Giải pháp cho sự phát triển của thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Trong những năm qua, công cuộc đổi mới kinh tế của đất nước đã kéo theo hàng loạt những thay đổi tích cực, cùng với việc chuyển đổi cơ chế quản lý kinh tế sang cơ chế thị trường, việc chuyển giao quyền tự chủ cho các đơn vị kinh tế cơ sở tạo nên những cơ sở quan trọng ban đầu để tiến tới một thị trường tài chính, nhằm đảm bảo cho sự tăng trưởng và phát triển kinh tế một cách bền vững. Trong giai đoạn phát triển mới của đất nước, nhu cầu về vốn đầu tư cho nền kinh tế là rất lớn. Để có vốn cho đầu tư, cần có một chính sách huy động vốn với những giải pháp và cơ chế thích hợp nhằm giải phóng tiềm năng, khơi thông các nguồn vốn trong nước và đặc biệt là khai thác triệt để các nguồn vốn nước ngoài. Muốn vậy phải đa dạng hoá và nâng cao hiệu quả các công cụ huy động vốn, trong đó việc phát triển thị trường chứng khoán để tạo ra hệ thống tài chính trong nước nhằm huy động nguồn vốn trung hạn và dài hạn một cách có hiệu quả để đầu tư phát triển kinh tế đã trở thành nhu cầu cấp bách và cần thiết đối với hoạt động của nền kinh tế Việt Nam hiện nay. Kể từ khi Trung tâm giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh chính thức đi vào hoạt động (7/2000) đến nay, có thể thấy dù đây là một vấn đề hết sức mới mẻ đối với Việt Nam nhưng chúng ta đã đạt được nhiều kết quả đáng kể như tạo lập được một thị trường hoạt động khá sôi nổi, đáp ứng phần nào nhu cầu về vốn cho các doanh nghiệp, nâng cao sự hiểu biết về chứng khoán và thị trường chứng khoán trong công chúng, tích luỹ thêm kinh nghiệm về hoạt động quản lý và kinh doanh chứng khoán… đã đóng góp quan trọng cho sự phát triển của thị trường chứng khoán nói riêng cũng như nền kinh tế Việt Nam nói chung. Tuy nhiên, qua hơn 2 năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã gặp không ít những thuận lợi, khó khăn cho hoạt động và sự phát triển của thị trường, bên cạnh đó cũng bộc lộ nhiều hạn chế. Phát triển một thị trường chứng khoán ổn định, lành mạnh, hiệu quả là một vấn đề đang đặt ra đối với chúng ta, xuất phát từ yêu cầu trên, việc nghiên cứu thực trạng hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua, phân tích những thuận lợi, khó khăn… nhằm đưa ra những giải pháp cho hoạt động và sự phát triển của thị trường chứng khoán là một yêu cầu cấp thiết hiện nay nhằm tạo ra các bước đi cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững, hiệu quả, theo đúng định hướng mà Đảng và Nhà nước đã đề ra. Với mong muốn góp phần nhỏ bé của mình vào việc phân tích thực trạng hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua, từ đó đưa ra các giải pháp cho sự phát triển và hoạt động hiệu quả, bền vững của thị trường chứng khoán, đáp ứng yêu cầu của tiến trình phát triển nền kinh tế đất nước, tôi đã quyết định chọn đề tài: “Thị trường chứng khoán ở Việt Nam”. Chương I: Tiếp cận chung về thị trường tài chính, chứng khoán và thị trường chứng khoán. Chương II: Sự hình thành và thực trạng hoạt động của thị trường chứng khoán ở Việt Nam. Chương III: Giải pháp cho sự phát triển của thị trường chứng khoán ở Việt Nam. Đây là đề tài khó, mang tính khái quát cao và có nhiều vấn đề còn mới mẻ. Vì vậy, trong điều kiện khả năng còn hạn chế về điều kiện nghiên cứu và kiến thức của một sinh viên, chắc chắn đề tài sẽ khó tránh khỏi những khiếm khuyết và hạn chế. Do đó, chúng tôi vô cùng biết ơn và mong nhận được sự giúp đỡ, góp ý của thầy cô và các bạn.

Lời nói đầu Trong năm qua, công đổi kinh tế đất nớc kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực, với việc chuyển đổi chế quản lý kinh tế sang chế thị trờng, việc chuyển giao quyền tự chủ cho đơn vị kinh tế sở tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới thị trờng tài chính, nhằm đảm bảo cho tăng trởng phát triển kinh tế cách bền vững Trong giai đoạn phát triển đất nớc, nhu cầu vốn đầu t cho kinh tế lớn Để có vốn cho đầu t, cần có sách huy động vốn với giải pháp chế thích hợp nhằm giải phóng tiềm năng, khơi thông nguồn vốn nớc đặc biệt khai thác triệt để nguồn vốn nớc Muốn phải đa dạng hoá nâng cao hiệu công cụ huy động vốn, việc phát triển thị trờng chứng khoán để tạo hệ thống tài nớc nhằm huy động nguồn vốn trung hạn dài hạn cách có hiệu để đầu t phát triển kinh tế trở thành nhu cầu cấp bách cần thiết hoạt động kinh tế Việt Nam Kể từ Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh thức vào hoạt động (7/2000) đến