Áp dụng giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Việt Nam Luận văn thạc sĩ

1 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  NGUYN TH THU HÀ ÁP DNG GIAO DCH QUYN CHN C PHIU TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph H Chí Minh – Nm 2010 2 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  NGUYN TH THU HÀ ÁP DNG GIAO DCH QUYN CHN C PHIU TI VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t - Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: PGS. TS. LÝ HOÀNG ÁNH Thành ph H Chí Minh – Nm 2010 3 LI CAM OAN DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT DANH MC CÁC BIU , BNG BIU PHN M U CHNG 1: C S LÝ LUN V QUYN CHN C PHIU Error! Bookmark not defin 1.1 Quyn chn 1 1.1.1 nh ngha 1 1.1.1.1 Quyn chn c phiu 1 1.1.1.2 Quyn chn mua 1 1.1.1.3 Quyn chn bán 2 1.1.2. Phân loi quyn chn 2 1.1.3. u nhc im ca quyn chn 2 1.1.3.1 u im 3 1.1.3.2 Nhc im 3 1.2. Công c phòng nga ri ro bng quyn chn 4 1.2.1 Giao dch quyn chn mua 4 1.2.1.1 Mua quyn chn mua 4 1.2.1.2 Bán quyn chn mua 6 1.2.2 Giao dch quyn chn bán 7 1.2.1.1 Mua quyn chn bán 7 1.2.1.2 Bán quyn chn bán 9 1.2.3 Quyn chn mua và c phiu – quyn chn mua c phòng nga . 10 1.2.4 Quyn chn bán c phiu – quyn chn bán b o v! 10 1.2.5 Vai trò ca hp ∀ng quyn chn 11 KT LUN CHNG I 14 CHNG 2: TH#C TR∃NG KH N%NG ÁP DNG GIAO D&CH QUYN CHN C PHIU T∃I VIT NAM Error! Bookmark not defined. 2.1 Th c tr!ng vê t∀ ch#c sàn giao d∃ch quyn chn ch#ng khoán ca 1 s nc trên th gii 15 2.1.1 Mô hình M∋ 15 4 2.1.1.1 Th tr(ng ch)ng khoán M∋ 15 2.1.1.2 Sàn giao dch quyn chn ch)ng khoán Chicago 16 2.1.2 Mô hình Châu Âu 22 2.1.2.1 Sàn giao dch ch)ng khoán Châu Âu 22 2.1.2.2 Sàn giao dch giao sau và quyn chn tài chính qu∗c t London 24 2.1.3 Mô hình Nh+t 28 2.1.3.1 Th tr(ng ch)ng khoán Nh+t 28 2.1.3.2 Sàn giao dch ch)ng khoán Tokyo (TSE) 29 2.1.4 So sánh sàn giao dch quyn chn ca M∋, Châu Âu và Nh+t 34 2.2 Th∃ trng ch#ng khoán Vi%t Nam giai &o!n 2000 – 2010 và kh∋ nng áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu 36 2.2.1 S, lc quá trình hình thành và phát trin TTCK Vi!t Nam 36 2.2.2 Th−c ti.n hot /ng ca th tr(ng ch)ng khoán ti Vi!t Nam 37 2.2.3Ý ngha ca vi!c áp d0ng hp ∀ng quyn chn c phiu ti Vi!t Nam 41 2.2.3.1 To ra công c0 b o v! li nhu+n/ phòng nga ri ro cho nhà 1u t trên TTCK 41 2.2.3.2 a dng hóa c, h/i kinh doanh cho các nhà 1u t trong và ngoài n2c tham gia th tr(ng 41 2.2.3.3 Thúc 3y phát trin TTCK Vi!t Nam 42 2.2.3.4 Tác /ng gián tip n các công ty niêm yt 42 2.2.4 Thu+n li và khó kh4n ca vi!c áp d0ng giao dch quyn chn ch)ng khoán trên TTCK Vi!t Nam 43 2.2.4.1 Thu+n li ca vi!c áp d0ng giao dch quyn chn ch)ng khoán trên TTCK Vi!t Nam) 43 2.2.4.2 Khó kh4n ca vi!c áp d0ng giao dch quyn chn ch)ng khoán trên TTCK Vi!t Nam 44 2.2.5 M/t