phân tích cấu trúc vốn tại công ty cổ phần vimeco

B GIÁO DC ÀO TO TRNGăI HCăTHNGăLONG o0o KHÓA LUN TT NGHIP  TÀI: PHÂN TÍCH CU TRÚC VN TI CÔNG TY C PHN VIMECO Giáoăviênăhng dn : Th.S. Ngô Th Quyên Sinh viên thc hin : Nguyn Th Khuyên Mã sinh viên : A17118 Chuyên ngành : Tài chính- Ngân hàng HÀ NI ậ 2013 LI CMăN  hoàn thành khóa lun này, em t lòng bit n sơu sc đn Giáo viên hng dn Thc s Ngô Th Quyên, đƣ tn tình hng dn em trong sut quá trình vit khóa lun tt nghip. Em chân thành cm n các thy cô đang ging dy ti trng i hc Thng Long, nhng ngi đƣ trc tip truyn đt cho em các kin thc v kinh t t nhng môn hc c bn nht, giúp cho em có đc mt nn tng v chuyên ngành hc nh hin ti. Em kính chúc quý thy, cô di dào sc khe và thành công trong s nghip cao quý. Cui cùng em xin chơn thƠnh cám n các anh ch, cô chú trong phòng Tài chính- K toán đƣ to điu kin, giúp đ em cng nh cung cp s liu, thông tin và tn tình hng dn em trong sut thi gian làm khóa lun. Em xin chân thành cm n! Thang Long University Library MCăLC CHNGă1. LÝ LUNă Că BN V CU TRÚC VN VÀ CHI PHÍ S DNG VNầầầầầ 1 1.1. Cu trúc vn 1 1.1.1. Khái nim v cu trúc vn 1 1.1.2. Các nhân t cu thành cu trúc vn 1 1.1.3. Các t s đo lng cu trúc vn 2 1.1.4. ụ ngha ca vic nghiên cu cu trúc vn trong qun tr tài chính 2 1.2. Chi phí s dng vn 3 1.2.1. Chi phí s dng n 3 1.2.2. Chi phí s dng c phn u đƣi (r P ) 4 1.2.3. Chi phí s dng vn c phn thng 5 1.2.4. Chi phí c phiu thng mi (r ne ) 6 1.2.5. Chi phí s dng vn bình quân ( WACC- weighted average cost of capital) 7 1.3. Cu trúc vn tiău 7 1.3.1. Khái nim 7 1.3.2. Các nhân t nh hng đn cu trúc vn ti u 8 1.4. Tácăđng ca cu trúc vnăđn doanh li và ri ro 10 1.4.1. Tác đng ca cu trúc vn lên t sut li nhun trên vn c phn 10 1.4.2. Khái nim và phân loi ri ro 11 1.4.3. òn by tài chính trong doanh nghip 13 1.4.4. Các phng pháp đo lng ri ro tài chính khác 17 1.5. Cu trúc vn trong mi quan h vi giá tr doanh nghip 18 1.5.1. Lý thuyt M&M trong trng hp không có thu 18 1.5.2. Lý thuyt M&M trong trng hp có thu 19 CHNGă2. THC TRNG V Că CU VN VÀ CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY C PHN VIMECO 23 2.1. Gii thiu chung v Công ty c phn Vimeco 23 2.1.1. Quá trình hình thành và phát trin 23 2.1.2. Khái quát ngành ngh kinh doanh 24 2.1.3. C cu b máy t chc và qun lý ti Công ty c phn Vimeco 25 2.2. Tình hình hotăđng sn xut kinh doanh caăCôngătyătrongă3ănmăgn đơyă(t nmă2010- 2012) 27 2.2.1. Kt qu hot đng sn xut kinh doanh ca Công ty c phn Vimeco 27 2.2.2. Tình hình tài sn- ngun vn ca Công ty trong giai đon 2010- 2012 31 2.2.3. ánh giá tình hình công ty thông qua mt s ch tiêu tài chính tng hp 36 2.3. Phân tích thc trng cu trúc ngun vn Công ty c phn xây dng Vimecoănmă2010-2012 39 2.3.1. Phân tích cu trúc vn ca Công ty c phn Vimeco 39 2.3.2. Phân tích chi phí s dng vn Công ty CP Vimeco nm 2010-2012 44 2.3.3. Tác đng ca cu trúc vn đn doanh li và ri ro 46 2.3.4. Li ích s dng vn vay ca Công ty t tm chn thu 51 2.4. ánhăgiáăv cu trúc vn Công ty CP Vimeco 52 2.4.1. u đim 52 2.4.2. Nhc đim 52 CHNGă3. MT S KIN NGH VÀ GII PHÁP NHM HOÀN THIN CU TRÚC VN TI CÔNG TY C PHN VIMECO 54 3.1. nhă hng phát trin và mc tiêu chină lc ca Công ty C phn Vimecoầầ. 