Luận văn thạc sĩ Tác động của hệ thống thuế thu nhập đến việc lựa chọn cấu trúc vốn của các Công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

B TR GIÁO D NG ÀO T O I H C KINH T TP.HCM NGUY N TÁC NG C A H TH NG THU THU NH P N C U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU N V N TH TP H Chí Minh - N m 2013 B TR GIÁO D NG ÀO T O I H C KINH T TP.HCM NGUY N TÁC NG C A H TH NG THU THU NH U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành : Tài ngâ Mã s : 60.34.02.01 LU N V N TH TS NGUY N T N HỒNG TP H Chí Minh - N m 2013 L I CAM AN T cơng trình nghiên c u c a tác gi , n i dung c k t t trình h c t p k t qu nghiên c u th c ti n th i gian qua, s li u s d ng trung th c có ngu n g c trích d n rõ ràng Lu n th c hi n d i s h c ng d n khoa h c c a Th y TS.Nguy n T n Hoàng Tác gi lu n NGUY N V N TU N M CL C Trang DANH M B NG BI U DANH M T DANH M VI T T T ÌNH 1.4 NG QUAN LÝ THUY T 2.1 2.1.1 Lý thuy t c u trúc v n c a Modigliani Miller 2.1.2 Lý thuy t ánh i c u trúc v n 2.1.3 Lý thuy t tr t t phân h ng 2.2 m c a MM v l i th t thu c a vi c vay n m c a MM v l i th t thu c a vi c vay n m khác v l i th t thu c a vi c vay n 2.3.3 Th 2.3.5 Quy mô công ty 10 10 10 11 : M Ơ H Ì N H NGHIÊN C U 13 13 13 14 14 3.1.1.4 14 3.1.1.5 15 3.1.1.6 Thu 15 3.1.1.7 16 3.1.1.8 16 3.1.1.9 17 3.1.1.10 17 18 19 : K T QU 4.1 K t qu ki m NGHIÊN C U nh 20 4.1.1 Th ng kê mô t bi n 20 4.1.1.1 Th ng kê mô t bi n t 4.1.1.2 4.1.2 4.1.3 Ki 2008 n m 2012 20 22 cl ng tham s c a hàm h i quy t ng th 24 nh s khác bi có sách thu TNCN 30 32 T LU N 34 37 37 TÀI LI U THAM KH O DANH M C T VI T T T CFO : Giám c tài CTV : C u trúc v n DNNN : Doanh nghi p nhà n HOSE : S Giao d ch ch ng khốn Tp H Chí Minh HNX : S Giao d ch ch ng khoán Hà N i ROA : T su t sinh l i t ng tài s n SSC : y ban Ch ng khoán nhà n TNDN : Thu nh p doanh nghi p TNCN : Thu nh p cá nhân c c TTCK VN : Vi t Nam DANH M C B NG BI U B ng 3.1: Tóm t t bi n c l p mơ hình h i quy 18 -2012 20 24 25 27 27 28 4.7 q 39 Independent Samples T-test 31 B ng 4.9: T ng h p gi thuy t k t qu nghiên c u th c nghi m 32 DANH M C HÌNH V Hình 2.1: Tr t t phân h ng c a l a ch Hình 4.1:T l n Hình 4.2:Thu su t TN v dài h n t ng n trê giai -2012 22 n 2008-2012 23 1.1 Quy nh ngu n v n m t quy u c a tài doanh nghi p L a ch n t tr ng m i ngu n tài tr c u trúc v n t m i công ty nh m t i a hóa giá tr doanh nghi p v cho v i nhà qu n tr tài doanh nghi p Các nghiên u cho th y quy không ph i ch k t qu c a nhân t nh l a ch n c u trúc v n c tr ng riêng c a công ty mà ph thu c vào nhi u nhân t kh c Vì th , vi c xem xét tác hình thành c u trúc v n h t s c c n thi t ng c a nhân t ns c bi t th c ti n kinh t Vi t Nam Trong s nhân t tác ng n c u trúc v n c a doanh nghi p, nhân t thu thu nh p - bao g m thu thu nh p doanh nghi p thu thu nh p cá nhân ã c lý thuy t nghiên c u th c nghi m th gi i xác nh n tích c c Tuy nhiên nhân t thu n s l a ch n Vi t Nam nh ng n m v a qua, p i v i vi c Vi c ho c c u trúc v n v n thu thu nh p c a Vi t Nam n nhân t c xây d ng m t cách trên, tài Tác n vi c l a ch n c u trúc v n Vi t Nam tác nh h ng Chính sách c l p, ch a t o cs ng l c phát tri n c a doanh nghi p s phát tri n n n