phân tích và hoàn thiện cấu trúc vốn tại công ty cổ phần hoàng anh gia lai

B GIÁO DC ÀO TO TRNGăI HCăTHNGăLONG o0o KHÓA LUN TT NGHIP  TÀI: PHÂN TÍCH VÀ HOÀN THIN CU TRÚC VN TI CÔNG TY C PHN HOÀNG ANH GIA LAI Giáoăviênăhng dn Sinh viên thc hin Mã sinh viên Chuyên ngành : Th.S Ngô Th Quyên : Phm Phú Minh : A15728 : Tài chính-Ngân hàng HÀ NI-2012 LI CMăN Trong quá trình thc hin thc tp và hoàn thành khóa lun tt nghip, em đư nhn đc s giúp đ cng nh đng viên t nhiu phía. Trc tiên, em xin chân thành cm n giáo viên hng dn-Thc s Ngô Th Quyên lƠ ngi đư tn tình hng dn và ch bo em trong sut thi gian nghiên cu và thc hin khóa lun này. NgoƠi ra, em cng mong nun thông qua khóa lun này, gi li cm n ti các thy cô đang ging dy ti trng i hc Thng Long, nhng ngi đư trc tip truyn đt cho em các kin thc v kinh t t nhng môn hc c bn nht, giúp em có đc mt nn tng v chuyên ngành hc nh hin ti đ có th hoƠn thƠnh đ tài nghiên cu này. Bên cnh đó, em xin chân thành cm n các anh ch, cô chú trong phòng Tài chính-K toán đư to điu kin, giúp đ em cng nh cung cp s liu, thông tin và tn tình hng dn em trong sut thi gian làm khóa lun. Cui cùng, em xin chân thành cm n gia đình vƠ bn bè đư giúp đ và to điu kin cho em đ giúp em hoàn thin bài khóa lun mt cách tt nht. Em chân thành cmăn! Thang Long University Library MC LC LIăNịIăU Trang CHNG 1: LÝ LUN C BN V CU TRÚC VN VÀ CHI PHÍ S DNG VN 1 1.1. Khái nim v cu trúc vn và chi phí s dng vn 1 1.1.1. Khái nim v cu trúc vn 1 1.1.2. Các nhân t cu thành cu trúc vn 1 1.1.2.1. Ngun vn vay 1 1.1.2.2. Ngun vn ch s hu 2 1.1.3.Các t s đo ệng cu trúc vn 2 1.1.4. Ý ngha ca vic nghiên cu cu trúc vn trong qun tr tài chính 4 1.2. Chi phí s dng vn 4 1.2.1. Khái nim v chi phí s dng vn 4 1.2.2. Các loi chi phí s dng vn 5 1.2.2.1 Chi phí s dng vn vay dài hn 5 1.2.2.2. Chi phí s dng vn ch s hu. 6 1.2.3. Chi phí s dng vn bình quân (WACC- Weighted average cost of capital) 10 1.2.4. Chi phí s dng vn biên t và quyt đnh đu t 10 1.2.4.1. Chi phí s dng vn biên t (MCC-Maginal cost of capital) 11 1.2.4.2. Danh mc c hôi đu t (IOS- Investment Opporunity Schedule) 12 1.3. Tác đng ca cu trúc vn đn doanh li và ri ro 13 1.3.1. Khái nim và phân loi ri ro 13 1.3.2. òn by tài chính trong doanh nghip 16 1.3.3. Phợn tỬch đ nghiêng đòn by tài chính (DFL- Degree of Financial Leverage) 21 1.3.4. Các phng pháp đo ệng ri ro tài chính khác 23 1.4. Cu trúc vn trong mi quan h vi giá tr doanh nghip 24 1.4.1. Lý thuyt M&M 24 1.4.2. Phợn tỬch đim bàng quan EBIT-EPS 28 CHNG 2: THC TRNG V CU TRÚC VN, CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY C PHN HOÀNG ANH GIA LAI 32 2.1. Gii thiu chung v Công ty C phn Hoàng Anh Gia Lai 32 2.1.1. Quá trình hình thành và phát trin 32 2.1.2. Khái quát ngành ngh kinh doanh 33 2.1.3. C cu b máy t chc và qun lý ti Công ty 34 2.2. Tình hình hot đng sn xut kinh doanh ca Công tỔ trong 