Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

LỜI NÓI ĐẦU

Thị trường chứng khoán Việt Nam đi vào hoạt động từ tháng 7 năm 2000.Tuy nhiên đến tận năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam thật sự hoạtđộng sôi động, tăng tốc và phát triển quá nóng trong thời gian những tháng gầnđây, TTCK đã được công chúng và các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm, tham giađông đảo với tư cách nhà đầu tư, muốn kiếm tiền qua đầu tư chứng khoán Cùngvới việc ban hành Luật Chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội

ra đời, TTGDCK TP Hồ Chí Minh nâng cấp thành SGDCK TP Hồ Chí Minh,Chính phủ, Bộ Tài chính ban hành nhiều Nghị định, Thông tư hướng dẫn có tácđộng tích cực điều chỉnh hoạt động cuả thị trường chứng khoán Năm 2006 -

2007 là năm cột mốc đánh dấu sự chuyển biến mạnh mẽ của TTCK Việt Nam

do trong năm có nhiều sự kiện lịch sử tác động mạnh đến thị trường chứngkhoán Việt Nam như việc Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại thế giới(WTO) và chính thức trở thành thành viên thứ 150 của WTO kể từ ngày11/01/2007, Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC14, Tổng thống MỹGeorge W Bush đến thăm TTGDCK TP Hồ Chí Minh cũng như những lời nhậnđịnh đầy khả quan về tốc độ phát triển vượt bậc của thị trường chứng khoán ViệtNam trong tương lai từ các chính khách, doanh nhân và báo giới nước ngoài…

đã cộng hưởng lại tạo ra một cơn sóng đầu tư vào thị trường chứng khoán ViệtNam

Đây là một lợi thế cho sự tăng tốc của thị trường chứng khoán Việt Nam.Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trứơc những tiềm năng cơ hội vànhững thách thức mới, thị trường chứng khoán Việt Nam có khả năng hoànthiện và phát triển nhanh trong những năm sắp tới góp phần thúc đẩy tăngtrưởng kinh tế đất nước Năm 2006 lượng vốn lưu thông qua kênh chứng khoán

là hơn 220.000 ngàn tỷ đồng, lớn hơn nhiều so với dự kiến ban đầu Số lượngcông ty chứng khoán cũng tăng nhanh trong cuối năm 2006 lên tới hơn 50 công

ty Tuy đạt được những con số khá ấn tượng như vậy song một vấn đề vẫn còntồn tại trên thị trường chứng khoán là chất lượng các công ty chứng khoán - một

chủ thể cơ bản cú ảnh hưởng trực tiếp đến nhiều chủ thể khỏc cũng như tỏc đụngđến tốc độ phỏt triển của thị trường chứng khoỏn cũn nhiều điều đỏng quan tõm.

Để đỏnh giỏ hoạt động của cỏc cụng ty này, đặc biệt là hoạt động mụi giớichứng khoỏn cho khỏch hàng thỡ phải khẳng định rằng vấn đề này cũn quỏ nhiềuhạn chế, yếu kộm cần được xõy dựng và hoàn thiện Theo tổng kết doanh thucủa cỏc cụng ty chứng khoỏn thỡ doanh thu từ hoạt động mụi giới chứng khoỏnchỉ chiếm 3,14% tổng doanh thu, đõy là nghiệp vụ cơ bản của cỏc cụng ty chứngkhoỏn mức doanh thu này là chưa phản ỏnh được vai trũ của cỏc cụng ty chứngkhoỏn Tuy mức doanh thu từ hoạt động mụi giới chứng khoỏn thấp như vậysong cỏc cụng ty chứng khoỏn này lại bị cỏc khỏch hàng của mỡnh phản ỏnh làphõn biệt đối xử giữa cỏc nhà đầu tư, bỏ nhiều lệnh hoặc thực hiện sai lệnh củakhỏch hàng Vấn đề này được dư luận đặc biệt là cỏc nhà đầu tư quan tõm vỡnhiều nhà đõu tư đó bị chớnh cỏc cụng ty chứng khoỏn mà mỡnh là khỏch hànggõy thiệt hại Mặt khỏc, Luật chứng khoỏn 2006 vừa cú hiệu lực, cỏc văn bảnhướng dẫn thi hành Luật đó đang trong trỡnh soạn thảo để ban hành với nhữngtồn tại của tỡnh hỡnh hoạt động mụi giới trờn thị trường chứng khoỏn hiện nay,nờn vấn đề hoàn thiện phỏp luật về tổ chức cụng ty chứng khoỏn cũng như hoạtđộng mụi giới chứng khoỏn là cần thiết và cấp bỏch hiện nay để phỏt triển nhanh

và lành mạnh thị trường chứng khoỏn Việt Nam Xuất phỏt từ lý do trờn Em đó

chọn đề tài: “Phỏp luật điều chỉnh hoạt động mụi giới chứng khoỏn ở Việt Nam hiện nay” làm đề tài khoỏ luận tốt nghiệp của mỡnh nhằm đúng gúp một

phần nhỏ bộ của mỡnh vào sự nghiệp phỏt triển chung đất nước Để đạt yờu cầucủa đề tài đặt ra khoỏ luận được trỡnh bày với kết cấu gồm 2 chương ngoài lờinúi đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo cụ thể:

Chơng I: Những vấn đề lý luậncơ bản về hoạt đông môi giới chứng khoán

và pháp luật điều chỉnh hoat động môi giới chứng khoán

Chơng II: Thực trạng pháp luật và các giải pháp hoàn thiện pháp luật

điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán ở việt nam hiện nay.

CHƯƠNG I

NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG

MÔI GIỚI CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH

HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CHỨNG KHOÁN

1 Khái quát chung về hoạt động môi giới chứng khoán

1.1 Khái niệm, đặc điểm của hoạt động môi giới chứng khoán

1.1.1 Sự cần thiết khách quan của hoạt động môi giới chứng khoán trên thị trường chứng khoán

Nền kinh tế thị trường phát triển, tất yếu đẫn đến sự hình thành và pháttriển của thị trường tài chính mà đỉnh cao là thị trường chứng khoán Trên thịtrường này người ta mua bán những tài sản tài chính Tài sản tài chính là mộtcông cụ giúp cho người cần vốn có thể huy động được vốn cho sản xuất kinhdoanh Tài sản tài chính là phương tiện đầu tư cho người có vốn nhàn rỗi cóđược cơ hội có lợi nhuận Quá trình phát triển không ngừng của thị trường đãdẫn đến sự ra đời của những tài sản tài chính mới Những công cụ ngày chophép mở rộng thị trường, chia sẽ rủi ro, tối đa hoá lợi nhuận Cùng với sự xuấthiện của thị trường chứng khoán, hoạt động môi giới chứng khoán cũng xuấthiện như là một tất yếu khách quan đối với hoạt động mua bán trên thị trường

Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra sự lưu thông của nhiều sản phẩmchứng khoán của các ngành kinh tế đa dạng mà chứng khoán là loại hàng hoáđặc biệt nó khác với các hàng hoá thông thường ở điểm chỗ: Giá trị của chứngkhoán không được kết tinh vào kết cấu lý hoá của bản thân nó mà nó phụ thuộcvào tình hình hoạt động của tổ chức phát hành Để đánh giá chính xác giá trịthực của nó thì người đầu tư phải có đủ thông tin đáng tin cậy và phải cặp nhật

về tình hình kinh doanh của tổ chức phát hành Nếu không thì người đầu tư sẽ

đánh giá sai lệch giá trị chứng khoán để rồi không dám mua hoặc mua hớ.Những nhà đầu tư khó có thể xét đoán một cách chính xác giá trị thực của từngloại chứng khoán cũng như dự đoán được một cách chính xác giá trị trong tươnglai của nó để đưa ra một quyết định đầu tư hợp lý Nếu người đầu tư tự mình cặpnhật và xử lý thông tin để biết được giá trị chứng khoán lên xuống làm cơ sở để

ra quyết định mua hay bán thì sẽ mất quá nhiều thời gian công sức Điều nàyvượt quá khả năng của những nhà đầu tư bình thường Trong khi đó có tổ chứcchuyên cặp nhật, lưu trữ và xử lý các thông tin về tổ chức phát hành để cung cấpcho người đầu tư bất cứ lúc nào người ấy cần Nếu không có sự giúp đỡ củanhững người môi giới giàu kinh nghiệm và có khả năng phân tích, xử lý thôngtin về chứng khoán dựa trên những căn cứ xác đáng thì người đầu tư có thể bịnhầm lẫn hoặc lưà gạt, dẫn đến rủi ro trong hoạt động đầu tư Vì vậy một trongcác nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán là nguyên tắc trunggian Theo nguyên tắc này, những người muốn mua hay bán chứng khoán khôngtiến hành giao dịch trực tiếp với nhau trên thị trường chứng khoán mà phảithông qua người môi giới Người môi giới: là người trung gian mua, bán chứngkhoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Những người môi giới chứng khoánkhông hoạt động với tư cách cá nhân mà họ thường tập hợp thành các công ty đểhoạt động trong thị trường chứng khoán gọi là công ty môi giơí chứng khoánhay công ty chứng khoán

Trong thị trường chứng khoán bao giờ cũng có người cần mua, người cầnbán chứng khoán nhưng họ không biết nhau Nếu họ tự đi tìm đối tác thì rất mấtthời gian có khi còn bị ép giá Cách tốt nhất họ uỷ quyền cho những ngườichuyên thu thập các nguyện vọng kiểu này đó chính là các nhà môi giới chứngkhoán Theo cách này cơ hội gặp nhau của người mua, người bán lại chứngkhoán dễ gặp nhau mà thời gian và chi phí cho những giao dịch này lại thấp Đểthu thập được nhiều nguyện vọng của người mua, người bán giúp cho nhiều giaodịch được thực hiện có nhiều nhà môi giới chứng khoán làm việc này, các nhàmôi giới liên kết nhau lại để thành lập công ty gọi là công ty môi giới chứngkhoán Tuy nhiên có hiện tượng người bán lại uỷ quyền cho công ty này, người

mua uỷ quyền cho công ty khác dẫn đến việc mua bán không thực hiện được.Giải pháp để khắc phục tình trạng này là các công ty môi giới cử ra một đại

nhân viên của từng công ty đi liên hệ nhận các lệnh mua, bán của khách hàng rồichuyển các lệnh này về trụ sở công ty Từ trụ sở của công ty lệnh được truyềnđến người đại diện của công ty tại điểm tập trung, tại đây sẽ thực hiện việc ghéplệnh trên nguyên tắc: ưu tiên về giá, ưu tiên về thời gian, ưu tiên về số lượng.Nhờ việc khớp lệnh theo nguyên tắc trên mà giá cả mua bán được công bằng.Nơi tập trung của người đại diện các công ty môi giới chính là Trung tâm giao

Nói chung công ty chứng khoán không tham gia việc tạo ra giá trị củachứng khoán cũng không trực tiếp quyết định giá chứng khoán thay cho kháchhàng, song sự xuất hiện của họ đã giúp cho việc định giá chứng khoán được diễn

ra nhanh chóng với chi phí thấp, cùng với thời gian chính họ đã sáng tạo ra cáchình thức giao dịch mua bán chứng khoán và các hình thức tổ chức thị trườngchứng khoán như sở giao dịch chứng khoán, thị trường OTC

Thị trường càng phát triển ở trình độ cao sản phẩm dịch vụ càng dồi dào

về số lượng, đa dạng phong phú về chủng loại Bởi vậy đòi hỏi cần cung cấp chongười đầu tư những thông tin cần thiết, những ý tưởng đầu tư những lời khuyênmang tính thời điểm hay mang tính chiến lược và giúp người đầu tư thực hiệncác giao dịch theo cách có lợi nhất Vì thế xã hội đòi hỏi phải có hoạt động môigiới chứng khoán phát triển mang tính chuyên nghiệp cao, môi giới chứngkhoán phải là một nghề

Ngày nay, thị trường chứng khoán của hầu hết các nước đều bao gồm thịtrường tập trung và thị trường OTC Song ở cả 2 thị trường này, hoạt động môigiới chứng khoán đều nắm giữ vai trò quan trọng Sự phát triển của thị trường

2 Ban đầu là các giao dịch bằng tay và có các thư ký nhận lệnh của khách hàng Ngày nay khi khoa học kĩ thuật phát triển, các sở GDCK sử dụng máy vi tính để truyền các lệnh đặt hàng từ những người môi giới, thay thế hoàn toàn cho các giao dịch thủ công trước kia.