nay, thấy dù vấn đề mẻ Việt Nam nhng đạt đợc nhiều kết đáng kể nh tạo lập đợc thị trờng hoạt động sôi nổi, đáp ứng phần nhu cầu vốn cho doanh nghiệp, nâng cao hiểu biết chứng khoán thị trờng chứng khoán công chúng, tích luỹ thêm kinh nghiệm hoạt động quản lý kinh doanh chứng khoán đóng góp quan trọng cho phát triển thị trờng chứng khoán nói riêng nh kinh tế Việt Nam nói chung Tuy nhiên, qua năm hoạt động, thị trờng chứng khoán Việt Nam gặp thuận lợi, khó khăn cho hoạt động phát triển thị trờng, bên cạnh bộc lộ nhiều hạn chế Phát triển thị trờng chứng khoán ổn định, lành mạnh, hiệu vấn đề đặt chúng ta, xuất phát từ yêu cầu trên, việc nghiên cứu thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam thời gian qua, phân tích thuận lợi, khó khăn nhằm đa giải pháp cho hoạt động phát triển thị trờng chứng khoán yêu cầu cấp thiết nhằm tạo bớc cho thị trờng chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững, hiệu quả, theo định hớng mà Đảng Nhà nớc đề Với mong muốn góp phần nhỏ bé vào việc phân tích thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam thời gian qua, từ đa giải pháp cho phát triển hoạt động hiệu quả, bền vững thị trờng chứng khoán, đáp ứng yêu cầu tiến trình phát triển kinh tế đất nớc, định chọn đề tài: Thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng I: Tiếp cận chung thị trờng tài chính, chứng khoán thị trờng chứng khoán Chơng II: Sự hình thành thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Giải pháp cho phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Đây đề tài khó, mang tính khái quát cao có nhiều vấn đề mẻ Vì vậy, điều kiện khả hạn chế điều kiện nghiên cứu kiến thức sinh viên, chắn đề tài khó tránh khỏi khiếm khuyết hạn chế Do đó, vô biết ơn mong nhận đợc giúp đỡ, góp ý thầy cô bạn Chơng I Tiếp cận chung thị trờng tài chính, chứng khoán thị trờng chứng khoán Thị trờng tài 1.1 Khái niệm thị trờng tài Khái niệm: Thị trờng tài thị trờng nguồn tài đợc chuyển từ ngời có vốn d thừa sang ngời thiếu vốn Thị trờng tài tổng hoà mối quan hệ cung cầu vốn Trong kinh tế thị trờng trình điều hoà nguồn vốn nhàn rỗi từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn đợc diễn chủ yếu thị trờng tài Trên thị trờng tài nguồn cung cầu vốn gặp cách trực tiếp gián tiếp thông qua tổ chức tài trung gian nh: ngân hàng, công ty tài chính, quỹ tín dụng, công ty bảo hiểm thành viên tích cực hoạt động tài Vì vậy, hiểu cách giản đơn, thị trờng tài nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy tờ có giá hay phiếu nợ ngắn hạn, trung hạn dài hạn Nơi mà ngời cung cấp tiền tệ đáp ứng nhu cầu ngời khác tiền tệ để sử dụng chúng Nó cầu nối cung cầu vốn kinh tế, nơi gặp gỡ nguồn vốn xã hội Qua đó, hình thành nên giá mua bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, giấy nợ ngắn hạn, dài hạn , hình thành nên giá loại vốn đầu t bao gồm lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn hạn, trung hạn, dài hạn Đối tợng thị trờng tài nguồn cung cầu vốn xã hội chủ thể kinh tế nh nhà nớc, xí nghiệp, gia đình Công cụ tham gia thị trờng tài chính, nguồn sống cho hoạt động thị trờng bao gồm loại công trái nhà nớc, loại chứng khoán doanh nghiệp phát hành, loại trái phiếu tổ chức tài phát hành, loại giấy tờ có giá khác nh kỳ phiếu, séc, ngân phiếu Chủ thể tham gia thị trờng tài chính, pháp nhân hay thể nhân đại diện cho nguồn cung cầu vốn nhàn rỗi tham gia thị trờng tài chính, chủ yếu ngân hàng, công ty tài chính, công ty đầu t, công ty bảo hiểm, quỹ tín dụng 1.2 Cơ cấu thị trờng tài chính: Cơ cấu thị trờng tài đợc dựa nhiều tuỳ theo cách thức vận dụng nớc việc tổ chức mô hình cho thích hợp với bối cảnh kinh tế Trong mô hình đợc trình bày dới đây, thị trờng tài đợc nâng lên vị trí bao trùm với hai phận cấu thành thị trờng tiền tệ thị trờng vốn Kết cấu đợc vào hai yếu tố chủ yếu sau: Thời gian sử dụng vốn vay ngời vay thời gian cho vay ngời tích luỹ Theo tiêu chuẩn này, ngời ta phân biệt hai loại vốn: - Vốn ngắn hạn: nguồn vốn ngắn hạn vận động không tập trung, chủ yếu phơng tiện toán đợc quy thành đối tợng thị trờng tiền tệ - Vốn dài hạn: nguồn vốn dài hạn vận đông tập trung thành kênh lớn, có khối lợng lớn để đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh đợc tụ lại điểm giao dịch vốn lớn Hình thức vận động nguồn tài chính: Dựa vào hình thức vận động ngời ta phân làm hai loại: vận động gián tiếp vận động trực tiếp Tơng ứng với hai hình thức vận động nói nguồn vốn hai dạng thị