Thực trạng sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối tại ngân hàng liên doanh Việt Nga

Nguyên nhân của những hạn chế trong công tác quản lý rủi ro ngoại hối tại ngân hàng Liên doanh Việt Nga: ...88 Chương 3 MỘT SỐ BIỆN PHÁP GIẢM THIỂU RỦI RO VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH

Tôi xin gửi lời cảm ơn tới các anh chị phòng Nguồn vốn và Kinh doanh tiền tệ, Ban lãnh đạo của Ngân hàng Liên doanh Việt Nga hội sở chính Hà Nội đã tạo điều kiện cho tôi tìm hiểu với thực tế để bài viết của tôi mang tính thực tiễn

cao hơn

Cuối cùng, tôi xin được bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc nhất tới gia đình, bạn

bè, tập thể lớp 47TC, đã luôn động viên giúp đỡ tôi trong suốt quá trình học tập

và thực hiện đề tài

Tôi xin chân thành cảm ơn!

Sinh viên: Nguyễn Thị Kim Liên

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠN i

MỤC LỤC ii

DANH MỤC BẢNG BIỂU iv

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT v

LỜI MỞ ĐẦU 1

Chương 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH QUẢN LÝ RỦI RO NGOẠI HỐI TRONG HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 4 1.1 Lý thuyết về hoạt động ngân hàng thương mại .4

1.1.1 Nghiệp vụ nguồn vốn (Tài sản nợ - Nguồn vốn) 5

1.1.2 Nghiệp vụ sử dụng vốn (Tài sản có – Tài sản) 8

1.2 Rủi ro ngoại hốii trong hoạt động ngân hàng .10

1.2.1 Khái niệm rủi ro ngoại hối 10

1.2.2 Quản lý rủi ro ngoại hối 12

1.3 Giới thiệu các công cụ phái sinh 13

1.3.1 Hợp đồng kỳ hạn 13

1.3.2 Hợp đồng tương lai .15

1.3.3 Hợp đồng hoán đổi 18

1.3.4 Hợp đồng quyền chọn 25

1.4 Đánh giá chung: 28

Chương 2 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH QUẢN LÝ RỦI RO NGOẠI HỐI TẠI NGÂN HÀNG LIÊN DOANH VIỆT NGA 33

2.1 Tổng quan sử dụng công cụ phái sinh trong quản lý rủi ro ngoại hối tại các ngân hàng ở Việt Nam .33

2.1.1 Đánh giá chung về tình hình sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối tại các ngân hàng Việt Nam 33

2.1.2 Những nguyên nhân khiến các công cụ phái sinh chưa được sử dụng phổ biến ở các ngân hàng Việt Nam 36

2.2 Tổng quan về ngân hàng liên doanh Việt Nga .39

2.2.1 Giới thiệu chung về ngân hàng VRB 39

2.2.2 Quá trình hình thành và phát triển .40

2.2.3 Cơ cấu tổ chức, sơ đồ .41

2.2.4 Chức năng, nhiệm vụ các phòng ban 43

2.2.5 Một số sản phẩm chủ yếu của ngân hàng 44

2.2.6 Mục tiêu chung của Ngân hàng liên doanh Việt Nga: 48

2.2.7 Tình hình hoạt động kinh doanh của VRB từ năm 2006 đến năm 2008 49

2.3 Thực trạng sử dụng các công cụ phái sinh tại ngân hàng Việt Nga .57

2.3.1 Nhận định chung .57

2.3.2 Tình hình sử dụng hợp đồng kỳ hạn ở VRB .59

2.3.3 Tình hình sử dụng hợp đồng hoán đổi tiền tệ ở VRB 71

2.4 Đánh giá hoạt động quản trị rủi ro hối đoái ở Ngân hàng VRB 84

2.4.1 Thành tựu của hoạt động quản trị rủi ro hối đoái ở ngân hàng VRB: 84 2.4.2 Hạn chế của hoạt động quản trị rủi ro hối đoái ở Ngân hàng VRB: 86

2.4.3 Nguyên nhân của những hạn chế trong công tác quản lý rủi ro ngoại hối tại ngân hàng Liên doanh Việt Nga: 88

Chương 3 MỘT SỐ BIỆN PHÁP GIẢM THIỂU RỦI RO VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH NGOẠI HỐI TẠI NGÂN HÀNG LIÊN DOANH VIỆT NGA .91

3.1 Một số biện pháp giảm thiểu rủi ro kinh doanh ngoại hối 91

3.2 Các giải pháp nâng cao hiệu quả kinh doanh ngoại hối: 95

MỘT SỐ KIẾN NGHỊ HẠN CHẾ RỦI RO TRONG KINH DOANH NGOẠI TỆ TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI .97

KẾT LUẬN 100

TÀI LIỆU THAM KHẢO 101 PHỤ LỤC

Bảng 1.5 So sánh hợp đồng có kỳ hạn và hợp đồng hoán đổi tiền tệ

Bảng 2.1 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của VRB từ năm 2006 - 2008 Bảng 2.2 Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của VRB từ năm 2006 đến 2008 Bảng 2.3 Bảng so sánh ROA, ROE với một số ngân hàng khác năm 2008 Bảng 2.4 Tình hình huy động vốn của VRB