3 Lịch sử TTCK cũng ghi nhận chính những công ty kinh doanh và môi giới chứng khoán đã lập ra TTCK tập trung Ngày 17/2/1792, có 24 nhà môi giới tại khu phố Uôn đã ngồi lại với nhau và nhất trí rằng những người giao dịch sẽ cùng kết hợp lại và tất cả các giao dịch của các thành viên kết ứơc sẽ chỉ diễn ra giữa họ với nhau

chứng khoán phụ thuộc nhiều vào mức độ hoạt động và chất lượng của lựclượng môi giới chứng khoán Hoạt động môi giới chứng khoán có vai trò đặcbiệt quan trọng với sự lưu chuyển vốn qua kênh chứng khoán, có thể ví nó nhưchất xúc tác trong một phản ứng hoá học Không phải là một yếu tố chính nhưng

để phản ứng có thể xảy ra hoặc với hiệu suất thì chất xúc tác lại không thể thiếu

GS TS Lê Văn Tư đã viết: “ Nhờ có sự hoạt động của công ty chứng khoán màchứng khoán được lưu thông buôn bán tấp nập, qua đó một lượng vốn khổng lồđược tập hợp từ những nguồn vốn lẻ của các nhà đầu tư đưa vào sản xuất kinh

1.1.2 Khái niệm hoạt động môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động điển hình của các tổ chức kinh doanhhoạt động trong lĩnh vực chứng khoán Hoạt động môi giới chứng khoán có ảnhhưởng khá lớn đến xu hướng đầu tư, nó có vai trò thúc đẩy thị trường chứngkhoán phát triển hoặc cản trở sự phát triển của thị trường chứng khoán Chính vìvậy, hầu hết các nước đều qui định chỉ có một số tổ chức kinh doanh (thôngthường là công ty chứng khoán) được phép thực hiện nghiệp vụ môi giới chứngkhoán

Hoạt động môi giới chứng khoán được định nghĩa: Là hoạt động kinhdoanh chứng khoán trong đó công ty chứng khoán làm trung gian đại diện chokhách hàng, tiến hành mua hoặc bán chứng khoán cho khách hàng và đượchưởng hoa hồng từ hoạt động đó

Theo qui định của Luật chứng khoán 2006 thì “môi giới chứng khoán là việc công ty chứng khoán làm trung gian thực hiện mua, bán chứng khoán cho khách hàng”.

Môi giới chứng khoán cũng giống với các hình thức môi giới nói chung làchủ thể môi giới đóng vai trò làm trung gian trong quan hệ giữa người mua vớingười bán và không bị đặt trước rủi ro thua lỗ hay mất vốn Khi giao dịch muabán đó được thực hiện chủ thể môi giới sẽ được hưỏng phí môi giới trên giá trị

4

Thị trường chứng khoán – GSTS Lê Văn Tư – Nxb Thống Kê/2005 Trang 181

giao dịch mà họ môi giới Hoạt động môi giới nói chung đều có tác dụng rútngắn thời gian tìm kiếm, giảm chi phí cho người mua, người bán giúp cho họgặp nhau được dễ dàng Nghề môi giới đã tồn tại từ lâu trong nền kinh tế hànghoá nhất là những hàng hoá mà người mua người bán không dễ gặp nhau

Trên thị trường chứng khoán, hoạt động môi giới chứng khoán là mộthoạt động đặc trưng quan trọng của thị trường Nghề môi giới chứng khoánkhông chỉ đơn thuần là khâu đưa sản phẩm, dịch vụ từ người bán đến ngườimua Khác với các nghề môi giới khác - xã hội còn nhiều định kiến (nghề chỉtrỏ, cò mồi) Nghề môi giới chứng khoán là một hoạt động chuyên nghiệp mangtính nhà nghề cao, đòi hỏi chất lượng đặc biệt về kỹ năng nghiệp vụ, đạo đứcđồng thời đòi hỏi một môi trường hỗ trợ tương đối phức tạp về tổ chức vậnhành, về pháp lý, về thiết bị, về văn hoá xã hội …Tính đặc thù của hoạt độngmôi giới chứng khoán xuất phát từ chính đối tượng của hoạt động mua bán này

đó là loại hàng hoá đặc biệt: “các loại chứng khoán” Do tính chất đặc biệt củahàng hoá này đòi hỏi có phương thức giao dịch riêng Việc mua bán chứngkhoán tại sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) hoặc Trung tâm giao dịch chứngkhoán (TTGDCK) chỉ các công ty chứng khoán là thành viên của SGDCK hoặcTTGDCK mới được mua bán chứng khoán qua hệ thống giao dịch tại sở hoặctrung tâm, vì vậy khách hàng muốn tham gia mua bán chứng khoán phải thôngqua các công ty chứng khoán thành viên

Sự khác biệt cơ bản giữa hoạt động môi giới chứng khoán và hoạt độngmôi giới khác ở những điểm sau:

Tiêu chí

phân biệt

Hoạt động môi giới chứng

Đối tượng

môi giới

dịch vụ khác

Chủ thể

môi giới

Công ty chứng khoán – thôngqua nhân viên làm nghiệp vụmôi giới

bó lâu dài người môi giới

Đa dạng có thể là chủ thể kinhdoanh hoặc người tiêu dùng họtham gia quan hệ mua bán từnglần–không gắn bó lâu dài.Thường môi giới cho ngườibán

dịch, cung cấp nhiều dịch vụkhác đi kèm

Không cung cấp dịch vụ khác

đi kèm Chỉ tham gia một vàikhâu đầu trong quá trình giaodịch

chỉnh

thương mại, hoặc dân sự

Hoạt động môi giới chứng khoán được triển khai trong sự phối hợp giữacông ty chứng khoán và những người môi giới Công ty chứng khoán là nơicung cấp các điều kiện vật chất và thể chế, còn người môi giới triển khai quátrình tác nghiệp mang tính cá nhân tới từng khách hàng

Trong hoạt động môi giới chứng khoán hàm lượng tư vấn rất đáng kể làquá trình cung cấp một dải dịch vụ từ việc đưa ra sự giải thích, những ý tưởngđầu tư hay lời khuyên mang tính thời điểm hay mang tính chiến lược và giúpngười đầu tư thực hiện được các giao dịch theo cách có lợi nhất Công ty môigiới chứng khoán thông qua các nhân viên bán hàng cung cấp cho khách hàngcác báo cáo nghiên cứu những khuyến nghị đầu tư, nguồn thông tin quan trọngnày do bộ phận nghiên cứu trong công ty thu thập và xử lý nó đòi hỏi nhữngkhoản đầu tư khổng lồ cho hệ thống thiết bị, nhân lực mà chỉ có công ty mới có

khả năng tài chính để trang trải Nhờ nguồn thông tin được xử lý công phu tốnkém, người môi giới có đủ tri thức trở thành nhà tư vấn tài chính riêng củakhách hàng

Khi khách hàng quyết định bán hoặc mua chứng khoán nhà môi giớichứng khoán tiến hành thực hiện giao dịch cho họ Quá trình này bao gồm mộtloạt các công việc từ hướng dẫn khách hàng mở tài khoản tại công ty, tiến hànhgiao dịch, xác nhận giao dịch, thanh toán và chuyển kết quả giao dịch cho kháchhàng Sau khi giao dịch đã được thực hiện, người môi giới tiếp tục chăm sóckhách hàng (đưa ra khuyến cáo, cung cấp thông tin và tình hình tài chính củakhách hàng từ đó đề xuất những giải pháp hay chiến lược mới thích hợp)

- Môi giới chứng khoán là một lĩnh vực nhạy cảm về lợi ích không thểtránh khỏi xung đột lợi ích giữa người môi giới với khách hàng và với công ty Xung đột lợi ích là một khía cạnh bản chất, không phải vì nghề này mang bảnchất không trung thực mà nó bắt nguồn từ phương thức trả thù lao cho ngườimôi giới và từ tính chất của các nguồn thu là cơ sở cho việc trả thù lao Xungđột tranh chấp khi thì do người môi giới cố tình lạm dụng sự tin cậy và uỷ tháccủa khách hàng, khi thì do sự cẩu thả trong thái độ chấp hành các quy định, khithì do sơ suất của người quản lý, khi thì do trách nhiệm của khách hàng Người

ta không thể loại bỏ được hoàn toàn nhưng có thể hạn chế được tổn thất hạn chếtới mức tối đa xung đột nhờ ý thức của các bên về quyền và nghĩa vụ nhờ việcthiết lập hệ thống các quy tắc điều chỉnh, giám sát việc thực hiện nó và xử lý khi

có vi phạm

Tóm lại hoạt động môi giới chứng khoán có những đặc trưng cơ bản là:

- Chủ thể thực hiện hoạt động môi giới chứng khoán là công ty chứngkhoán đóng vai trò trung gian, đại diện cho khách hàng thực hiện các lệnhmua/bán chứng khoán Đây là đặc điểm phân biệt với hoạt động tự doanh chứngkhoán (chủ thể tự doanh nhân danh mình thực hiện hành vi mua bán).Trong hoạtđộng môi giới chứng khoán chủ thể duy nhất được thực hiện hoạt động này làcông ty chứng khoán được cấp giấy phép thực hiện nghiệp vụ môi giới chứngkhoán Trong khi đó chủ thể của hoạt động môi giới thương mại là bất kì thương

nhân nào đăng kí thực hiện nghiệp vụ môi giới hàng hoá dịch vụ Pháp luật quiđịnh chủ thể hoạt động môi giới khác không chặt chẽ như môi giới chứng khoán.Chủ thể của hoạt động môi giới chứng khoán đặc biệt phải được cấp giấy phéphoạt động chứ không chỉ đơn thuần đăng kí kinh doanh nghiệp vụ môi giới

