Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2: Chương 10 Trần Huỳnh Kim Thoa

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU K/niệm Tín dụng thương mại : Hình thức cho phép khách hàng thanh toán chậm – bán chịu.. 10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Những vấn đề cần lưu ý khi cấpTín dụng

GV: Trần Huỳnh Kim Thoa

2CHƯƠNG 10

QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

 K/niệm Tín dụng thương mại : Hình thức cho phép

khách hàng thanh toán chậm – bán chịu

 Mục đích của tín dụng thương mại:

• Kích thích bán hàng

• Thắt chặt mối quan hệ với khách hàng

• Doanh nghiệp có thể sử dụng nó như một vũ khí cạnh

tranh

 Hạn chế : Mất chi phí liên quan đến cấp tín dụng là

không nhỏ (chi phí tài trợ,chi phí quản lý và thu hồi cáckhoản nợ…)

• => DN phải đánh đổi giữa: Lợi ích tăng doanh số bán

hàng - Chi phí cấp tín dụng cho khách hàng.

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

 Những vấn đề cần lưu ý khi cấpTín dụng thương mại

 Điều kiện bán hàng:- phải phù hợp hoàn cảnh thị trường

để bán được hàng hóa –dịch vụ

 Phân tích tín dụng: Xác định khả năng thanh toán của

từng đối tương KH, xáx suất nợ xấu…

 Chính sách thu tiền: Được xây dựng đồng thời khi cấp tín

dụng Dựa trên:

• Phải xác định được các nguồn tài trợ bằng tiền

và kế hoạch sử dụng tiền như thế nào?

• Xác định được chu kỳ tiền hoặc chu kỳ hoạt

động: CK mua hàng – bán hàng – trả tiền mua hàng – thu tiền bán hàng

 Một số k/n ckỳ hoạt động và thanh toán trong DN

• Chu kỳ hoạt động (Operating cycle): Là thời gian từ lúc

mua, nhập kho sản phẩm đến thời điểm thu được tiền bánsản phẩm

• Vòng quay hàng tồn kho (IP- Inventory period): Là

thời gian cần thiết tính từ thời điểm nhập kho đến thờiđiểm xuất kho bán SP

• Vòng quay khoản phải thu (ACP- Acounts receivable

period): Là thời gian từ lúc bán hàng đến thời điểm thuđược tiền bán sản phẩm

• Vòng quay khoản phải trả (APP – Accounts Payable

period): Là thời gian từ thời điểm nhập kho đến thờiđiểm trả tiền mua hàng

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

 Một số k/n ckỳ hoạt động và thanh toán trong

DN

• Chu kỳ tiền ( CC – Cash cycle): Khoảng thời gian

từ thời điểm trả tiền cho nhà cung cấp và thời điểm thu được tiền bán sản phẩm

• CK hoạt động = VqHTK + Vq KPThu

• CK hoạt động = VqKPTrả + Chu kỳ tiền

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Hàng nhập kho Xuất kho bán hàng

1 CHU KỲ HOẠT ĐỘNG

• Một số k/n ckỳ hoạt động và thanh toán trong DN

Ví dụ 10.1: Doanh nghiệp A có số liệu năm 2013 như sau:

Tính chu kỳ hoạt động và chu kỳ tiền của công ty A năm 2013

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

3

Điều kiện hình thành chính sách tín dụng10.1.1

Tác động của chính sách tín dụng10.1.2

Đánh giá chính sách tín dụng10.1.3

Đường cong tổng chi phí tín dụng10.1.4

Thông tin tín dụng10.1.5

10.1.6 Phân tích tín dụng

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.1 Điều kiện hình thành chính sách tín dụng

 Phân tích: Có nên thay đổi chính sách bán chịu?

Ví dụ 10.2: Công ty ABC có giá bán 1 đơn vị sản phẩm

là 10 đồng Biến phí đơn vị là 8 đồng Doanh thu hàng năm là 2,4 triệu đồng, chi phí cơ hội của khoản phải thu

là 20% Nếu nới lỏng chính sách bán chịu doanh thu sẽ tăng 25%, nhưng kỳ thu tiền bình quân của khách hàng mới tăng lên là 2 tháng Công ty có nên nới lỏng chính sách bán chịu hay không?