3 nm gn nht (t 2009- 2011) 36 2.2.1. Kt qu hot đng sn xut kinh doanh ca Công ty t 2009-2011 36 2.2.2. Ngun gc ca s tng trng và cht lng ca s tng trng 43 2.2.3. Tình hình tài sn –ngun vn ca Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai trong giai đon 2009-2011 45 2.2.4. Ch tiêu tài chính tng hp 56 2.2.4.1. Nhóm phn ánh t sut sinh li 56 2.2.4.2. T sut t tài tr 59 2.2.4.3. Nhóm ch tiêu phn ánh kh nng thanh toán 60 2.3. Phân tích thc trng cu trúc vn ca Công tỔ CP ảAẢầ giai đon t 2009- 2011 61 2.3.1. Phân tích cu trúc vn ca Công ty CP HAGL 61 2.3.2. Phân tích chi phỬ s ếng ốn ốà chi phỬ s ếng ốn bửnh qỐợn ca Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai 67 2.4. Phợn tỬch tác đng ca cu trúc vn đn doanh li và ri ro ca Công ty C phn HAGL 71 2.4.1.Cu trúc vn nh hng đn hiu qu kinh doanh 71 2.4.2. Cu trúc vn nh hng ti kh nng t ch tài chính 73 2.4.3. Phợn tỬch tác đng ca đòn cợn n DFL 74 2.4.4. o ệng ri ro tài chính 76 2.4.5. Phợn tỬch đim bàng quan EBIT-EPS 80 2.5. Cu trúc vn nh hng ti chính sách thu 81 2.6. ánh giá ố cu trúc vn ti Công ty CP HAGL 82 2.6.1. Ố đim 82 2.6.2. Nhc đim 84 CHNẢ 3: ẢẤẤ PảÁP Ấ MẤ C CU VN CA CÔNẢ TY C PảN HOÀNG ANH GIA LAI 86 3.1.nh hng đi mi c cỐ ốn ca Công tỔ trong thi gian ti. 86 3.1.1. nh hng chung ca công ty 86 3.1.2. nh hng đi mi c cu vn ca công ty 86 3.2. Xây dng c cu vn ti công ty CP HAGL 88 3.2.1. Chú trng hn na vic to lp c s d liu cn thit cho vic ồác đnh c cu vn ti u. 88 3.2.2. Xây dng c cu vn ti u ti Công ty CP HAGL 88 3.3.Gii pháp h tr 94 TÀI LIU THAM KHO 102 Thang Long University Library DANH MC BNG BIU Trang Bng 2.1. Kt qu hot đng sn xut kinh doanh Công ty CP HAGL nm 2009-2011 37 Bng 2.2. Doanh thu thun chi tit các ngành dch v ca HAGL (nm 2009-2010) 39 Bng 2.3. So sánh s tng gim các ch tiêu doanh thu vƠ chi phí (nm 2009-2010) 40 Bng 2.4. Doanh thu chi tit các ngành dch v ca HAGL (Nm 2010-2011) 41 Bng 2.5. So sánh s tng gim các ch tiêu doanh thu vƠ chi phí (nm 09-10) 43 Bng 2.6. Bng cơn đi tài sn ca Công ty CP HAGL nm 2009-2011 46 Bng 2.7. T trng các loi tài sn trong giai đon 2009- 2011 48 Bng 2.8. Bng cơn đi v Ngun vn ca Công ty CP HAGL giai đon 2009-2011 53 Bng 2.9. T sut sinh li trên tng tài sn 56 Bng 2.10. T sut sinh li trên vn ch s hu 57 Bng 2.11. T sut sinh li trên doanh thu thun 58 Bng 2.12. T suát t tài tr ca Công ty CP HAGL 59 Bng 2.13. Nhóm ch tiêu phn ánh kh nng thanh toán 60 Bng 2.14. Cu trúc ngun vn ca Công ty giai đon 2009-2011 62 Bng 2.15. T trng n ngn hn ca Công ty trong nm 2009-2010 63 Bng 2.16. T trng các khon mc ca n dài hn t 2009-2011 65 Bng 2.17. Vn ch s hu t nm 2009-2011 66 Bng 2.18. T trng các khon mc trong Vn ch s hu t 2009-2011 66 Bng 2.19. Chi phí s dng vn t 2009-2011 68 Bng 2.20. Chi phí s dng vn c phn ca Công ty CP HAGL 69 Bng 2.21. Chi phí s dng vn bình quân WACC 70 Bng 2.22. Mi quan h ca các ch s ti