Slide bài giảng Quản trị tài chính: chương 10: Hoạch định ngân sách vốn đầu tư

Chương 10 Hoạch định ngân sách vốn đầu tư 7/5/18 Nội dung Các loại dự án Đánh giá dự Các tiêu chuẩn đầu tư án lựa chọn dự án 44 33 22 11 7/5/18 Ra định Đầu tư Giá trị Đầu tư thất bại công ty thành công 7/5/18 1 Thế đầu tư? – Đầu tư việc bỏ vốn dùng vào việc nhằm mục đích sinh lợi – Trong hoạt động đầu tư, diễn hai giai đoạn bản: • Giai đoạn bỏ vốn đầu tư • Giai đoạn thu hồi vốn có lãi – Nguồn vốn sử dụng dự án đầu tư: • Nguồn vốn chủ sở hữu • Nguồn vốn vay 7/5/18 1.2 Phân loại đầu tư • • Theo thời hạn: ngắn hạn dài hạn • Theo chủ thể: trực tiếp gián tiếp 7/5/18 Theo mục tiêu: bên DN bên DN (chiều sâu, mở rộng mới, thay thế) 1.3 Dự án đầu tư • Nhiều loại dự án: – Các dự án độc lập – Dự án lệ thuộc vào dự án khác – Các dự án loại trừ: • 7/5/18 Xây dựng cầu Bắc Cần Thơ cải tạo cầu Bắc Cần Thơ 1.4 Các yếu tố định đầu tư • • • • • • • 7/5/18 Chính sách kinh tế Nhà nước Thị trường cạnh tranh Chính sách huy động vốn Độ vững chắc, tin cậy đầu tư Sự tiến khoa học cơng nghệ Khả tài DN Tính cách người chủ đầu tư Quy trình tổng quát Xác định dự án Đánh giá dự án Chọn tiêu chuẩn định Ra định 7/5/18 2.1 Dòng tiền dự án • Dịng tiền thể vận động (thu vào, chi ra) tiền tệ dự án đầu tư cuối phần chênh lệch lượng tiền nhận lượng tiền chi dự án Lưu ý: • 7/5/18 Đánh giá dự án phải dựa dòng tiền thực 2.1 Nguyên tắc xác định dòng tiền 7/5/18 Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền thực sau thuế Phải dựa vào dòng tiền tăng thêm a) b) Khơng tính chi phí chìm vào dịng tiền tăng thêm Tính chi phí hội vào dòng tiền tăng thêm Tách định đầu tư khỏi định tài trợ Tài sản cố định a) b) c) Chi phí mua sắm lắp đặt tính vào giá mua Khấu hao khơng tính vào dòng tiền Thanh lý năm cuối, chịu thuế TNDN Đầu tư vốn lưu động ròng năm 0, năm cuối thu hồi 10 Các tiêu chuẩn lựa chọn dự án PP Chỉ tiêu quan trọng NPV IRR MIRR PI 7/5/18 15 3.1 PP hay Thời gian thu hồi vốn • Là độ dài thời gian dự tính cần thiết để luồng tiền rịng dự án bù đắp chi phí • Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu: có tính đến giá trị thời gian tiền tệ Chi phí chưa bù đắp đầu năm Năm trước năm luồng tiền dự Thời gian thu hồi vốn = 7/5/18 án đáp ứng chi phí + Luồng tiền thu năm 16 3.1 Thời gian thu hồi vốn • A B hai dự án có mức độ rủi ro chi phí đầu tư ban đầu (10 triệu đồng) Năm Dự án A ĐVT: triệu đồng Dự án B Dự án A -10 -10 Dòng tiền Lũy kế 3 1 -10 -5 -1 +2 Kỳ PP = + = 2,33 năm   7/5/18   17 3.1 Thời gian thu hồi vốn Năm Dự án A ĐVT: triệu đồng Dự án B Dự án B -10 -10 3 4 -10 -9 -6 -2 +4 Kỳ Dòng tiền Lũy kế PP = + = 3,33 năm     7/5/18 18 3.2 Giá trị rịng (NPV) • Tìm giá trị luồng tiền (luồng tiền vào luồng tiền ra) Tính tổng luồng tiền chiết