K T LU NCH N GI
2.1.1.2 Sàn gia od ch quy nch nch )ng khoán Chicago
L∃ch s7 hình thành và phát tri)n.
CBOE là m/t trong nh5ng sàn giao dch quyn chn c thành l+p s2m nh=t và giá tr giao dch chim t∆ trng l2n trên th gi2i, v2i lch s8 hình thành và phát trin c tóm t≅t nh sau:
N4m 1973:
- CBOE c thành l+p và là sàn giao dch quyn chn 1u tiên 9 M∋, các giao dch quyn chn c chu3n hóa và niêm yt
- Ngày giao dch 1u tiên là 26/04 v2i 911 hp ∀ng c th−c hi!n d−a trên 16 ch)ng khoán c, s9.
N4m 1975
- H! th∗ng báo giá t−/ng c gi2i thi!u.
- Mô hình Black – Scholes c áp d0ng trong vi!c nh giá quyn chn. N4m 1977:
- B≅t 1u giao dch quyn chn bán.
- SEC tm ngng vi!c m9 r/ng các giao dch quyn chn trong th(i gian c, quan này xem xét li vi!c phát trin quá nhanh ca TTCK.
N4m 1980:
- CBOE và Midwest Stock Exchange cng c∗ vi!c kinh doanh quyn chn N4m 1981
- Tháng 4, CBOE /ng th xây d−ng tr0 s9 sàn giao dch m2i v2i di!n tích r/ng 350.000 feet thay cho qui mô cΦ là 45.000 feet.
N4m 1983:
- CBOE tip t0c th−c hi!n cu/c cách mng trong giao dch quyn chn b?ng cách giao dch quyn chn trên ch; s∗ ch)ng khoán.
- Ngày 11/3/1983, CBOE kh9i im giao dch là ch; s∗ CBOE 100, sau này c i tên là S&P 100 (OEX). n ngày 1/7/1983 a vào giao dch quyn chn ch; s∗ S&P 50 (SPX)
N4m 1984:
- CBOE phát trin nhanh chóng vt khΑi t1m ca CBOT và tin t2i S9 giao dch ch)ng khoán Chiacago (Chicago Stock Exchange), l1n 1u tiên kh∗i lng giao dch hàng n4m qua sàn t 100 tri!u hp ∀ng.
- CBOE khai tr,ng h! th∗ng t− /ng th−c hi!n vi!c bán l> to iu ki!n thu+n li cho vi!c th−c hi!n l!nh i!n t8.
N4m 1985
- CBOE thành l+p Vi!n nghiên c)u quyn chn, có nhi!m v0 dy nhà 1u t trên kh≅p th gi2i v giao dch quyn chn.
- Quyn chn ∗i v2i các ch)ng khoán ca sàn Nasdaq c niêm yt. - NYSE b≅t 1u niêm yt các giao dch quyn chn v∗n.
- Tháng 10, TTCK r,i vào khng ho ng kéo theo s− s0p ca th tr(ng phái sinh.
N4m 1989:
- CBOE b≅t 1u phát trin loi hình giao dch quyn chn lãi su=t. N4m 1992
- H/i ∀ng giao dch quyn chn c thành l+p v2i nhi!m v0 m9 r/ng vi!c ào to cho nh5ng nhà 1u t
- Các ch; s∗ trong khu v−c c giao dch ti CBOE N4m 1993
- CBOE gi2i thi!u quyn chn FLEX – cho phép các nhà 1u t to ra m/t s∗ iu c, b n trên hp ∀ng.
- CBOE khai tr,ng giao dch ch; s∗ CBOE VIX – m/t ch; s∗ o l(ng tính không n nh ca th tr(ng.
N4m 1997:
- CBOE a vào giao dch ch; s∗ công nghi!p Down Jones. - CBOE mua li b/ ph+n kinh doanh quyn chn ca NYSE N4m 1998:
- CBOE và ngành công nghi!p quyn chn k∆ ni!m 15 n4m ngày thành l+p - Kh∗i lng hp ∀ng giao dch th(ng niên trên CBOE vt m)c 200 tri!u hp ∀ng
N4m 2000:
- SEC ch=p thu+n k hoch liên kt th tr(ng quyn chn M∋ ca CBOE. - S∗ lng các hp ∀ng giao dch l1n 1u tiên vt ngΙng 1 tri!u hp ∀ng/ngày.
