Luận văn Phân tích cấu trúc vốn tại công ty cổ phần Vimeco

B GIÁO D O IH -o0o - KHÓA LU N T T NGHI P TÀI: PHÂN TÍCH C U TRÚC V N T I CÔNG TY C PH N VIMECO ng d n Sinh viên th c hi n Mã sinh viên Chuyên ngành : Th.S Ngô Th Quyên : Nguy n Th Khuyên : A17118 : Tài chính- Ngân hàng HÀ N I 2013 L IC hoàn thành khóa lu n này, em t lòng bi ng d n Th ng d n em su t trình vi t khóa lu n t t nghi p Em chân thành c Long, nh y cô c ti p truy ng d y t ih t cho em ki n th c v kinh t t nh ng môn h n nh c m t n n t ng v chuyên ngành h hi n t i Em kính chúc quý th y, cô d i s c kh e thành công s nghi p cao quý Cu K u ki ng d n em su t th i gian làm khóa lu n , cô phòng Tài chínhp s li u, thông tin t n tình Em xin chân thành c Thang Long University Library LÝ LU D NG V N N V C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ S 1.1 C u trúc v n 1.1.1 Khái ni m v c u trúc v n 1.1.2 Các nhân t c u thành c u trúc v n 1.1.3 Các t s ng c u trúc v n 1.1.4 a vi c nghiên c u c u trúc v n qu n tr tài 1.2 Chi phí s d ng v n 1.2.1 Chi phí s d ng n 1.2.2 Chi phí s d ng c ph P) 1.2.3 Chi phí s d ng v n c ph ng 1.2.4 Chi phí c phi ng m i (rne) 1.2.5 Chi phí s d ng v n bình quân ( WACC- weighted average cost of capital) 1.3 C u trúc v n t 1.3.1 Khái ni m 1.3.2 Các nhân t n c u trúc v n t 1.4 ng c a c u trúc v n doanh l i r i ro 10 1.4.1 ng c a c u trúc v n lên t su t l i nhu n v n c ph n 10 1.4.2 Khái ni m phân lo i r i ro 11 1.4.3 y tài doanh nghi p 13 1.4.4 ng r i ro tài khác 17 1.5 C u trúc v n m i quan h v i giá tr doanh nghi p 18 1.5.1 Lý thuy 1.5.2 Lý thuy ng h p thu 18 ng h p có thu 19 TH C TR NG V U V N VÀ CHI PHÍ S D NG V N T I CÔNG TY C PH N VIMECO 23 2.1 Gi i thi u chung v Công ty c ph n Vimeco 23 2.1.1 Quá trình hình thành phát tri n 23 2.1.2 Khái quát ngành ngh kinh doanh 24 2.1.3 u b máy t ch c qu n lý t i Công ty c ph n Vimeco 25 2.2 Tình hình ho ng s n xu t kinh doanh c n - 2012) 27 2.2.1 K t qu ho ng s n xu t kinh doanh c a Công ty c ph n Vimeco 27 2.2.2 Tình hình tài s n- ngu n v n c 2.2.3 n 2010- 2012 31 t s ch tiêu tài t ng h p 36 2.3 Phân tích th c tr ng c u trúc ngu n v n Công ty c ph n xây d ng -2012 39 2.3.1 Phân tích c u trúc v n c a Công ty c ph n Vimeco 39 2.3.2 Phân tích chi phí s d ng v n C -2012 44 2.3.3 ng c a c u trúc v n doanh l i r i ro 46 2.3.4 L i ích s d ng v n vay c a Công ty t t m ch n thu 51 2.4 c u trúc v n Công ty CP Vimeco 52 2.4.1 m 52 2.4.2 i m 52 M TS KI N NGH VÀ GI I PHÁP NH M HOÀN THI N C U TRÚC V N T I CÔNG TY C 3.1 PH N VIMECO 54 ng phát tri n m c tiêu chi Vimeco c c a Công ty C ph n 54 3.1.1 ng chung 54 3.1.2 M c tiêu chi c 54 3.2 M t s ki n ngh gi i pháp hoàn thi n c u trúc v n t i Công ty C ph n Vimeco 55 Thang Long University Library DANH M C B NG BI U B ng 2.1: K t qu ho ng s n xu t kinh doanh Công ty c ph 2010-2012 28 B ng 2.2: Chi phí chi ti t ho ng s n xu t kinh doanh c 2012 30 B ng 2.3:B i tài s n c -2012 32 B ng 2.4: B i v ngu n v n c a Công ty c ph n 2010-2012 34 B ng 2.5 Ch u qu sinh l i 37 B ng 2.6: Nhóm ch tiêu ph n ánh kh 38 B ng 2.7: C u trúc ngu n v n c a Công ty c ph -2012 40 B