Giải pháp quản lý rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam

Trong những năm vừa qua, hệ thống ngân hàng Việt Nam đã có những đổi mới sâu sắc đóng góp vào việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, hoạt động ngân hàng trong nền kinh tế thị trường cũng gặp nhiều khó khăn và tồn tại nhũng rủi ro tiềm ẩn gây ảnh hưởng lớn đến kết quả kinh doanh và hoạt động của các ngân hàng, từ đó ảnh hưởng tới đời sống kinh tế, chính trị của một quốc gia. Vì vậy, để cho hoạt động ngân hàng phát triển vững chắc, an toàn và hiệu quả cần phải kiểm soát và hạn chế được rủi ro thông qua công tác quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh ngân hàng. Thời gian gần đây quản lý rủi ro đã giành được sự quan tâm chu ý của các NHTM Việt Nam, tuy nhiên chưa được xem xét một cách toàn diện. Hầu như các ngân hàng chỉ chú trọng tới công tác quản lý rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản mà chưa đi sâu vào nghiên cứu các rủi ro đặc thù khác của NHTM như: Rủi ro lãi suất, rủi ro hối đoái… Và vận dụng các biện pháp quản lý những loại rủi ro này trong hoạt động kinh doanh . Tuy nhiên từ năm 2008 trở lại đây, do tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã gây ảnh hưởng không nhỏ đến nền kinh tế của các nước trên thế giới trong đó có Việt Nam. Lãi suất luôn biến động và khó dự đoán, điều này gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của nền kinh tế nói chung và của hệ thống ngân hàng nói riêng. Việc điều hành chính sách lãi suất của NHNN đã có nhiều thay đổi từ việc quy định khung lãi suất, trần lãi suất đến áp dụng lãi suất cơ bản có sự khống chế biên độ và việc áp dụng cơ chế lãi suất thỏa thuận đối với các tổ chức tín dụng. Với cơ chế lãi suất thỏa thuận, lãi suất sẽ được hình thành trên cơ sở quan hệ cung cầu về vốn trên thị trường mà không có sự can thiệp hành chính của NHNN. Do vậy, cơ chế lãi suất thỏa thuận một mặt tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại tăng tính tự chủ trong hoạt động kinh doanh và hoạt động quản lý có hiệu quả, góp phần thúc đẩy thị trường tài chính, tiền tệ phát triển. Tuy nhiên, với sự tác động của các lực lượng thị trường sẽ làm cho lãi suất thay đổi thường xuyên và khó dự đoán. Trong khi đó thực trạng bảng cân đối tài sản của hệ thống ngân hàng thương mại đặc biệt là các NHTM Nhà nước phổ biến trong trạng thái chênh lệch kỳ hạn . Như vậy, các NHTM đang đứng trước nguy cơ rủi ro lãi suất nhiều hơn đòi hỏi cần phải có sự quan tâm thích đáng của các nhà quản lý điều hành ngân hàng nhằm bảo đảm duy trì sự an toàn trong hoạt động kinh doanh của các NHTM cũng như sự ổn định của hệ thống tài chính Quốc gia. Xuất phát từ thực tế đó, việc đi sâu nghiên cứu về rủi ro lãi suất nhằm tìm kiếm các giải pháp quản lý phù hợp để phòng ngừa và hạn chế rủi ro lãi suất là vấn đề mang tính cấp thiết và quan trọng đối với mỗi ngân hàng đặc biệt là trong giai đoạn hiện nay. Chính vì vậy, đề tài: “Giải pháp quản lý rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam” có tính cấp thiết cả về mặt lý luận và thực tiễn đối với hệ thống ngân hàng thương mại nói chung và của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam nói riêng.

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi xuất phát từquá trình làm việc nghiêm túc dưới sự hướng dẫn nhiệt tình của TS.Hà ThịSáu Các kết quả, số liệu nêu trong luận văn là trung thực, tin cậy căn cứ vàotình hình thực tế của đơn vị công tác

Hà Nội, ngày 18 tháng 12 năm 2012

Tác giả khóa luận

Hoàng Mạnh Hà

MỤC LỤC

TRANG PHỤ BÌA

LỜI CAM ĐOAN

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

DANH MỤC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: RỦI RO LÃI SUẤT VÀ QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 4

1.1 RỦI RO LÃI SUẤT TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 4

1.1.1 Khái niệm rủi ro lãi suất 4

1.1.2 Các loại rủi ro lãi suất 4

1.1.3 Nguyên nhân rủi ro lãi suất đối với NHTM 6

1.2 QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 12

1.2.1 Khái niệm quản lý rủi ro lãi suất 12

1.2.2 Sự cần thiết quản lý rủi ro lãi suất 12

1.2.3 Nội dung quản lý rủi ro lãi suất tại các Ngân hàng thương mại 13

1.3 KINH NGHIỆM QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở MỘT SỐ NƯỚC 36

1.3.1 Kinh nghiệm của Mỹ 36

1.3.2 Kinh nghiệm của Ấn Độ 38

1.3.3 Bài học từ kinh nghiệm của các nước đối với Việt Nam 40

Kết luận chương 1 42

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 44

2.1 KHÁI QUÁT VỀ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 44

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam 44

2.1.2 Hoạt động kinh doanh của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam 45

2.2 THỰC TRẠNG QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 52

2.2.1 Thực trạng rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam

52

2.2.2 Thực trạng quản lý rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam 71

2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 80

2.3.1 Kết quả đạt được 80

2.3.2 Hạn chế và nguyên nhân 81

Kết luận chương 2 89

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 90

3.1 ĐỊNH HƯỚNG QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 90

3.1.1 Định hướng hoạt động kinh doanh của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam 90

3.1.2 Định hướng công tác quản lý rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam 91

3.2 GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN VIỆT NAM 92

3.2.1 Nhóm giải pháp tổ chức quản lý rủi ro lãi suất 92

3.2.2 Nhóm giải pháp lượng hóa rủi ro lãi suất 95

3.2.3 Nhóm giải pháp thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất 101

3.2.4 Một số giải pháp khác 103

3.3 KIẾN NGHỊ 106

3.3.1 Kiến nghị đối với Chính phủ 106

3.3.2 Kiến nghị đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 109

Kết luận chương 3 114

KẾT LUẬN 115

DANH MỤC CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO 117

PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

ALCO Ban quản lý Tài sản có/Tài sản nợ

ALM Quản lý Tài sản có/Tài sản nợ

BCTC Báo cáo tài chính

BIDV Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam

CCS Hoán đổi tiền tệ chéo (Cross Currency Swap)

FFD Nghiệp vụ kỳ hạn tiền gửi (Forward Forward Deposit) FRA Nghiệp vụ kỳ hạn lãi suất (Forward Rate Agreement)FTP Lãi suất/giá của hoạt động mua bán vốn

NHTM Ngân hàng thương mại

NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần

NHTW Ngân hàng trung ương

ROA Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản

ROE Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu

Bảng 2.1: Chi phí trả lãi huy động vốn của BIDV 48

Bảng 2.2: Hoạt động tín dụng của BIDV qua các năm 50

Bảng 2.3: Thu nhập lãi từ hoạt động sử dụng vốn của BIDV 50

Bảng 2.4: Kết quả kinh doanh của BIDV 51

Bảng 2.5: Khe hở nhạy cảm lãi suất và tỷ lệ khe hở nhạy cảm lãi suất lũy kế trên tổng tài sản đối với nội tệ ở các kỳ hạn qua các năm 64

Bảng 2.6: Khe hở nhạy cảm lãi suất và tỷ lệ khe hở nhạy cảm lãi suất lũy kế trên tổng tài sản đối với ngoại tệ ở các kỳ hạn qua các năm 65

Bảng 2.7: Mức độ biến động thu nhập ròng từ lãi đối với bộ phận tài sản nội tệ 68

Bảng 2.8: Mức độ biến động thu nhập lãi ròng đối với bộ phận tài sản ngoại tệ 69

Bảng 2.9: Độ sâu tài chính M2/GDP tại một số Quốc gia trong khu vực 86

ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của lạm phát 7

Đồ thị 1.2: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của chu kỳ kinh doanh 8

Đồ thị 1.3: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của chính sách tiền tệ 9

Đồ thị 1.4: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của chính sách tài chính 10

Đồ thị 1.5: VaR theo phương pháp Phương sai - Hiệp phương sai 25

Đồ thị 1.6: VaR theo phương pháp lịch sử 27

Đồ thị 1.7: VaR theo phương pháp Monte Carlo 28

Đồ thị 1.8: Thu nhập của người mua quyền chọn bán trái phiếu 33

Đồ thị 2.1: Tình hình nguồn vốn ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam 46

