Hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC)

Trong những năm vừa qua ở nền kinh tế Việt Nam có sự chuyển biến rõ rệt, chúng ta đang trên đà hội nhập với nền kinh tế quốc tế.Việt Nam đã là thành viên của WTO, thành viên không thường trực của Hội đồng Bảo An Liên Hợp Quốc, tổ chức thành công hội nghị Diễn đàn hợp tác kinh tế châu Á APEC… Hòa chung với không khí đó thì thị trường chứng khoán của Việt Nam đang từng bước được phát triển và có những tiến bộ vững chắc trong nền kinh tế, đang trở thành một trong những kênh cung cấp vốn lớn cho các doanh nghiệp, công ty . . . Thị trường chứng khoán Việt Nam đã ra đời hơn 13 năm nhưng đã có bước tiến mạnh mẽ đóng góp quan trọng cho quá trình phát triển kinh tế đất nước. Trong sự thành công đó , một phần không nhỏ là sự đóng góp của các công ty chứng khoán. Một trong số các công ty chứng khoán mà chúng ta có thể kể tới là công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC). Trải qua hơn 13 năm hoạt động đến nay BSC đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu của Việt Nam hiện nay. Khi mới thành lập, mục đích ban đầu của BSC là trung tâm môi giới và kinh doanh chứng khoán đến nay công ty đã mở rộng ra nhiều nghiệp vụ với những tiềm lực sẵn có và những kinh nghiệm qua nhiều năm đúc rút. Điển hình nghiệp vụ tự doanh của BSC là một trong số ðó. Hàng nãm, hoạt ðộng tự doanh ðã đem lại cho BSC nhiều khoản lợi nhuận không hề nhỏ. Đây là một lĩnh vực không còn mới mẻ của công ty chứng khoán nhưng nó lại là lĩnh vực có tiềm năng đòi hỏi các cán bộ của công ty phải đào sâu nghiên cứu,phân tích và đưa ra những quyết định nên đầu tư vào danh mục nào có lợi nhất. Trong quá trình thực tập tại công ty cổ phần chứng khoán BSC em đã nhận thức được sự quan trọng của hoạt động tự doanh trong công ty nên em quyết định chọn đề tài viết chuyên đề cho mình là : “ Hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC)” .

MỤC LỤC

Lời mở đầu 1

Chương I : Lý luận chung về hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán 3

I – Đầu tư chứng khoán và nội dung đầu tư chứng khoán 3

1 – Khái niệm 3

2 – Các hình thức đầu tư chứng khoán 3

2.1 – Phân loại theo hình thức đầu tư 3

2.2 – Phân loại theo thời gian đầu tư 4

3 – Nội dung của đầu tư chứng khoán 5

3.1 Đầu tư cổ phiếu 5

3.1.1 – Đầu tư cổ phiếu theo khả năng tăng trưởng 5

3.1.2 – Đầu tư theo mức độ vốn hóa thị trường 5

3.1.3 – Đầu tư theo mức độ hấp dẫn 6

3.2 Đầu tư trái phiếu 6

3.3 Đầu tư chứng chỉ quỹ 7

3.4 Đầu tư công cụ phái sinh 7

II – Đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán 8

1 – Công ty chứng khoán 8

1.1-Khái niệm 8

1.2-Các nghiệp vụ cơ bản của công ty chứng khoán 8

2– Quy trình và thủ tục thực hiện đầu tư bằng nghiệp vụ tự doanh 9

2.1– Khái niệm về đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh 9

2.2 - Đặc điểm của hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh 9

2.3– Vai trò của hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh 10

2.4– Nội dung hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh 11

2.5– Quy trình và thủ tục thực hiện đầu tư bằng nghiệp vụ tự doanh 15

2.5.1- Lựa chọn mục tiêu của danh mục : 16

2.5.2 Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu tư 16

2.5.3 Thẩm định, phân tích hiệu quả của phương án đầu tư 16

2.5.3.1 Phân tích cơ bản 17

2.5.3.2 Phân tích kĩ thuật 19

2.5.3.3 Định giá chứng khoán : 20

2.5.4 - Thực hiện phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đầu tư 21

2.5.5 Quản lý danh mục đầu tư 21

2.5.5.1 Chiến lược quản lý thụ động 21

2.5.5.2 Chiến lược quản lý chủ động 22

2.5.6: Đánh giá và điều chỉnh danh mục đầu tư 23

2.6– Mô hình tổ chức hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh cổ phiếu 23

2.7 – Phương pháp đầu tư chứng khoán – chiến lược 25

2.8 – Chỉ tiêu đánh giá kết quả và hiệu quả đầu tư bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán 26

III – Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán 27

1– Nhân tố chủ quan 27

2– Nhân tố khách quan 27

Chương II – Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) giai đoạn 2010-2012 29

I Giới thiệu tổng quan về Công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam ( BSC ) 29

1 Thông tin tổng quan về BSC 29

2.Quá trình tăng vốn điều lệ 33

3– Cơ cấu bộ máy quản lý của công ty 34

4– Chức năng nhiệm vụ các phòng ban 34

4.1 – Ban tổng giám đốc 34

4.2 – Các phòng chức năng 36

5 Đặc điểm của BSC ảnh hưởng đến hoạt động tự doanh 37

II Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) giai đoạn năm 2010 – 2012 39

1 Mô hình tổ chức hoạt động tự doanh chứng khoán 39

2 Quy trình đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại BSC 40

2.1 Mục tiêu đầu tư của công ty 40

2.2– Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu tư 41

2.2.1.Phân tích cơ bản 41

2.2.2 – Phân tích kỹ thuật 48

2.2.3 - Định giá chứng khoán 50

2.3 - Thực hiện phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đầu tư 52

2.3.1-Phân bổ tài sản 52

2.3.2-Xây dựng danh mục đầu tư 53

2.4- Quản lý và đánh giá danh mục đầu tư 55

2.4.1 – Quản lý và đánh giá danh mục đầu tư 55

2.4.2 – Điều chỉnh danh mục đầu tư 58

3 Các phương pháp đầu tư chứng khoán theo nghiệp vụ tự doanh 60

III – Đánh giá chung về hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh của công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam ( BSC ) 64

1 Kết quả và hiệu quả 64

1.1 Kết quả 64

1.2 Hiệu quả 67

2- Hạn chế 67

3.Nguyên nhân 68

Chương III Giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh của công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam 71

I Phương hướng hoạt động và mục tiêu phát triển của công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam 71

1.Mục tiêu phát triển hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại BSC đến năm 2015 71

2 Phương hướng phát triển của BSC cho đến năm 2015 72

II.Hoàn thiện công tác đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán BSC 75

1 Phân tích hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh của BSC theo mô hình SWOT 75

2 Giải pháp nâng cao hiệu quả đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh của BSC 76

2.1 Hoàn thiện quy trình tự doanh 76

2.2 Nâng cao số lượng và chất lượng cán bộ tự doanh 78

2.3 Hoàn thiện hoạt động nghiên cứu và phân tích 79

2.4-Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán phù hợp 81

2.5 Đa dạng hóa danh mục đầu tư và phương án đầu tư 81

2.6 Tăng cường công tác kiểm tra, kiểm soát 82

2.7 Mở rộng nguồn vốn cho hoạt động đầu tư theo nghiệp vụ tự doanh 83

2.8 Hoàn thiện công tác quản lý rủi ro đối với hoạt động tự doanh 83

2.9 Sử dụng các chỉ tiêu đánh giá danh mục đầu tư trong hoạt động đầu tư thông qua

nghiệp vụ tự doanh của BSC 83

3.Kiến nghị đối với cơ quan quản lý 84

KẾT LUẬN 86

Danh mục tài liệu tham khảo 87

DANH MỤC BẢNG VÀ BIỂU

ĐỒ

Biểu đồ 1: Quy trình đầu tư 15

Biểu đồ 2 : Đường RSI 20

Biểu đồ 3: Mô hình tự doanh 2 cấp 24

Biểu đồ 4 : Mô hình tự doanh 3 cấp 25

Biểu đồ 5 :Quá trình tăng vốn điều lệ của Công ty giai đoạn 1999 – 2012 33

Biểu đồ 6 : Cơ cấu tổ chức bộ máy quản lý của Công ty 34

Biểu đồ 7 : Mô hình tổ chức hoạt động tự doanh chứng khoán 39

Biểu đồ 8 : Tình hình thực hiện vốn đầu tư chứng khoán theo nghiệp vụ chứng khoán tại BSC năm 2010-2012 65

Biểu đồ 9 : Quy trình tự doanh chuẩn hóa 77

Bảng 1 : Hoạt động đầu tư của REE giai đoạn 2010-2012………… ………44

Bảng 2 : Doanh thu và lợi nhuận mảng cơ điện công trình của REE giai đoạn 2010-2012 45

Bảng 3 : Doanh thu và lợi nhuận lĩnh vực điện lạnh của REE giai đoạn 45

2010-2012 45

Bảng 4 : Doanh thu và lợi nhuận lĩnh vực bất động sản của REE giai đoạn

2010-2012 46

Bảng 5 : Doanh thu và lợi nhuận lĩnh vực đầu tư góp vốn của REE 46

Bảng 6 : Các chỉ tiêu cơ bản của REE giai đoạn 2010-2012 47

Bảng 7 : Các chỉ tiêu thanh khoản của REE giai đoạn 2010-2012 47

Bảng 8 : Giao dịch cổ phiếu của REE giai đoạn 2010 -2012 49

Bảng 9: Tình hình phân chia vốn đầu tư cho các ngành giai đoạn 2010-2012 BSC 53

Bảng 10 : Danh mục đầu tư chứng khoán của BSC năm 2010 56

Bảng 11 : Danh mục đầu tư của công ty BSC năm 2011 57

Bảng 12 : Danh mục đầu tư của công ty BSC năm 2012 58

Bảng 13 : Danh mục đầu tư cổ phiếu đã điều chỉnh của BSC năm 2010 59Bảng 14 : Danh mục đầu tư cổ phiếu đã điều chỉnh của BSC năm 2011 60Bảng 15 : Danh mục đầu tư cổ phiếu đã điều chỉnh của BSC năm 2012 60Bảng 16: Tình hình thực hiện vốn đầu tư chứng khoán theo nghiệp vụ tự doanh của BSC

từ 2010 – 2012 65Bảng 17: Tốc độ tăng trưởng trung bình của danh mục đầu tư trong một tháng từ 2009-2010: 66Bảng 18 : Tỷ suất sinh lời 67 Bảng 19 : Phân tích SWOT 74

