Tiểu luận PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN & ỨNG DỤNG PTDT VINAMILK

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼHình 1: So sánh dòng tiền hoạt động và lợi nhuận sau thuế 2009 – 2013 Hình 2: So sánh cơ cấu dòng tiền của Vinamilk giai đoạn 2009 – 2013 Hình 3a: Đánh đổi giữa việc

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP-HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1 Dòng tiền 8

1.1 Khái niệm dòng tiền 8

1.2 Mục tiêu phân tích dòng tiền 9

1.3 Ý nghĩa phân tích dòng tiền 10

2 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 12

2.1 Khái niệm 12

2.2 Mục đích của báo cáo lưu chuyển tiền tệ 12

2.3 Ý nghĩa của việc lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ 13

2.4 Hạn chế báo cáo lưu chuyển tiền tệ 14

2.5 Nội dung của báo cáo lưu chuyển tiền tệ 14

2.5.1 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 14

2.5.2 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 16

2.5.3 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài trợ 17

2.6 Phương pháp lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ 17

2.6.1 Phương pháp trực tiếp: 17

2.6.2 Phương pháp gián tiếp: 19

2.6.3 Sự giống và khác nhau giữa 2 phương pháp 20

3 Thước đo phân tích dòng tiền 21

3.1 Dòng tiền hoạt động (hay còn gọi là Dòng tiền thô – Operating cash flow - OCF) 21

3.2 Dòng tiền tự do (FCF – Free Cash Flow) 21

4 Các tỷ số dùng trong phân tích dòng tiền 22

4.1 Tỷ số đảm bảo dòng tiền: 22

4.2 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt: 23

4.3 Tỷ số dòng tiền hoạt động/Doanh thu thuần (Operating Cash Flow/Sales Ratio): 23

4.4 Tỷ số dòng tiền tự do/ dòng tiền hoạt động (Free Cash Flow/ Operating Cash Flow Ratio): 24 a Các tỷ số đảm bảo tính thanh khoản của dòng tiền (Cash Flow Coverage Ratios): 24

4.5.1 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn (hay tỷ số dòng tiền hoạt động – Operating Cash Flow - OCF): 24

4.5.2.Tỷ số đảm bảo nợ vay ngắn hạn (Cash Current Debt Coverage Ratio – CDC): 24

Tỷ số đảmbảo n ợ vay ngắnhạn=D ò ng ti ề n ho ạ t độ ng−C ổ t ứ c ti ề n mặ tN ợ vay ng ắ n h ạ n 24

4.5.3.Tỷ số đảm bảo dòng vốn (Funds flow coverage ratio – FFC): 25

Tỷ số đảmbảo dòng vốn=EBITDALã i vay+ N ợ chitr ả đã đ i ề u ch ỉ nhthu ế +C ổ t ứ c ư u đã i chitr ả đã đ i ề u chỉ nhthu ế 25

4.5.4 Tỷ số đảm bảo lãi vay (Cash Interest Coverage Ratio – CIC): 25

Tỷ số đảmbảo lãi vay=D ò ng ti ề n ho ạ t độ ng+ L ã i vay chitr ả+Thu ế chitr ả L ã i vay chi tr ả 25

b Các tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ vay và lãi vay: 25

4.5.5 Tỷ số khả năng trả lãi vay 25

4.5.6 Tỷ số khả năng trả nợ và lãi vay: 25

4.5.7 Tỷ số thanh toán tài chính: 26

4.5.8 Số năm thanh toán nợ: 26

4.5.9 Số năm thanh toán nợ dài hạn 26

c Các tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán: 26

4.5.10 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán cổ tức tiền mặt: 26

4.5.11 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán chi tiêu vốn và cổ tức tiền mặt: 26

4.6.1 Tỷ số dòng tiền hoạt động trên chi tiêu vốn (Operating Cash to Capital Expenditures Ratio – OC/CE): 27

4.6.2 Tỷ số dòng tiền hoạt động trên tổng nợ (Operating Cash to Total Debt Ratio – OC/TD): 27

4.7 Một số tỷ số khác: 27

5 Quy trình phân tích dòng tiền: 28

6 Các ứng dụng trong phân tích dòng tiền 29

6.1 Ứng dụng phân tích 29

6.2 Ngăn ngừa tình trạng khó khăn 32

7 Phân tích dòng tiền VINAMILK giai đoạn (2009-2013) 32

7.1 Phân tích dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế: 32

7.2 Phân tích cơ cấu dòng tiền qua các năm: 34

7.3 Phân tích tỷ số: 39

7.3.1 Tỷ số đảm bảo dòng tiền: 39

7.3.2 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt: 40

7.3.3 Tỷ số dòng tiền hoạt động/ Doanh thu thuần (Cash Flow/Sales Ratio): 41

7.3.4 Tỷ số dòng tiền tự do/ Dòng tiền hoạt động (Free Cash Flow/ Operating Cash Flow Ratio): 42

7.3.5 Các tỷ số đánh giá khả năng thanh khoản và khả năng thanh toán: 43

7.3.5.1 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn (hay tỷ số dòng tiền hoạt động – Operating Cash Flow - OCF): 44

7.3.5.2 Tỷ số đảm bảo nợ vay ngắn hạn (Cash Current Debt Coverage Ratio – CDC): 45

Tỷ số đảmbảo n ợ vay ng ắ n hạ n=D ò ng ti ề n ho ạ t độ ng−C ổ t ứ c ti ề n m ặ tN ợ vay ng ắ n h ạ n

45

Bảng 11: Tỷ số CDC 45

Hình 11: CDC của Vinamilk qua các năm 46

7.3.5.3 Tỷ số đảm bảo dòng vốn (Funds flow coverage ratio – FFC): 46

Tỷ số đảmbảo dòng vốn=EBITDALã i vay+ N ợ chitr ả đã đ i ề u ch ỉ nhthu ế +C ổ t ứ c ư u đã i chitr ả đã đ i ề u chỉ nhthu ế 46

Hình 9: FFC của Vinamilk qua các năm 47

7.3.5.4 Tỷ số đảm bảo lãi vay (Cash Interest Coverage Ratio – CIC): 47

Hình 10: CIC của Vinamilk qua các năm 48

7.3.5.5 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán cổ tức tiền mặt: 48

7.3.5.6 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán chi tiêu vốn và cổ tức tiền mặt: 49

7.3.6 Tỷ số thể hiện khả năng duy trì & phát triển 51

7.3.6.1 Tỷ số dòng tiền hoạt động trên chi tiêu vốn (Operating Cash to Capital Expenditures Ratio – OC/CE): 51

Bảng 12: Tỷ số OC/CE 51

Hình 12: OC/CE của Vinamilk qua các năm 51

7.3.6.2 Tỷ số dòng tiền hoạt động trên tổng nợ (Operating Cash to Total Debt Ratio – OC/TD): 52

7.3.7 Các tỷ số đánh giá khả năng sinh lợi: 53

7.3.7.1 Tỷ số Lãi ròng/ Doanh thu: 53

7.3.7.2 Tỷ số chi phí hoạt động sản xuất/ Doanh thu: 54

7.3.7.3 Tỷ số Lãi ròng/ Tổng dòng tiền thuần: 55

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂUBảng 1: Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế của Vinamilk

giai đoạn 2009 - 2013

Bảng 2: Cơ cấu dòng tiền của Vinamilk giai đoạn 2009 - 2013

Bảng 3: Các chiến lược đánh đổi của Vinamilk

Bảng 4: Tỷ số đảm bảo dòng tiền (Các chỉ tiêu tính xem phụ lục 4)

