Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2: Chương 8 Trần Huỳnh Kim Thoa

PHÂN TÍCH CVP – Định phí không thay đổi trong phạm vi hoạt động – Năng suất lao động không thay đổi – Trong trường hợp nhiều sản phẩm được kinh doanh cùnglúc, kết cấu sản phẩm giả định k

Trang 1

GV: Trần Huỳnh Kim Thoa

Trang 2

1 Nội dung:

• Chương 8 : Đòn bẩy họat động và phân tích hòa vốn

• Chương 9 : Quyết định thuê hay mua

• Chương 10 : Quản trị tài sản ngắn hạn

• Chương 11 : Phân tích báo cáo tài chính

• Chương 12 : Dự toán tài chính

2 Thời gian : 45 tiết

3 Điểm : * Thi giữa kỳ

* Thường kỳ : - Chuyên cần

- Đóng góp bài học

- Bài kiểm tra.

* Thi cuối kỳ

Trang 3

CHƯƠNG 8 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG-PHÂN TÍCH

HÒA VỐN

3

HÒA VỐN

Trang 5

8.1 KHÁI QUÁT CHUNG

• Dùng các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án dựa vào

dòng tiền dự kiến ( OCF )

Trang 6

Ví dụ 8.1

• Vốn đầu tư ban đầu của dự án là 1 tỷ đồng, đời sống dự

án 5 năm, khấu hao tuyến tính cố định, giá trị thanh lýkhông đáng kể, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là25%, tỷ suất sinh lợi mong đợi là 10%

Trang 7

• Dựa vào thông tin trên ta xác định dòng tiền và NPV

dự án trong trường hợp trung bình như sau

Doanh thu

Biến phí

Định phí

3.000.000.000 2.400.000.000 120.000.000

410.000.000

Trang 8

Trang 9

• Dùng các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án dựa vào

dòng tiền dự kiến sai sót trong ước lượng dòng tiền phân tích chi tiết để xem xét các yếu tố tác động đến dòng tiền

•  Phân tích mối quan hệ Chi phí – Sản lượng – Lợi nhuận ( CVP )

Trang 10

8.2 MỐI QUAN HỆ CHI PHÍ - SẢN LƯỢNG – LỢI

NHUẬN PHÂN TÍCH CVP

Phân tích CVP là kỹ thuật được sử dụng để đánh giá tác động của những thay đổi về chi phí, sản lượng và giá bán đồi với EBIT của DN

Trang 11

• Ví dụ 8.2: Công ty sản xuất sản phẩm A với biến phí đơn vị

• Tính biến phí, định phí và tổng chi phí tại từng mức sản lượng

• Nếu Q = 5.000 sp Tính chi phí trung bình

• Gsử ngoài 5.000 sp được thị trường chấp nhận, công ty có thêmđơn hàng 3.000 sp với giá bán đề nghị là 125.000/sp Tính chi phí biên

2.000 5.000

Trang 12

Nội dung của

Phân tích hòa

vốn Nội dung của

phân tích CVP

Phân tích độ

nhạy

Trang 13

• Giả thiết khi phân tích CVP :

– Giá bán đơn vị không đổi

– Chi phí được phân lọai thành định phí và biến phí

– Chi phí biến đổi thay đổi theo tỉ lệ với sản lượng tiêu thụ– Định phí không thay đổi trong phạm vi hoạt động

– Định phí không thay đổi trong phạm vi hoạt động

– Năng suất lao động không thay đổi

– Trong trường hợp nhiều sản phẩm được kinh doanh cùnglúc, kết cấu sản phẩm giả định không thay đổi ở các mứcdoanh thu khác nhau

– Số lượng sản phẩm sản xuất bằng số lượng sản phẩmtiêu thụ

Trang 14

8.3 PHÂN TÍCH HÒA VỐN

HÒA VỐN TIỀN MẶT HÒA VỐN KẾ TOÁN

HÒA VỐN TÀI CHÍNH HÒA VỐN TIỀN MẶT

Giới hạn của các mô hình hòa vốn

Trang 15

8.3.1 HÒA VỐN KẾ TOÁN

• Điểm hòa vốn kế toán là mức bán hàng mà tại đó lợi

nhuận của dự án hay kế hoạch kinh doanh bằng 0

Trang 16

Trang 17

8.3.1.1 Hòa vốn kế toán trong trường hợp DN kinh doanh 1 loại sản phẩm:

Vậy, điểm hòa vốn có thể thể hiện dưới hình thức sảnlượng hoặc giá trị (doanh thu)