10/UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước

11/DNNN : Doanh nghiệp nhà nước

12/ROE : Hệ số thu nhập trên vốn cổ phần

13/ROA : Hệ số thu nhập trên tài sản

14/TSCĐ : Tài sản cố định

15/GPHĐKD : Giấy phép hoạt động kinh doanh

Lời mở đầu

Trong những năm vừa qua ở nền kinh tế Việt Nam có sự chuyển biến rõ rệt,chúng ta đang trên đà hội nhập với nền kinh tế quốc tế.Việt Nam đã là thành viên củaWTO, thành viên không thường trực của Hội đồng Bảo An Liên Hợp Quốc, tổ chứcthành công hội nghị Diễn đàn hợp tác kinh tế châu Á APECẦ Hòa chung với khôngkhắ đó thì thị trường chứng khoán của Việt Nam đang từng bước được phát triển và cónhững tiến bộ vững chắc trong nền kinh tế, đang trở thành một trong những kênh cungcấp vốn lớn cho các doanh nghiệp, công ty

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã ra đời hơn 13 năm nhưng đã có bước tiếnmạnh mẽ đóng góp quan trọng cho quá trình phát triển kinh tế đất nước Trong sựthành công đó , một phần không nhỏ là sự đóng góp của các công ty chứng khoán Một

trong số các công ty chứng khoán mà chúng ta có thể kể tới là công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC).

Trải qua hơn 13 năm hoạt động đến nay BSC đã trở thành một trong nhữngcông ty chứng khoán hàng đầu của Việt Nam hiện nay Khi mới thành lập, mục đắchban đầu của BSC là trung tâm môi giới và kinh doanh chứng khoán đến nay công ty đã

mở rộng ra nhiều nghiệp vụ với những tiềm lực sẵn có và những kinh nghiệm quanhiều năm đúc rút Điển hình nghiệp vụ tự doanh của BSC là một trong số đó Hàngnãm, hoạt động tự doanh đã đem lại cho BSC nhiều khoản lợi nhuận không hề nhỏ.Đây là một lĩnh vực không còn mới mẻ của công ty chứng khoán nhưng nó lại là lĩnhvực có tiềm năng đòi hỏi các cán bộ của công ty phải đào sâu nghiên cứu,phân tắch vàđưa ra những quyết định nên đầu tư vào danh mục nào có lợi nhất

Trong quá trình thực tập tại công ty cổ phần chứng khoán BSC em đã nhận thứcđược sự quan trọng của hoạt động tự doanh trong công ty nên em quyết định chọn đề

tài viết chuyên đề cho mình là : Ộ Hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ

tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC)Ợ

Phạm vi nghiên cứu : Trong đề tài này em muốn trình bày và phân tích những nội

dung của hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh, thực trạng cùng vớikết quả, hạn chế và một số giải pháp nâng cao của hoạt động đầu tư chứng khoán bằngnghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán BSC có trụ sở đặt tại Tầng1,10,11 số 35 Hàng Vôi – Hoàn Kiếm – Hà Nội

Kết cấu đề tài :

Với đối tượng và phạm vi nghiên cứu ở trên, kết cấu đề tài gồm 3 chương :

Chương I: Lý luận chung về hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán.

Chương II : Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) giai đoạn 2010-2012

Chương III : Giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh của công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam

Chương I : Lý luận chung về hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp

vụ tự doanh tại công ty chứng khoán

I – Đầu tư chứng khoán và nội dung đầu tư chứng khoán

1 – Khái niệm

Đầu tư là việc sử dụng các nguồn lực (lao động, vốn ) trong hiện tại để tiến hànhmột hoạt động nào đó (tạo ra hoặc khai thác hoặc sử dụng một tài sản) nhằm thu vềnhững kết quả có lợi cho tương lai, đó là sự gia tăng thu nhập và tiêu dùng trog tươnglai, sự gia tăng vốn, tài sản vật chất, trí tuệ, nguồn nhân lực

Đầu tư chứng khoán là hình thức dùng tiền mua bán và thực hiện giao dịch chứngkhoán phát hành ra công chúng của một hoặc một số doanh nghiệp nhằm đạt được mộtkhoản lợi nhuận hợp lý phù hợp với mức độ rủi ro của đầu tư trong một thời gian nhấtđịnh

2 – Các hình thức đầu tư chứng khoán

2.1 – Phân loại theo hình thức đầu tư

* Đầu tư chứng khoán trực tiếp : việc nhà đầu tư sẽ mua cổ phiếu của một hay

nhiều công ty cổ phần rất đơn lẻ, tự tạo cho mình một số danh mục đầu tư cá nhân

Đầu tư trực tiếp coi như là việc nhà đầu tư tự lựa chọn và đưa ra quyết định củariêng mình Đầu tư trực tiếp đòi hỏi nhà đầu tư phải có thời gian tìm tòi và có ít nhiềukinh nghiệm lựa chọn chứng khoán cần đầu tư Lợi ích của việc đầu tư trực tiếp là cáckhoản chi phí thấp

* Đầu tư chứng khoán gián tiếp : là việc người đầu tư mua một hay nhiều gói

hàg hỗn hợp của một hay nhiều quỹ đầu tư Trong đó mức độ rủi ro của các gói hànghỗn hợp bao gồm cổ phiếu các công ty, trái phiếu các loại, chứng chỉ quỹ, tiền mặt,ngoại tệ, chứng khoán phái sinh…theo tỷ lệ biến động linh hoạt vào từng thời kỳ

Đầu tư chứng khoán gián tiếp coi như phó thác số phận khoản tiền đầu tư vàotay các chuyên gia làm việc công ty chứng khoán hoặc ngân hàg nào đó Cái giá phảitrả cho các người trung gian này chắc chắn sẽ cao hơn, nhưng mức độ rủi ro của họ lạiđược giảm xuống

2.2 – Phân loại theo thời gian đầu tư

- Đầu tư ngắn hạn : là hình thức đầu tư được thực hiện trong khoảng thời gian

ngắn Khoảng thời gian cụ thể ở đây là trong 5 phiên, 10 phiên, 20 phiên hay 1 tháng

để các nhà đầu tư tiến hành công việc giao dịch đặt lệnh mua bán chứng khoán

Đây là hình thức đầu tư mà nhà đầu tư chứg khoán luôn phải liên tục theo sát diễnbiến, sự vận động của các cổ phiếu bluee-chip đóng vai trò chi phối thị trườg.Nhà đầu

tư sẽ thông qua các xu huớng biến động giá; cũng như khối lượng giao dịch hànggiờ,,hàng ngày để đưa ra các quyết định giao dịch mua, bán hay giữ cổ phiếu

Hình thức đầu tư này còn gọi là hình thức đầu tư “lướt sóng”, ở đây các nhà đầu tưphải bỏ nhiều côg sức nghiên cứu kĩ về thị trường trong suốt thời gian dài để biết đượcđặc điểm của nó Ngoài ra các nhà đầu tư cũng phải mất nhiều công sức vào việc cậpnhập thông tin để ra quyết định có nên bán hay mua loại chứng khoán nào đó haykhông

- Đầu tư dài hạn : là hình thức đầu tư và nắm giữ chứng khoán được thực hiện

trong một khoảng thời gian dài từ 6 tháng, 1 năm , 5 năm Nhà đầu tư luôn có cáinhìn dài hơi về xu hướng phát triển của thị trường trong một thời gian dài ,cũng như sựphát triển ổn định của các công ty Những nhà đầu tư dài hạn hay lưu tâm đến tìnhhình phát triển kinh tế vĩ mô bên cạnh hiến lược phát triển của thị trườg chứng khoántrong và ngoài nước Đồng thời luôn chú ý đến sự phát triển của nggành và lĩnh vựccủa công ty mà họ đang cần để chuẩn bị tiến hành hoạt động đầu tư.Những NĐT nàythường tính toán được rõ mức độ rủi ro và tỷ suất sinh lời dự báo trong một khoảngthời giân nhất định

Đầu tư dài hạn là hình thức đầu tư mà NĐT hy vọng vào một sự phát triển củathị trường chứng khoán nói chung và đặc biệt là của công ty niêm yết mà mình đã đầu

tư nói riêng Hình thức này không mất nhiều thời gian cũng như công sức, bởi vậykhông dễ thu được lợi nhuận lớn, thường chỉ đạt lợi nhuận bình quân, bởi tốc độ tănggiá của các loại chứng khoán cao, thấp rất khác nhau và trong thời gian dài thì rất khóđảm bảo sự ổn định của giá

3 – Nội dung của đầu tư chứng khoán

3.1 Đầu tư cổ phiếu

Đầu tư cổ phiếu là việc thực hiện công việc đầu tư cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng

khoán ( Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội và Sở giao dịch chứng khoán thành phố HồChí Minh ) và thực hiện đầu tư cổ phiếu trên thị trường chưa niêm yết (OTC)