kinh t Xu t phát t th c t m c c nh c u trúc v n c a công ty Vi t Nam mang tính ch quan, thi u khoa h c, xem xét g nk tv i ng nh vai trò c a ng nhân t v n c a công ty c ph n 1.2 M c tiêu nghiên c u ng c a h th ng thu thu nh p công ty c tác gi l a ch n nghiên c u v i k v ng xác thu thu nh p Vi t Nam nh n vi c hình thành c u trúc M c tiêu nghiên c u c a t thu thu nh tài là: X nh m ng c th c a nhân n vi c l a ch n c u trúc v n c a Công ty c ph n m Vi t Nam i nhân t khác th c hi n m tài s th c hi n: H th ng hóa nghiên c u lý thuy t th c nghi m mà th gi i ã ti n hành, t ó làm c s nghiên c u tác ng c a nhân t thu thu nh p n vi c l a ch n c u trúc v n c a công ty c ph n Vi t Nam tài ki m phân tích m i t nh th c nghi m i v i th tr ng Vi t Nam B ng ng quan gi a nhân t v i c u trúc v n, tài tìm c u trúc v n công ty Vi t Nam vi c ho ch T ây c s cho giám c tài nh c u trúc v n k t qu nghiên c u, tài sách thu thu nh p c a Vi t Nam 1.3 i ng ph m vi nghiên c u i ng nghiên c u c a tài: :T Qua phân tích m nhân t v i CTV, a nhân t CTV không ? Ph m vi nghiên c u c a tài: Các công ty niêm y t S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí tài ch n m u nghiên c u 167 cơng ty ch ng khốn giai nt 2008 n 2012 ty, giao d ch nhân t c nghiên c u h c gi c Lý ch n m u nghiên c u nh giá tr niêm y t HOSE HNX chi m ph n l n t ng giá tr niêm y t toàn th tr n 2008 -2012 c xem giai o n Lu t thu TNCN ng M t khác, giai có hi u l , thu su t thu TNDN ph thông 25% 1.4 Ph ng pháp nghiên c u tài s d ng ch y u ph ng pháp nh ng làm sáng t v n c a m c tiêu nghiên c u C th là: Phân tích so sánh, k t h p v i vi c s d ng b ng bi u, th nh m làm rõ vi c l a ch n c u trúc v n c a công ty c ph n Vi t Nam niêm y t HO Ph HNX g pháp h i qu xá nh tá ng c a nhân t lên c u trúc v n c a công ty D li u th c p (là ngu n d li u ch y u s d ng phân tích th ng kê h i quy), d li u nhóm bao g m d li u v c u trúc v n 1.5 i mm ic a tài Các nghiên c u tr c t i Vi t Nam có th c hi n n l a ch n c u trúc v n 1.6 K t c u c a tài tài c k t c u làm : N3: , c th nh sau: LÝ THUY T M Ơ H Ì N H NGHIÊN C U : K T QU NGHIÊN C U : K T LU N tác ng LÝ THUY T 2.1 2.1.1 Lý thuy t c u trúc v n c a Modigliani Miller Lý thuy t hai nhà nghiên c u Franco Modigliani Merton Miller c g i lý thuy t M&M Nh ng gi nh c a lý thuy t M&M : - Không có thu ( - Khơng có chi phí phá s n, - Th i th a hành giao d ch h o -T tc u h p lý có k v ng nh t v l i nhu n MM h tr cho lý thuy t c a h b ng l p lu n r ng m t quy trình mua bán song hành s n vi c doanh nghi th ng khác ch b i có c u trúc v n khác M c c a công ty không s d y tài giá tr c a cơng ty s d Các gi thuy t c a MM a u r t lý t ng Tuy nhiên, th c t thu thu nh p doanh nghi p thu thu nh p cá nhân, x ng v thông tin u t n t i; chi phí lãi vay t ng s d ng n t l i nhu n sau thu lãi vay gi m v i nh ng m c kh s n gia t ng doanh nghi p s d ng 2.1.2 Lý thuy t n nh h b t cân lên; s d ng n khác kho n n tài tr i c u trúc v n (The trade-off theory) N m 1963, Modigliani Miller ti p t c vi c tính s a m t nghiên c u ti p theo v i ng c a thu thu nh p doanh nghi p Vi c t n t i thu thu nh p doanh nghi p d n n nh I c a MM cho r ng: Giá tr c a m t doanh nghi p s