hiu qu kinh doanh 71 Bng 2.23. nh hng ca các yu t lên ROE 72 Bng 2.24. nh hng cu trúc vn đn kh nng t ch tài chinh 73 Bng 2.25. nh hng riêng bit các yu t lên ROE 73 Bng 2.26. Tác đng ca đòn cơn n 74 Bng 2.27. Tác đng ca đòn cơn n 75 Bng 2.28. Tác đng ca ri ro tài chính nh hng ti cu trúc vn 77 Bng 2.29. Phân tích cu trúc tài chính và ri ro t 2009-2011 77 Bng 2.30. T trng mt s ch tiêu tác đng ti hiu qu sn tài chính 79 Bng 2.31. S tng quan gia các yu t 79 Bng 2.32. EBIT-EPS bàng quan ca Công ty t nm 2009-2011 80 Bàng 2.33. Li ích t vay n Công ty CP HAGL 82 Bng 3.1. D báo kt qu kinh doanh cho nm k tip ca Công ty CP HAGL 89 Bng 3.2. D báo chi phí s dng n trong nm tip theo 91 Bng 3.3. D báo kt qu kinh doanh nm ti ca Công ty CP HAGL 91 Bng 3.4. D báo chi phí s dng vn ch s hu Công ty CP HAGL 92 Bng 3.5.D báo chi phí s dng vn bình quân Công ty CP HAGL 92 Bng 3.6.Tác đng ca đòn cơn n 93 Bng 3.7. Tác đng ca ri ro tài chính ti cu trúc vn 94 DANH MC T VIT TT Ký hiu vit tt HAGL CP Thu TNDN VCSH BS Tênăđyăđ Hoàng Anh Gia Lai C phn Thu thu nhp doanh nghip Vn ch s hu Bt đng sn Thang Long University Library DANH MC BIUă Trang Biu đ 2.1. Tng trng doanh thu và li nhun trong 3 nm (2009-2011) 38 Biu đ 2.2. C cu doanh thu (nm 2010) 39 Biu đ 2.3. T trng tài sn dài hn và tài sn ngn hn trong giai đon 2009-2011 49 Biu đ 2.4. C cu ngun vn ti Công ty CP HAGL giai đon t 2009-2010 55 Biu đ 2.5. T sut t tài tr ca Công ty CP HAGL giai đon 2009-2010 59 Biu đ 2.6. T trng n phi tr và VCSH trên tng ngun vn t 2009-2011 62 Biu đ 2.7. Mt s ch tiêu phn ánh t trng n ngn hn t 2009-2010 63 Biu đ 2.8. T trng các khon mc ca n dài hn Công ty CP HAGL t 2009-2011 65 Biu đ 2.9.T trng mt s khon mc ca vn ch s hu t 2009-2011 67 Biu đ 2.10. Chi phí s dng vn bình quân 70 Biu đ 2.11. Mi quan h ca các ch s ti hiu qu kinh doanh 72 Biu đ 2.12.Tác đng ca đòn cơn n DFL 75 Biu đ 2.13. Biu đ th hin đim bàng quan EBIT-EPS nm 2009 81 DANH MC HÌNH V, Să Trang Hình v 1.1.  th biu din đim gãy-MCC 11 Hình v 1.2.  th biu din mi quan h gia WACC  các mc đ ca tng tài tr mi 13 Hình v 1.3. a dng hóa và ri ro ca danh mc chng khoán 14 Hình 1.4. Mnh đ M&M s II khi không có thu 25 Hình 1.5. Tác đng ca thu và chi phí khn khó tài chính 27 Hình 1.6. im bàng quan EBIT- EPS 28 S đ 2.1. C cu b máy t chc Công ty CP HAGL 34 LI M U 1. Lý do nghiên cu Vn lƠ điu kin không th thiu khi tin hành thành lp doanh nghip và tin hành hot đng kinh doanh.  