ng 2.8 Chi ti t kho n m c c a n dài h n 40 B ng 2.9: Chi ti t kho n m c V n ch s h u t -2012 42 B ng 2.10: Chi phí s d ng lãi vay t -2012 44 B ng 2.11: Chi phí s d ng v n c ph n c a Công ty Vimeco 45 B ng 2.12: Chi phí s d ng v n bình quân 45 B ng 2.13: Các y u t ng lên t su t l i nhu n v n c ph n 47 B ng 2.14: ng riêng bi t y u t lên ROE 47 B xu uv -2012 48 B ng 2.16: EBIT-EPS bàng quan c a Công ty t -2012 48 B ng c 50 B ng 2.18: Ch ng r i ro tài c a Công ty t -2012 51 B ng 2.19: L i ích t t m ch n thu c a Công ty t -2012 52 B ng 3.1 D báo k t qu a Công ty CP Vimeco 56 B ng 3.2 D báo chi phí s d B ng 3.3 D báo chi phí s d ng v B ng 3.4 D báo k t qu kinh doanh c 57 57 58 B ng 3.5 D báo chi phí s d ng v n c ph n Công ty CP Vimeco 58 B ng 3.6 D báo chi phí s d ng v n bình quân Công ty CP Vimeco 59 B ng c 59 DANH M C BI Bi Bi Bi 2.1: Bi v doanh thu- chi phí l i nhu 2.2: T tr ng tài s n dài h n tài s n ng n h u ngu n v n t i Công ty c ph Bi Bi 2.4 T tr ng kho n m c n dài h n c a Công ty t 2010-2012 41 2.5: T tr ng kho n m c c a V n ch s h u t -2012 43 Bi Bi 2.6 Chi phí s d ng v n bình quân 46 2.7 Bi th hi m bàng quan EBIT-EPS 2010 49 Bi ng c -2012) 29 -2012 33 -2012 35 DFL 50 u b máy t ch c Công ty c ph n Vimeco 25 DANH M C T VI T T T Ký hi u vi t t t CP Tên C ph n TSTTT VCSH T su t t tài tr V n ch s h u Thang Long University Library L IM U Lý nghiên c u V doanh nghi ti quy c coi ngu n l c c a kinh t qu iv i c, v n, k thu t công ngh tài nguyên V n không th thi u cho trình s n xu t kinh doanh có th di nh s i, t n t i phát tri n c a doanh nghi p Trong n n kinh t th ng, doanh nghi p ph kh c li t n t i phát tri ng c chu n b t t v c V n i di n v i s c nh tranh p ph i c tài chính, khoa h c công ngh c qu n lý Vi m b o k p th ng v n c n thi i m i công ngh ng tr c ti n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p Các doanh nghi p c a hi n nay, bên c nh nh ng doanh nghi có hi u qu không nh ng doanh nghi tình tr ng thi u v n, hi u qu s d ng v n th p Các doanh nghi p n m gi vai trò ch o n n kinh t c ta hi n ch y u v n doanh nghi v n n n kinh t c a Vi c n m gi 50% c canh c tài nói riêng nhi u h n ch c tài chính, s d ng v n doanh nghi p nhi u b t c p, hi u qu s d ng v n , không b c v n Công ty c ph n Vimeco công ty ho doanh b ng s n Nh m t n d ng t phát tri n ti n v n ch s h ho ng nh c hàng t ng v v Khóa lu qu phát tri n m r ng quy mô ho ng r t nhi u v ng Tuy nhiên, th c ti n ho ng c a công ty hi n cho th y n kinh doanh mà công ty c c s d ng có hi u qu tài u trúc v n t i Công ty C ph M c xây l p kinh hi ic c cho khóa lu n t t nghi p c a nghiên c u u th c tr ng, phân tích c u trúc v n tính hi u d ng v n t sách qu n lý v n c a Công ty Vimeco n 2010-2012 T nh gi i pháp nh m nâng cao hi u qu xây d ng sách qu n lý v n, t v nt m t c u trúc ng ph m vi nghiên c u ng nghiên c u: nh ng v v v u v n chi phí s d ng v n c a Công ty c ph n Vimeco Ph m vi quy mô: Nghiên c u c u trúc v n t i Công ty c ph n Vimeco Ph m vi th i gian: Nghiên c u c u trúc v n c a Công ty t 2012 Ph m vi n i dung tài t p trung vào th c tr ng v c u trúc v n chi phí s