Trang 18

8.3.1.1 Hòa vốn kế toán trong trường hợp DN kinh

Trang 19

Từ số liệu trên ta lập được bảng như sau: (ĐVT: Trđ)

40 40

64 88

40 80

(24) (8) 50.000

40 40 40 40 40 40

100 112 136 160 184 208

100 120 160 200 240 280

0 8 24 40 56 72

Trang 20

• Doanh thu an toàn (Margin of safety): Doanh thu an toàn là

phần chênh lệch giữa doanh thu dự kiến và doanh thu hòa vốn.

• Công suất hòa vốn : công suất hòa vốn càng gần đến 100%

thì sự an toàn trong hoạt động của doanh nghiệp sẽ không cao

vì khả năng kinh doanh có lãi chỉ giới hạn trong chênh lệch giữa sản lượng hòa vốn và sản lượng công suất, nói cách

khác, doanh thu an toàn không cao

Trang 21

8.3.1.1 Hòa vốn kế toán trong trường hợp DN kinh

doanh 1 loại sản phẩm:

• Thời gian hòa vốn:

– Nếu doanh thu các tháng tương đối đều đặn

– Nếu doanh thu các tháng không đều đặn thì có thể tínhdoanh thu lũy kế để xác định thời gian hòa vốn: đó làthời điểm doanh thu lũy kế vượt doanh thu hòa vốn

Trang 22

Trang 23

8.3.1.2 Hòa vốn kế toán trong trường hợp doanh nghiệp đa dạng hóa sản phẩm:

VD 8.4: Công ty ABC sản xuất và kinh doanh 4 loại sản phẩm có số

liệu sản xuất và kinh doanh trong năm như sau:

Tổng định phí sản xuất và tiêu thụ 4 sản phẩm trên trong năm tính

Đơn giá bán (đồng/sản phẩm)

Trang 24

8.3.1.3 Hòa vốn kế toán và dòng tiền dự án:

Trang 25

8.3.1.3 Hòa vốn kế toán và dòng tiền dự án:

Ví dụ 8.5: Vốn đầu tư ban đầu của dự án là 1 tỷ đồng, đời

sống dự án 5 năm, khấu hao tuyến tính cố định, giá trị thanh

lý không đáng kể, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là25%, tỷ suất sinh lợi mong đợi là 10%

Trang 26

8.3.1.4 Hòa vốn kế toán phi tuyến: 8.3.1 HÒA VỐN KẾ TOÁN

Thông thường các trường hợp chúng ta phân tích sẽ nằm từ 0 đến gần điểm hòa vốn trên, vượt qua điểm hòa vốn trên thì càng tăng sản

lượng (quy mô) thì càng lỗ Mục tiêu của các nhà quản lý ngòai phân tích hòa vốn còn phải cố gắng tìm ra quy mô họat động tối ưu nhằm đạt lợi nhuận tối đa

Trang 27

HÒA VỐN KẾ TOÁN

Trang 28

8.3.2 HÒA VỐN TIỀN MẶT

Trang 29

Ý nghĩa: Cho biết số vốn tiền mặt tạo được từ doanh thu

tiền mặt Doanh nghiệp phải đảm bảo dòng tiền mặt lớn hơn mức tối thiểu, nghĩa là doanh nghiệp chỉ có thể duy trì hoạt động nếu hoạt động trên điểm hòa vốn tiền mặt

8.3.2 HÒA VỐN TIỀN MẶT

Trang 30

Ví dụ 8.6: Công ty ABC có số liệu thống kê như sau:

Định phí tiền mặt

Chi phí tiền mặt

Doanh thu tiền mặt tiền mặt

Lợi nhuận 20.000

37.500

40.000

50.000

24 45 48 60

30 30 30 30

54 75 78 90

40 75 80 100

(14)

0

2 10

(24) (10) (8)

0

Trang 32

HÒA VỐN KẾ TOÁN

Trang 33

8.3.3 HÒA VỐN TÀI CHÍNH

Hòa vốn tài chính được xác định khi:

NPV = 0

Trang 34

Trang 35

• Trường hợp không thuế:

Sản lượng hòa vốn tài chính = ?

