Luận văn phân tích và hoàn thiện cấu trúc vốn tại công ty cổ phần hoàng anh gia lai

B GIÁO D O IH -o0o - KHÓA LU N T T NGHI P TÀI: PHÂN TÍCH VÀ HOÀN THI N C U TRÚC V N T I CÔNG TY C PH N HOÀNG ANH GIA LAI ng d n Sinh viên th c hi n Mã sinh viên Chuyên ngành : Th.S Ngô Th Quyên : Ph m Phú Minh : A15728 : Tài chính-Ngân hàng HÀ N I-2012 L IC nh Trong trình th c hi n th c t p hoàn thành khóa lu n t t nghi cs ng viên t nhi u phía c tiên, em xin chân thành c ng d n-Th Th i ng d n ch b o em su t th i gian nghiên c u th c hi n khóa lu n th truy ng d y t n thông qua khóa lu n này, g i l i c i h t cho em ki n th c v kinh t t nh ng môn h c m t n n t ng v chuyên ngành h nghiên c u n t Bên c xin chân thành c chính-K u ki ng d n em su t th i gian làm khóa lu n ki n nh t, giúp em có có th tài , cô phòng Tài p s li u, thông tin t n Cu i cùng, em xin chân thành c giúp em hoàn thi n khóa lu n m t cách t t nh t Em chân thành c i c ti p t ! Thang Long University Library u M CL C L U Trang CH NG 1: LÝ LU N C B N V C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ S D NG V N 1.1 Khái ni m v c u trúc v n chi phí s d ng v n 1.1.1 Khái ni m v c u trúc v n 1.1.2 Các nhân t c u thành c u trúc v n 1.1.2.1 Ngu n v n vay 1.1.2.2 Ngu n v n ch s h u 1.1.3.Các t s ng c u trúc v n a vi c nghiên c u c u trúc v n qu n tr tài 1.2 Chi phí s d ng v n 1.2.1 Khái ni m v chi phí s d ng v n 1.2.2 Các lo i chi phí s d ng v n 1.2.2.1 Chi phí s d ng v n vay dài h n 1.2.2.2 Chi phí s d ng v n ch s h u 1.2.3 Chi phí s d ng v n bình quân (WACC- Weighted average cost of capital) 10 1.2.4 Chi phí s d ng v n biên t quy u t 10 1.2.4.1 Chi phí s d ng v n biên t (MCC-Maginal cost of capital) 11 1.2.4.2 Danh m c c u t (IOS- Investment Opporunity Schedule) 12 ng c a c u trúc v n doanh l i r i ro 13 1.3.1 Khái ni m phân lo i r i ro 13 y tài doanh nghi p 16 y tài (DFL- Degree of Financial Leverage) 21 1.3.4 Các ph ng r i ro tài khác 23 1.4 C u trúc v n m i quan h v i giá tr doanh nghi p 24 1.4.1 Lý thuy t M&M 24 m bàng quan EBIT-EPS 28 CH NG 2: TH C TR NG V C U TRÚC V N, CHI PHÍ S D NG V N T I CÔNG TY C PH N HOÀNG ANH GIA LAI 32 2.1 Gi i thi u chung v Công ty C ph n Hoàng Anh Gia Lai 32 2.1.1 Quá trình hình thành phát tri n 32 2.1.2 Khái quát ngành ngh kinh doanh 33 2.1.3 C c u b máy t ch c qu n lý t i Công ty 34 2.2 Tình hình ho ng s n xu t kinh doanh c n nh t (t 2009- 2011) 36 2.2.1 K t qu ho ng s n xu t kinh doanh c a Công ty t 2009-2011 36 2.2.2 Ngu n g c c a s ng ch t l ng c a s t ng 43 2.2.3 Tình hình tài s n ngu n v n c a Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai n 2009-2011 45 2.2.4 Ch tiêu tài t ng h p 56 2.2.4.1 Nhóm ph n ánh t su t sinh l i 56 2.2.4.2 T su t t tài tr 59 2.2.4.3 Nhóm ch tiêu ph n ánh kh 60 2.3 Phân tích th c tr ng c u trúc v n c n t 20092011 61 2.3.1 Phân tích c u trúc v n c a Công ty CP HAGL 61 2.3.2 Phân tích chi p Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai 67 ng c a c u trúc v n doanh l i r i ro c a Công ty C ph n HAGL 71 2.4.1.C u trúc v n nh h n hi u qu kinh doanh 71 2.4.2 C u trúc v n nh h ng t i kh ch tài 73 ng c DFL 74 ng r i ro tài 76 m bàng quan EBIT-EPS 80 2.5 C u trúc v n nh h ng t i sách thu 81 2.6.1 2.6.2 Nh c u trúc v n t i Công ty CP HAGL 82 m 82 m 84 CH HOÀNG ANH GIA LAI 86 86 nh h nh h ng chung c a công ty 86 i m i c c u v n c a công ty 86 3.2 Xây d ng c c u v n t i công ty CP HAGL 88 3.2.1 Chú tr ng h n n a vi