Bài giảng tài chính doanh nghiệp chương 11 nguyễn thị hà

Chơng 11 Những giải pháp tài trình sáp nhập, hợp nhất, phá sản doanh nghiệp Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Nội dung chơng học I Những giải pháp tài để đến định sáp nhập, hợp DN II Chu kỳ sống DN cấu tài III Những giải pháp tài DN lâm vào tình trạng bị phá sản vấn đề tài thực phá sản DN Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp I Những giải pháp tài để đến định sáp nhập, hợp DN Sự tăng trởng: Là gia tăng quy mô vốn Nội lực kinh doanh nh tăng quy mô doanh thu lợi nhuận trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tăng trởng Sự tăng trởng doanh nghiệp đạt đợc cách, tăng trởng từ bên (nội lực) tăng trởng từ bên Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Ngoại lực Sự tăng trởng Tăng trởng từ bên trong: Là tăng trởng DN đạt đợc cách thân DN tự tích lũy vốn dựa sở lợi nhuận để lại tái đầu t mở rộng hoạt động kinh doanh Theo cách này, giúp cho tăng trởng bền vững nhng thời gian lâu dài tốc độ chậm Tăng trởng từ bên ngoài: Là tăng trởng quy mô kinh doanh thông qua việc sáp nhập hay hợp DN Theo cách này, tạo DN có quy mô lớn để có đợc hiệu KD cao hơn, điều đợc thể lợi thể DN có quy mô lớn Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Sự tăng trởng Lợi DN có quy mô KD lớn: Khả đáp ứng yêu cầu nghiên cứu khoa học ứng dụng thành tựu kỹ thuật vào sản xuất Có khả giảm bớt rủi ro KD Khả tạo vốn KD Có khả đem lại lợi nhuận lớn Tăng trởng dựa vào ngoại lực có u so với tăng trởng nội lực, đặc biệt số trờng hợp nh sáp nhập hợp vì: Thời gian để đạt đợc tăng trởng nhanh so với đờng tăng trởng nội lực Giúp cho DN tiết kiệm đợc chi phí chung Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Các hình thức mua lại, sáp nhập, hợp DN 2.1 Mua lại DN: Là giao dịch DN mua, mua lại toàn cổ Mua lại cổ phần phần, tài sản khoản nợ DN bán với giá đợc thoả thuận DN mua DN bán Trờng hợp không tạo DN hay công ty mới, DN mua nắm quyền Mua lại tài sản chi phối DN bán Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Các hình thức mua lại, sáp nhập, hợp DN 2.2 Sáp nhập DN DN B Là loại giao dịch hay DN A số công ty khác từ bỏ pháp nhân kinh doanh để DN Z nhập DN khác có Tiếp nhận TS Quyền nghĩa vụ hợp pháp tiềm lực lớn sử dụng pháp nhân công ty để DN C hoạt động Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp DN X Các hình thức mua lại, sáp nhập, hợp DN 2.3 Hợp DN - Là loại giao dịch hay số DN thoả thuận hợp với để hình thành pháp nhân - Sau thoả thuận đăng ký lại kinh doanh DN cũ phải chấm dứt toàn tồn tại, Dn hợp tiếp nhận toàn tàI sản quyền nghía vụ hợp pháp DN tham gia hợp Bộ môn TCDN DN B DN MABO DN A Tiếp nhận TS Quyền vàlợi ích, nghĩa vụ khoảnợ, HĐ lao động, n/vụ tài sản khác Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp DN M DN O Tóm lợc quan hệ mua lại, sáp nhập, hợp Hình thức Bộ môn TCDN Công ty trớc thành lập Công ty tồn Mua lại A B A B Sáp nhập A B A B Hợp A B C Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Đặc tính kết hợp Kết hợp theo chiều ngang: - Đợc tiến hành DN ngành Khi kết hợp theo hình thức làm giảm mức độ cạnh tranh thị trờng xuống Kết hợp theo chiều dọc: - Đợc tiến hành DN kết hợp với DN khác nh nhà cung cấp hay khách hàng DN Đây kết hợp tuyến sản phẩm, nhng khác giai đoạn sản xuất Kết hợp theo phơng thức liên ngành: - Đợc kết hợp công ty không hoạt động lĩnh vực kinh doanh Các công ty không cạnh tranh với nhau, mối liên hệ cung ứng nguyên liệu, mua