s∗ giao dch quyn chn không chính th)c ã c các Công ty ch)ng khoán trin khia ti Vi!t Nam 46 2.2.5.1 Ph,ng pháp áp d0ng giao dch quyn chn không chính th)c ti m/t s∗ CTCK 46 5 2.2.5.2 Nh5ng hn ch ca giao dch quyn chn ang c áp d0ng nhng không chính th)c ti Vi!t Nam 48 2.3 L( trình phát tri)n giao d∃ch quyn chn ch#ng khoán giai &o!n 2010 - 2020 50 KT LUN CHNG 2 53 CHNG 3: M6T S7 GII PHÁP ÁP DNG GIAO D&CH QUYN CHN C PHIU T∃I VIT NAM 54 3.1 ∃nh hng phát tri)n TTCK Vi%t Nam &n 2020 và s c∗n thit ca giao d∃ch phái sinh t!i Vi%t Nam 54 3.1.1 nh h2ng phát trin TTCK Vi!t Nam n n4m 2020 54 3.1.2 S− c1n thit ca giao dch phái sinh ti Vi!t Nam 55 3.2 Nh+n &∃nh kh∋ nng áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam 55 3.3 iu ki%n &) áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam 57 3.4 M(t s gi∋i pháp &) áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam 60 3.4.1 M/t s∗ gi i pháp v t ch)c, qu n lý sàn giao dch 60 3.4.1.1 Hoàn thi!n khung pháp lý 60 3.4.1.2 Nâng cao hi!u qu giám sát, qu n lý ca c, quan qu n lý Nhà n2c 61 3.4.1.3 Nâng cao vai trò và trách nhi!m ca m/t s∗ c, quan ch)c n4ng có liên quan 61 3.4.2 Gi i pháp v k∋ thu+t v+n hành th tr(ng giao dch quyn chn 62 3.4.2.1 C i thi!n và nâng cao hi!u qu ca h! th∗ng giao dch, 4ng ký – lu ký và thanh toán bù tr 62 3.4.2.2 Xác nh giá quyn chn 63 3.4.2.3 Nâng cao hi!u qu ca vi!c công b∗ thông tin 65 3.4.2.4 Cho phép giao dch ký qu∋ và bán kh∗ng hp ∀ng quyn chn 66 3.4.3 Gi i pháp ∗i v2i nhà 1u t 67 6 KT LUN CHNG 3 68 KT LUN 70 TÀI LIU THAM KHO PH LC 7 LI CAM OAN Tôi xin cam oan lu+n v4n này là ca riêng tôi, không sao chép. Thông tin và nh5ng s∗ li!u, n/i dung lu+n v4n là trung th−c, c s8 d0ng t nh5ng ngu∀n rõ ràng và áng tin c+y. Thành ph∗ H∀ Chí Minh, tháng 9 n4m 2010 Tác gi Nguy.n Th Thu Hà 8 DANH MC CÁC KÝ HIU, CH, VIT T−T CBOE : Chicago Board Options Exchange: sàn giao dch quyn chn ch)ng khoán Chicago. CTCK : Công ty ch)ng khoán Euronext N.V : sàn giao dch ch)ng khoán Châu Âu HNX : S9 Giao dch ch)ng khoán Hà Nôi HOSE : S9 giao dch ch)ng khoán Tp. H∀ Chí Minh LIFFE : London International financial Futures and Options Exchange : sàn giao dch giao sau và quyn chn tài chính qu∗c t London NT : Nhà 1u t OTC : Over The Counter: Th tr(ng quyn chn phi t+p trung SEC : Securities Exchange Commission :y Ban Ch)ng khoán Nhà N2c ti M∋ TSE : Tokyo Stock Exchange S9 giao dch ch)ng khoán Tokyo. TTCK : Th tr(ng ch)ng khoán. TTGDCK : Trung tâm giao dch ch)ng khoán. UBCK : :y ban ch)ng khoán UBCKNN : UBCK Nhà n2c DANH MC CÁC B.NG B ng 2.1 : Qui mô niêm yt ch)ng khoán trên TTCK Vi!t Nam ti th(i im 30/09/2010. B ng 2.2 : Ch; s∗ VN-Index t n4m 2000 -2010. 