c t o l p c s d li u c n thi t cho vi nh c c u v n t i u 88 3.2.2 Xây d ng c c u v n t i u t i Công ty CP HAGL 88 3.3.Gi i pháp h tr 94 TÀI LI U THAM KH O 102 Thang Long University Library DANH M C B NG BI U Trang B B B B B B B B B B B B B B B B B ng 2.1 K t qu ho ng s n xu -2011 37 ng 2.2 Doanh thu thu n chi ti t ngành d ch v c -2010) 39 ng 2.3 So sánh s m ch -2010) 40 ng 2.4 Doanh thu chi ti t ngành d ch v c 0-2011) 41 ng 2.5 So sánh s m ch -10) 43 ng 2.6 B i tài s n c -2011 46 ng 2.7 T tr ng lo i tài s n 2009- 2011 48 ng 2.8 B i v Ngu n v n c n 2009-2011 53 ng 2.9 T su t sinh l i t ng tài s n 56 ng 2.10 T su t sinh l i v n ch s h u 57 ng 2.11 T su t sinh l i doanh thu thu n 58 ng 2.12 T suát t tài tr c a Công ty CP HAGL 59 ng 2.13 Nhóm ch tiêu ph n ánh kh 60 ng 2.14 C u trúc ngu n v n c n 2009-2011 62 ng 2.15 T tr ng n ng n h n c -2010 63 ng 2.16 T tr ng kho n m c c a n dài h n t 2009-2011 65 ng 2.17 V n ch s h u t -2011 66 B B B B B B B B B B ng 2.18 T tr ng kho n m c V n ch s h u t 2009-2011 66 ng 2.19 Chi phí s d ng v n t 2009-2011 68 ng 2.20 Chi phí s d ng v n c ph n c a Công ty CP HAGL 69 ng 2.21 Chi phí s d ng v n bình quân WACC 70 ng 2.22 M i quan h c a ch s t i hi u qu kinh doanh 71 ng 2.23 nh h ng c a y u t lên ROE 72 ng 2.24 nh h ng c u trúc v n kh ch tài chinh 73 ng 2.25 nh h ng riêng bi t y u t lên ROE 73 ng c 74 ng c 75 B ng c a r i ro tài nh h ng t i c u trúc v n 77 B ng 2.29 Phân tích c u trúc tài r i ro t 2009-2011 77 B ng 2.30 T tr ng m t s ch ng t i hi u qu s n tài 79 B ng 2.31 S t ng quan gi a y u t 79 B ng 2.32 EBIT-EPS bàng quan c a Công ty t -2011 80 Bàng 2.33 L i ích t vay n Công ty CP HAGL 82 89 B ng 3.2 D báo chi phí s d ng n p theo 91 B ng 3.3 D báo k t qu i c a Công ty CP HAGL 91 B ng 3.4 D báo chi phí s d ng v n ch s h u Công ty CP HAGL 92 B ng 3.5.D báo chi phí s d ng v n bình quân Công ty CP HAGL 92 B ng c 93 B ng c a r i ro tài t i c u trúc v n 94 DANH M C T VI T T T Ký hi u vi t t t HAGL CP Hoàng Anh Gia Lai C ph n Thu TNDN VCSH Thu thu nh p doanh nghi p V n ch s h u B ng s n Thang Long University Library DANH M C BI Trang Bi Bi Bi Bi Bi Bi Bi Bi Bi Bi u Bi Bi Bi ng doanh thu l i nhu -2011) 38 2.2 C c 39 2.3 T tr ng tài s n dài h n tài s n ng n h n 2009-2011 49 2.4 C c u ngu n v n t n t 2009-2010 55 2.5 T su t t tài tr c n 2009-2010 59 2.6 T tr ng n ph i tr VCSH t ng ngu n v n t 2009-2011 62 2.7 M t s ch tiêu ph n ánh t tr ng n ng n h n t 2009-2010 63 2.8 T tr ng kho n m c c a n dài h n Công ty CP HAGL t 2009-2011 65 2.9.T tr ng m t s kho n m c c a v n ch s h u t 2009-2011 67 2.10 Chi phí s d ng v n bình quân 70 2.11 M i quan h c a ch s t i hi u qu kinh doanh 72 2.13 Bi ng c th hi DFL 75 m bàng quan EBIT 81 DANH M C HÌNH V , Trang Hình v th bi u di m gãy-MCC 11 Hình v th bi u di n m i quan h gi a WACC m c a t ng tài tr m i 13 Hình v ng hóa r i ro c a danh m c ch ng khoán 14 Hình 1.4 M M&M s II thu 25 ng c a thu chi phí kh n khó tài 27 m bàng quan EBIT- EPS 28 S 2.1 C c u b máy t ch c Công ty CP HAGL 34 L IM U Lý nghiên c u V u ki n không th thi u ti n hành thành l p doanh nghi p ti n hành ho ng kinh doanh s n xu t kinh doanh nh b t k doanh nghi p nào, v l i nhu c a doanh nghi p ch y u doanh nghi p, Công ty ph thêm giá tr cho v y, vi c qu n lý v t c xem xét s luân chuy n c a v n, s ch n hi u qu s d ng v n Vi c nâng cao hi u qu s d ng v hi ng c a nhân t khách quan t s c quan tr n ch u s bi t th ng