bán sp Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Các tình xảy so sánh trớc sau sáp nhập Với tình thứ 3, cần xem xét thời gian năm tốc độ tăng tc sau hợp nhất, sáp nhập với tốc độ tăng Pc EPS DN không tham gia sáp nhập, hợp Để xác định thời gian năm tốc độ tăng TS LNVCSH (hoặc EPS) sau sáp nhập, hợp với tốc độ tăng Pc (hoặc EPS) không sáp nhập, hợp ta có công thức: Bộ môn TCDN Pci x (1+ tci)n = Pc (1+ tc) n Tìm n, n không dài chấp nhận đợc Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Ví dụ sáp nhập, hợp Chỉ tiêu DN A DN B Tổng số LN /Năm 136 200 Tổng số VCSH/năm 300 400 Doanh lợi/ VCSH (1)/(3) 0,453 0,5 Tốc độ tăng doanh lợi hàng năm 10% 5% DN Bộ môn TCDN Mức doanh lợi vốn chủ sở hữu Trớc Sau A 0,453 0,48 B 0,5 0,48 Tốc độ tăng doanh lợi đợi chờ Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 0,07 II Chu kỳ sống DN cấu tài Chu kỳ sống DN Một DN sản xuất kinh doanh giống nh ngời, có Doanh thu chu kỳ sống nó: đời (A), tăng trởng (B), hoàn thiện ổn C định (C) suy thoái (D) Mục tiêu hàng đầu công tác B D A quản lý kéo dài giai đoạn B C chu kỳ sống đón đầu giai đoạn D, từ lờng trớc chờ đón suy thoái DN để có biện pháp đề phòng Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Năm II Chu kỳ sống DN cấu tài Cơ cấu tài trình phát triển DN: Trong công tác quản lý tài chính, đòi hỏi phải xem xét đặc điểm giai đoạn chu kỳ sống DN để từ có giải pháp tài thích ứng, đặc biệt tổ chức nguồn vốn, tổ chức huy động (cơ cấu tài chính) nh việc phân chia lợi tức cổ phần Về nguồn vốn giai đoạn đầu chủ yếu dựa vào vốn chủ sở hữu kết hợp với việc sử dụng vốn vay mức độ định Giai đoạn tăng trởng, DN chủ yếu sử dụng lợi nhuận để lại để tái đầu t đáp ứng yêu cầu tăng trởng kết hợp với việc sử dụng vốn vay Nếu DN có tốc độ phát triển cao đòi hỏi DN sử dụng vốn vay nhiều Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp II Chu kỳ sống DN cấu tài Cơ cấu tài trình phát triển DN: Giai đoạn hoàn thiện suy thoái, nguồn vốn chủ yếu DN dựa vào tiền khấu hao TSCĐ Cơ cấu tài DN chịu ảnh hởng lớn mức tăng trởng Mức tăng doanh thu tiêu thụ sản phẩm hàng hoá dịch vụ ràng buộc nhiều biện pháp tài trợ sản xuất diễn biến số tài DN Bộ môn TCDN Ví dụ Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Bảng Tác động tài mức tăng trởng khác DN Chỉ tiêu Bộ môn TCDN DN A DNB 2 Doanh thu 1000 1600 1000 1200 1400 1600 TSLĐ (20%) 200 320 200 240 280 320 TSCĐ (40%) 400 640 400 480 560 640 Tổng tài sản 600 960 600 720 840 960 Nợ ngắn hạn 200 400 200 210 220 230 Nợ dàI hạn 100 132 100 114 112 94 Tổng số nợ 300 532 300 324 332 324 Vốn cổ phần 200 200 200 200 200 200 Lợi nhuận để lại 100 228 100 196 308 436 10 Nguồn vốn tự có 300 428 300 396 508 636 11 Tổng số nguồn vốn 600 960 600 720 840 960 Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Tác động tài mức tăng trởng khác DN Các tiêu tài đặc trng: a Hệ số khả toán Bộ môn TCDN 0,8 1,14 1,27 1,39 b Hệ số nợ 50% 55,4% 50% 45% 39,5% 33,8% c Doanh thu tổng tài sản 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 d Doanh lợi (%) 26,7 29,9 26,7 24,2 22,0 20,1 Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp III Những giải pháp tài DN lâm vào tình trạng bị phá sản vấn đề tài thực phá sản DN Những giải pháp tàI DN lâm vào tình trạng bị phá sản: 1.1 Khái niệm phá sản: DN lâm vào tình trạng phá sản gặp khó khăn bị thua lỗ hoạt động kinh doanh sau áp dụng biện pháp tài cần thiết mà khả toán Phá sản DN thờng đợc DN không khả toán khoản nợ nến hạn