d ng v n t i Công ty c ph n Vimeco t ng h p, khái quát hóa d u u ch y u khóa lu s li c cung c p tình hình th c t c a công ty K t c u c a khóa lu n Ngoài ph n m u k t lu n, danh m c tham kh o, khóa lu n chia thành ba ph n: PH N 1: LÝ LU N V C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ S D NG V N PH N 2: TH C TR NG V C U TRÚC V N, CHI PHÍ S D NG V N T I CÔNG TY C PH N VIMECO PH N 3: M T S KI N NGH VÀ GI I PHÁP NH M HOÀN THI N C U TRÚC V N T I CÔNG TY C PH N VIMECO Thang Long University Library N 1.1 1.1.1 C u trúc v n quan h v t tr ng gi a n v n ch s h u, bao g m v n c ph n c ph ng t ng s ngu n v n c a công ty C u trúc v n xu t ph t t c u trúc B i k toán B t c m t s c a t ng tài s n ph c tài tr b ng tài tr b ng vi thành v n Vì v y, t b ik t hay nhi u y u t c u t cách t ng quan v tình tr ng c a doanh nghi p qua c u trúc v n c a doanh nghi p 1.1.2 Ngu n v n c a doanh nghi v n vay n ngu n v n ch s h u c hình thành t ngu n l n: Ngu n 1.1.2.1 Ngu n v n vay ngu n v n tài tr t bên doanh nghi p doanh nghi p ph i toán kho n vay theo th i h n cam k ng th i ph i tr ti n lãi vay theo lãi su t th a thu n Ngu n v n vay mang m t quan tr i v i vi c m r ng phát tri n s n xu t kinh doanh c a m t doanh nghi p Ngu n v n vay bao g m vay ng n h n (th i h n (th i h c u trúc v n ta ch n ngu n v n vay dài h n nh ng quy rong ng n nh ng tài s n ho c kho n n dài h n Nh ng quy i m t cách d dàng chúng có kh ng ho ng nhi p ph i theo th im Vay dài h n: Là nh ng kho n vay th i h n t n 30nhu c u dài h ng có th i h n m nv sung v n xây d ng nhà c a hay mua s m tài s n c Ngu n có th nh ch d ng, công ty tài chính, công ty b o hi hành trái phi u th ng nh i, t ch c tín ng v n 1.1.2.2 V n ch s h u s v n thu c quy n s h u c a ch doanh nghi p, v y doanh nghi p có quy n s d ng, chi ph i lâu dài vào ho ng c a V n ch s h ng bao g m v n ch s h u doanh nghi p b ph n b sung t k t qu kinh doanh m c a v n ch s h u ngu n v n có tính ch t dài h n, ng không ph i tr l i t c c nghi p t i m t th nh cho ch s h u v n V n ch s h u c a doanh m hi n t nh theo công th c: V n ch s h u = Giá tr t ng tài s n N ph i tr 1.1.3 u trúc v n c a doanh nghi ng s d ng m t s ch tiêu tài sau: T s n tài s n T s n ng m s d ng n c a doanh nghi tài tr cho t ng tài s n T ng tài s n bao g m: Tài s n dài h n tài s n ng n h n t ng giá tr toàn b n xu t kinh doanh c a doanh nghi p ph n bên trái c a b i k toán T s cho bi t m s d ng n tài tr cho tài s n c a doanh nghi p, n chi m ph ng ngu n v n c a doanh nghi p T s ng nh c b ng N u t s th nghi p hi n s d ng n tài tr cho tài s n, v m t tích c c doanh nghi có kh ch tài kh c a doanh nghi p cao, nhiên y doanh nghi p không t n d c l i th c l i, t s c p s d ng nhi u n tài tr cho tài s n, n cho doanh nghi p ph thu c vào n vay kh ch tài c a doanh nghi p th p bi t t s cao hay th p c n ph i so sánh v i t s bình quân c a ngành T su t t tài tr Qua t s có th th c kh tài tr c a doanh nghi iv i tài s n khác c a (kh ch v tài chính) xem xét m c c a t s nhà qu n tr m t s cho phù h p v i tình hình ho ng v th tài c a doanh nghi p T s cao (càng ti n g công ty th n m