nên r t c n v ho th ng c tr ng n a hi n doanh nghi chung v hi u qu , n ng r t l n c a n n kinh ng s n xu t kinh doanh không ch t n t i, cs ng v n ch s h u M t th c c bi t doanh nghi p hi n nay, nhìn c c p nh bé so v i nhu c u th c tr ng thi u v n di n liên ng trình kinh doanh th c hi n chi c kinh doanh c a doanh nghi p T nh ng v tài khóa lu n t t nghi p c Phân tích c u trúc v n chi phí s d ng v n t i Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai M c tiêu nghiên c u Khóa lu u th c tr ng, phân tích c u trúc v n tính hi u qu d ng v n t sách qu n lý v n c a Công ty CP Hoàng n 2009-2011 T nh , gi i pháp nh m nâng cao hi u qu xây d ng sách qu n lý v n, t ra m t c u trúc v n t u g pháp nghiên c u ch y u khóa lu t ng h p, khái quát hóa d c a Công ty s li c cung c p tình hình th c t K t c u c a khóa lu n Ngoài ph n m u k t lu n, danh m c tham kh o, khóa lu n chia thành ba ph n: - PH N 1: NH NG V LÝ LU N V C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ S D NG V N T I CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI - PH N 2: TH C TR NG V C U TRÚC V N, CHI PHÍ S D NG V N T I CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI Thang Long University Library - PH N 3:GI I PHÁP NÂNG CAO HI U QU V N, VÀ GI M THI U CHI PHÍ S ANH GIA LAI QU N TR C U TRÚC D NG V N T I CÔNG TY CP HOÀNG Hà N i, ngày 30 tháng 2012 Sinh viên Ph m Phú Minh 1: LÝ LU N V C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ S D NG V N 1.1 Khái ni m v c u trúc v n chi phí s d ng v n 1.1.1 Khái ni m v c u trúc v n C u trúc v n (Capital Structure) thu t ng tài nh m mô t ngu n g c nv n v t ch t trì ho tài s doanh nghi p có th s d ng mua s m ng kinh doanh C u trúc v n xu t phát t c u trúc c a B i k toán Trong B ng cân i k toán, c u trúc v n ch c ph n c a t ng tài s n doanh nghi p hình thành t v n góp c a ch s h u l i nhu n c a ch s h c gi l ho ng doanh nghi p v i ph n hình thành t ngu n có tính ch t công n (thông qua kho n n khác nhau) B t c m t s tài tr b ng vi t hay nhi u y u t c u thành v n T l ngu n hình thành c u trúc v n s a t ng tài s n ph c i nh n th c c a gi i m c r i ro c a m t doanh nghi p Chính th , t l u v n m t nh ng ch s quan tr t cách t ng quan v c kh c a m t doanh nghi p 1.1.2 Các nhân t c u thành c u trúc v n Ngu n v n c a doanh nghiêp v n g m b ph n l n: Ngu n v n vay n ngu n v n ch u Tính ch t c a hai ngu n v n hoàn toàn khác v trách nhi m pháp lý c a doanh nghi p 1.1.2.1 Ngu n v n vay Trong n n kinh t th ng, h t doanh nghi p ho ng s n xu t kinh doanh ch b ng ngu n v n t có mà ph i b ng nhi u ngu n v n, n v n vay s d Ngu n v n vay ngu n tài tr t bên doanh nghi p doanh nghi p ph i toán kho n vay theo th i gian cam k ng th i ph i tr ti n lãi vay theo lãi su t th a thu n Khi doanh nghi p b gi i th , ph i lý tài s n ch n có quy n kho n toán t tài s n lý Ngu n vay mang m t quan tr i v i vi c m r ng phát tri n s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p Trong c u trúc v n, ta ch xét t i ngu n vay trung h n dài h n Vay trung h n: Là nh ng kho n vay có th i h n 12 tháng t d ng trung h s m tài s n c nh, c i ti n ho i m i thi t b , m r ng s n xu t Vay dài h n: Là nh ng kho n vay có th i h có th n 20- ng kho n vay cá bi t lên t ih nt ng dài Thang Long University Library 3.2 Xây d u v n t i công ty CP HAGL 3.2.1 Chú tr c uv nt xây d d li a vi c t o l d li u c n thi t cho vi uv nt n tr tài c n có m t ngu n d li u th c p d li p