- Kh∗i lng giao dch quyn chn th(ng niên qua CBOE t 300 tri!u hp ∀ng
N4m 2002:
- CBOE b≅t 1u phát trin h! th∗ng giao dch kép, kt hp vi!c mua bán th công trên sàn v2i giao dch t−/ng hóa qua h! th∗ng i!n t8.
N4m 2003:
- CBOE và các sàn giao dch khác thành công trong vi!c kt n∗i liên th tr(ng.
- CBOE k∆ ni!m 20 n4m ngày giao dch quyn chn ch; s∗1u tiên c th−c hi!n và 30 n4m ngày giao dch quyn chn.
N4m 2005:
- CBOE t kh∗i lng giao dch m)c k∆ l0c 468.249.301 hp ∀ng (t4ng 34% so v2i n4m 2004) v2i tng giá tr2c tính lên n 12.000 t∆ USD.
N4m 2006:
- CBOE t kh∗i lng giao dch m)c k∆ l0c 674.735.348 hp ∀ng (t4ng 40% so v2i n4m 2005)
N4m 2007:
- CBOE t kh∗i lng giao dch k∆ l0c 944.471.924 hp ∀ng (t4ng 40% so v2i n4m 2006), trong ó có s− gia t4ng mnh ca các hp ∀ng giao dch các ch; s∗. N4m 2008:
- K∆ ni!m 35 n4m ngày thành l+p CBOE và ngành giao dch quyn chn - Tính n ngày 31.12.2008, s∗ lng hp ∀ng giao dch trong n4m t con s∗ 1,2 t∆ hp ∀ng và là n4m b+n r/n nh=t trong lch s8 35 n4m giao dch. Trung bình 4,7 tri!u hp ∀ng trong ngày và n4m 2008 là n4m th) 5 liên tip CBOE l+p k∆ l0c v s∗ lng giao dch.
Ngun: http:// www.cboe.com
Nh8ng ngi tham gia giao d∃ch quyn chn
Sàn giao dch có m/t s∗ thành viên giao dch là cá nhân ho<c công ty có quyn n sàn và giao dch:
- Nhà to l+p th tr(ng (Market Makers): chu trách nhi!m áp )ng nhu c1u ca các nhà 1u t∗i v2i quyn chn. Khi m/t nhà 1u t mu∗n mua (bán) quyn chn và nu không có m/t nhà 1u t khác áp )ng nhu c1u có, nhà to l+p th
tr(ng ph i th−c hi!n giao dch ó. Nhà to l+p th tr(ng cung c=p cho nhà 1u t nh5ng ti!n ích và th−c hi!n giao dch ngay l+p t)c.
Nhà to l+p th tr(ng v b n ch=t là m/t doanh nghi!p. t∀n ti, nhà to l+p th tr(ng ph i to ra li nhu+n b?ng chênh l!ch gi5a giá mua và giá bán. ∗i v2i nhà to l+p th tr(ng, chênh l!ch này là ph1n th9ng cho vi!c sΒn lòng th−c hi!n giao dch.
- Môi gi2i trên sàn ( Floor Broker): là m/t dng kinh doanh khác trên sàn giao dch. Nhà môi gi2i trên sàn th−c hi!n các giao dch cho các thành viên tham gia th tr(ng. Nhà môi gi2i trên sàn có th h9ng phí hoa h∀ng ho<c c tr l,ng b9i công ty môi gi2i ca h. Nhà môi gi2i trên sàn th(ng không c1n quan tâm n giá t4ng hay giá gi m, tuy nhiên, m/t nhà môi gi2i chuyên nghi!p sΕ mang li nhiu li ích cho khách hàng ca h.
