TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM.PDF

Đưa ra những nhận định và một số gợi ý về điều hành chính sách tỷ giá tại Việt Nam nhằm nâng cao tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại Việt Nam... - Tỷ giá hối đoái thự

-

VŨ VĂN TỌA

TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI CÁN

CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh – Năm 2013

-

VŨ VĂN TỌA

TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI CÁN

CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng

Mã số: 60340201

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ

Người hướng dẫn khoa học PGS TS HOÀNG ĐỨC

TP Hồ Chí Minh – Năm 2013

PGS TS Hoàng Đức Nguồn số liệu và kết quả thực nghiệm đƣợc thực hiện trung thực, chính xác

Tác Giả

Vũ Văn Tọa

Lời cảm ơn

Lời cam đoan

Mục lục

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI 3

1.1 Tỷ giá hối đoái 3

1.1.1 Khái niệm 3

1.1.2 Quá trình hình thành tỷ giá hối đoái 3

1.1.2.1 Trong chế độ bản vị vàng 3

1.1.2.2 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods 5

1.1.2.3 Trong chế độ tiền tệ ngày nay (từ năm 1973) 6

1.1.3 Các loại tỷ giá hối đoái 6

1.1.3.1 Phân theo đối tượng xác định 6

1.1.3.2 Phân loại theo kỹ thuật giao dịch 6

1.1.3.3 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa, tỷ giá hối đoái thực: 7

1.1.4 Vai trò của tỷ giá hối đoái 9

1.1.4.1 Công cụ điều tiết các hoạt động ngoại thương 9

1.1.4.2 Công cụ điều tiết sự dịch chuyển các dòng vốn 9

1.1.4.3 Công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia 10

1.2 Cán cân thương mại 11

1.2.1 Khái niệm 11

1.2.2 Cấu thành cán cân thương mại 11

1.2.3 Vai trò của cán cân thương mại 12

1.3 Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái - cán cân thương mại trong nền kinh tế 12 1.3.1 Tác động của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại 12

1.4.1 Kinh nghiệm về tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại

của một số nước trên thế giới 13

1.4.1.1 Kinh nghiệm của Hàn Quốc 14

1.4.1.2 Kinh nghiệm của Malaysia 14

1.4.1.3 Kinh nghiệm của Thái Lan 14

1.4.2 Bài học cho Việt Nam 16

1.5 Mô hình nghiên cứu về tác động của TGHĐ đối với CCTM 17

1.5.1 Một số lý thuyết về tác động của TGHĐ đối với CCTM 17

1.5.1.1 Hiệu ứng đường cong J 17

1.5.1.2 Điều kiện Marshall – Lener 20

1.5.2 Một số nghiên cứu về hiệu ứng đường cong J và điều kiện Marshall - Lener 21

1.5.3 Mô hình nghiên cứu của luận văn 23

1.5.3.1 Chọn năm cơ sở 24

1.5.3.2 Chọn đối tác thương mại chính của Việt Nam 24

1.5.3.3 Cách tính các biến và thu thập dữ liệu 25

1.5.3.3.1Tỷ giá danh nghĩa ( xem Phụ lục 3) 25

1.5.3.3.2Chỉ số CPI của đối tác thương mại trong rổ tiền tệ CPIj, CPIVN ( xem Phụ lục 3) 25 1.5.3.3.3Kim ngạch xuất nhập khẩu ( xem Phụ lục 4) 25

1.5.3.3.4Chỉ số GDP thực của từng nước trong rổ tiền tệ Yj ( xem Phụ lục 5) 25

1.5.3.3.5Chỉ số GDP thực của Việt Nam YVN ( xem Phụ lục 5) 25

1.5.3.3.6Điều chỉnh chỉ số tỷ giá giữa VND với từng nước về kỳ gốc 26

1.5.3.3.7Tính tỷ giá thực song phương của Việt Nam đồng với từng đồng tiền trong rổ tiền (xem Phụ lục 3) 26

1.5.3.4.2Chỉ số tăng trưởng GDP thực YVN ; Yj 27

1.5.3.4.3Chỉ số tỷ giá thực song phương REXj,t 27

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM 29

2.1 Quá trình hình thành tỷ giá hối đoái của Việt Nam đồng 29

2.1.1 Trước thời kỳ đổi mới (1986) đến tháng 03/1989 29

2.1.2 Sau thời kỳ đổi mới đến nay 31

2.1.2.1 Giai đoạn từ tháng 3/1989 đến 7/1997 khi xảy ra khủng hoảng tài chính các nước Đông Nam Á 31

2.1.2.1.1Thời kỳ từ 1989 đến 1992 31

2.1.2.1.2Quá trình đi tới một chính sách TGHĐ tự chủ theo cơ chế thị trường từ 1993 đến 7/1997 khi xảy ra khủng hoảng tài chính các nước Đông Nam Á 33

2.1.2.2 Giai đoạn từ khủng hoảng tài chính Đông Nam Á đến nay 35

2.2.2.2.1Chế độ tỷ giá cố định với biên độ dao động giai đoạn (7/1997 – 02/1999):

35

2.2.2.2.2Chế độ tỷ giá linh hoạt từ 26/2/1999 đến nay 36

2.2 Chạy mô hình và kết quả nghiên cứu về tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại ở Việt Nam 42

2.2.1 Phân tích cân bằng dài hạn bằng phương pháp OLS 42

2.2.2 Hiệu chỉnh ngắn hạn thông qua mô hình ECM 45

2.2.2.1 Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu 46

2.2.2.1.1Khái niệm 46

2.2.2.1.2Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu 46

2.2.2.2 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết giữa các biến trong mô hình 47

2.2.2.2.1Kiểm định nghiệm đơn vị phần dư 47

2.2.2.2.2Kiểm định đồng liên kết dựa trên phương pháp VAR của Johansen 48

của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại của Việt Nam 51

2.3.2 Những hạn chế và nguyên nhân trong quá trình điều hành của Chính phủ về tác động của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại của Việt Nam 53

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP VỀ NÂNG CAO TÁC ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 57

3.1 Định hướng nâng cao tác động của TGHĐ đối với cán cân thương mại của Việt Nam từ nay đến giai đoạn 2015-2020 57

3.2 Giải pháp nâng cao tác động của TGHĐ đối với cán cân thương mại của Việt Nam 57

3.2.1 Nhóm giải pháp do NHNN Việt Nam tổ chức thực hiện 58

3.2.1.1 Neo đồng tiền vào một rổ tiền tệ 58

3.2.1.2 Sử dụng REER như dụng cụ đo lường mức độ định giá của tỷ giá 59

3.2.1.3 Xây dựng kênh thông tin minh bạch về tỷ giá 59

3.2.1.4 Gia tăng quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia 60

3.2.1.5 Không tiến hành phá giá mạnh đồng nội tệ 62

3.2.1.6 Tiếp tục lựa chọn cơ chế tỷ giá thả nổi có kiểm soát - cần tăng cường nồng độ cho tỷ giá linh hoạt hơn 64

3.2.2 Nhóm giải pháp do Bộ Công thương thực hiện 65

3.2.2.1 Nâng cao năng lực cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu 65

3.2.2.2 Phát triển các ngành công nghiệp phụ trợ 67

3.2.3 Nhóm giải pháp do Chính phủ thực hiện 67

3.2.3.1 Xác định vai trò quan trọng trong dự báo diễn biến của tỷ giá hối đoái thích ứng với diễn biến của thị trường: 67

3.2.3.2 Phối hợp đồng bộ chính sách tỷ giá với các chính sách KT vĩ mô khác 69

3.2.4 Các giải pháp liên quan khác 74

3.2.4.1 Kêu gọi chính sách tiêu dùng hàng nội địa của người dân 74

TÀI LIỆU THAM KHẢO 79 PHỤ LỤC 82

ADF Kiểm định Dickey - Fuller mở rộng

Tỷ giá BQLNH Tỷ giá bình quân liên ngân hàng

STT Nội dung Trang

1 Bảng 1.1 Ƣớc lƣợng hệ số hồi quy dài hạn của mô hình cân bằng

2 Bảng 1.2: Độ co giãn về giá của xuất khẩu - nhập khẩu cho các

13 Bảng 2.11: Tổng hợp hiệu ứng ngắn hạn của REX lên cán cân

1 Hình 1.1 Diễn biến tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực của Thái Lan 16

4 Hình 2.1 Diễn biến tỷ giá bình quân liên ngân hàng và tỷ giá

5 Hình 3.1 Kim ngạch nhập khẩu, thị trường xuất khẩu dệt may

6 Hình 3.2 Kim ngạch nhập khẩu, thị trường xuất khẩu dầu thô của

LỜI MỞ ĐẦU

1 Lý do chọn đề tài:

Thực tiễn cho thấy, sự biến động của tỷ giá hối đoái có quan hệ mật thiết với kết quả của nền kinh tế vĩ mô Đây là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến sự cạnh tranh của hàng hoá ngoại thương và những biến số khác trong nền kinh tế Sự thay đổi trong cán cân thương mại do biến động của tỷ giá là một vấn đề quan trọng và

cơ bản trong chính sách kinh tế vĩ mô Đối với Việt Nam, việc nghiên cứu và thảo luận về chính sách tỷ giá hối đoái trong thời gian qua là một vấn đề nhạy cảm, không những vì chính bản thân tầm quan trọng của nó mà còn vì ảnh hưởng lớn lao của nó đến nền kinh tế Và lần đầu tiên từ giai đoạn mở cửa gia nhập WTO cuối năm 2007, phía sau các hoạt động mua và liên tục với giá trị tương đối, năm 2012 Việt Nam mới có được quy mô dự trữ ngoại hối tiếp cận tiêu chuẩn của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), đáp ứng được khoảng 12 tuần nhập khẩu của nền kinh tế Do vậy, vấn đề đặt ra ở đây là quan hệ giữa chính sách tỷ giá với ngoại thương là như thế nào? Liệu chính sách tỷ giá trong thời gian qua đã hỗ trợ cho hoạt động xuất khẩu? Kết quả trả lời những câu hỏi trên sẽ là căn cứ cho việc hoạch định chính sách tỷ giá nhằm đạt được một chính sách ngoại thương hợp lý, phục vụ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh toàn cầu hoá và hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu sắc của Việt Nam trong thời gian tới

2 Mục tiêu đề tài:

Sự phá giá của đồng Việt Nam so với đồng tiền của các đối tác thương mại có tác động tới cán cân thương mại song phương giữa Việt Nam với các đối tác thương mại hay không? Mức độ tác động như thế nào?

Hiện tượng đường cong J và điều kiện Marshall – Lener có được tìm thấy trong trường hợp của Việt Nam với các đối tác thương mại hay không?

Đưa ra những nhận định và một số gợi ý về điều hành chính sách tỷ giá tại Việt Nam nhằm nâng cao tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại Việt Nam

3 Đối tượng nghiên cứu:

Tỷ giá tiền đồng Việt Nam so với một số đồng tiền của các đối tác thương mại lớn với Việt Nam

Giá trị xuất nhập khẩu của Việt Nam với các đối tác thương mại lớn nói trên

Chỉ số CPI, tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc dân (GDP) của Việt Nam và các đối tác thương mại

4 Phạm vi nghiên cứu:

Phạm vi nghiên cứu của đề tài là tỷ giá thực song phương của đồng tiền một số nước và vùng lãnh thổ với Việt Nam đồng và với đô la Mỹ Các đồng tiền được chọn trong rổ tiền tệ đó là đồng SGD (Singapore), JPY (Nhật), CNY (Trung Quốc), EURO (đại diện là Đức), USD (Mỹ) từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2012

Số liệu xuất nhập khẩu của Việt Nam với các đối tác; chỉ số CPI, chỉ số GDP của Việt Nam và các đối tác từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2012

5 Phương pháp nghiên cứu

Sử dụng nhiều phương pháp như: phân tích, mô tả thống kê, phân tích định lượng

và hồi quy Từ các nguồn dữ liệu từ Tổng cục thống kê (GSO), Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế (OECD), Quỹ Tiền tệ quốc (IMF)…công bố trong khoảng thời gian từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2012 Tác giả tiến hành tổng hợp số liệu, tính toán tỷ giá thực song phương của Việt Nam với các đối tác thương mại

Tác giả tiến hành kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá và xuất nhập khẩu của Việt Nam, qua đó đánh giá mức độ tác động của tỷ giá đối với hoạt động xuất nhập khẩu

6 Kết cấu đề tài:

Ngoài phần mở đầu và phần kết luận Luận văn tốt nghiệp gồm 3 chương:

- Chương 1: Tổng quan về tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại

- Chương 2: Thực trạng về tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại của Việt Nam

- Chương 3: Giải pháp về nâng cao tác động tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại Việt Nam

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN

THƯƠNG MẠI

1.1 Tỷ giá hối đoái

1.1.1 Khái niệm

Tỷ giá hối đoái có thể được định nghĩa theo hai cách sau:

- Tỷ giá hối đoái là sự so sánh mối tương quan giá trị giữa hai đồng tiền với nhau

- Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này thể hiện bằng số lượng đơn vị tiền tệ nước khác

- Theo Paul Samuelson “Tỷ giá hối đoái là tỷ giá để đổi tiền một nước này lấy tiền của một nước khác”

Trong mua bánngoại tệ khi nói đến tỷ giá bao giờ cũng liên quan đến hai đồng tiền: một đồng tiền được gọi làđồng tiền yết giátrong khi đồng tiền kia gọi làđồng tiền định giá

Yết giá trực tiếp: là kiểu yết giá trong đó ngoại tệ đóng vai trò đồng tiền yết giá còn nội tệ đóng vai trò đồng tiền định giá, ví dụ yết giá USD = 15913 VND (Việt Nam

sử dụng phương pháp này là chủ yếu)

Yết giá gián tiếp: là kiểu yết giá trong đó nội tệ đóng vai trò đồng tiền yết giá còn ngoại tệ đóng vai trò đồng tiền định giá, ví dụ yết giá 1GBP = 1,7618 USD ở London

1.1.2 Quá trình hình thành tỷ giá hối đoái

1.1.2.1 Trong chế độ bản vị vàng

Ví dụ:

- Đầu thế kỷ 20: 1 GBP có hàm lượng vàng là 7,32g vàng; 1 USD có hàm lượng vàng là 1,50463g vàng

Dựa vào nguyên lý đồng giá vàng thì tỷ giá giữa GBP và USD được xác định là:

1 GBP = 7, 32

1, 50463 = 4,8650 USD => GBP

USD= 4,8650

Trong thời gian thực hiện chế độ bản vị vàng, tỷ giá giữa các đồng tiền sẽ dao động xung quanh đồng giá vàng và trong giới hạn của điểm vàng Điểm vàng là điểm mà

ở đó nếu tỷ giá vượt qua hoặc bé hơn thì sẽ xảy ra hiện tượng nhập vàng hoặc xuất vàng để thanh toán hợp đồng mua bán ngoại thương

Giới hạn cao nhất (hay gọi là điểm vàng cao nhất) của tỷ giá hối đoái tăng lên gọi là

“điểm xuất vàng” Bởi vì nếu vượt quá giới hạn này thì vàng nước đó bắt đầu chảy

ra nước ngoài

Ví dụ: Ngang giá vàng GBP/USD là 4,86 Toàn bộ chi phí để đưa vàng từ Mỹ sang Anh là 0,5% Công ty Mỹ nhập của công ty Anh một lượng hàng hóa trị giá là 1.000 GBP Như vậy công ty Mỹ sẽ thanh toán 1.000 GBP hay thanh toán bằng vàng nếu

tỷ giá thị trường bấy giờ là 4.900 USD

( Nếu công ty Mỹ thanh toán 1.000 GBP tức là công ty phải bỏ ra 4.900USD, tương đương với khối vàng là 4.900USD x 1,504g = 7.369,6g vàng)

Nếu công ty Mỹ thanh toán bằng vàng thì tổng số vàng phải chi là: (1.000GBP x 7,32) + chi phí vận chuyển vàng từ Mỹ đi Anh (0,5%) = 7.320g + (7.320 x 0,5%) = 7.356,6g vàng = tương đương với số USD là: 7.356,6/1,50463 = 4.889,3 USD tức là 1GBP = 4,8893USD

Đây là giới hạn tỷ giá cao nhất mà công ty Mỹ có thể chấp nhận nếu vượt quá 4,8893 USD thì công ty Mỹ sẽ thanh toán bằng vàng Trong ví dụ trên thì công ty

Mỹ sẽ vận chuyển 7.356,6g vàng thanh toán cho công ty Anh, tức là xuất vàng nên còn gọi là điểm xuất vàng

Ngược lại, giới hạn thấp nhất hay còn gọi là điểm vàng thấp nhất của tỷ giá hối đoái sụt xuống thì còn gọi là “điểm nhập vàng” bởi vì nếu vượt quá giới hạn này thì vàng bắt đầu chạy vào trong nước

Tóm lại: Giới hạn lên xuống của tỷ giá hối đoái là ngang giá vàng cộng trừ chi phí

chuyển vàng (vận tải phí, bảo hiểm phí…) giữa các nước hữu quan

Từ khi chế độ bản vị vàng bị sụp đổ thì những thuật ngữ “điểm vàng, ngang giá vàng” không còn có ý nghĩa, mà TGHĐ giữa các đơn vị tiền tệ sẽ được quyết định

trên cơ sở so sánh sức mua giữa hai đồng tiền với nhau và tùy thuộc vào cơ chế tỷ giá hối đoái cũng như chính sách quản lý ngoại hối của từng nước quyết định

1.1.2.2 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods

Sau khi chế độ bản vị vàng sụp đổ, các nước tư bản chủ trương khôi phục lại chế độ bản vị vàng thông qua bảng Anh và sau đó là đồng đô la Mỹ Để tránh lập lại tình trạng kinh tế yếu kém trước chiến tranh, chính phủ các nước đồng minh vào cuối thế chiến thứ hai đã gặp nhau tại hội nghị của Liên hiệp quốc về tiền tệ và tài chính Hội nghị được tổ chức tại Bretton Woods, thuộc tiểu bang New Hamphshire, Mỹ vào tháng 7/1944 Tại hội nghị hai tổ chức quan trọng đã được thiết lập, đó là:

- Quỹ tiền tệ quốc tế - IMF

- Ngân hàng Quốc tế nhằm mục tiêu tái thiết và phát triển - Thường được gọi vắn tắt là Ngân hàng thế giới – World Bank

Mục tiêu của IMF là tạo sự ổn định về tiền tệ và tháo gỡ tất cả các giới hạn làm trở ngại mậu dịch quốc tế Giá trị của mỗi đồng tiền được diễn đạt bằng hàm lượng vàng chứa trong mỗi đơn vị tiền tệ; nhưng chỉ có USD là có khả năng hoán đổi sang vàng ở mức giá 35 USD đổi 1 ounce vàng, làm cơ sở nền tảng cho hệ thống tỷ giá

cố định Tỷ giá được xác định trên cơ sở so sánh ngang giá hàm lượng vàng của USD là 0,888671g vàng với đồng tiền nước khác, được phép biến động x% ( vào thời điểm lúc bấy giờ là 1%) Để giữ cho tỷ giá biến động không vượt quá biên độ

đã quy định thì Cục dự trữ liên bang Mỹ sẽ ổn định giá vàng bằng cách mua vào bán ra 35 USD/ounce trong trường hợp biến động không quá 24 cent/ounce

Thật sự, chế độ tiền tệ Bretton Wodds đã biến đô la Mỹ thành một đồng tiền chuẩn quốc tế Tất cả các đồng tiền khác đều được xác định bằng USD và chỉ có USD là

có thể chuyển đổi hoặc chuộc lại bằng vàng

Các nước cố gắng duy trì tỷ giá cố định trong thời gian tương đối dài cho đến những năm 1960 các cuộc khủng hoảng USD bùng nổ liên tục do lạm phát USD Các nước

dự trữ USD, tiến hành săn vàng nước Mỹ làm cho dự trữ vàng của Mỹ xuống đến mức thấp nhất Sau hai lần phá giá USD, hàm lượng vàng của USD là 0,736662g

vàng, ngày 13/02/1973 Mỹ tuyên bố chế độ tiền tệ Bretton Woods sụp đổ, kể từ thời điểm này hầu hết các nước tư bản đều thả nổi đồng tiền nước mình

1.1.2.3 Trong chế độ tiền tệ ngày nay (từ năm 1973)

Đa số các nước đều sử dụng tiền giấy không chuyển đổi ra vàng trong lưu thông Hàm lượng vàng chỉ mang tính tượng trưng, giá trị tiền tệ thay đổi theo sức mua của

nó trên thị trường Vì vậy xác định tỷ giá không dựa trên đồng giá vàng mà trên cơ

sở so sánh sức mua hai đồng tiền (bao gồm sức mua đối nội và đối ngoại) gọi là đồng giá sức mua Trên thực tế tỷ giá được xác định hoàn toàn do quan hệ cung cầu ngoại hối trên thị trường Tại mỗi thời điểm nhất định ở mỗi thị trường khác nhau trên thế giới, tỷ giá biến động liên tục trong ngày, còn gọi là tỷ giá thả nổi Tuy nhiên để tránh sự biến động thăng trầm quá mức của tỷ giá, thông qua các công cụ quản lý vĩ mô, nhà nước chủ động điều chỉnh TGHĐ theo hướng có lợi cho nền kinh tế, còn gọi là cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý

1.1.3 Các loại tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế thị trường tồn tại đồng thời nhiều loại tỷ giá khác nhau, trong quá trình theo dõi sự vận động của tỷ giá, tùy theo mục đích, tiêu thức phân loại người

ta đưa ra nhiều khái niệm về các loại tỷ giá hối đoái như sau:

1.1.3.1 Phân theo đối tượng xác định

- Tỷ giá chính thức: tại Việt Nam do NHNN quy định là tỷ giá bình quân liên ngân hàng Dựa vào tỷ giá chính thức cộng thêm biên độ giao dịch do Thống đốc NHNN quy định, các tổ chức tín dụng Việt Nam sẽ ấn định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao ngay, mua bán ngoại tệ có kỳ hạn, hoán đổi

- Tỷ giá thị trường là tỷ giá hình thành theo quan hệ cung - cầu trên thị trường hối đoái Nếu tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu trên thị trường tự do không được nhà nước thừa nhận chính thức thì gọi là tỷ giá thị trường tự do

1.1.3.2 Phân loại theo kỹ thuật giao dịch

- Tỷ giá giao ngay (Spot rate) là tỷ giá do tổ chức tín dụng yết giá tại thời điểm giao dịch Việc thanh toán giữa các bên mua bán phải được thực hiện trong vòng 2 ngày làm việc tiếp theo sau ngày cam kết mua bán

- Tỷ giá giao dịch kỳ hạn (Forward rate) là tỷ giá giao dịch do ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư và phát triển yết giá, là tỷ giá được dùng cho các giao dịch kỳ hạn, thời gian giữa ngày ký hợp đồng và ngày giao tiền thường kéo dài từ 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng, 9 tháng hay 1 năm Hai bên sẽ cam kết mua bán với nhau một số lượng ngoại tệ theo một mức tỷ giá xác định và việc thanh toán sẽ diễn ra trong tương lai

- Ngoài ra còn có tỷ giá mua vào (Bid rate); Tỷ giá bán (Ask rate); Tỷ giá tiền mặt (Bank note rate); Tỷ giá chuyển khoản (Transfer rate); Tỷ giá mở cửa (Opening rate); Tỷ giá đóng cửa (Closing rate)…

1.1.3.3 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa, tỷ giá hối đoái thực:

Tỷ giá hối đoái chịu tác động của nhiều nhân tố, trong đó nhân tố quan trọng nhất là

sự thay đổi trong mức giá giữa hai quốc gia tức tương quan sức mua hàng hoá và dịch vụ giữa hai quốc gia

- Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (Nominal exchange rate – NER hay E) là tỷ giá song phương mà chưa tính đến những thay đổi trong mức giá giữa hai quốc gia

- Tỷ giá hối đoái thực (Real exchange rate – REX hay e) là tỷ giá song phương

đã tính đến sự thay đổi trong mức giá giữa hai quốc gia Như vậy REX là NER được điều chỉnh theo giá tương đối của hàng hóa trong nước và nước ngoài REX biểu thị giá của hàng hoá trong nước tính theo đồng tiền nước ngoài so sánh với giá hàng hoá nước ngoài (P*) REX tăng biểu thị sự mất giá thực và REX giảm biểu thị

sự lên giá thực

Tỷ giá thực e =

*

ExP P

Đặc tính quan trọng nhất của tỷ giá thực là nó đại diện cho khả năng cạnh tranh quốc tế của một quốc gia

- Tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu dụng (Nominal effective exchange rate – NEER) là tỷ giá phản ánh giá trị bình quân của một đồng tiền so với hai hay nhiều đồng tiền khác Xác định NEER dựa trên tỷ trọng thương mại giữa một nước với nhóm các nước có đồng tiền tham gia trong rổ

- Tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng (Real effective exchange rate – REER) là tỷ giá phản ánh giá trị bình quân của một đồng tiền so với hai hay nhiều đồng tiền khác; đo lường sự biến đổi về khả năng cạnh tranh đối ngoại của một nước so với các đối tác thương mại chủ yếu Chỉ số REER được tính toán trên cơ sở tương quan sức mua thực tế của các đồng tiền dưới tác động của việc thay đổi tỷ giá danh nghĩa

và lạm phát Chỉ số này thường dùng để dự báo tỷ giá hối đoái thực tế giữa đồng tiền một nước so với đồng tiền các đối tác thương mại chủ yếu

REER =

0

i i

w :Tỷ trọng thương mại của đối tác i ở năm t

i, t, base: là các chỉ số đối tác, thời gian và năm cơ sở

Nếu REER < 1: Giá trị thực của đồng bản tệ năm t tăng so với năm gốc có nghĩa là sức mua của đồng bản tệ tăng

Nếu REER = 1: Giá trị thực của đồng bản tệ năm t không thay đổi so với năm gốc, khả năng cạnh tranh ổn định

Nếu REER > 1: Giá trị thực của đồng bản tệ năm t giảm so với năm gốc có nghĩa là sức mua của đồng bản tệ giảm, khả năng cạnh tranh xuất khẩu tăng

Các nhà kinh tế thường dùng REER để đo lường sự biến đổi khả năng cạnh tranh đối ngoại của nền kinh tế và kết quả tính toán phụ thuộc vào việc lựa chọn năm gốc

và cơ cấu tỷ trọng thương mại của các đối tác

Phương pháp này giúp tìm kiếm tỷ giá mục tiêu nhằm đảm bảo ổn định sức mua, khả năng cạnh tranh, tuy nhiên chưa phản ánh chính xác quan hệ cung cầu ngoại tệ, cân bằng ngân sách và các yếu tố khác

1.1.4 Vai trò của tỷ giá hối đoái

1.1.4.1 Công cụ điều tiết các hoạt động ngoại thương

Tỷ giá hối đoái đóng vai trò chính trong thương mại quốc tế khi hội nhập, nó cho phép chúng ta so sánh giá cả của các hàng hoá và dịch vụ sản xuất trên các nước khác nhau Giá hàng xuất khẩu của một nước sẽ được tính theo giá của nước nhập khẩu nếu biết tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền của hai nước Khi đồng tiền của một nước mất giá, người nước ngoài nhận ra rằng hàng xuất khẩu của nước đó rẻ đi nên

sẽ mua nhiều hơn làm tăng xuất khẩu, trong khi người dân trong nước nhận thấy hàng nhập khẩu từ nước ngoài đắt hơn, điều đó làm cho người dân trong nước dùng hàng nhập khẩu ít hơn nên nhập khẩu giảm Vì vậy TGHĐ được sử dụng để điều tiết hoạt động xuất khẩu hay nhập khẩu hàng hoá của một nước có nền kinh tế mở

1.1.4.2 Công cụ điều tiết sự dịch chuyển các dòng vốn

Tỷ giá hối đoái là một loại biến số trong nền kinh tế mở, sự thay đổi của tỷ giá hối đoái sẽ có tác động đến cả hai nhóm mục tiêu của nền kinh tế là mục tiêu cân bằng ngoại (cân bằng ngoại thương) và mục tiêu cân bằng nội (sản lượng, công ăn việc làm và lạm phát) Nhận thức việc nâng cao vai trò của tỷ giá hối đoái sẽ giúp cho việc điều hành cơ chế tỷ giá được hoàn thiện và phù hợp với quy luật thị trường, tạo điều kiện cho nền kinh tế hấp thụ có hiệu quả luồng vốn đầu tư nước ngoài mà vẫn đảm bảo mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô

Một tỷ giá phù hợp sẽ góp phần thu hút đầu tư từ bên ngoài, kể cả đầu tư trực tiếp

và đầu tư gián tiếp, sẽ tạo hiệu ứng trong việc điều chỉnh sự dịch chuyển các dòng vốn Đầu tư trực tiếp nước ngoài đóng góp không nhỏ cho ngành công nghiệp sản xuất, tăng kim ngạch xuất khẩu và tạo công ăn việc làm, ứng dụng và chuyển giao khoa học công nghệ mạnh mẽ Bên cạnh đó, đầu tư gián tiếp nước ngoài có thể giúp cải thiện nguồn vốn cho các doanh nghiệp trong nước, giúp bản thân doanh nghiệp

tự mình có thể tăng trưởng và nâng cao năng lực cạnh tranh Ngoài việc tiếp cận

được các nguồn vốn mới thì doanh nghiệp còn tiếp cận được với kỹ thuật điều hành tiên tiến để thúc đẩy sự phát triển kinh doanh Thu hút được nhiều vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài chứng tỏ thị trường tài chính thực sự ổn định, phát triển đồng đều

và có một cơ sở vững chắc Khi đó, các doanh nghiệp trong nước cũng như nước ngoài có nhiều cơ hội để tiếp cận được với những nguồn vốn đa dạng, phong phú trên toàn thế giới

Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến các quyết định của những người sản xuất, người tiêu dùng, các nhà đầu tư và đến giá cả trong một quốc gia Việc phân tích về tỷ giá phải được đặt trong các mô hình kinh tế vĩ mô của một nền kinh tế mở mới thấy được mối quan hệ của tỷ giá và các biến số vĩ mô khác

1.1.4.3 Công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia

Tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng rất lớn đến các giao dịch vãng lai, giao dịch vốn và các giao dịch khác giữa trong nước với nước ngoài Sử dụng TGHĐ như là một công cụ để thực thi chính sách tiền tệ quốc gia là việc mà nhiều nước đã làm

Ở Việt Nam, NHNN là cơ quan xác định và công bố TGHĐ của đồng Việt Nam NHNN một mặt vận dụng cơ chế quản lý TGHĐ phù hợp kinh tế thị trường, mặt khác theo dõi nắm bắt thực tế và dự báo tương lai để công bố tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam nhằm đạt được những mục tiêu cụ thể của chính sách tiền tệ quốc gia, góp phần đảm bảo một chính sách tiền tệ độc lập Một chính sách tài chính vững mạnh, giải quyết một cách chủ động và hiệu quả các vấn đề khác như: ổn định ngân sách, ổn định tiền tệ, nợ nước ngoài…

Việc xác định một tỷ giá hối đoái phù hợp với sức mua của nội tệ và quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại tệ sẽ giúp quốc gia chủ động được trong việc can thiệp vào

tỷ giá khi có biến động bất thường để giữ cân bằng mà tránh cho nền kinh tế thoát khỏi những cú sốc Từ đó, giúp ổn định giá cả, ổn định tiền tệ, thu hút đầu tư, kiểm soát được lạm phát, hạn chế thất nghiệp, tạo được lòng tin của người dân vào nội tệ, vào chính sách kinh tế

Đồng tiền ổn định và tỷ giá hối đoái hợp lý có vai trò quan trọng trong chính sách tiền tệ, sẽ tạo điều kiện cho việc duy trì, mở rộng và phát triển các mối quan hệ kinh

tế trong nước và quốc tế, giúp cho nền kinh tế trong nước có điều kiện hội nhập khu vực và thế giới ngày càng mạnh mẽ hơn

Tỷ giá hối đoái là một công cụ của chính sách tiền tệ, do đó nâng cao vai trò của tỷ giá hối đoái trong hội nhập kinh tế sẽ thúc đẩy nền kinh tế phát triển ổn định đặc biệt trong lĩnh vực xuất nhập khẩu và bảo vệ giá trị nội tệ, kích thích tăng trưởng kinh tế, góp phần nâng cao tính chuyển đổi của đồng tiền quốc gia

Không ngừng hướng tới việc nâng cao uy tín của nội tệ trên cơ sở ổn định giá trị đồng tiền, duy trì sự tương đồng hợp lý giữa giá trị đối nội và đối ngoại Hướng dần tới việc nội tệ có khả năng chuyển đổi Sở dĩ vấn đề uy tín của nội tệ đựơc nhấn mạnh bởi nó có ý nghĩa hết sức to lớn trên nhiều phương diện kinh tế, chính trị, đối nội và đối ngoại, đồng thời gắn với hàng loạt vấn đề mang tầm chiến lược Trên phương diện lý thuyết lẫn thực tiễn sự mất uy tín của nội tệ ở bất kỳ quốc gia nào bao giờ cũng là nguyên nhân của các biến động kinh tế - tài chính làm tổn thương đến tích luỹ, đầu tư nội địa, loại bỏ sự hấp dẫn đối với đầu tư nước ngoài, tăng nguy

cơ lạm phát, chi phí huy động vốn cao, nếu trầm trọng có thể bị tước bỏ chức năng,

bị đẩy ra khỏi hệ thống lưu thông - thanh toán, tạo điều kiện cho hội chứng đôla hoá Các nước có nền kinh tế đang phát triển, uy tín của nội tệ trong dân chúng chưa cao Do đó, việc nhận thức đầy đủ vấn đề nâng cao vai trò tỷ giá hối đoái chính là nâng cao uy tín của đồng tiền quốc gia cũng chính là một tác nhân trực tiếp vào chiến lược vốn, chiến lược tăng trưởng kinh tế nhanh, bền vững

1.2 Cán cân thương mại

1.2.1 Khái niệm

Cán cân thương mại là một mục trong tài khoản vãng lai của cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thương mại ghi lại những thay đổi trong xuất khẩu và nhập khẩu của một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định (quý hoặc năm) cũng như mức chênh lệch (xuất khẩu trừ đi nhập khẩu) giữa chúng

1.2.2 Cấu thành cán cân thương mại

Ta có: TB = X – M

Trong đó: TB là cán cân thương mại

X là giá trị xuất khẩu

M là giá trị nhập khẩu

Cán cân thương mại thăng dư khi (X – M) > 0; ngược lại, cán cân thương mại thâm hụt khi (X – M) < 0; (X-M) = 0 cán cân thương mại ở trạng thái cân bằng

1.2.3 Vai trò của cán cân thương mại

Thứ nhất cán cân thương mại cung cấp những thông tin liên quan đến việc cung tiền của một quốc gia, cụ thể là việc thay đổi tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ

Thứ hai, cán cân thương mại phản ánh khả năng cạnh tranh trên thị trường quốc tế của một quốc gia

Thứ ba, tình trạng cán cân thương mại phản ánh tình trạng của tài khoản vãng lai,

do đó ảnh hưởng đến ổn định nền kinh tế vĩ mô Đây là ảnh hưởng quan trọng nhất của cán cân thương mại tới nền kinh tế và dựa vào đó nhà nước có thể đưa ra các chính sách có thể điều chỉnh cán cân thương mại để ổn định kinh tế vĩ mô

Thứ tư, cán cân thương mại thể hiện mức tiết kiệm, đầu tư và thu nhập thực tế: (X – M) = (S – I) + (T – G) Nếu cán cân thương mại thâm hụt thể hiện quốc gia chi nhiều hơn thu nhập của mình cũng như tiết kiệm sẽ ít hơn đầu tư và ngược lại

Vì những tác động to lớn của cán cân thương mại đối với nền kinh tế nên các nhà kinh tế và quản lý luôn tìm cách dự báo những cơ hội cũng như thách thức để có thể

đề ra những giải pháp thiết thực cho hoạt động xuất nhập khẩu để từ đó giúp điều tiết vĩ mô nền kinh tế của đất nước một cách tốt hơn

1.3 Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái - cán cân thương mại trong nền kinh tế 1.3.1 Tác động của tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại

Nếu đồng tiền của một nước bắt đầu tăng giá so với đồng tiền của các nước khác, cán cân thương mại của nước đó sẽ giảm nếu các yếu tố khác bằng nhau Hàng hóa xuất khẩu từ nước này sẽ trở nên mắc hơn đối với các nước nhập khẩu nếu đồng tiền của họ mạnh Kết quả là nhu cầu các hàng hóa đó sẽ giảm Ngược lại, nếu đồng nội tệ của một quốc gia giảm thì sẽ có tác dụng khuyến khích làm tăng xuất khẩu

của quốc gia đó bởi vì đồng nội tệ giảm sẽ làm hàng hóa xuất khẩu từ quốc gia đó trở lên rẻ hơn trước đối với người nước ngoài

1.3.2 Tác động ngược lại của cán cân thương mại đối với tỷ giá hối đoái

- Nếu cán cân thương mại thâm hụt: xuất khẩu < nhập khẩu, thì quốc gia đó phải xuất ngoại tệ để trả nợ, dẫn đến nhu cầu ngoại tệ gia tăng, cầu > cung, tỷ giá cho xu hướng tăng lên

- Nếu cán cân thương mại thặng dư: xuất khẩu > nhập khẩu, thì quốc gia đó thu được ngoại tệ do nước ngoài trả nợ, dẫn đến cung ngoại tệ gia tăng, cầu < cung,

tỷ giá cho xu hướng giảm xuống

- Tuy nhiên, sự biến động tăng giảm tỷ giá hối đoái nói trên chỉ xảy ra trong trường hợp điều kiện môi trường kinh tế ổn định không xảy ra những biến cố kinh

tế - chính trị trọng đại, vì những biến động và chính trị, xã hội sẽ tác động nhanh chóng đến sự thay đổi tỷ giá hối đoái

1.4 Kinh nghiệm về tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại của một số nước trên thế giới và bài học cho Việt Nam

1.4.1 Kinh nghiệm về tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại của một số nước trên thế giới

Theo thống kê của IMF, trong hầu hết các trường hợp ở các nước đang phát triển,

sự mất cân bằng trong tỷ giá hối đoái xảy ra dưới dạng tăng giá thực của nội tệ làm mất khả năng cạnh tranh quốc tế thể hiện ở việc tăng giá hàng xuất khẩu và giảm giá hàng nhập khẩu, dẫn đến một sự thâm hụt ngày càng lớn trong cán cân thanh toán vãng lai Kết quả là một sự mất cân bằng ngoại tệ đã xảy ra

Mục tiêu cân bằng ngoại tệ được tiến hành bằng sự điều chỉnh tương quan giá cả giữa hàng hóa xuất nhập khẩu thông qua biện pháp cơ bản là thực hiện phá giá Sự gia tăng hội nhập quốc tế và việc quá trông cậy vào dòng vốn tư nhân, trong khi cơ cấu kinh tế chưa đạt mức cần thiết, các chính sách kinh tế vĩ mô chưa thật sự ổn định làm cho thị trường mất ổn định dẫn đến đảo ngược lớn của dòng vốn

Sự rút vốn đột ngột làm chao đảo thị trường tài chính trong cuộc khủng hoảng tiền

tệ ở Đông Nam Á năm 1997 và sau đó lan ra cả khu vực châu Á - đã cảnh báo cho

các nước về tính bất ổn của quá trình tự do hoá tài chính – tiền tệ, đây là cuộc khủng hoảng có liên quan nhiều nhất đến vấn đề tiền tệ Hiện tượng đầu cơ, mua bán khống trên thị trường tài chính dẫn đến đỗ vỡ hàng loạt các nhà đầu tư, hệ thống ngân hàng trong nước cạnh tranh kém có nguy cơ phá sản hay bị thôn tính

1.4.1.1 Kinh nghiệm của Hàn Quốc

Chính phủ Hàn Quốc đặt trọng tâm của chính sách kinh tế là xuất khẩu thông qua điều chỉnh chế độ tỷ giá linh hoạt, giảm thuế nhập khẩu, hỗ trợ tài chính cho doanh nghiệp xuất khẩu Hàn Quốc mở rộng xuất khẩu phối hợp các chính sách giảm chi phí nhập khẩu và gánh nặng nợ, khuyến khích và tăng cường tiết kiệm thông qua tăng lãi suất, phá giá nội tệ để giảm thâm hụt thương mại Chuyển chế độ tỷ giá từ

cố định sang linh hoạt dựa vào yếu tố thị trường: khi USD lên giá thì để thị trường

tự điều tiết, khi USD giảm giá thì tăng cung đồng KRW để đẩy mạnh xuất khẩu Duy trì biên độ dao động ổn định tỷ giá trong thời gian dài nhằm thu hút vốn đầu tư trong nước và nước ngoài

Khắc phục tình trạng đôla hóa thông qua việc gắn đồng bản tệ với một giỏ ngoại tệ

1.4.1.2 Kinh nghiệm của Malaysia

Malaysia mạnh dạn nới lỏng chính sách tiền tệ, ban hành quy định mới kiểm soát ngoại hối sau khủng hoảng tiền tệ năm 1997, hạn chế tối đa lượng ngoại tệ mang ra nước ngoài, thực hiện chế độ TGHĐ cố định, ấn định tỷ giá ở mức 3,8 MYR/USD, tránh việc gia tăng lãi suất nhằm giảm chi phí vay vốn, gia tăng mạnh xuất khẩu, giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực của khủng hoảng khu vực

Chế độ TGHĐ cố định và kiểm soát ngoại hối đã giúp Malaysia giảm lạm phát, tốc

độ tăng trưởng GDP bình quân 6,5%/năm và dự trữ ngoại tệ, cán cân vãng lai luôn thặng dư, củng cố lòng tin vào sự phục hồi kinh tế và thu hút đầu tư nước ngoài

1.4.1.3 Kinh nghiệm của Thái Lan

Trước khủng hoảng tiền tệ 1997 – 1998, Thái Lan duy trì chế độ TGHĐ cố định, neo đồng Baht vào rổ đồng tiền của các đối tác thương mại nhưng chủ yếu là USD với 80% giá trị, tỷ giá thực xấp xỉ 100 nhưng cán cân thương mại vẫn thâm hụt do chất lượng hàng hoá xuất khẩu Nạn đầu cơ tiền tệ năm 1996 – 1997, buộc NHTW

Thái Lan phải can thiệp gây cạn kiệt dự trữ ngoại hối Các tổ chức tài chính trong nước vay ngắn hạn nước ngoài để đầu tư bất động sản dài hạn, buộc chính phủ phải phá giá ngày 2/7/1997, tỷ giá USD/Baht từ 25,61 lên 47,25 Sau khủng hoảng chuyển sang chế độ TGHĐ thả nổi có điều tiết không được thông báo trước, chuyển hướng chính sách tiền tệ theo cơ chế lạm phát mục tiêu từ năm 2000 Thái Lan thực hiện phá giá mạnh đồng Baht (40%) để hướng về xuất khẩu, hỗ trợ ngành công nghiệp chế tạo Năm 1996 giá các mặt hàng xuất khẩu bị suy giảm làm tài khoản vãng lai bị thâm hụt 7,9% GDP; cán cân thương mại từ thâm hụt 1,5 tỷ USD (đầu năm 1997) đã chuyển sang thặng dư hơn 1 tỷ USD (năm 1998) Sau phá giá chính phủ có biện pháp thích hợp để loại bỏ khả năng giảm giá kéo dài của nội tệ, củng cố các nhân tố thị trường giúp tỷ giá duy trì ở mức ổn định

Từ năm 2001 – 2007 tỷ giá danh nghĩa của đồng Baht Thái so với USD giảm nhưng

tỷ giá thực REER tăng nên đồng Baht lên giá thực (Hình 1.1), do USD liên tục giảm giá nên chính phủ thực hiện tăng giá nội tệ so với USD làm ảnh hưởng thặng dư thương mại giảm và thâm hụt vào năm 2005 -2006 NHTW Thái Lan phải thực hiện mua giao ngay đồng USD, mua lại trên thị trường thứ cấp, phát hành trái phiếu của NHTW, hoán đổi tiền tệ Việc can thiệp linh hoạt đã ngăn đà tăng giá của đồng Baht

và cải thiện được cán cân thương mại trở lại thặng dư 2 tỷ USD

Hình 1.1 Diễn biến tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực của Bath so với USD

có hiệu quả đối với biến động do cơn sốc ngắn hạn, nên việc điều chỉnh tỷ giá phụ thuộc vào tính chất của từng cú sốc kinh tế

Tóm lại, cuộc khủng hoảng tiền tệ năm 1997 – 1998 đã buộc các nước chịu ảnh hưởng ở Châu Á từ bỏ việc cố định TGHĐ một thời gian quá dài và phải phá giá nội tệ (ngoại trừ Malaysia) Việc lựa chọn chế độ TGHĐ phụ thuộc vào điều kiện và trình độ phát triển, vào mội trường kinh tế chính trị xã hội của mỗi nước mà không

có khuôn mẫu chung cho tất cả các nước

1.4.2 Bài học cho Việt Nam

- Tuỳ thuộc điều kiện cụ thể và mức độ tự do hoá tài chính, tự do hoá thương mại, năng lực kinh tế của mỗi nước mà lựa chọn chế độ TGHĐ thích hợp, điều hành một cách linh hoạt, đồng bộ và phối hợp chặt chẽ các chính sách kinh tế vĩ mô, hỗ trợ và bổ sung lẫn nhau nhằm đạt tới sự cân bằng trong ngắn hạn cũng như hạn chế tác động bất lợi trong dài hạn; nếu tỷ giá thay đổi không đi liền với thay đổi chính sách thương mại thì không phát huy hiệu quả của chính sách Trong chiến lược phát triển kinh tế cũng như điều hành vĩ mô, cần duy trì một thế cân bằng tương đối giữa các mục tiêu như: sản phẩm, tăng trưởng, tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mại nói riêng và cán cân thanh toán nói chung Một quốc gia có thể thay đổi chế độ TGHĐ tuỳ từng thời kỳ phát triển kinh tế, không thể áp dụng rập khuôn của quốc gia khác

- Điều chỉnh tỷ giá linh hoạt hợp lý sát với thị trường dựa trên quan hệ cung cầu có sự điều chỉnh của nhà nước theo từng giai đoạn phát triển kinh tế, chọn thời điểm và mức điều chỉnh phù hợp khi cán cân thanh toán thâm hụt Thay đổi tỷ giá theo hướng giảm giá thực đồng tiền đáng kể như Trung Quốc (1994), Thái Lan (1997) là điều kiện để thay đổi chính sách thương mại bởi vì tỷ giá thực quyết định năng lực cạnh tranh quốc tế về giá cả thông qua điều chỉnh tỷ giá hay kiểm soát lạm phát Tỷ giá linh hoạt là nhân tố ổn định hoá tự động giúp điều chỉnh áp lực tăng hoặc giảm giá và đưa ra được tỷ giá cân bằng Bên cạnh đó Việt Nam đang cố gắng chuyển hướng từ xuất khẩu sản phẩm thô sang xuất khẩu sản phẩm có hàm lượng giá trị gia tăng cao; thực hiện đổi mới công nghệ và năng lực sản xuất để đa dạng sản phẩm xuất khẩu

- Xử lý tỷ giá phải được đặt trong mối quan hệ với lãi suất, dự trữ ngoại tệ, cán cân thương mại, thâm hụt ngân sách; luôn phải cân nhắc tới lý thuyết bộ ba bất khả thi Phải xác định nguyên nhân dẫn đến biến động bất lợi trong lạm phát và tỷ giá để NHNN quyết định có nên can thiệp hay không

1.5 Mô hình nghiên cứu về tác động của TGHĐ đối với CCTM

1.5.1 Một số lý thuyết về tác động của TGHĐ đối với CCTM

1.5.1.1 Hiệu ứng đường cong J

Khi tỷ giá tăng (phá giá), giá xuất khẩu rẻ đi khi tính bằng ngoại tệ, giá nhập khẩu tính theo đồng nội tệ tăng được gọi là hiệu ứng giá cả Khi tỷ giá giảm làm giá hàng xuất khẩu rẻ hơn đã làm tăng khối lượng xuất khẩu trong khi hạn chế khối lượng nhập khẩu Hiện tượng này gọi là hiệu ứng khối lượng CCTM xấu đi hay được cải thiện tùy thuộc vào hiệu ứng giá cả và hiệu ứng số lượng cái nào trội hơn

Trong ngắn hạn, khi tỷ giá tăng trong lúc giá cả và tiền lương trong nước tương đối cứng nhắc sẽ làm giá hàng hóa xuất khẩu rẻ hơn, nhập khẩu trở nên đắt hơn: các hợp đồng xuất khẩu đã được ký kết với tỷ giá cũ, các doanh nghiệp trong nước chưa huy động đủ nguồn lực để sẳn sàng tiến hành sản xuất nhiều hơn trước nhằm đáp ứng nhu cầu xuất khẩu tăng lên, cũng như nhu cầu trong nước tăng lên Ngoài ra, trong ngắn hạn, cầu hàng nhập khẩu không nhanh chóng giảm còn do tâm lý người

tiêu dùng Khi phá giá, giá hàng nhập khẩu tăng lên, tuy nhiên, người tiêu dùng có thể lo ngại về chất lượng hàng nội hay trong nước chưa có hàng thay thế xứng đáng hàng nhập làm cho cầu hàng nhập khẩu chưa thể giảm ngay

Do đó, số lượng hàng xuất khẩu trong ngắn hạn không tăng lên nhanh chóng và số lượng hàng nhập cũng không giảm mạnh Vì vậy, trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng số lượng làm cho cán cân thương mại xấu đi

Trong dài hạn, giá hàng nội địa giảm đã kích thích sản xuất trong nước và người tiêu dùng trong nước cũng đủ thời gian tiếp cận và so sánh chất lượng hàng trong nước với hàng nhập Mặt khác, trong dài hạn, doanh nghiệp có thời gian tập hợp đủ các nguồn lực để tăng khối lượng sản xuất Lúc này sản lượng bắt đầu co giãn, hiệu ứng số lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm CCTM được cải thiện

Đường cong J là một đường mô tả hiện tượng cán cân vãng lai bị xấu đi trong ngắn hạn và chỉ cải thiện trong dài hạn Đường biểu diễn hiện tượng này giống hình chữ

J Theo kết quả nghiên cứu của Krugman (1991), người đã tìm ra hiệu ứng đường cong J khi phân tích cuộc phá giá đô la Mỹ trong thời gian 1985 – 1987, thì ban đầu cán cân vãng lai xấu đi, sau đó khoảng hai năm cán cân vãng lai đã được cải thiện

Hình 1.2: Hiệu ứng đường cong chữ J

Nguyên nhân xuất hiện đường cong J là do trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng số lượng nên làm xấu đi cán cân thương mại, ngược lại trong dài, hiệu ứng số lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm CCTM được cải thiện

Một số nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động lên cán cân thương mại trong lý thuyết hiệu ứng đường cong J:

- Năng lực sản xuất hàng hóa thay thế nhập khẩu: Đối với các nền kinh tế đang phát triển, có một số hàng hóa các nền kinh tế này không thể sản xuất được hay có sản xuất được đi nữa thì chất lượng không tốt bằng hoặc giá cả có thể cao hơn Vì vậy, mặc dù giá nhập khẩu có đắt hơn, người tiêu dùng cũng không thể lựa chọn hàng trong nước Điều này làm kéo dài thời gian của hiệu ứng giá cả

- Tỷ trọng hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu: Đối với các nước phát triển tỷ lệ hàng hóa đủ chuẩn tham gia thương mại quốc tế cao nên hiệu ứng giá cả có thời gian tác động lên cán cân thương mại thường là thấp Ngược lại, các nước đang phát triển tỷ trọng loại hàng hóa này nhỏ, cho nên một sự phá giá tiền tệ làm cho khối lượng xuất khẩu tăng chậm hơn Điều này làm cho hiệu ứng khối lượng ít có tác động đến cán cân thương mại hơn ở các nước đang phát triển Vì vậy, tác động cải thiện cán cân thương mại của phá giá ở các nước phát triển thường mạnh hơn ở các nước đang phát triển

- Tỷ trọng hàng nhập khẩu trong giá thành hàng sản xuất trong nước: Nếu tỷ trọng này cao, giá thành sản xuất của hàng hóa trong nước sẽ tăng lên khi hàng nhập khẩu tăng giá Điều này làm triệt tiêu lợi thế giá rẻ của hàng xuất khẩu khi phá giá Cho nên, phá giá tiền tệ chưa hẳn đã làm tăng khối lượng hàng xuất khẩu

- Mức độ linh hoạt của tiền lương: Động thái phá giá tiền tệ thường làm chỉ số giá hàng tiêu dùng tăng lên Nếu tiền lương linh hoạt, nó sẽ tăng theo chỉ số giá Điều này làm tăng chi phí sản xuất, từ đó làm cho giá hàng trong nước giảm bớt lợi thế có được từ phá giá tiền tệ

- Tâm lý người tiêu dùng và thương hiệu quốc gia của hàng hóa trong nước: Nếu người tiêu dùng trong nước có tâm lý sính hàng ngoại, thì một sự đắt lên của hàng nhập và sự rẻ đi của hàng trong nước có tác động đến hành vi tiêu dùng của

họ, họ sẽ tiếp tục sử dụng hàng nhập mặc dù giá có đắt hơn Tiếp theo, mức độ gia tăng số lượng hàng xuất khẩu phụ thuộc vào sự tin tưởng và ưa chuộng hàng hóa xuất khẩu của người tiêu dùng nước ngoài

1.5.1.2 Điều kiện Marshall – Lener

Điều kiện Marshall-Lerner phát biểu rằng, để cho việc phá giá tiền tệ có tác động

tích cực tới cán cân thanh toán, thì giá trị tuyệt đối của tổng hai độ co dãn theo giá

cả của xuất khẩu và độ co dãn theo giá cả của nhập khẩu phải lớn hơn 1 Điều kiện này đặt theo tên của hai học giả kinh tế đã phát hiện ra nó, đó là Alfred Marshall và Abba Lerner

Phá giá dẫn tới giảm giá hàng xuất khẩu định danh bằng ngoại tệ, do đó nhu cầu đối với hàng xuất khẩu (ngoại nhu) tăng lên Đồng thời, giá hàng nhập khẩu định danh bằng nội tệ trở nên cao hơn, làm giảm nhu cầu đối với hàng nhập khẩu

Hiệu quả ròng của phá giá đối với cán cân thanh toán tùy thuộc vào các độ co dãn theo giá Nếu hàng xuất khẩu co dãn theo giá, thì tỷ lệ tăng lượng cầu về hàng hóa

sẽ lớn hơn tỷ lệ giảm giá; do đó, kim ngạch xuất khẩu sẽ tăng Tương tự, nếu hàng nhập khẩu co dãn theo giá, thì chi cho nhập khẩu hàng hóa sẽ giảm Cả hai điều này đều góp phần cải thiện cán cân thanh toán

Hàng hóa thường không co dãn theo giá cả trong ngắn hạn, bởi vì thói quen tiêu dùng của người ta không thể thay đổi dễ dàng Do đó, điều kiện Marshall-Lerner không được đáp ứng, dẫn tới việc phá giá tiền tệ sẽ chỉ làm cho cán cân thanh toán trong ngắn hạn xấu đi Tuy nhiên trong dài hạn, khi người tiêu dùng đã điều chỉnh được thói quen tiêu dùng của mình theo mức giá mới, cán cân thanh toán mới sẽ được cải thiện

Phương trình tính toán cán cân thanh toán có dạng như sau: B=Xp - M

Trong đó B là cán cân thanh toán, X là khối lượng xuất khẩu, M là chi tiêu cho nhập khẩu, và p là mức giá quốc tế

Phá giá tiền tệ sẽ cải thiện cán cân thanh toán khi: dB 0

cú sốc của tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng tới cán cân thương mại Trong tất cả các trường hợp, phân tích đồng liên kết đã chỉ ra rằng có một trạng thái ổn định lâu dài giữa tỷ giá hối đoái thực, cán cân thương mại thực, thu nhập thực trong nước, thu nhập thực nước ngoài Tác giả đã tìm thấy hiệu ứng đường cong J trong ngắn hạn giữa Indonesia, Malaisia với cả Mỹ và Nhật Bản; và giữa Thái Lan với Mỹ Với một sự phá giá thực về tỷ giá ban đầu sẽ làm cho cán cân thương mại xấu đi cho đến hết quý 4 và cán cân thương mại sẽ được cải thiện trong dài hạn Tác giả cũng đã tìm thấy bằng chứng về điều kiện Marshall – Lener giữa Thái Lan, Malaisia, Indonesia với Mỹ và Nhật Bản

- Theo nghiên cứu của Bahmani Oskooee và Kantipong (2001): Tác giả đã sử dụng dữ liệu song phương giữa Thái Lan với 5 đối tác thương mại lớn nhất (Đức, Nhật Bản, Singapore, Anh, và Hoa Kỳ cho giai đoạn 1973 đến 1997) để xác định

sự ảnh hưởng ngắn hạn và dài hạn của sự phá giá tiền tệ lân cán cân thương mại Phương pháp nghiên cứu dựa trên kỹ thuật phân tích đồng liên kết được đề nghị bởi Pesaran và Shin (1995) và Pesaran và các cộng sự (1996), hay còn gọi là phương pháp phân phối tự hồi quy độ trễ - ARDL Họ chỉ tìm thấy bằng chứng của đường cong J trong thương mại song phương giữa Thái Lan với các quốc gia là Mỹ và Nhật Bản

Bảng 1.1: Ước lượng hệ số hồi quy dài hạn của mô hình cân bằng cán cân

thương mại

- Theo nghiên của của Hooper và các cộng sự (2000, trang 8-9) đã đánh giá độ

co giãn về giá của xuất khẩu và nhập khẩu cho nhóm các nước G7

Bảng 1.2: Độ co giãn về giá của xuất khẩu - nhập khẩu cho các nước G7

Quốc Gia

Co giãn về giá xuất khẩu trong ngắn hạn

Co giãn về giá nhập khẩu trong ngắn hạn

- Theo nghiên cứu của Mohammad và Hussain (2010): nghiên cứu về vai trò của tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại tại Pakistan

Hình 1 3 Hàm phản ứng của REER tới cán cân thương mại

Kết quả của hàm phản ứng cho điều kiện Marshall – Lener được đáp ứng trong trường hợp ở Pakistan Kết quả chỉ ra rằng, sự phá giá đồng nội tệ sẽ dẫn tới sự sụt giảm không mong đợi của xuất khẩu Cán cân thương mại âm trong 2 năm, nhưng sau 2 năm nó bắt đầu được cải thiện và hướng tới sự cân bằng trong 4 năm Mohammad và Hussain (2010) cũng chứng minh được kết quả tương tự đối với các nước ASEAN là: Thái Lan, Indonesia, Malaisia

Bài nghiên cứu chỉ ra rằng sự phá giá thực của tỷ giá hối đoái là có tác động tích cực lên cán cân thương mại Sự phá giá này ủng hộ cho xuất khẩu của Pakistan Nhưng những người làm chính sách và những nhà kinh tế học không sẵn lòng phá giá nội tệ, bởi vì nó có thể ảnh hưởng bất lợi tới các yếu tố kinh tế vĩ mô khác như:

tỷ giá, lạm phát… Hơn nữa tình trạng hoàn hảo của nước thương mại là nhân tố quan trọng để xác định luồng thương mại Thị trường tỷ giá hối đoái ở Pakistan là

mở dưới hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi tự do, một thị trường chính thức mạnh hơn

để ngăn những kẻ đầu cơ có thể làm tan rã thị trường tỷ giá hối đoái và làm suy yếu

tỷ giá Từ đó phá hủy chính sách tỷ giá hối đoái của Pakistan

1.5.3 Mô hình nghiên cứu của luận văn

Trong hầu hết các nghiên cứu đã thực hiện trước đó nhằm đánh giá tác động của việc giảm giá đồng nội tệ đối với cán cân thương mại được mô hình hóa bằng cách

đo lường mối quan hệ giữa cán cân thương mại với GDP thực trong nước, GDP thực nước ngoài và tỷ giá thực (các biến này được lấy log) Mô hình sử dụng trong luận văn này được đề xuất bởi Bahmani-Oskooee và Brooks (1999) như sau:

Ln TBjt = a + bLnYVN,t + cLnYj,t + dLnREXj,t + jt (1)

1.5.3.1 Chọn năm cơ sở

Năm cơ sở là năm được sử dụng làm năm gốc cho việc tính toán tỷ giá thực song phương Việc lựa chọn năm cơ sở này rất quan trọng vì tương ứng với mốc thời gian khác nhau sẽ cho ra kết quả tính tỷ giá thực song phương khác nhau Năm cơ

sở tốt nhất là không quá xa, vì nếu thời gian phân tích quá xa sẽ không sát với thực

tế Tác giả nhận thấy năm 2005 là năm mà Việt Nam có mức tăng trưởng GDP ở mức cao 8,4%; vốn đầu tư FDI đạt mức khá cao 5,8 tỷ USD Đây cũng là mốc thời gian mà các tổ chức quốc tế như IMF hay OECD sử dụng để làm năm cơ sở cho việc tính toán các chỉ số kinh tế của các quốc gia Do đó, tác giả đã chọn năm 2005

là năm cơ sở cho việc tính toán

1.5.3.2 Chọn đối tác thương mại chính của Việt Nam

Đồng tiền của các đối tác thương mại được tham gia để tính toán sẽ căn cứ và ưu tiên theo một số tiêu chí là những đối tác thương mại truyền thống với Việt Nam có

tỷ trọng thương mại lớn, các đối tác có sự cạnh tranh trong xuất khẩu với Việt Nam, các đồng tiền mạnh, đại diện các đối tác tiềm năng trong tương lai

- Đô la Mỹ (USD) là đồng tiền đầu tiên có mặt trong rổ tiền vì đây là đồng tiền mạnh nhất và có ảnh hưởng nhất thế giới hiện nay

- Đồng EURO (EUR) có mặt trong rổ tiền, vì nó là một trong những đồng tiền mạnh nhất thế giới, khu vực sử dụng đồng EURO có giao thương rất lớn với Việt Nam, với đại diện là nước Đức

- Đồng Yên Nhật (JPY) đại diện cho quốc gia phát triển châu Á cũng là một lựa chọn hợp lý, do đây là các đối tác thương mại lớn của Việt Nam

- Đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc (CND) không thể thiếu trong rổ tiền, vì đây là quốc gia đông dân nhất thế giới, và hiện tại đang là nền kinh tế đứng thứ 2 thế giới Đồng thời Trung Quốc là đối thủ cạnh tranh trực tiếp, trao đổi thương mại

song phương giữa Việt Nam và Trung Quốc luôn có tỷ trọng rất lớn và Việt Nam luôn chịu cảnh nhập siêu với Trung Quốc

- Đô la Singapore (SGD) được chọn vì đây là đối thủ cạnh tranh trong khu vực Đông Nam Á của Việt Nam trong giao thương quốc tế

1.5.3.3 Cách tính các biến và thu thập dữ liệu 1

1.5.3.3.1 Tỷ giá danh nghĩa ( xem Phụ lục 3)

Lấy tỷ giá danh nghĩa vào cuối mỗi quý của đồng tiền các nước (gồm Việt Nam và các đối tác thương mại trong rổ tiền tệ ) so với đồng tiền USD từ IFS của IMF Từ

đó ta tính được tỷ giá danh nghĩa của VND so với đồng tiền của các đối tác thương:

Tỷ giá danh nghĩa VND so với USD

Tỷ giá danh nghĩa của đối tác thương mại j so với USD

EXVN,j =Nước Đức sẽ chọn tỷ giá VND so với đồng EURO từ Quý 1 năm 2000

1.5.3.3.2 Chỉ số CPI của đối tác thương mại trong rổ tiền tệ CPI j , CPI VN ( xem Phụ lục 3)

Lấy theo từng quý từ IFS của IMF với năm gốc là năm 2005 Riêng chỉ số CPI của Trung Quốc được lấy từ Các tài khoản quốc gia theo quý OECD, với năm gốc là năm 2005

1.5.3.3.3 Kim ngạch xuất nhập khẩu ( xem Phụ lục 4)

Lấy theo từng quý xuất nhập khẩu của Việt Nam với các đối tác thương mại từ DOTS của IMF Giá trị xuất nhập khẩu được quy đổi thành đơn vị triệu USD thống nhất cho các đối tác giao dịch với Việt Nam

1.5.3.3.4 Chỉ số GDP thực của từng nước trong rổ tiền tệ Yj ( xem Phụ lục 5)

Lấy theo quý từ IFS của IMF, với năm gốc là năm 2005

1.5.3.3.5 Chỉ số GDP thực của Việt Nam Y VN ( xem Phụ lục 5)

Kết hợp dữ liệu từ Số liệu thống kê của Tổng cục Thống kê Việt Nam; Niên giám thống kê của Diễn đàn thông tin phát triển Việt Nam và IFS của IMF ta có được số liệu GDP thực của Việt Nam theo giá so sánh 1994 Từ đó ta tính được chỉ số YVN,ttại thời kỳ t so với năm gốc là 2005 theo công thức:

1 Tất cả các dữ liệu được lấy logarith trước khi đưa vào mô hình nghiên cứu

GDP thực từng quý của Việt NamTrung bình GDP thực của 4 quý năm 2005

j t E

E



Với e0j t, : là chỉ số tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh giữa VND với từng quốc gia j trong

rổ tiền tệ tại thời kỳ t so với thời kỳ gốc

E : là tỷ giá danh nghĩa giữa VND với từng quốc gia j trong rổ tiền tệ thời kỳ gốc

1.5.3.3.7 Tính tỷ giá thực song phương của Việt Nam đồng với từng đồng tiền trong rổ tiền (xem Phụ lục 3)

CPIj,t0CPIVN,t0REXj,t0,r = ej,t0 x x100%

CPIj,t0: là chỉ số CPI của đối tác thương mại j tại thời kỳ t so với kỳ gốc

CPIVN,t0: là chỉ số CPI của Việt Nam tại thời kỳ t so với kỳ gốc

1.5.3.4 Ý nghĩa các biến và giá trị kỳ vọng về hệ số hồi quy của các biến trong

mô hình nghiên cứu được giải thích Oskooee – Kantipong (2001)

1.5.3.4.1 Cán cân thương mại TB j,t

Có 3 lý do mà các nghiên cứu đã xác định cán cân thương mại theo tỷ lệ giữa xuất khẩu trên nhập khẩu:

- Đầu tiên, nó giúp cho các nhà nghiên cứu biểu diễn cán cân thương mại theo logarithm (Brada et al.(1997)) để biến sai phân đầu tiên phản ánh tỷ lệ thay đổi trong mỗi biến

- Thứ hai, đơn vị tỷ lệ không phụ thuộc vào đơn vị đo lường Oskooee and Alse (1994)) Thật vậy, những nghiên cứu trước đã chỉ ra rằng kết quả

(Bahmani-có thể bị ảnh hưởng bởi đơn vị đo lường ( xem bằng chứng về Miles (1979) với Himarios (1989))

- Cuối cùng, đơn vị tỷ lệ phản ánh cán cân thương mại trong điều kiện thực tế hoặc danh nghĩa

1.5.3.4.2 Chỉ số tăng trưởng GDP thực Y VN ; Y j

Nếu có sự gia tăng trong GDP thực của Việt Nam làm gia tăng nhập khẩu từ đối tác

j, giá trị kỳ vọng của b là dấu âm Tuy nhiên, nếu sự gia tăng GDP thực của Việt Nam là do gia tăng việc sản xuất hàng hóa thay thế hàng nhập khẩu thì có thể b sẽ là dấu dương Điều này sẽ càng đúng hơn trong trường hợp một nước giống Việt Nam nếu tăng trưởng kinh tế là do xuất khẩu tăng

Nếu thu nhập nước ngoài tăng, xuất khẩu của Việt Nam sẽ tăng, giá trị kỳ vọng của

c là dấu dương Tuy nhiên, nếu sự gia tăng thu nhập nước ngoài là do gia tăng trong sản xuất hàng hóa thay thế cho hàng làm từ Việt Nam, xuất khẩu của Việt Nam sẽ giảm, giá trị của c là dấu âm Điều này ít xảy ra đối với các đối tác thương mại trong rổ tiền tệ được nghiên cứu Vì Việt Nam là một nước có mức lương thấp so với các đối tác thương mại, sản xuất hàng hóa cần nhiều lao động chuyên sâu

1.5.3.4.3 Chỉ số tỷ giá thực song phương REX j,t

Tác giả kỳ vọng rằng d sẽ mang dấu dương do kỳ vọng rằng việc giảm giá thực sẽ cải thiện cán cân thương mại khi gia tăng xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, thỏa mãn điều kiện Marshall – Lener Tuy nhiên, theo hiệu ứng đường cong J thì giá trị kỳ vọng là d sẽ âm trong ngắn hạn và đổi dấu sau một vài độ trễ

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Chương 1 giới thiệu định nghĩa về tỷ giá hối đoái, quá trình hình thành và các loại

tỷ giá Tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng trong việc điều tiết các hoạt động ngoại thương, sự dịch chuyển các dòng vốn và tỷ giá là công cụ của chính sách tiền tệ quốc gia

Ngoài ra, tác giả còn giới thiệu về định nghĩa và cấu thành cán cân thương mại Cán cân thương mại có tác động to lớn đối với nền kinh tế như: cung cấp thông tin liên quan đến việc thay đổi tỷ giá; phản ánh khả năng cạnh tranh trên thị trường quốc tế; phản ánh tình trạng của tài khoản vãng lai; thể hiện mức tiết kiệm, đầu tư và thu nhập thực tế của một quốc gia

Bên cạnh việc nêu ra tác động qua lại lẫn nhau giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại, tác giả còn nêu ra thực trạng về tác động của tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại tại Hàn Quốc, Malaisia, Thái Lan Và từ đó rút ra một số bài học cho Việt Nam

Tác giả đã nêu cụ thể 2 lý thuyết kinh tế về ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái lên cán cân thương mại là hiệu ứng đường cong J và điều kiện Marshall – Lener, phương pháp nghiên cứu đề tài, cũng như tóm tắt một số nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến 2 lý thuyết trên

Trong phương pháp nghiên cứu của mình tác giả đã nêu ra cách thu thập, xử lý số liệu để đưa vào mô hình Ngoài ra tác giả còn giải thích ý nghĩa cũng như về dấu kỳ vọng của các biến, cách thức chọn năm cơ sở cũng như cách chọn các đối tác thương mại chính

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI

VỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM

2.1 Quá trình hình thành tỷ giá hối đoái của Việt Nam đồng

Quá trình hình thành tỷ giá hối đoái ở Việt Nam gắn liền với quá trình cải các hệ thống ngân hàng, đồng thời phù hợp với yêu cầu của quá trình đổi mới kinh tế Có thể chia thành các giai đoạn sau:

2.1.1 Trước thời kỳ đổi mới (1986) đến tháng 03/1989

Trước hết, cần phải thừa nhận rằng, tất cả các loại tiền giấy của VN từ đồng tiền tài chính (do Bộ Tài chính phát hành) ra đời đầu tiên trong kháng chiến năm 1946 đến đồng tiền Ngân hàng Quốc gia Việt Nam của nước Việt Nam Dân chủ Cộng hòa từ

1951 đến 1961 và đồng tiền Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ tháng 10/1961 đến nay chưa bao giờ được quy định hàm lượng vàng hoặc bạc một cách chính thức Năm 1955 khi VN bắt đầu có quan hệ ngoại thương với Trung Quốc, các nhà kinh

tế đã lựa chọn phương pháp xác định tỷ giá trên cơ sở ngang giá sức mua giữa 2 đồng tiền và sau đó được quy định trong các Hiệp định thanh toán Cụ thể, tỷ giá giữa đồng nhân dân tệ (CNY) với VND được xác định bằng cách chọn ra 34 đơn vị hàng hóa cùng loại, thông dụng nhất, tại cùng một thời điểm ở thủ đô 2 nước và có tham khảo thêm giá cả ở một số tỉnh khác để quy đổi ra tổng giá cả của 34 mặt hàng

đó theo 2 loại tiền của 2 nước, kết quả tỷ giá vào ngày 25/11/1955 là 1 CNY = 1470 VND Đến 1956, khi VN bắt đầu có quan hệ ngoại thương với Liên Xô thì tỷ giá giữa VND với đồng Rúp Liên Xô (SUR) được tính chéo nhờ tỷ giá giữa đồng CNY với đồng SUR đã có sẵn từ trước là 1 SUR= 0,5 CNY, suy ra 1 SUR= 735 VND Tỷ giá trong thời gian này thường được cố định trong một thời gian dài và chúng được điều chỉnh từng đợt theo sự thay đổi về năng suất lao động giữa 2 nước

Năm 1959, VN tiến hành cải cách giá tiền tệ thông qua cuộc đổi tiền 2/59 với tỷ lệ 1 đồng tiền mới có giá trị bằng 1000 đồng tiền cũ, theo đó quan hệ tỷ giá cũng tăng lên tương ứng 1000 lần so với đồng SUR và đồng CNY, tức là: 1VND = 0,68CNY=