TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN TH DIM TÁC NG CA CU TRÚC VN LÊN HIU QU HOT NG CA CÔNG TY BT NG SN NIÊM YT TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM. LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh - Nm 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH NGUYN TH DIM TÁC NG CA CU TRÚC VN LÊN HIU QU HOT NG CA CÔNG TY BT NG SN NIÊM YT TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM. Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60340201 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: TS.PHAN HIN MINH TP.H Chí Minh - Nm 2012 LI CAM OAN Tôi tên là: Nguyn Th Dim Ngày sinh: 01/06/1982 Ni sinh: Qung Nam Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi vi s giúp đ tn tình ca ngi hng dn khoa hc là TS. Phan Hin Minh. Các ni dung và kt qu trong nghiên cu này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. S liu trong mô hình đc chính tác gi thu thp, x lý và có ghi rõ ngun gc. Ngoài ra, trong lun vn còn có s dng mt s  trích dn t các nghiên cu khác có ghi rõ trong phn tài liu tham kho và phn trích dn. Nu có bt k s gian ln nào, tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi ng nhà trng. TP. H Chí Minh, ngày 20 tháng 12 nm 2012 NGI CAM OAN NGUYN TH DIM LI CÁM N Lun vn này đc hoàn thành, vi s giúp đ rt nhiu t Quý thy cô, bn bè, gia đình và đng nghip. Qua đây, tôi xin chân thành gi li cám n sâu sc đn TS. Phan Hin Minh, ngi đã tn tình hng dn, giúp đ tôi rt nhiu trong sut quá trình thc hin và hoàn thành lun vn này. Ngoài ra tôi cng gi li cám n chân thành, sâu sc ti: - Các Thy, Cô trong khoa Tài Chính Doanh Nghip đã cho tôi nhng nhn xét, hng d n nhit tình trong quá trình thc hin và hoàn thành lun vn này - Tp th lp TCDN K18 – êm 1 đã có nhng nhn xét, trao đi b ích trong sut quá trình hoàn thành đ tài. - Bn bè, đng nghip các bn đã luôn to điu kin đ tôi hoàn thành công vic  c quan, ngoài ra còn đóng góp ý kin quý báu cho lun vn này. - c bit tôi mun gi li cám n đn M, ngi đã luôn nhc nh, đng viên, chia s, nh n xét & góp ý chân thành đ tôi hoàn thành lun vn này. Trân trng! MC LC MC LC DANH MC CÁC CH VIT TT DANH MC HÌNH DANH MC BNG LI M U 1. Tính cp thit, ý ngha khoa hc và thc tin ca đ tài 1 2. Mc tiêu nghiên cu 2 3. i tng và phm vi nghiên cu 2 4. Phng pháp nghiên cu 2 5. Kt cu lun vn 3 CHNG 1 4 CÁC NGHIÊN CU THC NGHIM V CU TRÚC VN VÀ HI U QU HOT NG CA CÔNG TY 4 1.1 Khái nim cu trúc vn ca công ty. 4 1.2 Tng quan hiu qu hot đng ca công ty 4 1.3 Nhng nghiên cu  các nc v cu trúc vn và hiu qu hot đng ca công ty. 5 1.4 Các nghiên cu ti Vit Nam 9 Tóm tt chng 1 11 CHNG 2 12 MÔ HÌNH NGHIÊN CU 12 2.1 Nghiên cu cu trúc vn và hiu qu hot đng ca ngành bt đ ng sn Vit Nam. 12 2.1.1 Quy trình nghiên cu 12 2.1.2 D liu nghiên cu 12 2.1.3 Các bin nghiên cu. 14 2.1.4 Phng pháp nghiên cu 16 2.1.4.1 Phân tích thng kê mô t 16 2.1.4.2 Phân tích tng quan 17 2.1.4.3 Kim đnh đa công tuyn. 17 2.1.4.4 Phân tích hi quy 17 2.1.5 Gi thuyt ca mô hình. 18 2.1.6 Mô hình hi quy 18 Tóm tt chng 2: 19 CHNG 3 20 KT QU NGHIÊN CU VÀ KIN NGH 20 3.1 Kt qu nghiên cu 20 3.1.1 Phân tích thng kê mô t 20 3.1.2 Phân tích tng quan. 24 3.1.3 Kim đnh đa cng tuyn 25 3.1.4 Phân tích hi quy. 25 