3.1.1 – Đầu tư cổ phiếu theo khả năng tăng trưởng

* Đầu tư mua cổ phiếu tăng trưởng : đầu tư mua cổ phiếu tăng trưởng là việc

mua cổ phiếu của những doanh nghiệp có doanh số, thu nhập và thị phần đang tăngvới tốc độ nhanh hơn bình quân trong vài năm qua và nhà đầu tư kỳ vọng nó tiếp tụctăng trưởng lợi nhuận cao Có một điểm nổi bật là cổ phiếu tăng trưởng là loại cổphiếu của các doanh nghiệp có những sản phẩm hoặc dịch vụ chất lượng cao, có khảnăng nắm bắt đáp ứng được những nhu cầu thiết yếu và mới của xã hội, tạo ra lợinhuận biên, lợi nhuận trên vốn cổ phần và chỉ số P/E cao hơn các cổ phiếu khác Ngoài

ra, lợi nhuận cổ phiếu đó được ước tính sẽ tăng đáng kể trong 1 hoặc 2 năm tiếp theo.Tuy nhiên, cần phân biệt tăng trưởng dài hạn với bộc phát tức thời

Nhà đầu tư cổ phiếu tăng trưởg; phải biết cách nhìn vượt lên trên các biến độnggiá cả trong ngắn hạn của chứng khoán, từ chối dứt khoát; việc trả giá quá cao cho sựtăng trưởng Mặt khác, tìm ra và chọn được một cổ phiếu tăng trưởng không phải làviệc mà nhà đầu tư nào cũng làm được, bởi nó đòi hỏi thời gian, sự kiên nhẫn và khảnăng phân tích thị trường

* Đầu tư mua cổ phiếu giá trị : Cổ phiếu giá trị là loại cổ phiếu của doanh nghiệp

không kì vọng tăg trưởg cao Do đó mức giá cổ phiếu thể hiện qua chỉ số PER thấp,tạo biên độ an toàn cao cho nhà đầu tư Chỉ số PEG (tỷ lệ tăng trưởg thu nhập) thường

< 1 thể hiện cổ phiếu bị định giá thấp Hệ số đòn bẩy tài chính cũng khôg quá cao, với

tỷ lệ vốn vay/vốn chủ sở hữu < 1, tạo sự an toán cho doanh nghiệp.Đầu tư vào cổphiếu giá trị thường xuyên được áp dụng trog chu kỳ suy giảm của nền kinh tế

3.1.2 – Đầu tư theo mức độ vốn hóa thị trường

* Đầu tư mua cổ phiếu có giá trị vốn hóa nhỏ : Mức vốn hóa thị trườg của một

doanh nghiệp được hiểu là số cổ phiếu đang lưu hành nhân với thị giá cphiếu Tiêu chívốn hóa nhỏ, vừa hay lớn phụ thuộc vào từng thị trườg và biến đổi theo thời gian.Tại

Hoa Kỳ, doàh nghiệp có mức vốn hóa thị trường nhỏ thườg có mức vốn hóa từ 300triệu đến 2 tỷ USD Mức vốn hóa từ 50 triệu đến 300 triệu USD được liệt kê vào loại

“micr cap” Mức vống hóa dưới 50 triệu USD được liệt kê vào loại “nano cap”

* Đầu tư mua cổ phiếu có giá trị vốn hóa vừa: đầu tư cổ phiếu của các công ty

thường xuyên được tiếp xúc, được nhắc đến hay đơn giản là cổ phiếu của công ty đóđược nhà đầu tư thường xuyên mua Bên cạnh đó NĐT thích sản phẩm của công ty đóhoặc do ảnh hưởng bởi danh tiếng hay mối quan hệ quen biết mà NĐT quyết định đầu

tư vào công ty đó

 Đầu tư mua cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn : Ở Hoa Kỳ, doanh nghiệp có

mức vốn hóa thị trườg; lớn có mức vốn hóa >= 10 tỷ USD Các cổ phiếu loạinày được sự quan tâm của ngân hàg đầu tư và là tâm điểm phân tích của thịtrườg Ở Việt Nam, doanh nhiệp có mức vốn hóa thị trườg lớn có mức vốn hóa

>= 10,000 tỷ VNĐ; cổ phiếu có mức vốn hóa >= 200 tỷ USD

3.1.3 – Đầu tư theo mức độ hấp dẫn

* Đầu tư mua cổ phiếu lớn (blue chip) : Không có định nghĩa chính xác về cổ

phiếu “blue-chip” sog có thể hiểu đây là cổ phiếu của doah nghiệp lớn,; có mứcvốn hóa thị trườg lớn và có ảnh hưởng dẫn dắt chỉ số chứg khoán chug trên thịtrường Cổ phiếu “blue-chip” có khả năg chống đỡ cao trong chu kỳ đi xuống củathị trường, do đò tạo nên sự ổn định về tốc độ tăng trưởng Các cổ phiếu “blue-chip” có tính thanh khoản cao, được sự quan tâm của ngân hàng đầu tư và là tâmđiểm phân tích của thị trườg

* Đầu tư mua cổ phiếu nhỏ (penny) : Cổ phiếu “penny” thường ám chỉ cổ phiếu

của các doanh nghiệp nhỏ; có giá trị thấp, không có ảnh hưởng đến chỉ số chứngkhoán chung trên thị trườg, Cổ phiếu này thườg không có sự chống cự khi thịtrường đi xuống và do đó có mức dao động giá lớn, rủi ro cao Cổ phiếu “penny”

có tính thanh khoản thấp và biến độ giá chào mua bán lớn

3.2 Đầu tư trái phiếu

Đầu tư vào trái phiếu có độ rủi ro khá thấp so với cổ phiếu và có mức lãi suất hẫp

dẫn hơn lãi suất ngân hàng Các công cụ nợ quan trọng nhất trên thị trường vốn là trái

phiếu trong nước và quốc tế Đối với các nước trên thế giới, nguồn tài trợ này đã

chứng tỏ là kênh huy động vốn dài hạn chủ yếu và hiệu quả cho các dự án đầu tư cơ sở

hạ tầng Nó cũng cho phép các công ty huy động một lượng vốn lớn trong ngắn hạn

* Đầu tư mua trái phiếu của chính phủ : đáp ứng nhu cầu chi tiêu của Chính phủ,

chính phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi của người dân và các tổ chứckinh tế, xã hội Chính phủ luôn được coi là nhà phát hành có uy tín nhất trên thịtrường Vì vậy Trái phiếu Chính phủ được coi là loại chứng khoán ít rủi ro nhất Ởnước ngoài các nhà đầu tư thường đầu tư vào Trái phiếu còn trong khi đó ở Việt Namcác nhà đầu tư lại không mấy quan tâm tới Trái phiếu vì nó mang lại lợi nhuận khôngcao

* Đầu tư mua trái phiếu doanh nghiệp : Là những trái phiếu do doanh nghiệp nhà

nước , công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạtđộng Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại và đa dạng

* Đầu tư mua trái phiếu của ngân hàng và các tổ chức tài chính : các tổ chức này

có thể phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động

3.3 Đầu tư chứng chỉ quỹ

Đầu tư chứng chỉ quỹ là đầu tư chứg khoán xác nhận quyền sớ hữu của nhà đầu tư

đôi với một phần vốn góp của quỹ đại chúg

Hiện nay đầu tư chứng chỉ quỹ cũng khá hấp dẫn nhờ tính chuyên nghiiệp của quỹđầu tư chứg khoán và thị giá mua và chứng chỉ này cũng khá thấp và mức trả cổ tứccũng khá cao

Quỹ đại chúng là quỹ hình thàh từ việc vốn góp của nhà đầu tư với mục đích kiếmlợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứng khoán hoặc các dạng tài sản đầu tưkhác nhau nhằm phân tán rủi ro và nhà đầu tư khôg có quyền kiểm soát hàng ngày đốivới việc ra quyết định đầu tư của quỹ, bản chất chứng khoán quỹ giống như cổ phiếucủa một công ty

3.4 Đầu tư công cụ phái sinh

Chứng khoán phái sinh là những công cụ được phát hành trên cơ sở những công cụ

đã có như cổ phiếu, trái phiếu, nhằm thực hiện mục tiêu khác nhau phục vụ cho chứngkhoán như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận cho NĐT Các chứngkhoán phái sinh sẽ là liều thuốc kích thích làm tăng nhiều lần giá trị các cổ phiếu, trái

phiếu, hoặc để đảm bảo rằng nếu giá của cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi bao nhiêu thìgiá của các công cụ phái sinh vẫn sẽ được duy trì ở mức ban đầu Thị trường cácchứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tàichính, như quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ pháisinh rất phong phú và đa dạng, nhưng có bốn công cụ chính là hợp đồng kỳ hạn, hợpđồng tương lai, quyền chọn mua hoặc bán và hợp đồng hoán đổi

II – Đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán

1.2-Các nghiệp vụ cơ bản của công ty chứng khoán

 Nghiệp vụ môi giới chứng khoán là nghiệp vụ mà trong đó CTCK làm trung

gian hoặc đại diện cho bên mua, bên bán chứng khoán cho khách hàng

 Nghiệp vụ tự doanh là nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán của công ty bằng

việc triển khai các hoạt động đầu tư chứng khoán và đầu tư dự án (cổ phiếu, tráiphiếu, chứng khoán đã niêm yết, chứng khoán chưa niêm yết) theo chiến lược và

kế hoạch kinh doanh của CTCK đã đề ra

 Nghiệp vụ tư vấn tài chính : là nghiệp vụ tư vấn về cổ phần hóa, tăng vốn từ

hai nguồn cháo bán ra công chúng và phát hành riêng lẻ, dịch vụ tư vấn niêmyết, các hoạt động mua bán, sát nhập doanh nghiệp hoặc tái cấu trúc

 Nghiệp vụ tư vấn đầu tư : là nghiệp vụ tư vấn cho khách hàng những biến động

mới nhất của thị trường, tình hình hoạt động kinh doanh và sự tăng trưởng củacông ty, giúp nhà đầu tư định hướng được lối đi ; trong quyết định đầu tư vàonhững loại cổ phiếu nào

