Bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 5 nguyễn thị hà

MÔN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHƯƠNG ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 5.1 ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN 5.2 YẾU TỐ LÃI SUẤT TRONG CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ GIÁ TRÍ THỜI GIAN CỦA TIỀN 5.3 CHI PHÍ VÀ THU NHẬP CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ 5.5 NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ VÀ KẾ HOẠCH HÓA VIỆC HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN ĐẦU TƯ DÀI HẠN VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP LÀ GÌ • Là trình hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên tài sản cần thiết nhằm mục đích thu lợi nhuận khoảng thời gian dài tương lai NỘI DUNG ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP - Đầu tư hình thành tài sản Cần thiết + Tài sản cố định + TSCĐ thường xuyên cần thiết - Đầu tư vốn có tính chất dài hạn vào hoạt động khác nhằm thu lợi nhuận: góp vốn liên doanh, đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP • Theo cấu vốn đầu tư : + Đầu tư XDCB -> tạo TSCĐ + Đầu tư vào vốn lưu động thường xuyên cần thiết (1 phần toàn bộ) + Đầu tư bên doanh nghiệp • Theo mục tiêu đầu tư: + Hình thành doanh nghiệp + Cho việc tăng lực sản xuất DN + Đầu tư đổi sản phẩm + Đầu tư thay đổi thiết bị + Đầu tư có tính chất chiến lược + Đầu tư bên doanh nghiệp Ý NGHĨA CỦA ĐẦU TƯ DÀI HẠN - Quyết định ĐTDH định có tính chất chiến lược quan trọng bậc DN Nó định đến tương lai DN - Về mặt tài Quyết định ĐTDH định tài dài hạn, tác động lớn đến hiệu SXKD DN CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP - Chính sách kinh tế nhà nước việc phát triển kinh tế - Thị trường cạnh tranh - Lãi tiền vay thuế kinh doanh - Sự tiến khoa học công nghệ - Mức độ rủi ro đầu tư - Khả tài DN CÁC BƯỚC ĐI ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ - Nhận biết tình hình: Đánh giá tình hình dự đoán tình hình tương lai bên bên DN - Xác định mục tiêu đầu tư: Xác định rõ mục tiêu cần đạt sản xuất tài - Lập dự án, phương án đầu tư: Trình bày rõ luận chứng kinh tế, kỹ thuật việc đầu tư dư toán để thực việc đầu tư - Lựa chọn dự án đầu tư: So sánh dự án để lựa chọn thích ứng - Ra định đầu tư YẾU TỐ LÃI SUẤT TRONG CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐTDH VÀ GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN HOÀN VỐN ĐẦU TƯ * Thời gian hoàn VĐT DAĐT: Khoảng Thời cần thiết mà DAĐT tạo dòng tiền thu nhập với số vốn ĐT để thực dự án * Cách xác định thời gian hoàn VĐT + Trương hợp 1: DAĐT tạo dòng tiền thu nhập đặn hàng năm Thời gian hoàn VĐT (năm) Vốn đầu tư DA Thu nhập hàng năm DA đưa lại PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN HOÀN VỐN ĐẦU TƯ • Cách xác định thời gian hoàn VĐT + Trường hợp 2: DAĐT tạo dòng tiền thu nhập hàng năm không nhau: => cần xác định thời gian hoàn vốn ĐT theo trình tự: - Xác định số năm thu hồi vốn đầu tư : Bằng cách xác định số vốn ĐT phải thu hồi cuối năm lần lược theo thứ tự - Xác đinh số tháng phải thu hồi nốt VĐT năm ( có): Khi số VĐT phải thu năm nhỏ thu nhập năm - Thời gian thu hồi VĐT DA xác định cách tổng cộng số năm số