9 DANH MC CÁC HÌNH, BI/U  Hình 1.1 : Mua quyn chn mua Hình 1.2 : Bán quyn chn mua Hình 1.3 : Mua quyn chn bán Hình 1.4 : Bán quyn chn bán. Hình 1.5 : Quyn chn mua c phòng nga Hình 1.6 : Quyn chn bán b o v!. Hình 2.1 : Giao dch quyn chn trên sàn giao dch quyn chn CBOE. Hình 2.2 : Giao dch quyn chn sàn giao dch quyn chn LIFFE. Hình 2.3 : Giao dch quyn chn trên sàn giao dch quyn chn TSE. 10 PH0N M1 0U 1. 2t v3n &: Th tr(ng ch)ng khoán là <c trng c, b n ca nn kinh t th tr(ng, thông qua hot /ng ca TTCK chúng ta có th th=y c m)c / n nh và t4ng tr9ng ca nn kinh t nói chung, và tín hi!u này r=t nhanh nhy. Vì th, khi Vi!t Nam xác nh phát trin kinh t theo h2ng nn kinh t th tr(ng theo nh h2ng Xã h/i Ch ngha thì vi!c ra (i TTCK ti Vi!t Nam là m/t t=t yu khách quan. Do ó, TTCK Vi!t Nam ã c thành l+p và chính th)c i vào hot /ng vào n4m 2000 v2i kh9i 1u là TTGDCK TP.H∀ Chí Minh và ch; s∗ trên sàn là VN-index. n nay, TTCK Vi!t Nam ã qua 10 n4m hot /ng và có nh5ng th4ng tr1m qua nh5ng giai on khác nhau, có nh5ng phát trin áng k v qui mô và ch=t lng. ó là s− ra (i ca Lu+t ch)ng khoán thay cho pháp l!nh ch)ng khoán, thành l+p thêm sàn giao dch và hi!n nay th tr(ng ã có 2 SGDCK, hi!n i hóa công ngh! giao dch và lu ký, thanh toán bù tr. Tuy nhiên, 10 n4m không ph i là ch<ng (ng dài ∗i v2i m/t TTCK nên nh5ng t∀n ti và s− non tr> là iu không th tránh ∗i v2i TTCK Vi!t Nam. Nh5ng t∀n ti xu=t phát t nhiu nguyên nhân khác nhau nh: hn ch v v∗n  1u t công ngh!, n4ng l−c qu n lý iu hành th tr(ng còn yu nên cha  m b o s− v+n hành t∗t ca th tr(ng, nhà 1u t tham gia th tr(ng cha chuyên nghi!p. Vì th, tác gi mu∗n nghiên c)u m/t s n ph3m m2i  áp d0ng trên TTCK Vi!t Nam nh?m kh≅c ph0c m/t s∗ t∀n ti trong giao dch ang di.n ra. ∀ng th(i, thông qua vi!c nghiên c)u áp d0ng s n ph3m m2i này thì tác gi phân tích nh5ng gi i pháp c1n th−c hi!n  n nh, phát trin TTCK vì ó chính là iu ki!n c1n thit  có th trin khai giao dch s n ph3m này. Do ó, tác gi ã chn  tài nghiên c)u: “Áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam” 2. Mc tiêu nghiên c#u & tài: M0c tiêu nghiên c)u  tài là nh?m gi i quyt các v=n  sau: Th nht, lý lu+n chung s n ph3m quyn chn c phiu. [...]... phát trin, kt hp v2i th−c ti.n ca TTCK Vi!t Nam  a ra nh5ng khó kh4n và thu+n li khi áp d0ng giao dch quyn chn c phiu ti Vi!t Nam Ch4ng 3: Nh+n nh kh n4ng áp d0ng giao dch quyn chn ti Vi!t Nam và  xu=t các gi i pháp ch yu nh?m t4ng tính n nh và phát trin ca TTCK Vi!t Nam T ó, áp )ng nh5ng iu ki!n c1n thit  áp d0ng giao dch quyn chn c phiu 12 CH NG 1: C... hiu v giao dch quyn chn ti m/t s∗ th tr(ng ch)ng khoán 9 các n2c phát trin ∀ng th(i, kt hp v2i th−c ti.n TTCK Vi!t Nam hi!n nay  a ra nh5ng thu+n li, khó kh4n ca vi!c áp d0ng quyn chn ti Vi!t Nam Th ba, nh+n nh kh n4ng áp d0ng giao dch quyn chn ti Vi!t Nam và a ra nh5ng gi i pháp  th−c hi!n các iu ki!n c1n thit nh?m áp d0ng giao dch quyn chn c phiu ti Vi!t Nam 3...  