khấu Tổng chiết khấu gọi giá trị ròng dự án   7/5/18 19 3.3 Tỷ suất hồn vốn nội IRR • Tỷ suất hồn vốn nội tỷ lệ lãi suất chiết khấu làm cân giá trị luồng tiền tương lai chi phí đầu tư Giá trị luồng tiền vào 7/5/18 = Giá trị chi phí đầu tư 20 3.3 NPV IRR • Đối với dự án độc lập, phương pháp tính NPV IRR đưa đến định chấp thuận hay bác bỏ – Nếu NPV > 0, IRR > WACC – Nếu NPV < 0, IRR < WACC • Đối với dự án loại trừ, phương pháp tính NPV IRR đưa kết luận mâu thuẫn 7/5/18 21 3.4 Tỷ suất hồn vốn nội có hiệu chỉnh (MIRR) Năm -10.000 Năm 10.000 Năm Năm 90.000 -100.000 Dự án có hai IRR 12,95% 191, 15% Dự án có nhiều IRR có dòng tiền đổi dấu từ hai lần trở lên 7/5/18 22 3.4 Tỷ suất hồn vốn nội có hiệu chỉnh (MIRR) MIRR tỷ lệ chiết khấu mà giá trị chi phí dự án tương đương với giá trị giá trị cuối (tổng giá trị tương lai luồng tiền vào chi phí vốn) Giá trị luồng tiền vào = Giá trị chi phí đầu tư     7/5/18 23 3.4 Tỷ suất hoàn vốn nội có hiệu chỉnh (MIRR) Dự án A Kỳ Dịng tiền 10% -10 3,3   4,84 6,655 +10 MIRR 14,795 NPV =   7/5/18 24 3.5 Chỉ số sinh lời PI • • Nếu dự án có PI > 1, dự án có PI cao hơn, dự án chọn Nếu dự án có PI < 1, loại bỏ 7/5/18 25 3.5 Chỉ số sinh lời PI Năm Hiện giá Hiện giá vốn đầu tư thu nhập Dự án Dự án Dự án Dự án H K H K 400 300 320 400 217,6 185,6 184,32 163,84 122,88 155,65 98,3 124,52 57,67 58,72 41,94 720 700 doanh nghiệp 25%, tính PI hai dự án Cộng7/5/18 Giả sử chi phí sử dụng vốn trung bình 722,72 688,33     26 Lựa chọn dự án • Dự án độc lập: – PP: chấp nhận nhỏ thời gian hoàn vốn yêu cầu – NPV: chấp nhận NPV > – IRR: chấp nhận IRR > WACC – MIRR: chấp nhận MIRR > WACC – PI: chấp nhận PI > 7/5/18 27 Lựa chọn dự án • Dự án loại trừ: – PP: chấp nhận dự án có thời gian hoàn vốn ngắn nhỏ thời gian hoàn vốn yêu cầu – NPV: chấp nhận dự án NPV lớn lớn – IRR: chấp nhận dự án IRR lớn lớn WACC – MIRR: chấp nhận dự án MIRR lớn lớn WACC – PI: chấp nhận dự án PI lớn lớn > 7/5/18 28 Lựa chọn dự án Dự án Năm Năm Năm Năm A -12.000 10.000 5.000 1.000 B -12.000 1.294,67 6.000 10.800 Với lãi suất chiết khấu 12% Dự án IRR NPV PI A 22,79% 1.626,3 1,14 B 17,92% 1.626,3 1,14 Lựa chọn A hay B? 7/5/18 29 ... Đánh giá dự Các tiêu chuẩn đầu tư án lựa chọn dự án 44 33 22 11 7/5/18 Ra định Đầu tư Giá trị Đầu tư thất bại công ty thành công 7/5/18 1 Thế đầu tư? – Đầu tư việc bỏ vốn dùng vào việc nhằm mục... động đầu tư, diễn hai giai đoạn bản: • Giai đoạn bỏ vốn đầu tư • Giai đoạn thu hồi vốn có lãi – Nguồn vốn sử dụng dự án đầu tư: • Nguồn vốn chủ sở hữu • Nguồn vốn vay 7/5/18 1.2 Phân loại đầu tư. .. cuối Thu hồi vốn lưu động ròng, lý tài sản cố định Dòng tiền thu nhập đầu tư Dòng tiền đầu tư Dịng tiền chi phí đầu tư 7/5/18 11 2.2 Trình tự xây dựng dịng tiền • Giai đoạn bỏ vốn đầu tư: – Chi