- Khách thể của hoạt động môi giới chứng khoán các loại chứng khoán.Đây là một hàng hoá đặc biệt chỉ có ở nền kinh tế thị trường, còn các loại hànghoá dịch vụ là khách thể của hoạt động môi giới thương mại đã xuất hiện từ rấtlâu

- Chủ thể môi giới chứng khoán khi thực hiện hành vi mua bán chứngkhoán không phải tính chuyện lời lỗ Người môi giới không sở hữu chứng khoánnên không bị đặt trứơc bất cứ rủi ro nào mà mình thay mặt khách hàng giaodịch

- Chủ thể thực hiện hành vi môi giới chứng khoán sẽ được hưỏng phí môigiới trên giá trị lượng chứng khoán mà họ môi giới

- Người môi giới không có tư cách làm giá Giá chứng khoán mua vàobán ra được thực hiện theo lệnh của người mua, bán được môi giới

- Hoạt động môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian khá phức tạpkhông chỉ đại diện cho khách hàng thực hiện các lệnh mua bán chứng khoántheo yêu cầu của họ, mà còn là cung cấp một dải dịch vụ khác đi kèm (môi giớidịch vụ đầy đủ ) Tuy nhiên cũng có khi chỉ đơn thuần là người thực hiện việcmua bán thay cho khách hàng vì mọi hoạt động mua bán chứng khoán phải quatrung gian (môi giới giảm giá) Đối với hoạt động môi giới thương mại, ngườimôi giới thông thường trong các trường hợp là trung gian giới thiệu các bên cónhu cầu mua bán gặp nhau Việc kí kết hợp đồng do chính các bên tự thực hiện

1.2 Chức năng cơ bản của hoạt động mua bán chứng khoán

1.2.1 Chức năng thay mặt khách hàng thực hiện giao dịch mua bán chứng khoán

Đây là chức năng quan trọng và đặc trưng của thị trường chứng khoánKhông một loại thị trường nào mà việc mua bán lại có những qui định chặt chẽ

và đặc biệt như thị trường chứng khoán: phải qua hệ thống trung gian môi giới

Theo đó, những người môi giới sẽ là trung gian thực hiện việc mua bán chứngkhoán cho khách hàng Việc mua bán qua trung gian là chế định bắt buộc với bất

kì nhà đầu tư nào, trừ công ty chứng khoán hoạt động mua bán chứng khoán chomình trên cơ sở nghiệp vụ tự doanh chứng khoán đã được cơ quan nhà nước cấpgiấy phép

Khi một nhà đầu tư muốn mua hay bán một lượng chứng khoán nhất định.Quá trình này bao gồm một loạt công việc từ việc hướng dẫn họ mở tài khoảntại công ty, đến việc đặt lệnh Công ty chứng khoán sẽ thay mặt họ chuyển lệnhđến TTGDCK hay SGDCK để tiến hành khớp lệnh tại đây Nếu giao dịch khớplệnh thành công kết quả giao dịch sẽ chuyển về công ty chứng khoán và công tychứng khoán tiến hành các thủ tục chuyển giao tiền hay chứng khoán cho kháchhàng Nếu giao dịch không thành công, công ty chứng khoán sẽ thông báo lạicho khách hàng để có thể tiến hành đặt lệnh mới tại phiên giao dịch gần nhất.Không những vậy, sau khi thực hiện được giao dịch, người môi giới còn phảitiếp tục chăm sóc tài khoản của khách hàng, tiếp tục đưa ra những khuyến cáo

và cung cấp thông tin theo dõi nắm bắt những thay đổi trong đời sống và trongcông việc… của khách hàng để đề xuất những giải pháp và chiến lược mới chophù hợp với tình trạng tài chính và thái độ chấp nhận rủi ro của khách hàng

Chức năng này xuất hiện trên thị trường chứng khoán cũng mang tính tấtyếu như sự xuất hiện của những người môi giới Việc thực hiện giao dịch thaycho khách hàng bởi những người có chuyên môn và có tổ chức là biện pháp đểngăn ngừa những rủi ro lừa đảo và không thực hiện nghĩa vụ có thể xảy ra.Không phải ai cũng đủ tri thức và khôn ngoan để có thể đoán biết chính xácđược lúc nào chứng khoán này lên giá, chứng khoán kia mất giá Thị trườngchứng khoán cũng hết sức nhạy cảm với các sự kiện chính trị xã hội mà chúng takhó có thể dự đoán được khi nào sẽ diễn ra Các nguyên nhân này khiến chonhững người đầu tư chứng khoán trở thành những kẻ cơ hội, lật lọng khi lợi íchđặt ngay trước mặt họ Cần phải có một tổ chức kiểm soát lưu trữ hàng hoáchứng khoán để những nhà đầu tư không thể không mua hoặc bán chứng khoánkhi họ đã kí hợp đồng Những nhà môi giới chứng khoán là những người đã đảm

nhận vai trũ của người nắm giữ, chuyển giao và đảm bảo thực hiện giao dịchcho khỏch hàng của mỡnh trỏnh phải cỏc nguy cơ khụng chuyển giao chứngkhoỏn hay khụng chuyển giao tiền theo hợp đồng Khi cụng ty chứng khoỏnthực hiện chức năng này, họ được nhận một khoản phớ hoa hồng trờn giỏ trịchứng khoỏn mà khỏch hàng của họ mua hay bỏn.

Cụng ty mụi giới chứng khoỏn là nơi bảo đảm những điều kiện vật chấtgồm địa điểm, hệ thống mỏy múc thiết bị nối mạng với sở giao dịch với nhõnviờn tỏc nghiệp và cú quy chế để quỏ trỡnh đú được thực hiện nhanh chúng chớnhxỏc hiệu quả, đồng thời khi cú tranh chấp thỡ cú thể xử lý một cỏch thoả đỏng

Để thực hiện được chức năng này, cụng ty chứng khoỏn được tổ chức theo chứcnăng phũng ban phự hợp với quy trỡnh hoạt động chặt chẽ khoa học

1.2.2 Chức năng cung cấp thụng tin và tư vấn cho khỏch hàng

Ngoài chức năng cơ bản của hoạt động mụi giới chứng khoỏn là thay mặtkhỏch hàng thực hiện lệnh mua bỏn chứng khoỏn thỡ đõy là một chức năng quantrọng đối với sự hoạt động lành mạnh của thị trường và lợi ớch của nhà đầu tư làkhỏch hàng

Cụng ty chứng khoỏn thụng qua cỏc nhõn viờn bỏn hàng cung cấp chokhỏch hàng cỏc bỏo cỏo nghiờn cứu và những khuyến nghị đầu tư Để làm đượcviệc này thường cú một bộ phận nghiờn cứu trong cụng ty Việc thu thập và xử

lý thụng tin đũi hỏi những khoản đầu tư khổng lồ cho hệ thống thiết bị và nhõn

phận nghiờn cứu cung cấp cho nhà mụi giới một khối lượng thụng tin nghiờncứu khổng lồ là kết quả tổng hợp và phõn tớch của cụng ty, kốm theo đú lànhững lời khuyến nghị cụ thể về loại chứng khoỏn cần mua, bỏn Nhõn viờn mụigiới sử dụng những thụng tin này để cung cấp cho khỏch hàng của mỡnh theonhững yờu cầu cụ thể Hàng ngày người mụi giới tiếp cận thụng tin tài chớnh liờntục như lói suất, tin kinh tế, thụng tin thị trường cú như vậy người mụi giới cúđầy đủ thụng tin nhanh cần thiết và đầy đủ Cũng nhờ nguồn thụng tin được thuthập xử lý cụng phu và tốn kộm này, người mụi giới cú đủ tri thức để trở thành

5 Các công ty lớn của Mỹ hàng năm giành 30 triệu USD cho hoạt động nghiên cứu đầu t, những hãng lớn sử dụng

nhà tư vấn tài chính riêng cho khách hàng Khi thị trường chứng khoán pháttriển hàng hoá ngày càng phong phú thì vai trò của người môi giới càng quantrọng trong đề xuất khách hàng có chiến lược kết hợp đầu tư hợp lý để giảmthiêủ rủi ro và tăng tối đa lợi nhuận

Mặc dù môi giới chứng khoán và tư vấn đầu tư là hai nghiệp vụ riêng biệt,nhưng hoạt động môi giới chứng khoán hiểu theo nghĩa rộng hàm lượng tư vấnđầu tư là khá cao Người đầu tư trông đợi người môi giới thực hiện 3 công việcchính là: Cho biết mua cái gì, bán cài gì và lúc nào thì mua, lúc nào thì bán, vàcho họ biết những gì đang diễn ra trên thị trường Nhìn chung ở trong các nhàđầu tư luôn có hai trạng thái lòng tham và lỗi lo sợ, hai trạng thái đó luôn là yếu

tố ngăn cản người đầu tư có những quyết định sáng suốt Trong lĩnh vực đầu tưchứng khoán người ta không thể thành công nếu không đủ tham lam hay không

có một chút lo sợ Người môi giới sẽ giúp nhà đầu tư có được một hỗn hợp hợp

lý của hai trạng thái này Vậy cần bao nhiêu tham lam kết hợp với bao nhiêu lo

sợ ở từng thời điểm thích hợp Để giúp khách hàng đưa ra quyết định, người môigiới phải xemxét nhiều yếu tố như hệ số giá/ thu nhập; tình hình chung củanhóm ngành của cổ phiếu và trạng thái tổng thể của thị trường… với một khốilượng thông tin có được bằng nhiều triệu USD cho việc thu thập và xử lý thôngtin, có thể nói khuyến nghị của người môi giới chính là những lợi ích vô cùngđáng giá đối với khách hàng Đặc biệt hơn là biến những thông tin này thànhnhững khuyến nghị đúng đắn, áp dụng cụ thể cho những mục tiêu đầu tư riêng lẻcủa mỗi khách hàng mình Không những thế tuỳ lúc, tuỳ nơi người môi giới cònphải trở thành người bạn tin cậy, thậm trí là nhà trị liệu tâm lý học, biết lắngnghe khách hàng không chỉ về tình hình tài chính của họ mà cả những căngthẳng tâm lý của họ có liên quan đến các vấn đề tài chính vì thế người môi giớiphải giải pháp thích hợp hoặc chia sẻ, giải toả những căng thẳng về tâm lý đốivới họ Tìm một nhà môi giới chứng khoán giỏi nghề như tìm cho mình một bác

sĩ riêng, một luật sư và một kế toán riêng

Thị trường chứng khoán là một thị trường phức tạp của nền kinh tế hiệnđại, những biến động của nó có thể ảnh hưởng trực tiếp đến sức khoẻ của nền

kinh tế Thị trường chứng khoán dễ dàng bị tác động bởi bất cứ một sự kiện nàocòn các nhà đầu tư dễ bị ảnh hưởng bởi xu hướng đầu tư Một đặc điểm của thịtrường chứng khoán nữa là dễ bị đầu cơ Cần phải có những thông tin về thịtrường, những lời khuyên đầu tư và sự cảnh báo chứng khoán cho nhà đầu tư.