bt k doanh nghip nào, vn đc đu t vƠo quá trình sn xut kinh doanh nhm tng thêm li nhun, tng thêm giá tr ca doanh nghip. Nhng vn đ ch yu là các doanh nghip, các Công ty phi lƠm nh th nƠo đ tng thêm giá tr cho vn. Nh vy, vic qun lý vn đc xem xét di góc đ hiu qu, tc là xem xét s luân chuyn ca vn, s nh hng ca các nhân t khách quan và ch quan đn hiu qu s dng vn. Vic nâng cao hiu qu s dng vn cng lƠ ht sc quan trng trong giai đon hin nay, khi mƠ đt nc đang trong giai đon chu s bin đng rt ln ca nn kinh t th trng nên rt cn vn đ hot đng sn xut kinh doanh không ch đ tn ti, thng trong cnh tranh mƠ còn đt đc s tng trng vn ch s hu. Mt thc trng na hin nay các doanh nghip đc bit là các doanh nghip hin nay, nhìn chung vn đc cp quá nh bé so vi nhu cu và thc trng thiu vn din ra liên miên… gơy cng thng trong quá trình kinh doanh và thc hin các chin lc kinh doanh ca doanh nghip mình. T nhng vn đ nêu trên đư gi ý cho em hình thƠnh ý tng cho đ tài khóa lun tt nghip ca mình: “ Phân tích cu trúc vn và chi phí s dng vn ti Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai “. 2. Mc tiêu nghiên cu Khóa lun đi sơu vƠo nghiên cu thc trng, phân tích cu trúc vn và tính hiu qu cng nh chi phí s dng vn t chính sách qun lý vn ca Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai trong giai đon 2009-2011. T đó ch ra nhng u, nhc đim vƠ đ ra các gii pháp nhm nâng cao hiu qu xây dng chính sách qun lý vn, t đó đ ra mt cu trúc vn ti u cho Công ty. 3.ăPhngăphápănghiênăcu Phng pháp nghiên cu ch yu trong khóa lun lƠ phng pháp phơn tích, tng hp, khái quát hóa da trên c s các s liu đc cung cp và tình hình thc t ca Công ty. 4. Kt cu ca khóa lun Ngoài phn m đu và kt lun, danh mc tham kho, khóa lun chia thành ba phn: - PHN 1: NHNG VN  LÝ LUN C BN V CU TRÚC VN VÀ CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI. - PHN 2: THC TRNG V CU TRÚC VN, CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI. Thang Long University Library - PHN 3:GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU QUN TR CU TRÚC VN, VÀ GIM THIU CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI. Hà Ni, ngày 30 tháng 9 nm 2012 Sinh viên Phm Phú Minh 1 CHNGă1: LÝ LUNăCăBN V CU TRÚC VN VÀ CHI PHÍ S DNG VN 1.1. Khái nim v cu trúc vn và chi phí s dng vn 1.1.1. Khái nim v cu trúc vn Cu trúc vn (Capital Structure) là thut ng tài chính nhm mô t ngun gc vƠ phng pháp hình thƠnh nên ngun vn đ doanh nghip có th s dng mua sm tài sn, phng tin vt cht và duy trì hot đng kinh doanh. Cu trúc vn xut phát t cu trúc ca Bng cơn đi k toán. Trong Bng cân đi k toán, cu trúc vn ch ra đc phn nào ca tng tài sn doanh nghip hình thành t vn góp ca ch s hu và li nhun ca ch s hu đc gi li đu t cho hot đng doanh nghip vi phn nào hình thành t các ngun có tính cht công n (thông qua các khon n khác nhau). Bt c mt s tng lên ca tng tài sn phi đc tài tr bng vic tng mt hay nhiu yu t cu thành vn. T l ngun hình thành trong cu trúc vn s lƠm thay đi nhn thc ca gii đu t v mc ri ro ca mt doanh nghip. Chính vì th, t l c cu vn là mt trong nhng ch s quan trng giúp nhƠ đu t đánh giá mt cách tng quan v “sc khe” ca mt doanh nghip. 1.1.2. Các nhân t cu thành cu trúc vn Ngun vn ca doanh nghiêp v c bn gm 2 b phn ln: Ngun vn vay n và ngun vn ch s hu. Tính cht ca hai ngun vn này hoàn toàn khác nhau v trách nhim pháp lý ca doanh nghip. 