Cấu trúc vốn và tái cấu trúc vốn cho các doanh nghiệp ngành thực phẩm sau giai đoạn khủng hoảng kinh tế

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM j PHM TH NGC HNH CU TRÚC VN VÀ TÁI CU TRÚC VN CHO CÁC DOANH NGHIP NGÀNH THC PHM SAU GIAI ON KHNG HONG KINH T Chuyên nghành:Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN: TS. NGUYN TH THÚY VÂN THÀNH PH H CHÍ MINH – 2010 MC LC Li cam đoan Danh mc các ch vit tt Danh mc các bng Danh mc các hình M U Chng 1: Tng quan v cu trúc vn và tái cu trúc vn 1 1.1 Tng quan v cu trúc vn 1 1.1.1 Khái nim v cu trúc vn và s cn thit phi nghiên cu cu trúc vn 1 1.1.1.1 Khái nim v cu trúc vn 1 1.1.1.2 S cn thit phi nghiên cu cu trúc v n 2 1.1.2 Nhng nguyên tc c bn đ xây dng cu trúc vn 4 1.1.2.1 Nguyên tc tng thích 4 1.1.2.2 Nguyên tc cân bng tài chính 4 1.1.2.3 Nguyên tc kim soát 5 1.1.2.4 Nguyên tc ti đa hóa giá tr doanh nghip thông qua đánh đi gia ri ro và li nhun 5 1.1.2.5 Nguyên tc s dng chính sách tài tr linh hot 5 1.1.2.6 Nguyên tc thi đim thích hp 6 1.1.3 Các yu t nh hng đn cu trúc vn ca doanh nghip 6 1.1.3.1 Chu k  kinh doanh ca ngành 6 1.1.3.2 c đim hot đng ca ngành kinh doanh 8 1.1.3.3 c tính ca doanh nghip 9 1.1.3.4 Chi phí phá sn 10 1.1.3.5 c đim ca nn kinh t 11 1.2 Lý thuyt ca MM v cu trúc vn ca doanh nghip 12 1.3 Lý thuyt trt t phân hng (The Pecking- Order Theory) 16 1.4 S cn thit phi tái cu trúc vn sau thi k khng hong kinh t 17 1.5 Kinh nghim xác lp cu trúc vn ca các công ty thc phm ln trên th gii Và bài hc kinh nghim cho Vit Nam 18 1.5.1 Kinh nghim xác lp cu trúc vn ca mt s công ty thc phm ln trên th gii 18 1.5.2 Kinh nghim sáp nhp, mua li ca mt s tp đoàn thc ph m ln trên th gii 21 1.5.3 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam 22 Kt lun chng 1 24 Chng 2: Thc trng cu trúc vn ca các doanh nghip ngành thc phm ti Vit Nam trong thi k trc và trong khng hong kinh t hin nay 25 2.1 Phân tích thc trng cu trúc vn ca các doanh nghip ngành thc phm 25 2.1.1 Thc trng cu trúc vn ca các doanh nghip ngành thc phm 26 2.1.1.1 T l n vay trong ngu n vn 26 2.1.1.2 Phân tích hiu qu s dng n ca các doanh nghip ngành thc phm 28 2.1.1.3 Phân tích kh nng thanh toán n ca các doanh nghip ngành thc phm 33 2.1.2 ánh giá cu trúc vn ca các công ty thc phm Vit Nam trong thi gian qua 34 2.1.3 Kt qu mà các doanh nghip ngành thc phm đã đt đc nhng nm trc khng hong kinh t xy ra 36 2.1.4 Nhng khó khn trong vic qun tr c u trúc vn ca các doanh nghip ngành thc phm hin nay 37 2.1.4.1 Khó khn xut phát t nn kinh t chung ca toàn cu 37 2.1.4.2 Khó khn xut phát t các công ty 39 2.1.4.3 Khó khn xut phát t ri ro ngành 41 2.1.4.4 Khó khn xut phát t th trng vn 41 2.1.4.5 Khó khn xut phát t qun lý v mô 43 2.2 nh hng ca khng hong kinh t đn các doanh nghip ngành thc phm và vic tái cu trúc vn sau khng hong kinh t 45 2.2.1 Nguyên nhân thc t ca khng hong kinh t  Vit Nam 45 2.2.2 Phân tích tác đng ca khng hong kinh t đn cu trúc vn ca mt s doanh nghip ngành công nghip thc phm thông qua các trng hp đin hình 46 2.2.2.1 Công ty c phn đng Biên Hòa (BHS) 47 2.2.2.2 Công ty c phn thc phm quc t (IFS) 48 2.2.2.3 Công ty c phn nc