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.1 Điều kiện hình thành chính sách tín dụng

 Điều khoản cơ bản của bán hàng tín dụng:

Thuật ngữ: 2/10 net 60  ý nghĩa?

 Điều khoản cơ bản của bán hàng tín dụng:

• Thời hạn tín dụng:

Các yếu tố ảnh hưởng đến thời hạn tín dụng:

- Thời gian tồn kho của người mua

- Chu kỳ tiền của người mua

- Loại sản phẩm

- Nhu cầu tiêu dùng

- Chi phí, lợi nhuận

Điều khoản cơ bản của bán hàng tín dụng:

• Thời hạn tín dụng:

Ví dụ 10.4: Công ty ABC có giá bán 1 đơn vị sản phẩm là

10 đồng Biến phí đơn vị là 8 đồng Doanh thu hàng năm là2,4 triệu đồng, chi phí cơ hội của khoản phải thu là 20%.Nếu mở rộng thời hạn bán chịu từ net 30 thành net 60,doanh thu kỳ vọng tăng 360.000 đồng, khi đó kỳ thu tiềnbình quân tăng từ 1 tháng lên thành 2 tháng Công ty cónên mở rộng thời hạn bán chịu hay không?

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.1 Điều kiện hình thành chính sách tín dụng

Điều khoản cơ bản của bán hàng tín dụng:

• Chiết khấu bằng tiền mặt:

Ví dụ 10.5: Với 2/10 net 30: thanh toán 10 ngày đầu ngườimua được giảm 2% Trong thời gian 20 ngày, người muachịu lãi suất là bao nhiêu?

Ví dụ 10.6: Doanh thu hàng năm của công ty ABC là 3triệu đồng, giá bán 1 đơn vị sản phẩm là 10 đồng, biến phíđơn vị là 8 đồng, kỳ thu tiền bình quân là 2 tháng, chi phí cơhội 20% Nếu thay đổi điều khoản bán chịu từ net 45 thành3/10 net 45 thì kỳ thu tiền bình quân sẽ giảm còn 1 tháng,khi đó có 70% khách hàng đồng ý nhận chiết khấu Công ty

có nên thay đổi tỷ lệ chiết khấu hay không?

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.1 Điều kiện hình thành chính sách tín dụng

Điều khoản cơ bản của bán hàng tín dụng:

• Chính sách thu tiền:

- Giám sát thu: theo dõi các khoản thanh toán của KH

- Lập lịch theo dõi tuổi nợ

- Xử lý trễ hạn

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.1 Điều kiện hình thành chính sách tín dụng

• Ảnh hưởng đến doanh thu

• Tác động đến chi phí

• Khả năng không thanh toán

• Chi phí chiết khấu tiền mặt

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.2 Tác động của chính sách tín dụng

• Phương pháp NPV:

Hiện giá dòng tiền mặt gia tăng trong tương lai:

Chi phí chuyển đổi:

NPV của việc chuyển đổi :

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.3 Đánh giá chính sách tín dụng

• Phương pháp NPV:

Ví dụ 10.7: Công ty ABC có các dữ liệu sau:

P = 50 v = 30 Q = 80 Q’ = 100

Lãi suất chiết khấu: 2%/tháng

a Theo phương pháp NPV thì công ty ABC có nên thay

đổi chính sách tín dụng hay không?

b Nếu thay đổi chính sách tín dụng thì công ty ABC phải

bán thêm bao nhiêu sản phẩm mới có thể hòa vốn?

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.3 Đánh giá chính sách tín dụng

• Phương pháp NPV:

• Đối với khách hàng vãng lai:

(a: xác suất kháchhàng mới không trả tiền)

Đối với khách hàng truyền thống:

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.3 Đánh giá chính sách tín dụng

• Phương pháp NPV:

Ví dụ 10.8: Công ty ABC có các dữ liệu sau:

P = 50 v = 30 Q = 80 Q’ = 100Lãi suất chiết khấu: 2%/tháng

a Khách hàng mới A muốn mua 1 sp với điều kiện được cấp

tín dụng tại P=50, công ty ABC có đồng ý không? Biết xácsuất mất k/n thanh toán của A là 30%

b Khách hàng mới B muốn mua 1 sp với điều kiện được cấp

tín dụng tại P=50, xác suất mất k/n thanh toán của B tối đa làbao nhiêu thì công ty có thể chấp nhận?