có yêu cầu chủ nợ Sự thất bại mặt tài mức độ khác nhau: DN có nguy bị phá sản DN bị rơi vào tình trạng phá sản Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Nguyên nhân phá sản Bối cảnh kinh tế Nguyên nhân phá sản Bị lừa gạt Kinh doanh Mất hết tín nhiệm với K.H Gặp thiên tai bất ngờ Năng lực quản trị yếu Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản DN lâm vào tình trạng phá sản DN gặp khó khăn lớn mặt tài chính, khả trả đợc khoản nợ đến hạn song giải khó khăn tài theo phơng thức tự nguyện DN chủ nợ DN mắc nợ Các biện pháp giải quyết: Gia hạn nợ Giảm bớt mức trả nợ Tổ chức lại DN Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Gia hạn nợ: Là thơng lợng DN mắc nợ với DN chủ nợ để xin lùi thời gian trả nợ DN Khi gia hạn nợ, DN mắc nợ phải có kế hoạch chi tiết để trả nợ phải đợc trí hội nghị chủ nợ Lợi ích: Đảm bảo cho DN chủ nợ thu hồi đợc toàn số nợ Giúp cho DN mắc nợ có điều kiện để khôi phục lại hoạt động KD Giảm đợc chi phí hoạt động pháp lý chủ nợ Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Giảm mức trả nợ: Là thoả thuận tự nguyện chủ nợ đồng ý nhận khoản nợ cho DN vay hay dới hình thức tài trợ Lợi ích: Giảm bớt chi phí pháp lý cho chủ nợ Hạn chế: Các chủ nợ lớn thờng phải nhân nhợng cho chủ nợ nhỏ toán toàn số nợ u tiên trớc để tránh thủ tục phá sản Bộ môn TCDN Tổ chức lại DN: Là giải pháp mặt pháp lý trờng hợp DN không trả đợc nợ Để tổ chức lại hoạt động, DN phải có kế hoạch hợp lý thể thứ tự u tiên toán khoản nợ khả thành lập DN thực tốt nghĩa vụ tài theo kế hoạch hoãn nợ Các giải pháp tổ chức lại DN mắc nợ: Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Các giải pháp tổ chức lại DN mắc nợ: Tổ chức xếp lại sản xuất, chuyển hớng kinh doanh Tập trung nguồn lực nâng cao chất lợng áp dụng biện pháp cắt giảm chi phí sản xuất Sắp xếp lại máy quản lý gọn nhẹ, củng cố kỷ luật Thanh toán tài sản, vật t tồn đọng Có biện pháp phục hồi tng bớc giúp cho DN thoát khỏi tình trạng suy thoái, phá sản Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Những giải pháp tài DN bị phá sản Ngời nộp đơn Nộp tạm ứng phí phá sản Thông báo Doanh Toà án nghiệp Quyết định mở thủ tục phá sản Thông báo cho ngời nộp đơn (a) Mở thủ tục lý Toà án Sau có định mở thủ tục phá sản (b) Mở thủ tục phục hồi HĐKD Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Những giải pháp tài DN bị phá sản v Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp [...]... trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp Ví dụ về sáp nhập, hợp nhất Chỉ tiêu DN A DN B 1 Tổng số LN /Năm 136 200 2 Tổng số VCSH/năm 300 400 3 Doanh lợi/ VCSH (1)/(3) 0,453 0,5 4 Tốc độ tăng doanh lợi hàng năm 10% 5% DN Bộ môn TCDN Mức doanh lợi vốn chủ sở hữu Trớc Sau A 0,453 0,48 B 0,5 0,48 Tốc độ tăng doanh lợi đợi chờ Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp. .. TCDN Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp Năm II Chu kỳ sống của DN và cơ cấu tài chính 2 Cơ cấu tài chính trong quá trình phát triển của DN: Trong công tác quản lý tài chính, cũng đòi hỏi phải xem xét những đặc điểm của mỗi giai đoạn trong chu kỳ sống của DN để từ đó có giải pháp tài chính thích ứng, đặc biệt là về tổ chức nguồn vốn, tổ chức huy động (cơ cấu tài chính) cũng... thủ tục thanh lý Toà án Sau khi có quyết định mở thủ tục phá sản (b) Mở thủ tục phục hồi HĐKD Bộ môn TCDN Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp 2 Những giải pháp tài chính khi DN bị phá sản v Bộ môn TCDN Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp ... 