Tổ chức môi giới là người có chuyên môn và dễ tiếp cận nhất thực hiện chứcnăng này vì khách hàng Các loại thông tin và tư vấn mà nhà đầu tư có thể thựchiện cho khách hàng của mình là:

- Thông tin về loại chứng khoán về công ty niêm yết, tình hình hoạt độngkinh doanh của công ty phát hành

- Thông tin về xu hướng thị trường, tình hình thị trường chứng khoán thếgiới ,đưa ra các phân tích về tác động trong tương lai

- Đưa ra các lời cảnh báo, tư vấn đầu tư vào lĩnh vực, loại chứng khoán…

1.2.3 Cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính giúp khách hàng thực hiện các giao dịch theo yêu cầu và lợi ích của họ

Hoạt động môi giới chứng khoán của nhà môi giới cho khách hàng sẽ diễn

ra theo qui trình:

1) Khách hàng và công ty chứng khoán kí tài khoản mở giao dịch Đây làtài khoản giao dịch của khách hàng khi thực hiện các thương vụ mua bán chứngkhoán

2) Khách hàng phải ký quĩ tiền và chứng khoán để đảm bảo thực hiệngiao dich

3) Khách hàng đặt lệnh mua bán tại công ty chứng khoán mở tài khoản.công ty chứng khoán sẽ nhận lệnh giao dịch tại trụ sở chính hoặc phònggiao dịch

4) Công ty chứng khoán chuyển lệnh mua bán của khách hàng đến sàngiao dịch

5) Công ty chứng khoán xác nhận kết quả giao dịch chứng khoán và gửithông báo xác nhận giao dịch cho khách hàng

6) Công ty chứng khoán thanh toán tiền, chứng khoán cho khách hàng

Chứng khoán là một loại hàng hoá đặc biệt lưu hành trên thị trường chứngkhoán Ngày nay, khi thị trường chứng khoán đã phát triển, giá trị chứng khoánlưu thông lên tới con số hàng tỷ, để thực hiện các giao dịch thuận tiện nhất và íttốn kém nhất thì một loạt các thiết chế tài chính đi kèm hỗ trợ thực hiện các hoạtđộng như bảo lãnh phát hành, đăng kí, lưu kí chứng khoán…Tuy nhiên đây làcác nghiệp vụ độc lập của các thiết chế tài chính của thị trường chứng khoáncũng như công ty chứng khoán trong các nghiệp vụ được phép thực hiện Tronghoạt động môi giới chứng khoán cho khách hàng, các công ty chứng khoán cũngcung cấp cho khách hàng của mình những dịch vụ tài chính đi kèm để có thểthực hiện giao dịch thuận lợi, nhanh chóng và an toàn nhất Các dịch vụ đó baogồm:

i) Mở tài khoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng

Khi khách hàng đến công ty chứng khoán đặt lệnh, bước đầu tiên là công

ty chứng khoán sẽ mỏ một tài khoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng.Tiền và chứng khoán của khách hàng sau mỗi thương vụ giao dịch thành công

sẽ được thanh toán trên tài khoản này Cùng với việc mở tài khoản giao dịch chokhách hàng, công ty chứng khoán phải mở tài khoản tiền gửi chuyên dùngkhông kì hạn tại một ngân hang thương mại để lưu giữ toàn bộ tiền gửi giao dịchchứng khoán của khách hàng Việc mở tài khoản giao dịch cho khách hàng cóthể đựơc công ty chứng khoán mở tại trụ sở công ty hoặc có thể mở tại nhà riêngnếu khách hàng có nhu cầu

ii)Mở tài khoản ký quĩ cho khách hàng

Khi khách hàng muốn đặt lệnh mua chứng khoán, họ phải mở một tàikhoản phong toả tại công ty chứng khoán để đảm bảo thực hiện giao dịch Sốtiền phải kí quĩ gửi trong tài khoản được tính theo giá trị lượng chứng khoán đặtmua, thường là trên 70% Việc yêu cầu khách hàng phải kí quĩ ở mức cao nhưvậy (các giao dịch khác thường chỉ là 10% giá trị giao dịch) vì : Giá cả của thịtrường chứng khoán khoán biến động rất nhanh, hôm nay cao nhưng ngày mai

có thể thấp đỉnh điểm Nếu mức kí quĩ thấp, trong trường hợp giá chứng khoángiảm mạnh thì đôi khi việc từ bỏ giao dịch còn thiệt hại ít hơn cho người mua

nếu mua vào để rồi phải bán ra với giá thấp, thậm chí là chứng khoán không còngiá trị Hơn nữa, số lượng nhà đầu tư chứng khoán riêng lẻ rất lớn, tổng lượngchứng khoán họ đầu tư không thật sự lớn Việc qui định mức kí quĩ thấp dễkhiến những nhà đầu tư này từ chối nhận chứng khoán khi giao dịch đã đượcthực hiện vì số tiền phạt kí quĩ không lớn với họ Tuy nhiên nếu một lượng lớnkhách hàng như vậy từ bỏ không thực hiện nghĩa vụ sẽ gây thiệt hại đáng kể chocác công ty chứng khoán

Nếu các nhà đầu tư dễ dàng từ bỏ nghĩa vụ nhận chứng khoán và thanhtoán tiền cho bên bán sẽ là hiểm hoạ cho các công ty chứng khoán vì họ sẽ phảimất rất nhiều công sức để huỷ bỏ giao dịch, thiệt hại cho người bán, gây bất ổncho thị trường chứng khoán vì khả năng từ chối giao dịch làm giảm tính thanhkhoản của chứng khoán Do vậy việc qui định mức kí quĩ cao là cần thiết để bảođảm quyền lợi của các bên trong giao dịch mua bán chứng khoán, bảo vệ thịtrường chứng khoán hoạt động hiệu quả và lành mạnh kích thích nền kinh tếphát triển

Việc công ty chứng khoán là tổ chức duy nhất được mở tài khoản kí quĩ(cũng như tài khoản giao dịch trong thương vụ mua bán chứng khoán) không chỉđảm bảo quyền lợi cho người môi giới mà còn giúp giao dịch tiến hành thuận lợi

vì số tiền kí quĩ sẽ được công ty chứng khoán thanh toán cho bên bán khi đãthực hiện xong một thương vụ mua bán, giảm được các chi phí chuyển khoảnnếu qui định một tổ chức tài chính khác là nơi mà khách hàng của họ mở bất kìmột trong hai loại tài khoản trên

iii) Thực hiện nghiệp vụ đăng kí, lưu kí chứng khoán cho khách hàng.Trong các giao dịch thông thường, người mua và người bán tự bảo quảntài sản, tự tìm đến nhau để thực hiện giao dịch, sau đó là tự thanh toán tiền.Nhưng trên thị trường chứng khoán thì hình cách thức giao dịch cổ điển nàykhông thể áp dụng được vì nó luôn tiềm ẩn nguy cơ không thực hiện nghĩa vụcủa bên mua hoạc bên bán, đặc biệt là khi giá cả có nhiều biến động Trong khi

đó, giao dịch chứng khoán tại các SGDCK, thị trường giao dịch điện tử (thịtrường phi tập trung), thị trường của các chứng khoán phái sinh … đều là hình

thức giao dịch có tổ chức giữa nhiều bên mua bên bán với nhau Để luôn đảmbảo nghĩa vụ thực hiện hợp đồng cung như sự an toàn cho tất cả các bên thamgia mua bán, giảm thiểu chi phí giao dịch đòi hỏi việc thanh toán tiền và chuyểngiao chứng khoán phải được thực hiện một cách có tổ chức Khi giao dịch chứngkhoán đã được xác nhận thực hiện, việc chuyển giao chứng khoán và tiền sẽđược chuyển khoản trên các tài khoản chứng khoán và tiền thông qua các búttoán ghi sổ thay vì chuyển giao vật chất trực tiếp Để làm được điều này, chứngkhoán niêm yết hay đăng kí trên thị trường chứng khoán cần phải được lưu giữtập trung và bất động hoá tại một nơi Chính đòi hỏi này đã dẫn đến sự ra đờicủa loại hình dịch vụ đăng kí, lưu kí và bù trừ chứng khoán.

Theo qui định của pháp luật, lưu kí chứng khoán là việc nhận kí gửi,chuyển giao, bảo quản chứng khoán cho khách hàng, giúp khách hàng thực hiệncác quyền liên quan đến sở hữu chứng khoán

Đăng kí chứng khoán là việc ghi nhận quyền sở hữu và các quyền kháccủa người sở hữu chứng khoán

Các tổ chức cung ứng các dịch vụ đăng kí, lưu kí chứng khoán là ngânhàng lưu kí và công ty chứng khoán được thực hiện nghiệp vụ lưu kí chứngkhoán Các ngân hàng lưu kí chủ yếu thực hiện lưu kí chứng khoán cho các quĩđại chúng với tư cách là một nghiệp vụ độc lập, chứng khoán của các quĩ nàybuộc phải lưu kí ở một ngân hàng lưu kí Hoạt động lưu kí mà công ty chứngkhoán cung ứng chủ yếu là phục vụ khách hàng đặt lệnh mua bán chứng khoántại công ty chứng khoán Những khách hàng có sở hữu một lượng chứng khoánnhất định đều phải lưu kí ở công ty chứng khoán mà đã thực hiện môi giới muavào lượng chứng khoán đó Chứng khoán của khách hàng sẽ được công tychứng khoán lưu giữ, bảo quản (bao gồm cả chứng khoán vật chất và chứngkhoán ghi sổ) Việc công ty chứng khoán thực hiện dịch vụ đăng kí lưu kí chứngkhoán cho khách hàng vừa là một nghiệp vụ kinh doanh thu lợi nhuận, vừa tạo

sự thuận lợi cho khách hàng thực hiện các giao dịch liên quan đến quyền sở hữưchứng khoán (như quyền chuyển nhượng chứng khoán khi muốn bán ra) Công

ty chứng khoán mà nhà đầu tư lựa chọn làm người môi giới cho mình là cầu nối,

kênh thông tin giữa nhà đầu tư với các chủ thể khác của thị trường chứng khoántrong một giao dịch chứng khoán, mặt khác, chỉ có thể là các công ty chứngkhoán mới có khả năng cung cấp những dịch vụ như thế tới một lượng lớnkhách hàng mà việc thay đổi quyền sở hữu chứng khoán từ nhà đầu tư này sangnhà đầu tư khác diễn ra hàng ngày hàng giờ Các công ty chứng khoán là ngườitrực tiếp nhận được thông tin về nhà đầu tư và thay nhà đầu tư thực hiện cácquyền sở hữu của họ Công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ đăng kí lưu kíchứng khoán cho khách hàng của mình không chỉ là nghiệp vụ hỗ trợ cho hoạtđộng môi giới chứng khoán mà còn là một chức năng cơ bản khó có thể thay thếbởi một tổ chức tài chính nào khác của thị trường chứng khoán.