54 3.1.1. nh hng chung 54 3.1.2. Mc tiêu chin lc 54 3.2. Mt s kin ngh và gii pháp hoàn thin cu trúc vn ti Công ty C phn Vimeco 55 Thang Long University Library DANH MC BNG BIU Bng 2.1: Kt qu hot đng sn xut kinh doanh Công ty c phn Vimeco nm 2010-2012 28 Bng 2.2: Chi phí chi tit hot đng sn xut kinh doanh ca Công ty nm 2010- 2012 30 Bng 2.3:Bng cơn đi tài sn ca Công ty Vimeco nm 2010-2012 32 Bng 2.4: Bng cơn đi v ngun vn ca Công ty c phn Vimeco giai đon 2010-2012 34 Bng 2.5. Ch tiêu đánh giá hiu qu sinh li 37 Bng 2.6: Nhóm ch tiêu phn ánh kh nng thanh toán 38 Bng 2.7: Cu trúc ngun vn ca Công ty c phn Vimeco nm 2010-2012 40 Bng 2.8. Chi tit các khon mc ca n dài hn 40 Bng 2.9: Chi tit các khon mc trong Vn ch s hu t nm 2010-2012 42 Bng 2.10: Chi phí s dng lãi vay t nm 2010-2012 44 Bng 2.11: Chi phí s dng vn c phn ca Công ty Vimeco 45 Bng 2.12: Chi phí s dng vn bình quân 45 Bng 2.13: Các yu t nh hng lên t sut li nhun trên vn c phn 47 Bng 2.14: nh hng riêng bit các yu t lên ROE 47 Bng 2.15: Phng án đ xut c cu vn các nm 2010-2012 48 Bng 2.16: EBIT-EPS bàng quan ca Công ty t nm 2010-2012 48 Bng 2.17: Tác đng ca đòn cơn n 50 Bng 2.18: Ch tiêu đo lng ri ro tài chính ca Công ty t nm 2010-2012 51 Bng 2.19: Li ích t tm chn thu ca Công ty t nm 2010-2012 52 Bng 3.1. D báo kt qu kinh doanh nm 2013 ca Công ty CP Vimeco 56 Bng 3.2. D báo chi phí s dng nm 2013 57 Bng 3.3. D báo chi phí s dng vn trong nm 2013 57 Bng 3.4. D báo kt qu kinh doanh ca Công ty CP Vimeco nm 2013 58 Bng 3.5. D báo chi phí s dng vn c phn Công ty CP Vimeco 58 Bng 3.6. D báo chi phí s dng vn bình quân Công ty CP Vimeco 59 Bng 3.7. Tác đng ca đòn cơn n 59 DANH MC BIUă,ăSă Biu đ 2.1: Biu đ v doanh thu- chi phí ậ li nhun trong 3 nm (2010-2012) . 29 Biu đ 2.2: T trng tài sn dài hn và tài sn ngn hn nm 2010-2012 33 Biu đ 2.3: C cu ngun vn ti Công ty c phn Vimeco nm 2010-2012 35 Biu đ 2.4 T trng các khon mc n dài hn ca Công ty t 2010-2012 41 Biu đ 2.5: T trng các khon mc ca Vn ch s hu t nm 2010-2012 43 Biu đ 2.6. Chi phí s dng vn bình quân 46 Biu đ 2.7. Biu đ th hin đim bàng quan EBIT-EPS 2010 49 Biu đ 2.8: Tác đng ca đòn cơn n DFL 50 S đ 2.1. C cu b máy t chc Công ty c phn Vimeco 25 DANH MC T VIT TT Ký hiu vit tt Tên đyăđ CP C phn TSTTT T sut t tài tr VCSH Vn ch s hu Thang Long University Library LI M U 1. Lý do nghiên cu Vn đc coi là 1 trong 4 ngun lc ca kinh t quc dơn nói chung vƠ đi vi doanh nghip nói riêng. ó lƠ: nhơn lc, vn, k thut công ngh và tài nguyên. Vn là tin đ không th thiu cho quá