Bài nghiên c u đ c th c hi n trên 47 công ty đư niêm y t trên sàn giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh cho giai đo n nghiên c u là t n m β008 đ n n m
trong môi tr ng và th ch ho t đ ng. D li u th ng kê đ c thu th p và t ng h p t các báo cáo tƠi chính đư ki m toán. Sau đó, t các m u này tính ra giá tr trung bình c a OETS, lo i các m u có giá tr các tham s đ t bi n, vì v y m u nghiên c u còn l i s còn 47 công ty.
T 47 công ty này tác gi ch n ra γγ công ty có phơn giai đo n s d ng đòn b y cao
vƠ đòn b y th p, các công ty này ph i đáp ng tiêu chí sau:
Công ty có thay đ i DTAR đáng k , giá tr trung bình c a DTAR trong th i gian 5
n m đ c s d ng nh m t th c đo.
Th i k m u 5 n m có th đ c chia thƠnh β giai đo n. DTAR n đnh trong m i giai đo n. Giai đo n nghiên c u liên quan đ n vi c gi m/t ng đòn b y
đ c g i lƠ giai đo n đòn b y gi m (LLS)/ giai đo n đòn b y t ng (HLS),
M i giai đo n ph i kéo dài ít nh t β n m,
Sau khi kh o sát các m u trên, m t m u g m 33 công ty (t n m β008 đ n
n m β01β) đ c ch n đ phân tích.
Vi c phân lo i các giai đo n s d ng đòn b y d a vƠo xu h ng t ng hay gi m đòn
b y cho giai đo n t β n m tr lên vƠ có ý ngh a t ng đ i, ví d đi n hình v xu
h ng các giai đo n s d ng đòn b y, tác gi s d ng ngu n d li u c a công ty C ph n nh a Tơn i H ng t n m β008 đ n n m β01β.
B ng 3.4 OETS và DTAR c a Công ty C ph n nh a Tơn i H ng t n m 2008 đ n n m 2012 nh sau: 2008 đ n n m 2012 nh sau: N m DTAR(%) OETS(%) 2012 47.36 3.07 2011 65.09 3.61 2010 10.46 6.02 2009 10.95 4.25 2008 20.15 21.16 Trung bình 30.80 7.62
B ng 3.4, t l đòn b y trung bình cho 5 n m lƠ 30.8%, kho ng th i gian t n m β011 đ n β01β đ c xác đ nh lƠ giai đo n s d ng đòn b y cao (HLS) v i t l đòn
b y trung bình trong β n m đó lƠ 56.ββ%, OETS trung bình t ng ng là 3.34%. T
giai đo n 2008 đ n β010 đ c xác đ nh lƠ giai đo n s d ng đòn b y th p (LLS), t l DTAR trung bình là 13.85%, t ng ng v i OETS trung bình là 10.48%.
Nh đư nêu lên trong ph n th nghi m đa bi n, gi đnh DTAR có quan h ngh ch v i chi phí đ i di n OETS. Vì v y, ki m đ nh này gi đ nh DTAR trong giai đo n
đòn b y th p có OETS cao h n so v i DTAR trong giai đo n s d ng đòn b y cao khi nghiên c u các giai đo n s d ng đòn b y c a m t công ty.
Các ngu n d li u đ c s d ng trong bài nghiên c u bao g m các báo cáo tài
chính, báo cáo th ng niên, báo cáo qu n tr h ng n m c a các công ty. Bên c nh
đó, bƠi nghiên c u còn s d ng ngu n d li u t IMF, Bloomberg và t m t s website chuyên v ch ng khoán nh c phi u 68.com, cafef.com, finance.vietstock.vn. Cách th c thu th p và x lý c th cho t ng bi n s đ c trình bày trong ph n ti p theo khi bài nghiên c u đ c p t ng mô hình c th .