mức doanh số 6000 sản phẩm, biết định phí 100 triệu, biến phí 18 nghìn/sp giá bán 43 nghìn/sp III – - 2.1 ĐỊN BẨY HOẠT ĐỘNG • Quan hệ điểm hòa vốn đòn bẩy hoạt động Q(P - V) DOL = Q(P - V) - F Q = Q - Q HV III – - 2.2 ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH Rủi ro tài rủi ro mà cổ đơng CP thường phải gánh chịu ảnh hưởng việc DN sử dụng vốn vay III – - 2.2 ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Độ nghiêng đòn bẩy tài (DFL – Degree og Financial Leverage) DFL tỷ lệ % thay đổi EPS so với EBIT EPS/EPS EBIT DFL = EBIT/EBIT EBIT - I Nếu DFL = 3, 1% thay đổi lợi nhuận hoạt động dẫn đến 3% thay đổi EPS III – - 2.3 ĐỊN BẨY TỔNG HỢP Đòn bẩy tổng hợp doanh nghiệp sử dụng hai đòn bẩy kinh doanh đòn bầy tài nỗ lực gia tăng thu nhập cho cổ đông III – - 2.3 ĐỊN BẨY TỔNG HỢP Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DCL – Degree of Combined Leverage) DCL đo mức độ ảnh hưởng tổng hợp đòn bẩy hoạt động đòn bẩy tài đến thay đổi doanh thu EPS EPS/EPS DCL = DOL * DFL = Q/Q III – - 2.3 ĐÒN BẨY TỔNG HỢP - Tính DCL theo sản lượng Q Q *(p - v) DCL = Q *(p - v) - F - I - Tính DCL theo doanh thu S S-V DCL = S-V -F-I ... mua chịu làm tăng hệ thường đơn giản, tiện lợi số nợ doanh nghiệp, điều hoạt động kinh doanh làm tăng nguy - Nếu doanh nghiệp bán hàng phá sản doanh biết rõ khách hàng nghiệp đánh giá - Việc lạm... trợ -I- KHÁI NIỆM Nguồn tài trợ DN - nguồn hình thành nên tài sản DN - : toàn số vốn mà doanh Knghiệp sử dụng để đảm bảo đủ nhu cầu tài sản phục vụ cho hoạt động kinh doanh tiến hành liên tục... doanh - I – 3.2- NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN (2) Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận giữ lại – nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận không chia - phận lợi nhuận sử dụng tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh doanh