1,27 1,39 b Hệ số nợ 50% 55,4% 50% 45% 39,5% 33,8% c Doanh thu trên tổng tài sản 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 d Doanh lợi (%) 26,7 29,9 26,7 24,2 22,0 20,1 Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp III Những giải pháp tài chính khi DN lâm vào tình trạng bị phá sản và vấn đề tài chính khi thực hiện phá sản DN 1 Những giải pháp tàI chính khi DN lâm vào tình trạng bị phá sản: 1.1 Khái... Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp II Chu kỳ sống của DN và cơ cấu tài chính 2 Cơ cấu tài chính trong quá trình phát triển của DN: Giai đoạn hoàn thiện và suy thoái, nguồn vốn chủ yếu của DN dựa vào tiền khấu hao TSCĐ Cơ cấu tài chính của DN còn chịu ảnh hởng lớn của mức tăng trởng Mức tăng doanh thu tiêu thụ sản phẩm hàng hoá dịch vụ ràng buộc nhiều bởi biện pháp tài trợ... nợ và khả năng khi thành lập DN sẽ có thể thực hiện tốt nghĩa vụ về tài chính theo kế hoạch hoãn nợ Các giải pháp tổ chức lại đối với DN mắc nợ: Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài chính khi doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Các giải pháp tổ chức lại đối với các DN mắc nợ: Tổ chức sắp xếp lại sản xuất, chuyển hớng kinh doanh Tập trung nguồn... dàI hạn 100 132 100 114 112 94 7 Tổng số nợ 300 532 300 324 332 324 8 Vốn cổ phần 200 200 200 200 200 200 9 Lợi nhuận để lại 100 228 100 196 308 436 10 Nguồn vốn tự có 300 428 300 396 508 636 11 Tổng số nguồn vốn 600 960 600 720 840 960 Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp Tác động tài chính của những mức tăng trởng khác nhau trong DN Các chỉ tiêu tài chính đặc trng: a Hệ... Nguyên nhân của sự phá sản Bị lừa gạt trong Kinh doanh Mất hết tín nhiệm với K.H Gặp những thiên tai bất ngờ Năng lực quản trị còn yếu Bộ môn TCDN Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài chính khi doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản DN lâm vào tình trạng phá sản là những DN đang gặp khó khăn lớn về mặt tài chính, không có khả năng trả đợc các khoản nợ... sản xuất và diễn biến các chỉ số tài chính của DN Bộ môn TCDN Ví dụ Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp Bảng 3 Tác động tài chính của những mức tăng trởng khác nhau trong DN Chỉ tiêu Bộ môn TCDN DN A DNB 1 2 1 2 3 4 1 Doanh thu 1000 1600 1000 1200 1400 1600 2 TSLĐ (20%) 200 320 200 240 280 320 3 TSCĐ (40%) 400 640 400 480 560 640 4 Tổng tài sản 600 960 600 720 840 960 5... năng trả đợc các khoản nợ đến hạn song vẫn có thể giải quyết các khó khăn tài chính đó theo phơng thức tự nguyện giữa DN chủ nợ và DN mắc nợ Các biện pháp giải quyết: Gia hạn nợ Giảm bớt mức trả nợ Tổ chức lại DN Bộ môn TCDN Quản trị tài chính doanh nghiệp Quản trị Tài chính doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài chính khi doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Gia hạn nợ: Là một sự thơng lợng giữa ... hồi HĐKD Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp Những giải pháp tài DN bị phá sản v Bộ môn TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp ... nợ khả thành lập DN thực tốt nghĩa vụ tài theo kế hoạch hoãn nợ Các giải pháp tổ chức lại DN mắc nợ: Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài doanh nghiệp lâm... TCDN Quản trị tài doanh nghiệp Quản trị Tài doanh nghiệp 1.2 Các giải pháp tài doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản DN lâm vào tình trạng phá sản DN gặp khó khăn lớn mặt tài chính, khả trả