TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ LÊN TỶ SUẤT SINH LỢI VÀ BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾ BẰNG CHỨNG TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH o0o NHAN NG HI PHNG TÁC NG CA BIN NG LÃI SUT VÀ T GIÁ LÊN T SUT SINH LI VÀ BIN NG T SUT SINH LI C PHIU: BNG CHNG TI CÁC NGÂN HÀNG THNG MI VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh - Nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM o0o NHAN NG HI PHNG TÁC NG CA BIN NG LÃI SUT VÀ T GIÁ LÊN T SUT SINH LI VÀ BIN NG T SUT SINH LI C PHIU: BNG CHNG TI CÁC NGÂN HÀNG THNG MI VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: GS.TS. TRN NGC TH TP. H Chí Minh - Nm 2014 LI CAM OAN Tác gi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tác gi, có s hng dn h tr t ngi hng dn khoa hc là GS. TS. Trn Ngc Th. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nghiên cu khoa hc nào. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Nu có bt k sai sót, gian ln nào tác gi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng cng nh kt qu lun vn ca mình. TP. H Chí Minh,ngày ….tháng … nm 2014 Tác gi Nhan ng Hi Phng DANH MC BNG Bng 3.1: Các Ngân hàng TMCP trong mu nghiên cu 27 Bng 4.1: Thng kê mô t các bin 32 Bng 4.2: Ma trn tng quan ca các bin 37 Bng 4.3: Bng tng hp kt qu kim đnh ADF 40 Bng 4.4: c lng hi quy OLS ca tng c phiu Ngân hàng và ca danh mc c phiu Ngân hàng 48 Bng 4.5: c lng bin đng ca t sut sinh li ca các c phiu và danh mc c phiu 52 Bng 4.6: c lng bin đng lãi sut và t giá đi vi bin đng t sut sinh li ca c phiu ngân hàng riêng l và danh mc c phiu ngân hàng 55 DANH MC T VIT TT ADF: Kim đnh Augmented Dickey - Fuller ARCH: Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Phng sai thay đi có điu kin t hi quy GARCH: Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Phng sai thay đi có điu kin t hi quy tng quát hóa HOSE: S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh HNX: S giao dch chng khoán Hà Ni OLS: Ordinary Least Square Phng pháp bình phng ti thiu thông thng SGDCK: S Giao dch Chng khoán TP. HCM: Thành ph H Chí Minh UBCKNN: y ban Chng khoán Nhà nc MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC BNG DANH MC T VIT TT TÓM TT 1 CHNG 1 - M U 2 1.1. Lý do chn Công trình nghiên cu 2 1.2. Mc tiêu và câu hi nghiên cu 2 1.3. i tng, phm vi và phng pháp nghiên cu 3 1.4. Ý ngha công trình nghiên cu 4 1.5. Cu trúc đ tài 4 CHNG 2 - TNG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU TRC ÂY 5 2.1. Các nghiên cu  nc ngoài 5 2.2 Các nghiên cu ti Vit Nam 8 2.3 Kt lun chng 2 9 CHNG 3: TRÌNH BÀY D LIU NGHIÊN CU, MÔ HÌNH NGHIÊN CU VÀ PHNG PHÁP NGHIÊN CU 10 3.1. Phng pháp nghiên cu 10 3.1.1.Phân tích thng kê mô t 10 3.1.2.Kim đnh tính dng ca chui d liu thi gian 10 3.1.3.Phân tích tng quan 14 3.1.4.Mô hình hi quy tuyn tính c đin OLS 14 3.1.5.Mô hình ARCH/ GARCH đ d báo s bin đng ri ro theo thi gian 19 3.2. Mô hình nghiên cu thc nghim  Vit Nam 22 3.2.1.Mô hình 1: Hi quy OLS c bn 24 3.2.2.Mô hình 2: S dng mô hình GARCH(1, 1) phân tích bin đng ca t sut sinh li ca các c phiu hoc danh mc c phiu: 24 3.2.3. Mô hình 3: Tác đng ca bin đng lãi sut và t giá đi vi bin đng t sut sinh li ca c phiu ngân hàng riêng l hoc danh mc c phiu 25 3.3. Thu thp và x lý d liu: 27 3.3.1.D liu nghiên cu: 27 3.3.2.X lý d liu 28 3.3.2.1. Bin t sut sinh li c phiu ngân hàng và danh mc c phiu 28 3.3.2.2. T sut sinh li ca ch s th trng (MRK) 29 3.3.2.3. Bin đng ca