3.1.4.1 Phân tích tác đng ca cu trúc vn lên t sut li nhun ròng trên vn ch s  hu (ROE) 26 3.1.4.2 Phân tích tác đng ca cu trúc vn lên thu nhp trên mi c phn (EPS) 27 3.1.4.3 Phân tích tác đng ca cu trúc vn lên h s biên li nhuân hot đng (OPM) 29 3.1.4.4 Phân tích tác đng ca cu trúc vn lên h s biên li nhun ròng (NPM) 30 3.2 Kin ngh: 31 3.2.1 Kin ngh đi vi doanh nghip: 31 3.2.2 Kin ngh đi vi nhà nc: 32 Tóm tt chng 3: 34 KT LUN CHUNG:……………………………………………………….36 HN CH CA  TÀI & HNG NGHIÊN CU TIP THEO 38 TÀI LIU THAM KHO. 39 DANH MC CÁC CH VIT TT 1. MM : Modidliani & Miller 2. ROA : Return on asset – T sut li nhun ròng trên tng tài sn 3. ROE : Return on Equity- T sut li nhun ròng trên vn ch s hu 4. ROC : Return on capital- T sut li nhun ròng trên vn. 5. EPS : Earnings per share- Thu nhp trên mi c phn 6. OPM : Operating profit margin- H s biên li nhun hot đng 7. NPM : Net profit margin – H s biên li nhun ròng 8. DA : Debt to assets- Tng n trên tng tài sn 9. DC : Debt to capital- Tng n trên vn 10. TDTE : Total debt to equity- Tng n trên vn ch s hu 11. DEMV : Debt to equity market value- N trên vn th trng 12. SDA : Sort term debt to assets- N ngn hn trên tng tài sn 13. LDA : Long term debt to assets- N dài hn trên tng tài sn 14. TP.HCM : Thành Ph H Chí Minh. 15. FDI : Foreign direct investment- u t trc tip nc ngoài 16. BS : Bt đng s n. 17. CP : Chính Ph. 18. TT-NHNN : Thông t- Ngân hàng nhà nc. 19. CK : Chng khoán 20. HOSE : S giao dch chng khoán T.P H chí minh. 21. HNX : S giao dch chng khoán Hà Ni. DANH MC HÌNH Hình 1.1 : Giá tr công ty có vay n theo lý thuyt đánh đi cu trúc vn Hình 2.1: S đ tác đng ca bin đc lp lên bin ph thuc DANH MC BNG Bng 2.1: Danh mc các công ty bt đng sn nghiên cu Bng 2.1: Danh mc các công ty BS nghiên cu. Bng 3.1: Bng phân tích thng kê các bin Bng 3.2: Phân tích tng quan gia các bin Bng 3.3: Kt qu kim đnh đa cng tuyn Bng 3.4: Kt qu hi quy tác đng ca cu trúc vn lên t sut li nhun ròng trên vn ch s hu. Bng 3.5: Kt qu hi quy tác đng ca cu trúc vn lên thu nhp trên mi c phn. Bng 3.6: Kt qu hi quy tác đng ca cu trúc vn lên h s biên li nhun hot đng. Bng 3.7 Kt qu hi quy tác đng ca cu trúc vn lên h s biên li nhunròng. 1 LI M U 1. Tính cp thit, ý ngha khoa hc và thc tin ca đ tài Cu trúc vn là ch đ đc rt nhiu nhà nghiên cu trên th gii quan tâm đc bit ti các nc có th trng vn phát trin mnh. Tuy nhiên, cho đn nay vn cha có quan đim thng nht v vic tng cng s dng vn vay làm tng hoc gim hiu qu hot đng ca công ty. Ch có mt điu không th ph nhn, tác đng ca cu trúc vn lên hiu qu hot đng ca công ty là rt ln, la chn cu trúc vn ti u góp phn thành công cho mi công ty. Khng hong kinh t toàn cu đy nhiu nn kinh t vào tình trng mt kim soát và nn kinh t Vit Nam cng không ngoi l. Nhiu doanh nghip không ch ri vào tình trng “khát” vn mà còn đng trc nguy c phá sn, đc bit là nhng công ty thuc nhng ngành ngh thâm dng vn nh ngành bt đng sn. ng trc nhng khó khn đó các công ty phi luôn có nhng quyt đnh quan trng đ hng công ty đi theo hng tt nht trong đó có quyt đnh cu trúc vn.  