Bên c nh vi c thu th p s li u t phòng ban công ty, r t nhi u d li u t bên c bi t ph i g c ch tiêu v i s bi ng c a y u t th ng i v i chi phí s d nh t hi n t su t sinh l i k v ng c a c i s nv i m r i ro c a công ty, c r i ro c a công ty so v i r i ro chung c a th ng thông qua h s Beta V t th ng ch ng khoán, công ty có th thông qua s bi ng c i v i t su t l i nhu n bình quân c m t s phù h p công ty ph i làm t t công tác h ch toán k li u xác bên c toàn th ng ng n thu th p s li u c có có s li u c a i v i chi phí lãi vay, công ty ph i d báo xác xu th lãi su t th t ng vi i ngu n tài tr không h có bi n, d báo lãi su ng v n phù h p Có th n tình hình kinh t c sách c a ph n tr tài c n ph i có chuyên môn v ng vàng kh p c n ngu n thông tin m li u t kh 3.2.2 Xây d Vi c xây d nh uv nt i Công ty CP HAGL uv n t c d a k ho ch tài c a công ty u v n phù h p nh t Quá trình c th c hi c 1: Xây d ng ch HAGL v a Ngh quy 15% m c th c hi n 2011 Ho cao su, th n khai thác m d báo: n sau: t ch tiêu doanh thu thu n y u chuy ng t i s phát tri n b n v ng sang tr ng nên 88 -K 4.525 5.230 (2.233) (2.540) 2.292 2.690 Doanh thu tài 1.262 1.227 Chi phí tài (217) (537) (205) (465) (133) (164) (190) (231) 3.014 2.985 Thu khác 22 44 Chi khác (21) (61) 3.017 2.968 2.222 2.226 7.827 14.989 18.722 25.577 8.679 15.493 3.551 8.715 9.227 9.399 Chi phí bán hàng EBIT VCSH c 2: L a ch uv tác gi l a ch Th nh t: Vi c xây d Th hai: k ho ch Th ba: C Th uv uv uv nt uv nm p theo c l a ch n ph nh d a k ho ch c nhu c u v c l a ch n ph i có chi phí s d ng v n th p nh t vào h s n bình quân c a công ty B ng s n ngành t i Vi t Nam vào kho ng 54-60% 89 Thang Long University Library Th tr c kho u v n c a doanh nghi p ng ch không ph i tr u bi ng ch không ph i m có th u b t bi nh giá c a nhà kinh t h c t l n ph i tr ng cân b c r i ro l i nhu n c a công ty N u công ty s d ng n s làm gi m quy mô c công ty nên trì 50: c nhu c u c u v n t i thi u mà a xem xét h s n bình quân/ t ng tài s n 52,29% (th tr ng n dài h n t ng ngu n v 35% h s n dài h n 18,92% t ng tài s v i m t quy mô l ông ty M t khác, ch s v kh p so a Công ty t t ch c ch n nên lý Công ty l i không t n d ng ngu n vay n dài h khu i giá tr ch u chi phí s d ng v s n T nh ng lý tác gi l a ch m: uv - S d ng n dài h n v i t tr ng n dài h n/t ng v - S d ng n dài h n v i t tr ng n dài h n/t ng v - S d ng n dài h n v i t tr ng n dài h n/t ng v - S d ng n dài h n v i t tr ng n dài h n/t ng v - S d ng n dài h n v i t tr ng n dài h n/t ng v c 3: D báo chi phí s d ng v n c d báo s r ngu n v n vay ngân hàng s tr c s d ng sách ti n t th t ch t, không khuy ng s n n a Do v Nh n th y r ng chi phí lãi vay c p, vi c s d ng t nh chi phí lãi vay s r t cao n i sách m r ng ngành ngh , quy mô nên Công ty d báo lãi vay s lên kho ng 465 t im cn ng 8.715 t ng chi m 58% t ng ngu n v báo cáo c ih ng c ng ngu n v ng s n xu t kinh doanh s ng 91,5% so v c t ng ngu n v ng vào i Lãi su t cho vay v n t i th m tháng c s h tr c c v i sách h tr doanh nghi p nên ta có th gi nh r ng t t c kho n chi phí mà Ngân hàng áp d ng cho Doanh nghi p trung ng sau: 90 B ng 3.2 D báo chi phí s d ng n p theo tính: T PA1 PA2 PA3 ng PA4 PA5 35% 36% 37% 38% 39% 40% 205 809,41 831,89 854,37 876,86 899,34 2.782 5.396 5.546 5.696 5.846 5.996 7,37% 15% 15% 15% 15% 15% 5,53% 11,25% 11,25% Chi phí lãi vay 11,25% 11,25% 11,25% (Ngu n: Tính toán c a sinh viên th c hi n) án B ng 3.3 D báo k t qu i c a