Doanh thu hòa vốn tài chính = ?

Trang 36

Sản lượng hòa vốn tài chính = ?

Doanh thu hòa vốn tài chính = ?

Trang 37

 Hòa vốn tiền mặt < Hòa vốn kế toán < Hòa vốn tài chính

Trang 38

GIỚI HẠN CỦA CÁC MÔ HÌNH HÒA VỐN

• Hầu hết các kết cấu chi phí đều rất phức tạp -> không thể phân chia một cách hoàn toàn rạch ròi thành biến phí và định phí.

• Trên thực tế, các dự án kinh doanh hoặc các doanh nghiệp thường sản xuất nhiều loại sản phẩm khác nhau -> phải qui đổi các sản phẩm trên thành một loại sản phẩm chuẩn duy nhất

• Phân tích hoà vốn giả định doanh nghiệp chỉ sử dụng một loại giá không đổi cũng như biến phí đơn vị sản phẩm không đổi với mọi mức

không đổi cũng như biến phí đơn vị sản phẩm không đổi với mọi mức công suất.

• Phân tích hòa vốn trong dự án thực tế với dòng tiền không đều qua các năm không đơn giản, do vậy rất khó tìm điểm hòa vốn có thể đại diện cho dự án.

• Phân tích hoà vốn không quan tâm đến thời giá của tiền tệ do vậy dễ sai lệch khi xảy ra lạm phát cao Phân tích hoà vốn cũng không chú ý đến mức huy động công suất khác nhau theo thời gian, do vậy rất khó tìm một điểm hoà vốn có thể đại diện cho cả doanh nghiệp hay dự án

Trang 39

8.4 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

• Phân tích CVP cần phải tính đến ảnh hưởng của những thay đổi về giá bán, kết cấu hàng bán, biến phí, định phí …  cung cấp những thông tin nhanh về tác động củanhững thay đổi trên đối với doanh thu, doanh thu hòa vốn

và lợi nhuận, kỹ thuật này trong phân tích CVP còn gọi là

phân tích độ nhạy

• Nguyên tắc: cho một yếu tố thay đổi và giữ nguyên các yếu tố khác xem xét tác động đó đến doanh thu, lợi nhuận như thế nào.

Trang 40

• Doanh thu và kế hoạch lợi nhuận (không tính đến

Thuế suất thuế TNDN)

Trang 41

• Doanh thu và kế hoạch lợi nhuận (không tính đến

Thuế suất thuế TNDN)

Ví dụ 8.9: Công ty ABC lập kế hoạch lợi nhuận sản phẩm

A cho năm tới là 500.000.000 đồng, định phí cho sản phẩmnày giả định là 200.000.000 đồng , giá bán 20.000 đ/sp,

này giả định là 200.000.000 đồng , giá bán 20.000 đ/sp,

biến phí 12.000 đ/sp

a Tính số lượng sản phẩm và doanh thu cần thiết

b Nếu tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu dự kiến

là 20% thì số lượng sản phẩm và doanh thu cần thiết làbao nhiêu?

Trang 42

• Doanh thu và kế hoạch lợi nhuận (có tính đến ản

hưởng của Thuế suất thuế TNDN)

Trang 43

• Doanh thu và kế hoạch lợi nhuận (có tính đến ản

hưởng của Thuế suất thuế TNDN)

Ví dụ 8.10: Công ty ABC lập kế hoạch lợi nhuận sản phẩm

A cho năm tới với kế hoạch lợi nhuận sau thuế là

500.000.000 đồng, định phí cho sản phẩm này giả định là

200.000.000 đồng, giá bán 20.000 đ/sp, biến phí 12.000 đ/sp, thuế suất thuế TNDN là 25%

a Tính số lượng sản phẩm và doanh thu cần thiết

b Nếu tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu dự kiến

là 20% thì số lượng sản phẩm và doanh thu cần thiết làbao nhiêu?