lãi sut phi ri ro hay ch s trái phiu (INT) 30 3.3.2.4. Bin đng ca t giá hi đoái (FX) 30 CHNG 4 - KT QU NGHIÊN CU VÀ THO LUN KT QU 31 4.1. Phân tích thng kê mô t 31 4.2. Phân tích tng quan 37 4.3. Kim đnh tính dng ca chui d liu 39 4.4. Phân tích kt qu hi quy 41 4.4.1.Kt qu hi quy mô hình 1: Hi quy OLS c bn 41 4.4.2.Kt qu hi quy mô hình 2: S dng mô hình GARCH(1, 1) phân tích bin đng ca t sut sinh li ca các c phiu và danh mc c phiu: 49 4.4.3.Mô hình 3: Tác đng ca bin đng lãi sut và t giá đi vi bin đng t sut sinh li ca c phiu ngân hàng riêng l và danh mc c phiu ngân hàng 53 4.5. Kt lun Chng 4 56 CHNG 5 – KT LUN VÀ KIN NGH CHÍNH SÁCH 58 5.1. Tóm tt và trình bày kt qu nghiên cu 58 5.2. Kin ngh chính sách 59 5.3. Gii hn ca đ tài 60 5.4. Kin ngh hng nghiên cu trong tng lai 60 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC 1 TÓM TT Bài nghiên cu kho sát tác đng ca bin đng lãi sut và t giá hi đoái lên t sut sinh li và bin đng t sut sinh li c phiu ti các Ngân hàng thng mi c phn Vit Nam. Mô hình đc s dng là mô hình OLS và GARCH. Bin ph thuc đc nghiên cu là t sut sinh li c phiu ti các Ngân hàng thng mi c phn Vit Nam và ch s ngành Ngân hàng, tác gi chn mu là tám c phiu đc niêm yt ti HOSE, HNX trong giai đon t ngày 03 tháng 09 nm 2009 đn 30 tháng 09 nm 2013. Ba bin đc lp đc s dng đ gii thích cho s bin đng ca t sut sinh li. Các bin đc lp là t sut sinh li ch s th trng (MRK), bin đng ca lãi sut phi ri ro (INT) và bin đng ca t giá hi đoái (FX). Kt qu nghiên cu cho thy bin đng ca lãi sut và t giá hi đoái có tác đng lên t sut sinh li ca c phiu ngân hàng hay danh mc c phiu ngân hàng. Ngoài ra, đ nhy t sut sinh li c phiu ngân hàng đc tìm thy là mnh đi vi t sut sinh li ch s th trng hn bin đng lãi sut và bin đng t giá hi đoái, th hin t sut sinh li ch s th trng có vai trò quan trng trong vic quyt đnh bin đng ca t sut sinh li có điu kin c phi u Ngân hàng. Kt qu cng th hin bin đng t sut sinh li ca c phiu ngân hàng hay danh mc c phiu ngân hàng b nh hng bi các cú sc trong quá kh và bin đng lãi sut và t giá không nhng tác đng lên t sut sinh li ca c phiu hoc danh mc c phiu mà còn tác đng lên bin đng t sut sinh li c phiu hoc danh mc c phiu. T khoá: ri ro th trng, ri ro lãi sut, ri ro t giá hi đoái, t sut sinh li c phiu Ngân hàng, GARCH 2 CHNG 1 - M U 1.1. Lý do chn Công trình nghiên cu Trong nn kinh t th trng, h thng ngân hàng đc ví nh mch máu ca nn kinh t. Vì th h thng ngân hàng hot đng thông sut, lành mnh và hiu qu s là tin đ đ các ngun lc tài chính luân chuyn, phân b và s dng hiu qu, kích thích tng trng kinh t mt cách bn vng. Trong nhng nm gn đây, vi quá trình t do hoá th trng tài chính các Ngân hàng m rng hot đng  nc ngoài và mt phn nào đó b tác đng ca ri ro lãi sut, t giá hi đoái do th trng tài chính bt n.  gim s tác đng ri ro lãi sut và t giá, các Ngân hàng tham gia hot đng ngoi bng đa dng và thc hin k thut qun lý ri ro. Tuy nhiên do thiu công c và k thut qun lý nên các Ngân hàng  th trng mi ni d b tn thng hn và phi thng xuyên đi mt vi các cuc khng hong tài chính nghiêm trng. Thêm vào đó, vic không phù hp k hn gia các tài sn, n phi tr và s thay đi không nh k vng trong lãi sut, t giá hi đoái đc xem nh là yu t chính dn đn tng nguy c ri ro cho ngân hàng. Ngoài ra, hu ht các nhà phân tích tài chính và nhà kinh t đng ý rng t sut sinh li c phiu Ngân hàng b nh hng bi nhng thay đi không nh k vng ca lãi sut và t giá hi đoái.  cung cp các lun c khoa hc và góp phn giúp các nhà