BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VÕ TRUNG TÙNG TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VÕ TRUNG TÙNG TÁC ĐỘNG CỦA CÚ SỐC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Tác động cú sốc sách tiền tệ tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại Việt Nam” đề tài nghiên cứu riêng hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tơi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Tp.HCM, ngày 03 tháng 10 năm 2013 Tác giả VÕ TRUNG TÙNG LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn nhận nhiều giúp đỡ từ thầy cô bạn bè Đầu tiên xin gởi lời cám ơn chân thành đến cô Trần Thị Thùy Linh, người tận tình góp ý, động viên tơi suốt q trình làm luận văn Tôi gửi lời cám ơn đến ông Ndou, cô Trần Thị Tuấn Anh người cho lời khuyên quý báo liệu nghiên cứu cách tiếp cận mơ hình nghiên cứu Cuối tơi xin gởi làm cám ơn sâu sắc đến quý thầy cô trường Đại học Kinh tế TpHCM truyền đạt cho tơi kiến thức q báo suốt q trình theo học trường Và xin gởi lời cám ơn đến ba mẹ, anh chị gia đình tạo điều kiện cho hoàn thành luận văn Tác giả VÕ TRUNG TÙNG MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Tóm tắt CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1.Lý thực đề tài 1.2.Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1.Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2.Câu hỏi nghiên cứu 1.3.Phạm vi nghiên cứu 1.4.Phương pháp nghiên cứu 1.5 Điểm đề tài 1.6.Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1.Các quan điểm nghiên cứu trước 2.2.Tổng quan nghiên cứu trước 2.2.1.Các nghiên cứu thực nghiệm thể mối quan hệ tỷ giá cán cân thương mại 2.2.2.Các nghiên cứu thực nghiệm thể mối quan hệ sách tiền tệ cán cân thương mại 2.2.3.Các nghiên cứu thực nghiệm thể mối quan hệ sách tiền tệ, tỷ giá cán cân thương mại 11 2.2.4.Các nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 12 2.3.Tổng hợp kết nghiên cứu thực nghiệm 14 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1.Cơ sở chọn mơ hình nghiên cứu 17 3.2.Cơ sở liệu 17 3.3.Mơ hình nghiên cứu 18 3.3.1.Mô tả biến 18 3.3.2.Mơ hình nghiên cứu 20 3.3.3.Mơ hình VAR đệ quy 21 3.4.Phương pháp kiểm định mơ hình 23 3.4.1.Kiểm định tính dừng 23 3.4.2.Xác định độ trễ tối đa, độ trễ cần loại bỏ mơ hình 24 3.4.3.Kiểm định nhân Granger 25 3.4.4 Kiểm tra tính ổn định mơ hình 25 3.4.5.Hàm phản ứng thúc đẩy (IRF) phân rả phương sai 26 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 28 4.1.Phân tích mối quan hệ biến với cán cân thương mại Việt Nam 28 4.1.1.Phân tích biến chi tiêu cán cân thương mại 28 4.1.2.Phân tích biến tỷ giá hối đối, lạm phát cán cân thương mại 30 