2– Quy trình và thủ tục thực hiện đầu tư bằng nghiệp vụ tự doanh

2.1– Khái niệm về đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh

Là nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán của công ty bằng việc triển khai cáchoạt động đầu tư chứng khoán và đầu tư dự án (cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán

đã niêm yết, chứg khoán chưa niêm yết) theo chiến lược, và kế hoạch kinh doanhcủa CTCK đã đề ra

Thông qua hoạt động tự doanh CTCK sẽ tham gia mua bán chứg khoán như một

tổ chức độc lập, bằng chính nguồn vốn của công ty, chứ không phải bằng tài khoảncủa khách hàng ; và tự gánh chịu rủi ro Hoạt động này là một hoạt động khó khănphức tạp và chứa đựng nhiều rủi ro, do đó, nó đòi hỏi vốn điều lệ khá lớn là 100 tỷđồng và theo quy định hđộng tự doanh yêu cầu vốn điều lệ lớn thứ hai chỉ sau hoạtđộng bảo lãnh phát hành là 165 tỷ đồng Song hoạt động này có thể mang về nhữngkhoản lợi nhuận rất lớn cho công ty

2.2 - Đặc điểm của hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh

Thứ nhất, hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doâanh của CTCKmang tính chuyên nghiệp cao Tính chuyên nghiệp được thể hiện trước hết ở trình độ

và khả năng phân tích , kinh doanh của các cán bộ th hiện hoạt động tự doanh Họ phải

là những người có kiến thức chuyên sâu, có khả năng phân tích, là người có khả năngđưa ra được các quyết định đúng đắn trong kinh doanh và phải làm việc dưới những áplực rất lớn Bên cạnh đó, tính năng động và tự chủ của họ luôn được đề cao trong sốcác quyết định đầu tư và kinh doanh chứng khoán Song quá trình đầu tư và kinhdoanh chứng khoán lấy đều phải tuân theo những quy trình đầu tư chặt chẽ nhằm bảođảm tính hiệu quả và an toàn trong đầu tư Quy trình đầu tư đưa ra các bước cần thiết

để thực hiện một phương án đầu tư, đồng thời nó cũng quy định rõ quyền hạn, tráchnhiệm của các đối tượng tham gia hoạt động tự doanh của công ty Bên cạnh đó, hoạtđộng tự doanh của CTCK luôn đòi hỏi tỉ mỉ và sự chính xác, luôn đặt ra những kếhoạch mang tính chiến lược, có định hướg cụ thể đồng thời phải bám sát các phân tíchthị trường ; và mục tiêu đầu tư trong từng thời gian nhất định mà CTCK có thể đưa racác chiến lược đầu tư và chính sách quản trị danh mục đầu tư một cách phù hợp nhất

Thứ hai, do có tiềm lực tài chính mạnh và hoạt động có tính chuyên nghiệp caonên quy mô đầu tư của CTCK lớn và danh mục đầu tư đa dạng Hoạt động này khôngchỉ tập trung vào một thị trường, một ngành hay một công ty mà họ đầu tư trên nhiềuthị trường từ thị trường tập trung đến thị trường phi tập trung cả trong và ngoài nướcvới nhiều ngành nghề khác nhau CTCK có khả năng tìm ra những cơ hội đầu tư vớichi phí thấp nhằm đa dạng hoá danh mục đầu tư để giảm thiểu rủi ro bởi những lợi thếđem lại của một tổ chức tài chính trung gian.

Thứ ba, hoạt động tự doanh của CTCK luôn chứa đựng nhìu rủi ro, do đó tronghoạt động đầu tư và kinh doanh chứng koán của mình các CTCK đều sử dụng cáccông cụ phòng vệ như opton, fuure Việc sử dụng các công cụ phòng vệ của cácCTCK hiệu quả hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố như việc sử dụng rộng rãi củacác công cụ phòng vệ trong hoạt động đầu tư, chiến lược phát triển, chính sách quản lýdanh mục đầu tư của công ty

2.3– Vai trò của hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh

* Đối với CTCK

+ Mang lại lợi nhuận cho CTCK

Đây là một vai trò quan trọng của hoạt động tự doanh; đối với CTCK Thôngqua tài khoản của họ, các CTCK thực hiện việc mua bán chứng khoán nhằm thu lợicho chính mình.Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chứng khoán luôn chiếm tỷ trọnglớn trong tổng lợi nhuận của CTCK Trong các hoạt động còn lại của CTCK hầu như

là cung cấp các dịch vụ từ đó nhận phí hoặc hoa hồg từ kháh hàng, chỉ riêng hđộng tựdoanh là sử dụng nguồn vốn của công ty để kinh doanh chứng khoán và tạo ra lợinhuận

+ Hỗ trợ các hoạt động khác của công ty phát triển Trên TTCK, mỗi CTCK cómột thế mạnh khác nhau, tuy nhiên rất khó có một công ty nào có thể phát triển tốtđược các mảng dịch vụ mà mảng tự doanh của công ty lại không đạt kết quả cao Do

đó, một CTCK có hoạt động tự doanh phát triển thường thúc đẩy các hoạt động nghiệp

vụ phát triển Bên cạnh đó, nó còn là một hình thức quảng cáo tốt cho tính chuyênnghiệp và khả năng phân tích của công ty

 Đối với TTCK

+ Tăng quy mô vốn trên thị trường

Tuỳ thuộc vào quy mô và chiến lược đầu tư mà mỗi CTCK; có một hạn mứcđầu tư và kiinh doanh chứng khoán khác nhhau Tuy nhiên, lượng vốn mà các CTCK

đổ vào thị trường là con số không nhỏ so với các nhà đầu tư riêng lẻ Điều đó giúptăng quy mô giao dịch và nâng cao giá trị vốn hoá trên TTCK

+ Nâng cao chất lượng đầu tư trên thị trường

CTCK là tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực chứng khoán, đầu tư theo quytrình và phân tích có bài bản Do đó, trên thị trường càng nhiều CTCK thực hiện hoạtđộng tự doanh thì lối đầu tư theo số đông sẽ dần được thay thế bởi một cách thức đầu

tư có sự phân tích và chuyên nghiệp hơn Có như vậy thị trường mới có thể phát triểnbền vững và ổn định được

+ Bình ổn giá trị thị trường

Với vai trò kinh doanh chứng khoán, CTCK là một thành viên quan trọng của TTCK,

có tác dụng làm cho hoạt động của TTCK đều đặn, không bị gián đoạn và sôi độngđồng thời góp phần bình ổn giá cả thị trườg Theo luật định, các CTCK đều phải dànhmột tỷ lệ % nhất định trong các giao dịch của mình cho hoạt động tự doanh nhằm bình

ổn thị trường

2.4– Nội dung hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh

*Hoạt động đầu tư ngân quỹ

Đầu tư ngân quỹ là hđộng đầu tư nhằm đáp ứng khả năg thanh toán; và tăngtính sinh lời của doanh nghiệp Nghĩa là, khi CTCK có dư thừa ngân quỹ, công ty đầu

tư vào những chứg khoán có tính thanh khoản cao tạo một khoản dự trữ thứ cấp chonhu cầu thanh toán và dự phòg Hđộng đầu tư này có ít rủi ro do khi công ty có nhucầu cấp bách về vốn thì có thể dễ dàng bán đi với chi phì thấp Đấy là những khoảnđầu tư thườg diễn ra trong khoảg thời gian ngắn của CTCK nhưng lại là khoản đầu tư

có mức sinh lời lớn, do đó, CTCK cần quan tâm hơn vào hoạt độg này

*Hoạt động đầu tư hưởng lợi

Hoạt động đầu tư hưởg lợi lá hoạt động đầu tư quan trọng trong nghiệp vụ tựdoanh của CTCK; vì nó là hđộng có mức sính lợi lớn nhất Hoạt động đầu tư hưởg lợibao gồm:

+ Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá

Kinh doanh chênh lệch giá là hoạt động khi nhà đầu tư mua tài sản ở một mứcgiá thấp; và bán chúng ở một mức giá cao hơn nhằm hưởg lợi, và phần lợi nhuận thú

về là phần chêh lệch giữa giá mua và giá bán Đây là hoạt động chủ yếu của các CTCKhiện nay do nó có thể kiếm được những khoản lợi nhuận lớn và có vòng quay vốnnhanh nhưng lại có mức độ rủi ro lớn Với mục đích đầu tư của loại hình chỉ quan tâmtới sự chênh lệch giá cả, do đó, chính sách đầu tư của CTCK thiên về đầu tư trong nắnhạn; và đầu tu dài hạn là rất hạn chế

+ Đầu cơ chứng khoán

Khi nhắc đến từ “đầu cơ”, hầu như mọi người đều nghĩ ngay đến những hànhđộng bất hợp pháp, lừa dối, hay chí ít cũng mang hơi hám tham lam, chê trách Ngay

cả giới quản lý cũng thích đưa ra nhữg ý kiến theo hướg đổ lỗi cho dân đầu cơ khi giảithích một số hiện tượg không kiểm soát được giá cả trong thời gian qua Đầu cơ cónhiều mức độ Nếu xem xét nó như một hoạt động kinh tề thuần túy, nó chỉ là sự cânnhắc giữa rủi ro và lợi nhuận, người đầu cơ là người chấp nhận rủi ro cao hơn để trôgchờ lợi nhuận lớn hơn Ở đây yếu tố chấp nhận rro và nguồn lực tài chính đóng vai tròquan trọg Giả sử giá không lên như nhà đầu cơ dự đoán, anh ta sẽ phải chịu lỗ nặng,

kể cả mất cơ hội dùg tiền vào hoạt động kinh doanh khác nhưg họ lại được nhậnnhững khoản lợi nhuận khổg lồ nếu dự tính của nhà đầu tư chính xác Cơ sở đầu tư của

họ là: Tại một thời điểm trong tươg lai giá cổ phiếu sẽ tăng so với giá hiện tại Do đó,nhà đầu cơ sẽ mua chứg khoán nhưng khôg bán mà tích trữ ngày càng nhiều và bán rakhi chứng khoán tăg lên cao nhằm gây ra cơn sốt giá chứng khoán và nhà đầu cơ sẽkiếm được một khoản lợi nhuận lớn

+ Đầu tư phòng vệ:

Khi tham gia vào TTCK, để bảo vệ mình trước những biến động bất thường củathị trường, các CTCK cũng như nhà đầu tư có thể sử dụng các công cụ phòng vệ để tựbảo vệ mình Các công cụ đó có là: các hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, hợp

đồng quyền chọn Các công cụ này sẽ góp phần bảo vệ nhà đầu tư trước những biếnđộng theo hướng không thuận lợi của giá chứng khoán.