gii khát Sài Gòn (TRI) 49 2.2.2.4 Công ty c phn nc gii khát Chng Dng (SCD) 50 2.2.2.5 Công ty c phn sa Vinamilk (VNM) 50 2.2.3 S cn thit phi tái cu trúc vn  các doanh nghip ngành thc phm 51 Kt lun chng 2 53 Chng 3: Gii pháp tái cu trúc vn cho các doanh nghip ngành công nghip thc phm Vit Nam sau giai đon khng hong 55 3.1 nh hng tái cu trúc vn ca các doanh nghip ngành thc phm 55 3.2 Gii pháp đi v i các doanh nghip ngành thc phm 56 3.2.1 ng dng lý thuyt trt t phân hng trong vic hoch đnh cu trúc vn 56 3.2.2 Chuyn đi c cu tài tr hin ti 58 3.2.3 Xem xét điu chnh c cu ca doanh nghip 58 3.2.4 Sáp nhp, hp nht, mua li nhm nâng cao nng lc cnh tranh đ tái cu trúc vn cho các doanh nghip ngành thc phm hi phc và phát trin sau thi k  khng hong kinh t 58 3.2.5 Nâng cao cht lng qun tr tài chính ca công ty 62 3.2.5.1 y mnh hot đng ri ro tài chính 62 3.2.5.2 Nâng cao vai trò kim tra, kim soát ni b 63 3.2.5.3 Nâng cao trình đ cán b công nhân viên 63 3.3 Gii pháp đi vi vic điu hành qun lý v mô 64 3.3.1 Chính sách kích cu ca chính ph 64 3.3.2 H tr tài chính nhm phc hi sn xut và đy mnh xut khu hàng thc phm 65 3.3.3 Phát trin th trng vn, u tiên th trng vn dài hn 65 3.3.4 Phát trin các t chc đnh mc tín nhim  Vit Nam 67 3.3.4.1 S cn thit phi phát trin các t chc đnh mc tín nhim (CRA) ti Vit Nam 67 3.3.4.2 iu kin đ xây d ng t chc tín nhim (CRA) 68 3.3.5 Tng cng kim tra, giám sát, đm bo tính công khai minh bch ca thông tin 68 Kt lun chng 3 69 KT LUN Ph lc 1 Ph lc 2 Tài liu tham kho LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các s liu, kt qu nêu trong lun vn là trung thc và cha đc ai công b trong bt k công trình nào khác. Tác gi lun vn DANH MC CÁC CH VIT TT BS : Bt đng sn CSH : Ch s hu CF : Cash flow: Lu lng dòng tin CRA : Credit Rating Agency: T chc đnh mc tín nhim CTV : Cu trúc vn D : Debt: N E : Equity: C phn EBI : Earnings before interest: Lãi trc lãi vay EBIT : Earnings before interest & tax: Lãi trc thu và lãi vay EBT : Earnings before tax: Lãi trc thu EPS : Earnings per share: Thu nhp mi c phn EVA : Economic Value Added: Giá tr kinh t gia tng HQT : Hi đng qun tr MM : Modigliani & Miller NHTM : Ngân hàng thng mi NHTW : Ngân hàng trung ng P/E : Price/ Earning of equity: T s giá trên thu nhp PV : Present value : Hin giá ROA : Return on total assets ratio : T sut sinh li trên tng tài sn ROE : Return on equity ratio: T sut sinh li trên vn c phn TNDN : Thu nhp doanh nghip TSC : Tài sn c đnh TSL : Tài sn lu đng TTCK : Th trng chng khoán V : Value: Giá tr WACC : Weight cost of capital Chi phí s dng vn bình quân WTO : The World Trade Organization : T chc thng mi th gii DANH MC CÁC BNG Bng 1.1: Cu trúc vn ca công ty Cocacola, nhà sn xut hàng đu trên th gii trong lnh vc nc gii khát. Bng 1.2: Cu trúc vn ca Pepsi, cng là mt nhà sn xut nc gii khát ln trên th gii Bng 1.3: Cu trúc vn ca Tyson Food, công ty chuyên sn xut và bán các loi tht bò, tht gà, tht heo, và thc n nhanh. Bng 1.4: Cu trúc vn ca ConAgrafood, công ty thc phm chuyên cung cp các loi s n phm rau qu, ng cc Bng 2.1: T trng n trên ngun vn ca ngành thc phm (12 công ty) Bng 2.2: T trng n trên ngun vn