Đồ thị 2.2: Lãi suất huy động, cho vay VND, lãi suất tái cấp vốn, chiết khấu 53

Đồ thị 2.3: Diễn biến lãi suất điều hành của NHNN năm 2010 55

Đồ thị 2.4: Diễn biến lãi suất liên ngân hàng năm 2011 57

Đồ thị 2.5: Lãi suất điều hành năm 2012 của NHNN 59

Đồ thị 2.6: Mức thay đổi VAR lãi suất qua các năm 70

Đồ thị 2.7: Biểu đồ cơ cấu kỳ hạn VND và USD 78

MỞ ĐẦU1.Tính cấp thiết của luận văn

Trong những năm vừa qua, hệ thống ngân hàng Việt Nam đã có nhữngđổi mới sâu sắc đóng góp vào việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh

tế Tuy nhiên, hoạt động ngân hàng trong nền kinh tế thị trường cũng gặpnhiều khó khăn và tồn tại nhũng rủi ro tiềm ẩn gây ảnh hưởng lớn đến kết quảkinh doanh và hoạt động của các ngân hàng, từ đó ảnh hưởng tới đời sốngkinh tế, chính trị của một quốc gia Vì vậy, để cho hoạt động ngân hàng pháttriển vững chắc, an toàn và hiệu quả cần phải kiểm soát và hạn chế được rủi

ro thông qua công tác quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh ngân hàng.Thời gian gần đây quản lý rủi ro đã giành được sự quan tâm chu ý củacác NHTM Việt Nam, tuy nhiên chưa được xem xét một cách toàn diện Hầunhư các ngân hàng chỉ chú trọng tới công tác quản lý rủi ro tín dụng, rủi rothanh khoản mà chưa đi sâu vào nghiên cứu các rủi ro đặc thù khác củaNHTM như: Rủi ro lãi suất, rủi ro hối đoái… Và vận dụng các biện phápquản lý những loại rủi ro này trong hoạt động kinh doanh

Tuy nhiên từ năm 2008 trở lại đây, do tác động của cuộc khủng hoảngkinh tế toàn cầu đã gây ảnh hưởng không nhỏ đến nền kinh tế của các nướctrên thế giới trong đó có Việt Nam Lãi suất luôn biến động và khó dự đoán,điều này gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của nền kinh tế nói chung vàcủa hệ thống ngân hàng nói riêng Việc điều hành chính sách lãi suất củaNHNN đã có nhiều thay đổi từ việc quy định khung lãi suất, trần lãi suất đến

áp dụng lãi suất cơ bản có sự khống chế biên độ và việc áp dụng cơ chế lãisuất thỏa thuận đối với các tổ chức tín dụng Với cơ chế lãi suất thỏa thuận,lãi suất sẽ được hình thành trên cơ sở quan hệ cung cầu về vốn trên thị trường

mà không có sự can thiệp hành chính của NHNN Do vậy, cơ chế lãi suất thỏa

thuận một mặt tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại tăng tính tự chủtrong hoạt động kinh doanh và hoạt động quản lý có hiệu quả, góp phần thúcđẩy thị trường tài chính, tiền tệ phát triển Tuy nhiên, với sự tác động của cáclực lượng thị trường sẽ làm cho lãi suất thay đổi thường xuyên và khó dựđoán Trong khi đó thực trạng bảng cân đối tài sản của hệ thống ngân hàngthương mại đặc biệt là các NHTM Nhà nước phổ biến trong trạng thái chênhlệch kỳ hạn Như vậy, các NHTM đang đứng trước nguy cơ rủi ro lãi suấtnhiều hơn đòi hỏi cần phải có sự quan tâm thích đáng của các nhà quản lýđiều hành ngân hàng nhằm bảo đảm duy trì sự an toàn trong hoạt động kinhdoanh của các NHTM cũng như sự ổn định của hệ thống tài chính Quốc gia.Xuất phát từ thực tế đó, việc đi sâu nghiên cứu về rủi ro lãi suất nhằmtìm kiếm các giải pháp quản lý phù hợp để phòng ngừa và hạn chế rủi ro lãisuất là vấn đề mang tính cấp thiết và quan trọng đối với mỗi ngân hàng đặc

biệt là trong giai đoạn hiện nay Chính vì vậy, đề tài: “Giải pháp quản lý rủi

ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam” có tính cấp thiết

cả về mặt lý luận và thực tiễn đối với hệ thống ngân hàng thương mại nóichung và của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam nói riêng

2 Mục đích nghiên cứu cuả luận văn

- Luận văn nghiên cứu những vấn đề lý luận cơ bản về rủi ro lãi suất vàquản lý rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh của NHTM Đồng thờinghiên cứu kinh nghiệm quản lý rủi ro lãi suất của các NHTM tại một số quốcgia trên thế giới nhằm rút ra những bài học hữu ích đối với Việt Nam

- Phân tích, đánh giá thực trạng rủi ro lãi suất và thực tế công tác quản lýrủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam trong thời gian vừaqua Trên cơ sở đó đánh giá những mặt hạn chế và tìm hiểu nguyên nhân dẫnđến những hạn chế đó

- Căn cứ vào kết quả nghiên cứu lý luận và thực tiễn về quản lý rủi ro lãisuất, Luận văn đề xuất một số giải pháp và kiến nghị nhằm tăng cường quản

lý rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam, góp phần nângcao hiệu quả và đảm bảo an toàn trong hoạt động kinh doanh của ngân hàng.

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu của luận văn là công tác quản lý rủi ro lãi suấttrong hoạt động của NHTM nói chung và của ngân hàng Đầu tư và phát triểnViệt Nam nói riêng một cách toàn diện bao gồm: tổ chức quản lý rủi ro, nhậnbiết và phân tích nguyên nhân rủi ro, lượng hóa rủi ro bằng việc sử dụng các

mô hình đồng thời nghiên cứu hệ thống các giải pháp phòng ngừa rủi ro lãisuất cả nội bảng và ngoại bảng Qua đó, nghiên cứu các giải pháp tăng cườngquản lý rủi ro có thể áp dụng chung cho các NHTM

- Phạm vi nghiên cứu được tiến hành trong phạm vi hoạt động của ngânhàng Đầu tư và phát triển Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2009-2012

4 Phương pháp nghiên cứu

Luận văn nghiên cứu dựa trên những phương pháp như: phương phápduy vật biện chứng kết hợp với lịch sử; phương pháp so sánh; phương phápphân tích; phương pháp thống kê; phương pháp tổng hợp để xử lý các thôngtin thu thập được, đồng thời áp dụng các mô hình định lượng để đo lường vàđánh giá, qua đó rút ra nhận xét tổng quát và tìm ra giải pháp tối ưu

5 Kết cấu của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo Luận văngồm 03 chương:

Chương 1: Rủi ro lãi suất và quản lý rủi ro lãi suất đối với NHTM.

Chuơng 2: Thực trạng quản lý rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam.

Chương 3: Giải pháp và kiến nghị nhằm tăng cường quản lý rủi ro lãi suất tại ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam.

CHƯƠNG 1 RỦI RO LÃI SUẤT VÀ QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT

ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

1.1 RỦI RO LÃI SUẤT TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

1.1.1 Khái niệm rủi ro lãi suất

Khi lãi suất thị trường thay đổi, ngân hàng thấy rằng những nguồn thuchính từ danh mục cho vay và đầu tư chứng khoán cũng như chi phí đối vớitiền gửi và các nguồn vay đều bị tác động Ngoài ra, sự thay đổi lãi suất ảnhhưởng đến giá trị thị trường của tài sản có và nợ, làm thay đổi giá trị vốn chủ

sở hữu của ngân hàng Vì vậy, lãi suất thay đổi tác động đến toàn bộ bảng cânđối kế toán và báo cáo thu nhập của ngân hàng

Như vậy, Rủi ro lãi suất là nguy cơ biến động thu nhập và giá trị ròng của ngân hàng khi lãi suất thị trường biến động Đây là rủi ro mang tính đặc

trưng của bất kỳ một ngân hàng thương mại nào Chính sự không cần xứng về

kỳ hạn giữa tài sản có và tài sản nợ làm cho ngân hàng phải chịu rủi ro lãi suấtkhi lãi suất trên thị trường biến động

1.1.2 Các loại rủi ro lãi suất

Xét trên phương diện những loại thiệt hại mà biến động lãi suất thịtrường gây ra cho ngân hàng, rủi ro lãi suất có thể xem xét bao gồm hai loại

cơ bản: rủi ro thu nhập và rủi ro về giá trị

- Rủi ro định giá lại hay là rủi ro lãi suất tái tài trợ tài sản nợ hoặc tái đầu

tư tài sản có: thực chất là rủi ro nảy sinh khi xuất hiện sự chênh lệch về kỳ hạn của tài sản có và tài sản nợ của ngân hàng (đối với các khoản mục tài sản có lãi suất cố định) và chênh lệch về thời điểm định giá lại tài sản (đối với các khoản mục tài sản có lãi suất thả nổi).