1.3 Vai trò của hoạt động môi giới chứng khoán

1.3.1 Giảm chi phí giao dịch

Hoạt động môi giới chứng khoán ra đời vì nguyên nhân khách quan là nhucầu gặp nhau giữa người có vốn và người cần vốn Song trong quá trình hoạtđộng của thị trường chứng khoán, hoạt động môi giới chứng khoán còn chứng tỏviệc nó có vai trò quan trọng và không thể thiếu để thị trường chứng khoán pháttriển là khả năng giảm chi phí giao dịch, tiết kiệm tiền cho nhà đầu tư Một đặcđiểm phân biệt hoạt động môi giới chứng khoán với các hoạt động môi giới khác

là ngoài việc là cầu nối để người có vốn và người cần vốn gặp nhau thì chứcnăng cơ bản và chủ yếu của người môi giới trong thị trường chứng khoán hiệnđại là thực hiện các giao dịch thay cho khách hàng của mình Chính việc nhữngngười môi giới là nơi để các nhà đầu tư có thể gặp nhau và việc người môi giớithực hiện mọi giao dịch liên quan thay cho khách hàng của mình (nhà đầu tư chỉđưa ra lệnh mua vào bán ra cho người môi giới thực hiện) đã tiết kiệm chi phígiao dịch rất nhiều so với hình thức giao dịch cổ điển Giả sử, thị trường chứngkhoán không có người môi giới và hoạt động môi giới chứng khoán, ngoài ra tất

cả các tổ chức khác vẫn giữ nguyên, các giao dịch trên thị trường chứng khoán

sẽ diễn ra như thế nào? Ai sẽ là người trực thực hiện việc mua vào bán ra chứngkhoán, ai là người quản lý các thông tin về khách hàng, về các quyền liên quanđến việc sở hữu chứng khoán mà hôm nay thuộc về người này mai đã là thuộc

về người khác TTGDCK (SGDCK), hay thị trường chứng khoán trở về hoạtđộng cổ điển, những nhà đầu tư tự tìm đến nhau, tự mình thực hiện các giao dịch

và tự mình quản lý chứng khoán Giả sử vể việc TTCK hoạt động theo phươngthức cổ điển đã bị chính sự phát triển của thị trường chứng khoán loại trừ Cácnhà đầu tư sẽ phải chi phí khoản tiền là bao nhiêu để tìm được đến với người cầnmua hay người cần bán Thậm chí ngay cả khi điện thoại và internet hỗ trợkhông phải nhà đầu tư nào cũng có thể dễ dàng sử dụng va có được địa chỉ chínhxác để tiến hành giao dịch Mặt khác, giao dịch như vậy dẫn đến nguy cơ lừađảo của cả người mua và người bán cũng như khả năng không thực hiện nghĩa

vụ khi giá cả có biến động là rất lớn Phương thức này hoàn toàn không phù hợpvới loại hàng hoá cần tính thanh khoản cao như chứng khoán

Trường hợp các SGDCK là nơi tập trung (chợ) để tất cả những người mua

và người bán đến đó để thực hiện giao dịch SGDCK thực hiện vai trò gần giốngnhư người môi giới Tức là chứng khoán sau khi niêm yết sẽ được lưu kí tạiTTLKCK nhưng SGDCK là nơi quản lí mọi thông tin về khách hàng bao gồm tổchức niêm yết, người sở hữu chứng khoán sau khi đã phát hành ra công chúng,những nhà đầu tư vãng lai đặt lệnh mua bán ngắn hạn…SGDCK trở thành tổchức duy nhất thay thế cho các công ty chứng khoán thực hiện giao dịch muabán chứng khoán cho khách hàng song song với vai trò hiện tại là tổ chức giaodịch hoàn tất theo phương thức khớp lệnh (hoặc thoả thuận).Vấn đề đặt ra làSGDCK sẽ làm thế nào để thay thế số lượng các công ty chứng khoán thực hiệnhàng ngàn lệnh mua bán mỗi ngày, liệu tình trạng phân biệt đối xử khách hànghay nhiều lệnh của nhà đầu tư không được thực hiện xảy ra đến mức nào khi màngay ở các công ty chứng khoán dù số lượng khách hàng đã được chia nhỏ cũng

đã không hiếm thấy Việc không thực hiện lệnh cho khách hàng không nhữnggây thiệt hại cho khách hàng, làm nản lòng các nhà đầu tư và thiệt hại một sốlượng vốn lớn chảy vào nền kinh tế, làm giảm nhiệt thị trường chứng khoán,giảm tính thanh khoản của hàng hoá chứng khoán Thứ hai, việc SGDCK là nơitập trung mua bán chứng khoán duy nhất làm giảm khả năng tiếp cận thị trườngchứng khoán của rất nhiều nhà đầu tư cũng như tăng chi phí như đi lại, tư vấn

Đối với các nhà đầu tư riêng lẻ, ngoài phương pháp đặt lệnh qua điện thoại hayinternet thì việc đặt lệnh trực tiếp tại cơ sở của một công ty chứng khoán là mộtlựa chọn tốt Khi các công ty chứng khoán có mặt ở khắp nơi, các nhà đầu tư cóthể dễ dàng đến với họ như một nguồn cung cấp thông tin và tư vấn đầu tư rồimới ra quyết định là sẽ đầu tư vào loại chứng khoán nào Nếu không có ngườimôi giới, những nhà đầu tư này sẽ phải làm hai công đoạn là tìm đến một tổchức nào đó để lấy thông tin và thuê tư vấn, sau đó đến một nơi khác (nơi có kếtnối internet, điện thoại, SGDCK ) để đặt lệnh Đây là vấn đề hết sức bất tiện vàkhông tiết kiệm chi phí cho nhà đầu tư.

Nhìn chung,sự xuất hiện của những người môi giới đã tiết kiệm nhiều chiphí cho tất cả các bên trong quá trình mua bán chứng khoán giữa các nhà đầu tư

- Đối với nhà đầu tư:

+ Dễ tiếp cận với thông tin qua những nhà môi giới

+ Dễ dàng tìm được nơi có thể mua bán chứng khoán.

+ Khả năng lệnh đã đặt được thực hiện ở mức cao

+ Tiết kiệm chi phí đi lại, chi phí điện thoại, chi phí internet…

- Đối với TTGDCK,SGDCK:

+ Giảm chi phí tổ chức, chi phí quản lí nhân sự

+ Hệ thống các công ty chứng khoán thành viên gửi lệnh và nhận kết quả

dễ dàng nhờ các công cụ hỗ trợ

- Đối với xã hội

+ Không bỏ sót các khoản đầu tư phát triển kinh tế

+ Tạo một khoản thuế vào ngân sách nhà nước

1.3.2 Phát triển sản phẩm và dịch vụ trên thị trường

Chứng khoán là loại hàng hoá đặc biệt của nền kinh tế phát triển Thôngthường, một hàng hoá có hai đặc tính tính là giá trị và giá trị sử dụng Chứngkhoán là loại hàng hoá mà người ta khó nhìn thấy giá trị sử dụng của nó Điều 6khoản 1 luật chứng khoán qui định “chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền

và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn góp của tổ

chức phát hành Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toánghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây:

a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ qũi;

b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán,hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hay chỉ số chứng khoán”

Có thể nói chứng khoán là loại hàng hoá đặc biệt, nó phản ánh giá trị mộtloại “hàng hoá khác” là tổ chức phát hành ra nó Giá trị của chứng khoán sẽ caonếu giá trị của tổ chức phát hành cao và ngược lại Điều này có nghĩa là giá trịcủa chứng khoán sẽ tăng nếu tổ chức phát hành ra nó làm ăn có lãi, tăng qui môsản xuất kinh doanh, mở rộng thị trường và người nắm giữ chứng khoán sẽ cólợi chứng khoán mà họ tăng giá Tính thanh khoản của chứng khoán cũng tăng

vì số lượng người muốn năm giữ chứng khoán tăng Mặc dù vậy tính thanhkhoản của chứng khoán còn phụ thuộc vào khả năng mức khả năng lưu thông,tức là sự mua vào bán ra dễ dàng, điều này lại phần nào phụ thuộc vào cách thức

tổ chức thị trường cũng như sự hoạt động tích cực và hiệu quả của người môigiới (vì họ là đầu mối đầu tiên để một thương vụ mua bán trên thị trường chứngkhoán xảy ra, nhờ có các công ty chứng khoán mà cổ phiếu, trái phiếu của cáccông ty, tổ chức được buôn bán lưu thông tấp nập trên thị trường chứng khoán).Phân tích này cho thấy tính thanh khoản của chứng khoán phụ thuộc vào hai yếutố: khả năng sinh lời của chứng khoán (yếu tố bên trong) và khả năng lưu thông

dễ dàng (yếu tố bên ngoài) Việc góp phần làm tăng tính thanh khoản của chứngkhoán gián tiếp kích thích các tổ chức phát hành tăng chất lượng sản phẩm, dịch

vụ cung cấp ra thị trường nâng cao uy tín với khách hàng, hoạt động có lãi…Khicác nhà đầu tư quan tâm đến chứng khoán của công ty cũng đồng nghĩa với việccông ty có thể huy động thêm vốn bằng việc phát hành chứng khoán để mở rộngqui mô sản xuất kinh doanh Số vốn ở mỗi doanh nghiệp là chỉ tiêu đánh giá qui

mô của doanh nghiệp, khả năng chiếm lĩnh thị trường và sức mạnh để tồn tại vàphát triển Số vốn kinh doanh biểu hiện thế lực của công ty trên thị trường vàsức cạnh tranh của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến sự thành công hay thất bại củadoanh nghiệp Do vậy nhu cầu tăng cường vốn và nhu cầu mở rộng sản xuất

kinh doanh luôn đặt ra ở bất kì một doanh nghiệp lớn hay nhỏ.Trong xu thế hiệnnay, khi huy động vốn trung và dài hạn thông qua phát hành chứng khoán làphương thức hiệu quả để thu hút được lượng nhà đầu tư lớn nhất mà khôngphương pháp nào có thể so sánh được thì việc nâng cao uy tín, hoạt động kinhdoanh hiệu quả để chứng khoán tổ chức mình phát hành có giá và được các nhàđầu tư lựa chọn hàng đầu đang được các tổ chức phát hành quan tâm Đồngnghĩa với việc tăng sự thu hút các nhà đầu tư bỏ vốn vào doanh nghiệp, các tổchức phải nâng cao uy tín bằng việc nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ cungcấp ra thị trường.