Bảng 5: Tỷ số tái đầu tư tiền mặt (Các chỉ tiêu tính xem phụ lục 5)

Bảng 6: Tỷ số dòng tiền hoạt động/Doanh thu thuần

Bảng 7: Tỷ số dòng tiền tự do/ Dòng tiền hoạt động

Bảng 12: Khả năng thanh toán cổ tức bằng tiền mặt

Bảng 13: Tỷ số đảm bảo khả năng chi tiêu vốn và cổ tức bằng tiền mặt

Bảng 14: Tỷ số OC/CE

Bảng 15: Tỷ số OC/TD

Bảng 16: Tỷ số Lãi ròng/ Doanh thu

Bảng 17: Tỷ số Chi phí hoạt động sản xuất / Doanh thu

Bảng 18: Tỷ số Lãi ròng/ Tổng dòng tiền thuần

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ

Hình 1: So sánh dòng tiền hoạt động và lợi nhuận sau thuế 2009 – 2013

Hình 2: So sánh cơ cấu dòng tiền của Vinamilk giai đoạn 2009 – 2013

Hình 3a: Đánh đổi giữa việc giữ tiền hay giữ hàng tồn kho

Hình 3b: Đánh đổi giữa việc giữ tiền hay khoản phải thu, khoản phải trả

Hình 4: Tỷ số đảm bảo dòng tiền của Vinamilk qua các năm

Hình 5: Tỷ số tái đầu tư tiền mặt của Vinamilk qua các năm

Hình 6: Dòng tiền hoạt động/Doanh thu thuần của Vinamilk qua các năm

Hình 7: Dòng tiền tự do/ Dòng tiền hoạt động của Vinamilk qua các năm

Hình 8: OCF của Vinamilk qua các năm

Hình 9: CDC của Vinamilk qua các năm

Hình 10: FFC của Vinamilk qua các năm

Hình 11: CIC của Vinamilk qua các năm

Hình 12: Khả năng thanh toán cổ tức của Vinamilk qua các năm

Hình 13: Đảm bảo khả năng chi tiêu vốn và cổ tức TM của Vinamilk qua các năm Hình 14: OC/CE của Vinamilk qua các năm

Hình 15: OC/TD của Vinamilk qua các năm

Hình 16: Lãi ròng/ Doanh thu của Vinamilk qua các năm

Hình 17: Chi phí hoạt động sản xuất / Doanh thu của Vinamilk qua các năm Hình 18: Lãi ròng/ Tổng dòng tiền thuần của Vinamilk qua các năm

LỜI MỞ ĐẦU

Dòng tiền ròng hoặc đơn giản hơn ta gọi là dòng tiền, là dòng tiền vào trừ chodòng tiền ra tại thời điểm hiện tại Phân tích dòng tiền là phân tích dòng tiền vào và dòngtiền ra trong một thời kỳ nhất định và là một trong những thước đo quan trọng khi phântích tài chính của một doanh nghiệp Phương pháp đo lường dòng tiền ghi nhận dòng tiềnvào khi công ty nhận được tiền nhưng không nhất thiết đó là thu nhập và ghi nhận dòngtiền ra khi công ty chi tiền nhưng không nhất thiết đó là chi phí Báo cáo lưu chuyển tiền

tệ cho thấy dòng tiền được tính từ hoạt động chủ yếu của công ty đó là hoạt động kinhdoanh, đầu tư và tài trợ Thông qua dòng tiền có thể giúp chúng ta đánh giá khả năng trả

nợ của công ty, chi trả cổ tức, gia tăng năng lực sản xuất và tăng nguồn tài trợ Bài nghiêncứu này chúng tôi tập trung mô tả dòng tiền và sự cần thiết phải phân tích dòng tiền khiphân tích các báo cáo tài chính

1 Dòng tiền

1.1 Khái niệm dòng tiền

Dòng tiền là một thuật ngữ kế toán dùng để chỉ số tiền mà một công ty nhận đượchoặc phải chi ra trong một khoảng thời gian xác định, hoặc trong một dự án nhất định.Việc tính toán dòng tiền có thể được sử dụng vào các mục đích:

khoản tốt Một công ty làm ăn có lãi nhưng thiếu tiền mặt thì hoàn toàn có thể phá sản

chi phí được sử dụng như đầu vào cho các mô hình phân tích tài chính như IRR (InternalRate of Return - tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) hay NPV (Net Present Value - Giá trị hiện tạithuần)

liệu kế toán không phản ánh chính xác thực tế kinh doanh của doanh nghiệp

Dòng tiền có thể được phân ra làm 3 loại chính:

việc sản xuất và cung cấp hàng hóa và dịch vụ của một công ty, tính toán trên kết quảhoạt động kinh doanh chủ yếu của một doanh nghiệp Đây cũng là dòng tiền được cácnhà đầu tư quan tâm nhất

tính trên các hoạt động sử dụng vốn, như đầu tư hay mua lại doanh nghiệp khác

vốn để hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư, tính trên các hoạt động tàichính như vay/trả nợ, phát hành hay mua lại cổ phiếu, thanh toán cổ tức

1.2 Mục tiêu phân tích dòng tiền

Báo cáo dòng tiền sẽ hữu ích cho các nhà quản trị tài chính và những người cóquan tâm phân tích được dòng tiền của doanh nghiệp Các nhà quản lý có thể chú ý đặcbiệt tới những phân loại chính trên dòng tiền, hoặc những khoản mục riêng biệt trên dòngtiền thu vào và chi ra để đánh giá xem các chính sách tài chính của doanh nghiệp có mâuthuẫn với nhau hay không

- Việc phân tích dòng tiền chúng ta sẽ đánh giá được lượng tiền mặt còn tồn cuối kỳ,đánh giá được khả năng thanh khoản của doanh nghiệp, cho biết được tình hình tài chínhcủa doanh nghiệp

- Đánh giá được khả năng tạo ra tiền của doanh nghiệp, biết được tính chất của dòng tiền.Dựa vào việc phân tích này cho ta cái nhìn tổng quan về doanh nghiệp, xác định đượcdòng tiền do đâu mà có, xác định được hoạt động đó có phải là hoạt động kinh doanh chủđạo của doanh nghiệp, đánh giá được ưu và nhược điểm của việc nắm giữ tiền mặt củadoanh nghiệp

- Cho thấy được sự lưu chuyển của tiền qua các kỳ, mức độ ra vào của dòng tiền củadoanh nghiệp Đánh giá xem dòng tiền của doanh nghiệp đang ổn định hay mất cân đối

- Việc phân tích dòng tiền là cơ sở để phát hiện các yếu kém ảnh hưởng đến tài chínhdoanh nghiệp Biết rõ được doanh nghiệp đang ở trong tình trạng nào, khó khăn ra sao,tình hình phát triển trong thời gian tới Bên cạnh đó, việc phân tích này giúp doanhnghiệp có thể nhận ra các khoản nợ xấu, nợ phải thu, Đánh giá được khả năng thanh toán

và xác định được một cách chính xác đâu là nguồn tiền trả nợ các khoản nợ ngắn hạncũng như các khoản nợ dài hạn khi đến hạn trả, chi phí nào của doanh nghiệp liên quanđến tiến, các chi phí nào không liên quan đến tiền

Ngoài ra, báo cáo dòng tiền còn được sử dụng để đánh giá các quá trình nhằm đạtđược những mục tiêu đã được hoạch định Báo cáo này không tìm cách làm cho tương

ứng cụ thể giữa dòng tiền vào và dòng tiền chi ra, nhưng chúng có thể được sử dụng đểnhận diện những gì mâu thuẫn và đáng chú ý.