- Rủi ro cơ bản: là rủi ro phát sinh khi việc định giá lại không hoàn hảo hoặc giống nhau đối với những khoản mục khác nhau, nghĩa là xuất hiện sự khác nhau về mức độ thay đổi lãi suất thu được từ tài sản có và lãi trả cho tài sản nợ mặc dù những khoản mục này có cùng thời hạn định giá lại

- Rủi ro lựa chọn: là rủi ro thay đổi về phương thức thanh toán đối với TSC hoặc TSN khi lãi suất biến động

1.1.2.2 Rủi ro giảm giá trị tài sản

Rủi ro giảm giá trị tài sản là khả năng giá trị ròng của ngân hàng bị suy giảm khi lãi suất thị trường biến động Rủi ro lãi suất tác động đến giá trị tài

sản ngân hàng bao gồm các loại sau:

- Rủi ro kỳ hạn: là rủi ro giảm giá trị ròng của ngân hàng khi tồn tại sự không cần xứng về kỳ hạn của TSC và TSN.

Giá trị thị trường của tài sản có hay tài sản nợ là dựa trên khái niệm giátrị hiện tại của tiền tệ Do đó, nếu lãi suất thị trường tăng lên thì mức chiếtkhấu giá trị tài sản cũng tăng lên làm cho giá trị hiện tại của tài sản có và tàisản nợ giảm xuống Ngược lại, nếu lãi suất thị trường giảm thì giá trị của TSC

và TSN sẽ tăng lên Do đó, nếu kỳ hạn của TSC và TSN không cân xứng vớinhau, chẳng hạn TSC có kỳ hạn dài hơn TSN, thì khi lãi suất thị trường tăng,giá trị của TSC sẽ giảm nhanh hơn và nhiều hơn so với giá trị của TSN

- Rủi ro đường cong lãi suất: là rủi ro của ngân hàng trước những thay đổi về độ dốc và hình dạng của đường cong lãi suất Rủi ro này phát sinh khi

những thay đổi không dự đoán trước của đường cong lãi suất có tác động làmgiảm giá trị tài sản của ngân hàng do lãi suất của những thời hạn khác nhauthay đổi theo những mức độ khác nhau

1.1.3 Nguyên nhân rủi ro lãi suất đối với NHTM

1.1.3.1 Sự biến động của lãi suất thị trường

Lãi suất là giá cả của tín dụng, giá mà người cho vay đặt ra để đánh đổi quyền sử dụng vốn cho vay của họ Nói cách khác, lãi suất là tỷ lệ giữa mức phí chúng ta phải trả để nhận được quyền sử dụng vốn vay trong một thời gian nhất định trên tổng số tiền vay.

Có nhiều nhân tố khác nhau có thể tác động làm thay đổi mức lãi suấtcân bằng trên thị trường Một sự dịch chuyển của đường cầu (hoặc cung) vềvốn xảy ra khi lượng cầu (hoặc lượng cung) về vốn thay đổi ở một mức lãisuất cho trước để đáp ứng lại một sự thay đổi của một yếu tố khác nào đóngoài lãi suất sẽ dẫn đến sự thay đổi lãi suất cân bằng, xuất hiện một giá trịcân bằng mới cho lãi suất Có thể liệt kê một số nhân tố cơ bản làm thay đổimức lãi suất cân bằng như sau:

Nhân tố thứ nhất có ảnh hưởng tới lãi suất cân bằng là lạm phát dự tính.

Khi lạm phát dự tính xảy ra, lãi suất sẽ tăng Kết quả này được gọi là hiệu ứngFisher, theo Irving Fisher, nhà kinh tế học đầu tiên đã nêu ra sự liên hệ giữalạm phát dự tính với lãi suất [4], [7] Với một lãi suất cho trước, khi lạm phát

dự tính tăng lên, chi phí thực tế của việc vay tiền giảm xuống do đó lượng cầuquỹ cho vay tăng lên ở bất kỳ lãi suất nào cho trước và đường cầu quỹ chovay dịch chuyển về bên phải Đồng thời, khi lạm phát dự tính tăng lên, cónghĩa là giá cả hàng hóa dự tính tăng do đó tăng lợi tức dự tính của những tàisản thực, trong khi đó tiền tệ mất giá sẽ làm sụt giảm lợi tức dự tính củanhững tài sản tài chính so với tài sản thực Do vậy, người có tiền có xu hướng

chuyển sang nắm dữ nhiều hơn các tài sản thực, hạn chế việc cho vay tiền làmlượng cung về quỹ cho vay giảm ở bất kỳ lãi suất nào cho trước và đườngcung quỹ cho vay dịch chuyển sang trái Tổng hợp tác động của sự dịchchuyển đường cung và đường cầu quỹ cho vay trong trường hợp này dẫn đến

sự tăng lên của lãi suất thị trường từ i1 lên i2 (Đồ thị 1.1)

Đồ thị 1.1: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của lạm phát

Nhân tố thứ hai có tác động làm thay đổi lãi suất thị trường là giai đoạn phát triển trong chu kỳ kinh doanh Trong giai đoạn phát triển của một chu kỳ

kinh doanh, tổng số hàng hoá và dịch vụ được sản xuất ra trong nền kinh tếtăng lên khiến cho thu nhập quốc dân tăng lên Nhu cầu về các sản phẩm hànghoá, dịch vụ trong xã hội gia tăng đòi hỏi các doanh nghiệp phải tăng cườngviệc cung ứng, đồng nghĩa với việc họ sẽ có thêm rất nhiều cơ hội đầu tưkiếm lời Khi điều này xảy ra, các doanh nghiệp có thêm nhu cầu vay tiền vì

họ có thể có nhiều cơ hội đầu tư sinh lợi cần được tài trợ, trong khi nguồn vốn

s

S’

i

tự tài trợ không tăng tương xứng Thực tế này làm tăng mức cầu về quỹ chovay và làm dịch chuyển đường cầu quỹ cho vay sang phải, có tác động làmtăng mức lãi suất cân bằng Mặt khác, khi chu kỳ kinh doanh phát đạt thunhập của mọi chủ thể trong xã hội đều tăng lên làm tăng khả năng cung ứngvốn tín dụng và đường cung quỹ cho vay cũng dịch chuyển sang phải có tácđộng ngược lại làm giảm mức lãi suất cân bằng Tuỳ thuộc ảnh hưởng nào lớnhơn sẽ dẫn đến kết quả cuối cùng làm tăng hay giảm lãi suất cân bằng.

Đồ thị 1.2 cho thấy nếu chỉ xét riêng ảnh hưởng về bên cầu quỹ cho vay,

sự tăng trưởng trong chu kỳ kinh tế sẽ có tác động làm cho đường cầu quỹcho vay dịch chuyển sang phải từ D  D’ và ảnh hưởng này sẽ làm tăng lãisuất thị trường lên mức i2’ Tuy nhiên, nếu xét tổng hợp với tác động tăng thunhập làm tăng khả năng cung ứng vốn trong nền kinh tế, làm đường cung quỹcho vay cũng dịch chuyển sang phải từ S S’ thì ở trường hợp này lãi suấtcân bằng thị trường sẽ có kết quả tăng lên từ i1 i2

S’

Si

Đồ thị 1.2: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của

chu kỳ kinh doanh

Chính sách tiền tệ của NHTW cũng là một nhân tố quan trọng có tác động thay đổi lãi suất Theo John Maynard Keynes, lãi suất cân bằng được

xác định dựa vào lượng cung và cầu tiền tệ và việc xác dịnh lãi suất cân bằngtheo cách này có cùng kết quả với việc xác định theo lý thuyết cung cầu quỹcho vay Trong khi đó, khối lượng tiền cung ứng phụ thuộc vào việc thực hiệnchính sách tiền tệ của NHTW Khi NHTW thực hiện chính sách tiền tệ thắtchặt (hoặc mở rộng) thông qua các công cụ như dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn,thị trường mở, sẽ tác động đến cung tiền tệ là cho cung tiền tệ giảm xuống(hoặc tăng lên), do đó làm giảm cung quỹ cho vay (hoặc tăng), từ đó tác độnglàm tăng (hoặc giảm) lãi suất

Hình 1.3 cho thấy khi NHTW theo đuổi chính sách tiền tệ mở rộng,lượng tiền cung ứng tăng lên làm tăng khả năng cung ứng vốn trong nền kinh

tế và đường cung quỹ cho vay dịch chuyển sang phải từ S  S’ dẫn đến sựsuy giảm lãi suất thị trường từ i1  i2

Đồ thị 1.3: Biến động của lãi suất thị trường do tác động

do đó cũng làm tăng cầu quỹ cho vay Kết quả của những tác động trên sẽ làmtăng lãi suất cân bằng trên thị trường từ i1 lên i2 (Đồ thị 1.4)