1.3.3 Vai trò của hoạt động môi giới chứng khoán với việc cải thiện môi trường kinh doanh

Thị trường chứng khoán ra đời đã giữ một vị trí đặc biệt trong hoạt độngkinh tế của con người Có thể nói đây là loại thị trường cao cấp của nền kinh tế,một loại thị trường cũng như hàng hoá lưu thông tại thị trường ấy đều mang tínhtrừu tượng cao, phương thức giao dịch khác biệt với tất cả các loại thị trườnghàng hoá nào khác Ban đầu khi người môi giới chưa xuất hiện, các nhà đầu tưphải tự tìm đến nhau, hiệu quả và số lượng giao dịch thấp, hiện tượng tranh muatranh bán, không thực hiện nghĩa vụ dễ dàng xảy ra vì các bên vẫn trực tiếp quản

lý số chứng khoán của mình mà không có một phương thức giao dịch đảm bảothực hiện cho cả hai bên Các tổ chức môi giới chứng khoán ra đời đã tạo bướcngoặt cho thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ, huy động được khốilượng vốn lớn cho nền kinh tế, hình thành nên những sản phẩm dịch vụ mới chothị trường, tạo thêm công ăn việc làm, tác động tích cực đến môi trường kinhdoanh

Thứ nhất, hoạt động môi giới chứng khoán cùng thị trường chứng khoángóp phần làm hình thành nền văn hoá đầu tư Trước kia, khi thị trường chứngkhoán chưa xuất hiện, thậm chí cả khi đã xuất hiện rồi nhưng đa số mọi ngườikhông tưởng tượng được là mình sẽ bỏ tiền ra mua một tờ giấy gọi là chứngkhoán vì ngay cả khi tổ chức phát hành ra nó cam kết chúng tôi sẽ trả lãi, khi

chúng tôi làm ăn có lãi anh cũng được hưởng lợi như chúng tôi mà không phảilàm gì ngoài việc bỏ tiền ra mua tờ giấy đó.

Người ta tin vào cam kết đó, nó cũng gần giống như việc cho vay lãi đãxuất hiện từ hàng ngàn năm, nhưng vấn đề là người ta chưa quen với việc chomột tổ chức mà hoàn toàn không có mối liên hệ gia đình hay công việc vay lạikhông có quyền quản lý với số vốn bỏ ra cho vay đó; hoặc việc công ty đó liệulàm ăn có lãi như họ hứa không, khi cần tiền thì tờ giấy đó bán cho ai…các câuhỏi được đặt ra và người ta quyết định không bỏ tiền vào hầu bao các nhà kinhdoanh đó nữa Chỉ một số ít những người có tiền đầu tư vào con đường này,nhưng chủ yếu là với tư cách cổ đông góp vốn Việc mua đi bán lại chứng khoáncũng hết sức vất vả Ngày nay, khi thị trường chứng khoán đã phát triển, người

ta dễ dàng mua bán chứng khoán thông qua người môi giới chỉ bằng một câulệnh Số lượng người quan tâm đầu tư vào chứng khoán tăng cao Hầu hết cáccông ty lớn trên thế giới là những công ty cổ phần có chứng khoán mạnh niêmyết tại nhiều sở giao dịch Tại các nứơc phát triển, hầu hết người dân hộ gia đìnhđều mua chứng khoán của một công ty nào đó thay vì chỉ gửi tiết kiệm đơnthuần ở các ngân hàng bởi khả năng sinh lời cao của chứng khoán thu hút họhơn là số tiền lãi tiết kiệm Trên thực tế, khi cần huy động một lượng vốn lớn,các tổ chức, công ty có uy tín, cơ quan nhà nứơc luôn chọn hình thức phát hànhchứng khoán từ đông đảo nhà đầu tư, kể cả nhà đầu tư tổ chức lẫn nhà đầu tưriêng lẻ để có thể huy động tối đa mọi nguồn vốn nhàn rỗi từ công chúng Các tổchức kinh tế thông thường phát hành cổ phiếu và trái phiếu công ty Các cơ quannhà nước có thể phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếucông trình, tín phiếu kho bạc…tuỳ vào cơ quan phát hành và mục đích huy độngvốn Các nước trên thế giới đã rất thành công trong việc huy động vốn từ kênhchứng khoán Hàng tỷ đô la đã được đưa vào sản xuất kinh doanh cũng như xâydựng các công trình phát triển, công trình công cộng, công trình phúc lợi Sốlượng người kiếm được những khoản tiền lớn nhờ đầu tư chứng khoán rất nhiều

và người ta sẽ còn đầu tư nữa vì phương thức đầu tư dễ dàng cũng như nhữngkhoản lợi nhuận mà chứng khoán đem lại Chứng khoán và thị trường chứng

khoán hiện là mối quan tâm của đông đảo mọi người, mỗi sáng thức dậy người

ta lại đặt câu hỏi mình sẽ đầu tư vào loại chứng khoán nào đây hoặc cổ phiếunày hôm nay có tăng giá không nhỉ

Thứ hai, sản sinh ra nhiều ngành dịch vụ mới

Thị trường chứng khoán và hoạt động môi giới ra đời cũng sản sinh ranhiều ngành dịch vụ mới của nền kinh tế hiện đại Một dịch vụ điển hình củangành tài chính ngân hàng là dịch vụ cho vay cầm cố chứng khoán Trên thịtrường, có nhiều nhà đầu tư vì tin tưởng vào khả năng sẽ tăng giá của một loạichứng khoán nào đấy nên đã đầu tư hầu hết số vốn mình có Nhưng người nàylại muốn đầu tư vào một thương vụ khác hoặc vì lý do nào đó mà cần đến tiền,mặt khác vẫn muốn nắm giữ chứng khoán để chờ cơ hội Các ngân hàng chonhững người này vay và lấy chứng khoán đó làm vật cầm cố Chứng khoán đểđược ngân hàng chấp nhận là tài sản bảo đảm phải có tính thanh khoản cao, cótiềm năng mang lại lợi nhuận cao cho người sở hữu nó Dịch vụ cho vay cầm cốchứng khoán chỉ xuất hiện khi có thị trường chứng khoán và ở Việt Nam,dịch vụnày mới được một số ngân hàng thương mại cung cấp Một dịch vụ điển hìnhnữa của thị trường chứng khoán là dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán do cáccông ty chứng khoán cung cấp Theo qui định của pháp luật, công ty chứngkhoán là tổ chức được phép thực hiện nghiệp vụ này Rất nhiều nhà đầu tư lựachọn hình thức bỏ tiền vào chứng khoán nhưng không phải tất cả họ có kiếnthức thông tin đầy đủ để có thể ra quyết định đầu tư đúng đắn Dịch vụ tư vấnđầu tư chứng khoán do những người môi giới cung cấp ra đời kèm theo để đápứng yêu cầu này Khi một nhà đầu tư đến một công ty chứng khoán đặt lệnh, nếuchưa chắc chắn hiểu về thị trường chứng khoán ,về loại chứng khoán mà họ nênđầu tư hay các thông tin về tổ chức phát hành hoặc các thông tin về tình hình giá

cả, sự lên xuống, xu hướng thị trường; họ có thể bước ngay sang phòng bêncạnh nơi những nhà tư vấn có kiến thức, có kinh nghiệm được trang bị nhữngphương tiện hỗ trợ để có thể nắm bắt thông tin và phân tích khoa học các số liệuchứng khoán và đưa cho họ những lời khuyên tối ưu nhất

Thứ ba, hoạt động môi giới chứng khoán góp phần vào việc tạo thêmnhiều việc làm cho người lao động, thúc đẩy nền kinh tế phát triển Cụ thể:

- Tác động trực tiếp

Để có thể thực hiện đựơc hàng triệu lệnh mua và bán mỗi ngày, số lượngnhân viên môi giới trên toàn thế giới ở các công ty chứng khoán là rất lớn Nếukhông có dịch vụ môi giới chứng khoán xã hội sẽ phải gánh chịu gánh nặng giảiquyết vấn đề việc làm cho lực lượng này Đây quả thật là con số không nhỏ,không thể giải quyết trong một sớm một chiều cũng như không thể giải quyếttriệt để Ngay cả các nước có tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất thì con số cũng trên 0%

và ở mức cần phải có chính sách để giảm tỷ lệ thất nghiệp

Lực lượng lao động mà một phần nhờ có hoạt động môi giới chứng khoánđược sinh ra là lực lượng nằm trong khối dịch vụ phái sinh như dịch vụ cho vaycầm cố chứng khoán hay dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán

- Tác động gián tiếp

Nhờ có thị trường chứng khoán và hoạt động môi giới chứng khoán màmột lượng vốn to lớn đã được huy động vào sản xuất kinh doanh Không nhữngđẩy mạnh nền kinh tế phát triển, cung cấp của cải vật chất cho xã hội mà còn tạo

ra hàng triệu việc làm cho người lao động Ơ khắp mọi nơi trên thế giới, trên tất

cả các lĩnh vực của đời sỗng xã hội, tiền huy động từ chứng khoán đựơc đưa vàosản xuất kinh doanh Các nhà máy xí nghiệp mọc lên, công nhân, kĩ sư, kế toán,người quản lý, giám đốc, …tất cả các vị trí lao động được các cơ sở này thuêmướn và trả lương con số này là bao nhiêu không thể tổng kết một cách chínhxác, nhưng nếu không có thị trường chứng khoán và hoạt động môi giới chứngkhoán thì xã hội không thể phát triển như ngày nay

2 Khái quát chung về pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán

2.1 Khái niệm, đặc điểm của pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán

2.1.1 Khái niệm

Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán là một bộ phận củapháp luật chứng khoán điều chỉnh các quan hệ xã hội phát sinh trong hoạt độngmôi giới chứng khoán trên thị trường chứng khoán hay nói cách khác “Pháp luậtđiều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán là tổng thể các qui phạm pháp luật(các qui tắc xử sự chung) do Nhà nước ban hành để điều chỉnh các QHXH phátsinh trong quá trình thực hiện hoạt động môi giới chứng khoán của các công tychứng khoán với các chủ thể mua và bán trên thị trường chứng khoán”.