1.3 Ý nghĩa phân tích dòng tiền

Phân tích dòng tiền cho thấy nguồn gốc dòng tiền của doanh nghiệp Đặc biệtdòng tiền không bị tác động bởi nguyên tắc hạch toán kế toán Khi phân tích doanhnghiệp, vấn đề quan trọng cần được chú ý là sự lưu chuyển tiền mặt của nó Đánh giádoanh nghiệp có khả năng trả những khoản nợ đến hạn không? Xem xét khả năng doanhnghiệp có thể chi trả cổ tức không, nếu có, có chi trả đúng thời hạn không? Bên cạnh đó,phân tích dòng tiền còn có thể xem xét khả năng doanh nghiệp có thể gia tăng năng lựcsản xuất, đáp ứng nhu cầu đầu tư vào các cơ hội đầu tư mới khi doanh nghiệp có cơ hộihay không? Phân tích dòng tiền cho các chủ thể quan tâm như: ban quản trị, cổ đông, chủ

nợ và các bên có liên quan thấy được nguồn gốc tạo ra dòng tiền của doanh nghiệp và trảlời câu hỏi: Tiền của doanh nghiệp được tạo ra từ hoạt động nào, đó có phải là hoạt độngkinh doanh chính của doanh nghiệp không? Hoạt động đó có tạo ra tiền bền vững không?

Như vậy, có thể thấy, phân tích dòng tiền có ý nghĩa khá quan trọng trong phântích tài chính doanh nghiệp Từ phân tích dòng tiền, những đối tượng quan tâm có thể đisâu hơn thông qua việc phân tích triển vọng doanh nghiệp, định giá doanh nghiệp qua cácphương pháp phù hợp Với mỗi đối tượng, việc quan tâm đến phân tích dòng tiền đemđến các kết quả khác nhau Phân tích dòng tiền cho nhiều đối tượng như sau:

Phân tích dòng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá đươc chất lượng thu nhập của doanhnghiệp, thu nhập đó có thật sự do doanh nghiệp tạo ra từ các hoạt động kinh doanh haykhông? Từ đó giúp nhà đầu tư loại bỏ những hoài nghi về việc doanh nghiệp sử dụngphương pháp hạch toán kế toán tạo ra thu nhập đó

Phân tích dòng tiền giúp nhà đầu tư đánh giá được chất lượng thu nhập trongtương lai của doanh nghiệp giúp nhà đầu tư lấy căn cứ làm nền tảng xác định được giá trịthực của doanh nghiệp Thêm vào đó, nó còn giúp nhà đầu tư tìm thấy được nhiều ẩn số

dưới nhiều hình thức lợi nhuận mà doanh nghiệp công bố để nhà đầu tư không rơi vào lợinhuận cạm bẫy của doanh nghiệp.

Các nhà quản lý lại quan tâm đến phân tích dòng tiền với mục đích xem liệu doanhnghiệp có đủ tiền để trả cho các khoản nợ đến hạn mà không phải đi vay của người khác

để trả hay không? Các nhà quản lý cũng có thể đánh giá được việc quản lý các khoảnphải thu, phải trả của doanh nghiệp có hiệu quả không? Có cần điều chỉnh cho phù hợphơn hay không?

Phân tích dòng tiền của doanh nghiệp còn cho nhà quản lý thấy doanh nghiệp có

tự tạo ra tiền để tài trợ cho các cơ hội đầu tư mới khi doanh nghiệp nắm bắt được màkhông phụ thuộc bên ngoài không?

Nếu phân tích tài chính được các nhà đầu tư và quản lý doanh nghiệp thực hiệnnhằm mục đích đánh giá khả năng sinh lợi và tăng trưởng của doanh nghiệp thì phân tíchtài chính lại được các ngân hàng và các nhà cung cấp tín dụng thương mại cho doanhnghiệp sử dụng nhằm đảm bảo khả năng trả nợ của doanh nghiệp

Trong nội dung phân tích này, khả năng thanh toán của doanh nghiệp được xemxét trên hai khía cạnh là ngắn hạn và dài hạn Nếu là những khoản cho vay ngắn hạn,người cho vay đặc biệt quan tâm đến khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp, nghĩa

là khả năng ứng phó của doanh nghiệp đối với các món nợ khi đến hạn trả Nếu là nhữngkhoản cho vay dài hạn, người cho vay phải tin chắc khả năng hoàn trả và khả năng sinhlời của doanh nghiệp mà việc hoàn trả vốn và lãi sẽ tuỳ thuộc vào khả năng sinh lời này

Bên cạnh các nhà đầu tư, nhà quản lý và các chủ nợ của doanh nghiệp, người đượchưởng lương trong doanh nghiệp cũng rất quan tâm tới các thông tin tài chính của doanh

nghiệp Điều này cũng dễ hiểu bởi kết quả hoạt động của doanh nghiệp có tác động trựctiếp tới tiền lương, khoản thu nhập chính của người lao động Ngoài ra trong một sốdoanh nghiệp, người lao động được tham gia góp vốn mua một lượng cổ phần nhất định.Như vậy, họ cũng là những người chủ doanh nghiệp nên có quyền lợi và trách nhiệm gắnvới doanh nghiệp.

Dựa vào các báo cáo tài chính doanh nghiệp, các cơ quan quản lý của Nhà nướcthực hiện phân tích tài chính để đánh giá, kiểm tra, kiểm soát các hoạt động kinh doanh,hoạt động tài chính tiền tệ của doanh nghiệp có tuân thủ theo đúng chính sách, chế độ vàluật pháp quy định không, tình hình hạch toán chi phí, giá thành, tình hình thực hiệnnghĩa vụ với Nhà nước và khách hàng…

2 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

2.1 Khái niệm

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (Cash flow statement) thống kê các dòng tiền củadoanh nghiệp, là một trong 3 báo cáo tài chính quan trọng nhất của doanh nghiệp Báocáo này được sử dụng để xác định mức độ bền vững trong ngắn hạn của doanh nghiệp.Nếu lượng tiền mặt tăng (dòng tiền hoạt động dương) thì nó sẽ làm tăng tính thanh khoảncho doanh nghiệp, sẵn sàng đáp ứng những nhu cầu về tiền mặt Thông tin này chỉ cótrong báo cáo lưu chuyển tiền tệ mà không xuất hiện trên báo cáo kết quả kinh doanh vàbảng cân đối kế toán

2.2 Mục đích của báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là báo cáo ghi nhận dòng tiền ra và vào trong doanhnghiệp trong một thời kỳ nhất định, là bức tranh toàn cảnh về dòng tiền Báo cáo lưuchuyển tiền tệ là một báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánh việc hình thành và sử dụnglượng tiền phát sinh kỳ báo cáo của doanh nghiệp Trong đó, tiền bao gồm: Tiền tại quỹ,tiền đang chuyển và các khoản tiền gửi không kỳ hạn khác, các khoản tương đương tiền