d ng n b ng giá tr doanh nghi p không s d ng n m t d ng r i ro c ng v i kho n l i t vi c s d ng n Lý thuy t th a nh n r ng t l n m c tiêu có th khác gi a 30 D_A = -0.129*NDTS (4.3b) Coefficients Un - standardized t-statistic p-value Standardized 512 -.108 017 016 Constant NDTS R Square Adjusted R Square Collinearity Statistics 47.407 -3.768 -.129 VIF 1.000 1.000 14.195 0.000 000 000 F- statistic p-value R2 1,6%, g - 0.129 % ng nghiên c u c tài thu thu nh p m i quan h v i c u trúc v n Tuy nhiên, ki nh b i quy v i bi n Y t l n n TAX_CN không ng kê nên ph b 4.1.3 Ki tài s ki Independent nh s khác bi t ng a nhân t Samples T-test gi sách thu TNCN ánh giá tính xác tác ng c a sách thu TN tài ti n hành ki m nh s khác bi t trung bình t ng th c a nhóm có khơng có sách thu TNCN 31 Gi thi t Ho: = t ng th c a nhóm có sách thu TNCN ch a có thu TNCN C n th c hi n ki m nh ph g sai c a hai t ng th b ng hay không b ng nhau, thông qua Independent Gi thi t Ho: ph Samples T-test g sai c a hai t ng th b ng K t qu nh sau: Independent Levene's Test for Equality of Variances F Sig 0.021 Samples T-test t-test for Equality of Means t Sig.(2-tailed) 0.885 NH_A Equal variances assumed df 1.594 0.118 833 0.909 0.111 247.865 0.912 1.383 833 0.167 1.371 252.698 0.172 0.730 Equal variances not assumed D_A Equal variances assumed 0.005 250.429 0.114 0.119 0.111 1.569 Equal variances not assumed NDH_A Equal variances assumed 833 0.945 Equal variances not assumed (khi tt 01/07/2009 nên 32 K t qu mơ hình h i quy xem xét m i quan h gi a nhân t tác n tr c u trúc v n c a doanh nghi p ng ch ng khoán Vi t Nam c trình bày ng niêm y t th B ng tóm t t sau: B ng 4.9: T ng h p gi thuy t k t qu nghiên c u th c nghi m nhân t tác ng n c u trúc v n Gi K t thuy t ng nghiên Ký qu c u th c nghi m hi u Nhân t t K t qu nghiên k c u v ng NHA NDHA DA H1 INFt + không H2 GDP + + H3 PROFIT +/- _ _ _ SIZE +/- + + + GROW +/- + không + H6 TAX-DN - + không + H7 TAX-CN H4 Quy mô doanh nghi p H5 h i t ng tr ng không không không khơng khơng khơng khơng H8 Tính kho n LIQ +/- + + + H9 T m ch n thu phi n NDTS _ _ không _ Qua b ng 4.8 - - L i nhu n (ROA) g quan (+) t l ngh ch (-) v i t l t ng n 33 t ng tài s n, t l n dài h n/t ng tài s n t l n ng n h n t ng tài s n (có ý th ng kê v i m c ý n 1%) - Quy mô doanh nghi p (SIZE) t l thu n (+) v i t l t ng n t ng tài s n t l n dài h n t ng tài s n, t l n ng n h n t ng tài s n (có ý ngh a th ng kê v i m c ý ngh a 1%) - h i tr ng (GROW) t l thu n (+) v i t l t ng n t ng tài s n , ý ng - th ng kê v i m c ý t l n ng n h n t ng tài s n t l t ng n t ng tài s n, có ý th ng kê v i m c ý ng 5%, 10% nên 5%, 10% - -T - t ng tài s n t l t ng n t ng tài s n, có ý ng t l n ng n h n th ng kê v i m c ý 1% - Tính kho n (LIQ) t l (+) v i t l n ng n h n t ng tài s n t l t ng n t ng tài s n có ý th ng kê v i m c ý ng 1%; tính kho n t l n dài h n t ng tài s n khơng có ý n th ng kê quan 34 K T LU N 5.1 Bài nghiên c u c n di c nhân t ng c a công ty 2012 C th , nghiên c u c n 2008y c a công ty nhân t th ng ch ng khoán VN K t qu nghiên c u ch nhân t gi vai trò quan tr ng thu TNDN (+ ), ô_GDP (+ ), q -GROW (+ ) -SIZE (+ ), l - -ROA (-), c -NDTS(-) ( V