Si

Đồ thị 1.4: Biến động của lãi suất thị trường do tác động của

chính sách tài chính

Ngoài các nguyên nhân trên còn có một số nhân tố khác cũng có tácđộng đến mức lãi suất thị trường Đó là nhân tố rủi ro và tính lỏng của cáccông cụ đầu tư Khi tính rủi ro của các công cụ nợ tăng lên (do giá cả củacông cụ nợ bất ổn định, rủi ro vỡ nợ…) so với các công cụ đầu tư khác, sẽlàm cho nhu cầu mua các công cụ nợ giảm đi, lượng cung quỹ cho vay giảmtại các mức lãi suất, làm cung quỹ cho vay giảm, đường cung quỹ cho vaydịch chuyển sang trái từ S  S’ và lãi suất cân bằng thị trường tăng

Tính lỏng của các công cụ đầu tư là nói tới khả năng chuyển đổi thành tiền mặt của các công cụ đó một cách nhanh chóng và ít tốn kém Nếu tính

lỏng của các công cụ nợ cao hơn so với tính lỏng của các công cụ đầu tư khác,thì tính hấp dẫn của các công cụ nợ tăng lên, làm tăng nhu cầu về các công cụ

nợ, tức là tăng khả năng cung ứng vốn tín dụng dẫn tới cung quỹ cho vaytăng Đường cung quỹ cho vay dịch chuyển sang phải từ S  S’ và lãi suất thịtrường giảm

1.1.3.2 Sự không cân xứng về kỳ hạn giữa TSC và TSN của ngân hàng

Sự không cân xứng về kỳ hạn là tình trạng TSC của ngân hàng có kỳ hạndài hơn hoặc ngắn hơn so với kỳ hạn của TSN Trên thực tế điều này xảy ra làhoàn toàn tất yếu vì các khách hàng gửi tiền cũng như vay tiền của ngân hànghết sức đa dạng, mỗi người trong số họ có những nhu cầu khác nhau khi gửitiền hoặc vay tiền ngân hàng dẫn đến sự đa dạng về kỳ hạn của các khoản vốnhuy động và các khoản cho vay

Mặt khác, các ngân hàng cũng có khuynh hướng duy trì thời hạn TSC dàihơn thời hạn TSN nhằm có được lợi thế về lợi nhuận Chẳng hạn, các ngânhàng thường sử dụng một phần nguồn vốn ngắn hạn với lãi suất thấp để chovay thời hạn dài hơn với mức lãi suất cao hơn

Ngoài ra, trong mối quan hệ với khách hàng, ngân hàng thường khôngquy định các khách hàng bắt buộc phải tôn trọng thời hạn đã thoả thuận tronghợp đồng Tần số xuất hiện vi phạm thoả thuận về thời hạn của các kháchhàng gửi tiền và vay tiền thường không tương xứng với nhau và thực tế nàycàng làm tăng khả năng mất cân xứng về kỳ hạn của các khoản cho vay vàcác khoản vốn huy động của ngân hàng Vì vậy, sự chênh lệch về kỳ hạn củaTSC và TSN của ngân hàng là điều không thể tránh khỏi [3], [6], [20].

1.2 QUẢN LÝ RỦI RO LÃI SUẤT TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

1.2.1 Khái niệm quản lý rủi ro lãi suất

Quản lý rủi ro trong kinh doanh ngân hàng là việc thiết lập cơ chế đểnhận biết, định lượng, giám sát và kiểm soát được các rủi ro hiện tại và rủi rotiềm ẩn trong kinh doanh ngân hàng một cách đầy đủ, toàn diện và liên tục,nhằm mục tiêu đạt lợi nhuận cao nhất đồng thời duy trì sự tồn tại của ngânhàng trong những trường hợp rủi ro xấu nhất xảy ra

Như vậy, quản lý rủi ro lãi suất là việc ngân hàng tổ chức một bộ phận nhằm nhận biết, định lượng những tổn thất đang và sẽ gây ra từ rủi ro lãi suất để từ đó có thể giám sát và kiểm soát rủi ro thông qua việc lập nên những chính sách, chiến lược sử dụng những công cụ phòng ngừa và hạn chế rủi ro lãi suất từ các hoạt động kinh doanh của ngân hàng một cách đầy đủ, toàn diện và liên tục.

1.2.2 Sự cần thiết quản lý rủi ro lãi suất

Quản lý rủi ro lãi suất giúp các ngân hàng chủ động xây dựng kế hoạch huy động và sử dụng vốn phù hợp nhằm hạn chế tổn thất.

Quản lý rủi ro giúp cho ngân hàng có sự nhìn nhận chính xác hơn vềtriển vọng kinh doanh trong tương lai, từ đó có khả năng hoạch định chínhsách kinh doanh phù hợp Tầm quan trọng của quản lý rủi ro lãi suất bắt

nguồn từ thực tế là nếu thiếu nó thì việc thực hiện chiến lược kinh doanh củangân hàng sẽ bị giới hạn bởi mục tiêu lợi nhuận mà không hề có sự cân nhắcmối quan hệ đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro trong điều kiện biến động củathị trường Chính việc quan tâm đến những tổn thất mà ngân hàng có thể phảigánh chịu khi lãi suất thị trường biến động đã buộc các NHTM phải chủ độnghơn trong việc xây dựng kế hoạch huy động và sử dụng vốn, hạn chế sựchênh lệch quá lớn về kỳ hạn của TSC và TSN.

Quản lý rủi ro lãi suất tạo ra lợi thế trong cạnh tranh của các NHTM

Một lý do cơ bản khác cho việc thực hiện quản lý rủi ro lãi suất là những rủi

ro này sẽ làm phát sinh các chi phí trong tương lai cần phải được xác định bằngcách nào đó Trong hiện tại, những tổn thất tương lai mới chỉ là một xác suất nhấtđịnh, nhưng sau này chúng sẽ trở thành những tổn thất thực sự Việc kiểm soát cácchi phí cả trong tương lai cũng như trong hiện tại góp phần làm tăng thu nhậptrong hiện tại và tương lai Chính vì lẽ đó mà quản lý rủi ro là một nhân tố quantrọng đối với khả năng sinh lợi và lợi thế cạnh tranh của ngân hàng

Quản lý rủi ro lãi suất tạo cơ sở xác định mức vốn tự có cần thiết nhằm duy trì khả năng thanh toán của ngân hàng.

Thực tế cho thấy, nếu không có sự quan tâm thích đáng đến việc quản lýrủi ro lãi suất, không dự đoán được xu hướng biến động của lãi suất thì cácngân hàng có thể bị thiệt hại nặng nề từ loại rủi ro này Nếu vốn tự có củangân hàng không đủ lớn để bù đắp tổn thất có thể đẩy ngân hàng vào tìnhtrạng mất khả năng thanh toán cuối cùng dẫn đến tình trạng phá sản

1.2.3 Nội dung quản lý rủi ro lãi suất tại các Ngân hàng thương mại

Nội dung cơ bản của quản lý rủi ro lãi suất bao gồm: (i) Tổ chức quản lýrủi ro, (ii) Nhận biết rủi ro, (iii) Lượng hoá rủi ro và (iv) Thực hiện các biệnpháp phòng ngừa rủi ro

1.2.3.1 Tổ chức quản lý rủi ro lãi suất

Mô hình tổ chức quản lý rủi ro đơn giản hay phức tạp tuỳ thuộc vào quy

mô của từng ngân hàng Với những ngân hàng nhỏ, giám đốc điều hành có thểquán xuyến được toàn bộ hoạt động của ngân hàng thì không nhất thiết phảihình thành những phòng chức năng chuyên trách về quản lý rủi ro lãi suất màchỉ cần một vài nhân viên chịu trách nhiệm đo lường, đánh giá mức độ rủi rolãi suất và trực tiếp báo cáo cho giám đốc

Tuy nhiên, tại những ngân hàng lớn với nhiều chi nhánh, trong cơ cấu tổchức của ngân hàng thường hình thành khối chuyên trách quản lý rủi ro vớinhiều cấp độ quản lý Trong trường hợp này, có sự phân định trách nhiệm rõràng ở từng cấp quản lý trong ngân hàng và quản lý rủi ro là quá trình đượcthực hiện cả từ trên xuống và từ dưới lên Tại cấp cao nhất là việc xác địnhmục tiêu thu nhập và giới hạn rủi ro Trong quá trình quản lý thực hiện từ trênxuống, mục tiêu chung của ngân hàng sẽ được cụ thể hoá bằng những chỉ dẫncho các bộ phận chức năng, và cho những người quản lý có trách nhiệm.Những chỉ dẫn này bao gồm mục tiêu nhập, giới hạn rủi ro và các văn bảnhướng dẫn các chính sách quản lý rủi ro Việc giám sát và lập báo cáo rủi rođược định hướng từ dưới lên, bắt đầu từ các giao dịch và kết thúc với nhữngrủi ro đã được tổng hợp, mức thu nhập và doanh số hoạt động Việc tổng hợpđược yêu cầu thực hiện vì mục đích giám sát và để so sánh giữa mục tiêu đặt

ra và thực tế thực hiện tại tất cả các cấp ra quyết định

Đối với rủi ro lãi suất và rủi ro thanh khoản phải sử dụng phương phápquản lý Tài sản có / Tài sản nợ (ALM) ALM là một bộ phận của quá trìnhquản lý rủi ro, chủ yếu tập trung vào việc quản lý định lượng rủi ro thanhkhoản và rủi ro lãi suất trong toàn ngân hàng Những nội dung chính củaALM bao gồm:

- Đo lường và giám sát rủi ro thanh khoản và rủi ro lãi suất: (i) hoạchđịnh các mục tiêu doanh số hoạt động, (ii) xác lập các giới hạn rủi ro lãi suất

- Huy động vốn và kiểm soát các giới hạn trong bảng cân đối tài sản: (i)kiểm soát các giới hạn về thanh khoản, (ii) xây dựng chính sách huy động vốn

và (iii) xác định tỷ lệ an toàn vốn và khả năng thanh toán

- Các chương trình phòng ngừa rủi ro thanh khoản và rủi ro lãi suất

1.2.3.2 Nhận biết rủi ro lãi suất

Nhận biết rủi ro là bước đầu tiên trong quá trình quản lý rủi ro của ngânhàng Rủi ro lãi suất được nhận biết qua những đánh giá của ngân hàng vềtình trạng không cân xứng kỳ hạn của TSC và TSN và dự báo diễn biến lãisuất trong tương lai

Nhận biết rủi ro lãi suất thường được xem xét trên cơ sở sự thay đổitrạng thái kỳ hạn của toàn bộ bảng cân đối tài sản chứ không phải với riêngtừng sản phẩm Có những giai đoạn kỳ hạn trung bình TSC của ngân hàng lớnhơn kỳ hạn trung bình TSN, và nếu dự báo lãi suất sẽ tăng lên trong thời giantới thì ngân hàng có nguy cơ bị thiệt hại Ngược lại, ở những thời kỳ TSC củangân hàng có kỳ hạn trung bình nhỏ hơn kỳ hạn trung bình TSN, kết hợp với

dự báo lãi suất giảm thì ngân hàng sẽ bị tổn thất do rủi ro lãi suất

Như vậy, để nhận biết rủi ro lãi suất đối với ngân hàng thì việc dự báo lãisuất là vấn đề hết sức quan trọng Sự biến động của lãi suất trên thị trường cóthể được dự báo căn cứ vào đường cong lãi suất đã được công bố Thực chất,đường cong lãi suất chính là tập hợp các mức lãi chiết khấu (Yield Tomaturity– YTM) của các công cụ nợ có thời hạn khác nhau, được xác định căn cứ theogiá thị trường của các công cụ nợ đó tại mỗi thời điểm

1.2.3.3 Phương pháp lượng hoá rủi ro lãi suất

a Mô hình kỳ hạn đến hạn

Gọi MA là kỳ hạn đến hạn trung bình của danh mục tài sản có và ML là

kỳ hạn đến hạn trung bình của danh mục tài sản nợ, ta có:





n i

Lj j

M

1

L W

Trong đó:

WAi là tỷ trọng của tài sản có i trong tổng tài sản có (giá trị tài sản tính

theo giá thị trường)

WLj là tỷ trọng của tài sản nợ j trong tổng tài sản nợ (giá trị tài sản

tính theo giá thị trường)

độ chênh lệch MA - ML và (ii) tính chất của MA - ML là lớn hơn, bằng hoặcnhỏ hơn 0

Mô hình kỳ hạn đến hạn là một phương pháp đơn giản, trực quan đểlượng hoá rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh ngân hàng Qua phântích thấy rằng, do kỳ hạn của tài sản có vài tài sản nợ không cân xứng vớinhau, cho nên khi lãi suất thị trường thay đổi có thể làm giảm kết quả kinhdoanh của ngân hàng, thậm chí nếu lãi suất biến động mạnh, thì ngân hàng cóthể rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán cuối cùng

b Mô hình định giá lại

Nội dung của mô hình này là việc phân tích các luồng tiền dựa trênnguyên tắc giá trị kế toán nhằm xác định chênh lệch giữa tiền lãi thu được từTSC và lãi phải thanh toán cho vốn huy động sau một thời gian nhất định

Để áp dụng mô hình này, trước hết toàn bộ TSC và TSN của ngân hàng

sẽ được phân thành các nhóm tài sản nhạy cảm với lãi suất theo các mức kỳhạn (kỳ hạn định giá lại), tính trên cơ sở thời hạn còn lại của tài sản

Cơ sở cho việc phân loại tài sản nhạy cảm và không nhạy cảm với lãisuất dựa vào mức độ biến động của thu nhập từ lãi suất (đối với TSC) và chiphí trả lãi (đối với TSN) khi lãi suất thị trường có sự thay đổi

Ta có thể xác định mức độ thay đổi thu nhập lãi ròng của ngân hàng khilãi suất thay đổi theo mô hình định giá lại như sau:

NIIi = GAPi x Rivới GAPi = RSAi - RSLiTrong đó: NIIi: Sự thay đổi thu nhập ròng từ lãi suất của nhóm tài sản i

Ri: Mức thay đổi lãi suất của nhóm iGAPi: Chênh lệch tài sản có và tài sản nợ của nhóm iRSAi: Số dư tài sản có nhóm i

RSLi: Số dư tài sản nợ nhóm iNgân hàng có thể tính toán chênh lệch tài sản có và tài sản nợ nhạy cảmvới lãi suất theo phương pháp tích luỹ, được ứng dụng phổ biến nhất là đến 12tháng khi đó mức độ thay đổi thu nhập lãi ròng của ngân hàng trong năm tớikhi lãi suất thay đổi được xác định như sau:

NII = CGAP x RVới CGAP là chênh lệch tích lũy; R là tỷ lệ thay đổi lãi suất trungbình đối với tài sản có và tài sản nợ

Theo mô hình trên có thể thấy rằng, khi tài sản có và tài sản nợ nhạy cảm với lãi suất của ngân hàng có sự chênh lệch, ngân hàng luôn đứng trước nguy cơ rủi ro lãi suất mỗi khi lãi suất biến động Ảnh hưởng của sự thay đổi lãi suất đến thu nhập ròng của ngân hàng được tóm tắt như sau:

GAP Sự thay đổi lãi suất Sự thay đổi thu nhập ròng

* Đánh giá sự nhạy cảm của tài sản với lãi suất

Để đánh giá độ nhạy cảm của tài sản không thể lúc nào cũng phân loạiđược các khoản mục không có kỳ hạn xác định trước hoặc không trả lãi (vídụ: tiền gửi giao dịch) Xu hướng chung là các ngân hàng thường xếp nhữngkhoản mục này vào nhóm không nhạy cảm với lãi suất Tuy nhiên, làm nhưvậy cũng không hoàn toàn chính xác vì vẫn có một phần những tài sản nàymang tính nhạy cảm với lãi suất Khi lãi suất tăng thì khách hàng có khuynhhướng rút tiền từ những tài khoản không hưởng lãi vì chi phí cơ hội của việc

duy trì những tài khoản này trở nên cao hơn.

* Mức độ thay đổi các loại lãi suất

Lãi suất của các khoản mục TSC và TSN khác nhau thường thay đổi vớimức độ rất khác nhau, ngay cả khi những tài sản này có cùng thời hạn

* Hiệu ứng của giá trị thị trường

Như đã đề cập đến ở phần trên, sự thay đổi của lãi suất ngoài ảnh hưởngđến thu nhập ròng từ lãi còn ảnh hưởng đến giá trị thị trường của tài sản có vàtài sản nợ Mô hình định giá lại chỉ dựa trên cơ sở giá trị ghi sổ của tài sản màkhông tính đến giá trị thị trường của chúng Do đó, mô hình này chỉ phản ánhđược một phần rủi ro lãi suất đối với ngân hàng mà thôi

Rõ ràng là nếu kỳ định giá càng mau thì những hạn chế của kỳ định giátích luỹ càng nhỏ Nếu kỳ định giá được tính toán hàng ngày thì sẽ cho ta mộtbức tranh trung thực về sự thay đổi thu nhập lãi suất ròng Hiện nay, các ngânhàng lớn được nối mạng nội bộ on-line đã cho phép ngân hàng định giá lại tàisản tại bất kỳ thời điểm nào Xét từ góc độ này, mô hình định giá lại trở nên

có ý nghĩa hơn trong thực tế

* Vấn đề tài sản đến hạn

Khi sử dụng mô hình định giá lại ta thường giả định toàn bộ các khoảncho vay sẽ được hoàn trả một lần khi đến hạn kể cả các khoản cho vay tiêudùng và cho vay trung dài hạn có lãi suất cố định Tuy nhiên, trên thực tế thìnhững khoản cho vay này thường được hoàn trả theo định kỳ và ngân hàngthường xuyên sử dụng số tiền thu hồi nợ từ những khoản cho vay này để thựchiện những khoản cho vay mới với lãi suất thị trường hiện hành Điều đó cónghĩa là các khoản thu nợ theo định kỳ trong năm thuộc loại tài sản có nhạycảm với lãi suất Trường hợp này có thể được xử lý bằng cách xác định tỷ lệthu hồi vốn trong năm của từng khoản cho vay thuộc loại này.