+ Hoạt động đầu tư giảm giá

Đầu tư giảm giá là hoạt động khi nhà đầu tư dự tính giá chứng khoán có thểxuốn thấp, do đó, nhà đầu tư sẽ vay chứng khoán sau đó bán đi ( hoạt động này gọi làbán khống) và đến thời điểm hoàn trả chứng khoán thì thực hiện mua chứng khoán vàovới giá thị trường (thường là giá thấp hơn giá đã mua vào) để trả lại số chứng khoán đã

đi vay Trong pháp luật của nhiều nước không cho phép thực hiện hình thức đầu tưnày, vì vậy các CTCK thường rất cân nhắc cẩn thận trước khi ra các quyết định chiếnlược đầu tư theo loại hình này

*Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát

Ngoài việc đầu tư hưởng lợi, CTCK cũng có thể thực hiện giao dịch chứngkhoán nhằm nắm giữ cổ phiếu và trở thành cổ đông của tổ chức phát hành Mục đíchđầu tư ở đây là thao túng và nắm quyền kiểm soát công ty phát hành Vì vậy, CTCKchấp nhận một chi phí lớn để nắm quyền kiểm soát, từ đó có thể điều tiết hoạt độngcủa tổ chức phát hành và thu được nhữg nguồn lợi cao như mog muốn trong tương lai.Với các tổ chức phát hành làm ăn không hiệu quả, CTCK có thể mua lại một phầnhoặc toàn bộ để đủ quyền tham gia quản lý hoặc chi phối công ty, sau đó tái cơ cấuhoạt động kinh doanh, tài chính và hệ thống quản lý của tổ chức phát hành để có thểkhôi phục vị thế của công ty trên TTCK hoặc bán lại công ty đó cho các đối tác với giátrị cao hơn Với xu hướng như trên các CTCK ngày càng hướng đến hình mẫu vể một

mô hình tập đoàn tài chính trung gian vừa thực hiện cung cấp dịch vụ trên thị trườngchứng khoán vừa đóng vai trò là nhà đầu tư chiến lược

*Tạo lập thị trường:

CTCK có thể thực hiện hoạt động tự doanh dưới hình thức của nhà tạo lập thịtrường cho một hay nhiều loại chứng khoán Nhiệm vụ quan trọng nhất của các nhàtạo lập thị trường là tạo tính thanh khoản cho thị trườg thông qua việc nắm giữ một sốlượng chứng khoán nhất định để sẵn sàng mua bán với các nhà đầu tư khi có nhu cầu.Khi đó CTCK sẽ chủ động đưa ra mức giá cao nhất sẵn sàng mua vào và mức giá thấp

nhất sẵn sàg bán ra Các mức giá này là giá yết của nhà tạo lập và họ được hưởngchênh lệch giá thông qua việc mua bán chứg khoán.

Hoạt động này của CTCK chỉ thực hiện được khi thị trường chưa niêm yết và nóđòi hỏi công ty phải có một nguồn vốn khá lớn và có mạng lưới nhà đầu tư thựchiện giao dịch đông đảo

2.5– Quy trình và thủ tục thực hiện đầu tư bằng nghiệp vụ tự doanh

Bản chất của hoạt động tự doanh chứng khoán chính là quá trình đầu tư thôngqua danh mục đầu tư của mình Quá trình đầu tư được thực hiện qua các bước sau

Biểu đồ 1: Quy trình đầu tư

Nghiên cứu đầu tư

Phân tích rủi ro/lợi nhuận

Mục tiêu đầu tư

Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu tư

Thẩm định phân tích hiệu quả của phương án đầu

tư

Thực hiện phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đầu tư

Đầu vào

Đầu ra

Quản lý danh mục đầu tư

Đánh giá và điều chỉnh danh mục đầu tư

2.5.1- Lựa chọn mục tiêu của danh mục :

Phụ thuộc vào mục đích của đầu tư của từng cá nhân, doanh nghiệp, người tahình thành nên các mục tiêu đầu tư của từng loại danh mục đầu tư Mục tiêu đầu tưphải cụ thể hoá được tỷ lệ sinh lời kỳ vọng và rủi ro chấp nhận đối với sản phẩmđầu tư Khi thiết lập mục tiêu đầu tư, cần phải cân nhắc tới những đặc trưng liênquan tới nhà đầu tư Các đặc trưng này bao gồm các yếu tố trong đó có thể kể đến

kỳ vọng của nhà đầu tư, sự phức tạp và bản chất khả năng tham gia đầu tư của nhàđầu tư

Bất kỳ một danh mục đầu tư nào cũng nhằm đạt được một trong số các mục tiêuban đầu như sau:

- Thu nhập: nhanh chóng có nguồn chi trả cổ tức

- Lời vốn (tăng trưởng): làm tăng giá trị của các nguồn vốn ban đầu thông quaviệc đánh giá các chứng khoán trong danh mục đầu tư

- Thu nhập và lời vốn: sự kết hợp của cả hai yếu tố trên

Về cơ bản, mỗi một mục tiêu đều có lối thoát của nó và các nhà đầu tư cũng vậy.Điều này thực sự rất khó để có thể tìm ra được một danh mục đầu tư mà một lúcđạt được cả hai mục tiêu thu nhập cao và lời vốn chấp nhận được Thường thì cácdanh mục đầu tư đặt mục tiêu vào tiềm năng tăng trưởng tối đa, sẽ phải từ bỏ mụcđích thu nhập Một danh mục đầu tư ổn định nhất sẽ chỉ đầu tư vào các trái phiếuchớnh phủ Nhưng nó không có tiềm năng tăng trưởng và kém về mặt cổ tức và lóivốn so với các danh mục có các khoản thu nhập rủi ro hơn thường tập trung vàocác chứng khoán như trái phiếu

2.5.2 Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu tư

Ngay sau việc xác định được mục tiêu đầu tư, cán bộ tự doanh sẽ triển khai các

công việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư, các công ty, doanh nghiệp có triển vọng theomục tiêu đã đề ra

Để tìm kiếm và phát hiện cơ hội đầu tư một cách tốt nhất thì đòi hỏi khá nhiềucông sức của các cán bộ tự doanh

2.5.3 Thẩm định, phân tích hiệu quả của phương án đầu tư

Sau khi các chuyên viên tự doanh đề xuất phương án đầu tư, Hội đồng thẩm định

sẽ tiến hành công tác phân tích hiệu quả , rủi ro của phương án cũng như khả năng

về vốn của công ty Sau đó, hội đồng thẩm định sẽ đưa ra quyết định có thực hiệnđầu tư vào phương án đó hay không, nếu đầu tư thì khối lượng đầu tư là bao nhiêu,giá bao nhiêu là hợp lý

2.5.3.1 Phân tích cơ bản

Phân tích cơ bản là một trong những bước phân tích quan trọng về một công

ty, doanh nghiệp Qua cách tiếp cận này nhà đầu tư thường để tâm nhiều tới các thôngtin cơ bản về khả năng kinh doanh sản xuất của một công ty, doanh nghiệp như tốc độtăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, và từ đấy nhận xét về giá trị thực tế của cổ phiếu.Bằng cách so sánh thị giá cổ phiếu với giá trị thực tế sẽ tiến tới việc nhà đầu tư cóquyết định mua chứng khoán đó hay là không

*Phân tích vĩ mô nền kinh tế:

Bao gồm vấn đề quốc tế và vấn đề quốc gia

+ Vấn đề quốc tế

- Mức tăng trưởng kinh tế, các vấn đề chính trị nhạy cảm, xung đột bien giới

- Chính sách bảo hộ, chính sách tự do hóa tài chính, chính sách tiền tệ

- Chính sách về thương mại có liên quan đến lĩnh vực kinh doanh của doanhnghiệp

+Vấn đề quốc gia

- Môi trường chính trị xã hội

- Môi trường pháp luật

- Các điều kiện kinh tế vĩ mô: GDP, lạm phát, thất nghiệp, lãi suất, tỉ giá, sứcchi tiêu (sức mua),…

*Phân tích ngành.

Bao gồm các vấn đề sau:

+ Tình hình hoạt động của ngành trong nền kinh tế

+ Trình độ công nghệ, áp dụng khoa học kỹ thuật của ngành: Trình độ côngnghệ, kỹ thuật của công ty sản xuất có vai trò to lớn vì nó là chủ thể trực tiếp tạo ra

sản phẩm cung ứng hàng hóa ra thị trường tạo ra lợi nhuận giúp cho các doanh nghiệphoạt động và đứng vững

+ Chiến lược phát triển của ngành : Định hướng sự phát triển của ngành trongtuơng lai sẽ ra sao Sau đấy dự đoán được tốc độ tăng trưởng của công ty trong ngành

đó Từ đó phân tích được triển vọng của ngành để có thể dự đoán được tương lai

+ Thị phần của doanh nghiệp, công ty,tính quy mô của thị trường hàng hóa+ Khả năng cạnh tranh với các đối thủ khác trong ngành

+ Triển vọng phát triển của ngành Các chính sách vĩ mô của chính phủ sẽ tácđộng đến việc phát triển ngành ra sao Cơ hội nắm bắt trong giai đoạn hội nhập nềnkinh tế quốc tế sẽ như thế nào

*Phân tích chung về doanh nghiệp.