m 35 - xem xét k quy nh Lu t thu TNCN cho th y m c thu su t thu thu nh p dành cho i t ng hi n ch a h p lý Chênh l ch l n gi a thu su t ánh thu nh p t lãi v n (20%) thu su t ánh thu nh p t c t c (5%) ã d n n nh h ng tiêu c c lên ho t ng c a công ty dùng l i nhu n chi tr c t c ti n m t nhi u L i nhu n khơng c n v n, cơng ty ph c gi l i tái ut s d ng nh ng ngu n tài tr có chi phí s d ng v n cao h n Trong dài h n, không ch l i nhu n c a b n thân công ty b s t gi m mà ngu n thu t thu cho ngân sách nhà n S c b t h p lý xu t phát t a nguyên nhân sách thu TNCN c xây d ng c s cân nh c tác ho t ng h c c ng b t n th t ng c a sách TNCN ng phát tri n dài h n c a doanh nghi , ban hành sách thu thu nh p hay i u ch nh v sách thu , v v thu, ch TNCN c cân nh c, xem xét Không ch thu không ch quan tâm gc n nh h a ng viên ngu n thu cho ngân sách, m b o tính cơng b ng h tr cho s phát tri n c a th c n ph n mà ph i nuôi ng v ng ngu n n t n thu ng n h n Chính sách thu ng phát tri n cho doanh nghi p m t cách phù h p Chính sách thu thu nh p ln gi m t vai trò quan tr ng i u ti t kinh t v mơ Vì th , m i s i u ch nh sách thu c a Vi t Nam c n c xây d ng n n t ng phân tích cơng ty Ngồi m c tiêu ng c ng viên t o ngu n ho ng c a c, sách thu thu nh p c m b o m c tiêu công b ng xã h i m c tiêu h tr cho s phát tri n c a th ng v n Vi c cân nh n ho t ng c a sách thu ng s phát tri n c a doanh nghi p giúp cho Chính ph khơng ch 36 thu thu ng ngu n thu cho s phát tri n kinh t - xã h i dài h n Trong b i c nh n n kinh t Vi t Nam g p nhi u k TNDN c n sách thu c xây d ng m i liên h v i sách thu TNCN h n t o tích l y cho c công ty l n c ông, t o u ki n thu n l i cho công ty tiên s d ng ngu n tài tr l i nhu n gi l i nh q t phân h ng Giai o n t na ng i m c a lý thuy t tr t n n m 2016, v i sách th t ch t ti n t c a Chính ph , lãi su t cho vay s cao N u công ty Vi t Nam vay n nhi u nh n lãi su t s d phí s d ng v n bình qn c a cơng ty t ng, làm gi m hi u qu ngu n l i nhu n gi l i s giúp kh c ph ut n il n chi S d ng c tình tr ng trên, nâng cao hi u qu i m xác su t r i ro phá s n cho công ty N n kinh t Vi t Nam s có phát tri n b n v ng dài h n i v i cá nhân (t c c thu h ông), giai n hi n nay, nên ánh thu thu nh gia g tích t ng tích l y n i b n n kinh t , t o n i l c cho th t Vì th , ánh y cho cá nhân, ng v n nên i u ch nh sách thu TNCN theo h c a l m phát - t c g i ph thu c theo s gia m c gi m tr gia c nh cho b n thân cho ng ng ng g m c kh i i m ch u thu theo tình hình n n kinh t , giãn kho ng cách gi a b c thu b ng cách nâng m c thu nh p ch u thu c a t ng b c, b b t b c , ch gi l i b c 10%, 20%, 30% Thu su t ánh lãi v n c n c gi m t g h p lý v i thu su t ánh c t c hi n (5%) nh m khuy n khích c nh n c t c mà gi l i l i nhu n công ty hi u qu ngu n thu nh p gi l i s làm gia ph n t ng lai s ng, c ng nh n tái ông không u t Công ty s d ng ng giá tr doanh nghi p Giá c c l i ích t lãi v n gia v y, i u ch nh sách thu TNCN không ch ng Nh em l i l i ích cho c cho cơng ty mà t o n n t ng phát tri n cho th tr ng v n ông, 37 thu K t qu nghiên c u lý thuy t th c nghi m cho th y có nhi u nhân t tác n CTV c a doanh nghi p m h - Nghiê 38 TÀI LI U THAM KH O A TÀI