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dòng tiền được tính từ: hoạt động kinh doanh(OCF), hoạt động đầu tư (ICF) , hoạt động tài trợ (FCF) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ giúpđánh giá được:

Nhiều nhà đầu tư không mấy tin tưởng vào các con số công bố trong báo cáo kết quảkinh doanh, thích sử dụng biện pháp phân tích dòng tiền để thay thế, vì các con số thì cóthể được nhào nặn ra chứ dòng tiền thì không

2.3 Ý nghĩa của việc lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là báo cáo tài chính có ý nghĩa quan trọng đối với côngtác quản lý doanh nghiệp cũng như đối với các cơ quan hữu quan và các đối tượng quantâm như: Hội dồng quản trị, nhà đầu tư, người cho vay, các cơ quan quản lý cấp trêncùng toàn bộ cán bộ của doanh nghiệp

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ dùng để cung cấp thông tin cho người sử dụng về cácthay đổi trong tài sản thuần, cơ cấu tài chính, khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền, khảnăng thanh toán và khả năng của doanh nghiệp trong việc tạo ra tiền trong quá trình hoạtđộng

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ làm tăng khả năng đánh giá khách quan tình hình hoạtđộng của doanh nghiệp và khả năng so sánh của các doanh nghiệp vì nó loại trừ đượcảnh hưởng của việc sử dụng các phương pháp kế toán khác nhau cho cùng một giao dịch

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp các chỉ tiêu, số liệu đáng tin cậy để đánh giáhiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, khả năng thanh toán, đồng thời cho biết nhu cầucủa doanh nghiệp trong việc sử dụng các khoản tiền

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là phương tiện cần thiết để nhà quản lý phân tích, dựđoán khả năng về số lượng, thời gian và độ tin cậy của các luồng tiền trong kỳ kế tiếp,

kiểm tra mối quan hệ giữa khả năng sinh lời với lượng lưu chuyển tiền thuần và nhữngtác động của thay đổi giá cả từ đó lập kế hoạch kinh doanh, sử dụng vốn có hiệu quả cho

kỳ đó

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ còn là căn cứ quan trọng cho việc xây dựng các chỉtiêu kinh tế, tài chính của doanh nghiệp, từ đó doanh nghiệp có biện pháp cụ thể cho việcnâng cao hiệu quả kinh doanh của mình

2.4 Hạn chế báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Không công bố rạch ròi các khoản mục bất thường hoặc các hoạt động không tiếptục nữa

Thuế thu nhập được xếp vào dòng tiền hoạt động, điều này làm biến dạng quátrình phân tích của cả 3 hoạt động nếu chi phí và lợi ích về thuế của 3 hoạt động này cânxứng nhau

Việc dịch chuyển các lãi, lỗ do bán tài sản hoặc đầu tư từ hoạt động kinh doanh sẽbóp méo phân tích cả hoạt động kinh doanh lẫn đầu tư

2.5 Nội dung của báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Do báo cáo lưu chuyển tiền tệ thể hiện các qua trình lưu chuyển về tiền liên quanqua các hoạt động của doanh nghiệp trong kỳ, nên để có thể cung cấp những thông tinđược rõ ràng, cụ thể thì việc báo cáo các dòng tiền cần phải được phân loại cụ thể chotừng hoạt động trong doanh nghiệp Mặc khác trên cơ sở phân loại theo các hoạt động sẽgiúp cho việc so sánh, đánh giá chỉ tiêu giữa các kỳ Thường thi nội dung báo cáo lưuchuyển tiền tệ gồm 3 phần như sau:

 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính

2.5.1 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh

Phản ánh toàn bộ các dòng tiền thu vào và chi ra liên quan trực tiếp đến hoạt độngkinh doanh chủ yếu của doanh nghiệp Hoạt động kinh doanh là hoạt động chủ yếu nhằmmang lại khả năng sinh lời cơ bản của doanh nghiệp Bởi vậy nhìn chung các sự kiện và

giao dịch của hoạt động này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc xác định lãi lỗ ròng trongdoanh nghiệp Giá trị các luồng tiền phát sinh từ hoạt động kinh doanh sẽ là chỉ số cơ bản

để đánh giá phạm vi hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp tạo ra lượng tiền đủ để trả

nợ và duy trì khả năng hoạt động của doanh nghiệp, tiến hành về những đầu tư mới màkhông cần nguồn đầu tư tài chính bên ngoài

Quá trình luân chuyển tiền của hoạt động kinh doanh thường bao gồm những nộidung sau: tiền thu được từ việc bán hàng hay cung cấp dịch vụ, tiền thu từ các khoản phảithu…, tiền trả cho nhà cung cấp vật tư, hàng hóa, dịch vụ, tiền trả cho người lao động,tiền nộp thuế, mua bảo hiểm, trả lãi tiền vay …

Nội dung phân định dòng tiền từ hoạt động kinh doanh:

- Tiền chi trả cho người lao động về tiền

lương, tiền thưởng, trả hộ người lao động về

bảo hiểm, trợ cấp,

- Tiền thu được từ doanh thu khác (tiền thubản quyền, phí, hoa hồng, và các khoảnkhác trừ các khoản thu được xác định làluồng tiền từ hoạt động đầu tư và hoạt độngtài trợ)

- Tiền chi trả lãi vay

- Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp - Tiền thu do được hoàn thuế

- Tiền chi trả công ty bảo hiểm về phí bảo

hiểm, tiền bồi thường và các khoản tiền khác

theo hợp đồng bảo hiểm

- Tiền chi trả do bị phạt, bị bồi thường do

doanh nghiệp vi phạm hợp đồng kinh tế

- Tiền thu do được khách hàng vi phạm hợpđồng kinh tế bồi thường

2.5.2 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư

Phản ánh toàn bộ dòng tiền thu vào và chi ra liên quan trực tiếp đến hoạt động đầu

tư của doanh nghiệp Hoạt động đầu tư trong doanh nghiệp gồm: mua, bán và thanh lý tàisản cố định, xây dựng cơ bản, mua và bán chứng khoán, vốn góp liên doanh, cho vay vớicác đối tượng khác cũng quá trình thu nợ vay…

Việc trình bay tách biệt dòng tiền phát sinh từ hoạt động đầu tư là rất quan trọngbởi vì các luồng tiền này thể hiện phạm vi mà các chi phí đã được thực hiện cho cácnguồn dự định sẽ tạo ra lợi nhuận và các luồng tiền trong tương lai

Nội dung phân định dòng tiền từ hoạt động đầu tư:

- Tiền chi để mua sắm, xây dựng tài sản cố

định và các tài sản dài hạn khác, bao gồm cả

những khoản tiền chi liên quan đến chi phí

triển khai đã được vốn hoá là tài sản cố định

vô hình

- Tiền thu từ việc thanh lý, nhượng bán tàisản cố định và tài sản dài hạn khác

- Tiền chi cho vay đối với bên khác, trừ tiền

chi cho vay của ngân hàng, tổ chức tín dụng

- Tiền thu hồi cho vay đối với bên khác, trừtiền thu hồi cho vay của ngân hàng, tổ chức

và các tổ chức tài chính tín dụng và các tổ chức tài chính.