Các quan hệ xã hội phát sinh trong hoạt động môi giới chứng khoán đựơcpháp luật điều chỉnh thực chất là quan hệ hợp đồng giữa công ty môi giới chứngkhoán và nhà đầu tư Tuy nhiên để thực hiện được quan hệ hợp đồng dịch vụmôi giới chứng khoán có nhiều mối quan hệ khác phát sinh xung quanh quan hệchính đó Quan hệ mở tài khoản giao dịch, ký quỹ, thực hiện giao dịch và thanhtoán cho các bên mua … Tuỳ theo sự thoả thuận các bên, có thể công ty môigiới chứng khoán còn thực hiện dịch vụ tư vấn trước và sau khi thực hiện giaodịch chứng khoán cho khách hàng Để thực hiện đầy đủ các quyền và nghĩa vụcủa mình trong hợp đồng cung cấp dịch vụ môi giới chứng khoán cho kháchhàng Bên môi giới chứng khoán không chỉ quan hệ với khách hàng mà còn xáclập nhiều mối quan hệ với các chủ thể khác như SGDCK, TTGDCK, TTLKCK,Các công ty chứng khoán làm môi giới khác Nói một cách khác, để thực hiệnđược thành công một giao dịch mua/bán chứng khoán cho khách hàng, công tymôi giới chứng khoán phải tham gia một chuỗi các giao dịch nhỏ, tạo thành từngmắt xích, từng khâu của một dây chuyền lớn, từ những giao dịch giữa nhà đầu tưvới công ty môi giới chứng khoán, giao dịch giữa công ty chứng khoán vớiTTGDCK, trung tâm lưu ký chứng khoán, … nhằm đi đến đích cuối cùng làthực hiện một quan hệ mua bán giữa người mua và người bán chứng khoán

2.1.2 Đặc điểm của pháp luật môi giới chứng khoán

Do bản chất của quan hệ xã hội phát sinh trong quá trình môi giới chứngkhoán thực chất là quan hệ hợp đồng môi giới chứng khoán nên pháp luật điềuchỉnh hoạt động môi giới chứng khoán là pháp luật điều chỉnh quan hệ hợp đồngnày Pháp luật chứng khoán có qui định về hình thức hợp đồng, quyền nghĩa vụ

cho các bên là nhà đầu tư và công ty chứng khoán và các điều kiện khác khinhững chủ thể này tham gia quan hệ môi giới chứng khoán.

Chủ thể cơ bản của quan hệ pháp luật môi giới chứng khoán là công tychứng khoán và nhà đầu tư Tuy nhiên, nhà đầu tư chỉ tham gia vào một quan hệ

cơ bản là quan hệ hợp đồng giữa công ty chứng khoán và nhà đầu tư Công tychứng khoán tham gia vào cả các quan hệ phái sinh nhằm thực hiện được yêucầu mua bán chứng khoán cho nhà đầu tư

Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán là một bộ phận củapháp luật chứng khoán nên nó cũng bao gồm các nguyên tắc cơ bản của phápluật chứng khoán Bộ phận các qui phạm mang tính nguyên tắc này là một chếđịnh cơ bản của pháp luật môi giới chứng khoán Các nguyên tắc này yêu cầuđược tuân thủ đặc biệt trong quan hệ môi giới chứng khoán

2.2 Cấu trúc pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán

Pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán có thể sắp xếp phânchia theo nhiều cách khác nhau, dựa trên những tiêu chí khác nhau

* Căn cứ vào tính chất của quy phạm pháp luật điều chỉnh thì có:

- Bộ phận pháp luật quy định áp dụng chung cho nhiều hoạt động trong đó

có hoạt động môi giới chứng khoán như các nguyên tắc trong hoạt động của thịtrường chứng khoán; các quy định về tổ chức và hoạt động của công ty chứngkhoán; các quy định về các thiết chế có liên quan, các quy định về bảo vệ quyềnlợi của nhà đầu tư

- Bộ phận pháp luật điều chỉnh riêng đối với hoạt động môi giới chứngkhoán…

* Căn cứ vào quan hệ trong cụ thể trong hoạt động môi giới chứng khoán thì pháp luật chứng khoán được thành các bộ phận pháp luật

- Quan hệ giữa công ty chứng khoán với nhà đầu tư;

- Quan hệ giữa công ty chứng khoán với nhân viên công ty thực hiện cácnghiệp vụ môi giới chứng khoán;

- Quan hệ người môi giới chứng khoán với khách hàng;

- Quan hệ công ty chứng khoán thực hiện hoạt động môi giới với các tổchức có liên quan( Sở hoặc trung tâm GDCK; Trung tâm lưu ký chứng khoán)

- Quan hệ quản lý nhà nước đối với hoạt động môi giới chứng khoán;

* Căn cứ vào nội dung các quy phạm

- Các quy phạm quy định về chủ thể tham gia trong hoạt động môi giớichứng khoán;

- Các quy phạm quy định về quyền và nghĩa vụ cho các chủ thể trong hoạtđộng môi giới chứng khoán;

- Quy phạm kiểm tra, thanh tra, giám sát và xử lý vi phạm trong hoạt độngmôi giới chứng khoán

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VÀ CÁC GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CHỨNG KHOÁN

Ở VIỆT NAM HIỆN NAY

1 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động môi giới chứng khoán ở Việt Nam hiện nay

1.1 Pháp luật quy định về chủ thể thực hiện hoạt động môi giới chứng khoán

Hoạt động môi giới chứng khoán là một trong những hoạt động kinhdoanh chứng khoán của công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán muốnthực hiện nghiệp vụ môi giới chứng khoán thì được UBCKNN cấp giấy phéphoạt động môi giới chứng khoán

Theo pháp luật Việt Nam, công ty chứng khoán là công ty cổ phần hoặccông ty TNHH được thành lập, hoạt động theo Luật Chứng khoán và các cácquy định của pháp luật có liên quan để thực hiện một, một số hoặc toàn bộnghiệp vụ kinh doanh chứng khoán dưới đây theo giấy phép do UBCKNN cấp:Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán,

tư vấn đầu tư chứng khoán Công ty chứng khoán được thực hiện nghiệp vụ lưu

ký chứng khoán khi được cấp giấy phép thực hiện nghiệp vụ môi giới chứngkhoán hoặc tự doanh chứng khoán Ngoài các nghiệp vụ kinh doanh theo giấyphép được cấp, công ty chứng khoán được cung cấp các dịch vụ tư vấn tài chính

và các dịch vụ tài chính khác

Như vậy, pháp luật Việt Nam cho phép thành lập công ty môi giới chứngkhoán dưới dạng công ty chứng khoán chuyên doanh hoặc công ty chứng khoán

đa nghiệp vụ trong đó có nghiệp vụ môi giới chứng khoán Việc pháp luật nước

ta không cấm công ty chứng khoán được thực hiện các nghiệp vụ kinh doanhchứng khoán thậm chí giữa các nghiệp vụ có thể nảy sinh xung đột lợi ích Đểngăn ngừa tình trạng này pháp luật có quy định công ty chứng khoán phải bảođảm tách biệt các hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích trong một công ty

chứng khoán Việc quy định như vậy xuất phát từ thực tế nước ta, thị trườngchứng khoán Việt Nam mới hình thành chưa phát triển, giao dịch chứng khoándiễn ra còn ít, số lượng chứng khoán giao dịch trên thị trường chưa lớn, nếu chỉcho công ty chứng khoán thực hiện một vài hoạt động kinh doanh để loại trừxung đột lợi ích thì khó có thể bảo đảm cho công ty chứng khoán ra đời, tồn tại

và phát triển được Bởi thế, chúng ta chọn phương án cho phép công ty có thểđược thực hiện một vài hoặc tất cả hoạt động kinh doanh chứng khoán Tức là ở

VN sẽ có tồn tại cả công ty chứng khoán đa nghiệp vụ với công ty chứng khoánchuyên doanh Trên thực tế hầu hết các công ty chứng khoán đã thành lập đềuđăng ký hoạt động môi giới chứng khoán

Pháp luật một số nước chỉ cho phép một công ty chứng khoán thực hiệnmột số hoạt động nhất định mà không được thực hiện toàn bộ các hoạt độngkinh doanh chứng khoán thuộc về công ty chứng khoán Chẳng hạn, nếu đã thựchiện hoạt động tự doanh thì không được hoạt động môi giới và ngược lại Môhình công ty chứng khoán chuyên doanh này có ở Mỹ, Nhật, Canađa, Hànquốc Nói chung mỗi mô hình công ty chứng khoán có ưu điểm và nhược điểmriêng Chẳng hạn, mô hình chuyên doanh tạo cho công ty chứng khoán có tínhchuyên môn hoá, chuyên nghiệp hoá cao, hạn chế được xung đột lợi ích giữa cácnghiệp vụ kinh doanh trong một công ty chứng khoán, đồng thời Nhà nước dễquản lý, giám sát hoạt động của các công ty chứng khoán, giảm bớt các rủi rocho cả hệ thống tài chính Tuy nhiên, mô hình công ty chứng khoán này phù hợpvới nền kinh tế có thị trường chứng khoán phát triển Còn mô hình công ty kinhdoanh chứng khoán đa nghiệp vụ có ưu điểm là dễ bổ sung, hỗ trợ cho nhau giữacác nghiệp vụ, nên sức chống đỡ với thay đổi thường cao hơn Mô hình công tychứng khoán này có thể thích hợp ở những thị trường chứng khoán mới hìnhthành, thị trường chứng khoán nhỏ chưa phát triển mạnh Tuy nhiên, mô hìnhnày có nhược điểm là kỹ năng nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán không mạnh,

dễ dẫn đến tình trạng xung đột lợi ích giữa các nghiệp vụ kinh doanh, giữa cáclĩnh vực kinh doanh, Nhà nước khó quản lý giám sát hoạt động của các công ty

chứng khoán Vì thế, việc lựa chọn mô hình công ty chứng khoán nào phải xuấtphát từ điều kiện, hoàn cảnh cụ thể khách quan của từng quốc gia và ý muốn chủquan của nhà nước đó.

Nghiệp vụ môi giới chứng khoán nói riêng và kinh doanh chứng khoánnói chung là một ngành nghề kinh doanh có điều kiện Luật Chứng khoán ở cácnước có quy định điều kiện hay tiêu chuẩn để gia nhập thị trường của tổ chứckinh doanh chứng khoán Thông thường có các điều kiện cơ bản đó là:

- Về hình thức pháp lý: Công ty môi giới chứng khoán hoặc công tychứng khoán thực hiện nghiệp vụ môi giới phải tổ chức dưới hình thức công tytrách nhiệm hữu hạn hoặc công ty cổ phần

- Điều kiện về vốn pháp định: Đây là một điều kiện quan trọng nhằm bảođảm về mặt trách nhiệm tài sản đối với các nghĩa vụ của công ty trong hoạt độngkinh doanh Mức vốn pháp định được xác định cho từng nghiệp vụ căn cứ vàomức độ rủi ro tương ứng với từng hoạt động nghiệp vụ đó Những nghiệp vụ cómức độ rủi ro cao thì đòi hỏi mức vốn cao và ngược lại Pháp luật Việt Nam quy

- Điều kiện về nhân sự: Do tính chất đặc thù của hoạt động nghiệp vụ kinhdoanh chứng khoán đòi hỏi người điều hành và nhân viên thực hiện nghiệp vụkinh doanh chứng khoán phải có phẩm chất đạo đức nghề nghiệp, có trình độchuyên môn và tinh thông nghiệp vụ Pháp luật Việt Nam quy định: “Giám đốchoặc Tổng giám đốc và các nhân viên thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chứngkhoán phải có chứng chỉ hành nghề chứng khoán”

- Điều kiện về cơ sở vật chất, trang thiết bị, đây là một điều kiện cần thiết

để bảo đảm cho hoạt động kinh doanh chứng khoán Bởi vì công ty chứng khoánthường có chức năng lưu giữ các chứng khoán và giấy tờ cần thiết, phải công bốthông tin cho người đầu tư…nên phải có đủ cơ sở vật chất và phương tiện để lưugiữ hồ sơ, chứng từ được an toàn và có hệ thống thiết bị để công bố thông tinđầy đủ, thuận tiện… Pháp luật Việt Nam quy định: tổ chức xin cấp giấy phép

phải có trụ sở, có trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán.