trờng: thị trờng tiền tệ chuyên môn hoá công cụ tài trực tiếp thị trờng tiền tệ chuyên môn hoá công cụ tài trực tiếp Nh vậy, theo mô hình thị trờng tiền tệ hoạt động chủ yếu cho vay ngắn hạn, thị trờng vốn nội dung mô tả thị trờng chứng khoán chủ yếu đầu t dài hạn Việc phân định phận thị trờng tài biện pháp tạo điều kiện thuận lợi cho trình nghiên cứu loại thị trờng nh khái niệm kinh tế tồn độc lập ly khai khỏi mối quan hệ phận cấu thành Đây phơng pháp nghiên cứu khoa học thờng áp dụng nghiên cứu vấn đề kinh tế - xã hội Mô hình cấu thị trờng tài thị trờng tài (Finance Market) Thị trờng tiền tệ (Money Market) Thị trờng vốn (Capital Market) TT liên Thị trờng TT cho Thị trờng Thị tr ngân chấp vay thuê mua ờng hàng (Mortgate ngắn (Leasing chứng (Inter Market) bank hạn Market) khoán market) (Short (Stocks term Market) Thị trờng vốn:loans Căn vào phơng thức huy động vốn, kết cấu thị trờng vốn market) đợc chia ra: TT hối đoái (Foreign exchange) - Huy động vốn trực tiếp ngời vay có đợc vốn thông qua bán chứng khoán cách trực tiếp cho công chúng với trợ giúp công ty chứng khoán - Huy động vốn gián tiếp phơng pháp huy động vốn qua hệ thống ngân hàng ngân hàng tổ chức trung gian ngời vay ngời gửi Sơ đồ phân chia thị trờng vốn theo phơng thức trực tiếp gián tiếp Các thị trờng tài trực tiếp thị trờng trực tiếp Thị trờng tiền tệ Tiền tiết kiệmThị trờng vốn Tiền tiết kiệm Trái phiếu Cổ phiếu Chứng khoán khoán ban đầu Chứng ban đầu Tài trợ Tài trợ gián tiếp trực tiếp (Công ty chứng khoán) Cung vốn Cầu vốn Chính quyền cấp Doanh nghiệp Hộ gia đình Chính quyền cấp Doanh nghiệp Hộ gia đình CK trung khoán gian tài đầu Các tổ chức trung gian tài Tiền tiết kiệm Tiền tiết kiệm thị trờng qua tổ chức trung gian Các tổ chức nhận tiền gửi Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng Các trung gian đầu t Công ty tài Các tổ chức khác 1.3 Vai trò thị trờng tài chính: Chứng ban - Thị trờng tài nhân tố quan trọng kinh tế thị trờng Hoạt động thị trờng tài mang lại lợi ích cho hai chủ thể tham gia (ngời cho vay ngời vay) Thị trờng tài nơi tạo môi trờng thuận lợi để dung hoà lợi ích kinh tế khác thành viên thị trờng - Điều hoà nguồn vốn nhàn rỗi từ nơi d thừa vốn đến nơi thiếu vốn kinh tế giảm chi phí vốn - Thúc đẩy, phản ánh trình độ xã hội hoá sản xuất - Quyết định cấu kinh tế từ khâu lãi suất, giá, tỷ giá, định cấu đầu t vốn - Tạo lập chế lu thông tiền hợp lý, nhanh nhạy, tốc độ vòng quay nhanh, góp phần làm tăng trởng kinh tế - Nơi huy động vốn cho tổ chức kinh tế muốn phát triển - Nơi chuyển giao thực mặt kinh tế ngời sở hữu ngời sử dụng vốn Thị trờng chứng khoán 2.1 Khái niệm: Thị trờng chứng khoán nhân tố kinh tế thị trờng Tại quốc gia có kinh tế phát triển có thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán trở thành chế định tài thiếu đợc đời sống kinh tế nớc theo chế thị trờng Hiện có nhiều định nghĩa thị trờng chứng khoán, nhng định nghĩa đợc sử dụng nhiều nhất, phổ biến là: Thị trờng chứng khoán thị trờng nơi ngời mua ngời bán loại chứng khoán gặp gỡ để buôn bán với nơi giá đợc hình thành theo quy luật cung cầu Nh vậy, hiểu thị trờng chứng khoán nơi tập trung phân phối nguồn vốn đầu t để tạo điều kiện cho phát triển kinh tế 2.2 Cơ cấu thị trờng chứng khoán: 2.2.1 Căn vào trình luân chuyển chứng khoán, thị trờng chứng khoán bao gồm: a/ Thị trờng cấp (Primary Market) Thị trờng sơ cấp thị trờng chào bán lần đầu loại chứng khoán phát hành lần đầu nhằm mục đích: Thành lập doanh nghiệp cổ phần Huy động vốn tăng thêm vốn đầu t cho doanh nghiệp Các cấp quyền phát hành trái phiếu, Việc phát hành loại chứng khoán lần giai đoạn phức tạp không xác định điều kiện phát hành làm cho chứng khoán khó tiêu thụ, làm uy tín ngời phát hành chứng khoán Mặt khác gây lòng tin nhà đầu t làm cho thị trờng chứng khoán không phát triển đợc Phát hành chứng khoán vào lu thông giai đoạn quan trọng cho việc xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán Do cần có quản lý chặt chẽ phủ việc phát hành loại chứng khoán nhằm ngăn chặn kiểm soát hành vi gian lận tổ chức phát hành chứng khoán Sơ đồ thị trờng sơ cấp Thị trờng sơ cấp Ngân hàng bảo lãnh Công ty kiểm toán Tập đoàn bảo lãnh Thị Nhà phát hành trờng Chính phủ thứ cấp Doanh nghiệp Đại lý phân phối b/ Thị trờng thứ cấp (Secondary Market): Là nơi lu thông loại chứng khoán đợc phát hành (qua thị trờng sơ cấp) Tại nhà đầu t bán mua loại chứng khoán vào lúc Đây thị trờng linh hoạ, mềm dẻo so với