áp d0ng trên TTCK Vi!t Nam nh?m kh≅c ph0c m/t s∗ t∀n ti trong giao dch ang di.n ra ∀ng th(i, thông qua vi!c nghiên c)u áp d0ng s n ph3m m2i này thì tác gi phân tích nh5ng gi i pháp c1n th−c hi!n  n nh, phát trin TTCK vì ó chính là iu ki!n c1n thit  có th trin khai giao dch s n ph3m này Do ó, tác gi ã chn  tài nghiên c)u: Áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam ... nghiên c)u v th−c t vi!c t ch)c sàn giao dch quyn chn 9 m/t s∗ th tr(ng trên th gi2i cΦng nh sΕ c áp d0ng và TTCK Vi!t Nam 9 nh5ng ch,ng tip theo 26 CH NG 2: TH#C TR∃NG KH N%NG ÁP D NG GIAO D&CH QUYN CHN C PHI U T∃I VI T NAM 2.1 Th c tr!ng v t∀ ch#c sàn giao d∃ch quyn chn ch#ng khoán 6 m(t s nc trên th gii: S− hình thành và phát trin giao dch quyn chn trên TTCK là m/t... Ph4ng pháp nghiên c#u & tài: Ph,ng pháp nghiên c)u c s8 d0ng trong lu+n v4n là ph,ng pháp tng hp, so sánh, phân tích các s∗ li!u, các thông tin thu th+p c  t ó a ra nh5ng nh+n nh, cách gi i quyt nh?m làm sáng tΑ m0c tiêu ca  tài 4 i t5ng và ph!m vi nghiên c#u & tài: it ng nghiên c u c a tài: giao dch quyn chn c phiu ti Vi!t Nam Ph m vi nghiên c u c a tài: gi i pháp ∗i... v2i TTCK Vi!t Nam nh?m to iu ki!n cho vi!c áp d0ng giao dch quyn chn c phiu ti Vi!t Nam Vì iu ki!n nghiên c)u còn hn ch nên trong  tài tác gi không i sâu vào phân tích vi!c nh giá s n ph3m quyn chn 5 Kt c3u ca & tài: Ngoài ph1n m9 1u và kt lu+n, n/i dung ca  tài nghiên c)u bao g∀m: Ch4ng 1: C, s9 lý lu+n v giao dch quyn chn c phiu Ch4ng 2: Tìm hiu giao dch quyn... HIU, CH, VI T T−T CBOE : Chicago Board Options Exchange: sàn giao dch quyn chn ch)ng khoán Chicago CTCK : Công ty ch)ng khoán Euronext N.V : sàn giao dch ch)ng khoán Châu Âu HNX : S9 Giao dch ch)ng khoán Hà Nôi HOSE : S9 giao dch ch)ng khoán Tp H∀ Chí Minh LIFFE : London International financial Futures and Options Exchange : sàn giao dch giao sau và quyn chn tài chính qu∗c t London N T : Nhà... c=p nh5ng d− báo v giá giao ngay trong t,ng lai m/t cách tr−c tip Tuy nhiên, th tr(ng cung c=p nh5ng thông tin quý giá v di.n bin ca th tr(ng tài s n c, s9 Th) t, li th v hot /ng Chi phí giao dch th=p: iu này làm cho vi!c s8 d0ng giao dch trên các th tr(ng này thay th ho . giao dch phái sinh ti Vi!t Nam 55 3.2 Nh+n &∃nh kh∋ nng áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam 55 3.3 iu ki%n &) áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam. Nam Th ba, nh+n nh kh n4ng áp d0ng giao dch quyn chn ti Vi!t Nam và a ra nh5ng gi i pháp  th−c hi!n các iu ki!n c1n thit nh?m áp d0ng giao dch quyn chn c phiu ti Vi!t Nam. 3.4 M(t s gi∋i pháp &) áp dng giao d∃ch quyn chn c∀ phiu t!i Vi%t Nam 60 3.4.1 M/t s∗ gi i pháp v t ch)c, qu n lý sàn giao dch 60 3.4.1.1 Hoàn thi!n khung pháp lý 60 3.4.1.2