LI U TI NG VI T: Ngh quy t s a Qu c h i ban hành b sung m t s gi i pháp v thu nh m tháo g anh nghi p cá nhân Ngh quy t s 30/2008/NQ-CP ngày 11/12/2008 c a Chính ph v nh ng gi i pháp c p bách nh b n suy gi m kinh t ng kinh t , m an sinh xã h i Ngh quy t s 32/2009/QH12 ngày 19/6/2009 c a Qu c h tiêu t ng quát, m t s ch tiêu kinh t trái phi u Chính ph u ch nh m c c, phát hành b sung n thu thu nh - Tr n Ng c Th (2005), Tài doanh nghi p hi n i, Nhà xu t b n Th ng kê 140/2012/TT- ng d n chi ti t v u ki n c mi n, gi m thu thu nh p doanh nghi p, thu giá tr mi n thu thu nh p cá nhân tháng cu B TÀI LI U TI NG ANH: Auerbach, A (1979), Wealth maximization and the cost of capital, Quarterly Journal of Economics 93, 433-446 Adam, T.R and V.K.Goyal (2007), The investment opportunity set and its proxy variables, Journal of Financial Research, Balakrishnan, S and I.Fox (1993), Asset specificity, firm heterogeneity and 39 capital structure, Strategic Management Journal 14, 3-16 Baskin, J.(1989), Dividend Policy and the Volatility of Common Stock, Journal of Portfolio Management 15, 19-25 Bayless, M and S.Chaplinsky (1991), Expectations of security type and the Information contentofdebt andequityoffers, Journal of Financial Intermediation 1, 195-214 Bradford, D.(1981), The incidence and allocation effects of a tax on corporate distributions, Journal of Public Economics15, 1-22 Bradley et al (1984), On the existence of an optimal capital structure: theory and evidence, Journal of Finance 39, 857-877 Chang, R.andG Rhee(1990),The impact of personal taxes on corporate dividend policy and capital structure decisions, Financial Management 19,2132 Chetty, R and E.Saez (2005), Dividens taxes and corporate behavior: evidence from the 2003 dividend tax cut, Quarterly Journal of Economics 120, 791-834 10 Chittenden et al (1996), Small firm growth, access to capital markets and financial structure: review of issues and an emperical investigation, Small Business Economics 8, 59-67 11 Damadaran, A.(1997), Corporate Finance: Theory and Practice 12 Dammon, R and L.Senbet (1988), The effect of taxes and depreciation on corporate investment and financial leverage, Journal of Finance 43 13 Dharmapala, D.(2008) The impact of taxes on dividends and corporate financial policy, AEI Conference on Tax policy lessons from the 2000 s Washington, DC 14 Deesomsak, R and Paudyal, K and Pescetto, G (2004), The determinants of capital structure : evidence from the Asia Pacific region, Journal of multinational financial management., 14 (4-5) pp 387-405 15 DeAngelo, H and R W Masulis (1980), Optimal capital structure under 40 corporate and personal taxation, Journal of Financial Economics 8, 3-29 16 Diamond, D.W (1989), Reputation acquisition in debt markets, Journal of Political Economy 97, 828-862 17 Frank, M.Z and V.K Goyal (2007), Trade-off and pecking order theories of debt, in B.E Eckbo, (ed.), Handbook of Corporate Finance: Empirical corporate finance, Vol.2, in Handbook of Finance series, chapter 12, Elsevier/North Holland, Amsterdam 18 Frank,M.Z and V.K Goyal (2007), Capital structure decisions: Which factors are reliably important?, Financial