+ Lịch sử của doanh nghiệp

Nghiên cứu quá trình hình thành và phát triển của doanh nghiệp để nắm rõ đượcchiến lược phát triển của doanh nghiệp đó hiện nay và sau này.Giúp người phân tích

có cái nhìn bao quát hơn về doanh nghiệp

+Lĩnh vực kinh doanh

Nghiên cứu sản phẩm, hàng hóa mà doanh nghiệp tập trung vào sản xuất kinhdoanh Qua việc tìm hiểu tỷ trọng doanh thu và lợi nhuận của sản phẩm đó trên doanhthu và lợi nhuận của doanh nghiệp Nhiều doanh nghiệp chỉ kinh doanh một sản phẩmchính như VIC, TSC chiếm tỷ trọng cao trong doanh thu nhưng các doanh nghiệpkhác lại có nhiều sản phẩm chính và tỷ trọng gần như đồng đều (ví dụ: HHC), và đặcbiệt các sản phẩm của họ không có mối liên quan (như vừa sản xuất, vừa đầu tư tàichính) Nghiên cứu và xác định lĩnh vực kinh doanh chính của doanh nghiệp giúp nhàđầu tư có cái nhìn toàn diện hơn về nền kinh tế vĩ mô, luật pháp, thiên tai, đối thủ cạnhtranh gây ảnh hưởng tới doanh nghiệp

vốn chủ sở hữu lớn hơn nhiều so với vốn điều lệ thì EPS của cổ phiếu đó tăng cao.

+Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp

- Chỉ số lợi nhuận / doanh thu : Tìm hiểu xem công ty có lãi hay không ? Ứngvới mức doanh thu bỏ ra sẽ có bao nhiêu phần trăm lợi nhuận Mức lợi nhuận của công ty phụ thuộc rất nhiều vào chiến lược phát triển thị trường, khả năngtiết kiệm chi phí và sức mạnh cạnh tranh của công ty

- Cổ tức : Khoản tiền mà cổ đông được chia khi công ty làm ăn có lãi cổ tức cao

cũng có nghĩa là cổ đông bỏ túi đều đặn nhiều tiền Tuy nhiên nhiều công ty trả

cổ tức thấp và giữ lại phần lớn để tái đầu tư hiệu quả

2.5.3.2 Phân tích kĩ thuật

Phân tích kĩ thuật là phương pháp phân tích dựa vào các diễn biến của giá và

khối lượng giao dịch trong quá khứ để dự đoán xu thế giá trong tương lai Trongphương pháp này, các nhà phân tích kĩ thuật sử dụng các công thức toán học và đồ thị

để xác định xu thế thị trường của một loại cổ phiếu nào đó, từ đó đưa ra quyết địnhthời điểm thích hợp để mua hoặc bán Việc xác định thời điểm có ý nghĩa hết sức quantrọng, đặc biệt là tại các thị trường hay biến động và khi thực hiện chiến lược đầu tưngắn hạn

PTKT được thể hiện qua việc phân tích các đường RSI, MAC, Bollinger Bands

… Trong đó đường RSI là thông dụng nhất nên ta chỉ xét tới đường RSI

Đường RSI : là một phần phân tích của phần mềm thông tin chứng khoán của hệ

thống Bloomberg, do hãng truyền thông Bloomberg sáng lập nên

Chỉ số RSI giải quyết vấn đề của những dịch chuyển bất thường và giải quyết nhucầu về một biên độ giới hạn trên và dưới không đổi Công thức xác định chỉ số RSI : RSI = 100 - 100/(1+RS) RS = Trung bình giá đóng cửa tăng của x ngày/Trungbình giá đóng cửa giảm của x ngày

Trong đó : RS = Trung bình giá đóng cửa tăng của x ngày/Trung bình giá đóngcửa giảm của x ngày

Số ngày được sử dụng trong tính toán là 14 ngày theo đồ thị hàng ngày; sử dụng đồthị tuần số ngày sẽ là 14 tuần Để xác định được các giá trị trung bình đi lên, chúng ta

cộng tổng số điểm đạt được trong các ngày giá tăng trong 14 ngày và chia tổng số đócho 14 Để xác định giá trị trung bình đi xuống, chúng ta cộng tổng số điểm bị mấttrong 14 ngày giá giảm và chia lại cho 14 Sau đó “cường độ tương đối - RS” được xácđịnh bằng cách chia trung bình giá tăng cho trung bình giá giảm Giá trị RS này sau đóđược đưa vào trong công thức tính RSI Số lượng ngày có thể thay đổi bằng cách thayđổi giá trị của x

Đường RSI (sử dụng RSI 14 ngày) trong trường hợp này chúng ta có thể lấy 2 mứcbiên là 80 (overbought) và 20 (eoversold), biểu đồ đã cho thấy RSI đang đi xuống khigặp mức 80 như vậy giá sẽ không thể vượt hơn mức trước đó và bạn nên mua khi giárớt xuống tới lúc mà đường RSI chạm mức 30 ( chúng ta nên chọn 30 thay cho 20trong trường hợp này) Tuy nhiên để rõ hơn thì cần kết hợp với đường Stochastic

tư đều chưa thể định giá chính xác cổ phiếu của các công ty, khi đã định giá chính xác

thì nhà đầu tư đặt nhiều niềm tin cho quyết định của mình, từ đó dẫn đến việc giaodịch trên thị trường chứng khoán sẽ có điểm tựa vững vàng hơn chứ không mang nặngtính “bầy đàn” như thị trường mua bán hiện nay Khi các nhà đầu tư đã nâng cao đượckhả năng định giá cổ phiếu của mình thì sẽ giúp cho thị trường phát triển ổn định hơn.

2.5.4 - Thực hiện phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đầu tư

Phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đầu tư là việc phân chia tiền của danh mụcvào các giỏ đầu tư Việc phân bổ tài sản được tiến hành trong từng thời kỳ của nênkinh tế phù hợp với quyết định đầu tư của người quản lý danh mục Nó sẽ quyết địnhđầu tư bao nhiêu tiền vốn của công ty vào từng loại cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt hoặcphân bổ vào từng ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh

Khi chia số tiền vào giỏ đầu tư, người quản lý đó có thể cân đối giá trị của danhmục đầu tư với mức độ sinh lời của từng loại chứng khoán có trong giỏ Sau khi quacác khâu đánh giá, phân tích các cơ hội đầu tư và quá trình phân bổ tài sản đầu tư, bộphận tự thực hiện việc giao dịch mua, bán chứng khoán Cơ chế giao dịch sẽ tuân theocác quy định của pháp luật và các quy tắc chung trong ngành

2.5.5 Quản lý danh mục đầu tư

Danh mục đầu tư rủi ro là danh mục chứa đựng tất cả các loại chứng khoán rủi

ro (bao gồm cổ phiếu và trái phiếu) Khi đề cập đến danh mục rủi ro người ta thườngxét đến danh mục cổ phiếu Khác với việc quản lý danh mục trái phiếu, quản lý danhmục cổ phiếu chỉ có hai chiến lược quản lý chủ động và quản lý thụ động

2.5.5.1 Chiến lược quản lý thụ động

Chiến lược quản lý thụ động là chiến lược mua cổ phiếu dựa trên một chỉ sốchuẩn mực nào đó và nắm giữ khoản đầu tư một cách lâu dài Nghĩa là công ty khôngchỉ đơn thuần mua và nắm giữ cổ phiếu lâu dài mà đôi khi công ty cũng cần cơ cấu lạidanh mục bằng việc tái đầu tư các khoản cổ tức nhận về Do có một số cổ phiếu bị hợpnhất hoặc không thuộc trong danh sách có chỉ số chuẩn Có 3 phương pháp chính xâydựng danh mục cổ phiếu thụ động như sau :

- Lặp lại hoàn toàn một chỉ số nào đó : Các loại cổ phiếu nằm trong chỉ số sẽ

được mua vào theo một tỷ lệ bằng tỷ trọng vốn mà cổ phiếu đó chiếm giữ trong chỉ sốnày Ưu điểm sẽ giúp nhà quản lý chắc chắn thu được kết quả đầu tư gần giống với kết

quả của chỉ số, nhưng có hai nhược điểm: vì phải mua nhiều cổ phiếu nên phải chinhiều phí giao dịch ,dẫn đến lợi suất đầu tư có thể giảm vì chi phí quá nhiều.