tháng thu hồi VĐT PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN HOÀN VỐN ĐẦU TƯ * Nội dung phương pháp - Xác định thời gian thu hồi VĐT DAĐT - Đánh giá lựa chọn DA: Bằng cách đối chiếu thời gian thu hồi VĐT DA với thời gian tối đa thu hồi VĐT chấp nhận DN đề Dựa tiêu chuẩn : + Loại bỏ DA ĐT có thời gian thu hồi VĐT dài thời gian tiêu chuẩn DN đề + Đối với DAĐT thuộc loại xung khắc thường chọn DA có thời gian thu hồi VĐT ngắn số dự án * Ưu điểm, hạn chế phương pháp PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI THUẦN * Tiêu chuẩn đánh giá lựa chọn: Chủ yếu giá trị DAĐT * Giá trị DAĐT số chênh lệch giá trị khoản thu tương lai DAĐT mang lại với giá trị vốn đầu tư bỏ để thực DA n CFt n ICt NPV   t  t t0 t0 (1 r) (1r) n Hoặc NPV   t 0 (CF t  ICt) t (1 r ) Trong : NPV: Giá trị dự án CFt : Khoản tiền thu từ DA năm thứ t ICt : :Vốn đầu tư năm thứ t N : Vòng đời dự án r : Tỷ lệ chiết khấu( thường sử dụng chi phí sử dụng vốn để thực DA) PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI THUẦN • Nội dung phương pháp - Xác định giá trị (NPV) dự án đầu tư - Đánh giá lựa chọn DAĐT: vào (NPV) có trường hợp sau: + NPV< Dự án bị loại bỏ + NPV= tùy thuộc vào điều kiện DN cần thiết DA định loại bỏ hay chấp thuận DA + NPV> Nếu DA DA độc lập chấp thuận Nếu DA thuộc loại xung khắc tuổi thọ DA nhau, điều kiện DN không bị giới hạn khả huy động vốn DA có NPV cao DA chọn * Ưu điểm, hạn chế phương pháp PHƯƠNG PHÁP TỶ SUẤT DOANH LỢI NỘI BỘ • Tỷ suất doanh lợi nội (gọi lãi suất hoàn vốn nội bộ) mức lãi suất mà với lãi suất làm cho giá trị khoản thu tương lai đầu tư mang lại với giá trị vốn đầu tư  CF (1 IRR ) n n t t  t 0  t IC Hoặc (1 IRR ) t t IC  NPV   CF  (1 IRR) (1IRR) n t 0 NPV IRR t t Trong đó:IRR: Tỷ suất DLNB DAĐT n t Tỉ lệ chiết khấu t t 0 PHƯƠNG PHÁP TỶ SUẤT DOANH LỢI NỘI BỘ • Cách xác định tỷ suất doanh lợi nội (IRR) This image cannot currently be displayed + Cách 1: Phương pháp thử xử lý sai số + Cách 2: Phương pháp nội suy - Chọn lãi suất tùy ý r1, Tính NPV1 theo r1 - Chọn lãi suất tùy ý r2, thỏa mãn điều kiện: Nếu NPV1 >0 chọn r2 >r1 cho NPV2< Nếu NPV1< chọn r2 Chênh lệch r1 r2 khoảng 5% -Tìm IRR: NPV1 IRR  r1  (r2  r1 ) NPV1  NPV PHƯƠNG PHÁP TỶ SUẤT DOANH LỢI NỘI BỘ • Nội dung phương pháp : - Xác định IRR DAĐT - Đánh giá lựa chọn DA: Bằng cách so sánh IRR với chi phí sử dụng vốn để thực DA (r) Có thể có trường hợp: + IRR < r => DA bị loại bỏ + IRR = r => tùy điều kiện thực tế DN định lựa chọn hay loại bỏ DA + IRR > r => cần xem xét cụ thể: Nếu DAĐT độc lập lựa chọn DA Nếu DA thuộc loại xung khắc chọn DA có tỷ suất DLNB cao * Ưu điểm, hạn chế phương pháp PHƯƠNG PHÁP CHỈ SỐ SINH LỜI n * Chỉ số sinh lời DAĐT CFt  t t  (1  r ) PI  n IC t  t t  (1  r ) Trong PI : Chỉ số sinh lời DA r : Tỷ suất chiết khấu (thường sử dụng chi phí sử dụng vốn để thực DA) * Nội dung phương pháp : + Xác định số sinh lời DA + Đánh giá lựa chọn DA vào số sinh lời: - Nếu PI DA bị loại bỏ - Nếu PI = => tùy điều kiện thực tế loại bỏ hay chấp nhận DA - Nếu PI > 1: Nếu DA độc lập DA lựa chọn Nếu DA loại trừ chọn DA có PI cao * Ưu điểm, hạn chế phương pháp MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP DẶC BIỆT TRONG ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DAĐT ( TRƯỜNG HỢP CÓ SỰ MÂU THUẪN KHI SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR) • Đối với DA độc lập: sử dụng F2 đưa đến kết luận giống việc chấp thuận hay loại bỏ DA + NPV < IRR < r => loại bỏ DA + NPV = IRR = r => chấp thuận (hoặc loại bỏ) + NPV > IRR > r => chọn DA * Đối với DAĐT thuộc loại DA loại trừ nhau: số trường hợp sử dụng F2 dẫn đến kết luận trái ngược VD: DAĐT A B loại trừ nhau, Có: + NPVA> NPVB => chọn A, loại B + IRRA< IRRB => chọn B, loạiA MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP DẶC BIỆT TRONG ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DAĐT ( TRƯỜNG HỢP CÓ SỰ MÂU THUẪN KHI SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR) *Để chọn DA cần tìm mức lãi suất cân rc, rc làm cho NPVA = NPVB *So sánhchi phí sử dụng vốn để thực DA với lãi suất cân vào NPV DA, chọn DA có NPV cao +Nếu r < rc => chọn A loại B +nếu rc < r < IRRB => chọn B loại A NPV NPVA NPVB IRR rc IRRA IRRB ĐÁNH GIÁ LỰA CHỌN DAĐT TRONG TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT (TRƯỜNG HỢP CÁC DA CÓ TUỔI THỌ KHÔNG BẰNG NHAU VÀ CÁC DA XUNG KHẮC ) + Đưa DA độ dài thời gian Cách 1: Chọn độ dài thời gian chung cho DA bội số chung nhỏ độ dài thời gian hoạt động DA Cùng với giả định tái đầu tư DA Cách 2: Đưa DA có tuổi thọ ngắn độ dài thời gian DA có tuổi thọ dài ngược lại với giả thiết phù hợp + Xác định giá trị (NPV) DA thơì gian quy đổi + Chọn DA có NPV cao NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ VÀ KẾ HOẠCH HÓA VIỆC HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP * Nguồn vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp * Kế hoạch hóa đầu tư huy động vốn đầu tư dài hạn doanh nghiệp NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN (KHI BẮT ĐẦU THÀNH LẬP DN) * Nguồn vốn chủ sở hữu bỏ ban đầu * Nguồn vốn vay dài hạn + Vốn vay ngân hàng, tổ chức tài chính, tín dụng + Vay người thân, bạn bè + Thuê tài NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN ( ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP ĐANG HOẠT ĐỘNG) • Nguồn vốn bên (nội bộ) + Lợi nhuận để tái đầu tư + Khấu hao TSCĐ + Thanh lý, nhượng bán tài sản • Nguồn vốn bên + Vay dài hạn + Phát hành trái phiếu + Phát hành cổ phiếu (công ty cổ phần) + Huy động vốn liên doanh, liên kết dài hạn + Thuê tài [...]... vận hành : Dòng tiền thuần hàng năm thu được sau khi DAĐT được đưa vào hoạt động Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm lợi nhuận sau thuế + Thu thanh lý TSCĐ (nếu có) + Thu hồi vốn lưu động đã ứng ra Khấu hao TSCĐ PHÂN BIỆT DÒNG TIỀN HÀNG NĂM VỚI LỢI NHUẬN KẾ TOÁN Trong hoạch định vốn đầu tư chỉ có dòng tiền hàng năm được sử dụng, chứ không phải lợi nhuận kế toán Đơn vị: trđ Lîi nhuËn KT Dßng tiÒn Doanh. .. hàng năm được sử dụng, chứ không phải lợi nhuận kế toán Đơn vị: trđ Lîi nhuËn KT Dßng tiÒn Doanh thu 1.000 1.000 Chi phÝ cha kÓ khÊu hao 50 0 50 0 KhÊu hao 300 Lîi nhuËn tríc thuÕ 200 50 0 ThuÕ thu nhËp (28%) 56 56 Lîi nhuËn sau thuÕ (dßng tiÒn) 144 444 Dòng tiền thuần hàng năm = LN sau thuế + khấu hao = 144+ 300 = 444 DÒNG TIỀN THUẦN CỦA DƯ ÁN ĐẦU TƯ Được xác định là chênh lệch giữa dòng tiền vào của... án trong năm được xác