ca 5 công ty thc phm đin hình t nm 2005-2008 Bng 2.3: T trng n vay ngn hn và n vay dài hn trên ngun vn ca các công ty ngành thc phm qua các nm 2005-2006-2007-2008 Bng 2.4: T s đòn cân tài chính ca BBC qua 4 nm 2005-2006-2007-2008 B ng 2.5: T s đòn cân tài chính ca BHS qua 4 nm 2005-2006-2007-2008. Bng 2.6: T s đòn cân tài chính ca IFS qua 4 nm 2005-2006-2007-2008. Bng 2.7: T s đòn cân tài chính ca SCD qua 4 nm 2005-2006-2007-2008. Bng 2.8: T s đòn cân tài chính ca TRI qua 4 nm 2005-2006-2007-2008. Bng 2.9: T s đòn cân tài chính ca VNM qua 4 nm 2005-2006-2007-2008. Bng 2.10: T s đòn cân tài chính bình quân ca các công ty ngành thc phm qua 4 nm 2005-2006-2007-2008. Bng 2.11: Kh nng thanh toán lãi vay ca các công ty thc phm. Bng 2.12: % tng v n vay ca các công ty ngành thc phm (2005-2006-2007- 2008) Bng 2.13: % tng EPS ca các công ty ngành thc phm (2005-2006-2007- 2008) Bng 2.14: nh hng đn CTV ca BHS Bng 2.15: nh hng đn CTV ca IFS Bng 2.16: nh hng đn CTV ca TRI Bng 2.17: nh hng đn CTV ca SCD Bng 2.18: nh hng đn CTV ca VNM DANH MC CÁC HÌNH Hình 1.1 : S đ biu din cu trúc vn ca doanh nghip. Hình 1.2 : S đ biu din đòn by tài chính Hình 1.3 : S đ biu din chu k sng ca mt ngành Hình 1.4 : S đ biu din cu trúc vn ti u Hình 1.5 : S đ biu din cu trúc vn ca doanh nghip Hình 1.6 : N ti u và giá tr ca doanh nghip Hình 1.7 : S đ bi u din mô hình PIE vi các nhân t trong th gii tht Hình 2.1 : S đ biu din t trng n trên ngun vn ca ngành thc phm (12 công ty) qua các nm 2005-2006-2007-2008 Hình 2.2 : ROA và ROE bình quân ngành thc phm t nm 2005 đn 2008 Hình 3.1 : Mô hình ng dng lý thuyt trt t phân hng [...]... trang, 10 hình v và 22 b ng bi u Ngoài ph n m u và k t lu n, lu n v n g m ba ch ng: Ch ng 1: T ng quan v c u trúc v n và tái c u trúc v n Ch ng 2: Th c tr ng c u trúc v n c a các doanh nghi p ngành th c ph m trong th i k tr Ch c và trong kh ng ho ng kinh t hi n nay ng 3: Gi i pháp nh m tái c u trúc v n cho các doanh nghi p ngành công nghi p th c ph m Vi t Nam sau giai an kh ng ho ng kinh t Lu n v n... tích tình hình c u trúc v n c a các công ty ngành th c ph m Vi t Nam vi t lên tài: “C u trúc v n và tái c u trúc v n cho các doanh nghi p ngành th c ph m sau giai h ang kinh t ” có ý ngh a thi t th c v c lý lu n và th c ti n nghi p trong n an kh ng i v i các doanh c 2 M c tiêu nghiên c u V i mong mu n ng d ng các lý thuy t ã h c trong doanh nghi p, m c tiêu nghiên c u c a nhà tr ng vào th c t qu n lý... các n c trên th gi i trong ó có Vi t Nam Các doanh nghi p trong ngành th c ph m là các doanh nghi p s n xu t và kinh doanh các s n ph m ch bi n t nông s n, s a, th y s n, th c v t c i m chung c a các doanh nghi p ngành th c ph m là s n ph m kinh doanh có th i gian s d ng t i ng n có th vài tháng (nh bánh trung thu) hay trên d ng i m t n m (nh s a, h p,…) Bên c nh ó, các s n ph m c a doanh nghi p ngành. .. doanh c a ngành Các xu h ng kinh t có th và th c s nh h vi c nh n di n và giám sát các bi n s và các gi sát c n n kinh t và o l ng ng n thành qu c a ngành B ng nh ch y u, chúng ta có th giám c các hàm ý c a thông tin m i i v i vi n c nh kinh t và phân