Management 38, 1-37 19 Gertler, M and S.Gilchrist (1993), The role of credit market imperfections in the monetary transmission mechanism: arguments and evidence, Scandinavian Journal of Economics 95, 43-63 20 Gilson,S.C (1997), Transactions costs and capital structure choice: Evidence from financially distressed firms, Journal of Finance 52, 161-196 21 Givoly et al (1992), Taxes and capital structure:evidence from firms response to the tax reform act of 1986, Review of Financial Studies 5, 331355 22 Graham, J.R.(1996), Debt and the marginal tax rate, Journal of Financial Economics 41, 41-73 23 Graham, J.R.(1996), Proxies for the corporate marginal tax rate, Journal of Financial Economics 42, 187-221 24 Graham, J.R.and A.L.Tucker (2006), Tax shelters and corporate debt policy, Journal of Financial Economics 81, 563-594 25 Hart, O and J Moore (1994), A theory of debt based on the inalienability of human capital, Quarterly Journal of Economics 109, 841-879 26 Hovakimian et al (2001), The debt-equity choice, Journal of Financial and Quantitative Analysis 36, 1-24 27 Hull, R.M (1999), Leverage ratios, industry norms, and stock price reaction: An emperical investigation of stock-for-debt transactions, Financial Management 28, 32-45 28 Ince, U and J.E Owers (2007), The interaction of corporate dividend 41 policy and capital structure decisions under differential tax regimes 29 Modigliani,F.and Miller, M (1958), The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment, American Economic Review, 48, 655-669 30 Modigliani,F and Miller, M (1963), Corporate income taxes and the cost of capital: A correction, American Economic Review, 53, 433-443 31 Overesch,M and D.Voeller (2008), The impact of Personal and Corporate taxation on capital structure choices, Discussion Paper No 08-020 32 Panteghini, P.M (2006), The capital structure of multinational companies under tax competition, CESifo Working Paper No.1721 33 Spahr, R.W, P Jain, and F.Huseynov (2009), The income tax structure impact on growth, valuation, and global investments: a three stakeholder perspective, Working Paper http://ssrn.com/abstract=1365021 34 Stulz, R.M (1990), Managerial discretion and optimal financing policies, Journal of Financial Economics 26, 3-27 35 Titman, S.(1984), The effect of capital structure on a firm decision, Journal of Financial Economics 13, 137-151 liquidation C CÁC TRANG THÔNG TIN I N T : http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=628&ItemID=12468 http://kinhdoanh.vnexpress.net/photo/vi-mo/5-nam-du-chan-khung-hoang-taichinh-the-gioi-tai-viet-nam-2877946.html http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vithongtinthitruong?_ad f.ctrl-state=16lt8n17p0_70&_afrLoop=349068326320000 http://www.gdt.gov.vn/wps/portal/!ut/p/b1/04_Sj9CPykssy0xPLMnMz0vMAf GjzOKdA72dw7zDDAws3IJcDTx9LR3DLExcDQ1CjPXD9aMgStwdPUzMfY BKTNwNDDxNnPz9PJwDDQ08jaEKDHAARwN9P4_83FT9guzsNEdHRUUA OSQrHA!!