Công ty CP HAGL tính: T PA1 PA2 PA3 PA4 ng PA5 5.230 5.230 5.230 5.230 5.230 2.540 2.540 2.540 2.540 2.540 2.690 2.690 2.690 2.690 2.690 1.227 1.227 1.227 1.227 1.227 821,41 843,89 866,37 888,86 911,34 809,41 831,89 854,37 876,86 899,34 Chi phí bán hàng 164 164 164 164 164 CP QLDN 231 231 231 231 231 2700,59 2678,11 2655,63 44 44 44 44 44 61 61 61 61 61 2683,59 2661,11 2638,63 2616,14 2593,66 2012,69 1995,83 1978,97 1962,11 1945,25 21,41% 21,23% 21,06% 20,88% Doanh thu tài Chi phí tài EBIT Chi khác ROE D 2633,14 2610,66 20,70% (Ngu n: Sinh viên th c hi n) i, Công ty phát hành thêm s ng c phi u m i v i s ng N=155.759.893 c ph 467.280.590 c ph n Cùng v ng v n c ph n c a c báo t l chi tr c t c c a Công ty 15% ng h p ROE trên, ta tính l i t ng: 91 Thang Long University Library B ng 3.4 D báo chi phí s d ng v n ch s h u Công ty CP HAGL PA1 PA2 PA3 PA4 PA5 15% 15% 15% 15% 15% 21,41% 21,23% 21,06% 20,88% 20,70% 18,20% 18,05% 17,90% 17,75% 17,60% 2.012,69 1.995,83 1.978,97 1.962,11 1.945,25 ROE 467.280.590 467.280.590 467.280.590 467.280.590 467.280.590 D0 646,09 640,67 635,26 629,85 624,44 KE 18,71% 18,68% 18,65% 18,62% 18,59% (Ngu n: Tính toán c a sinh viên th c hi n) Rõ ràng, ta th y doanh nghi p có k ho ch gia ng v n c ph n nh m m d ng v n c ph n s c i nhu n sau thu s s ng có hi u qu Chính v y, n, h p lý, phân tích nghiên có th pc a c phát tri n c phát tri n gi v ng th i k h i nh p Gi nh r ng, giá tr l i nhu l ic t c d báo= 15%, ng th i chi phí s d ng l i nhu c tính qua t su t chia c l i b ng v i chi phí s d ng v n ch s h u Ta có b ng d báo chi phí s d ng v n bình quân c B ng 3.5.D báo chi phí s d ng v n bình quân Công ty CP HAGL PA1 PA2 PA3 PA4 PA5 36% 38% 39% 40% 11,25% 11,25 % 11,25 % 11,25% 11,25% 52,59% 51,68% 50,78% 49,87% 48,97% 18,71% 18,68% 18,65% 18,62% 18,59% 11,41% 11,32% 11,22% 11,13% 11,03% 15,17% WACC 37% 15,09% 15,01% 14,93% 14,84% (Ngu n tính toán c a tác gi ) c 5:L a ch u v n m c tiêu Qua phân tích, ta th y r ng v su t sinh l i VCSH c a Công ty có s bi ng kho ng 20,7-21,5%, u n 36% cho t su t sinh l i ROE cao nh t 21,41% so v i i Bên c id u n l n nh t 40% cho ROE th p nh t 20,69%, s chênh l ch gi a l n nh t nh nh 92 i Trong chi phí s d ng v u v n WACC th p nh t 14,84% Công ty ng l i t kho n ti t ki m thu t lãi vay Xét th m hi n t i v i nh nên ch un uv nm u v n mang l i giá tr l n nh t cho Công ty, b u cho chi phí s d ng v n bình quân WACC nh nh t =14,84% M c dù, ROE th p nh t so v i, nhiên s chênh l ch l n gi a giá tr l n nh t giá tr nh nh t c l a ch u dài h n, b t bu c ph i t tr ng trên, mà Công ty s có s u ch nh linh ho vào tình hình bi ng c a y u t c a th ng, có th th i k mà n n kinh t ch có th l a ch d ng v ph i ng nhi u r i ro, kinh doanh b p bênh Công ty hoàn toàn uv nc Ta s tính toán l i s c a Công ty áp d áp d ng cho Công ty Tuy chi phí s h n ch t t r i ro có th g p ic u v n ng m r i ro y tài B ng c n v tính: T EBIT 2.985 I 465 DFL 1,18 Ta nh n th y r ng ch tiêu DFL d ki c u v n 40% n dài h n s im DFl c ng t ng m ng i u v n có hi u qu s giúp Công ty r i ro: 93 Thang Long University Library B ng c a r i ro tài t i c u trúc v n 2010 2011 1.721.773.327 2012 3.014.320.209 2.985.000.000 12.196.211.274 18.771.716.726 EBIT 25.577.000.000 14,12% 16,06% 11,67% 0,33 0,33 0,33 4,66% REi 5,30% 3,85% Pi Pi*REi 4,60% E(REi) Pi*[REi-E(REi] 0,0066 0,0085 0,0045 0,05% VAR(REi) (RE) 2,20% 7.068.556.748 D- 8.679.179.449 15.493.000.000 