t) tính t ch c a công ty cao, r i ro c a i t ch c tài 1.1.4 ài - tài quan tâm Thang Long University Library l n c a ROE t l thu n v i ROA t l ngh ch v i t su t t tài tr B ng 2.13: Các y u t ng lên t su t l i nhu n v n c ph n Chênh l ch 12 Y ut ROA 2010-2011 2011-2012 3,43% (1,26% ) (1,15%) 20,28% 22,08% 1,02% 1,8% 17,91% ROE 1,02% 19,16% T su t t tài tr 2,17% 10,70% 4,61% (7,21% ) (6,09) (Ngu n: Báo cáo tài tính toán c a sinh viên) M c nh ng c a ROA t su t t tài tr c tính - i ROEt c l i - m (ROA*Y%)/(TSTTTt* TSTTTt+1) c l i T ng sau: B ng 2.14: Y ut ng riêng bi t y u t lên ROE Chênh l ch 2010-2011 2011-2012 ROA lên ROE (6,58)% (5,67)% TSTTT lên ROE (0,90)% (0,87)% -2011: ta th (Ngu n: Tính toán c a sinh viên) ng c a ROA l n ng c a TSTTT lên i nhi u c ROA l u làm gi m ROE, s ROA làm gi m 6,58% s ng c a TSTTT làm ROE gi ng làm ROE gi so v ch tiêu t su t t tài tr c Công ty ch y u s d ng ngu n v n n ng n h tài c gi ng 10,70% Ta th y t 25%, tài tr cho tài s n nên d n t i kh v ng th ng c a ng ng làm gi m ng c a ROA làm ROE ng c a TSTTT làm ROE gi m 0,87% ROE gi m TSTTT d ng nhi n v n ch s h 47 tài tr cho tài s n gi m kho n n vay, nhiên m m b o cho Công ty t ch v tài mà v n ph thu c vào kho n n ng n h n T y nguyên nhân làm cho t su t sinh l i v n ch s h u ROE liên t c gi m qua cá y u hi u qu n c a Công ty không t t b hai Công ty gi m s d ng kho n n d ng ngu n v n ch s h tài tr cho tài s n d n t 2.3.3.2 m bàng quan EBIT_EPS th cl xu n ch c a s d u v n hi n t i, chúng i t n v n ch s h u c so sánh EPS gi i l i ích l B ng 2.15 xu uv -2012 ng N 2010 2011 2012 V n CSH Lãi vay S ng c ph n Hi n t i 91.233.008 207.381.781 15.080.816 20.738.178 xu t 207.81.781 91.233.008 34.280.208 9.123.300 Hi n t i 53.313.178 xu t 212.186.131 Hi n t i 10.339.075 xu t 200.181.524 T 212.186.131 7.745.649 21.218.613 53.313.178 38.787.625 5.331.317 200.181.524 1.725.591 20.018.152 10.339.075 33.410.296 1.033.907 c EBIT bàng quan c B ng 2.16: EBIT-EPS bàng quan c a Công ty t -2012 ng Ch tiêu 2012 EBITbq 49.361.022 49.204.414 35.135.887 EBIT 57.736.910 24.007.756 19.758.044 Idài h n 15.080.816 7.745.649 1.725.591 EPS bq 1,24 1,47 1,25 EPS ht 1,54 0,57 0,68 1,93 (2,77) (9,90) xu t (Ngu n: B ng 2.16) th hi n m i quan h gi a EBITiv b ng n vay v n c ph ng hi n t xu V xu t u th y giá tr v n n m 48 Thang Long University Library v n ch s h u m v s d ng n vay l s d ng v n ch s h u so hi n t i Bi 2.7 Bi th hi m bàng quan EBIT-EPS 2010 EPS xu t 1,93 1,54 1,24 Hi n t i 49.361.022 t s nh n xét sau: iv th ta th y EBIT l EBIT c a doanh nghi p n m kho ng bên ph 57.736.910 EBIT T V nt l xu t l d nh y c m EPS l án hi n t i iv n t i T ng bi u di n c th ng l xu t có c u trúc v xu m EBIT hòa v i l i ích ng bi u di n c nt i, nên r < EBITbàng quan, v chi m 79,92% t ng ngu n v i v vay i thu nh p m i c ph n ng ch u chi phí lãi vay nhi u, th n t i hi u qu xu v xu xu t nt ng Vì u ti p t tr ng n vay lên thành 95,09% xu t v c làm gi m thu nh p m i c ph n 9,90 ng, v i c u trúc v n hi n t i thu nh p m i c ph n 0,68 ng Tuy nhiên n t i chênh l ch EBIT v i EBIT bàng quan r t l n, th hi n