Cần lưu ý thêm là các khoản tiền đến hạn về bản chất là không nhạy cảmvới lãi suất (bởi vì chúng đến hạn theo quy định trong hợp đồng chứ khôngphụ thuộc vào sự thay đổi lãi suất) Tuy nhiên, khi lãi suất thị trường tăng, thìcác luồng tiền đến hạn thường bị hoãn lại do những người vay tiền có xuhướng trì hoãn việc trả nợ Tương tự, khi lãi suất thị trường giảm, họ thườngtìm cách hoàn trả nợ trước hạn

c Mô hình thời lượng

Mô hình thời lượng mà cụ thể là chênh lệch giữa thời lượng của tài sản

có và tài sản nợ là phép đo rủi ro lãi suất (qua việc đo độ nhạy cảm của TSC

và TSN đối với lãi suất) chính xác hơn nhiều so với mô hình kỳ hạn đến hạn

vì nó đề cập đến yếu tố thời gian của tất cả các luồng tiền cũng như kỳ hạnđến hạn của TSC và TSN

Thời lượng của 1 tài sản là thước đo thời gian tồn tại luồng tiền của tài sản này, được tính trên cơ sở các giá trị hiện tại của nó.

Công thức tổng quát:

N t t

PV

t PV D

1

1

Trong đó: D là thời lượng của tài sản

N là tổng số luồng tiền phát sinh từ tài sản

PVt là giá trị hiện tại của luồng tiền nhận được tại thời điểm cuối kỳ t

(1)

CFt là luồng tiền nhận được tại cuối kỳ t

n là số luồng tiền xảy ra trong 1 năm

R là mức lãi suất thị trường (%/năm)

t là thời điểm phát sinh luồng tiền (t = 1, 2, n)Xét về ý nghĩa kinh tế của thời lượng, đây là phép đo trực tiếp độ nhạycảm của giá trị tài sản đối với lãi suất, tức là đo sự thay đổi giá trị của tài sảnkhi lãi suất thị trường thay đổi Cụ thể:

(2)

) 1 ( R

dR P

dP D

dR D P

dP

Trong đó: dP P là tỷ lệ thay đổi giá trị tài sản (giá trị hiện tại)

) 1

dR

 là tỷ lệ thay đổi lãi suất thị trườngCông thức cho thấy khi lãi suất thay đổi, giá trị tài sản biến động ngượcchiều theo tỷ lệ thuận với độ lớn của D Nghĩa là, với một sự thay đổi lãi suấtnhất định, tài sản có thời lượng càng dài thì sự thay đổi giá trị càng lớn

CF pv

1 ( 1 )

Rủi ro lãi suất đối với toàn bộ bảng cân đối tài sản của ngân hàng có thểđược xác định trên cơ sở tính toán chênh lệch thời lượng của hai vế bảng cânđối tài sản ngân hàng:

A n nA

A A

A A

D  1 1  2 2  

n nL

L L

L L

D  1 1  2 2  Trong đó:

DA là thời lượng của toàn bộ tài sản có

DL là thời lượng của toàn bộ tài sản nợ

1

2

X

1

A = L + EHay E = A – L nên E = A - L (3)

Mặt khác, từ (2) ta có:

R

D A

R A A

R L L

R

R A k D D

ngân hàng được xác định bằng chênh lệch giữa sự thay đổi giá trị tài sản có vàtài sản nợ.

Mặc dù việc sử dụng mô hình thời lượng có thể giúp các ngân hàng đánhgiá chính xác hơn về mức độ rủi ro lãi suất của ngân hàng vì tính toán được cảmức độ biến động về giá trị tài sản khi lãi suất biến động, nhưng mô hình nàycũng có một số hạn chế như sau :

* Hạn chế về tính lồi của mô hình

Mô hình thời lượng là phép đo chính xác sự thay đổi thị giá của chứngkhoán có thu nhập cố định khi lãi suất thị trường thay đổi ở mức nhỏ (ví dụ 1

điểm) Tuy nhiên, khi lãi suất thay đổi ở mức lớn hơn (ví dụ từ 2 đến 200 điểm),thì mô hình thời lượng trở nên kém tin cậy, nó không dự đoán được sự thay đổithị giá chứng khoán một cách chính xác Sở dĩ như vậy là vì mô hình thời lượng

dự đoán rằng, mối quan hệ giữa sự thay đổi thị giá chứng khoán và lãi suất làquan hệ tuyến tính Nhưng qua nghiên cứu thực tế lại cho thấy khi lãi suất tăngmạnh thì mô hình thời lượng đã dự đoán giá chứng khoán giảm nhiều hơn so vớithực tế ; và khi lãi suất giảm mạnh thì nó dự đoán giá chứng khoán tăng chậmhơn so với thực tế Nghĩa là, mối quan hệ lãi suất - thị giá chứng khoán khôngphải là quan hệ tuyến tính mà là quan hệ phi tuyến, đặc tính này gọi là tính lồitrong quan hệ lãi suất - thị giá tài sản Như vậy, nếu lãi suất thay đổi càng lớn vàtính lồi của tài sản càng lớn, thì ngân hàng phải đối mặt với sai số càng lớn trongkhi sử dụng mô hình thời lượng để đo lường và phòng ngừa rủi ro lãi suất

* Vấn đề tuyến lãi suất nằm ngang

Một trong những giả định được đưa ra khi nghiên cứu mô hình thời lượngđơn (mô hình thời lượng Macauley được đề cập ở trên) là tuyến lãi suất hay cấutrúc kỳ hạn của lãi suất là nằm ngang, không thay đổi theo kỳ hạn của trái phiếu.Mỗi khi lãi suất thay đổi thì tuyến lãi suất tịnh tiến song song Tuy nhiên, trongthực tế, tuyến lãi suất có rất nhiều hình dạng khác nhau, trong đó, chỉ có tuyến

có dạng gần như đường nằm ngang chứ không nằm ngang hoàn toàn Do vậy,khi sử dụng mô hình thời lượng đơn (áp dụng tuyến lãi suất nằm ngang) sẽ tiềm

ẩn một sai số đáng kể trong việc đo độ nhạy cảm của giá trị tài sản đối với sựthay đổi của lãi suất

* Vấn đề trì hoãn thanh toán

Trong quá trình sử dụng mô hình thời lượng thường giả định rằng việcthanh toán lãi và gốc là đầy đủ và đúng kỳ hạn như đã được quy định trong hợp

đồng Tuy nhiên, trong thực tế thì không hoàn toàn như vậy, ví dụ như mộtkhách hàng có thể vì lý do nào đó mà chậm thanh toán tiền lãi tín dụng cho ngânhàng Và trong nhiều trường hợp ngân hàng phải cơ cấu lại hoặc gia hạn khoản

nợ cho khách hàng Điều này dẫn đến là các luồng tiền mà ngân hàng nhận hoặcchi trả trong tương lai sẽ thay đổi (được cơ cấu lại) và đây cũng chính là nguyênnhân buộc ngân hàng phải tính toán và điều chỉnh lại thời lượng tài sản có và tàisản nợ để đảm bảo sự chính xác trong việc đo lường rủi ro lãi suất

d Phương pháp giá trị rủi ro VaR (Value-at-risk)

VaR tính đến tổn thất xấu nhất có thể xảy ra đối với một danh mục trongmột khoảng thời gian được xác định bởi người sử dụng và với một mức tincậy cho trước trong điều kiện các diễn biến trên thị trường diễn ra một cáchbình thường

Đồ thị 1.5: VaR theo phương pháp Phương sai - Hiệp

phương sai

Sẽ không có một giá trị VaR duy nhất cho một danh mục các tài sản vì

có nhiều phương pháp để tính giá trị này và mỗi phương pháp sẽ cho một giátrị tương ứng Bên cạnh đó, VaR chỉ tính được những đại lượng có thể lượnghóa được mà không thể tính đến các rủi ro luật pháp, rủi ro thanh khoản…

Điểm cần lưu ý là khi tính rủi ro lãi suất, các ngân hàng thường đề cập đến giá

trị của các trái phiếu có thể bị suy giảm bởi sự biến động của lãi suất thị trường.