1.1.2.1. Ngun vn vay Trong nn kinh t th trng, hu nh không mt doanh nghip nào hot đng sn xut kinh doanh ch bng ngun vn t có mà phi bng nhiu ngun vn, trong đó ngun vn vay s dng đáng k. Ngun vn vay là ngun tài tr t bên ngoài doanh nghip và doanh nghip phi thanh toán khon vay theo thi gian cam kt vƠ đng thi phi tr tin lãi vay theo lãi sut tha thun. Khi doanh nghip b gii th, phi thanh lý tài sn thì các ch n có quyn u tiên nhn các khon thanh toán t tài sn thanh lý. Ngun vay mang mt ý ngha rt quan trng đi vi vic m rng và phát trin sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Trong cu trúc vn, ta ch xét ti ngun vay trung hn và dài hn. Vay trung hn: Là nhng khon vay có thi hn trên 12 tháng ti 5 nm. Tín dng trung hn dùng đ đu t mua sm tài sn c đnh, ci tin hoc đi mi thit b, m rng sn xut. Vay dài hn: Là nhng khon vay có thi hn vay trên 5 nm vƠ thi hn ti đa có th lên đn 20-30 nm, có nhng khon vay cá bit lên ti 40 nm. Tín dng dài Thang Long University Library [...]... TNDN và thu thu nh p cá nhân ng n hóa v - Không có chi phí giao d ch - Không có chi phí phá s - Cá nh u có th vay ti n - Th ng v n là hoàn h o m c lãi su M I-Giá tr Công ty u ki n không có thu , giá tr Công ty có vay n (VL) b ng giá tr c a Công ty không vay n (VU này có th phát bi u theo cách U=VL M u ki n không có thu , giá tr Công ty có vay n và không vay n là u n /v n (D/E) không có n giá tr Công ty. .. a Công ty có vay n b u gi m ng c a thu và chi phí kh n khó tài chính Giá tr Công ty (V) Giá tr c a Côn ty theo MM khi có thu và n Hi u qu c a lá ch n thu VL=VU+TCD Hi u qu c a chi Giá tr cao phí kh n khó TC V=Giá tr có vay n c a Công ty nh t VU=Giá tr c a Công ty không có n N (D) B*- ng n t Hình 1.6 cho th ng n s d c l i ích b ng hi n giá c a lá ch n thu Chính l i ích này làm cho giá tr c a Công ty. .. trái phi u Vi c doanh nghi p s d ng lo i ngu n v n vay này nhi u hay ít còn tùy thu m c a lo i hình doanh nghi p và doanh nghi trong chu kì s n xu t kinh doanh 1.1.2.2 Ngu n v n ch s h u Nói t i ngu n v n ch s h n ngu n v u tiên mà doanh nghi p c và s n có B i v i m t doanh nghi ng s n xu t kinh doanh thì doanh nghi p ph i có v u l (v n góp n u doanh nghi p c ph n, ho c là v c n u là doanh nghi c) Có... u trúc v n trong qu n tr tài chính Trong m i doanh nghi p, c u trúc v n và hi u qu s d ng v n là y u t r t quan tr ng, quy n hi u qu s n xu s ng c a doanh nghi p Vì th , vi i là r t c n thi u c u trúc v n, tìm ra m t c u trúc v n t i n tr tài chính doanh nghi p Vi c s m tìm ra các y u t x u trong c u trúc ngu n v n gây s n xu t kinh doanh s giúp doanh nghi p c i thi c kh th t n t n hi u qu nh tranh,... và b t bu i v i m t doanh nghi p Trong qu n lý và s d ng các ngu n l c tài chính, có r t nhi nâng cao hi u qu d u qu s t cách r t hay và hi u qu y tài chính y tài chính là m t