m s d y tài c a Công ty ít, r i ro tài th p d n t i thu nh p m i c ph n không nhi u 49 y thông qua vi t hi u qu ng bàng quan Công ty bi i v i m c EBIT khác nhau, t u ch nh t tr ng n v n ch s h u cho thu nh p cho ch s h u t th p nh t i ro 2.3.3.3 n y tài c c tính b ng sau: B ng 2.17: ng c ng Ch tiêu EBIT 57.736.910 24.007.756 19.758.044 I (dài h n) 15.080.816 7.745.649 1.725.591 1,35 1,48 1,10 DFL (Ngu n: Báo cáo tài tính toán c a sinh viên) Bi 2.8: ng c DFL 1,6 1,4 1,2 DFL cho bi nh y c m c a EPS EBIT i, m r i ro l n T b ng s li th ta th th , DFL2010 DFL2011=1,48 t DFL2012= 1,10 t u DFL cao i qua i 1,35% i 1% EP i 1,48%, i 1,10% M t khác, so v i gi m 58,42%* 1,48= 86,46% Sang m 17,70%, t c EPS gi m 17,70%*1,10 =19,47% 50 Thang Long University Library tích lãi su n t i chi phí s d ng v n u d n t l cao nh ng th hi n m s d y tài l n nh t nhiên r i ro Công ty g p ph i l n, EPS gi m nhi u so v 2012, EBIT ti p t c gi m 10,89% so v c gi tr ng c a n vay nhi vay ch chi m 4,91% t ng ngu n v n, n DFL làm DFL gi xu ng 1,10, th p nh t th hi n Công ty s d ng n tài tr cho tài s n mà ch y u ngu n v n ch s h u, nên m khu i thu nh p v n ch s h u không nhi ch n gi tránh áp l c toán thay l i nhu n 2.3.3.4 ng r i ro tài ta tính ch s l ch chu n h s bi n thiên th bi n thiên c a ROE EPS so v i giá tr c k v ng Các ch s l n r sau: B ng 2.18: Ch Ch tiêu ROE(%) EPS ng) Pi EPSk v ng ng) ROEk v ng(%) c l i Ta có b ng ng r i ro tài c a Công ty t 17,91% 1540 0,33 -2012 10,70% 570 0,33 4,61% 680 0,33 930 11,07% 751 9,4% 0,81 0,85 (Ngu n: Tính toán c a sinh viên) CVEPS CVROE T s li s bi n thiên c a EPS 0,81, giá tr i cao, t bi n thiên c a EPS so v i giá tr k v ng l n, th hi n chênh l ch EPS gi i v i h s bi n thiên c a ROE, h s 0,85 l h s bi n thiên c a EPS, t l i v n ch s h u so v i giá tr k v ng l lu t nên m nh, s r i ro v tài l n i gi bi n thiên gi a t su t sinh ng t s phát tri n c a n, không theo quy 2.3.4 nh M t nh ng l i ích c a vi c s d ng n s d ng n Công ty c m t kho n sinh l i t t m ch n thu (kho n sinh l i t t m ch n thu c a 51 lãi vay = lãi vay x thu su t thu thu nh p doanh nghi p) Kho n sinh l i không nh vi góp ph n i ích mà Công ty nh B ng 2.19: L i ích t t m ch n thu c a Công ty t c -2012 ng Ch tiêu N vay dài h n m 2011 T m ch n thu 10.339.075 25% 25% 15.080.816 Lãi vay 53.313.178 25% Thu 91.233.008 7.745.649 1.725.591 3.770.204 1.936.425,25 431.397,75 (Ngu n: Báo cáo tài chính) Qua b ng s li u ta th y t tr ng n vay t ng ngu n v n không l n t tr ng n vay l n nh vay chi m lên t i 30,55%, nh có t m ch n thu t t ki tr ng n vay gi m nên l i ích t t m ch n thu i cho Công m xu ng l ki m Công ty có th gi m chi phí ho ng V i s ti n ti t l i ích cho Công ty 2.4 2.4.1 bi Quy mô v n nh: Ta th n phân tích 2010-2012 có nhi u s ng n n kinh t , d n t i doanh thu l i nhu n c n ng nhi n c a Công ty v n không b i nhi n chung c a ngành mà quy v n gi m 13,36% so v y m t s n l c c g ng c a ban qu n tr v n không b i nhi u h nc n ch s h u bi ng nh t d n t u t t cho Công ty lên k ho tài tr dài xây d ng chi V n ch s h u chi m t tr ng cao ngu n v n dài h n: Xét v