- Tiền chi mua các công cụ nợ của các đơn vị

khác, trừ trường hợp tiền chi mua các công

cụ nợ được coi là các khoản tương đương

tiền và mua các công cụ nợ dùng cho mục

đích thương mại

- Tiền thu do bán lại các công cụ nợ của cácđơn vị khác, trừ trường hợp thu tiền từ báncác công cụ nợ được coi là các khoản tươngđương tiền và bán các công cụ nợ dùng chomục đích thương mại

- Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác,

trừ trường hợp tiền chi mua cổ phiếu vì mục

đích thương mại

- Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vịkhác, trừ trường hợp tiền thu từ bán lại cổphiếu đã mua vì mục đích thương mại

- Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuậnnhận được

2.5.3 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài trợ

Phản ánh toàn bộ dòng tiền thu vào và chi ra liên quan trực tiếp đên việc làng tănggiảm vốn kinh doanh của doanh nghiệp như: nhận vốn góp, phát hành cổ phiếu, trái phiếucủa doanh nghiệp Ngoài ra hoạt động này còn bao gồm cả việc doanh nghiệp đi vay vốn

và hoàn trả khoản nợ vay

Việc tách biệt luồng tiền phát sinh từ hoạt động tài trợ cũng có ý nghĩa và nội dungrất quan trọng bởi vì chúng rất hữu dụng trong việc dự toán các khoảng tiền từ ngườicung cấp vốn cho doanh nghiệp trong tương lai

Nội dung phân định dòng tiền từ hoạt động tài trợ:

- Tiền chi trả vốn góp cho các chủ sở hữu,

mua lại cổ phiếu của chính doanh nghiệp đã

- Tiền chi trả nợ thuê tài chính

- Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu

2.6 Phương pháp lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ

+ Các khoản mục không phải bằng tiền khác;

+ Các luồng tiền liên quan đến hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính

Đặc điểm của phương pháp này là các chỉ tiêu được xác lập theo các dòng tiền vàohoặc ra liên quan trực tiếp đến các nghiệp vụ chủ yếu, thường xuyên phát sinh trong cácloại hoạt động của doanh nghiệp Tần số phát sinh và độ lớn của loại nghiệp vụ kinh tếảnh hưởng trực tiếp đến lưu chuyển tiền trong kỳ kế toán của doanh nghiệp

- Đối với hoạt động kinh doanh thì dòng tiền phát sinh chủ yếu liên quan đến hoạt

động bán hàng, cung cấp dịch vụ và việc thanh toán các khoản nợ phải trả liênquan đến hoạt động sản xuất kinh doanh Do vậy các chỉ tiêu thuộc lưu chuyểntiền từ hoạt động kinh doanh thường bao gồm: tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch

vụ và doanh thu khác, tiền đã trả nợ cho người cung cấp hàng hóa, dịch vụ, tiền trảcho người lao động, tiền đã nộp thuế…

- Đối với hoạt động đầu tư thì dòng tiền phát sinh chủ yếu liên quan đến việc mua

sắm, thanh lý, nhượng bán TSCĐ; xây dựng cơ bản, hoạt động cho vay, mua báncác công cụ nợ của đơn vị khác, hoạt động đầu tư vào các đơn vị khác Do vậy,các chỉ tiêu thuộc lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư thường bao gồm: thu vềthanh lý, nhượng bán TSCĐ, thu nợ cho vay, thu hồi các khoản vốn đầu tư vàođơn vị khác, chi mua sắm TSCĐ, xây dựng cơ bản, chi cho vay, chi đầu tư vào cácđơn vị khác

- Đối với hoạt động tài chính thì dòng tiền phát sinh chủ yếu liên quan đến các

nghiệp vụ nhận vốn, rút vốn từ các chủ sỡ hữu và các nghiệp vụ đi vay, trả nợ vay

Do vậy các chỉ tiêu thuộc lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính thường bao gồm:tiền thu do chủ sở hữu góp vốn, tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, tiền vay nhậnđược, tiền trả nợ vay…

Ngoài ra nếu doanh nghiệp có sử dụng ngoại tệ trong giao dịch thì khoản chênh lệch

tỷ giá hối đoái do đánh giá lại số dư cuối kỳ của tiền và tương tiền bằng ngoại tệ khilập báo cáo lưu chuyển tiền tệ cũng là một chỉ tiêu nằm trong báo cáo lưu chuyển tiền

tệ của doanh nghiệp

 Bước 1: Phân loại dòng tiền vào, ra gắn với các nhóm tài khoản

 Bước 2: Từ bước 1 xác định dòng tiền vào, ra liên quan đến hoạt động tài chính – Đây

là hoạt động có tần suất về nghiệp vụ liên quan đến tiền không nhiều và rất dễ nhậndiện

 Bước 3: Nhận diện và xác định dòng tiền vào, ra liên quan đến hoạt động đầu tư – Cácnghiệp vụ liên quan đến tiền của hoạt động đầu tư cũng có tần suất thấp, dễ nhận diện

Nhược điểm: khó thực hiện, tốn kém chi phí.

2.6.2 Phương pháp gián tiếp:

Đây là phương pháp xây dựng Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bằng cách điềuchỉnh kết quả của báo cáo kết quả kinh doanh Theo phương pháp này, lợi nhuận trướcthuế sẽ được điều chỉnh cho các khoản mục thu (hoặc chi) không phát sinh bằng tiền vàcác thay đổi của vốn luân chuyển: Cụ thể:

Thu nhập trước thuế

+/- Các khoản chi phí không phát sinh bằng tiền như khấu hao TSCĐ, dựphòng…

+/- Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực hiện;

+/- Tiền đã nộp thuế thu nhập doanh nghiệp

+/- Các thay đổi trong kỳ của hàng tồn kho, các khoản phải thu và các khoản phảitrả từ hoạt động kinh doanh (trừ thuế thu nhập và các khoản phải nộp khác sau thuế thunhập doanh nghiệp);

+ Lãi lỗ từ hoạt động đầu tư

Ưu điểm: Thể hiện rõ ràng sự khác biệt giữa thu nhập và dòng tiền hoat động; Đơn

giản, dễ thực hiện

Nhược điểm: khó đánh giá số lượng tiền mặt vào và ra.