thị trờng tín dụng thông thờng Điểm khác thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp khác hình thức mà khác nội dung, mục đích loại thị trờng Bởi vì, thị trờng sơ cấp phát hành cổ phiếu hay trái phiếu nhằm mục đích thu hút nguồn vốn đầu t tiết kiệm công phát triển kinh tế Còn thị trờng thứ cấp việc giao dịch lu thông chứng khoán nhộn nhịp, nhng không làm tăng thêm quy mô vốn đầu t, không tạo nguồn tài Nó có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể sang chủ thể khác, đảm bảo tính khoản chứng khoán - Đào tạo để giải việc làm cho ngời lao động - Trợ cấp tài cho lao động dôi d - Nộp bảo hiểm xã hội thay cho ngời tình nguyện nghỉ không lơng thời điểm cổ phần hoá mà họ năm đủ tuổi nghỉ hu - Hỗ trợ tài để đào tạo lại nghề thích ứng với việc làm - Hỗ trợ tài để ngời lao động mua hay tiếp nhận khoản công nợ - Giải nguồn tài cho việc xử lý công nợ doanh nghiệp nhà nớc trớc cổ phần hoá + Cần có chế sách bình đẳng thành phần kinh tế hoạt động ngành, loại bỏ u đãi doanh nghiệp nhà nớc quyền sử dụng đất, quyền xuất nhập khẩu, quyền vay sách lãi suất Việc thúc đẩy doanh nghiệp thuộc diện cổ phần hoá nhanh chóng tiến hành cổ phần hoá nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh + Phải có hớng dẫn cụ thể trớc công ty cổ phần tham gia thị trờng chứng khoán nh: hớng dẫn chế độ báo cáo tài chính, kế toán, quy chế đăng ký, yết giá giao dịch chứng khoán b/ Kiện toàn công tác tổ chức thực hiện: + Kiện toàn củng cố lại máy đạo cổ phần hoá, thành lập Tiểu ban đạo công tác cổ phần hoá địa phơng Tổng công ty + Tăng cờng công tác giám sát, đôn đốc phối hợp Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp trung ơng địa phơng để xúc tiến tiến trình cổ phần hoá nhanh + Đẩy mạnh công tác tuyên truyền chơng trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc phơng tiện thông tin đại chúng để ngời hiểu rõ mục đích lợi ích cổ phần hoá đem lại + Xây dựng quy trình mẫu hớng dẫn kỹ thuật cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc ngành nghề nhằm giảm bớt công đoạn thủ tục không cần thiết, đồng thời tháo gỡ vớng mắc trình cổ phần hoá 1.2 Phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Phát hành trái phiếu doanh nghiệp tạo nguồn cung cấp chứng khoán quan trọng cho thị trờng chứng khoán giai đoạn đầu, đồng thời nguồn cung cấp chứng khoán thờng xuyên cho thị trờng chứng khoán Trong năm gần đây, Việt Nam kiểm soát đợc lạm phát nhng lạm phát cha thực ổn định Do đó, để phát hành trái phiếu dài hạn, doanh nghiệp nên phát hành trái phiếu với lãi suất thả nổi, mức lãi suất trái phiếu đợc điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát theo lãi suất cho vay ngân hàng Có cách áp dụng tính lãi suất cho trái phiếu doanh nghiệp nh sau: Lãi suất trái phiếu = Lãi suất tín dụng dài hạn - Các loại chi phí phát hành Lãi suất trái phiếu = Chỉ số lạm phát + Lãi suất + Lãi suất khuyến khích Với cách áp dụng cho lãi suất trái phiếu doanh nghiệp nh trên, doanh nghiệp có khả huy động đợc vốn, lẽ lãi suất cao lãi suất tiết kiệm ngân hàng, đồng thời lại có lợi cho doanh nghiệp lãi suất thấp lãi suất tín dụng ngân hàng Để trái phiếu doanh nghiệp thực hấp dẫn nhà đầu t đảm bảo yêu cầu đợt phát hành, doanh nghiệp phát hành phải tổ chức tốt công tác phát hành Việc phát hành phải đợc chuẩn bị kỹ lỡng chu đáo từ việc xây dựng phơng án, thiết kế mẫu mã, đến việc tổ chức mạng lới phân phối trái phiếu Bên cạnh phải tiến hành việc tuyên truyền cho đợt phát hành phơng tiện thông tin đại chúng để nhà đầu t biết đợc thông tin nh: tình hình tài doanh nghiệp, loại trái phiếu đợc phát hành, địa điểm bán, kỳ hạn, lãi suất 1.3 Phát hành cổ phiếu bổ sung công ty cổ phần có khả phát triển: Các công ty cổ phần Việt Nam nói chung nhỏ bé, cần vốn cho việc đầu t mở rộng sản xuất Và Chính phủ khuyến khích tổ chức kinh tế phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng để trở thành công ty cổ phần công cộng; đặc biệt ngân hàng thơng mại công ty tài cổ phần Tổ chức công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán có vai trò quan trọng hoạt động thị trờng chứng khoán Trên cấp thị trờng, công ty chứng khoán có vai trò khác nhau: Trên thị trờng sơ cấp: Hoạt động công ty chứng khoán đóng vai trò nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán nhằm hỗ trợ phát hành tiêu thụ chứng khoán cho tổ chức phát hành, tạo điều kiện cho tổ chức huy động đợc vốn nhanh, tiêu thụ đợc khối lợng lớn chứng khoán Trên thị trờng