ngu n v n dài h n v n ch s h u chi u v n t tr ng có y ch ng t ho ng s n xu t kinh doanh c a Công ty ph thu c vào ngu n v n vay dài h n, tính t ch v ngu n v n cao 2.4.2 V n ph i tr ngu n v n M c dù t tr ng u v n, n ph i tr chi m t tr ng cao t ng ng gi n chi m 75% t 52 Thang Long University Library 2010-2012, th hi n Công ty ch y u s d ng n tài tr cho ho ng s n xu t i ro áp l c cao v tài chính, m t khác uy tín c a doanh nghi i v i t ch c tài n a, quy mô n ph i tr n ng n h n l i chi m t tr ng r t cao, 90% t ng n y áp l c v toán ng n h n r t l n, kh d y tài th p ngu n v n dài h n có chi phí l n h n n dài h n ph kh u ch nh l i t tr ng n ng n n h n Kh c a Công ty ta th y kh th p: Qua ch tiêu ph n ánh kh c c s cao quy mô n ng n h n r t l i r i ro l n cho Công ty ng n h n, n uy tín c a Công ty th ng T su t sinh l i t ng tài s n th p: Ta th y ch tiêu ROA t ng n ch n m kho ng 1%-3%, th d ng v n bình quân WACC r t nhi hi n t su t sinh l i t ng tài s n th p, kh hi u qu s d ng tài s n c phù h p nh m nâng cao hi u qu s n xu t ng tài s n c coi t t t su t l c t t Công ty c n có nh ng chi c kh i n chi phí s d ng v n bình quân c a Công ty 53 M VIMECO 3.1 Vimeco 3.1.1 Trong th i bu i kinh t hi n nay, Vi t nam m t qu n nên ngành xây d ng nói chung Công ty Vimeco nói riêng g p r t nhi u thu n l vi c xây d h t ng r t c n thi n a n n tr nh; t phát tri n kinh t i cao so v i khu v c, s thu n l i v v a lý giáp n c ng bi n thu n l i cho xu t nh p kh r ng th ph n, chi c lòng tin c a khách i m t v i nhi doanh nghi p có nh hàng Tuy nhiên, bên c có thêm nhi cao làm gi m s c c i th c nh tranh c k thu t c a s n, m gi n l c h u Vì v có th c có nh T m nhìn c a Vimeco không ch v ng t i c ng v ng th ng Công ty c n n ng t i xây d ng m t doanh nghi p b n ng s phát tri n c b n, làm cho b c V i tôn ch u tr thành nhà th u qu n lý chuyên nghi p, góp ph n xây d ng T ng công ty c ph n VINACONEX tr thành m t t t c xây d ng b ng s n, ho ng có hi u qu v n trách nhi m xã h c Vì v y mà Công ty tr nhi u i v i doanh nghi p nh ng b n u cho s phát tri n y ib 3.1.2 Hi n t i Vimeco tr ng vào phát tri n ngành ch l lo i s n ph ng s ng t s m r r ng th ph n v i nh ng khách hàng tin c y kh p c c V tín v ch c ng, ti y m nh th giá thành m c tiêu cao nh t mà công ty mu n dành cho b ng khách hàng tin c y M i c a Vimeco t p trung vào y u t tài s n vô giá c i nhân t quy nh cho s thành b i c a Công ty ngu n ng phát tri Vimeco không ng 54 Thang Long University Library t ov ng t p th , tính k lu t cao, s nghiêm túc c a m i 3.2 Vimeco Xây d uv nt i Công ty Vimeco Xem xét tình hình s d ng n c a Công ty th y h s n c a Công ty tr ng n dài h n chi m r t gi m qua ho ch m sang n dài h tài c u ch nh vi c s d ng n ng n h n ng xuyên ngu n v n dài h n cho ho ng c a Công a t l v n ch s h u t ng ngu n v n c a công ty th ng t uv nt ngu n v n ch s h u D a k ho ch tài c a Công ty nh u v n phù h p theo: c 1: Xây d ng ch n ti p t c m u th i v i ngành xây d i v i Công ty CP Vimeco Theo nh nh c a T ng h i Xây d ng Vi t Nam, m c dù giá v t li u xây d ng th i gian g tình hình xây d ng công trình nhà dân d