trình sn xut kinh doanh có th din ra đc. Vn quyt đnh s ra đi, tn ti và phát trin ca doanh nghip. Trong nn kinh t th trng, các doanh nghip phi đi din vi s cnh tranh khc lit.  tn ti và phát trin trong môi trng cnh tranh đó, doanh nghip phi chun b tt v nng lc tài chính, khoa hc công ngh vƠ nng lc qun lý. Vic đm bo kp thi vƠ đy đ lng vn cn thit cho SXKD vƠ đu t đi mi công ngh nh hng trc tip đn hiu qu kinh doanh ca doanh nghip. Các doanh nghip ca chúng ta hin nay, bên cnh nhng doanh nghip lƠm n có hiu qu còn không ít nhng doanh nghip đang  trong tình trng thiu vn, hiu qu s dng vn thp. Các doanh nghip nm gi vai trò ch đo trong nn kinh t nc ta hin nay ch yu vn là các doanh nghip mƠ nhƠ nc nm gi trên 50% vn. nn kinh t ca Vit Nam đang trong giai đon gia nhơp WTO nên nng lc canh tranh nói chung, nng lc tài chính nói riêng còn nhiu hn ch. Trong nng lc tài chính, s dng vn trong các doanh nghip còn nhiu bt cp, hiu qu s dng vn cha cao, có không ít doanh ngip lƠm n thua l, không bo toƠn đc vn. Công ty c phn Vimeco là công ty hot đng trong lnh vc xây lp và kinh doanh bt đng sn. Nhm tn dng ti đa kh nng công ngh hin đi ca các nc phát trin và tim nng v vn đ phát trin m rng quy mô hot đng, công ty đƣ tng ngun vn ch s hu vƠ huy đng rt nhiu vn vay hƠng nm. Qua quá trình hot đng nhng nm qua, công ty luôn lƠm n có lƣi, đóng góp cho Ngơn sách NhƠ nc hàng t đng. Tuy nhiên, thc tin hot đng ca công ty hin nay cho thy công ty đƣ vƠ s đang gp khó khn ln trong kinh doanh mà công ty cn vt qua đ đng vn đc s dng có hiu qu hn. Vì vy em đƣ chn đ tài ắPhơnătíchăcu trúc vn ti Công ty C phnăVimecoẰ cho khóa lun tt nghip ca mình. 2. Mcăđích nghiên cu Khóa lun đi sơu vƠo nghiên cu thc trng, phân tích cu trúc vn và tính hiu qu cng nh chi phí s dng vn t chính sách qun lý vn ca Công ty Vimeco trong giai đon 2010-2012. T đó ch ra nhng u, nhc đim vƠ đ ra các gii pháp nhm nâng cao hiu qu xây dng chính sách qun lý vn, t đó đ ra mt cu trúc vn ti u cho công ty. 3. iătng và phm vi nghiên cu i tng nghiên cu: là nhng vn đ v vn, c cu vn và chi phí s dng vn ca Công ty c phn Vimeco. Phm vi quy mô: Nghiên cu cu trúc vn ti Công ty c phn Vimeco Phm vi thi gian: Nghiên cu cu trúc vn ca Công ty t nm 2010 đn nm 2012. Phm vi ni dung:  tài tp trung vào thc trng v cu trúc vn và chi phí s dng vn ti Công ty c phn Vimeco. 4. Phngăphápănghiênăcu Phng pháp nghiên cu ch yu trong khóa lun lƠ phng pháp phơn tích, tng hp, khái quát hóa da trên c s các s liu đc cung cp và tình hình thc t ca công ty. 5. Kt cu ca khóa lun Ngoài phn m đu và kt lun, danh mc tham kho, khóa lun chia thành ba phn: PHN 1: LÝ LUN C BN V CU TRÚC VN VÀ CHI PHÍ S DNG VN. PHN 2: THC TRNG V CU TRÚC VN, CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY C PHN VIMECO. PHN 3: MT S KIN NGH VÀ GII PHÁP NHM HOÀN THIN CU TRÚC VN TI CÔNG TY C PHN VIMECO. Thang Long