Vit Nam th trng vn phát trin cha hài hòa nên cha nhn đc s quan tâm ca các công ty do vic tip cn các ngun vn t các kênh khác nhau còn nhiu hn ch. Vic tái cu trúc th trng vn và th trng bt đng sn nói chung, cng nh tái cu trúc công ty bt đng sn nói riêng, gn nh là li thoát duy nht cho th trng bt đng sn có quy mô ngày mt ln ca Vit Nam. Vi mc đích giúp các nhà qun tr  các công ty tìm ra xu hng tác đng ca cu trúc vn lên hiu qu hot đng ca các công ty bt đng sn tác gi chn đ tài nghiên cu “Tác đng ca cu trúc vn lên hiu 2 qu hot đng ca các công ty bt đng sn niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam” làm đ tài nghiên cu cho lun vn ca mình. 2. Mc tiêu nghiên cu Xem xét s tác đng ca cu trúc vn lên hiu qu hot đng và chiu tác đng ca cu trúc vn lên hiu qu hot đng ca các công ty bt đng sn, t đó đ xut các gii pháp nhm nâng cao hi u qu hot đng ca ngành bt đng sn ti Vit Nam 3. i tng và phm vi nghiên cu i tng nghiên cu: 26 công ty bt đng sn niêm yt trên s giao dch chng khoán H Chí Minh (HOSE) và s giao dch chng khoán Hà Ni (HNX). Gii hn phm vi nghiên cu: - V thi gian: t nm 2009 đn nm 2011. - V ni dung: Lun vn tp trung vào xem xét mt s  yu t vi mô, đc trng ca tng công ty. 4. Phng pháp nghiên cu Khi tin hành nghiên cu, lun vn s dng phng pháp nghiên cu đnh lng vi d liu th cp thu thp t các báo cáo tài chính & s giao dch chng khoán Thành Ph H Chí Minh (HOSE) & s giao dch chng khoán Hà Ni (HNX) ca các công ty thuc đi tng nghiên cu. D liu này là c s đ tính toán các bi n trong mô hình nh: ROE - T sut li nhun ròng trên vn ch s hu; EPS - Thu nhp trên mi c phn; OPM - H s biên li nhun hot đng; NPM– H s biên li nhun ròng; DC - Tng n trên vn; TDTE - Tng n trên vn ch s hu; DEMV - N trên vn th trng; SDA - N ngn hn trên tng tài sn; LDA - N dài hn trên tng tài sn. Sau khi thu thp & tính toán các s li u cn thit, giá tr các bin s đc đa vào mô hình hi quy đa bin, Mô hình dùng s liu hn hp c d liu [...]... RCL Công ty C ph n 15 REE Công ty c ph n C 16 SC5 Công ty c ph n Xây d ng s 5 17 SDU Công ty c ph n u t XD và Phát tri n ô th Sông à 18 SJS Công ty c ph n u t Phát tri n ô th và KCN Sông à 19 SZL Công ty c ph n Sonadezi Long Thành 20 TDH Công ty C ph n Phát tri n nhà Th 21 TIX Công ty C ph n SX KD XNKDV & 22 TKC Công ty Xây d ng và Kinh doanh 23 UIC Công ty c ph n 24 VIC T p oàn VINGROUP - Công ty c... n ô th Công nghi p S 2 3 DIG T ng công ty c ph n 4 DXG Công ty c ph n D ch v và Xây d ng 5 HAG Công ty c ph n Hoàng Anh Gia Lai 6 HDC Công ty c ph n Phát tri n nhà Bà R a – V ng Tàu 7 ITA CTCP 8 ITC Công ty C ph n 9 KBC T ng Công ty Phát tri n ô Th Kinh B c 10 LCG Công ty c ph n LICOGI 16 11 LGL Công ty c ph n u t và Phát tri n ô th Long Giang 12 NBB Công ty C ph n ut N mB yB y 13 NTL Công ty c ph... các công ty niêm y t t i sàn ch ng khoán Vi t Nam K t qu mô t th ng kê ch ra giá tr trung bình c a các bi n c a các công ty b t ng s n niêm y t trên sàn ch ng khoán Vi t Nam giai o n 2009-2011 K t qu t ng bi n X c trình bày chi ti t sau: TDTE -N trên v n ch s h u bình quân c a các công ty là 151.459%, trong ó công ty có t ng n dài h n trên v n ch s h u cao nh t là 559% và th p nh t 16% X DC- T ng n trên. .. công ty d ng 5 th ng cs c o òn b y n (n trên t ng tài s n, n trên v n ch s h u, n dài h n trên t ng tài s n, n ng n h n trên t ng tài s n, n trên v n) Qua phân tích h i quy c a mô hình òn