Để tính được rủi ro lãi suất, chúng ta có thể tính VaR theo 3 phương pháp:

 Phương pháp Phương sai – Hiệp phương sai:

Phương pháp này giả định lợi tức thu được từ chứng khoán (cụ thể đốivới lãi suất là trái phiếu) có phân phối chuẩn và mối tương quan của các nhân

tố rủi ro là không đổi

Từ lợi tức của trái phiếu, chúng ta sẽ tính được giá trị kỳ vọng cũng như

độ lệch chuẩn của phân phối tương ứng là µ và σ

Giá trị VaR trong một ngày của trái phiếu có giá trị thị trường P là:

 (µ-1,65σ )*P với độ tin cậy là 95%

 (µ-2,33σ )*P với độ tin cậy là 99%

Phương pháp này có ưu điểm là có thể tính được giá trị VaR trong thờigian T ngày bằng cách biến đối VaR một ngày như sau:

 (T * µ - 1,65  T )*P với độ tin cậy là 95%

 (T * µ - 1,65  T )*P với độ tin cậy là 99%

 Phương pháp lịch sử:

Phương pháp này dựa trên một giả định lớn khác là “những gì diễn ratrong quá khứ sẽ lặp lại trong tương lai” Bên cạnh đó, phương pháp này đòihỏi khá nhiều số liệu

Cách tính toán của phương pháp này như sau:

- Đầu tiên nhà quản trị phải thu thập các lợi tức của danh mục các tráiphiếu trong T ngày và sắp xếp chúng vào N khoảng đều nhau (các khoảngnày được lựa chon tùy theo cách nhận biết của nhà quản trị)

- Trong trường hợp độ tin cậy là 95% thì nhà quản trị sẽ tính VaR chínhbằng giá trị khoảng thấp nhất thứ {N*0,05} (nếu {N*0,05} không là sốnguyên nhà quản trị sẽ lấy trung bình cộng của 2 giá trị khoảng thấp nhất nằmhai bên giá trị này)

Đồ thị 1.6: VaR theo phương pháp lịch sử

Phương pháp này rất ít khi được sử dụng bởi tính thay đổi thất thườngcủa điều kiện kinh tế trong tương lai Song nó là ý tưởng để hình thành nênmột phương pháp tiến bộ với rất nhiều ưu điểm và được sử dụng rộng rãitrong các ngân hàng thương mại, các ngân hàng đầu tư và các tập đoàn kinh tếlớn Đó là phương pháp mô phỏng Monte Carlo

 Phương pháp mô phỏng Monte Carlo:

Phương pháp không đưa ra các giả định nêu trên mà sẽ chọn các biếnngẫu nhiên và thông qua một mô hình được xây dựng bởi chính ngân hàng(“hộp đen”) sẽ cho các giá trị đầu ra tương ứng Càng nhiều các lần ngẫunhiên được thực hiện thì giá trị VaR tính được càng sát với thực tế Sau đó,nhà quản trị sẽ sử dụng cách làm của phương pháp lịch sử để tính được giá trịVaR cần tính Phương pháp này tỏ ra khá chính xác song nó đòi hỏi một hệthống máy tính mạnh để có thể mô phòng đủ các trường hợp cần thiết

Chính vì cách tính VaR dựa trên giả thiết là điều kiện thị trường diễn ramột cách bình thường nên nó không thể tính đến rủi ro khi có biến cố xảy ra

Do vậy, phương pháp VaR thường được kết hợp với các phép kiểm tra tìnhhuống (stress-testing) để có cách đối phó hiệu quả [2], [4], [6]

Đồ thị 1.7: VaR theo phương pháp Monte Carlo

1.2.3.4 Biện pháp phòng ngừa rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại

a Biện pháp phòng ngừa nội bảng

Nguyên nhân gây ra rủi ro lãi suất như đã phân tích là do sự không cânxứng về kỳ hạn giữa TSC và TSN của ngân hàng kết hợp với sự biến độngcủa lãi suất thị trường Như vậy, một trong những biện pháp quan trọng đểphòng ngừa rủi ro lãi suất là các NHTM phải tích cực duy trì sự cân xứng về

kỳ hạn của TSC và TSN Về mặt lý thuyết, sự cân xứng về kỳ hạn có thể đạtđược bằng cách khi có một khoản vốn huy động mới tăng thêm, lập tức ngânhàng phải sử dụng nguồn này để cho vay với kỳ hạn tương xứng, hoặc khikhách hàng có nhu cầu vay dài hạn, chẳng hạn 5 năm, ngân hàng cũng phảilập tức huy động vốn với kỳ hạn 05 năm để tài trợ cho khoản vay này

Tuy nhiên, trên thực tế việc thực hiện theo cách như vậy là vô cùng khókhăn và sẽ gây tốn kém không nhỏ cho ngân hàng nên các ngân hàng thườngtheo hướng hạn chế sự không cân xứng kỳ hạn bằng cách thường xuyên điềuchỉnh cơ cấu kỳ hạn bảng cân đối tài sản Chẳng hạn, nếu một NHTM cóchênh lệch thời lượng dương (DA – k.DL) >0, ngân hàng đó có thể tăng kỳ hạn

Mức tin cậy 87.6%

Mô hình F(x)

của TSN bằng cách phát hành các công cụ với kỳ hạn dài, hoặc giảm bớt kỳhạn của TSC bằng cách hạn chế cho vay dài hạn, bán bớt các chứng khoán dàihạn và đầu tư vào các chứng khoán ngắn hạn … Tuy nhiên, việc điều chỉnh

cơ cấu kỳ hạn theo cách truyền thống như vậy đôi khi cũng tốn kém chi phícho ngân hàng

Cùng với sự phát triển của thị trường tài chính, các NHTM có xu hướng

sử dụng ngày càng nhiều hơn nghiệp vụ chứng khoán hóa để điều chỉnh cơ

cấu kỳ hạn bảng cân đối tài sản của mình Chứng khoán hóa tài sản là việc Ngân hàng mang bán tài sản có nội bảng chưa đến hạn thanh toán cho những người đầu tư dưới hình thức phát hành chứng khoán Nghiệp vụ chứng khoán

hóa đòi hỏi ngân hàng phải dành riêng một nhóm các tài sản sinh lời, như cáckhoản cho vay thế chấp hoặc cho vay tiêu dùng, thanh lý các khoản cho vay

đó, chuyển hạch toán ngoại bảng và bán ra thị trường các chứng khoán đượcphát hành trên những tài sản đó thông qua trung gian là được ủy thác, thường

là tổ chức chuyên nghiệp về phát hành chứng khoán Đồng thời, ngân hàngthiết lập cam kết với người được ủy thác nhằm đảm bảo an toàn khoản tíndụng do chính ngân hàng đã cho vay và tiếp tục quản lý khoản tín dụng này Khi người đi vay hoàn trả vốn vay và lãi cho ngân hàng, ngân hàng sẽchuyển khoản thanh toán này cho người sở hữu những chứng khoán nói trên

Về bản chất, các khoản cho vay của ngân hàng đã chuyển thành chứng khoánđược mua bán tự do trên thị trường Về phần mình, trong khi ngân hàng tiếptục quản lý các tài sản đảm bảo cho chứng khoán, ngân hàng có thể đưa cáctài sản này ra ngoài bảng cân đối kế toán đồng thời nhận lại phần vốn bỏ ra để

có các tài sản đó và sử dụng số vốn thu hồi này vào việc tạo ra tài sản mới Chứng khoán hóa có xu hướng rút ngắn kỳ hạn tài sản của NHTM, làmgiảm bớt sự nhạy cảm của tài sản ngân hàng trước những thay đổi của lãi suấtthị trường Chính vì vậy, chứng khoán hóa được xem là một công cụ hữu hiệu

trong việc quản lý rủi ro lãi suất, giúp các ngân hàng có thể dễ dàng thay đổidanh mục đầu tư để cho kỳ hạn của tài sản phù hợp hơn với kỳ hạn với kỳ hạncủa các nguồn vốn

b Biện pháp phòng ngừa ngoại bảng

Công cụ tài chính phái sinh (hay thường được gọi là các công cụ tài chính mới) là công cụ tài chính có giá trị được xác định dựa trên cơ sở giá trị của các công cụ tài chính cơ sở như chứng khoán, hối đoái…[21, tr.5] Phòng

ngừa rủi ro lãi suất là việc ngân hàng sử dụng các hợp đồng phái sinh để chogiá trị của tài sản là cố định, cho dù lãi suất thị trường thay đổi như thế nào

* Phòng ngừa rủi ro lãi suất bằng hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn là những thoả thuận mua hoặc bán một loại tài sản ở một thời điểm xác định trong tương lai với mức giá nhất định

- Kỳ hạn trái phiếu

Nếu ngân hàng dự báo lãi suất thị trường sẽ tăng lên trong thời gian tới(có nghĩa là giá trái phiếu sẽ sụt giảm) ngân hàng có thể bán kỳ hạn các tráiphiếu theo giá hiện tại Sau này, khi hợp đồng kỳ hạn đến hạn nếu lãi suấttăng lên đúng như dự báo, ngân hàng sẽ thực hiện việc bán trái phiếu chongười mua theo giá đã thoả thuận từ trước trong hợp đồng và tránh được thiệthại do giá trái phiếu sụt giảm Ngược lại, nếu ngân hàng dự báo lãi suất thịtrường có xu hướng giảm xuống ngân hàng có thể ký các hợp đồng mua kỳhạn các trái phiếu để phòng ngừa rủi ro lãi suất