thứ cấp: Các công ty chứng khoán hoạt động với nghiệp vụ sau: - Môi giới chứng khoán - Kinh doanh chứng khoán - Quản lý danh mục đầu t chứng khoán - Lu ký chứng khoán Đến nay, công ty chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt Nam vào hoạt động đợc năm, tơng lai để thị trờng chứng khoán hoạt động thêm sôi động hiệu hơn, cần mở rộng thêm loại hình công ty chứng khoán đợc phép hoạt động bổ sung thêm chức kinh doanh chứng khoán cho công ty chứng khoán Ngoài ra, để đảm bảo an toàn việc kinh doanh chứng khoán giữ cho hoạt động chứng khoán hoạt động ổn định có hiệu nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu t công ty chứng khoán cần phải chấp hành quy định hoạt động, cac yêu cầu quỹ dự phòng, quỹ hỗ trợ toán, trì tỷ lệ nợ vốn khả dụng, thực chế độ báo định kỳ chịu kiểm tra giám sát Trung tâm giao dịch chứng khoán, tuân thủ chế độ kiểm toán Uỷ ban chứng khoán nhà nớc tổ chức kiểm toán độc lập Bên cạnh đó, để tạo khả sau củng cố nâng cao lực kinh doanh công ty thiết phải khẩn trơng đào tạo, bồi dỡng kiến thức kinh doanh chứng khoán cho đội ngũ chuyên viên, môi giới tăng lực cho công ty chứng khoán cách cho phép ngân hàng công ty tài tham gia vào kinh doanh chứng khoán thông qua công ty mà họ nắm 100% vốn Tăng nhu cầu đầu t chứng khoán Từ đặc điểm chứng khoán nh phân tích, khẳng định rằng, hoạt động đầu t kinh doanh chứng khoán hoạt động có nhiều rủi ro; giá chứng khoán mà ngời đầu t, kinh doanh nắm giữ bị ảnh hởng nhiều nhân tố khiến cho họ bị thua thiệt vốn Những điều gây tâm lý ngại cho họ tham gia vào thị trờng chứng khoán Vì vậy, để nhu cầu đầu t vào chứng khoán ngày tăng, Việt Nam cần phải thực số biện pháp đồng sau: Trớc mắt cần phổ cập hoá kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán rộng rãi cho công chúng; phải làm cho công chúng hiểu biết đợc loại chứng khoán u, nhợc điểm Đây điều kiện tiên để tăng nhu cầu đầu t chứng khoán lâu dài, có hiểu biết thực chứng khoán thị trờng chứng khoán ngời đầu t hăng hái tham gia đầu t vào chứng khoán ổn định tâm lý để đầu t Để làm đợc điều này, cần phải tăng cờng thông tin chứng khoán thị trờng chứng khoán phơng tiện thông tin đại chúng nh báo, đài phát truyền hình giai đoạn nay, thu nhập quốc dân thấp, số ngời có khả đầu t với t cách cá nhân cần thiết phải tổ chức Quỹ đầu t quỹ có ý nghĩa việc tập hợp nguồn vốn lẻ tẻ công chúng để đầu t vào chứng khoán Mặt khác làm cho ngời dân có ý thức tiết kiệm cao Các quỹ đầu t phát hành cổ phiếu trái phiếu huy động nguồn vốn lẻ tẻ công chúng tập hợp thành nguồn vốn khổng lồ đầu t vào thị trờng chứng khoán Cần thiết phải thành lập liên đoàn bảo hộ nhà đầu t chứng khoán Liên đoàn ngời bảo hộ mặt tài số d chứng khoán tiền tài khoản nhà đầu t công ty chứng khoán Khi công ty chứng khoán bị thua lỗ, phá sản, liên đoàn đứng chịu trách nhiệm bồi thờng khoản thiệt hại cho ngời đầu t cách trích tiền từ tài khoản bảo hiểm trả cho họ theo tỷ lệ quy định trớc Cần phải có tham gia Ngân hàng trung ơng hệ thống ngân hàng thơng mại thị trờng chứng khoán việc tổ chức hệ thống toán chứng khoán hữu hiệu Cần công khai hoá thông tin tài giúp ngời đầu t quản lý đợc đồng vốn Đây biện pháp hữu hiệu để đặt hệ thống tài nhiều tầm kiểm soát khác Để làm đợc điều cần phải có chế độ kiểm toán - kế toán hoàn chỉnh tiến dần tới chuẩn mực quốc tế Mặt khác, Chính phủ cần thúc đẩy chế định tài tự tổ chức kiểm tra nội để kịp thời ngăn chặn sai trái tiêu cực Để tăng nhu cầu đầu t chứng khoán vốn đầu t nớc nhà nớc phải tạo niềm tin cho nhà đầu t nớc sách vĩ mô quán nh: sách tài - tiền tệ, sách tỷ giá hối đoái, sách xuất nhập khẩu, tránh gây biến động lớn thị trờng Tích cực tham gia vào hoạt động tài quốc tế, hoà nhập kinh tế vấn đề kinh tế - tài n- ớc với kinh tế - tài khu vực giới Mặt khác cần phải tạo đợc ổn định mặt trị - xã hội Tạo lập môi trờng pháp lý lành mạnh cho thị trờng chứng khoán Muốn có thị trờng chứng khoán ổn định phát triển lành mạnh cần phải có hệ thống pháp luật hoàn chỉnh Vì vậy, Việt Nam cần nhanh chóng hoàn thiện khuôn khổ pháp lý điều kiện tiên để đảm bảo thị trờng chứng khoán hoạt động có tổ chức, có hiệu đợc quản lý cách chặt chẽ Hệ thống văn thị trờng chứng khoán cần tiết, dễ hiểu, dễ áp dụng đợc cụ thể hoá quy trình nghiệp vụ Hiện nay, khung pháp lý chung cho hoạt động thị trờng chứng khoán nh Bộ luật Dân sự, Luật Thơng mại, Luật tổ chức tín dụng, Luật Doanh nghiệp có; khung pháp lý cụ thể cho việc phát hành mua bán