tích ngành V hình th c, có th có hai xu h 1) Nh ng thay ng: i mang tính chu k , xu t phát t nh ng bi n ng i lên và i xu ng c a chu k kinh doanh Ph m... c t qu n lý tài là: - Làm rõ các lý lu n, khái ni m, cách phân tích t lý thuy t ã h c nhà tr ng - Phân tích th c tr ng v c u trúc v n c a các doanh nghi p ngành th c ph m hi n nay - xu t m t s gi i pháp nh m tái c u trúc v n cho các doanh nghi p ngành th c ph m sau giai an kh ng ho ng kinh t 3 it ng và ph m vi nghiên c u Ph m vi nghiên c u c a tài: Các công ty c ph n ngành th c ph m trên TTCK thành... u v c u trúc v n c a các công ty ngành th c ph m Vi t Nam th i gian tr c và trong th i k kh ng ho ng kinh t t ó a ra v n c a các công ty ngành th c ph m Vi t Nam trong t Ph m Th Ng c H nh nh h ng cho tái c u trúc ng lai Khóa 15 Lu n v n t t nghi p CH - 24 - NG 2: TH C TR NG C U TRÚC V N C A CÁC DOANH NGHI P NGÀNH TH C PH M T I VI T NAM TR C VÀ TRONG KH NG HO NG KINH T T s bùng n nh ng kho n cho vay... V C U TRÚC V N VÀ TÁI C U TRÚC V N 1.1 T NG QUAN V C U TRÚC TÀI CHÍNH, C U TRÚC V N 1.1.1 Khái ni m v c u trúc tài chính, c u trúc v n và s c n thi t ph i nghiên c u c u trúc v n 1.1.1.1 Khái ni m v c u trúc tài chính, c u trúc v n C u trúc tài chính bao g m n ng n h n c ng v i n trung, dài h n và v n c ph n th ng tài tr tài s n c a doanh nghi p C u trúc v n là s k t h p gi a n trung, dài h n và v n... ng ho ng kinh t l n này các doanh nghi p Vi t Nam c n ph i tái c u trúc v n Ph m Th Ng c H nh có th có c c u trúc v n t i u và an toàn Khóa 15 Lu n v n t t nghi p - 18 - 1.5 KINH NGHI M XÁC L P C U TRÚC V N C A M T S CÔNG TY TH C PH M TRÊN TH GI I VÀ BÀI H C KINH NGHI M CHO VI T NAM 1.5.1 Kinh nghi m xác l p c u trúc v n c a m t s công ty th c ph m l n trên th gi i Nghiên c u c u trúc v n c a các công... ho t a Tính ch t ho t n k t qu ho t ng t u t tài chính ng kinh doanh c a doanh nghi p ng c a ngành kinh doanh ng Tùy m i ngành kinh doanh khác nhau mà c u trúc v n c ng khác nhau nghi p thu c ngành xây d ng, ngành th i v i doanh ng m i luôn òi h i v n tài s n l u cao và c n thi t ph i có ngu n v n ng n h n có t l cao ng i v i doanh nghi p thu c ngành công nghi p l i c n có ngu n v n dài h n l n h n ngu... c và lãi) vào th i gian quy ng gi a doanh nghi p và ch n Quy mô n càng cao thì r i ro v i doanh nghi p càng l n, và r i ro ã i n v i các doanh nghi p Vi t Nam t nh ng tháng cu i n m 2008 khi kh ng ho ng tài chính toàn c u b t ngu n t n c M lây lan vào Vi t Nam T v c a các doanh nghi p trên n n kinh t tài chính ti n t (kinh t bong bóng) d n ns p c a các doanh nghi p con n g p khó kh n ph i n p o, kinh . GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM j PHM TH NGC HNH CU TRÚC VN VÀ TÁI CU TRÚC VN CHO CÁC DOANH NGHIP NGÀNH THC PHM SAU GIAI ON KHNG HONG KINH T . phi tái cu trúc vn  các doanh nghip ngành thc phm 51 Kt lun chng 2 53 Chng 3: Gii pháp tái cu trúc vn cho các doanh nghip ngành công nghip thc phm Vit Nam sau giai. trng v cu trúc vn ca các doanh nghip ngành thc phm hi n nay. -  xut mt s gii pháp nhm tái cu trúc vn cho các doanh nghip ngành thc phm sau giai đan khng hong kinh t.