b y cho th y cho th y l i nhu n c a công ty là y u t quy t nh có tác ng m nh m nh t i v i c u trúc v n c a công ty (t ng n trên t ng tài s n, n ng n h n trên t ng tài s n), m t k t qu n a là quy mô c a công ty tác. .. th i xem chi u tác ng quan gi a các bi n ng c a bi n ng quan và phân tích c l p và bi n ph thu c, c l p lên bi n ph thu c 2.1.2 D li u nghiên c u V i tài c u trúc v n và hi u qu ho t ng c a các công ty b t s n niêm y t trên sàn ch ng khoán Vi t Nam.Tính thì c 2 sàn HOSE & HNX có 59 công ty b t 33 công ty b t ng s n niêm y t b t nghiên c u mà tác gi ch n thu c, n th i i m n m 2012 ng s n niêm y t, trong... tính d a trên 6 bi n tài có nh ng bi n khi tính ph i d a vào s l hành và giá th tr ng c l p và 6 bi n ph ng c phi u ang l u ng c phi u Do v y tác gi ch ch n ra c 26 công ty 13 b t ng s n niêm y t trên c 2 sàn HOSE & HNX t n m 2009 Chi ti t t ng công ty nh sau: B ng 2.1: Danh m c các công ty b t STT Mã CK ng s n nghiên c u Tên công ty 1 BCI Công ty c ph n u t xây d ng Bình Chánh 2 D2D Công ty c ph n... v n c a các công ty là 55.28%, trong ó công ty có t ng n trên v n ch s h u cao nh t là 85% và th p nh p là 27% X DEMV- N trên giá th tr ng c a v n ch s h u bình quân c a các công ty là 140.76%, trong ó công ty có N trên giá th tr ng c a v n ch s h u cao nh t là 721%, th p nh t là 14% X SDA- N ng n h n trên t ng tài s n bình quân c a các công ty là 35.71%, trong ó công ty có N ng n h n trên t ng tài... a c u trúc v n lên hi u qu ho t ng c a các công ty niêm y t trên sàn ch ng khoán T.P H Chí Minh” lu n v n Th c s kinh t Vi t Nam- Hà Lan c a c a tác gi Nguy n Thanh Bình, bài vi t nghiên c u s li u c a 150 công ty phi tài chính niêm y t trên sàn HOSE, d li u nghiên c u t n m 2006-2008, v i 2 bi n ph thu c i di n cho hi u qu ho t ng nh : T su t l i nhu n trên v n ch s h u-ROE, t su t l i nhu n trên t... su t sinh l i trên ch s h u bình quân c a các công ty là 20.98%, trong ó công ty có t su t sinh l i trên v n ch s h u cao nh t là 130% và th p nh t -7% X EPS-Thu nh p trên m i c ph n bình quân c a các công ty là 47.12% trong ó công ty có thu nh p trên m i c ph n bình quân cao nh t là 762% và th p nh t là -380% X OPM-L i nhu n ho t ng biên bình quân c a các công ty là 21.42% trong ó công ty có l i nhu... nghiên c u v tác ng c u trúc v n lên hi u qu ho t ng c a 28 công ty niên y t trên sàn Tehran cho r ng n trên v n ch s h u tác ng c chi u lên EPS, tác lên EPS theo h công ty b t ng ng ng s n ng ng c a t l n ng n h n & dài h n trên tài s n c chi u có th gi i thích là do c c u v n c a các u t ngu n v n vay, trong khi vay quá cao khi n hi u qu ho t Vi t Nam chi phí lãi ng gi m Nh v y, mô hình h i qui tác ng . cu ti Vit Nam Tác đng ca cu trúc vn lên hiu qu hot đng ca các công ty niêm yt trên sàn chng khoán T.P H Chí Minh” lun vn Thc s kinh t Vit Nam- Hà Lan ca ca tác gi Nguy n. ca công ty. Ch có mt điu không th ph nhn, tác đng ca cu trúc vn lên hiu qu hot đng ca công ty là rt ln, la chn cu trúc vn ti u góp phn thành công cho mi công ty. . cu trúc vn ca công ty (tng n trên tng tài sn, n ngn hn trên tng tài sn), mt kt qu na là quy mô ca công ty tác đng tích cc lên s đo đòn by nh: n trên tng tài sn, n trên