Tác động đòn bẩy tài chính đến quyết định đầu tư các doanh nghiệp thủy sản việt nam luận văn thạc sĩ 2015

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING HỒNG THỊ XN TRANG ĐỀ TÀI: TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP MÃ SỐ: 60340201 TP.HCM - 2015 BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING HỒNG THỊ XN TRANG TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP MÃ SỐ: 60340201 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGÔ MINH CHÂU TP HCM - 2015 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tác giả thực hiện, hướng dẫn TS Ngơ Minh Châu Tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm nội dung khoa học cơng trình Tp HCM ngày tháng năm 2015 Người thực Hoàng Thị Xuân Trang LỜI CẢM ƠN Bên cạnh nỗ lực thân, thành cơng tác giả hình thành từ nhiều yếu tố Những yếu tố gián tiếp, trực tiếp, quan trọng hết yếu tố người Tôi xin gửi lời cám ơn chân thành đến Thầy – Cô khoa đào tạo sau đại học (Đại học Tài – Marketing), người trực tiếp trang bị cho tác giả kiến thức làm tảng cho q trình nghiên cứu Thầy Ngơ Minh Châu, kính gửi lời cám ơn sâu sắc đến Thầy Xin cảm ơn nhiệt tình Thầy xuyên suốt trình nghiên cứu MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i T T LỜI CẢM ƠN i T T CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU T T 1.1 T T 1.2 T T 1.3 T T 1.4 T T 1.5 T T TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI T T MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI T T ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU .3 T T PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU T T KẾT CẤU ĐỀ TÀI T T CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM T T 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT .5 T T 2.1.1 Địn bẩy tài chính: T T 2.1.2 Ý nghĩa việc sử dụng địn bẩy tài T T 2.1.3 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ đòn bẩy đầu tư T T 2.1.4 Các công cụ địn bẩy tài thường sử dụng doanh nghiệp Việt T Nam 15 T 2.2 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 17 T T 2.2.1 Nghiên cứu nước 17 T T 2.2.2 Nghiên cứu nước 22 T T CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 T T 3.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 25 T T 3.2 CÁC GIẢ THIẾT NGHIÊN CỨU .27 T T 3.3 NGUỒN SỐ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP THU THẬP SỐ LIỆU 29 T T 3.3.1 Nguồn số liệu 29 T T 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu .29 T T 3.4 HỒI QUY HAI GIAI ĐOẠN BÌNH PHƯƠNG NHỎ NHẤT – HIỆN TƯỢNG T NỘI SINH 30 T CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU & THẢO LUẬN 33 T T 4.1 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU 33 T T 4.1.1 Thống kê mô tả 34 T T 4.1.2 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến tự tương quan 36 T T 4.1.3 Xác định mơ hình hồi quy phù hợp 39 T T 4.2 KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY 43 T T 4.2.1 Kết hồi quy mẫu nghiên cứu 43 T T 4.2.2 Kết mơ hình hồi quy hai giai đoạn – Yếu tố nội sinh .46 T T 4.3 THỰC TRẠNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN VIỆT NAM 49 T T CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN & HÀM Ý CHÍNH SÁCH .55 T T 5.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 55 T T 5.2 KẾT LUẬN 56 T T 5.3 MỘT SỐ GỢI Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 58 T T 5.4 HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG MỞ RỘNG 62 T T KẾT LUẬN CHUNG 64 T T TÀI LIỆU THAM KHẢO 65 T T DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1: Tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc .28 TU T U DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Thống kê mô tả biến 34 Bảng 2: Ma trận tương quan biến độc lập 36 Bảng 3: tính nhân tử phóng đại phương sai VIF 37 Bảng 4: Tính d kiểm định Durbin Watson stat 38 Bảng 5: Redudant Fixed Effect test ( Loglikelihood Ration) 39 Bảng 6: Kiểm định Hausman test 40 Bảng 7: Redudant Fixed Effect test ( Loglikelihood Ration) 41 Bảng 8: Kiểm định Hausman test 42 Bảng 9: Bảng kết hồi quy mô hình đầu tư - Biến đại diện địn bẩy LEV1 43 Bảng 10: Bảng kết hồi quy mơ hình đầu tư - Biến đại diện đòn bẩy LEV2 44 Bảng 11: Kết hồi quy phương trình đầu tư với biến công cụ - Biến LEV1 46 Bảng 12: Kết hồi quy phương trình đầu tư với biến cơng cụ - Biến LEV2 48 Bảng 13: Kết kinh doanh CTCP Việt An trích từ báo cáo tài 52 Bảng 14: Kết kinh doanh CTCP NTACO CTCP CBTS & XNK Cà Mau trích từ báo cáo tài 53 TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U TU T U Bảng 1: Mối tương quan kỳ vọng nhân tố kết mơ hình hồi quy tác TU động ngẫu nhiên 55 T U DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT I: Đầu tư CF: dòng tiền doanh nghiệp LEV: Đòn bẩy tài ROA: Tỉ suất sinh lợi LIQ: tính khoản TÓM TẮT Nghiên cứu dựa tập hợp liệu báo cáo tài kiểm toán 24 doanh nghiệp kinh doanh thủy sản Việt Nam từ năm 2009 đến năm 2014 nhằm xác định nhân tố ảnh hưởng đến đầu tư doanh nghiệp thủy sản Việt Nam Bằng phương pháp định lượng, sử dụng phần mềm Eview để thiết lập mơ hình hồi quy tuyến tính mơ tả mối quan hệ biến phụ thuộc biến độc lập Trong biến phụ thuộc đầu tư biến độc lập bao gồm nhân tố: dòng tiền, doanh thu, tỉ suất sinh lợi, địn bẩy tài chính, tính khoản Kết phân tích hồi quy cho thấy: địn bẩy tài chính, dịng tiền, tỉ suất sinh lợi tác động thuận chiều đến đầu tư Ngược lại doanh thu, tính khoản tác động ngược chiều đầu tư TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt: Nguyễn Ngọc Trang cộng (2013) “Mối quan hệ sử dụng đòn bẩy tài định đầu tư” – Tạp chí phát triển hội nhập, Số (19) - Tháng 0304/2013 Phan Thị Bích Nguyệt cộng (2014), “Đòn bẩy hoạt động đầu tư: Vai trò tăng trưởng sở hữu nhà nước” – Tạp chí phát triển hội nhập, Số 16 (26) - Tháng 05-06/2014 Tiếng Anh Aivazian, V.A., Ge, Y, and J Qiu (2005), “ The impact of leverage on firm investment: Canadian Evidence" Nghiên cứu Firth, M., C Lin, and S.M.L Wong (2008), “Leverage and investment under a Stateowned Bank Lending Environment: Evidence from China” Franklin John S, Muthusamy K (2011), “Impact of Leverage on Firms Investment Decision” Franco Modigliani and Merton H Miller (1958), “The cost of capital, corporate finance and the theory of investment” Jensen (1986), “Agency cost of free cash flow, corporate finance and takeovers” Lang, L.E., Ofek, E., Stulz, R (1990), “Leverage, investment and firm growth” Mohun Prasadising Odit, Hemant B Chittoo (2008), “Does Financial Leverage Influence Investment Decisions? The Case of Mauritian Firms” 10 Yuan Yuan (2012) “Impact of Leverage on Firms Investment by Major Shareholders: Evidence from Listed Firm in China” Trang thông tin điện tử www.cafef.vn TU T U www.cophieu68.com T T 3 www.thuysanvietnam.com.vn www.vnexpress.net T 65 PHỤ LỤC T MƠ HÌNH HỒI QUY LEV1 • Mơ hình hồi quy FEM • Mơ hình hồi quy gộp i • Kiểm định mơ hình quy gộp – FEM • Mơ hình hồi quy REM ii • Kiểm định Hausman iii MƠ HÌNH HỒI QUY LEV2 • Mơ hình hồi quy gộp iv • Mơ hình hồi quy FEM v • Kiểm định phù hợp mơ hình hồi quy gộp – FEM • Mơ hình hồi quy REM vi • Kiểm định Hausman vii VẤN ĐỀ NỘI SINH LEV1 • Mơ hình hồi quy gộp viii • Mơ hình hồi quy FEM ix • Mơ hình hồi quy REM x VẤN ĐỀ NỘI SINH LEV2 • Mơ hình hồi quy gộp xi • Mơ hình hồi quy FEM xii • Mơ hình hồi quy REM xiii xiv ... TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING HỒNG THỊ XN TRANG TÁC ĐỘNG ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH DOANH. .. dụng đòn bẩy tài Địn bẩy tác động đến định đầu tư doanh nghiệp Nhưng thực tế chiều ngược lại xảy ra, tức định đầu tư doanh nghiệp tác động đến việc sử dụng địn bẩy tài Doanh nghiệp định đầu tư, ... NHẤT – HIỆN TƯỢNG NỘI SINH Kiểm định khác biệt tác động đòn bẩy kinh doanh doanh nghiệp đến định đầu tư hoạt động kinh doanh khác doanh nghiệp 30 Đòn bẩy tác động đến định đầu tư doanh nghiệp Nhưng