định ở thời điểm cuối năm ĐÁNH GIÁ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐT DH CỦA DOANH NGHIỆP Nội dung phần này + Tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả ĐTDH của doanh nghiệp + Các phương pháp đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư + Một số trường hợp đặc biệt trong đánh giá và lựa chọn DAĐT TIÊU CHUẨN ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐTDH CỦA DOANH NGHIỆP + Hiệu quả đầu tư được biểu hiện trong mối quan hệ giữa lợi ích thu được do... hình ( tạo ra sản phẩm và dịch vụ) gồm: - Chi đầu tư để tạo ra TSCĐ ( hữu hình và vô hình ) - Chi đầu tư để hình thành và tăng thêm VLĐ thường xuyên cần thiết THU NHẬP CỦA DƯ ÁN ĐẦU TƯ + Là các khoản tiền thu nhập do DAĐT mang lại ở một hay một số thời điểm khác nhau trong tương lai tạo thành dòng tiền vào của đầu tư + Nội dung dòng tiền vào của DAĐT tùy theo tính chất của từng khoản đầu tư THU NHẬP... ĐỰ ÁN ĐẦU TƯ Trên góc độ tại chính, đầu tư là một quá trình phát sinh ra các dòng tiền gồm dòng tiền chi ra và dòng tiền thu vào + Dòng tiền chi ( dòng tiền ra): Dòng tiền xuất ra để thực hiện đầu tư + Dòng tiền thu (dòng tiền vào): Dòng tiền nhập vào từ thu nhập do đầu tư đưa lại CHI PHÍ CHO DƯ ÁN ĐẦU TƯ + Là những khoản chi liên quan đến việc bỏ vốn thực hiện đầu tư tạo thành dòng tiền ra của đầu tư... + Đánh giá lợi ích của đầu tư phải xuất phát từ mục tiêu đầu tư + Phần này xem xét các DAĐT dưới góc độ DN tìm kiếm lợi nhuận + Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả kinh tế của DAĐT (xem xét trên góc độ tài chính) - Tỷ suất lợi nhuận bình quân của vốn ĐT - Thời gian hoàn vốn ĐT - Giá trị hiện tại thuần của DAĐT - Tỷ suất DLNB của DAĐT - Chỉ số sinh lời của DAĐT ... trđ đem đầu tư hoặc cho vay với lãi suất 9%/năm thì sau 1 năm sẽ nhận được số tiền là 1,09 trđ, nói cách khác: Một triệu đồng ngày hôm nay có giá trị 1,09 trđ sau 1 năm nếu lãi suất là 9%/năm Điều này hàm ý nói rằng : Tiền tệ có giá trị theo thời gian 1 đồng mà ta nhận được tại thời điểm ngày hôm nay có giá cao hơn 1 đồng nhận được tại một thời điểm nào đó trong tương lai (nếu lãi suất đầu tư >0) LÃI... cuối năm n trong tương lai i : Tỷ lệ chiết khấu (tỷ lệ hiện tại hóa) This image cannot currently be displayed n : Số năm 1 P (i , n )  Hay: PV = FVn.P(i,n) Trong đó n (1  i ) Hệ số chiết khấu:, biểu thị giá tri hiên tại của 1đ ở thời điểm cuối năm n trong tương lai Ví dụ: Nhận xét: GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA MỘT CHUỖI TIỀN TỆ - Chuỗi tiền tệ: Một loạt các khoản tiền (trả, gửi, đầu tư…) phát sinh liên tiếp ... vốn để hình thành nên tài sản cần thiết nhằm mục đích thu lợi nhuận khoảng thời gian dài tương lai NỘI DUNG ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP - Đầu tư hình thành tài sản Cần thiết + Tài sản cố định... HẠN CỦA DOANH NGHIỆP - Chính sách kinh tế nhà nước việc phát triển kinh tế - Thị trường cạnh tranh - Lãi tiền vay thuế kinh doanh - Sự tiến khoa học công nghệ - Mức độ rủi ro đầu tư - Khả tài DN... doanh nghiệp • Theo mục tiêu đầu tư: + Hình thành doanh nghiệp + Cho việc tăng lực sản xuất DN + Đầu tư đổi sản phẩm + Đầu tư thay đổi thiết bị + Đầu tư có tính chất chiến lược + Đầu tư bên doanh