10.413.578.732,33 D trung bình 4.711.500.209 E(VCSH) 9.226.578.235 9.399.000.000 7.779.026.148 E trung bình 25% T 25% 25% 25% T trung bình 0,15% VAR(ROE) (ROE) 3,86% 2.573.697.845 EBIT trung bình 207.443.514 I 204.970.691 465.000.000 292.471.401,67 I trung bình 1,13 DFL trung bình (Ngu n: Tính toán c a tác gi ) Qua b ng s li u ta th y r bi n thiên c a kh l ch chu n c a ROE 3,86% t c m c c t o thành b bi n thiên c a kh i kinh t c a tài s n RE c ic s v im y tài Nh n th y r ng hi n s ph thu c c ng khu a ROE s is y tài l n, m t s lên ROE Chính th , a Công ty i ro l n 3.3.Gi i pháp h tr Quá trình ho ng s n xu t kinh doanh c a công ty CP HAGL nhìn chung t hi u qu trình ho ng s n xu t kinh doanh Công ty có l i nhu n ngày n c g ng gi v ng nh ng thành qu 94 c không ng ng c i ti n nh ng ch tiêu, y u t nh m m i hi u qu ngày nhi u Nâng cao nh n th c v m n h p lý t i công ty CP HAGL Trong th c t , vi c qu n lý c u trúc tài t i công ty n y sinh nhu c u v v i nhà qu n tr tài ph i tìm ki m ngu n tài tr cho công ty m t cách h p lý, s c tính nhu c u có k ho ch tài c a công ty T t c u trúc tài phù h p, an toàn hi u qu Khi mà kh ng ho doanh nghi p vi u trúc v n phù h t n t i phát tri n b n v ng Vi c thi t l p m b o kh nghi v cm u c a h u h t c xem gi i pháp h u hi u uv nt m c hi u qu s d ng v n cao, mà giúp doanh h ng v phát tri n s n xu Nhi u doanh nhân v n quan ni m r ch c ng tr c ti nv u v n c a doanh nghi p, n ho c phát hành c phi a doanh nghi p tính an toàn c a c u trúc v n Th c t n doanh nghi p Vi u ph thu c vào ngu n v n vay S ch y theo doanh thu d n t i vi c doanh nghi p không ki c ch t ch dòng ti n thu v Còn s m i ngu n v n h qu c a vi c dùng v n ng n h n n T l v n t có l n d n tình tr chi c Nh ng t n t ng r t l n c u trúc tài c a doanh nghi p, làm m t kh i kinh doanh (do không ch c v ngu n v n) g p nhi u tr ng i vi ng v n M uv nt b o chi phí v n t ih p nh t, t 4y ut m b o kh m ngu n v n cho k ho ch phát tri n c a doanh nghi p, mang l i l i ích cao nh t cho ch s h u v nt cân b ng gi a v n vay v n ch s h u Có m t th c t m t lo t doanh nghi n, ph i tìm m ti p c n ngu n v n t bên v n có không doanh nghi p dùng nhi u v n t có, r t ng y n s n doanh nghi cs ph i di n v i h u qu : quy mô v n l n, ng i t ti p c n d án l c ngu n v n bên Vì v y, xây d ng m t c u trúc v n c u ch c u n /v n ch s h u h p lý (l p l i d báo tài t i thi u n h s tài thông qua vi c so sánh v i doanh nghi p ngành khu v c t i Vi c qu n tr tài hi u qu (y u tô quan tr ng 95 Thang Long University Library nh uv nt u trúc l i doanh nghi p kho (b ng cách chia tách, sát nh p ho c bán b t c ph trúc v n, doanh nghi p ph i tr th c hi n vi c tái c u c bi t v ho t ng tài chính), d gi i pháp th c hi uv nt nh ch c th c hi uv nt a ch n i pháp Bên c th c hi n thành công vi c tái c u trúc v n, doanh nghi p ph i l p d báo tài kho m: D báo b i k toán, d báo k t qu kinh doanh, d báo nhu c u v n dài h n, d báo bi ng dòng ti doanh nghi p c tl uv nt hình th c t c a th ng t n phát tri n c th c a doanh nghi u tình gi i pháp phù h p Vì vi c kinh doanh thành công công th c chung cho t t c doanh nghi p, vi c tái câu trúc v n hi u qu y Gi i pháp nh m nâng cao hi u qu s d ng v n c nh nh kì ph i tài s n c th i cho phù h p v i giá c th tài s n c c a không th c hi n tái s n xu t tài s n c nh th u ch nh k p th c th c s nâng cao giá thành s n xu t, s n ph m t nh giá cao m c nh tranh khó tiêu th i tài s n