ng, d p t c tr m l ng b i tá ng t sách c t gi t ch t tín d ng c a ngân hàng lãi su t cho vay v n ng doanh thu so v t qu ho m c cao Vì v ki n doanh thu gi m kho ng 2% so v ng kinh doanh c chính- k toán d báo: 55 B ng 3.1 D báo k t qu a Công ty CP Vimeco ng D báo Ch tiêu Doanh thu thu n 952.096 773.000 Giá v n hàng bán 872.638 696.947 79.458 76.053 7.629 5.450 46.193 46.232 47.226 40.723 Chi phí qu n lý DN 22.862 24.250 L i nhu n thu n t 18.032 11.021 L i nhu n khác (5.746) 979 12.286 12.000 9.232 9.000 T ng ngu n v n 906.633 906.404 N ph i tr 706.451 680.465 N dài h n 10.339 18.950 200.182 206.989 L i nhu n g p Doanh thu tài Chi phí tài T ng l i nhu c thu L i nhu n sau thu VCSH (Ngu n: Báo cáo trình cu c h p c c 2: L a ch tác gi l a ch Th nh t: Vi c xây d uv uv nt uv nm nh d a k ho ch p theo Th hai ho ch Th ba uv uv c l a ch n ph c nhu c u v c l a ch n ph u v n th p nh t Th : vào h s n ng n h n bình quân c a công ty xây d ng ngành t i vi t nam kho ng 70% Th : ng ch không ph i tr kho u bi ng ch không ph u v n doanh nghi p có th u b t bi 2013 t ng n chi dài h n ch chi n y áp l c toán n ng n h n c a Công ty r t l r gi m b t r tr ng c u n cho Công 56 Thang Long University Library ty, ta s u ch nh l u n , v n gi quy mô v n ch s h ngu n v n th c hi n Công trình l mb u ngành xây d ng nói chung n dài h n chi m kho ng 70% ngu n v n n ty v y xét t m b o kh B ng 3.2 D báo chi phí s d ng PA1 PA2 PA3 PA5 PA4 10% 15% 20% 25% 30% 680.465 680.465 680.465 680.465 680.465 T tr ng n dài h n N ph i tr 612.418,5 578.395,25 544.372 510.348,75 476.325,5 68.046,5 102.069,75 N ng n h n 136.093 170.116,25 204.139,5 N dài h n (Ngu n: Tính toán c a sinh viên) c 3: D báo chi phí s d ng v n hàng liên t nghi ng v -2012, lãi su t ngân ng s n xu t kinh doanh c a doanh ng t i ho c quy nh th c hi n tr n lãi su t huy ki n lãi su t vay dài h n i v i t ch c tín d c xu ng m th d ng v B ng 3.3 D báo chi phí s d ng v n PA1 Ch tiêu N dài h n (tri u ng) ng) Chi phí s d ng v n c thu Chi phí s d ng v n sau thu PA3 68.046,5 102.069,75 8.165,58 Lãi vay (tri PA2 PA5 PA4 136.093 170.116,25 12.248,37 16.331,16 204.139,5 20.413,95 24.496,75 12% 12% 12% 12% 12% 9% 9% 9% 9% 9% (Ngu n: Tính toán c a sinh viên) ch cung c ng c n v n ch s h u d ki n tri ng so v l chia c t c gi m xu ng v n xây d ng cho Công trình th c hi i 57 B ng 3.4 D báo k t qu kinh doanh c ng (Ngu n: Sinh viên th c hi n) ch ng c c t c xu ng 10%, v i t t ki n gi m t l tr ng ROE c i ng chi phí s d ng v n ch s h Chi phí s d ng v n c ph n PA1 Ch tiêu PA2 PA3 PA4 PA5 Doanh thu thu n 773.000 773.000 773.000 773.000 773.000 Giá v n hàng bán 696.947 696.947 696.947 696.947 696.947 76.053 76.053 76.053 76.053 76.053 5.450 5.450 5.450 5.450 8.450 49.178 51.220 53.261 55.302 57.343 43.669 45.711 47.752 59.793 52.834 24.250 24.250 24.250 24.250 24.250 L i nhu n thu n t 8.075 6.033 3.992 1.951 (90) L i nhu n khác 2.979 2.979 2.979 2.979 2.979 11.054 9.012 6.971 4.930 2.889 8.290,5 6.759 5.228,25 4,01% 3,27% 2,53,% L i nhu n g p Doanh thu tài Chi phí tài Chi phí qu n lý DN T ng l i nhu c thu L i nhu n sau thu ROE 3.697,5 