c Khách hàng quen thuộc C muốn mua 1 sp với điều kiện được

cấp tín dụng tại P=50, công ty ABC có đồng ý không? Biếtxác suất mất k/n thanh toán của C là 90%

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.3 Đánh giá chính sách tín dụng

 Có sự tác động của rủi ro do công ty cấp tín dụng cho KH

Ví dụ 10.9: Công ty M&M có doanh thu hàng năm là 2.400 triệu đồng, tỷ lệ giá vốn 80%, chi phí cơ hội của khoản phảithu là 20% Công ty đang xem xét chính sách bán hàng hiệntại và 2 chính sách A và B:

Tổn thất do nợ không thể thu hồi

Kỳ thu tiền bình quân

• Xem giáo trình trang 150

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.4 Đường cong tổng chi phí tín dụng

Nguồn thông tin thường được sử dụng để đánh giá mức độ tín nhiệm bao gồm:

- Báo cáo tài chính

- Lịch sử thanh toán của khách hàng với DN khác

- Các ngân hàng

- Lịch sử thanh toán của khách hàng với DN

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

10.1.5 Thông tin tín dụng

• Xem giáo trình trang 151

10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

10.1.6 Phân tích tín dụng

• Giúp DN chủ động trong dự trữ và sản xuất, tiêu thụ.

• Quá trình sản xuất, tiêu thụ được điều hoà và liên tục

• Chủ động trong hoạch định SX, tiếp thị và tiêu thụ SP

10.2.1 Khái niệm – Vai trò – Các nhân tố a/h đến tồn kho:

 Loại hình doanh nghiệp

 Tính chất của qui trình sản xuất

 Nhu cầu của sản phẩm

 Tính dễ thay đổi trong các điều kiện sản xuất kinh doanh

 Lạm phát

 Qui trình thủ tục làm việc của cơ quan có liên quan…

 Các chi phí ảnh hưởng đến quyết định số lượng hàng tồn kho

10.2 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

Vận chuyển hàng hoá Chi phí quản lý, giao dịch

Chi phí huấn luyện,

Chi phí thành lập kho Trả lương làm thêm giờ

(CP tồn trữ)

10.2.2 Tác động của nhu cầu của sản phẩm đến quảntrị tồn kho: ( Xem giáo trình )

10.2.3 Hệ thống tồn kho:

Mô hình số lượng đặt hàng cố định (Q)

Giả định khi áp dụng mô hình số lượng đặt hàng tối ưu,

• Nhu cầu đối với sản phẩm là không đổi và thống nhấttrong giai đoạn đang xem xét

• Thời gian chờ hàng là không đổi

• Giá cho mỗi đơn vị sản phẩm là không đổi

• Chi phí tổ chức kiểm kê dựa trên hàng tồn kho trung

bình

• Chi phí đặt hàng hoặc chi phí thiết lập là không đổi

• Tất cả các nhu cầu về sản phẩm sẽ được đáp ứng hoànhảo

10.2 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

R

CP1 = (Q/ 2)* c

- Chi phí đặt hàng hàng năm : CP thực hiện việc cung cấp

và giao nhận theo HĐ CP giảm khi Q mỗi lần cung cấptăng

CP2 = (D/ Q)* F

10.2 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

10.2.3 Hệ thống tồn kho:

Mô hình số lượng đặt hàng cố định (Q)

•Ta có: TC = DC + (D/Q)*F+(Q/2)* c

 TC : Tổng chi phí hàng năm

 D: Nhu cầu hàng năm

 C: Gía mua của một đơn vị sphẩm

 Sản lượng đặt hàng tối ưu: =

10.2.3 Hệ thống tồn kho:

Mô hình số lượng đặt hàng cố định (Q)

Ví dụ 10.10: Cho thông tin như sau:

- Nhu cầu hàng năm : 12000 Sp

- Chi phí đặt hàng: 12,5 triệu

- Giá bán: 3 triệu/sp

- Chi phí tồn trữ chiếm 10% giá bán

- Thời gian chờ hàng: 5 ngày

- Số ngày làm việc trong năm: 300 ngày

Tính số lượng đặt hàng tối ưu và điểm đặt hàng lại

10.2 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

10.2 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.1 Mục tiêu quản trị tiền mặt:

Quản trị tiền mặt là tối thiểu hoá lượng tiền mặt mà doanh nghiệp cầm giữ

Tiền

Tiền mặt

Chứng khoán đầu tư ngắn hạn

Tiền mặt tại quỹ

Tiền gửi ngân hàng

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.2 Sự cần thiết phải nắm giữ tiền mặt:

 Đảm bảo duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra bình thường và liên tục.