xây dng chính sách n đnh tài chính, thúc đy s phát trin h thng Ngân hàng nói riêng và nn kinh t quc dân Vit Nam nói chung, tác gi nghiên cu tác đng bin đng lãi sut và t giá hi đoái lên t sut sinh li và bin đng t sut sinh li c phiu: bng chng ti các Ngân hàng thng mi Vit Nam. 1.2. Mc tiêu và câu hi nghiên cu Mc tiêu nghiên cu ca đ tài là tìm hiu nh hng ca bin đng lãi sut và t giá hi đoái lên t sut sinh li và bin đng t sut sinh li c phiu ti các Ngân hàng thng mi Vit Nam trong giai đon 03 tháng 09 nm 2009 đn 30 tháng 09 nm 2013 bng phng pháp c lng OLS và GARCH. Các câu hi đc đt ra trong công trình nghiên cu: 3 Câu hi 1: Bin đng ca lãi sut và t giá hi đoái có tác đng đn t sut sinh li ca c phiu ngân hàng hay danh mc c phiu ngân hàng không? Nucó, mc đ và chiu hng tác đng ca 2 nhân t này nh th nào? Câu hi 2: Bin đng t sut sinh li ca c phiu ngân hàng hay danh mc c phiu ngân hàng có b nh hng bi các cú sc trong quá kh không? Mc đ nh hng ca bin này so vi bin đng t sut sinh li trong quá kh nh th nào? Câu hi 3: Bin đng ca lãi sut và t giá ch nh hng đn t sut sinh li ca c phiu hoc danh mc c phiu hay chúng còn có tác đng đn bin đng t sut sinh li c phiu hoc danh mc c phiu? 1.3. i tng, phm vi và phng pháp nghiên cu i tng nghiên cu: nghiên cu t sut sinh li và bin đng t sut sinh li c phiu các Ngân hàng thng mi c phn đang niêm yt ti S giao dch chng khoán TP. HCM (HOSE) và S giao dch chng khoán Hà Ni (HNX). Phm vi nghiên cu: vic phân tích thc nghim tin hành vi s liu trong giai đon 03 tháng 09 nm 2009 đn 30 tháng 09 nm 2013. Vic phân chia thi gian này nhm phc v vic thu thp thông tin cng nh d liu tham chiu. Phng pháp nghiên cu: Bài nghiên cu s dng phng pháp đnh lng: • Mô hình OLS đ xác đnh mi quan h gia t sut sinh li c phiu các ngân hàng riêng l, danh mc c phiu ngân hàng và bin t sut sinh li ca ch s th trng, bin đng lãi sut phi ri ro, bin đng ca t giá hi đoái. • Mô hình GARCH đ c lng bin đng t sut sinh li ca các c phiu hoc danh mc c phiu,bin đng lãi sut và t giá đi vi bin đng t sut sinh li ca c phiu ngân hàng riêng l hoc danh mc c phiu Công c phân tích: Phn mm thng kê s dng ch đo trong nghiên cu là Eview 6.0 đ hi quy chui thi gian ca t sut sinh li và d báo s bin đng ca ri ro theo thi gian. [...]... lý ngân hàng s cân nh c trong quá trình xây d ng và ra quy t nh v chính sách qu n lý hi u qu nh m giúp ngân hàng n nâng cao v th c a ngân hàng trên th tr ng D a vào các b ng ch ng th c nghi m quy t nh u t vào c phi u ngân hàng và ban hành các quy nh và chính sách phù h p 1.5 C tài T các nhà ut ccó c s 5 - 2.1 Các nghiên c - t Harald A Benink – 6 - quan sát hân tích hàng 7 - àng này giúp - ngân hàng. .. pt-1 : giá c phi u t i th i gian t-1 T su t sinh l i tính theo nguyên t c lãi kép v i s ghép lãi vô h n vì ho n ra liên t c nên s u u tính toán t su t sinh l i theo nguyên t c s k ghép lãi r i r c - Bi n t su t sinh l i c a danh m c c phi u/ngành ngân hàng: T su t sinh l i c c a t ng c phi th d cách tính t su t sinh l i a trên ch s giá c phi u ngành Ngân hàng Do h li u chính th c Vi Ngânhàng nên tác gi... và th c ti n: V m t lý lu n: tác gi sinh l i và bi ng h p và th ng kê m t s nghiên c t su t ng t su t sinh l i c phi u ngân hàng Vi t Nam V m t th c ti n, tác gi nh n th y công trình nghiên c u s cung c p nhi u thông tin giá tr n tr ngân hàng, c ông hi n h u và các nhà u t ti m n ng Ngoài ra, k t qu nghiên c u s góp ph n cung c p các thông tin có h u ích cho các it ng có quan tâm t qu nghiên c u, các. .. nghiên c u trong m c trình bày trong b B ng 3.1: Các Ngân hàng TMCP trong m u nghiên c u Ký STT Tên ngân hàng 1 Ngân hàng TMCP Á Châu hi u ACB t Nam Ngân hàng TMCP Xu t nh p kh u Vi t Nam 4 Ngân hàng TMCP Nam Vi t 5 i 6 CTG 16/07/2009 – HOSE EIB 27/10/2009 – HOSE 13/09/2009 –HNX MBB 01/11/2011 – HOSE Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà N i Ngân hàng TMCP Ngo T các chu SHB 20/04/2009 –HNX STB 7 8 21/11/2006–... th p và x lý d li u: 3.3.1 D li u nghiên c u: Bài nghiên c u s d ng các chu i th i gian theo ngày t ngày 03 tháng 0 nghiên c u toàn di n nh t có th v t su t sinh l i và bi ng t su t sinh l i c a các c phi u ngành ngân hàng, tác gi ch n ra 8 ngân hàng TMCP có th i gian niêm y t khá s m trên sàn HNX ho c riêng c u riêng l t ng th i nghiên c u danh m c c phi u c a 8 ngân hàng này Danh sách các ngân hàng. .. tính d s giá c phi u ngành Vn- n c a m t s c phi u niêm y t trên sàn HOSE, s th hi n thông tin giá ch ng khoán bình quân hi n t i so v i giá 29 bình quân th i k g n c a ngành Ngân hàng Ch s giá ngành Ngân hàng th hi n tình hình ho 3.3.2.2 ng c a toàn ngành Ngân hàng T su t sinh l i c a ch s th Tác gi ch n VNIndex là ch s ng (MRK) i di n cho th ch s VNIndex so sánh giá tr th ng, và tính t su t sinh l... VCB 30/06/2009– HOSE a hàng ngày t 03/09/2009 – 30/9/2013 c a các c phi u này, tác gi tính toán t su t sinh l i c a các c phi u và danh m c c phi u Ngoài 28 ra, các chu i d li c s d ng trong công trình nghiên c u g m: VNIndex i di n cho ch s th ng, lãi su t trái phi u chính ph k h cho lãi su t phi r i ro và t giá th ng t do Các d li u v ch thu th p t Vietstock, 2 chu i lãi su t và t c c thu th p t Reuter... thô này, tác gi th c hi n m t s m c tiêu nghiên c u c i di n phù h p v i tài 3.3.2 X lý d li u 3.3.2.1 - Bi n t su t sinh l i c phi u ngân hàng và danh m c c phi u Bi n t su t sinh l i c phi u ngân hàng T su t sinh l i c a c phi d h p su t sinh l c tính toán d a vào chu c a hàng ngày c a ch c tính t su t sinh l i t i th i gian t, ký hi u là rt, b ng công th c: rt= ln(pt/pt-1) (3.18) pt : giá c phi... n th p Các h s i v i nh 1 u ki n ph i c n l ch chu n cao, th i k theo sau là th i k nh nh ng b t 1 i cao 1 ng d l ch chu cl in ng giá tr quá kh c a cú s c (các thông tin trong quá kh 1 nh i di n b i các bi n tr c a h ng nhi u bình p 2 t-1: các giá tr quá kh c a chính b i di n b i các bi n tr a các h s mô hình 1 N u t su t sinh l i th c a t giá h thì các h s ng c a lãi su t hay bi ng n t su t sinh l... 2 :h s góc (hay h s d c) giá tr quá kh c a cú s i di n b i các bi n tr c a h ng nhi u bình các giá tr quá kh c a chính b i di n b i các bi n tr INTt: FXt: bi ng c a t giá h N u có m t thành ph trong quá trình t o ra t su t sinh l su t và t giá h s 0 th ng kê cho th y s bi i theo th i gian ng c a bi ng kê H s 1 ng lãi 2 khác ng t c th i c a 2 nhân t này lên u ki n c a t su t sinh l i c phi u ho c danh . TÁC NG CA BIN NG LÃI SUT VÀ T GIÁ LÊN T SUT SINH LI VÀ BIN NG T SUT SINH LI C PHIU: BNG CHNG TI CÁC NGÂN HÀNG THNG MI VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng. bin đng ca lãi sut và t giá hi đoái có tác đng lên t sut sinh li ca c phiu ngân hàng hay danh mc c phiu ngân hàng. Ngoài ra, đ nhy t sut sinh li c phiu ngân hàng đc tìm. h thng Ngân hàng nói riêng và nn kinh t quc dân Vit Nam nói chung, tác gi nghiên cu tác đng bin đng lãi sut và t giá hi đoái lên t sut sinh li và bin đng t sut sinh li