2.6.3 Sự giống và khác nhau giữa 2 phương pháp

Nhìn chung, về nguyên tắc, giữa 2 phương pháp này không khác nhau, chỉ có sựkhác biệt duy nhất trong cách trình bày các thay đổi trong tài sản thuần từ hoạt động kinhdoanh Còn cách trình bày về lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư và họat động tài chínhthì không có sự khác biệt

Đối với phương pháp trực tiếp: các luồng tiền thu và chi theo từng nội dung thu,chi phí được trình bày phù hợp với báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh Báo cáo sẽcung cấp thông tin trực tiếp về từng luồng tiền thu, luồng tiền chi của hoạt động kinhdoanh

Đối với phương pháp gián tiếp: cho phép tính toán, xác định luồng tiền từ hoạtđộng kinh doanh trên cơ sở lấy tổng lợi nhuận trước thuế và điều chỉnh cho các khoảnthu, chi không phải bằng tiền, các thay đổi trong vốn lưu động và các khoản tiền lưuchuyển không phải từ hoạt động kinh doanh Nhờ đó, báo cáo thể hiện được mối liên hệgiữa kết quả hoạt động kinh doanh với kết quả lưu chuyển tiền từ hoạt động này một cách

cụ thể, chi tiết Công việc tính toán cũng đơn giản, dễ kiểm tra, đối chiếu với các số liệutrong các báo cáo tài chính khác

3 Thước đo phân tích dòng tiền

3.1 Dòng tiền hoạt động (hay còn gọi là Dòng tiền thô – Operating cash flow - OCF)

Khi một nghiệp vụ kế toán phát sinh, kế toán viên được phép lựa chọn các phươngthức kế toán khác nhau và do đó có khả năng tiềm ẩn đối với quản lý thu nhập Do đó cácnhà phân tích sử dụng một thước đo thay thế đó là dòng tiền thô để bỏ qua tác động này

Dòng tiền thô = Thu nhập ròng + Các chi phí không bằng tiền (đặc biệt là Khấu

hao và chi phí trừ dần)

Ưu điểm: Thước đo này giúp tránh các chênh lệch phát sinh từ phương pháp hạch toán

kế toán khác nhau và sự không nhất quán trong đánh giá về thời gian khấu hao

Nhược điểm: Thước đo này không cung cấp các yếu tố quan trọng của dòng tiền, cũng

không đáng tin cậy trong việc thay thế dòng tiền

3.2 Dòng tiền tự do (FCF – Free Cash Flow)

Dòng tiền tự do là một trong những công cụ hữu ích trong phân tích dòng tiền.Việc đánh giá dòng tiền tự do (FCF) của một công ty cho nhà đầu tư một cách đánh giátoàn diện hơn về tình hình tài chính của doanh nghiệp Đó là dòng tiền mặt sẵn có tạidoanh nghiệp sau những chi tiêu vốn để duy trì khả năng sản xuất bình thường và chi trả

cổ tức cho các nhà đầu tư, là dòng tiền phản ánh khả năng linh hoạt tài chính, khả năngđáp ứng mở rộng đầu tư mới, hay những thay đổi đột xuất trong doanh nghiệp Dòng tiền

tự do dương phản ánh số tiền có sẵn cho hoạt động kinh doanh sau khi trang trải nhu cầuđầu tư và tài trợ để duy trì khả năng sản xuất ở mức hiện hành, dòng tiền này càng cao thìkhả năng linh hoạt trong tài chính càng cao

Dòng tiền tự do = Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF) – Chi tiêu vốn ròng

cần thiết để duy trì khả năng sản xuất – Chi cổ tức

Ưu điểm: Loại bỏ được những ảnh hưởng của việc sử dụng những hình thức kế toán

khác nhau trong việc đánh giá sức khỏe tài chính của doanh nghiệp

Nhược điểm: Do tồn tại nhiều khái niệm về chi tiêu vốn nên có thể phát sinh nhiều kết

quả đánh giá về FCF khác nhau Để khắc phục hạn chế này cần thiết phải giải thích rõquan điểm về chi tiêu vốn (Capital Expenditure) khi tính toán dòng tiền tự do

Hai phương pháp xác định dòng tiền tự do:

a Dòng tiền tự do của công ty (FCFF – Free Cash Flow For The Firm)

Dòng tiền tự do của công ty = EBIT (1-t) + Chi phí khấu hao – Chi tiêu vốn – tăng

giảm trong vốn luân chuyển – sự thay đổi trong tài sản khác

Ý nghĩa: dòng tiền do hoạt động doanh nghiệp tạo ra và sẵn sàng chi trả cho các nhà

cung cấp vốn cho doanh nghiệp và cổ đông

b Dòng tiền tự do vốn cổ phần (FCFE – Free Cash Flow To Equity)

Dòng tiền tự do vốn cổ phần = Thu nhập ròng + chi phí khấu hao – Vốn đầu tư vào

TSCĐ – Chênh lệch trong vốn lưu động + Các khoản nợ mới – Các khoản trả nợ gốc

Ý nghĩa: Xác định dòng tiền này cho ta biết được dòng tiền của cổ đông sau khi đã thanh

toán các khoản nợ cho người cung cấp vốn và các chi tiêu vốn cần thiết để đáp ứng nhucầu tăng trưởng của doanh nghiệp

4 Các tỷ số dùng trong phân tích dòng tiền

4.1 Tỷ số đảm bảo dòng tiền:

Tỷ số đảm bảo dòng tiền là một thước đó khả năng tạo ra một lượng tiền mặt đủ đểthỏa mãn nhu cầu chi tiêu vốn, mua sắm hàng tồn kho, và chia cổ tức tiền mặt Để có thểloại trừ các tác động ngẫu nhiên và theo chu kỳ, tỷ số này thường được tính theo côngthức tổng 3 năm như sau:

Tổng tiền mặt hoạt động trong 3 năm Tổng chitiêu vốn ,mua sắm hàng tồnkho và cổ tức tiền mặt trong 3 năm

Một số lưu ý khi tính toán chỉ số này:

- Chỉ tính phần tăng thêm hàng tồn kho;

- Bỏ qua khoản đầu tư vào các khoản mục vốn lưu chuyển khác (ví du: Khoản

phải thu vì nó thường được tài trợ bằng tín dụng ngắn hạn – phải trả)

Đánh giá tỷ số:

- Tỷ số đảm bảo dòng tiền ≥ 1: cho thấy doanh nghiệp có khả năng trang trải tiền

mặt mà không cần nguồn tài trợ từ bên ngoài;

- Tỷ số đảm bảo dòng tiền < 1: cho thấy nguồn tiền nội bộ của doanh nghiệp

không đủ để duy trì cổ tức và mức độ tăng trưởng như hiện nay

4.2 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt:

Tỷ số tái đầu tư tiền mặt là một thước đo tỉ lệ phần trăm đầu tư vào tài sản đại diệncho tiền mặt hoạt động được giữ lại và tái đầu tư trong công ty cho cả việc thay thế vàtăng trưởng trong hoạt động kinh doanh Tỷ số tái đầu tư tiền mặt được tính như sau:

Dòng tiền hoạt động−cổ tức TổngTS cố định ( Nguyên giá)+BĐS đầu t ư +TS khác+V ốnluân chuyển

Đánh giá tỷ số: 7% ≤ tỷ số tái đầu tư ≤ 11%: Được đánh giá tốt.

4.3 Tỷ số dòng tiền hoạt động/Doanh thu thuần (Operating Cash Flow/Sales Ratio):

Tỷ số dòng tiền hoạt động trên DoanhThuThuần= Dòng tiền hoạt động

Doanhthuthuần

Tỷ số này cho biết tỷ lệ tiền mặt thu về trên một đồng doanh thu thuần, cho phépđánh giá việc doanh nghiệp bán hàng thu được tiền về là cao hay thấp Từ đó, cho thấyđược sức khỏe tài chính của công ty về khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn

Tỷ số này càng cao càng tốt Đối với các doanh nghiệp đã phát triển ổn định thì tỷ

lệ này thông thường > 25%

4.4 Tỷ số dòng tiền tự do/ dòng tiền hoạt động (Free Cash Flow/ Operating Cash Flow Ratio):

Tỷ số này càng cao thể hiện sức mạnh doanh nghiệp càng lớn

a Các tỷ số đảm bảo tính thanh khoản của dòng tiền (Cash Flow Coverage Ratios):

Các tỷ số này đo lường khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn và chi phí hoạtđộng của công ty từ dòng tiền hoạt động

4.5.1 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn (hay tỷ số dòng tiền hoạt động – Operating Cash Flow - OCF):

Tỷ số đảmbảo KNTT n ợ ngắ n hạ n= D ò ng ti ề n h o ạ t độ ng

N ợ ng ắ n hạ n

Tỷ số này đo lường khả năng đáp ứng các nghĩa vụ nợ từ dòng tiền hoạt động củadoanh nghiệp Tỷ số này gần giống với tỷ số thanh toán hiện hành

Tỷ số này càng lớn cho thấy khả năng trả nợ của doanh nghiệp càng cao

4.5.2.Tỷ số đảm bảo nợ vay ngắn hạn (Cash Current Debt Coverage Ratio – CDC):

T ỷ s ố đả mb ả o n ợ vay ng ắ n hạ n= D ò ng ti ề n ho ạ t độ ng−C ổ t ứ c ti ề n m ặt

N ợ vay ng ắ n h ạ n

Nợ vay ngắn hạn không nhất thiết là toàn bộ nợ vay ngắn hạn, mà chỉ là nợ vay có

kỳ đáo hạn trong vòng 1 năm

Tỷ số này thể hiện khả năng chi trả các khoản vay ngắn hạn, và ít nhất phải bằng 1

4.5.3.Tỷ số đảm bảo dòng vốn (Funds flow coverage ratio – FFC):

EBITDA: Lợi nhuận trước thuế, lãi vay, khấu hao và chi phí trừ dần

4.5.4 Tỷ số đảm bảo lãi vay (Cash Interest Coverage Ratio – CIC):

T ỷ s ố đả mb ả ol ã i vay= D ò ng ti ề nho ạ t độ ng+ Lã i vay chitr ả+Thu ế chi tr ả

L ã i vay chi tr ả

Tỷ số này tương đương với tỷ số đảm bảo lãi vay nhưng hữu ích hơn vì lãi vayphải được thanh toán bằng tiền, chứ không phải thu nhập được tính bằng phương pháp kếtoán phát sinh

b Các tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán nợ vay và lãi vay:

Một số chỉ số tài chính phân tích khả năng trả lãi và trả nợ vay, xem xét những chỉ

số này để nhận thấy được mức độ thanh toán nợ vay và khả năng đảm bảo trả lãi vay và

nợ gốc khi đến hạn

4.5.5 Tỷ số khả năng trả lãi vay

T ỷ s ố k hả n ă ng tr ả l ã i vay = D ò ng ti ề n t h u ầ n h o ạt độ ng kin h doan h

C hi p hí lã i vay

Tỷ số này đo lường khả năng trả lãi vay từ dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp

4.5.6 Tỷ số khả năng trả nợ và lãi vay:

T ỷ s ố k hả n ă ng tr ả n ợ v à l ã i vay = D ò ng ti ề nt h u ầ n h o ạ t độ ng kinh doan h

L ã i vay+N ợ d à i hạ n đế n hạ n tr ả+C ổ t ứ c

Tỷ số này đo lường khả năng đáp ứng các nhu cầu lãi vay, nợ dài hạn đến hạn trả,

cổ tức từ dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp

4.5.7 Tỷ số thanh toán tài chính:

T ỷ s ố TT t à i c h í n h= D ò ng ti ề nt h u ầ n t ừ H Đ KD

N ợ ng ắ n hạ n+N ợ d à i hạ n đ ế nhạ n tr ả+CP l ã i vay

Tỷ số thanh toán tài chính thể hiện khả năng thanh toán nợ vay (nợ ngắn hạn và nợdài hạn đến hạn trả) và chi phí lãi vay từ dòng tiền hoạt động kinh doanh

4.5.8 Số năm thanh toán nợ:

Số năm thanh toán nợ = Tổng nợ phải trả lãi/ Dòng tiền thuần HĐKD

Tỷ số này thể hiện số năm thanh toán nợ, khi doanh nghiệp dùng dòng tiền từ hoạtđộng kinh doanh để chi trả nợ, tức là với dòng tiền hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp

sẽ mất bao nhiêu thời gian để thanh toán tổng nợ phải trả lãi

4.5.9 Số năm thanh toán nợ dài hạn

Số năm thanh toán nợ dài hạn = Tổng nợ dài hạn phải trả lãi/ Dòng tiền thuần HĐKD

Tỷ số thể hiện doanh nghiệp sẽ mất bao nhiêu năm khi dùng dòng tiền từ hoạtđộng kinh doanh để thanh toán hết tổng nợ dài hạn phải trả lãi

c Các tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán:

4.5.10 Tỷ số đảm bảo khả năng thanh toán cổ tức tiền mặt:

4.6 Các tỷ số khả năng duy trì và phát triển của doanh nghiệp

4.6.1 Tỷ số dòng tiền hoạt động trên chi tiêu vốn (Operating Cash to Capital Expenditures Ratio – OC/CE):

T ỷ s ố d ò ng ti ề nh o ạ t độ ng tr ê n t ổ ng n ợ= D ò ng ti ề n h o ạ t độ ng

T ổ ng n ợ

Tỷ số này thể hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp và càng cao càng tốt

4.7 Các tỷ số đánh giá khả năng sinh lời:

4.7.1 Tỷ số lãi ròng/doanh thu:

Tỷ số dòng tiền trên tài sản: CFO / Tổng TS trung bình

Tỷ số dòng tiền trên vốn cổ phần: CFO / Tổng vốn cổ phần trung bình

Tỷ số dòng tiền trên lợi nhuận trước thuế: CFO / lợi nhuận trước thuế

Tỷ số tái đầu tư: CFO / TS Dài hạn

Tỷ số khả năng trả nợ vay dài hạn: CFO / Vay dài hạn

Tỷ số trả lãi vay và chi trả cổ tức: CFO / (CFI + CFF)

…

5 Quy trình phân tích dòng tiền:

Bước 1: Dùng phương pháp phân tích tỷ trọng

Sử dụng phương pháp phân tích tỷ trong để xác định:

- Tỷ trọng dòng tiền thuần của từng hoạt động trong tổng dòng tiền thuần trong kỳ.

- Tỷ trọng dòng tiền ra và dòng tiền vào trong tổng dòng tiền vào và ra của từng

hoạt động

- Tỷ trọng từng khoản mục chủ yếu trong tổng dòng tiền của từng hoạt động.

Mục tiêu bước này để cho thấy cơ cấu của các dòng tiền trong tổng nguồn tiền củadoanh nghiệp.

Bước 2: Dùng phương pháp phân tích so sánh hàng ngang

Có hai kỹ thuật so sánh:

- So sánh xu hướng biến động trong quy mô về tổng dòng tiền thuần của các hoạt

động, tổng các hoạt động, dòng tiền ra, dòng tiền vào

- So sánh biến động trong cơ cấu các khoảng mục trong từng hoạt động.

Mục tiêu của bước 2 là nhằm cho thấy xu hướng biến động qua thời gian của cácdòng tiền hoạt động của doanh nghiệp như thế nào?