công c h u hi u giúp doanh nghi u c i b i vì n u doanh nghi p s d y quá nhi u s M t c u trúc v c c r i ro và doanh l i là m t bài toán khó cho b t c doanh nghi p nào M s d y tài chính 17 Thang Long University Library ng m s d y... bên trong và bên ngoài doanh nghi p Nh ng r i ro bên ngoài doanh nghi p n m ngoài s ki m soát c a doanh nghi p, có ch ki n toàn b th ng và t t c các doanh nghi p c g i là r i ro h th ng Nh ng r i ro phát sinh t bên trong doanh nghi p, n m t ngành, m t doanh nghi p, m t b ph p có th c m tm i, không n toàn b th n t t c các doanh nghi c g i là r i ro không h th ng Hình v ng hóa và r i ro c a danh m c ch... 25 Thang Long University Library Lý thuy ng h p có thu t y u t kh u tr và giúp Công ty ti t ki c thu Sau xem xét ti t ki m thu có l i ích gì cho Công ty nói chung và cho c c gi i thích chi ti t b i lý thuy ng h p ng h p không thu , tuy ng h p ph i n p thu thu nh ng không có thu không th c t n u có thu gi nh Công ty ho M I-Giá tr c ng h p có thu M I xem xét xem giá tr c a Công ty s i th it s n trên... 100% v n ch s h u (VU) và giá tr c a Công ty khi có vay n (VL) Ngoài ra, dù có vay n hay không vay n , Công ty v n ph i n p thu TNDN v i thu su t TC N u có n vay (D) b ng phát hành trái phi u, Công ty s tr lãi su t vay là rD N u không vay n hay tài tr b ng 100% v n ch s h u (E) thì chi phí s d ng VCSH là rU M c phát bi u ng h p có thu TNDN, giá tr Công ty có vay n b ng giá tr Công ty không có vay n c... vi c l a ch n và ra các quy t t cách sáng su t M t s r i ro kinh doanh mà doanh nghi v m c c ng g p là: S không ch c ch n ng c a ngành và th ph n c a doanh 15 Thang Long University Library nghi p, ho c do s i trong giá c các y u t t li u, lao ng, hay s c nh trong ngành mà doanh nghi ki m soát các r i ro kinh doanh trên thì vi c xây d ng m t c u trúc chi phí h làm ng Doanh nghi p d a vào d ng các nhân... n t o ra t k t qu ho ng s n xu t kinh doanh (l i nhu phân ph i) và chênh l i tài s n V n ch s h u bao g m: V n kinh doanh (v n góp và l i nhu chênh l ch i tài s n, các qu c a doanh nghi phát tri n, qu d tr , qu d ng phúc l Ngoài ra, v n ch s h u còn g m v n và kinh phí s nghi c c p phát không hoàn l i v i ngu n v n ch s h u, doanh nghi p không ph i cam k t thanh toán iv i góp v n v s h u V n ch s h . CU TRÚC VN VÀ CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI. - PHN 2: THC TRNG V CU TRÚC VN, CHI PHÍ S DNG VN TI CÔNG TY CP HOÀNG ANH GIA LAI. Thang Long University Library . TI CÔNG TY C PHN HOÀNG ANH GIA LAI 32 2.1. Gii thiu chung v Công ty C phn Hoàng Anh Gia Lai 32 2.1.1. Quá trình hình thành và phát trin 32 2.1.2. Khái quát ngành ngh kinh doanh 33. mình: “ Phân tích cu trúc vn và chi phí s dng vn ti Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai “. 2. Mc tiêu nghiên cu Khóa lun đi sơu vƠo nghiên cu thc trng, phân tích cu trúc vn và tính