c nh giúp cho nhà qu n lí n m b t c tình hình bi ng v n c có nh ng gi iv i lo i v p k ho ch kh u hao, lý ho ng bán m t s tài s n c nh không c n thi t, tài s n s d ng không hi u qu góp ph n b sung ngu n v ng Th c hi n ch b ng s a ch ng xuyên, s a ch a l n tài s n c nh M t m c tình tr xây d m b o tài s n c c ho ng bình ng M t khác thông qua vi c b o qu n b ng, qu n lý t n d dang, tránh tình tr ng v n c nh a ch a máy móc thi t b Công ty nhi u qu mang l i không cao nh xác nhu c u th ng kinh doanh lâu dài c a thi t b ng th ng, kh m i Gi m thi u t i gian thi t h i s n xu t Ch ng h u nguyên li u cho s n xu t máy móc ng ng ho n b ngu n nguyên li u có n hi u qu s d ng v n c nh (Công ty ph i ch ng c ngu n cung c s a ch ng th i, thi t b b h ng ph i nhanh chóng kh c ph c l i vào trình s n xu t 96 c áp d ng nh ng bi n pháp k thu t m i, hi m i, Công ty c n có k ho o, b ng cán b chuyên trách nâng cao tay ngh cho công nhân N m rõ tình tr ng k thu t c a tài s n c nh s giúp h qu n lý s d ng t t hi u qu gi m b t ngu n v n ng, Công ty có th xem xét thuê nh ng tài s n s d ng th i gian ng n (thay ph i vay thêm n h t công su t), cho thuê nh ng tài s n hi n t i s d ng không n thi t s d ng, th m chí bán c nh ng tài s n s d ng không hi u qu Gi i pháp nh m nâng cao hi u qu s d ng v M t s bi n pháp qu n lý v nh k ph i ki kho n ph ng ng i toàn b v n b ng ti n, nh v ng hi u ch nh h p lý i xác nhu c u v ho ch s d ng s v nh nhu c u v Mu n có ngu n v n ng), Công ty ph i chi u v i s sách k ho Công ty ch ng tìm ngu n tài tr nh cho ho ng kinh doanh (v n c ng xuyên thi t l p m i quan h v tài ngân hàng Công ty c n có k ho ch s n xu t tiêu th s n ph xin vay v n ng n h n t m tr v i thi t l p trình bày d án có tính kh thi cao nh m tìm ki m ngu n vay dài h n v i lãi su cv chi u sâu phát tri n lâu dài Thu hút v n nhàn r i n i b b ng cách phát hành trái phi u Công ty cho công nhân viên M t s bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng v ng L p k ho ch thu chi ti n m t, xác ng ti n d tr h p lý không cao quá, ng ti n nhàn r i nhi u, ph n xu t kinh n, Công ty có th s d ng mua hàng tr ti n s ng chi t kh u gi m giá, tr b t kho n n C n ki m tra ch t ch ho ch thu h i công n c nh c nh vi c thu h i n nhanh, tránh tình tr ng v n b chi m d ng lâu Sau thu h i công n , ph n xu t kinh doanh, nh t luân chuy n v ng L a ch c toán thu n l i an toàn, tránh tình tr ng khách hàng t ch Có bi ng, gi m ng kho n chi t kh u kh c h n, Trong ch ng m c nh t 97 Thang Long University Library nh chi ti n cho vi c thu ti n s làm cho th i gian thu ti n ng n l i, gi m kho n ph phí d trù ph i thu n Tính toán nhu c u tiêu dùn tr ng hàng t n kho cao m t n th t n ti t ki c chi d tr v c tình Nh ng v ng lâu ngày ph m ch t ho c không phù h p v i nhu c u s d ng Công ty c n ch ng gi i quy t Hàng hóa cao nên gi m gi m giá tr c ng hàng hóa này, ph n chênh l ch thi u ph c x lý k p th p góp ph n b sung ngu n v ng i gian t i công ty c y m nh ho ng - Chi - Chi - Chi t giá tranh th u th p nh t c t p trung vào tr m c liên k ng s c c nh tranh Trong th i gian t i, công ty nên t p trung l pháp thi công tiên ti n, nâng cao m c um v ng ti gi ng thi công, áp d rút ng n th i gian làm vi c ng th i t ch c thi công h p lý, nhanh g n, d i nh p nhàng s n xu t, góp ph n gi m b s m, gi n c thi công Ki n ngh v c y th ng ch ng khoán phát tri n Th ng ch ng khoán m t b ph n r t quan tr ng c a th S phát tri n c a th ng ch u ki n