Trang 44

• Mức độ ảnh hưởng của việc thay đổi sản lượng

tiêu thụ đến thu nhập thể hiện như sau :

Trang 45

• Lợi nhuận ảnh hưởng do thay đổi chi phí, sản lượng

Trang 46

Lợi nhuận trước thuế

Thuế

Lợi nhuận sau thuế

Dòng tiền họat động

200.000.000280.000.00070.000.000210.000.000

410.000.000

Trang 47

• Giá bán thay đổi:

Nếu giá bán giảm 10% thì số lượng sản phẩm tiêu thụ

sẽ gia tăng 20%, còn nếu giá bán tăng 10% thì số lượng sảnphẩm tiêu thụ sẽ giảm 15%

Trang 48

Diễn giải Gốc Giá tăng Giá giảm

2.805.000.000 2.040.000.000 120.000.000 200.000.000

3.240.000.000 2.880.000.000 120.000.000 200.000.000

410.000.000

554.222.575

200.000.000 445.000.000 111.250.000 333.750.000 533.750.000

1.023.332.438

200.000.000 40.000.000 10.000.000 30.000.000 230.000.000

- 128.119.043

Trang 49

• Biến phí thay đổi:

Biến phí đơn vị giảm 12.000 đồng

Biến phí đơn vị tăng 5%:

– Do tác động khan hiếm NVL (không tác động làm thay đổi sản lượng tiêu thụ).

– Do nhà quản trị quyết định tăng khuyến mãi, tăng quảng cáo khiến sản lượng tiêu thụ tác động tăng 10%.

Định phí 120.000.000 120.000.000 120.000.000 120.000.000

Trang 50

Diễn giải Gốc Biến phí

giảm

Biến phí tăng (Q ko đổi)

410.000.000

554.222.575

Trang 51

• Định phí và biến phí thay đổi

VD: Giả sử, dự kiến tiền lương cho nhân viên bán hàng

sẽ ở mức cố định thay vì tính theo doanh thu Nếu thayđổi cách trả lương này thì biến phí sẽ chiếm tỉ lệ là 60% Doanh thu và định phí sẽ tăng thành 250.000.000 đồng

• Định phí và sản lượng thay đổi

VD: Giả định, các nhà quản trị doanh nghiệp đang có dự định thực hiện quảng cáo nhằm tăng doanh thu Nếu dự

án thực hiện trong năm tới thì chi phí quảng cáo sẽ phải tăng thêm 100.000.000 đồng/năm và nhờ đó, doanh thu

dự kiến sẽ tăng 25% so với nguyên gốc

Trang 52

Phân tích độ nhạy với dòng tiền dự án

Ví dụ 8.1

• Vốn đầu tư ban đầu của dự án là 1 tỷ đồng, đời sống dự

án 5 năm, khấu hao tuyến tính cố định, giá trị thanh lýkhông đáng kể, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là25%, tỷ suất sinh lợi mong đợi là 10%

Trang 53

• Phân tích độ nhạy với dòng tiền dự án

Trang 54

• Phân tích độ nhạy theo mô phỏng Monte Carlo

• Mô phỏng Monte Carlo là một công cụ để kết hợp tất cả các

trường hợp có thể, do đó cho phép chúng ta kiểm tra các phân phối của dự án.

• Giả định, SYM đang nghiên cứu thị trường và muốn mô

phỏng dự án tung sản phẩm mới xe máy chạy bằng điện ra

phỏng dự án tung sản phẩm mới xe máy chạy bằng điện ra thị trường Các bước thực hiện mô phỏng cần tiến hành như sau:

– Bước 1: Mô hình hóa các yếu tố dự án

– Bước 2: Xác định xác suất phát sinh

– Bước 3: Mô phỏng dòng tiền

– Bước 4: Tính giá trị hiện tại của các dòng tiền dự án

Trang 55

• Bước 1: Mô hình hóa các yếu tố dự án

• Dự án xe máy trên được dựa trên mô hình của dòng tiền

• Để mô phỏng toàn bộ dự án, ta cần phải xem xét mối tương

quan giữa các yếu tố (các biến).