-Phương pháp chọn nhóm mẫu: nhà quản lý chỉ cần chọn một nhóm các

chứng khoán đại diện cho chỉ số chuẩn theo tỷ lệ tương ứng với tỷ trọng vốn của từng

cổ phiếu đó trong chỉ số chuẩn Ưu điểm là giảm chi phí giao dịch vì số lượng chứngkhoán mua vào ít, lợi suất đầu tư đạt được chưa chắc sẽ tương đương với lợi suất thunhập của chỉ số chuẩn

- Phương pháp lập trình bậc 2: các nhà đầu tư chuyên nghiệp thường áp dụng

phương pháp này bởi vì nó khá phức tạp đối với những nhà đầu tư thông thườg Cụthể, các thông tin cũ về tình hình biến động giá cổ phiếu và mối tương quan giữa cácloại giá cổ phiếu khác nhau được đưa vào phần mềm máy tính để chọn lọc và xác địnhthành phần của danh mục sao cho giảm thiểu chênh lệch lợi suất của danh mục so vớichỉ số chuẩn Vấn đề cần phải bàn ở đây là khi các dữ liệu đầu vào có thường xuyên bịthay đổi thì tác động lớn đến sự chênh lệch của lợi suất danh mục

2.5.5.2 Chiến lược quản lý chủ động

Chiến lược này có mục đích là thu được lợi suất đầu tư cao hơn lợi suất củadanh mục thụ động chuẩn, có thể thu được mức lợi nhuận trên trung bình ứng với tưng

; mức độ rủi ro nhất định

Quy trình quản lý danh mục đầu tư chủ động như sau:

 Xác định mục tiêu của khách hàng đặt ra: khách hàg đầu tư luôn luôn có

nhiều yều cầu cụ thể cho khoản đầu tư của mình, cụ thể như mục tiêu chỉ đầu tư vào

loại cổ phiếu công ty nhỏ; với hệ số P/E thấp và ứng với một mức rủi ro nào đó, chẳnghạn cao hơn, bằng hoặc thấp hơn mức rủi ro của danh mục thị trường

 Lập ra một danh mục thông thường : đây là căn cứ để so sánh cho danh mục

chủ động đã nêu ở trên Ví dụ ứng với các yêu cầu trên đây thì danh mục chuẩn baogồm tất cả các loại cổ phiếu của công ty nhỏ với hệ số P/E thấp, tỷ trọng vốn đều nhau

 Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thoả mãn nhu

cầu người đầu tư theo quy trình sau :

+/ Phân tích những ngành và công ty thoả mãn mục tiêu đặt ra, để tìm ra những

cơ hội đầu tư tốt nhất

+/ Xác định số lượng cổ phiếu có trong danh mục sao cho đa dạng hoá cao nhấttrong phạm vi giới hạn của vốn đầu tư

+/ Phân bổ khoản đầu tư : nguyên tắc phân bổ vốn đầu tư là phân bổ một tỷtrọng lớn vào những lĩnh vực có xu hướng phát triển tốt, trong đó vẫn cần tập trungvào những cổ phiếu có tiềm năng hoặc cổ phiếu tạm thời bị định giá thấp

 Theo sát diễn biến và đánh giá các biến động của cổ phiếu trong danh mục vàtái cấu trúc danh mục

2.5.6: Đánh giá và điều chỉnh danh mục đầu tư

Kiểm tra, theo dõi danh mục thường xuyên để đánh giá danh mục đầu tư có hiệuquả hay không, đưa ra các giải pháp như điều chỉnh danh mục đầu tư, thay đổi hìnhthức đầu tư… sao cho danh mục đầu tư đạt hiệu quả cao nhất

2.6– Mô hình tổ chức hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh cổ phiếu

*Hoạt động tự doanh cổ phiếu của CTCK được thực hiện dưới hai mô hình tổ

chức sau:

Mô hình tự doanh hai cấp:

Trong mô hình này trưởng nhóm dự án hay trưởng phòng tự doanh là ngườitrực tiếp chỉ đạo mọi hoạt động đầu tư và xác định danh mục đầu tư, chính sáchđầu tư của toàn công ty Hoạt động tự doanh được phân chia thành hoạt động tựdoanh cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết Dưới sự phân công của trưởng phòngđầu tư mỗi cán bộ tự doanh sẽ phụ trách mỗi thị trường Trưởng phòng sẽ là ngườiđưa các nhận xét và ý kiến đóng góp Giám đốc công ty sẽ là người phê duyệt vàthẩm định các kết quả đầu tư của phòng tự doanh Mọi hoạt động đầu tư của công

ty sẽ được thực hiện dưới sự giám sát của Ban kiểm soát công ty nhằm đảm bảo antoàn cho hoạt động tự doanh

Biểu đồ 3: Mô hình tự doanh 2 cấp

Đặc điểm của mô hình tổ chức hai cấp này là gọn nhẹ, nâng cao

Với tính năng ngắn gọn, nâng cao tính độc lập và trách nhiệm của cán bộ tự doanhtrong hoạt động tự đầu tư và kinh doanh cổ phiếu của công ty Tuy nhiên, với môhình này, tính chủ quan của trưởng phòng đầu tư sẽ ảnh hưởng rất nhiều đến hiệuquả đầu tư của Công ty, do vậy ban giám sát đầu tư bám sát chặt chẽ

Mô hình tự doanh ba cấp:

Hoạt động tự doanh của CTCK trong mô hình cũng được phân chia thành haiphần là tự doanh cổ phiếu niêm yết và tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết Tại đây,trưởng phòng tự doanh không phải là người quyết định hoàn toàn chiến lược cũngnhư danh mục đầu tư của công ty Trưởng phòng chỉ quản lý hoạt động đầu tư củacác nhóm cán bộ tự doanh cấp dưới và đóng góp ý kiến giúp Hội đồng đầu tư đưa

ra các chiến lược đầu tư và chính sách quản lý danh mục của toàn công ty Hộiđồng đầu tư bao gồm Giám đốc công ty và các thành viên khác theo quy định,trong đó bao gồm cả trưởng phòng đầu tư Họ sẽ là người quyết định xem mộtphương án đầu tư đó có được đầu tư hay không được rhực hiện thay vì quyết địnhcủa cá nhân trưởng phòng đầu tư như mô hình hai cấp Ban kiểm soát vẫn có vaitrò giám sát mọi hoạt động đầu tư mà phòng tự doanh thực hiện mô hình hai cấp

Phòng đầu tư (tự doanh)

TD cổ phiếu chưa niêm yết

TD cổ phiếu niêm yết

Ban kiểm soát

Biểu đồ 4 : Mô hình tự doanh 3 cấp

2

3

4

5

6 *Tự doanh trái phiếu

* Tự doanh trái phiếu

Các giao dịch mua, bán trái phiếu đều mang lại lợi nhuận cho cả người mualẫn người bán, do đó tự doanh trái phiếu có sự ổn định rất cao Quy luật cung - cầutrên thị trường trái phiếu có nhiều điểm khác biệt so với thị trường cổ phiếu vì nóphụ thuộc vào nguồn vốn nhàn rỗi của các tổ chức tài chính, ngân hàng trong từngthời kỳ Bởi vậy khi đánh giá về sự phát triển của thị trường trái phiếu nhiều ngườinhầm lẫn vì thị trường này có khối lượng giao dịch ít Do thị trường giao dịch tráiphiếu quá trầm lắng, còn quá ít nhà đầu tư, nên các nhà đầu tư riêng lẻ chưa tiếpcận được nhiều với loại hình này./

2.7 – Phương pháp đầu tư chứng khoán – chiến lược

* Phương pháp đầu tư theo WARREN BUFFETT

Thực hiện theo các nguyên tắc :

- Đầu tư vào công ty chứ không đầu tư vào cổ phiếu

- Đầu tư theo giá trị thực : dựa vào những lập luận của Warren Buffett trước khi quyếtđịnh chọn công ty để đầu tư

- Chọn thời điểm mua, bán

* Phương pháp đầu tư theo BENJAMIN GRAHAM

Đầu tư theo ba chỉ tiêu chính của Benjamin Graham :

Phòng đầu tư (tự doanh)

Ban kiểm soát Hội đồng đầu tư

TD cổ phiếu niêm yết TD cổ phiếu chưa niêm yết

- Chỉ tiêu lợi nhuận

- Doanh thu ( hay Lượng hàng bán )

- Chỉ tiêu lợi nhuận / Doanh thu

2.8 – Chỉ tiêu đánh giá kết quả và hiệu quả đầu tư bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty chứng khoán

Kết quả và hiệu quả hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh đượcđánh giá thông qua các chỉ tiêu định lượng Có rất nhiều chỉ tiêu để đánh giá hiệu quảhoạt động tự doanh của CTCK, bởi chỉ tiêu này có thể ảnh hưởng đến các chỉ tiêu khácViệc lựa chọn các chỉ tiêu trong từng thời kỳ và tính toán sao cho hợp lý là rất cầnthiết Có thể dựa trên các chỉ tiêu cơ bản sau :

Các chỉ tiêu kết quả:

 Vốn đầu tư thực hiện: là mức vốn đầu tiên mà công ty chứng khoán bỏ ra để

kinh doanh chứng khoán Mức vốn này có thể được điều chỉnh, thay đổi tuỳthuộc vào mục tiêu của công ty, tác động của thị trường chứng khoán

 Tốc độ tăng trưởng của danh mục đầu tư: Biểu thị tỷ suất lợi nhuận của danh

mục đầu tư mỗi ngày, mỗi tuần, mỗi tháng, mỗi năm Chỉ số này cho biết một cách rõràng là danh mục đầu tư này có hiệu quả hay không Với việc so sánh tỷ suất lợi nhuậncủa danh mục với lãi suất của ngân hàng, lãi suất của trái phiếu, với tỷ suất của danhmục khác Rồi mới đưa ra quyết định cho danh mục đầu tư của công ty

Các chỉ tiêu hiệu quả

 Lợi nhuận/Vốn đầu tư: là một chỉ tiêu quan trọng dùng để phản ánh hiệu quả

hoạt động tự doanh của CTCK Nếu lợi nhuận sau thuế/ Vốn đầu tư của nó năm saucao hơn năm trước thì hoạt động tự doanh có hiệu quả, tức là hoạt động đầu tư có lãi

Cụ thể là Lợi nhuận/Vốn đầu tư càng cao càng tốt Nó phản ánh chỉ cần bỏ ra mộtđồng vốn đầu tư sẽ cho tỷ suất lợi nhuận cao hơn mức trung bình

III – Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp

vụ tự doanh tại công ty chứng khoán

1– Nhân tố chủ quan

Nhân tố cơ bản nhất ảnh hưởng đến nghiệp vụ tự doanh của một CTCK đóchinh là nguồn vốn Vốn là yếu tố quyết định tới tình hình tự doanh của CTCK, khôngchỉ là quy mô vốn mà cũn cả cơ cầu vốn, thời hạn của vốn và quan trọng vẫn là cơ chếquản lý vốn Đầu tư chứng khoán yêu cầu phải có một nguồn vốn lớn và dài hơi nênmột CTCK không chủ động đựoc về vốn thì sẽ rất rủi ro và đầu tư không hiệu quả