chứng khoán đợc Chính phủ Uỷ ban chứng khoán nhà nớc ban hành dới nhiều hình thức Tuy vậy, hệ thống pháp luật phải đợc ban hành cách đồng bộ, chặt chẽ, để giám sát hoạt động thị trờng chứng khoán, chống lại hành vi lừa đảo, bảo vệ lợi ích ngời mua ngời bán chứng khoán, kiểm tra t cách pháp nhân tài sản, vốn công ty nhân viên môi giới thị trờng; cuối phải có quy chế luật chơi rõ ràng, bình đẳng cho bên tham gia thị trờng chứng khoán Những giải pháp tạo lập môi trờng pháp lý lành mạnh cho thị trờng chứng khoán Việt Nam lúc là: Những giải pháp khung pháp lý giải pháp quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán 4.1 Những giải pháp khung pháp lý cho thị trờng chứng khoán Việt Nam: Hệ thống luật pháp chứng khoán thị trờng chứng khoán phải đợc ban hành Quốc hội Đây vấn đề quan trọng cấp thiết để kiểm soát thị trờng chứng khoán, giai đoạn đầu phát triển Kinh nghiệm từ khủng hoảng thị trờng chứng khoán giới năm 1929-1933, khủng hoảng thị trờng chứng khoán Mỹ minh chứng việc cha có hệ thống pháp lý hoàn thiện buông lỏng quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán Hiện nay, văn pháp lý phát hành chứng khoán nhiều bất cập, mâu thuẫn, chồng chéo Do đó, cần phải có văn có giá trị pháp lý cao để thống văn đảm bảo cho thị trờng chứng khoán Việt Nam hoạt động có tổ chức hiệu Phải có luật chế định tài trung gian đầy đủ, chi phối rộng rãi động mặt hoạt động loại doanh nghiệp kinh doanh quản lý tài Duy trì hàng rào nhằm chống lại biến động lớn giá chứng khoán ngăn chặn nguy gây sụp đổ thị trờng chứng khoán; chống lại lũng đoạn thị trờng t nớc nh: quy định mức cổ phiếu tối đa cá nhân hay tổ chức nớc đợc quyền nắm giữ; quy định tỷ lệ đầu t quỹ đầu t tổ chức phát hành, cấm đầu cơ, mua bán khống, mua bán nội gián, giao dịch bảo chứng 4.2 Những giải pháp quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán: Vấn đề tra, giám sát hệ thống định chế tài nói chung công ty chứng khoán nói riêng phải trở thành công cụ hữu hiệu việc quản lý nhà nớc lĩnh vực tài Việc tra cần đợc tiến hành giám sát từ xa kiểm tra chỗ Hệ thống giám sát phải đợc tổ chức chặt chẽ có phân cấp quản lý với cấp độ khác nhau: + Cấp giám sát tổ chức kinh doanh chứng khoán: Các công ty chứng khoán, tổ chức phụ trợ thị trờng chứng khoán phải thành lập phận giám sát kiểm tra kiểm toán nội Ngoài tổ chức chịu kiểm tra, giám sát quan kiểm tra giám sát cấp + Cấp giám sát thị trờng chứng khoán tập trung: Sở giao dịch chứng khoán phải thành lập phận giám sát thờng xuyên phận tra chuyên biệt, phận tra kiểm toán công ty chứng khoán thành viên Tất phận chịu quản lý, giám sát Uỷ ban chứng khoán nhà nớc + Cấp giám sát Uỷ ban chứng khoán nhà nớc: Vụ Thanh tra Nhà nớc phải có trách nhiệm tra giám sát toàn hoạt động liên quan đến chứng khoán thị trờng chứng khoán Thiết kế phơng án sẵn sàng cứu nguy: Khi có chế định tài trung gian bị lâm vào khủng hoảng, Nhà nớc thông qua Ngân hàng trung ơng thực sách quản lý vĩ mô: sách lãi suất sách huy động vốn đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động hiệu Ngân hàng trung ơng tham gia vào việc quản lý thị trờng chứng khoán với t cách quan xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành chế định tài trung gian nhằm tạo hớng đầu t an toàn cho ngời đầu t Thực chế độ công khai hoá thông tin tài chính: Việc công khai hoá thông tin tài giúp cho ngời đầu t quản lý đợc đồng vốn Để làm đợc điều quan có thẩm quyền cần phải thiết kế tiêu thức, tỷ số tài để công ty chứng khoán, tổ chức phát hành chế định tài trung gian báo cáo thờng xuyên hàng tuần, hành tháng, chí hàng ngày nh số giá chứng khoán Nhờ kịp thời ngăn chặn xử lý thích đáng trờng hợp vi phạm Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán nhà nớc cần phải tăng cờng kiểm tra, tra, giám sát thị trờng chứng khoán hoạt động công ty chứng khoán để trì đợc thị trờng chứng khoán minh bạch, công hiệu quả; quyền lợi ích ngời đầu t đợc bảo vệ - Trong trờng hợp sau Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán phải yêu cầu tổ chức phát hành chứng khoán phải tiết lộ thông tin công chúng: + Giá chứng khoán khối lợng giao dịch biến thiên mức chuẩn quy định + Giá loại chứng khoán đạt tới mức giới hạn sàn trần ngày giao dịch + Có tin đồn loại chứng khoán vi phạm chế độ tiết lộ thông tin có giao dịch khả nghi thời gian đầu tuần giao dịch + Chứng khoán bị đình giao dịch có tin đồn công ty phá sản bị đình kinh doanh, sáp nhập hay thay đổi Ban điều hành - Trong trờng hợp sau Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán định ngừng hoạt động loại chứng khoán giá khối lợng biến động đột ngột nh sau: + Giá chứng khoán đạt tới xấp xỉ điểm giới hạn dao động cao thấp phiên giao dịch trớc đó, khối lợng giao dịch tăng giảm đột ngột so với khối lợng giao dịch trung bình trớc + Dự báo đợc có biến động mạnh giá khối lợng giao dịch chứng khoán trớc phiên giao dịch bắt đầu Sau có định ngừng giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán yêu cầu công ty phát hành chứng khoán công bố thông tin - Trong trờng hợp sau đây, chứng khoán phải đợc tổ chức theo dõi liên tục để kịp thời có định tra, kiểm tra: + Chứng khoán có mức biến động giá vợt biên độ tiêu chí quy định, thời gian ngày liên tục trở lên tuần giao dịch (6 ngày) Những chứng khoán có tỷ lệ tăng ngày giao dịch tuần cuối tháng đạt tới 30% so với mức giá đóng cửa trung bình vòng 30 ngày giao dịch trớc + Chứng khoán có khối lợng giao dịch vợt tiêu chí quy định, thời gian ngày liên tục trở lên tuần giao dịch (6 ngày) + Chứng khoán có số tỷ lệ công ty chứng khoán thành viên ngời đầu t tham gia giao dịch vợt mức tiêu chí quy định với thời gian ngày trở lên tuần giao dịch Chứng khoán có tỷ lệ % công ty chứng khoán thành viên ngời đầu t tham gia chiếm dới 1% số lợng công ty chứng khoán thành viên nhà đầu t; có thời gian giao dịch chiếm 30% số ngày giao dịch tháng (30 ngày) giao dịch Có đợc hệ thống pháp luật hoàn chỉnh, có đợc công ty chứng khoán hoạt động có hiệu có đợc khối chứng khoán có chất lợng đảm bảo cho thành công thị trờng chứng khoán Việt Nam Mục lục Lời nói đầu Chơng I Tiếp cận chung thị trờng tài chính, .2 chứng khoán thị trờng chứng khoán .2 Thị trờng tài 1.2 Cơ cấu thị trờng tài chính: 1.3 Vai trò thị trờng tài chính: Thị trờng chứng khoán .7 2.1 Khái niệm: 2.2 Cơ cấu thị trờng chứng khoán: 2.3 Chức thị trờng chứng khoán: 12 2.4 Vai trò thị trờng chứng khoán: 13 2.5 Chứng khoán phân loại chứng khoán 16 2.6 Giá chứng khoán thị trờng sơ cấp : 20 Các điều kiện cần thiết cho hình thành thị trờng chứng khoán .23 3.1 Yếu tố ngời: .23 3.2 Điều kiện vật chất: 24 3.3 Lu thông tiền tệ ổn định: 25 3.4 Cơ sở pháp lý: 26 3.5 Điều kiện kỹ thuật: 28 Mô hình thị trờng chứng khoán .28 4.1 Những yêu cầu việc xây dựng mô hình: 28 4.2 Những việc lựa chọn mô hình: 29 4.3 Mô hình thị trờng chứng khoán: 32 Chơng II 34 Sự hình thành thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán việt nam .34 Tính tất yếu việc hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 34 Những thuận lợi khó khăn cho hoạt động phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 35 2.1 Những thuận lợi .35 2 Những khó khăn thị trờng chứng khoán Việt Nam 37 Thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 40 Giá trị giao dịch(VNĐ) 42 Khớp lệnh 42 Thỏa thuận 42 Tổng cộng 42 3.1 Những kết bớc đầu: 42 SAM 43 REE .43 3.2 Một số vấn đề tồn tại: .45 3.3 Nguyên nhân: 48 Chơng iii .52 Giải pháp cho phát triển .52 thị trờng chứng khoán Việt Nam 52 Giải pháp tạo hàng hoá cho thị trờng chứng khoán: .52 1.1 Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc loại doanh nghiệp khác: 52 1.2 Phát hành trái phiếu doanh nghiệp: 55 1.3 Phát hành cổ phiếu bổ sung công ty cổ phần có khả phát triển: 56 Tổ chức công ty chứng khoán 57 Tăng nhu cầu đầu t chứng khoán 58 Tạo lập môi trờng pháp lý lành mạnh cho thị trờng chứng khoán .60 4.1 Những giải pháp khung pháp lý cho thị trờng chứng khoán Việt Nam: .60 4.2 Những giải pháp quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán: 61 NGÂN HàNG NHà NƯớC VIệT NAM 68 HọC VIệN NGÂN HàNG 68 CHUYÊN Đề THựC TậP 68 Đề TàI : THị TRƯờNG CHứNG KHOáN .68 VIệT NAM 68 .68 Giáo viên hớng dẫn : TS - Nguyễn Đức Quế 68 Sinh viên thực : Nguyễn Anh Tuấn 68 Lớp : 2041 68 Khoa : Tiền tệ - Thị trờng vốn 68 Hà NộI - NGàY 11 THáNG 04 NĂM 2003 68 NGÂN HàNG NHà NƯớC VIệT NAM HọC VIệN NGÂN HàNG CHUYÊN Đề THựC TậP Đề TàI : THị TRƯờNG CHứNG KHOáN VIệT NAM Giáo viên hớng dẫn : TS - Nguyễn Đức Quế Sinh viên thực : Nguyễn Anh Tuấn Lớp : 2041 Khoa : Tiền tệ - Thị trờng vốn Hà NộI - NGàY 11 THáNG 04 NĂM 2003 [...]