tiên quy th ng tài ng tài phát tri b ng cách phát hành c phi u, trái phi ng v n c c bi t v n dài h n u ki n không th thi c m t th ng ch ng khoán phát tri c a doanh nghi p c n ph phát huy ch ng m t th ng v n ng minh b ch có tính kho n cao V i s phát tri n ngày m nh m , th ng ch ng khoán s tr thành kênh ng v n vô hi u qu i v i doanh nghi p nói chung công ty nói t c xây d c m t th c c n ph i c i thi n m t s v Th c hi n tái c u trúc TTCK Tái c u trúc S giao d ch ch ng h p nh t; tái c u trúc công ty ch ng khoán, công ty qu n lý qu phù h p v i ch th ng tài ngân hàng; tái c u trúc hàng hóa th 98 u trúc h ng ch ng khoán tái c u trúc phát tri n h th ng khoán chuyên nghi p, c n t ng c tri n khai vi c thành l p, ho ch ng khoán d ng m nh c a pháp lu t; ch ng khoán qu o th c hi n ki m soát vi c ng khoán c a t ch c tín d ng, doanh nghi p b o hi m, công ty ch ng khoán, qu ng khoán v ch m b o tuân th theo pháp lu t hi n hành -2012 khoán 99 Thang Long University Library T u ki n cho s phát tri n c nhiên, vi c giám sát ki m tra th c hi tính hi u l nk n tài ng c a công ty này, x ph t l ng l o, c ho n y u t p trung vào n thu d ch v ki m toán d ch v v qu n lý tài u v n cho doanh nghi p h vi c thi u h t Công ty nghiên c u th ng m t cách t s n ch M t khác, s r i ro c a t ng công ty, h s r i ro ngành, hay nh nh mang v th nh cho ho ng c c n khuy n khích lo i qu n tr tài Công ty V hình doanh nghi p phát tri n b ng vi thu thu nh p doanh nghi p, hay ng tiêu chu n nh o ngu n nhân l i h c c o K t lu Vi uv nt ng t i m i ch u tiên qúa trình xây d u v n Quan tr th c hi u v n th c t Vi c c n có th i gian nh t nh, không ph i m t ngày hai có th áp d c C n có s chu n b m i m t, luôn theo dõi s bi ng c a th u ch u v n cho phù h có th áp d ng thành công c n có s th ng nh t toàn b công ty, bên c không nh c t i vai trò c a c N u công ty làm t c công tác vi c xây d uv nt s s m tr thành hi n th c 100 K T LU N t i k t qu u v n ch tiêu mang tính ch t th m, không quy nh tr c ti p i quy nh tr c ti p t i l i ích v n ch s h u Xác uv nt c l i ích v n ch s h u thông i u ki n r i ro có th ch p nh c, xét cho c tiêu cu i c a b t k m t doanh nghi p Trong khuôn kh c a khóa lu n t t nghi u em ch phân tích c u m t s gi i pháp ch qua gi b b u qu th c ti n c n nh ng nghiên c u nghiên c u, tìm hi u m t cách t ng quan nh c nguyên t c ho ng c a m t doanh nghi c dù n n m ng s n, t c r t nhi u ki n th c th c t , s giúp ích em r t nhi u u m t công vi c th c s Tuy nhiên, ây m nh v c r t m i m ph c t p, òi h i ki n th c s nghiên c u sâu r ng, m c dù ã h t s c c g ng nh trình nhi u h n ch nên lu n v n không th tránh kh i nh ng thi u sót R t mong nh n c s góp ý c a Th y, Cô thành viên H i ng Quý có ý ngh a th c ti n h n M t l n n a, em xin c Ngô Th em r t nhi c gi lu n v c hoàn thi n ng d n- Th hoàn thành khóa lu n t t nghi p Em xin chân thành c Hà N i, ngày 30 tháng 2012 Sinh viên th c hi n Ph m Phú Minh 101 Thang Long University Library TÀI LI U THAM KH O Nguy Giáo trình tài doanh nghi p, NXB Tài chính, Hà N i Nguy n H i S n (2000), Qu n tr tài doanh nghi p, NXB Th ng kê, Hà N i TS.Lê Th Xuân (2010), Phân tích s d ng Báo cáo tài chính, H c Viên Ngân Hàng Hà N i Website, www.saga.com.vn Website, www.saga.com.vn Và Website: u v n nh uv nt ng c a m t doanh nghi http://www.vinacorp.vn/news/cong-thuc-dupont-kinh-dien-trong-phan-tich-taichinh/ct-343402 http://www.stockbiz.vn http://www.scribd.com/ 102