2.166,75 1,79% 1,05% B ng 3.5 D báo chi phí s d ng v n c ph n Công ty CP Vimeco PA1 Ch tiêu EPS ng T l chia c t c % Giá c phi u Chi phí s ph n l V t ng d ng v n c % PA4 PA5 401 327 253 179 105 10 10 10 10 40,1 3,27 2,53 1,79 1,05 3,62 ng g PA3 10 % DPS PA2 2,94 2,28 1,61 0,95 13.000 13.000 13.000 13.000 13.000 3,94 2,97 2,23 1,62 0,96 (Ngu n: Tính toán c a sinh viên http://cophieu68.com.vn ) d c cho b ng sau: 58 Thang Long University Library Chi phí s d ng v n bình quân B ng 3.6 D báo chi phí s d ng v n bình quân Công ty CP Vimeco PA1 Ch tiêu PA2 PA3 PA4 PA5 T tr ng n dài h n 12,68 30,55 36,97 42,31 46,81 T tr ng v n ch s h u 87,32 69,45 63,03 57,69 53,19 9% 9% 9% 9% 9% 3,94% 2,97% 2,23% 1,62% 0,96% 4,59% 4,81% 4,73 4,74 4,72 Chi phí n dài h n Chi phí v n ch s h u WACC (Ngu n: Tính toán c a sinh viên) b y tài Ta s tính y tài Công ty áp d uv iv i t B ng 3.7 ng c ng Ch tiêu EBIT I PA1 PA3 PA4 PA5 16.240,58 18.381,37 20.323,16 22.364,95 24.406,75 8165,58 12.248,37 16.331,16 20.413,95 24.496,75 DFL T d n, ch PA2 3,05 2,01 y DFL m y 5,09 11,46 (271,19) ch l n, DFL âm l i nhu c thu chi tr lãi lãi mà DFL l n m t d u hi u t t, th hi n Công ty s d y tài có hi u qu , nhiên Công hi u qu mà DFL cao r i ro c a Công ty r t l n c 5: L a ch u v n m c tiêu Qua phân tích nh n th y r ng d ch chuy n m t ph n n ng n h n sang n dài h n t i l i nhu n sau thu gi m quy mô v n ch s h gi m d tr ng n dài h n, bên c m khác Vì v y t i m i th a nhà qu n tr ch ph n hay ch p nh n r kh c cao y tài DFL c a m khác nhau, tùy thu c vào quy t u v n an toàn i v i l i nhu n v n c i v n ch s cao mà ch n cho Công u v n h p lý nh t 59 K T LU N Vi c s d ng v n có hi u qu m ng l c tiên quy t giúp công ty phát tri n không ng ng th hi n thông qua s nh v quy mô v n l n s n ch s h u b sung l i nhu n gi l i Rõ ràng hi u qu s d ng v n v trung tâm c a công tác qu n lý kinh t , th v tri n doanh nghi p mang tính b c thi t c a trình phát Tuy v y, b t k doanh nghi p n v n không th tránh kh i nh ng khuy a m t doanh nghi t r i ro v i ro kinh doanh v n rình r p s x y b t k lúc n u doanh nghi tr i m i công tác qu ki ng xuyên ho n lý s d ng v n Vì v y công ty c n uv uv nt ng s d ng v m b o hi u qu s d ng v n c nâng cao gi m thi u v m i ro v kinh doanh Thông qua khóa lu n t t nghi p, ph m v c u trúc v n c a Công ty c ph n Vimeco 2012 ts c u trúc v c m t c u trúc v n t c v nh ng Công ty có n ph i có nh ng nghiên c i nh ng ki n th c h n ch v chuyên ngành nên khóa lu n không tránh kh i nh ng sai sót Em r t mong nh n c s ch b o c a Th ch M t l n n a em xin g i l em có ki n th c hoàn ng d n Th.S Ngô Th Quyên n tình ch b o em th i gian làm khóa lu ih d y em su t th i gian qua y, Cô Hà N i, Sinh viên th c hi n Nguy n Th Khuyên 60 Thang Long University Library TÀI LI U THAM KH O Nguy (2008), Giáo trình tài doanh nghi p, NXB Tài Chính, Hà N i TS Lê Th Xuân (2010), TH.S Nguy n Xuân Quan, phân tích tài doanh nghi i H c Kinh T Qu c Dân, Hà N i Nguy n Tr u ngu n v n công ty c ph T p chí nghiên c u tài k toán Website, www.cophieu68.com.vn Website, www.cafef.com.vn Website, www.vimeco.com.vn 61