Bước 3: Đưa ra những nhận định và đánh giá

Tìm hiểu nguyên nhân biến động trong cơ cấu dòng tiền, xu hướng biến động củadòng tiền do đâu, và biến động ra sao?

Mục tiêu của bước 3 là nhà phân tích phải kết hợp thêm chỉ số chuyên biệt để phântích và đáp ứng các mục tiêu phân tích dòng tiền đưa ra

Bước 4: Đưa ra các kiến nghị, cảnh báo cho công ty

Dòng tiền cuối kỳ biến động như thế nào (Tăng hay giảm) so với đầu kỳ?

Tình hình tiền cuối kỳ có đáp ứng đủ cho hoạt động trong thời gian tới hay không?Xem xét các khoản mục cho từng hoạt động kinh doanh, đầu tư, tài trợ Dòng tiền cóphù hợp cho từng hoạt động không?

Lý do của từng khoản thu, khoản chi là gì? Nên làm gì để dòng tiền hoạt động củadoanh nghiệp phù hợp hơn

6 Các ứng dụng trong phân tích dòng tiền

6.1 Ứng dụng phân tích

Xác định doanh nghiệp đang ở đâu trong vòng đời của mình

Đánh giá tính linh động tài chính của doanh nghiệp (trường hợp doanh nghiệp đixuống có thể tiếp tục tạo ra các khoản chi dài hạn, giảm thiểu CP vốn và nâng cao vị thếcạnh tranh)

Là báo cáo quan trọng khi xem xét doanh nghiệp có vấn đề (Khi doanh nghiệp gầnnhư phá sản thì báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh không thể hiện sự liên quan cụ thểkhi việc phá sản còn treo Bảng cân đối kế toán có thể nâng giá trị của tài sản nhưng lạikhông thể hiện toàn bộ giá trị tài sản được ghi nhận ở giá gốc mà doanh nghiệp có thểbán để huy động tiền mặt thì Báo cáo lưu chuyển tiền tệ lại cung cấp thông tin trả lời câuhỏi liệu doanh nghiệp có thành công trong việc giữ khoảng cách an toàn với các chủ nợhay không?)

Dòng tiền và vòng đời

- Giai đoạn khởi sự: Doanh thu dần được tạo ra

- Giai đoạn tăng trưởng: Doanh thu tăng nhanh

- Giai đoạn trưởng thành: Doanh thu bị giới hạn (từ thay thế sản phẩm trước đây

+ từ tăng dân số + tăng thị phần)

- Giai đoạn suy tàn: Doanh thu sụt giảm

Nhận dạng:

- Doanh nghiệp khởi sự: các hoạt động tài trợ vì họ xây dựng hoạt động kinh

doanh hướng đến tạo ra tiền mặt

- Doanh nghiệp tăng trưởng: cần nguồn vốn bên ngoài để tài trợ cho mở rộng hoạt

động kinh doanh

- Doanh nghiệp trưởng thành: tự tài trợ và tự tạo ra tiền mặt.

- Doanh nghiệp suy thoái: hoạt động kinh doanh và đầu tư giảm, tài trợ đi xuống

do họ thể hiện các rủi ro tín dụng xấu, tỷ suất sinh lợi không hấp dẫn nhà đầu tư

Tính linh hoạt tài chính: Trả lời các câu hỏi:

(1) Cổ tức doanh nghiệp có độ an toàn bao nhiêu?

(2) Doanh nghiệp có thể tự tài trợ cho nhu cầu nội bộ nếu nguồn vốn bên ngoài bất ngờkhan hiếm hoặc đắt đỏ?

(3) Doanh nghiệp có thể tiếp tục thực hiện nghĩa vụ của mình nếu việc kinh doanh bị thuhẹp nhanh chóng?

Ví dụ: Wal-Mart stores, Inc

Năm tài chính kết thúc 31/1/2010 (ĐVT: $000)

-(1) Bao gồm LN ròng, khấu hao TSHH & TSVH, thuế thu nhập được hoãn lại và các khoản khác

(2) Trừ tiền mặt và thương phiếu phải trả

(3) Bao gồm những nghĩa vụ thuê tài chính

Câu trả lời 1: Dòng tiền từ HĐKD là 26.249 cao có thể giúp doanh nghiệp ngăn ngừa

vay mượn hoặc phát hành cổ phiếu dù KH chi tiêu vốn là 12.184 Giá trị biên dòng tiềnnhàn rỗi: 14.065: 4.217 =3,3 (rất tốt)

Câu trả lời 2: Nguồn vốn huy động bên trong đủ chi trả cho cổ tức 4.217 đồng thời họ

giảm nợ ngắn hạn, dài hạn và mua lại CP thường

Câu trả lời 3: Do thu hẹp kinh tế làm gia tăng cạnh tranh Doanh nghiệp có thể có 2 lựa

chọn: (1) giảm tỷ lệ TS tại cửa hàng và giảm đầu tư nâng cao LN vào công nghệ => giảmkhả năng sinh lợi (2)phụ thuộc nguồn vốn bên ngoài => đem lai EBITDA nhiều hơn vềlãi suất và cổ tức

6.2 Ngăn ngừa tình trạng khó khăn

Tình trạng khó khăn khi tín dụng trở nên khan hiếm, do tình trạng chung của thịtrường tài chính hoặc tình trạng xấu đi của các biện pháp đo lường tín dụng trong doanhnghiệp

Thời kỳ kinh doanh thuận lợi: doanh nghiệp tạo dòng tiền dương trước khi tự tài trợ,doanh nghiệp không chia nhỏ các khoản cổ phần vốn và chi tiêu khác cho đầu tư trongtương lai

Giữ tiền mặt ở các chứng khoán đang lưu hành có thể giúp doanh nghiệp ưu thế hơnđối thủ khi điều kiện vay vốn chặt chẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp khi tài trợ cho cácnhu cầu vốn hoạt động

Tiếp tục hoạt động trong thời kỳ suy thoái sẽ hạn chế tinh trạng mất nhân viên cótrình độ, kinh nghiệm

7 Phân tích dòng tiền VINAMILK giai đoạn (2009-2013)

7.1 Phân tích dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế:

Như chúng ta đã biết, lợi nhuận sau thuế trên Báo cáo thu nhập cho biết kết quả kinh

doanh của doanh nghiệp sau khi trừ đi các chi phí liên quan Tuy nhiên, báo cáo thu nhập

ghi nhận doanh thu khi kiếm được và chi phí khi phát sinh, mà không cho chúng ta thấy

được dòng tiền vào và ra của doanh nghiệp, không thấy được hiệu ứng của hoạt động

kinh doanh lên tính thanh khoản của doanh nghiệp Muốn có thông tin này, ta phải sử

dụng thông tin về dòng tiền thuần hoạt động kinh doanh trên Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Khác biệt trong dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế của

Vinamilk được trình bày trong Bảng 1

Bảng 1: Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế của Vinamilk

giai đoạn 2009 - 2013

NĂM 2009 NĂM 2010 NĂM 2011 NĂM 2012 NĂM 2013

DÒNG TIỀN

TỪ HĐKD 3,096,502,889,604 2,018,774,046,744 2,411,168,612,240 5,294,567,838,319 6,251,743,363,451 LỢI NHUẬN

SAU THUẾ 2,375,692,853,224 3,616,185,949,180 4,218,181,708,937 5,819,454,717,083 6,534,133,662,834