Cụ thể: có diện tích mặt bằng giao dịch và bố trí các phòng ban; có hệ thốngthiết bị phục vụ cho hoạt động giao dịch như: hệ thống máy tính, điện thoại, fax,bàn ghế cho nhà đầu tư, nhân viên; Thiết bị phục vụ cho hoạt động công bốthông tin như: bảng điện tử, đèn chiếu; hệ thống kho két; Hệ thống lưu trữ thôngtin, tài liệu; Thiết bị phòng cháy chữa cháy; Hệ thống an toàn phòng chống trộmcắp

Pháp luật chứng khoán quy định rõ hå s¬ xin cấp giấy phép, trình tự vàthời hạn cấp giấy phép, bổ sung giấy phép, thay đổi trong hoạt động, nghĩa vụcủa công ty chứng khoán, các hạn chế đối với công ty chứng khoán nhằm bảođảm an toàn trong hoạt động…

* Về hệ thống tổ chức

Hệ thống tổ chức công ty chứng khoán thực hiện hoạt động môi giới cóthể bao gồm:

- Trụ sở chính của công ty là trung tâm lãnh đạo, điều hành và thực hiện

các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán

- Các chi nhánh của công ty chứng khoán là bộ phận trực thuộc công ty

không có tư cách pháp nhân thực hiện các hoạt động kinh doanh chứng khoántheo sự uỷ quyền của công ty Pháp luật quy định: công ty chứng khoán đượclập và đóng các chi nhánh của mình theo quy định của Luật Doanh nghiệp vàcác văn bản pháp luật khác có liên quan để thực hiện hoạt động kinh doanhnhưng phải được sự chấp thuận trước bằng văn bản của UBCKNN

- Các phòng giao dịch: Công ty chứng khoán được lập các phòng giao

dịch chứng khoán tại tỉnh, thành phố có trụ sở chính hoặc chi nhánh đã đượcchấp thuận theo quy định của pháp luật Phòng giao dịch của công ty chứngkhoán được phép thực hiện việc mở tài khoản giao dịch chứng khoán, nhận tiền

ký quỹ và chứng khoán lưu ký, nhận và truyền lệnh về trụ sở chính hoặc chinhánh nơi phòng giao dịch trực thuộc Phòng giao dịch phải đáp ứng các yêucầu: Có tối thiểu 01 nhân viên có chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán

và 01 nhân viên thực hiện nghiệp vụ lưu ký chứng khoán; Có thiết bị công bốthông tin; Có đủ cơ sở vật chất đảm bảo cho hoạt động giao dịch và lưu kýchứng khoán

- Các đại lý nhận lệnh: Công ty chứng khoán được lựa chọn một số pháp

nhân làm đại lý nhận lệnh cho công ty tại các tỉnh, thành phố nơi công ty không

có trụ sở chính hoặc chưa có chi nhánh Đại lý nhận lệnh được tiến hành nhận,

sơ kiểm và truyền lệnh về trụ sở chính hoặc chi nhánh công ty chứng khoán theohợp đồng cam kết với công ty chứng khoán Đại lý nhận lệnh không được mở tàikhoản giao dịch chứng khoán cho khách hàng, không được nhận tiền ký quỹcũng như chứng khoán lưu ký của khách hàng và không được tiến hành bất kỳhoạt động tư vấn nào với khách hàng Đại lý nhận lệnh phải đáp ứng các yêucầu: Phải là pháp nhân; Có thiết bị công bố thông tin về giao dịch cho kháchhàng; Nhân viên nhận lệnh và nhân viên sơ kiểm lệnh của đại lý phải có cácchứng chỉ chuyên môn về chứng khoán gồm: Chứng chỉ cơ bản về chứng khoán

và thị trường chứng khoán; Chứng chỉ luật áp dụng trong ngành chứng khoán

Các công ty chứng khoán phải chịu trách nhiệm về việc lựa chọn đại lýnhận lệnh và hoạt động của đại lý nhận lệnh, đồng thời phải gửi văn bản thôngbáo địa điểm mở, danh sách những người có thẩm quyền sơ kiểm lệnh kèm theo

lý lịch và số chứng minh thư và danh sách các nhân viên nhận lệnh tại các phònggiao dịch và các tổ chức nhận làm đại lý nhận lệnh của công ty tới UBCKNNtrước khi khai trương hoạt động của các phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh

* Về bộ máy lãnh đạo, điều hành công ty chứng khoán

Tuỳ vào loại hình công ty chứng khoán được thành lập mà bộ máy lãnhđạo, điều hành công ty chứng khoán được hình thành Về cơ bản cách thức tổchức cũng như nhiệm vụ, quyền hạn của bộ máy lãnh đạo, điều hành công tychứng khoán được thực hiện trên cơ sở các quy định của Luật Doanh nghiệp vàcác văn bản pháp luật có liên quan khác Pháp luật về công ty chứng khoán chỉquy định một số vấn đề có tính nguyên tắc chung mang tính định hướng nhằmbảo đảm yêu cầu quản lý, đồng thời tôn trọng quyền tự do kinh doanh không can

thiệp sâu vào những vấn đề thuộc tổ chức nội bộ của công ty chứng khoán Cụthể pháp luật hiện hành có quy định một số vấn đề có tính nguyên tắc như sau:

Thứ nhất, công ty chứng khoán phải có cơ cấu phòng ban với đủ số nhânviên kinh doanh có chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán đảm bảo thựchiện các hoạt động kinh doanh chứng khoán được cấp phép Trên thực tế, tuỳvào các hoạt động kinh doanh mà công ty chứng khoán thực hiện để công tythành lập ra các phòng ban giúp việc cho thích hợp

Thứ hai, cơ cấu tổ chức của công ty chứng khoán phải đảm bảo tách biệtgiữa hoạt động kinh doanh của chủ sở hữu công ty chứng khoán với hoạt độngkinh doanh của công ty chứng khoán, đảm bảo tách biệt giữa hoạt động môi giớicho khách hàng và hoạt động tự doanh của chính công ty

Thứ ba, công ty chứng khoán phải ban hành quy trình kiểm soát nội bộ và

có tối thiểu một cán bộ chuyên trách làm công tác kiểm soát nội bộ Cán bộchuyên trách kiểm soát nội bộ phải có đủ các chứng chỉ chuyên môn về chứngkhoán theo quy định

Thứ tư, về người đại diện theo pháp luật của công ty chứng khoán:“Ngườiđược bổ nhiệm làm Tổng giám đốc, Giám đốc của công ty chứng khoán phảiđáp ứng các điều kiện sau:

- Có thâm niên công tác ít nhất 03 năm trong lĩnh vực tài chính, ngânhàng hoặc bảo hiểm;

- Có chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán

- Không phải là người hành nghề đã bị UBCKNN thu hồi chứng chỉ hànhnghề do vi phạm các quy định tại Điều 9 Luật Chứng khoán

Về quyền và nghĩa vụ của công ty môi giới chứng khoán

Pháp luật quy định các quyền và nghĩa vụ cơ bản trong hoạt động của

- Phải thiết lập hệ thống kiểm soát nội bộ, quản trị rủi ro và giám sát, ngănngừa những xung đột lợi ích trong nội bộ công ty và trong giao dịch với người

- Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước lệnh của công ty

- Thu thập, tìm hiểu thông tin về tình hình tài chính, mục tiêu đầu tư, khảnăng chấp nhận rủi ro của khách hàng; bảo đảm các khuyến nghị, tư vấn đầu tưcủa công ty cho khách hàng phải phù hợp với khách hàng đó

- Tuân thủ các quy định bảo đảm vốn khả dụng theo quy định của Bộ Tàichính

- Mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cho nghiệp vụ kinh doanhchứng khoán tại công ty hoặc trích lập quỹ bảo vệ nhà đầu tư để bồi thường thiệthại cho nhà đầu tư do sự cố kỹ thuật và sơ suất của nhân viên trong công ty

- Lưu giữ đầy đủ các chứng từ và tài khoản phản ánh chi tiết, chính xáccác giao dịch của khách hàng và của công ty

- Thực hiện việc bán hoặc cho khách hàng bán chứng khoán khi không sởhữu chứng khoán và cho khách hàng vay chứng khoán để bán theo quy định của

7 Điều 71 Luật Chứng khoán

Công ty chứng khoán phải công bố thông tin tại trụ sở chính, các chinhánh và đại lý nhận lệnh về các thay đổi liên quan đến địa chỉ trụ sở chính, chinhánh và các đại lý nhận lệnh; các nội dung liên quan đến phương thức giaodịch, đặt lệnh, ký quỹ giao dịch, thời gian thanh toán, phí giao dịch, các dịch vụcung cấp và danh sách những người hành nghề chứng khoán của công ty

Công ty chứng khoán phải công bố thông tin theo yêu cầu của UBCKNNkhi có thông tin liên quan đến công ty ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi ích hợppháp của nhà đầu tư

Công ty chứng khoán có nghĩa vụ báo cáo UBCKNN một cách trungthực, chính xác, đầy đủ và đúng hạn các thông tin liên quan đến hoạt động kinhdoanh chứng khoán của mình Ngoài việc phải thực hiện chế độ báo cáo định kỳtheo quy định, khi xảy ra các sự kiện bất thường có thể gây ảnh hưởng nghiêmtrọng đến khả năng tài chính và hoạt động kinh doanh, công ty chứng khoánphải báo cáo bằng văn bản cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Trung tâm giaodịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán trong thời hạn tối đa là 24 giờ kể

từ khi xảy ra sự kiện như: Công ty bị tổn thất lớn về tài sản; Bị đánh cắp, mấtcắp hoặc thất lạc hồ sơ, tài liệu kinh doanh; Hoạt động của công ty bị tê liệt mộtphần hay toàn bộ; Công ty phát hiện chứng khoán giả; Người đại diện của công

ty bị bắt, bị mất tích, bị chết hoặc mất khả năng làm việc; Các trường hợp bấtthường khác

Công ty chứng khoán phải bảo quản và lưu giữ hợp đồng, tài liệu giaodịch trong thời hạn theo quy định của pháp luật

Những hạn chế đối với công ty chứng khoán nhằm bảo đảm an toàn trong các hoạt động:

- Không được đưa ra nhận định hoặc bảo đảm với khách hàng về mức thunhập hoặc lợi nhuận đạt được trên khoản đầu tư của mình hoặc bảo đảm kháchhàng không bị thua lỗ, trừ trường hợp đầu tư vào chứng khoán có thu nhập cốđịnh

-Không được tiết lộ thông tin về khách hàng, trừ trường hợp được kháchhàng đồng ý hoặc theo yêu cầu của cơ quan quản lý nhà nước có thẩm quyền