- Kỳ hạn tiền gửi (Forward Forward Deposit - FFD)

Hợp đồng kỳ hạn tiền gửi là sự thoả thuận giữa hai bên tại thời điểm hiện tại (t 0 ), theo đó bên mua cam kết nhận và bên bán cam kết gửi một số tiền nhất định bằng một loại tiền nhất định trong khoảng thời gian từ t 1 tới t 2

nằm trong tương lai với một lãi suất nhất định Thực chất, nghiệp vụ này

chính là việc gửi tiền kỳ hạn theo lãi suất kỳ hạn

Nếu ngân hàng có GAP > 0, tức là cần phòng ngừa rủi ro khi lãi suấtgiảm, ngân hàng sẽ bán hợp đồng cho bên đối tác, tức là ngân hàng cam kếtgửi kỳ hạn một số tiền nhất định theo lãi suất thoả thuận Nếu sau này lãi suấtthị trường giảm xuống thấp hơn mức lãi suất đã thoả thuận, ngân hàng sẽkhông bị thiệt hại vì đã cố định nguồn thu lãi từ việc sử dụng vốn theo mứclãi đã thoả thuận trong hợp đồng FFD Ngược lại, nếu ngân hàng có GAP <0,cần phòng ngừa rủi ro với trường hợp lãi suất tăng, ngân hàng có thể mua cáchợp đồng FFD để phòng ngừa rủi ro lãi suất.

- Nghiệp vụ kỳ hạn lãi suất (Forward Rate Agreement - FRA)

Hợp đồng kỳ hạn lãi suất là sự thoả thuận giữa hai bên tại thời điểm t 0 , theo đó bên mua cam kết nhận và bên bán cam kết gửi một số tiền hư cấu nhất định bằng một loại tiền nhất định theo một lãi suất nhất định trong khoảng thời gian từ t 1 tới t 2 trong tương lai.

Tại thời điểm t1: trên cơ sở so sánh lãi suất đã ấn định tại t0 với lãi suấthiện hành cho thời hạn t1 tới t2 ( = lãi suất so sánh) để thực hiện thanh toán bùtrừ bằng tiền mặt Cụ thể:

+ Nếu lãi suất so sánh > lãi suất ấn định tại t0, bên bán (bên gửi tiền)thanh toán cho bên mua phần chênh lệch

+ Nếu lãi suất so sánh < lãi suất ấn định tại t0, bên mua thanh toán phầnchênh lệch cho bên bán

Nếu ngân hàng có GAP >0, ngân hàng sẽ bán hợp đồng FRA (tức là bán

kỳ hạn lãi suất), ngược lại GAP < 0, ngân hàng sẽ mua hợp đồng FRA (tức làmua kỳ hạn lãi suất) để phòng ngừa rủi ro lãi suất

* Sử dụng hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là một thoả thuận để mua hoặc bán một tài sản vào một thời điểm chắc chắn trong tương lai với một mức giá xác định.

- Phòng ngừa rủi ro cho một khoản mục tài sản

Nếu ngân hàng nắm giữ các tài sản có thời hạn dài hơn thời hạn tài sản

nợ, ngân hàng sẽ bị thiệt hại khi lãi suất thị trường tăng Trường hợp này ngânhàng có thể bán hợp đồng tương lai trái phiếu để phòng ngừa rủi ro lãi suất.Tuy nhiên do giá trị của các hợp đồng tương lai đã được chuẩn hoá nên cácngân hàng phải xác định số lượng các hợp đồng tương lai cần thực hiện đểbảo đảm rủi ro cho một giá trị tài sản nhất định.

- Phòng ngừa rủi ro cho toàn bộ bảng cân đối tài sản

Trường hợp (DA - DL.k) >0, để phòng ngừa rủi ro cho toàn bộ bảng cânđối tài sản khi lãi suất thị trường tăng, ngân hàng thực hiện bán các hợp đồngtrái phiếu tương lai với số lượng đủ để bù đắp thiệt hại nội bảng

Ngược lại, trường hợp (DA - DL.k) <0, ngân hàng sẽ mua các hợpđồng trái phiếu tương lai để phòng ngừa rủi ro lãi suất

* Sử dụng hợp đồng quyền chọn

Quyền chọn là một công cụ cho phép người nắm giữ nó được mua (nếu

là quyền chọn mua) hoặc bán (nếu là quyền chọn bán) một khối lượng nhất định hàng hoá tại một mức giá xác định và trong một thời gian nhất định.

Có bốn chiến lược cơ bản trong giao dịch quyền chọn là: mua quyềnchọn mua, bán quyền chọn mua, mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.Các sản phẩm của nghiệp vụ quyền chọn bao gồm quyền chọn trái phiếu vàquyền chọn lãi suất

- Quyền chọn trái phiếu

Trong hợp đồng quyền bán (put option), người bán quyền phải sẵn sàngmua chứng khoán từ người mua quyền nếu bên mua thực hiện quyền Tronghợp đồng quyền mua (call option), người bán quyền phải sẵn sàng bán chứngkhoán cho người mua quyền nếu bên mua thực hiện quyền

Từ việc phân tích các chiến lược cơ bản trong giao dịch quyền chọn cóthể nhận thấy rằng với mục đích phòng ngừa rủi ro, các ngân hàng chỉ nên sửdụng chiến lược mua quyền vì đặc điểm của các chiến lược này là ngân hàng

có thể tăng thu nhập khi lãi suất thị trường biến động đúng như dự tính củangân hàng, trong khi ngân hàng chỉ giới hạn chi phí trong phạm vi phí quyềnchọn phải trả cho người bán Người mua quyền có thể thực hiện quyền, bánquyền cho một người mua khác hay đơn giản là không thực hiện quyền.

Nếu lãi suất tăng, quyền bán có thể được thực hiện vì khi đó giá thịtrường của trái phiếu sẽ giảm xuống thấp hơn mức giá giao dịch ghi trong hợpđồng quyền chọn trái phiếu và như vậy, thu nhập người mua quyền chọn sẽtăng lên (Đồ thị 1.9)

Nếu lãi suất giảm, người mua quyền mua thường thực hiện quyền củamình và yêu cầu giao trái phiếu theo mức giá giao dịch đã thoả thuận Bởi vìkhi lãi suất giảm, giá thị trường của trái phiếu sẽ tăng cao hơn mức giá giaodịch ghi trong hợp đồng quyền chọn trái phiếu và mang lại lợi ích kinh tế chongười mua

Đồ thị 1.8: Thu nhập của người mua quyền chọn bán trái phiếu

Như vậy, nếu ngân hàng muốn phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng, tức là khi

Tuyến thu nhập của người mua quyền chọn bán

ngân hàng có giá trị TSC nhạy cảm với lãi suất nhỏ hơn giá trị TSN nhạy cảmvới lãi suất, hay khi thời hạn của TSC lớn hơn TSN (DA - k.DL > 0), ngânhàng có thể mua quyền chọn bán các trái phiếu và ngược lại.

- Quyền chọn lãi suất

+ Giao dịch Cap

Là nghiệp vụ trong đó bên mua thanh toán một khoản phí quyền lựa chọn và được nhận quyền yêu cầu bên bán thanh toán một khoản bù trừ ở mức chênh lệch giữa lãi suất tối đa đã thoả thuận và lãi suất so sánh (LSSS) nếu LSSS này cao hơn lãi suất tối đa đã thoả thuận, tính trên một giá trị danh nghĩa hư cấu vào cuối một kỳ tính lãi nhất định.

Như vậy giao dịch Cap được sử dụng để phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng,khi giá trị TSC nhạy cảm với lãi suất nhỏ hơn giá trị TSN nhạy cảm với lãisuất, hay khi thời hạn của TSC lớn hơn TSN (DA - k.DL > 0 )

Tuy nhiên, để được giảm thiểu rủi ro, ngân hàng mua Cap sẽ phải trả mộtkhoản phí gọi là phí mua Cap Phí này được tính bằng tổng giá trị hiện tại củacác khoản tiền thanh toán quyền chọn

+ Giao dịch Floor

Là nghiệp vụ trong đó bên mua thanh toán một khoản phí quyền lựa chọn và được nhận quyền, cứ vào cuối một kỳ lãi nhất định yêu cầu bên bán thanh toán một khoản bù trừ ở mức chênh lệch giữa lãi suất tối thiểu đã thoả thuận và lãi suất so sánh nếu LSSS này thấp hơn lãi suất tối thiểu thoả thuận, tính trên một giá trị danh nghĩa hư cấu.

Ngược lại với giao dịch Cap, giao dịch Floors được sử dụng để phòngngừa rủi ro lãi suất giảm, khi giá trị TSC nhạy cảm với lãi suất lớn hơn giá trịTSN nhạy cảm với lãi suất, hay khi thời hạn của TSC nhỏ hơn thời hạn TSN(DA - k.DL < 0 )