University Library 1 CHNGă1. LụăLUNăCăBNăVăCUăTRÚCăVNăVÀăCHIăPHệăSă DNGăVN 1.1. Cuătrúcăvn 1.1.1. Kháiănimăvăcuătrúcăvn Cu trúc vn là quan h v t trng gia n và vn ch s hu, bao gm vn c phn u đƣi vƠ vn c phn thng trong tng s ngun vn ca công ty. Cu trúc vn xut pht t cu trúc Bng cơn đi k toán. Bt c mt s tng lên ca tng tài sn phi đc tài tr bng tài tr bng vic tng mt hay nhiu yu t cu thành vn. Vì vy, t bng cơn đi k toán nhƠ đu t có th đánh giá mt cách tng quan v tình trng ca doanh nghip qua cu trúc vn ca doanh nghip. 1.1.2. CácănhơnătăcuăthƠnhăcuătrúcăvn Ngun vn ca doanh nghip c bn đc hình thành t 2 ngun ln: Ngun vn vay n và ngun vn ch s hu. 1.1.2.1. Ngun vn vay Ngun vn vay là ngun vn tài tr t bên ngoài doanh nghip và doanh nghip phi thanh toán các khon vay theo thi hn cam kt vƠ đng thi phi tr tin lãi vay theo lãi sut tha thun. Ngun vn vay mang mt ý ngha rt quan trng đi vi vic m rng và phát trin sn xut kinh doanh ca mt doanh nghip. Ngun vn vay bao gm vay ngn hn (thi hn di 1 nm) vƠ vay dƠi hn (thi hn trên 1 nm), trong cu trúc vn ta ch xét đn ngun vn vay dài hn vì nhng quyt đnh đu t thng liên quan đn nhng tài sn hoc khon n dài hn. Nhng quyt đnh đu t không th thay đi mt cách d dàng và chúng có kh nng lƠm cho doanh nghip phi theo đui mt đnh hng hot đng trong nhiu nm. Vay dài hn: Là nhng khon vay công ty huy đng có thi hn trên mt nm và thi hn ti đa có th lên đn 30-40 nm. Ngun vn đc dùng đ đáp ng các nhu cu dài hn nh b sung vn xây dng nhà ca hay mua sm tài sn c đnh. Ngun này có th đi vay t các đnh ch tƠi chính (Ngơn hƠng thng mi, t chc tín dng, công ty tài chính, công ty bo him, công ty cho thuê tƠi chính,ầ) hay phát hành trái phiu trên th trng vn. 1.1.2.2. Ngun vn ch s hu Vn ch s hu là s vn thuc quyn s hu ca ch doanh nghip, vì vy doanh nghip có quyn s dng, chi phi lâu dài vào các hot đng ca mình. Vn ch s hu thng bao gm vn do ch s hu doanh nghip b ra và phn b sung t kt qu kinh doanh. c đim ca vn ch s hu là ngun vn có tính cht dài hn, và 2 thng không phi tr li tc c đnh cho ch s hu vn .Vn ch s hu ca doanh nghip ti mt thi đim hin ti đc xác đnh theo công thc: Vn ch s hu = Giá tr tng tài sn ậ N phi tr 1.1.3. Cácătăsăđoălngăcuătrúcăvn Khi đánh giá vƠ xem xét cu trúc vn ca doanh nghip, ngi ta thng s dng mt s ch tiêu tài chính sau: T s n trên tài sn    T s n đo lng mc đ s dng n ca doanh nghip đ tài tr cho tng tài sn. Tng tài sn bao gm: Tài sn dài hn và tài sn ngn hn hay là tng giá tr toàn b kinh phí đu t cho sn xut kinh doanh ca doanh nghip trong phn bên trái ca bng cơn đi k toán. T s này cho bit mc đ s dng n đ tài tr cho tài sn ca doanh nghip, n chim bao nhiêu phn trm trong tng ngun vn ca doanh nghip. T s nƠy thng nh hn hoc bng 1. Nu t s này quá thp có ngha lƠ doanh nghip hin ít s dng n đ tài tr cho tài sn, v mt tích cc thì doanh nghip đang có kh nng t ch tài chính và kh nng vay n ca