4.1.3.Phân tích biến dịng vốn gián tiếp cán cân thương mại 33 4.1.4.Phân tích sách tiền tệ cán cân thương mại 34 4.2.Phân tích liệu kết nghiên cứu 35 4.2.1.Kiểm định tính dừng 35 4.2.2.Xác định độ trễ tối đa độ trễ cần loại bỏ mơ hình 36 4.2.3.Kiểm định nhân Granger 38 4.2.4.Kiểm tra tính ổn định mơ hình 39 4.2.5.Phân tích hàm phản ứng thúc đẩy IRF 39 4.2.6.Phân rả phương sai 50 4.3.Tổng hợp kết nghiên cứu so sánh 52 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 56 5.1.Kết nghiên cứu kiến nghị sách 56 5.1.1.Kết nghiên cứu 56 5.1.2.Kiến nghị sách 57 5.2.Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 59 5.2.1.Hạn chế đề tài 59 5.2.2.Hướng nghiên cứu 60 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ARDL CPI ECM EX GDP HOSE IM IMF IRF NEER OECD OLS REER SVAR SVECM VAR VECM WB Tiếng Anh Tiếng Việt Tự hồi quy có độ trễ Chỉ số giá tiêu dùng Mơ hình hiệu chỉnh sai số Xuất Tổng sản phẩm quốc nội Sở Giao dịch Chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Import Nhập International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế Impulse Reponse Funtion Hàm phản ứng thúc đẩy Nomial Effective Exchange Rate Tỷ giá danh nghĩa hiệu lực Organization for Economic CoTổ Hợp tác Phát triển Kinh operation and Development tế Ordinary Least Squares Bình phương bé Real Effective Exchange Rate Tỷ giá thực hiệu lực Structural Vecto AutoRegression Tự hồi quy véctơ cấu trúc Structural Vecto Error Mơ hình Véctơ hiệu chỉnh sai số Correction Model cấu trúc Vector AutoRegression Tự hồi quy véctơ Vector Error Correction Model Mơ hình hiệu chỉnh sai số dài hạn Work Bank Ngân hàng Thế giới AutoRegressive Distributed Lag Consumer Price Index Error Correction Model Export Gross Domestic Product Ho Chi Minh Stock Exchange DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1.Tổng hợp nghiên cứu trước 14 Bảng 3.1.Dữ liệu nghiên cứu 17 Bảng 3.2.Mô tả đo lường biến nghiên cứu 18 Bảng 4.1.Tỷ lệ tiết kiệm trung bình giai đoạn 2000-2011các nước Đông Nam Á 30 Bảng 4.2.Tỷ trọng mặt hàng xuất chủ yếu Việt Nam 2005-2012 32 Bảng 4.3a.Kiểm định tính dừng chuỗi liệu gốc 35 Bảng 4.3b Kiểm định tính dừng chuỗi liệu sau lấy sai phân 35 Bảng 4.4.Độ trễ tối đa mơ hình VAR 36 Bảng 4.5.Kiểm định độ trễ cần loại bỏ độ trễ 37 Bảng 4.6.Kiểm định nhân Granger mơ hình VAR 38 Bảng 4.7.Kiểm định nhân Granger cũa mô hình VAR mở rộng 46 Bảng 4.8.Phân rả phương sai cán cân thương mại theo mơ hình 50 Bảng 4.9 Tổng hợp kết nghiên cứu 53 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Trang Hình 2.1.Hiệu ứng đường cong J Hình 4.1.Chi tiêu cán cân thương mại Việt Nam 28 Hình 4.2.Thâm hụt thương mại, chênh lệch đầu tư-tiết kiệm, thâm hụt ngân sách 29 Hình 4.3.Diễn biến tỷ giá cán cân thương mại Việt Nam 31 Hình 4.4 Cán cân thương mại, tỷ giá danh nghĩa USDVND số VNIndex 33 Hình 4.5.Lãi suất cán cân thương mại 34 Hình 4.6.Kiểm tra tính ổn định mơ hình VAR 39 Hình 4.7.Phản ứng cán cân thương mại cú sốc 40 Hình 4.8.Phản ứng lạm phát tỷ giá có cú sốc sách tiền tệ 43 Hình 4.9.Kiểm tra tính ổn định mơ hình thay 44 Hình 4.10.Phản ứng cán cân thương mại cú sốc tỷ giá danh nghĩa 45 Hình 4.11.Kiểm tra tính ổn định mơ hình VAR mở rộng 47 Hình 4.12.Phản ứng cán cân thương mại cú sốc dòng vốn gián tiếp 47 Hình 4.13.Phản ứng lạm phát, tỷ giá có cú sốc sách tiền tệ theo mơ hình VAR mở rộng 48 Hình 4.14.Phản ứng tích luỹ cán cân thương mại cú sốc theo mơ hình VAR VAR mở rộng 49 PHỤ LỤC Phân rả phương sai (Variance decomposition)3 Ý tưởng phân rả phương sai tính xem thay đối hay cú sốc biến ảnh hưởng % lên biến khác Theo đó, với mơ hình tự hồi quy VAR(p), p độ trễ Viết gọn lại : đây: Trong yt,v,u ma trận dạng cột có p giá trị Ma trận A có k dịng p cột Tính tốn sai số dự báo qua h bước biến j là: Ở đây, ej cột thứ j ma trận đơn vị Ik j thay cho nhân tố ma trận với P ma trận tam giác thu từ phân rả Cholesky với ma trận phương sai sai số ut Giá trị phương sai sai số dự báo cú sốc bên đến biến k tính http://en.wikipedia.org/wiki/ Variance_decomposition_of_forecast_errors PHỤ LỤC Kiểm định tính dừng chuỗi dự liệu nghiên cứu kiểm định ADF Kiểm định chuỗi liệu gốc với hàm hồi quy chặn không xu Kiểm định chuỗi liệu lấy sai phân PHỤ LỤC Hàm phản ứng thúc đẩy IRF theo mơ hình VAR (3.1) PHỤ LỤC Lựa chọn độ trễ tối đa Độ trễ cần loại bỏ Kiểm định nhân Granger/Block Exogeneity mơ hình (4.1) VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 10/01/13 Time: 12:46 Sample: 1996Q1 2012Q4 Included observations: 63 Dependent variable: C-C* Excluded Chi-sq Dependent variable: i-i* df Prob Excluded P-P* i-i* NEER TB 0.977838 13.54208 7.749395 3.609163 3 3 0.8066 0.0036 0.0515 0.3069 C-C* P-P* NEER TB All 32.14051 12 0.0013 All Dependent variable: P-P* Excluded C-C* i-i* NEER TB All Chi-sq df Prob Excluded 6.658421 5.879348 3.579339 1.965368 3 3 0.0836 0.1176 0.3106 0.5796 44.5834 12 Chi-sq df Prob 6.776586 3.357128 2.823897 7.352364 3 3 0.0794 0.3398 0.4196 0.0615 61.1382 12 Dependent variable: NEER Dependent variable: TB Excluded Chi-sq df Prob C-C* P-P* i-i* NEER 3.273079 1.669508 14.71916 2.925024 3 3 0.3514 0.6437 0.0021 0.4033 All 29.31134 12 0.0035 Chi-sq df Prob C-C* P-P* i-i* TB 1.223067 0.085649 3.952639 2.180546 3 3 0.7475 0.9935 0.2666 0.5358 All 8.950201 12 0.7072 Kết hàm phản ứng thúc đẩy IRF mơ hình (4.1) Kết phân tích kiểm định mơ hình (4.2) Độ trễ tối đa Độ trễ cần loại bỏ Kiểm định nhân Granger/Block Exogeneity mơ hình (4.2) VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 10/01/13 Time: 13:07 Sample: 1996Q1 2012Q4 Included observations: 63 Dependent variable: C-C* Excluded Chi-sq Dependent variable: USDVND df Prob Excluded Chi-sq df Prob P-P* i-i* USDVND TB 1.08296 9.007301 3.546314 3.18585 3 3 0.7812 0.0292 0.3148 0.3638 C-C* P-P* i-i* TB 1.640092 2.45997 0.775657 2.819573 3 3 0.6503 0.4826 0.8553 0.4203 All 26.0301 12 0.0106 All 6.650123 12 0.8798 Dependent variable: P-P* Excluded Chi-sq Dependent variable: TB df Prob Excluded Chi-sq df Prob C-C* i-i* USDVND TB 12.59954 6.373903 4.418691 3.346873 3 3 0.0056 0.0948 0.2197 0.3412 C-C* P-P* i-i* USDVND 3.72824 3.245541 14.49537 1.839609 3 3 0.2923 0.3553 0.0023 0.6064 All 46.11693 12 0.0000 All 27.64054 12 0.0062 Dependent variable: i-i* Excluded Chi-sq df Prob C-C* P-P* USDVND TB 5.979819 5.285053 2.479003 7.510161 3 3 0.1126 0.1521 0.4791 0.0573 All 60.38137 12 0.0000 Hàm phản ứng thúc đẩy IRF mơ hình (4.2) PHỤC LỤC Kết phân tich kiểm định mô hình (4.3) Độ trễ tối đa Độ trễ cần loại bỏ Hàm phản ứng thúc đẩy IRF mơ hình (4.3) Hàm phản ứng thúc đẩy theo mơ hình (4.4) Hàm phản ứng thúc đẩy theo mơ hình (4.5) PHỤ LỤC Phân rả phương sai cán cân thương mại theo mơ hình thực nghiệm Mơ hình (3.1) Variance Decomposition of TB: Period S.E C-C* P-P* i-i* REER 6.68 59.25 0.40 0.41 0.02 7.34 57.09 1.11 5.00 0.11 8.09 47.50 2.11 13.98 0.51 8.46 43.50 3.36 19.74 0.57 9.00 47.44 3.80 19.11 0.50 9.16 47.61 3.94 19.04 1.17 9.20 47.53 3.90 18.88 1.22 9.26 47.70 3.85 18.67 1.27 9.31 47.38 3.81 18.57 1.38 10 9.33 47.15 3.82 18.82 1.39 11 9.37 46.99 3.82 18.95 1.40 12 9.37 46.92 3.83 19.04 1.40 13 9.39 46.99 3.82 19.05 1.41 14 9.40 46.96 3.83 19.09 1.41 15 9.41 46.95 3.83 19.08 1.41 16 9.41 46.95 3.82 19.08 1.41 17 9.41 46.92 3.82 19.10 1.41 18 9.42 46.91 3.82 19.11 1.41 19 9.42 46.91 3.82 19.11 1.41 20 9.42 46.90 3.82 19.12 1.41 Cholesky Ordering: C-C* P-P* i-i* REER TB Mơ hình (4.2) Variance Decomposition of TB: Period S.E C-C* P-P* i-i* USDVND 6.62 55.07 1.05 0.41 1.96 7.32 51.51 2.07 3.86 5.08 8.12 42.77 3.86 12.27 4.90 8.46 39.38 5.42 17.05 4.84 9.03 43.38 5.20 17.27 4.80 9.19 43.89 5.38 17.31 4.82 9.23 43.97 5.36 17.19 5.00 9.29 44.25 5.33 17.08 4.97 9.36 44.00 5.28 17.09 4.91 10 9.39 43.65 5.24 17.13 5.41 11 9.44 43.32 5.25 17.29 5.57 12 9.45 43.20 5.23 17.46 5.55 13 9.47 43.28 5.22 17.51 5.53 14 9.49 43.20 5.20 17.55 5.62 15 9.50 43.08 5.19 17.52 5.82 16 9.51 43.09 5.19 17.53 5.84 17 9.52 43.05 5.18 17.54 5.84 18 9.52 43.03 5.18 17.55 5.87 19 9.53 42.97 5.17 17.55 5.96 20 9.53 42.93 5.17 17.56 6.01 Cholesky Ordering: C-C* P-P* i-i* USDVND TB TB 39.92 36.69 35.89 32.84 29.15 28.25 28.47 28.50 28.85 28.81 28.85 28.81 28.72 28.72 28.74 28.73 28.75 28.75 28.75 28.75 TB 41.52 37.48 36.19 33.31 29.35 28.60 28.49 28.37 28.73 28.57 28.57 28.55 28.46 28.44 28.39 28.35 28.38 28.37 28.34 28.33 Mơ hình (4.1) Variance Decomposition of TB: Period S.E C-C* P-P* i-i* NEER 6.55 57.91 0.05 0.65 1.04 7.27 53.35 0.64 5.66 5.10 8.16 42.89 2.53 14.47 7.95 8.49 39.78 3.49 19.58 7.43 9.08 44.36 3.79 19.08 6.60 9.21 44.64 4.09 18.92 6.63 9.26 44.43 4.09 18.73 6.72 9.34 44.48 4.05 18.49 6.96 9.38 44.23 4.01 18.48 6.91 10 9.41 44.00 4.02 18.72 6.95 11 9.44 43.88 4.00 18.86 6.91 12 9.45 43.79 4.00 18.98 6.90 13 9.46 43.84 4.00 19.00 6.88 14 9.47 43.80 4.01 19.03 6.87 15 9.48 43.77 4.00 19.03 6.87 16 9.48 43.77 4.00 19.04 6.87 17 9.48 43.74 4.00 19.05 6.86 18 9.49 43.73 4.00 19.07 6.86 19 9.49 43.72 3.99 19.08 6.86 20 9.49 43.72 3.99 19.08 6.86 Cholesky Ordering: C-C* P-P* i-i* NEER TB Mơ hình (4.3) Variance Decomposition of TB: Period S.E C-C* P-P* i-i* REER 7.21 52.70 0.96 0.00 0.06 7.72 46.88 0.97 6.08 0.06 8.33 40.89 3.83 13.08 0.42 8.78 37.59 5.60 18.01 0.64 9.51 43.17 6.00 16.39 1.39 9.71 41.49 8.14 15.78 1.61 10.01 39.12 9.48 15.21 1.82 10.16 38.02 9.67 15.01 2.59 10.37 39.13 9.32 14.41 2.55 10 10.46 38.47 9.19 15.03 2.80 11 10.53 37.98 9.22 15.69 2.95 12 10.57 37.82 9.26 15.94 2.99 13 10.62 38.07 9.23 15.85 3.04 14 10.66 37.80 9.44 15.74 3.16 15 10.69 37.57 9.58 15.65 3.20 16 10.71 37.49 9.60 15.61 3.24 17 10.73 37.53 9.57 15.57 3.25 18 10.74 37.43 9.55 15.66 3.30 19 10.75 37.38 9.53 15.74 3.31 20 10.76 37.36 9.52 15.76 3.33 Cholesky Ordering: C-C* P-P* i-i* REER q-q* TB TB 40.35 35.25 32.16 29.72 26.17 25.71 26.03 26.01 26.37 26.31 26.34 26.32 26.28 26.29 26.33 26.32 26.34 26.34 26.35 26.35 q-q* 0.58 3.49 3.06 3.31 3.13 3.30 3.19 3.25 3.17 3.25 3.22 3.27 3.25 3.29 3.29 3.29 3.28 3.29 3.29 3.30 TB 45.70 42.51 38.71 34.84 29.91 29.67 31.19 31.46 31.42 31.27 30.93 30.72 30.56 30.56 30.71 30.78 30.81 30.77 30.74 30.72 PHỤ LỤC 10 SỐ LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Time USDVND NEER REER i-i* GDP EX IM TB Q1 1996 P-P* q-q* C-C* 11,013 87.09 119.47 15.78 7,638 1,460 2,460 -1,000 3.10 -1.36 Q2 1996 11,015 86.30 118.36 15.79 7,800 1,700 3,059 -1,359 0.98 -1.14 Q3 1996 11,021 84.30 116.88 14.16 7,893 2,043 2,882 -839 -1.35 -0.93 Q4 1996 11,092 83.35 113.21 13.72 8,023 2,062 2,743 -681 1.08 -0.88 Q1 1997 11,329 81.45 106.68 9.27 8,137 2,015 2,819 -804 2.80 -1.11 Q2 1997 11,659 84.28 112.31 9.58 8,277 2,289 2,978 -689 -0.64 -1.09 Q3 1997 11,698 81.17 109.71 9.05 8,410 2,358 2,810 -452 0.40 -1.32 Q4 1997 12,196 77.63 102.98 8.05 8,506 2,482 3,015 -533 1.26 -1.52 Q1 1998 12,750 79.98 104.30 8.97 8,601 2,399 2,836 -437 3.18 -1.86 Q2 1998 12,984 81.65 101.83 8.98 8,699 2,239 3,151 -912 2.67 -2.16 Q3 1998 13,601 79.86 97.10 8.82 8,847 2,235 2,634 -399 1.03 -2.40 Q4 1998 13,898 84.01 100.75 9.92 9,028 2,488 2,906 -418 1.64 -2.66 Q1 1999 13,891 82.17 97.27 8.36 9,149 2,198 2,435 -237 3.28 -2.83 Q2 1999 13,918 82.44 97.68 8.25 9,253 2,896 2,912 -16 -0.89 -3.10 Q3 1999 13,968 84.28 103.06 7.13 9,405 3,100 2,908 192 -1.22 -3.27 Q4 1999 14,018 86.32 109.48 6.99 6,475 3,346 3,369 -23 -1.16 -3.45 Q1 2000 14,057 85.26 106.80 4.79 6,407 3,111 3,358 -247 1.56 -3.55 Q2 2000 14,078 84.67 108.41 4.27 8,418 3,495 3,931 -436 -1.54 -3.63 Q3 2000 14,142 84.53 110.64 3.90 7,565 3,945 3,911 34 -1.11 Q4 2000 14,463 84.36 109.46 3.72 8,718 3,896 4,438 -542 0.65 Q1 2001 14,551 82.53 102.83 5.65 6,628 3,628 3,624 0.64 1,362 1,207 1,026 Q2 2001 14,691 82.26 104.76 5.44 8,569 3,973 4,206 -233 -0.97 -849 -4.34 Q3 2001 14,551 85.00 108.75 6.01 8,002 3,932 3,795 137 -0.06 -796 -4.21 Q4 2001 15,061 84.42 106.27 6.91 9,463 3,494 4,538 -1,044 0.62 -856 -4.26 Q1 2002 15,151 83.15 100.21 6.82 7,206 3,252 3,801 -549 2.98 -933 -4.02 Q2 2002 15,248 87.31 105.39 7.00 9,279 4,120 4,972 -852 0.45 -866 -3.87 Q3 2002 15,331 89.14 108.43 7.78 8,664 4,574 5,067 -493 0.20 -703 -3.63 -3.79 -3.95 -4.32 Q4 2002 15,248 89.47 107.63 8.25 9,986 4,758 5,894 -1,136 0.77 -707 -3.25 Q1 2003 15,438 90.97 106.42 8.19 7,942 4,700 5,528 -828 2.43 -694 -2.75 Q2 2003 15,478 92.31 106.96 8.24 10,143 5,070 6,612 -1,542 0.16 -786 -2.34 Q3 2003 15,529 93.57 109.50 8.54 9,973 5,159 6,256 -1,097 -0.55 -856 -2.14 Q4 2003 15,637 96.34 112.10 8.56 11,445 5,213 6,798 -1,585 0.55 -906 -1.71 Q1 2004 15,723 98.50 110.04 8.53 8,718 5,501 6,322 -821 4.14 -902 -1.38 Q2 2004 15,728 97.01 105.69 8.43 11,579 6,512 7,922 -1,410 2.88 -866 -1.00 Q3 2004 15,754 97.09 103.82 7.92 10,996 7,099 8,268 -1,169 1.84 -869 -0.72 Q4 2004 15,763 100.65 106.33 7.86 14,140 6,872 8,958 -2,086 0.72 -931 -0.54 Q1 2005 15,803 101.58 103.95 8.05 10,393 6,687 7,881 -1,194 3.34 -955 -0.51 Q2 2005 15,845 100.32 101.00 7.77 13,634 7,578 9,642 -2,064 1.94 -937 -0.22 Q3 2005 15,882 99.54 99.12 7.31 13,023 8,972 9,353 -381 1.36 -969 0.08 Q4 2005 15,906 98.67 96.53 7.11 15,850 8,489 9,532 -1,043 1.61 -922 0.64 Q1 2006 15,918 100.39 94.95 6.48 11,582 8,911 8,832 79 3.14 -913 0.87 Q2 2006 15,965 102.68 96.14 6.18 15,169 9,928 11,883 -1,956 1.09 -731 1.66 Q3 2006 16,025 102.72 95.11 5.91 15,494 10,634 12,104 -1,469 1.17 -806 2.67 Q4 2006 16,067 104.46 95.52 5.94 18,636 10,133 11,591 -1,458 1.16 -781 3.99 Q1 2007 16,018 104.99 93.30 5.92 13,165 10,565 12,277 -1,712 2.97 -389 5.12 Q2 2007 16,092 106.63 93.32 5.93 17,560 11,901 14,783 -2,882 1.87 -464 6.86 Q3 2007 16,155 108.14 92.52 6.40 18,184 12,319 15,537 -3,218 2.33 -541 8.97 Q4 2007 16,048 110.35 91.69 6.97 22,232 13,528 18,100 -4,572 3.09 -480 11.30 Q1 2008 16,004 114.12 89.25 10.14 15,877 13,238 21,535 -8,297 8.31 -625 16.63 Q2 2008 16,403 118.59 85.74 14.67 22,657 17,385 23,400 -6,015 8.97 -913 18.61 Q3 2008 16,630 115.34 79.63 18.56 23,498 18,027 19,578 -1,551 4.98 -778 20.17 Q4 2008 17,093 113.88 80.89 13.98 26,982 14,035 16,200 -2,165 -0.27 -569 21.82 Q1 2009 17,587 115.78 81.26 9.37 17,692 14,286 12,854 1,431 1.27 -531 19.99 Q2 2009 17,777 121.16 83.89 9.33 23,652 13,572 17,416 -3,844 0.65 -497 20.36 Q3 2009 17,824 123.25 83.55 10.07 23,871 14,025 18,813 -4,789 0.77 -496 20.56 Q4 2009 18,272 128.72 85.86 10.87 27,436 15,214 20,865 -5,652 1.85 -555 21.09 Q1 2010 18,880 132.53 86.15 11.84 19,221 14,346 17,775 -3,429 4.08 -619 21.80 Q2 2010 19,014 133.61 86.46 13.29 25,891 17,962 20,735 -2,773 1.54 -620 22.68 Q3 2010 19,348 139.09 89.39 12.97 26,307 18,984 21,232 -2,248 0.89 -624 23.69 Q4 2010 19,496 142.26 87.80 13.74 31,634 20,366 24,037 -3,671 3.96 -748 24.68 Q1 2011 20,423 149.45 87.39 15.92 21,628 19,386 22,784 -3,398 5.91 -819 26.73 Q2 2011 20,592 154.62 84.43 17.94 30,509 22,470 25,783 -3,313 7.46 -869 27.80 Q3 2011 20,752 156.44 83.30 17.83 30,854 26,514 27,309 -795 3.56 -805 28.71 Q4 2011 19,496 155.82 82.43 15.76 42,307 26,148 28,165 -2,017 1.66 -834 29.49 Q1 2012 20,901 154.76 79.27 15.16 26,112 24,874 24,557 317 2.47 -942 29.93 Q2 2012 20,828 154.06 79.39 13.70 33,936 28,408 29,082 -674 0.64 -902 30.38 Q3 2012 20,828 154.14 78.90 12.34 34,579 30,197 29,667 530 0.75 30.55 Q4 2012 20,828 154.02 76.36 12.06 46,951 31,152 31,041 111 2.95 -992 1,029 Đơn vị tính: GDP, xuất khẩu, nhập khẩu, cán cân thương mại: triệu USD 30.51 ... số giá chứng khoán, tỷ giá hối đoái thực hiệu lực, cán cân thương mại Nam Phi Cú sốc tỷ giá tác động mạnh đến cán cân thương mại Nam phi- theo cú sốc nâng giá đồng RAND làm cán cân thương mại. .. hành phân tích cú sốc đến cán cân thương mại gồm: Cú sốc chi tiêu, cú sốc lạm phát, cú sốc sách tiền tệ (lãi suất), cú sốc tỷ giá hối đối Hình 4.7 Phản ứng cán cân thương mại cú sốc Nguồn: Kết... thiện cán cân thương mại theo sau cú sốc thắt chặt sách tiền tệ Điều gợi ý ngắn hạn Ngân hàng Nhà nước sử dụng sách tiền tệ để tác động đến cán cân thương mại ngắn hạn Tác động cú sốc tỷ giá hối