CBOE cΦng có m/t s∗ nhà to l+p th tr(ng chính c ch; nh, ó là nh5ng ng(i c phép va là nhà to l+p th tr(ng va là nhà môi gi2i.
- Nhân viên gi5 s l!nh ( Order Book Official – OBO): ây là dng kinh doanh th) 3 ca CBOE. Nhân viên OBO là m/t nhân viên ca sàn giao dch, có ch)c n4ng nh+n và nh+p vào h! th∗ng máy tính các l!nh gi2i hn (là l!nh có yêu c1u v m)c giá giao dch có th ch=p nh+n c) ca t=t c các khách hàng m b o r?ng ngay khi t n giá gi2i hn, l!nh sΕc th−c hi!n.
Quy trình giao d∃ch
Giao dch trên th tr(ng quyn chn CBOE c th hi!n qua s,∀:
(1a) (1b) Ng(i mua và ng(i bán ch; th cho nhà môi gi2i riêng ca mình tin hành m/t giao dch quyn chn.
(2a) (2b) Nhà môi gi2i ca ng(i mua và ng(i bán yêu c1u nhà môi gi2i trên sàn ca công ty mình th−c hi!n.
(3) Các nhà môi gi2i g<p gΙ trên sàn giao dch quyn chn và th∗ng nh=t giá c .
(1a) (6a) (7a) (1b) (6b) (7b) (2a) (3) (2b) (5a) (5b) (8a) ( 4) (8b) (9a) (9a)
Hình 2.1 Giao d∃ch quyn chn trên th∃ trng CBOE
(5a) (5b) Nhà môi gi2i trên sàn thông báo giá cho nhà môi gi2i ca ng(i mua ng(i bán.
(6a) 6b) Nhà môi gi2i ca ng(i mua và ng(i bán thông báo giá v cho ng(i mua, ng(i bán.
(7a) (7b) Ng(i mua (ng(i bán) ký g8i phí quyn chn cho nhà môi gi2i. (8a) (8b) Nhà môi gi2i ca ng(i mua và ng(i bán ký g8i phí quyn chn và
tin ký qu∋ cho công ty thanh toán ca mình.
(9a) (9b) Công ty thanh toán ca nhà môi gi2i ca ng(i mua và ng(i bán ký g8i phí quyn chn và tin ký qu∋ cho trung tâm thanh toán bù tr. Trình t− m/t nhà 1u t giao dch quyn chn:
1 M9 tài kho n 9 công ty môi gi2i.
2 Ch; th cho nhà môi gi2i mua/bán m/t quyn c0 th.
3 Nhà môi gi2i chuyn l!nh ca ca nhà 1u t cho nhà môi gi2i sàn giao dch ca công ty ti sàn giao dch. Môi gi2i ca ng(i mua Môi gi2i trên sàn ca nhà môi gi2i ng(i mua SÀN GIAO D&CH QUYN CHN Môi gi2i trên sàn ca nhà môi gi2i ng(i bán Môi gi2i ca ng(i bán TRUNG TÂM THANH TOÁN Công ty thanh toán ca nhà môi gi2i ng(i mua Công ty môi gi2i ca nhà môi gi2i ng(i bán
Các b2c giao dch tip theo c th hi!n theo s,∀ trên.
M/t nhà 1u t có th <t nhiu loi l!nh nh: L!nh th tr(ng; l!nh có giá tr khi b hy; l!nh có giá tr trong ngày; l!nh dng; l!nh t=t c ho<c không; l!nh t=t c ho<c không, cùng giá, l!nh gi2i hn. MΓi loi l!nh có tính ch=t khác nhau, qui nh v nh5ng gi2i hn ca l!nh mà nhà môi gi2i c quyn th−c hi!n.
Trung tâm thanh toán (Options Clearing Corporation - OCC) là t ch)c thanh toán bù tr quyn chn l2n nh=t th gi2i tính n n4m 2010. OCC óng vai trò nh m/t nhà b o lãnh, OCC ch≅c ch≅n r?ng t=t c các ngha v0 ca hp ∀ng u c th−c hi!n.