doanh nghip cao, tuy nhiên nó cng cho thy doanh nghip không tn dng đc li th ca đòn by tƠi chính. Ngc li, t s nƠy quá cao có ngha lƠ doanh nghip s dng quá nhiu n đ tài tr cho tài sn, khin cho doanh nghip quá ph thuc vào n vay và kh nng t ch tài chính cng nh kh nng vay n ca doanh nghip thp.  bit t s cao hay thp cn phi so sánh vi t s bình quân ca ngành. T sut t tài tr       Qua t s này có th thy đc kh nng t tài tr ca doanh nghip đi vi các tài sn khác ca mình (kh nng t ch v tài chính). Trên c s xem xét mc đ ca các t s này nhà qun tr có phng án đ tng hay gim các t s trên cho phù hp vi tình hình hot đng và v th tài chính ca doanh nghip. T s này càng cao (càng tin gn đn mt) thì tính t ch ca công ty càng cao, ri ro ca công ty càng thp vƠ công ty đc đánh giá cao bi các t chc tài chính. 1.1.4. ụănghaăcaăvicănghiênăcuăcuătrúcăvnătrongăqunătrătài chính Cu trúc vn lƠ vn đ đƣ đc các nhƠ nghiên cu kinh t - tài chính quan tâm vƠ đ nhiu thi gian nghiên cu. ng trên góc đ nhƠ qun lý tƠi chính ti doanh Thang Long University Library [...]... chính sách c u trúc v n trong vi c cung c p các tín hi u v thành qu c a doanh nghi p cho các th ng v n 1.3.2 Khi ho nh c u trúc v n t ng c u trúc v n c a doanh nghi p sau: n tr c ut nh R i ro doanh nghi p: R i v i tài s n c a công ty ngay c khi công ty không s d ng n Công ty nào có r i ro doanh nghi p càng l n thì càng h th p t l n t Thu thu nh p công ty: Do lãi vay là y u t giúp công ty ti t ki m thu... u N u công ty ti p t d ng n thì hi n t i giá chi phí kh n khó tài chính s t qua hi n giá lá ch n thu Khi y giá tr công ty s b Hình v 1.4 Giá tr Công ty (V) u gi m (Hình v ) ng c a thu và chi phí kh n khó tài chính Giá tr c a công ty theo MM có thu và n Hi u qu c a lá ch n thu VL= VU + TCD Hi n giá c a chi phí kh n khó tàichính Giá tr cao nh t V= Giá tr th c c a công ty VU = Giá tr c a công ty không... chi nhánh trên c ph thu c c a công ty, có nhi m v th c p v i ngành ngh kinh doanh c a công ty Hi n công ty c là: Chi nhánh thành ph H Chí Minh; Chi nhánh Bình thành viên: Hi Công ty c ph ng m m non Vimeco Tr m s n xu i M&T m Tr m nghi n s 26 Thang Long University Library Tr m nghi n s ng s a ch ng V cH i 2.2 - 2012) 2.2.1 27 B ng 2.1: K t qu ho ng s n xu t kinh doanh Công ty c ph 2010-201 ng) Ch tiêu... Bên ngoài và n i t i R i ro kinh doanh n i t i phát sinh trong quá trình v n hành ho ng c a công ty M i công ty có m t lo i r i ro n i t i riêng và m thành công c a m i công ty th hi n qua hi u qu ho ng 11 M i công ty có m t ki u r i ro bên ngoài riêng, ph thu c vào các y u t môi ng kinh doanh c th c a công ty Các y u t bên ngoài, t chi phí ti ns c t gi m ngân sách, t m c thu nh p kh n s suy thoái... ng c phân thành chi phí kh n khó tài chính tr c ti p và gián ti p Chi phí tr c ti p có th tr cho lu i quy t phá s n, chi phí tr cho k toán và nhân viên