/dl4/d5/L2dBISEvZ0FBIS9nQSEh/ http://vanban.chinhphu.vn/portal/page/portal/chinhphu/hethongvanban?class_i d=1&mode=view&org_group_id=1&type_group_id=0&category_id=0 http://www.hsx.vn/hsx/Modules/Statistic/QMNY.aspx http://hnx.vn/web/guest/ket-qua http://s.cafef.vn/hastc/VTV-cong-ty-co-phan-vicem-vat-tu-van-tai-ximang.chn 42 b Model Summary Model R 442 a Adjusted R Std Error of the Square R Square Estimate 195 188 Durbin-Watson 17936808 1.986 a Predictors: (Constant), LN_GDP, LIQ, TAX_DN, NDTS, GROW, SIZE, PRO b Dependent Variable: NH_A a ANOVA Model Sum of Squares Regression df Mean Square 922 Residual 26.607 827 33.063 Sig 28.665 000 b 032 Total 6.456 F 834 a Dependent Variable: NH_A b Predictors: (Constant), LN_GDP, LIQ, TAX_DN, NDTS, GROW, SIZE, PRO Coefficients Model Unstandardized Coefficients a Standardized t Sig Collinearity Statistics Coefficients B (Constant) Std Error -.148 -1.032 113 SIZE -.005 GROW TAX_DN Tolerance 365 PRO Beta VIF -.407 684 -.380 -9.167 000 566 1.767 005 -.035 -1.034 302 829 1.206 062 018 140 3.415 001 579 1.726 124 060 065 2.059 040 977 1.023 -.075 025 -.098 -2.966 003 889 1.125 LIQ 059 010 197 6.069 000 920 1.087 LN_GDP 039 025 050 1.533 126 916 1.092 NDTS a Dependent Variable: NH_A 43 b Model Summary Model R 436 a Adjusted R Std Error of the Square R Square Estimate 190 187 Durbin-Watson 12780365 1.922 a Predictors: (Constant), LIQ, SIZE, PRO b Dependent Variable: NDH_A a ANOVA Model Sum of Squares Regression df Mean Square 1.064 Residual 13.573 831 16.764 Sig 65.115 000 b 016 Total 3.191 F 834 a Dependent Variable: NDH_A b Predictors: (Constant), LIQ, SIZE, PRO Coefficients Model Unstandardized Coefficients a Standardized t Sig Collinearity Statistics Coefficients B Std Error (Constant) -.242 -.306 063 SIZE 026 LIQ 050 Tolerance 043 PRO Beta a Dependent Variable: NDH_A VIF -5.610 000 -.158 -4.883 000 930 1.076 003 252 7.930 000 965 1.036 007 233 7.194 000 926 1.080 44 b Model Summary Model R 645 a Adjusted R Std Error of the Square R Square Estimate 416 412 Durbin-Watson 16715389 1.785 a Predictors: (Constant), LIQ, TAX_DN, GROW, NDTS, SIZE, PRO b Dependent Variable: D_A a ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 2.745 Residual 23.135 828 39.607 Sig 98.261 000 b 028 Total 16.473 F 834 a Dependent Variable: D_A b Predictors: (Constant), LIQ, TAX_DN, GROW, NDTS, SIZE, PRO Coefficients Model Unstandardized Coefficients a Standardized t Sig Collinearity Statistics Coefficients B (Constant) Std Error 110 -1.460 105 SIZE 024 GROW TAX_DN Tolerance 062 PRO Beta NDTS LIQ VIF 1.761 079 -.492 -13.922 000 566 1.767 005 150 5.189 000 850 1.177 084 017 174 5.067 000 601 1.664 096 056 046 1.709 088 982 1.019 -.012 023 -.014 -.499 618 899 1.112 108 009 328 11.845 000 921 1.086 a Dependent Variable: D_A ... nghiên c u: n c a công ty Vi t Nam m i quan h t l thu n (+) v T c GDP có c a cơng ty Vi t Nam 3.1.1.4 Thu thu nh p cá nhân (Personal Income Tax) Các nghiên c u lý thuy t h n thu su t thu TNDN gia... thu n s l a ch n Vi t Nam nh ng n m v a qua, p i v i vi c Vi c ho c c u trúc v n v n thu thu nh p c a Vi t Nam n nhân t c xây d ng m t cách trên, tài Tác n vi c l a ch n c u trúc v n Vi t Nam. .. nhân t v n c a công ty c ph n 1.2 M c tiêu nghiên c u ng c a h th ng thu thu nh p công ty c tác gi l a ch n nghiên c u v i k v ng xác thu thu nh p Vi t Nam nh n vi c hình thành c u trúc M c tiêu