Trang 56

• Bước 2: Xác định xác suất phát sinh

Các bước thực hiện đối với dự án xe SYM

– Xác định mô hình dự án

– Xác định xác suất chênh lệch dự báo

– Xác định chênh lệch dự báo và tính toán dòng tiền dự án

• Bước 3: Mô phỏng dòng tiền

– Lặp lại việc tính toán để có được ước lượng chính xác các phân

phối xác suất dòng tiền của dự án đảm bảo trong phạm vi mô hình.

• Bước 4: Tính giá trị hiện tại của các dòng tiền dự án

– Trong bước cuối cùng này, ta cần xác định giá trị hiện tại của dòng

tiền dự án dựa trên mô hình bạn đã định.

– Có thể làm giảm sự không chắc chắn của dòng tiền bằng cách cải

thiện dự báo về doanh thu hoặc chi phí, cũng như có thể khám phá những ảnh hưởng thay đổi của dự án

Trang 57

• Là việc doanh nghiệp sử dụng định phí hoạt động

để khuyếch đại tác động của sự thay đổi trong

doanh thu hay sản lượng tiêu thụ lên lợi nhuận

(EBIT) hay dòng tiền (OCF)

8.5 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG

(OP- Operating Leverage)

Trang 58

• Độ nghiêng đòn bẩy hoạt động (DOL: Degree

of Operating Leverage) : đánh giá tỷ lệ phần trăm thay đổi của lợi nhuận (EBIT) do sự thay đổi 1% của sản lượng hoặc doanh thu

Trang 59

• Ví dụ 8.9: Giả sử với tình hình trang bị Tài sản cố định

khác nhau nhưng cả 3 phương án đều sản xuất ra các sản phẩm có chất lượng như nhau với giá bán đơn vị sản phẩm

là 30.000 đồng.

Phương án Mức độ TSCĐ Định phí Biến phí đơn vị

Tính độ nghiêng đòn cân định phí của 3 phương án tại mức sản lượng 120.000

Nếu sản lượng tăng 30% từ mức sản lượng hiện tại thì EBIT của 3 phương án biến động như thế nào?

1 Lạc hậu 200 triệu đồng 25.000 đồng

2 Trung bình 500 triệu đồng 20.000 đồng

3 Hiện đại 900 triệu đồng 15.000 đồng

Trang 60

• Tương quan giữa doanh thu, chi phí và lợi nhuận ở các

phương án tương ứng với từng mức sản lượng như sau:

Sản

lượng

Doanh thu

Phương án 1 Phương án 2 Phương án 3 Tổng chi

phí EBIT

Tổng chi phí EBIT

Trang 61

• Quan hệ giữa đòn bẩy hoạt động & điểm hòa vốn 8.5 ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG

Sản lượng(Q) Phương án 1 Phương án 2 Phương án 3

EBIT DOL EBIT DOL EBIT DOL

Trang 62

120 100

Mối quan hệ giữa Q tiêu thụ và DOL của doanh nghiệp Z

-DOL tiến đến vô cực khi Q tiến dần đến QHV

-Khi Q càng xa điểm HV thì DOL càng tiến dần đến 1

Trang 63

• Đòn bẩy hoạt động & dòng tiền dự án:

• Đòn bẩy hoạt động có ý nghĩa quan trọng trong

việc đánh giá dự án, định phí dự án có tác động

trong doanh thu hay sản lượng tiêu thụ có thể

được phóng đại thành tỷ lệ thay đổi lớn trong lưu

động đòn bẩy cũng có thể tăng rủi ro tiềm tàng từ

dự báo rủi ro

Trang 64

• Độ nghiêng đòn bẩy hoạt động trong trường hợp dự án: sự thay đổi 1% sản lượng tiêu thụ sẽ tác động đến một tỷ lệ % dòng tiền, hay

• Trong trường hợp không tính đến thuế:

• Trong trường hợp tính đến thuế:

Trang 65

Ví dụ 8.1

• Vốn đầu tư ban đầu của dự án là 1 tỷ đồng, đời sống dự án

5 năm, khấu hao tuyến tính cố định, giá trị thanh lý khôngđáng kể, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%, tỷsuất sinh lợi mong đợi là 10%

suất sinh lợi mong đợi là 10%

Định dạng
Số trang	77
Dung lượng	4,57 MB