... có sự kiểm soát của hội đồng chứng khoán Hiện nay, tại hầu hết các nớc công nghiệp phát triển đều có thị trờng chứng khoán tập trung, điển hình là thị trờng chứng khoán New york ở Mỹ, thị trờng chứng khoán Frankfrut ở Đức, thị trờng chứng khoán Paris ở Pháp b/ Thị trờng chứng khoán phi tập trung (Over the counter market OTC) Thị trờng chứng khoán phi tập trung là thị trờng mà nơi mua bán các chứng khoán. .. trờng này là một hình thức bổ sung cho thị trờng chứng khoán tập trung 2.3 Chức năng của thị trờng chứng khoán: Thị trờng chứng khoán ra đời từ thế kỷ XV ở một số nớc châu Âu, tồn tại và phát triển ra khắp thế giới nh ngày nay, nó đã chứng tỏ sự cần thiết cho đời sống kinh tế - xã hội của các nớc Chức năng và nhiệm vụ chủ yếu của thị trờng chứng khoán là: Thị trờng chứng khoán đợc xem nh các cầu nối vô... lập, điều hành thị trờng chứng khoán, bao gồm: Giám sát và điều hành thị trờng chứng khoán, đảm bảo cho thị trờng hoạt động lành mạnh, có hiệu quả Xây dựng những quy chế về giám sát và các nghiệp vụ của thị trờng chứng khoán, nhằm đảm bảo cho hoạt động của thị trờng chứng khoán tuân thủ theo pháp luật 4.3.2 Xác định quan hệ sở hữu của sở giao dịch chứng khoán: Vấn đề quan hệ sở hữu ở đây đợc bàn đến... này Tên gọi của tổ chức này ở mỗi nớc là khác nhau Mọi hoạt động trên thị trờng chứng khoán đều phải tuân theo Luật thị trờng chứng khoán Luật về sở giao dịch chứng khoán: ở hầu hết các nớc có nền kinh tế thị trờng, luật về sở giao dịch chứng khoán là một bộ phận cấu thành của luật thị trờng chứng khoán Tuy nhiên ở một số nớc khác cũng xây dựng các đạo luật riêng về sở giao dịch chứng khoán, trong... trọng của thị trờng tài chính Nói cách khác, nếu thiếu sự hoạt động bình thờng của thị trờng tiền tệ thì thị trờng chứng khoán cũng không thể hoạt động đợc 3.4 Cơ sở pháp lý: Hệ thống luật pháp và quy chế cần thiết cho hoạt động của thị trờng chứng khoán, bao gồm các vấn đề chủ yếu sau: Pháp luật đảm bảo sự quản lý của nhà nớc đối với việc hình thành, tổ chức và hoạt động của thị trờng chứng khoán Pháp. .. trên thu nhập của mỗi ngời dân Hệ thống pháp luật Trên cơ sở các điều kiện hiện có ở trên để tổ chức thị trờng chứng khoán sẽ tạo ra khả năng thích ứng từng bớc của các thành viên tham gia vào thị trờng và trên cơ sở đó lập ra kế hoạch trang bị kỹ thuật phù hợp với sự phát triển của thị trờng chứng khoán 4.3 Mô hình thị trờng chứng khoán: Việc xây dựng mô hình tổ chức thị trờng chứng khoán đợc căn... thúc đẩy quá trình xã hội hoá vốn đầu t phát triển Xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán là một trong những mục tiêu quan trọng của chính sách tài chính quốc gia, thị trờng chứng khoán là một thể chế tài chính tất yếu, không thể thiếu đợc của nền kinh tế thị trờng đang hình thành và phát triển ở nớc ta Xây dựng và phát triển thị trờng chúng khoán ở Việt Nam đã đợc Đảng và Chính phủ quan tâm rất... Thành viên của sở giao dịch chứng khoán: Thành viên của sở giao dịch chứng khoán là một trong những nhân tố đảm bảo cho hoạt động của sở giao dịch và mở rộng ra cho hoạt động của thị trờng chứng khoán đợc diễn ra trôi chảy và có hiệu quả Trong sở giao dịch chứng khoán không phải bất cứ ai cũng có quyền tham gia giao dịch và làm việc tại sở giao dịch Việc xét duyệt, chấp nhận các thành viên và sở giao dịch... II Sự hình thành và thực trạng hoạt động của thị trờng chứng khoán ở việt nam 1 Tính tất yếu của việc hình thành và phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Để đa đất nớc đi lên và bớc vào một kỷ nguyên mới - thời kì công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc, thực hiện quản lý vĩ mô nền kinh tế của nhà nớc về tài chính và tiền tệ thì Đảng và Nhà nớc cần hình thành và phát triển từng bớc thị trờng chứng. .. sách và pháp luật về tổ chức và hoạt động của thị trờng chứng khoán 3.4.2 Xác định quy chế pháp lý của các chủ thể khác nhau tham gia các quan hệ trong lĩnh vực thị trờng chứng khoán: Cùng với sự phát triển của nền kinh tế thị trờng và sự hoà nhập của nền kinh tế đất nớc với kinh tế thế giới, các chủ thể tham gia vào các quan hệ xã hội trong lĩnh vực thị trờng chứng khoán, giao dịch chứng khoán ngày ... chung thị trờng tài chính, chứng khoán thị trờng chứng khoán Chơng II: Sự hình thành thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Giải pháp cho phát triển thị trờng chứng khoán Việt. .. động thị trờng chứng khoán Việt Nam thời gian qua, phân tích thuận lợi, khó khăn nhằm đa giải pháp cho hoạt động phát triển thị trờng chứng khoán yêu cầu cấp thiết nhằm tạo bớc cho thị trờng chứng. .. hình thị trờng chứng khoán t nhân 4.3.3 Thành viên sở giao dịch chứng khoán: Thành viên sở giao dịch chứng khoán nhân tố đảm bảo cho hoạt động sở giao dịch mở rộng cho hoạt động thị trờng chứng khoán