Một nhân tố không thể thiếu và quan trọng nhất của CTCK, đó chớnh là nhânlực Hoạt động tự doanh cũng vậy, tự doanh có hiệu quả hay không là phụ thuộc rấtlớn vào đội ngũ nhân viên đầu tư, nhân viên phân tích và ban lãnh đạo Bởi mọi phântích, ra quyết định, và quản lý đầu tư đều do con người quyết định nên chất lượng củaquá trình đầu tư đó phụ thuộc rất lớn vào trình độ của đội ngũ nhân sự kiểm soát hoạtđộng đầu tư đó

2– Nhân tố khách quan

Các yếu tố vĩ mô có thể gây tác động hoạt động tựdoanh của một CTCK baogồm những vấn đề liên quan đến tình hình thế giới, các thị trường chứng khoán trongkhu vực; tình hình kinh tế trong nước; mô hình thị trường; quy định pháp luật: hạn chếđối tượng tham gia, yêu cầu về vốn, nhân sự, ; các ưu đãi và rủi ro: đặc biệt là rủi rolãi suất và rủi ro thông tin không cân xứng

Thị trường chứng khoán là một bộ phận cấu thành quan trọng của thị trường tàichính, là kênh huy động vốn lớn của nền kinh tế Thông qua thị trường chứng khoán,vốn được tích tụ, tập trug và phân phối hiệu quả Rõ ràng, thị trường chứng khoán cónhững tác động rất lớn đến toàn nền kihh tế Điều này có nghĩa là nó cũng sẽ chịunhững ảnh hưởng từ thị trường chứg khoán thế giới và khu vực Tác động này sẽ cònrất mạnh nếu như có những chứg khoán được niêm yết tại nhiều quốc gia Trong chuỗicác mắt xích này có cả những tổ chức hoạt động trên thị trường chứng khoán MộtCTCK, xét trên một khía cạnh nào đó là một tổ chức chịu trách nhiệm với tình hình thịtrường, những phản ứng và điều chỉnh của CTCK đối với các tác động này không chỉ

có ý nghĩa với bản thân nó mà còn có ý nghĩa với toàn thị trường Biến động về tỉ giá

có thể tăng lợi nhuận hoắc cũng có thể đe doạ đến những trái phiếu phát hành bằngngoại tệ mà nhà tạo lập thị trườg đang nắm giữ, biến động về một loại hàg hoá bất kỳtrên thị trường thế giới, chẳng hạn như giá dầu, chắc chắn sẽ có tác động tới giá tráiphiếu mà các tập đoàn dầu khí lớn phát hành, …

Tồn tại như một cột trụ trong nền kinh tế, thị trường chứng khoán ở những nướcphát triển luôn chiếm tỉ trọng rất lớn trong đóng góp vào GDP, hơn thế nữa còn làđộng lực thúc đẩy nền kinh tế Tác động này không phải là tác động một chiều mà làtương tác hai chiều

Luật định trên thị trường chứng khoán luôn là cơ sở cho mọi hoạt động diễn ratrên thị trường Đặc biệt với hoạt động tự doanh là hoạt động có đặc tính điều phối cóthể dẫn đến thao túng thị trường do đó các điều luật qui định thường rất chặt chẽ, mộtmặt đảm bảo hiệu quả hoạt động, một mặt đảm bảo tráh được các hoạt động tiêu cực

Do đó, các điều luật một mặt hỗ trợ cho hoạt động tự doanh, nhưng mặt khác cũng sẽgây ra những cản trở nhất định đối với hoạt động tạo lập thị trường

Chương II – Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán bằng nghiệp vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) giai đoạn 2010-2012

I Giới thiệu tổng quan về Công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư

và phát triển Việt Nam ( BSC )

1 Thông tin tổng quan về BSC

- Tên gọi : Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV

- Tên Tiếng Anh : BIDV Securities Joint Stock Company

- Tên viết tắt : BSC

- Vốn Điều lệ : 865,000,000,000 Việt Nam Đồng

- Địa chỉ trụ sở chính : Tầng 1, 10, 11 – Tòa Tháp BIDV – 35 Hàng Vôi – Hoàn Kiếm– Hà Nội

Ngay từ ngày đầu thành lập BSC đã có mặt tại hai trung tâm kinh tế lớn nhất ViệtNam là Thành phố Hồ Chí Minh và Thủ đô Hà Nội Tại thời điểm này bên cạnh Hội sởchính tại Hà Nội và Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh, BSC đã có mạng lưới với gần

40 điểm hỗ trợ giao dịch phủ khắp các tỉnh thành lớn trên toàn quốc

Từ một CTCK có dịch vụ cơ bản là môi giới và tư vấn cổ phần hóa cho đến nayBSC đã phát triển cả chiều rộng và chiều sâu, mở rộng các phòng ban chức năng cũngnhư chuyên môn hóa nghiệp vụ của từng bộ phận Hiện nay, BSC đang hoạt động nhưmột công ty chứng khoán đa năng với mọi nghiệp vụ mà một công ty chứng khoánđược thực hiện tại Việt Nam Bên cạnh phòng môi giới và tư vấn đầu tư, Công ty cũngtập trung phát triển các nghiệp vụ của ngân hàng đầu tư như bảo lãnh phát hành, tư vấntài chính doanh nghiệp và phân tích nghiên cứu

Ngày 24/11/2009, Hội đồng Quản trị BIDV đã ban hành Nghị quyết số HĐQT về việc triển khai cổ phần hóa Công ty TNHH Chứng khoán BIDV (BSC).Thực hiện Nghị quyết trên, BSC tích cực triển khai và hoàn thành công tác cổ phầnhóa trong năm 2010 Ngày 31/12/2010, Công ty được UBCKNN cấp Giấy phép thànhlập và hoạt động số 111/GPUBCK, đánh dấu thời điểm Công ty chính thức chuyểnsang hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần

Là một thành viên của hệ thống BIDV, BSC luôn luôn nhận được sự hậu thuẫnmạnh mẽ từ ngân hàng mẹ trong suốt quá trình hoạt động và phát triển của mình Từvốn điều lệ ban đầu 55 tỷ đồng, trải qua 5 lần tăng vốn, đến nay BSC là một trong sốnhững công ty chứng hoán có vốn điều lệ lớn nhất trên thị trường chứng khoán ViệtNam là 865 tỷ đồng

Những cột mốc đáng nhớ :

- Năm 1999, BSC được thành lập với nòng cốt là Nhóm nghiên cứu Thị trườngchứng khoán của BIDV và được UBCKNN cấp Giấy phép hoạt động kinh doanhchứng khoán số 02/GPHĐKD

- Năm 2000, Kết nối đường truyền thành công với Trung tâm Giao dịch Chứngkhoán Thành phố Hồ Chí Minh (nay là SGDCKTPHCM) ngay trong phiên giaodịch đầu tiên ngày 20/07/2000 Cũng trong năm này, BSC đã tư vấn niêm yếtthành công cho Trái phiếu BIDV trên TTGDCK TPHCM

- Năm 2002, Khai trương trang web của Công ty tại địa chỉ

- www.bsc.com.vn.Website của Công ty đã được các nhà đầu tư đánh giá là websitecung cấp nhiều thông tin và tiện ích nhất trong giới đầu tư, đồng thời cũng thu hútđược đông đảo người truy cập với cuộc thi Đầu tư Chứng khoán Áo

- Năm 2003, Công ty được cấp Chứng chỉ Quản lý Chất lượng theo tiêu chuẩn ISO

9001 – 2000 do BVQI cấp và là công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam đượcnhận Chứng chỉ này

- Năm 2004 , Công ty đã hoàn thành việc Tư vấn cổ phần hóa cho Tổng Công tyThương mại Xây dựng (Vietracimex), mở đầu cho giai đoạn cổ phần hóa các Tổngcông ty lớn tại Việt Nam

- Năm 2005, Công ty được nhận Bằng khen của UBND TP Hồ Chí Minh về việc tổchức bán đấu giá thành công cổ phần của Công ty Cổ phần sữa Việt Nam trênTTGDCKTPHCM

- Năm 2006, Công ty được nhận Bằng khen của UBND tỉnh Cà Mau về đóng gópcho việc hỗ trợ tổ chức thực hiện đề án sắp xếp lại Doanh nghiệp Nhà nước trênđịa bàn tỉnh Cà Mau giai đoạn 2002 –2005

- Năm 2009, BSC được HNX tôn vinh là 1 trong 15 công ty chứng khoán tiêu biểutrong số gần 100 thành viên tại HNX theo năm tiêu chí do HNX xác định

- Năm 2010, Công ty đã được UBCKNN cấp Giấy phép thành lập và hoạt động số111/GP-UBCKNN với mức vốn điều lệ là 865 tỷ đồng – chính thức đánh dấu sựthành công của công tác cổ phần hóa BSC Ngày 17/11/2010 đợt bán đấu giá10.195.570 cổ phần BSC lần đầu ra công chúng đã được tổ chức tại Sở Giao dịchChứng khoán Hà Nội với giá đấu thành công bình quân là 10.317 đồng/cổ phần.Công ty được Bộ Tài chính trao tặng bằng khen “Đã có thành tích xây dựng vàphát triển thị trường chứng khoán – Giai đoạn 2006 - 2010”

- Tháng 09/2010, BSC được vinh dự nhận Cúp vàng doanh nghiệp tiêu biểu 1000năm Thăng Long Cũng trong năm này, BSC được nhận giải thưởng “Thương hiệuchứng khoán uy tín” – năm 2010 dành cho các doanh nghiệp tiêu biểu trên thịtrường chứng khoán Việt Nam