 Phòng ngừa mọi bất trắc xảy ra trong quá trình kinh

doanh, duy trì khả năng thanh toán, thể hiện sự ổn định, lành mạnh về mặt tài chính của doanh nghiệp

 Có khả năng tận dụng, thực hiện được các lợi thế khi có

cơ hội đầu tư bổ sung tốt.

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.3 Những bất lợi khi DN nắm giữ tiền mặt

 Phát sinh chi phí quản lý.

 Bị ảnh hưởng của lạm phát và thay đổi tỷ giá

 Mất chi phí cơ hội của vốn tiền mặt.

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

Hệ thống hộp thư chuyển phát tiền nhanh

-Giảm tốc độ chi tiêu :-Tận dụng chênh lệch thời gian thu, chi

- Sử dụng hối phiếu

- Chậm chi trả lương…

Ví dụ 10.11: Công ty Gama có doanh thu dự kiến:

Tỷ lệ doanh thu thu được theo thời gian cụ thể như sau: 15% trả trong 30 ngày, 65% trong 60 ngày, 20% trong 90 ngày

Nguyên vật liệu tương được 60%Dthu, mua trước ngày bán 1 tháng và thanh toán trong 30 ngày

- Tháng 9 công ty chi đầu tư TSCĐ 400 triệu đồng

a Lập kế hoạch ngân quỹ 6 tháng cuối năm

b Lập kế hoạch tín dụng ngắn hạn (ko tính lại vay)

600 600 700 850 1.250 1.100 1.000 1.050 1.000

-Lương công nhân 50,0 59,5 90,0 80,5 70,0 74,5-Thuê mướn 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0-Chi phí khác 7,0 8,5 12,5 11,0 10,0 10,5

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Những nội dung quản trị vốn tiền mặt

 Quản trị tiền đang chuyển:

- Thời gian chuyển tiền: khoảng thời gian từ khi khách hàngchuyển tiền đến khi DN nhận được tiền

- Quy trình thu tiền bằng Sec:

KH chuyển Sec bằng thư tới DN Sec được nhận tại DN

 Sec được chuyển đến ngân hàng của DN  Tiền được chuyển vào tài khoản của DN

 Tính tiền đang chuyển?

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Những nội dung quản trị vốn tiền mặt

 Chuyển tiền điện tử: ( Xem gtrinh trang 194)

Các biện pháp cần thực hiện trong quản lý thu chi bằngtiền mặt

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mục tiêu của các mô hình quản trị tiền mặt:

• Là quyết định tồn quỹ mục tiêu - liên quan đến việc đánh

đổi giữa chi phí cơ hội và chi phí giao dịch

 Chi phí cơ hội là chi phí mất đi do giữ tiền mặt khiến

bỏ lỡ cơ hội đầu tư tiền vào mục đích sinh lợi.

 Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến chuyển đổi từ

tài sản đầu tư ngắn hạn thành tiền mặt.

Mô hình quản lý tồn quỹ

Tổng chi phí giữ tiền mặt

Chi phí cơ hội

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mô hình Baumol ( EOQ trong quản trị tiền mặt):

Quản lý tồn quỹ <−> Quản lý tồn kho trong EOQ

Chi phí giao dịch cố định cho mỗi lần bán chứng khoán hay

đi vay ≈ Chi phí đặt hàng trong quản trị tồn kho (F)

Chi phí cơ hội (lãi suất được hưởng )≈ chi phí tồn trữ hàngtồn kho trong quản trị hàng tồn kho (c)

Mô hình Baumol dựa trên những giả thuyết sau:

- Tình hình thu, chi tiền ổn định và đều đặn

- Không tính đến tiền thu trong kỳ hoạch định

- Không có dự trữ tiền cho mục đích an toàn

i 2

C

CO  

FC

T

Ct  

F C

T i

2

C C

-Tổng chi phí giữ tiền mặt :

Lượng tiền dự trữ tối ưu → tổng chi phí giữ tiền mặt (TC) →min , hay Ct = C0

→ Lượng tiền dự trữ tối ưu:

 Thời gian tối ưu cho

mỗi lần bổ sung quỹ tiền mặt:

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

i

F T

C

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mô hình Baumol ( EOQ trong quản trị tiền mặt):

Ví dụ 10.12: Tổng số tiền mặt cần chi trả trong năm 2013của một DN là 1.200 triệu đồng Giả sử lãi suất trái phiếu khobạc là 8%/năm Mỗi lần bán chứng khoán gia tăng quỹ tiềnmặt, DN phải tốn chi phí giao dịch là 1 triệu đồng Nếu số dưtiền mặt hiện tại của công ty là 150 Tính số tiền công ty phảibán hoặc mua hoặc bán chứng khoán để bổ sung hoặc giảmquỹ tiền mặt

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mô hình Miller – Orr :

Giới hạn trên (H)

Mục tiêu (Z)

Giới hạn dưới (L)

Thời gian

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mô hình Miller – Orr :

3

2

i

F 4

3 3

3 L

3

d L

*

-Công thức tính khoảng cách giữa giới hạn trên và giới hạn dưới

-Mức dự trữ vốn bằng tiền mục tiêu tối ưu sẽ là:

-Mức giới hạn trên là: H = L + d = 3Z* - 2L

-Số dư vốn bằng tiền cân bằng bình quân:

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mô hình Miller – Orr :

Ví dụ 10.13: Giả sử nhu cầu dự trữ vốn bằng tiền tối thiểucủa công ty A là 200 triệu

Độ lệch chuẩn của vốn bằng tiền hàng ngày là 1,25 triệuđồng/ngày

Lãi suất là 0,025%/ngày

Chi phí giao dịch cho mỗi lần mua hoặc bán chứng khoán là0,8 triệu đồng

a Tính giới hạn trên

b Tính mức dự trữ vốn bằng tiền mục tiêu?

c Tính số dư vốn bằng tiền cân bằng bình quân?

10.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

10.3.4 Các mô hình quản trị tiền mặt

 Mô hình Miller – Orr :

Ví dụ 10.14: Cả 2 Doanh nghiệp A và B đều quản lý tiền mặttheo mô hình Miller-Orr Giới hạn kiểm soát tiền mặt dướicủa công ty A, B lần lượt là 100 và 150 triệu đồng, giới hạnkiểm soát tiền mặt trên của công ty A, B lần lượt là 200 và

300 triệu đồng Chi phí cơ hội trên tiền mặt tồn quỹ của công

ty A là 10%/năm và công ty B là 9%/năm Chi phí cho mỗilần giao dịch chứng khoán của công ty A là 2 triệu, công ty B

là 2,5 triệu đồng

a Tính tồn quỹ tối ưu của mỗi DN

b Dòng tiền mặt hàng ngày của DN nào biến động mạnh

hơn?

Số phải thu đầu quý 290

Số tiền thu trong quý

Số tiền chưa thu cuối quý

Một doanh nghiệp đang xem xét bán chịu cho một khách hàng với thông tin sau: (đơn vị 1000đồng) biến phí 1 sản phẩm: 80 Giá bán một sản phẩm 120, tỷ lệ nợ không thể thu hồi 20% Lãi suất thị trường hàng tháng 1%,, biết rằng đây

là khách hàng mua hàng thường xuyên Tính NPV của chính sách bán chịu?

BÀI TẬP 2:

Chính sách tín dụng có điều kiện “3/10 net 40”, nếu không nhận chiết khấu thì lãi suất khách hàng phải gánh chịu tính theo năm theo lãi kép

và lãi đơn là bao nhiêu?

Công ty Y bán hàng với điều kiện thanh toán “3/15, net 45” Ông Ba mua hàng với hóa đơn 500 trđ Hỏi ông Ba sẽ giảm được bao nhiêu nếu thanh toán hóa đơn vào ngày 15 và ngày 30?

BÀI TẬP 3:

BÀI TẬP 4: