Tác động của cơ cấu vốn lên chi phí đại diện, bằng chứng từ các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

B GIÁO D O I H C KINH T TP.H CHÍ MINH NGUY NG C P ANH NGA U V N LÊN CHI PHÍ I DI N, B NG CH NG T NIÊM Y T TRÊN TH CÁC CÔNG TY NG CH NG KHỐN TP.HCM LU TP.H CHÍ MINH B GIÁO D O I H C KINH T TP.H CHÍ MINH NGUY P ANH NGA NG C UV DI N, B NG CH NG T TRÊN TH I CÁC CÔNG TY NIÊM Y T NG CH NG KHOÁN TP.HCM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã s : 60340201 LU NG D N KHOA H C: PGS.TS H TP.H CHÍ MINH TH Y TIÊN L Tác gi c s kinh t v tài ng c a c u trúc v n i di n, b ng ch ng t cơng ty niêm y t th khốn Tp ng ch ng cơng trình nghiên c u c a riêng tác gi v i s PGS.TS H Th y Tiên Gi c a i h c Marketing Thành ph H Chí Minh S li u th lu c l y t ngu y, n i dung k t qu nghiên c u c a c công b b t c cơng trình cho t i th hi n Tp H Chí Minh, ngày 16 tháng 05 Tác gi Nguy p Anh Nga m M CL C TRANG PH BÌA L M CL C DANH M C CH TI T T T DANH M C B NG BI U DANH M C HÌNH V TĨM T T 1.1 Lý ch 1.2 M c tiêu nghiên c u 1.3 uc 1.4 1.5 tài tài tài B c c c a lu LÝ THUY T VÀ CÁC NGHIÊN C U TH C NGHI 2.1 Khái quát v c u trúc v n 2.1.1 Lý thuy t MM v c u trúc v n 2.1.2 10 2.1.3 11 2.2 12 2.2.1 Mâ 14 2.2.2 Mâu th 2.3 16 ng c a c u trúc v i di n 16 2.3.1 16 2.3.2 n 17 2.4 Các b ng ch ng th c nghi 16 U 23 3.1 23 3.1.1 Mơ hình th nghi m t ng h p bi n (mơ hình t ng h p) 23 3.1.2 Mơ hình th nghi m lo i b bi n (mơ hình b sót bi n) 29 3.1.3 Gi thuy t nghiên c u 29 3.1.4 M u nghiên c u 29 3.1.5 Ki nh s khác bi ns d i di n gi ns d y y th p 32 3.2 34 3.3 éo OLS 37 3.4 -test 38 NG C A C U TRÚC V N LÊN CHI I DI N C A CÁC CTNY TRÊN TTCK TP.HCM 40 4.1 40 4.2 i di n 4.2.1 Ki m tra s Mơ hình t ng h p 42 a bi c l p bi n ph thu c 42 4.2.4 Ch n mơ hình phù h p 44 4.3 i di n Mơ hình b sót bi n 47 4.3.1 Bi n DTAR bi n gi 47 4.3.2 Bi n LOS bi n gi 48 4.3.3 Bi n ROA bi n gi 49 4.4 K t qu i v i toàn b m u nghiên c u 50 4.5 Ki m tra gi thuy i di n th p? 53 4.6 t l N c s d ng y s d ng s m r t cao r i vi i di n 55 T LU N 57 5.1 Các k t lu n chung t nghiên c u 57 5.2 H n ch c a lu ng phát tri n nghiên c u 59 5.2.1 H n ch c a lu 59 5.2.2 60 Tài li u tham kh o PH L C Ph l c 1: Danh sách tên công ty m u nghiên c u Ph l c 2: Danh sách tên công ty m u nghiên c u Ph l c 3: K t qu h i qui ki nh n n DANH M C T VI T T T CTNY Công ty niêm y t DTAR T l FEM Fixed Effect Modal HLS GLS y tài ns d y cao Generalized Least Squares LLS ns d y th p LOS Logarit t nhiên c a doanh thu IND Ngành nghiên c u OETS i di n OLS é nh t REM Random Effect Modal ROA Kh TTCKVN Th i tài s n ng ch ng khoán Vi t Nam DANH M C B NG BI U B ng 3.1 c bi n gi ngành công nghi p 27 B ng 3.2 Mô t công th c tính cho bi n mơ hình .28 B ng 3.3 Chi u h B ng 3.4 OETS DTAR c a Công ty C ph n nh 2008 ng c a nhân t i di n 28 31 B ng 4.1 Th ng kê mô t bi n OETS DTAR bình quân cho ngành 40 B ng 4.2 Th ng kê mô t bi B ng 4.3 Ma tr B ng 4.4 B ng th ng kê k t qu h i qui c B ng 4.5 K t qu h i qui sau kh c ph c hi thay .46 i i di n 41 a bi c l p bi n ph thu c 42 n 43 ng t B ng 4.6 B ng th ng kê k t qu h i qui theo bi n DTAR bi n gi 47 B ng 4.7 B ng th ng kê k t qu h i qui theo bi n LOS bi n gi 48 B ng 4.8 B ng th ng kê k t qu h i qui theo bi n ROA bi n gi 49 B ng 4.9 B ng t ng h p k t qu h i qui c sót bi n .50 B ng 4.10 B d a m c DTAR cao nh i di n mơ hình b ns d y c s d ng 53 B ng 4.11 B i di ns d y d a m c chênh l ch DTAR gi a HLS LLS .55 PH L C 1: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY TRONG M U NGHIÊN C U N STT Mã CK Tên công ty Nhóm ngành - - - - - AAM - ACC CTCP Bê Tông Becamex ACL BCE CTCP XD & Giao Thông BRC BT6 CTCP Beton C21 C32 3-2 CCL 10 CLP Long 11 CLW 12 CMX 13 14 15 16 DHA DTT FDG GMD 17 18 & XNK Cà Mau CTCP Hóa An Khai khống khác CTCP DOCIMEXCO - Bán buôn HAI HAX Bán buôn Hàng Xanh 19 - HLG Long 20 IJC 21 LBM - 22 23 - LIX MCG Nam (MECO) 24 25 NNC POM 26 PTC 27 28 SFC SMC 29 30 ST8 SZL 31 TDW 32 33 TIE TNA Khai khoáng khác CTCP Thép Pomina u Sài Gịn Bán bn CTCP Siêu Thanh CTCP Sonadezi Long Thành CTCP TIE Bán buôn Thiên Nam 34 TPC 35 VID 36 VNI 37 IMP Bán buôn Imexpharm 38 - - - VNM - 39 AGM An Giang 40 41 C47 CCI 42 CYC 43 D2D 44 DCT 45 DTL - C Yih khoáng phi kim lo 46 47 HTV SHI kh PH L C 2: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY TRONG M U NGHIÊN C U BI N STT Mã CK Tên công ty Nhóm ngành ACC CTCP Bê Tơng Becamex BCE CTCP XD & Giao Thơng Bình BRC BT6 CTCP Cao S CTCP Beton C21 C32 CCL -2 CLW - CMX 10 11 12 13 DHA DTT FDG GMD 14 HAI 15 HAX 16 HLG Cà Mau CTCP Hóa An Khai khống khác CTCP DOCIMEXCO - Bán buôn Bán buôn - - 17 HTV 18 IJC 19 IMP 20 LBM - 21 LIX 22 MCG (MECO) 23 NNC 24 SFC 25 SHI Khai khoáng khác 26 27 28 29 30 31 Bán buôn SMC ST8 SZL TIE TPC VID CTCP Siêu Thanh CTCP Sonadezi Long Thành CTCP TIE Bán buôn Bán buôn 32 VNI Nam 33 VNM - - PH L C 3: TH NG KÊ H I QUI 3.1 Th ng kê mô t sum oets dtar los roa Variable Mean oets dtar los roa 3.2 Obs 235 235 235 235 Std Dev .0608936 462383 13.19881 0834468 Min 04 8.83 -.19 0559805 2256867 1.294156 0954725 Max 29 91 17.09 66 Ma tr corr oets dtar los roa (obs=235) oets oets dtar los roa dtar los roa 1.0000 -0.3657 -0.1345 -0.1094 1.0000 0.3899 -0.3852 1.0000 0.1022 1.0000 3.3 Mô hình h i qui t ng h p reg oets dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 Source SS df MS Model Residual 325150924 408161403 13 221 02501161 001846884 Total 733312326 234 Number of obs F( 13, 221) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 003133813 oets Coef dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 _cons -.1037709 -.0002236 -.2387666 008422 -.0036134 0217197 -.0039837 1266045 0475994 023624 0087386 0491834 0407614 1080465 Std Err .0176433 0031117 039333 0120518 0118516 012576 015775 0166532 0182762 0105058 0148876 011397 0168842 0384862 t -5.88 -0.07 -6.07 0.70 -0.30 1.73 -0.25 7.60 2.60 2.25 0.59 4.32 2.41 2.81 P>|t| 0.000 0.943 0.000 0.485 0.761 0.086 0.801 0.000 0.010 0.026 0.558 0.000 0.017 0.005 = = = = = = 235 13.54 0.0000 0.4434 0.4107 04298 [95% Conf Interval] -.1385415 -.0063559 -.3162824 -.0153292 -.0269699 -.0030645 -.0350725 0937852 0115814 0029197 -.0206012 0267228 0074868 0321996 -.0690003 0059087 -.1612508 0321733 0197431 0465039 027105 1594238 0836173 0443283 0380785 0716441 0740359 1838934 Ki ng n vif Variable VIF 1/VIF d9 los dtar d7 d3 roa d1 d6 d2 d8 d10 d5 d4 2.09 2.05 2.01 1.98 1.91 1.79 1.76 1.73 1.70 1.69 1.48 1.44 1.29 0.477342 0.486707 0.497798 0.504147 0.522714 0.559697 0.569170 0.577502 0.588570 0.593395 0.676653 0.695556 0.775147 Mean VIF 1.76 Các h s i hi u nh ( F = -0.4035 Std Err t P>|t| = = 10.40 0.0000 [95% Conf Interval] 0270508 0067535 0458145 -1.24 -2.68 -4.73 0.217 0.008 0.000 -.086909 -.0313984 -.3070677 0198265 -.0047509 -.1262954 0870019 3.83 0.000 1614045 5046913 (fraction of variance due to u_i) F(46, 185) = 4.60 nh l a ch n Pooled regression FEM Gi thuy t Ho: L a ch n mơ hình Pooled regression Gi thuy t H1: L a ch n mơ hình FEM Prob > F = 0.0000 K t qu p-value = 0.0000 < 0.05, bác b Ho v i m u d li u l a ch n mơ hình FEM t m i ooled regression B2: So sánh REM FEM Ki nh l a ch n REM FEM Gi thuy t Ho: L a ch n mơ hình REM Gi thuy t H1: L a ch n mơ hình FEM xtreg oets dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10, re Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 235 47 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.1285 between = 0.5542 overall = 0.4250 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Std Err Wald chi2(13) Prob > chi2 oets Coef z dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 _cons -.0666611 -.0072008 -.2187409 0164242 0020986 0176132 -.0029968 1399032 052601 0272588 015367 0582209 0541002 1765098 0218361 0044853 0414789 0219332 021696 0225856 0290434 0298787 0309885 0192991 0262852 0205544 0299625 0577065 sigma_u sigma_e rho 03206105 03208542 49962008 (fraction of variance due to u_i) -3.05 -1.61 -5.27 0.75 0.10 0.78 -0.10 4.68 1.70 1.41 0.58 2.83 1.81 3.06 P>|z| 0.002 0.108 0.000 0.454 0.923 0.435 0.918 0.000 0.090 0.158 0.559 0.005 0.071 0.002 = = 72.23 0.0000 [95% Conf Interval] -.109459 -.0159919 -.300038 -.026564 -.0404247 -.0266538 -.0599209 081342 -.0081353 -.0105669 -.0361511 0179349 -.0046252 0634071 -.0238633 0015902 -.1374438 0594125 0446219 0618803 0539273 1984644 1133374 0650844 0668851 0985068 1128256 2896125 hausman fe1 re1 Coefficients (b) (B) fe1 re1 dtar los roa -.0335413 -.0180747 -.2166816 (b-B) Difference -.0666611 -.0072008 -.2187409 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0331199 -.0108738 0020593 0159667 0050489 0194544 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(3) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 7.54 Prob>chi2 = 0.0566 K t qu p-value = 0.056 > 0.05, ch p nh n H0 m m u d li u l a ch n mơ hình REM t 3.4 Ki iv i FEM i xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects oets[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] Estimated results: Var oets e u Test: sd = sqrt(Var) 0031338 0010295 0010279 0559805 0320854 032061 Var(u) = chi2(1) = Prob > chi2 = K t qu p-value = 0.0000 < 0.05, bác b Ho 68.50 0.0000 m y có hi n i mơ hình 3.5 Ki m tra t xtserial oets dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 46) = 35.590 Prob > F = 0.0000 K t qu p-value = 0.0000 < 0.05, bác b Ho ng t a nhi u mơ hình m y có hi n 3.6 Kh c ph c hi ng t ng n b GLS xtgls oets dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10, panels(h) corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = oets Coef dtar los roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 _cons -.0463121 -.0072382 -.1373737 0184033 0011348 0242233 -.0165095 1433087 0285899 0295995 0323117 0520224 0778554 1567406 47 14 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(13) Prob > chi2 Std Err .0135758 0024668 029186 0073258 0068924 0108837 0148852 0255441 0195087 0065577 015933 0078398 0425791 0298599 (0.3553) z -3.41 -2.93 -4.71 2.51 0.16 2.23 -1.11 5.61 1.47 4.51 2.03 6.64 1.83 5.25 P>|z| 0.001 0.003 0.000 0.012 0.869 0.026 0.267 0.000 0.143 0.000 0.043 0.000 0.067 0.000 = = = = = 235 47 149.80 0.0000 [95% Conf Interval] -.0729202 -.012073 -.1945772 0040451 -.0123742 0028916 -.045684 0932431 -.0096464 0167467 0010836 0366567 -.0055981 0982164 -.019704 -.0024034 -.0801702 0327615 0146437 0455549 0126651 1933742 0668263 0424523 0635397 0673881 1613088 2152649 3.7 Mơ hình b sót bi n Bi n DTAR reg oets dtar d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 Source SS df MS Model Residual 251507888 481804439 11 223 022864353 002160558 Total 733312326 234 Number of obs F( 11, 223) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 003133813 oets Coef dtar d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 _cons -.0639174 007167 -.0087596 0281254 -.0030371 1153712 0052763 0186082 0266213 0386062 0552392 0696535 Std Err .0162941 0126166 0126707 0129542 0170503 0176477 0182263 0112308 015798 0115859 0178829 0126855 t -3.92 0.57 -0.69 2.17 -0.18 6.54 0.29 1.66 1.69 3.33 3.09 5.49 P>|t| 0.000 0.571 0.490 0.031 0.859 0.000 0.772 0.099 0.093 0.001 0.002 0.000 = = = = = = 235 10.58 0.0000 0.3430 0.3106 04648 [95% Conf Interval] -.0960276 -.0176959 -.0337292 0025971 -.0366374 0805936 -.0306415 -.0035238 -.0045112 0157744 0199981 0446547 -.0318073 0320299 0162101 0536537 0305632 1501488 0411942 0407403 0577539 061438 0904803 0946524 3.8 Mơ hình b sót bi n Bi n LOS reg oets los d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 Source SS df MS Model Residual 233991623 499320703 11 223 021271966 002239106 Total 733312326 234 Number of obs F( 11, 223) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 003133813 oets Coef los d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 _cons -.0083643 0181002 0006828 0269969 0003947 1393826 0250991 0239081 0411196 0514764 0778742 1417315 Std Err .0031558 0131283 0128919 0137392 0173141 0173832 0174379 0115316 0152812 0123797 0172797 0420461 t -2.65 1.38 0.05 1.96 0.02 8.02 1.44 2.07 2.69 4.16 4.51 3.37 P>|t| 0.009 0.169 0.958 0.051 0.982 0.000 0.151 0.039 0.008 0.000 0.000 0.001 = = = = = = 235 9.50 0.0000 0.3191 0.2855 04732 [95% Conf Interval] -.0145832 -.0077711 -.0247229 -.0000783 -.0337254 1051262 -.009265 0011833 0110056 0270803 0438218 0588731 -.0021454 0439716 0260884 0540722 0345148 173639 0594633 046633 0712336 0758726 1119267 22459 3.9 Mô hình b sót bi n Bi n ROA reg oets roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 Source SS df MS Model Residual 250181362 483130964 11 223 02274376 002166507 Total 733312326 234 Number of obs F( 11, 223) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 003133813 oets Coef roa d1 d2 d3 d4 d5 d6 d7 d8 d9 d10 _cons -.1451879 0124498 0021601 0410045 0052208 1482714 0670495 0232815 0472039 0486342 0768978 0402164 3.10 Ki Std Err .0378252 0126145 012678 0126067 0170032 0173797 0193765 0112777 0147295 0117361 0169965 0087227 t -3.84 0.99 0.17 3.25 0.31 8.53 3.46 2.06 3.20 4.14 4.52 4.61 P>|t| 0.000 0.325 0.865 0.001 0.759 0.000 0.001 0.040 0.002 0.000 0.000 0.000 = = = = = = 235 10.50 0.0000 0.3412 0.3087 04655 [95% Conf Interval] -.2197284 -.0124091 -.0228239 016161 -.0282868 1140219 028865 001057 0181771 0255065 0434035 023027 nh T-Test Gi thi t: H0: Có s khác bi t OETS gi a nhóm HLS LLS; -.0706473 0373088 0271441 0658479 0387283 1825208 1052341 0455061 0762308 071762 110392 0574059 H1: Khơng có s khác bi t OETS gi a nhóm HLS LLS ttest x1, by (n1) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 3 combined Std Dev .1033333 0766667 0371184 0145297 064291 0251661 -.0563744 0141506 263041 1391828 09 0187972 0460435 0416804 1383196 0266667 diff Std Err .0398609 -.0840049 1373382 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.7299 [95% Conf Interval] t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.5401 0.6690 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.2701 P-value = 0.54, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest x2, by (n2) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 6 combined 12 Std Dev [95% Conf Interval] 1033333 1116667 0374759 0351584 0917969 0861201 0069984 0212892 1996682 2020441 1075 0245297 0849733 0535106 1614894 -.0083333 diff Std Err .0513863 -.1228292 1061626 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.4372 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.8744 -0.1622 10 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.5628 P-value = 0.87, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest x3, by (n3) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 4 combined diff Std Err Std Dev .07 0625 0294392 0188746 0588784 0377492 -.0236887 0024326 1636887 1225674 06625 01625 0459619 0278249 1046751 0075 0349702 -.0780691 0930691 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.5814 [95% Conf Interval] t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.8373 0.2145 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.4186 P-value = 0.83, s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest x4, by (n4) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 6 combined 12 Std Dev [95% Conf Interval] 0583333 0616667 0202347 0222736 0495648 0545588 0063183 0044107 1103484 1189227 06 0143548 0497265 0284053 0915947 -.0033333 diff Std Err .0300925 -.0703835 0637168 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.4570 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.9140 -0.1108 10 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.5430 P-value = 0.91, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest x5, by (n5) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean Std Err Std Dev [95% Conf Interval] 8 05 035 0096362 0046291 0272554 0130931 0272139 0240539 0727861 0459461 combined 16 0425 0055151 0220605 0307448 0542552 015 0106904 -.0079287 0379287 diff diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.9088 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.1824 1.4031 14 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.0912 P-value = 0.18, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest x6, by (n6) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 6 combined 12 diff Std Err Std Dev [95% Conf Interval] 0333333 0433333 0084327 0114504 0206559 0280476 0116563 0138992 0550104 0727675 0383333 0069449 024058 0230476 0536191 -.01 0142205 -.0416852 0216852 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.2490 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.4980 -0.7032 10 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.7510 P-value = 0.49, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest y1, by (m1) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean Std Err Std Dev [95% Conf Interval] 10 10 082 078 0254646 0231325 080526 0731513 0243951 0256707 1396049 1303293 combined 20 08 0167489 0749034 0449441 1150559 004 0344028 -.0682777 0762777 diff diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.5456 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.9087 0.1163 18 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.4544 P-value = 0.91, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest y2, by (m2) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 9 combined 18 Std Dev [95% Conf Interval] 0477778 0533333 0140216 0141421 0420648 0424264 0154439 0207215 0801116 0859452 0505556 0096836 0410842 0301249 0709862 -.0055556 diff Std Err .0199149 -.0477733 0366622 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.3919 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.7838 -0.2790 16 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.6081 P-value = 0.78, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest y3, by (m3) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 3 combined diff Std Err Std Dev .06 0666667 0288675 0384419 05 0665833 -.0642069 -.0987354 1842069 2320687 0633333 021551 0527889 0079348 1187319 -.0066667 048074 -.1401415 1268082 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.4482 [95% Conf Interval] t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.8964 -0.1387 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.5518 P-value = 0.89, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest y4, by (m4) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 6 combined 12 Std Dev [95% Conf Interval] 07 0583333 0191485 0135195 0469042 033116 0207771 0235803 1192229 0930864 0641667 0113123 0391868 0392686 0890648 0116667 diff Std Err .0234402 -.0405614 0638948 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.6853 t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.6294 0.4977 10 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.3147 P-value = 0.62, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest y5, by (m5) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 3 combined Std Dev .0666667 07 0233333 0173205 0404145 03 -.0337286 -.0045241 1670619 1445241 0683333 0130171 0318852 0348719 1017948 -.0033333 diff Std Err .0290593 -.084015 0773483 diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.4571 [95% Conf Interval] t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.9142 -0.1147 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.5429 P-value = 0.91, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ttest y6, by (m6) Two-sample t test with equal variances Group Obs Mean 2 055 02 045 01 0636396 0141421 -.5167792 -.107062 6267792 147062 combined 0375 02136 04272 -.0304771 1054771 035 0460977 -.1633425 2333425 diff diff = mean(0) - mean(1) Ho: diff = Ha: diff < Pr(T < t) = 0.7365 Std Err Std Dev [95% Conf Interval] t = degrees of freedom = Ha: diff != Pr(|T| > |t|) = 0.5270 0.7593 Ha: diff > Pr(T > t) = 0.2635 P-value = 0.52, khơng có s khác bi t gi a nhóm nghiên c u ... ng n lên i di im ng c a ng h p i di n n n s c N u chi phí i di n bao g m v i ng c a n quy a cơng ty, chi phí phá s n, chi phí giám sát chi phí cam k t Quy nh s d ng n gi m l i nhu n cơng ty Phí. .. 47 công ty niêm y t sàn ch ng khoán Tp.HCM t 2012 n i di n cho 11 ngành nghiên c u Cho nghiên c u th hai, t 47 công ty tác gi ch n 33 công ty ns d y cao th p u V i s h tr c a ph n m m excel tác. .. ng s tài s n i chi ph i ho ng nh chi ph i dịng ti n c a cơng ty x lý r i ro công ty g p ph i Ch n không tr c ti hành công ty nên h có r p ph i, v x ng thông tin l i m t l n n cơng ty gi v tình