qu n tr công ty trong quá trình ch phá s n Còn các chi phí kh n khó tài chính gián ti phí do m t khách hàng và nhà cung c p, m t nhân viên gi i, hay chi phí m qu n lý b n tâm vào nh a công ty 22 Thang Long University Library 2.1 Tên Công ty: Công ty C... n vi c công ty tài tr v n cho ho ng c ng tính toán r i ro tài chính b ng vi c xem xét c u trúc v n c a m t công ty S xu t hi n c a các kho n n trong c u trúc v n s t o ra cho công ty nh mà ph c thanh toán cho ch n c khi tr c t c cho c ng l n thu nh p c a h R i ro tài chính là r i ro có th tr lãi nên nó có tác c trong ph m vi mà các nhà qu n lý có toàn quy n quy nh vay hay không vay M t công ty không... u di n b i c công th c: rE rV (rV rD ) D E rE: l i nhu n yêu c u hay l i nhu n k v ng trên v n c ph n rD: Lãi su t vay hay chi phí s d ng n rU: Chi phí s d ng v n n u công ty s d ng 100% v n c ph n D: Giá tr c a n hay trái phi u c a Công ty phát hành E: Giá tr v n c ph n c a Công ty Hình v 1.2 M M&M s II khi không có thu Chi phí s d ng v n rE rU rWACC rD T s n - v n (D/E) 1.5.2 l Công ty ho t y u t... a Công ty chính th ch ng khoán Hà n i, v i mã ch quá trình h i nh p vào th nC t Láng- Hòa L c niêm y t t i Trung tâm um c ti n m i trong ct 2.1.2 Hi n nay ngành ngh kinh doanh ch y u c a Công ty c ph n Vimeco là: ng: qu n lý các d ng; kh o sát xây d ng; giám sát thi công xây l p; ki nh ch ng công trình, thí nghi th n chuy n giao thi t b công ngh m i; thi t b t ng hóa Ho ng kinh doanh b ng s các công. .. c h ng c nhi m v viên : ul ih (Ngu n: http://www .vimeco. com.vn ) m quy n cao nh t, ng c n bi u quy n quy nh m i v ng ho bãi nhi m H ng qu n tr và các nhi m v H ng qu n tr : H ng qu n tr cc y quy i quan tr ng c a công ty và có ng kinh doanh c a Công ty; b u, ul ih nh ng c quan qu n lý cao nh t c a công ty có toàn quy n quy nh m i v quy n l i c a Công ty, ngo i tr nh ng v thu c th m quy n c ng H ng qu... WACC c a m c u trúc v n m c tiêu c a nh ng tài s n hi n h u c a công ty duy trì giá n ánh chung r i ro và 1.3 1.3.1 t C u trúc v n t c u trúc v c giá c c phi u công ty c gi a r i ro và l i nhu c c u trúc v n t u trúc v n khi s d ng n tài tr ph i th c3m l i nhu n, t i thi u hóa r i ro và t i thi u hóa chi phí s d ng v n.S S ng n trong c u trúc v n t a doanh nghi c g i là kh vay n c a doanh nghi c a m . trng cu trúc ngun vn Công ty c phn xây dng Vimeco nmă2010-2012 39 2.3.1. Phân tích cu trúc vn ca Công ty c phn Vimeco 39 2.3.2. Phân tích chi phí s dng vn Công ty CP Vimeco nm. qu kinh doanh ca Công ty CP Vimeco nm 2013 58 Bng 3.5. D báo chi phí s dng vn c phn Công ty CP Vimeco 58 Bng 3.6. D báo chi phí s dng vn bình quân Công ty CP Vimeco 59 Bng 3.7 chung mà công ty cn phi đt đc đ duy trì giá c phiu ca công ty. Vì vy WACC ca mt công ty cng phn ánh chung ri ro và cu trúc vn mc tiêu ca nhng tài sn hin hu ca công ty. 1.3.