Bảng 2.5 Tỷ trọng huy động vốn của VRB trong 3 năm 2006 - 2008

Bảng 2.6 Tình hình dư nợ tín dụng của Ngân hàng Liên doanh Việt Nga Phụ lục 1 Bảng cân đối kế toán của Ngân hàng VRB từ năm 2006 – 2008 Phụ lục 2 Các chỉ tiêu ngoài bảng cân đối kế toán

Phụ lục 3 Một số chỉ tiêu hoạt động kinh doanh chủ yếu

Phụ lục 4 Tình hình nguồn vốn của VRB trong 3 năm từ năm 2006 tới 2008

KDNT: Kinh doanh ngoại tệ

LVB: Ngân hàng Liên doanh Lào VIệt

Ls: Lãi suất

NHTM: Ngân hàng thương mại

ROA: Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản

ROE: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

VPB: Ngân hàng Liên doanh VID Public Bank

VRB: Ngân hàng Liên doanh Việt Nga

VRB H.O: Ngân hàng Liên doanh Việt Nga, hội sở chính Hà Nội

LỜI MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết của đề tài

Trong nền kinh tế thị trường, rủi ro trong kinh doanh ngân hàng là điều không thể tránh khỏi Trước những diễn biến phức tạp của thị trường tài chính tiền tệ nước ta thời gian gần đây, nhiều chuyên gia tài chính đã dự đoán những năm tới sẽ là những năm kinh doanh không mấy dễ dàng với các ngân hàng thương mại của Việt Nam và điều đó sẽ càng khắc nghiệt với những ngân hàng mới thành lập Vì vậy các ngân hàng cần phải có chiến lược kinh doanh vững chắc, an toàn và hiệu quả, có sự kiểm soát chặt chẽ nhằm hạn chế các rủi ro thông qua công tác quản trị rủi ro ngân hàng

Trong hoạt động kinh doanh ngân hàng có rất nhiều loại rủi ro xảy ra như rủi ro tín dụng, rủi ro thanh toán, … nhưng rủi ro đặc thù và khó phòng ngừa nhất của ngân hàng là rủi ro ngoại hối Khi lãi suất hay tỷ giá thị trường biến động gây ảnh hưởng đến nguồn thu từ danh mục cho vay và đầu tư chứng khoán cũng như chi phí trả lãi đối với các khoản tiền gửi, các nguồn vay của ngân hàng Những tác động này có thể làm giảm chi phí nguồn vốn, giảm thu nhập từ tài sản và hạ thấp vốn chủ sở hữu của ngân hàng Điều này làm thay đổi tiêu cực đến toàn bộ bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập của ngân hàng Do vậy, công tác quản trị rủi ro ngoại hối ở ngân hàng là rất cần thiết nhằm giúp các ngân hàng hạn chế được các thiệt hại khi tỷ giá thị trường biến động

Hiện nay công tác nghiên cứu và quản trị rủi ro đã bắt đầu được các ngân hàng thương mại quan tâm tuy nhiên trình độ cũng như nghiệp vụ phòng chống rủi ro tỷ giá của các ngân hàng vẫn còn có nhiều hạn chế Có nhiều công cụ phái sinh để quản trị rủi ro tỷ giá như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, họp đồng giao sau…nhưng mức độ áp dụng các công cụ này còn rất hạn chế và thậm chí có nhiều công cụ chưa thực hiện được ở Việt Nam như hợp đồng quyền chọn, hợp đồng giao sau, số lượng các ngân hàng cung cấp dịch vụ này cũng không nhiều Quá trình sử dụng các công cụ phái sinh ở Việt Nam trong thời gian qua như thế nào và tại sao các doanh nghiệp Việt Nam lại không mặn mà với các dịch vụ này Sau một thời gian thực tập, nghiên cứu và tìm hiểu

về vấn đề này em đã quyết định chọn đề tài: “Thực trạng sử dụng công cụ phái

sinh quản lý rủi ro ngoại hối tại Ngân hàng Liên doanh Việt Nga” Đây là đề

tài mang tính thực tiễn cao khi Việt Nam đã là thành viên thứ 150 tổ chức thương mại thế giới WTO, việc quản trị rủi ro tỷ giá tại Ngân hàng Liên doanh Việt Nga

sẽ xác định được giá trị của các ngân hàng trong hệ thống

Tuy nhiên, do kiến thức chưa đầy đủ và thời gian có hạn nên bài viết của

em còn nhiều thiếu sót Em rất mong nhận được sự góp ý của quý thầy cô, các cán bộ ngân hàng cùng các bạn sinh viên để khóa luận thêm phần hoàn thiện

2 Mục tiêu nghiên cứu

Hệ thống cơ sở lý luận về rủi ro ngoại hối và việc sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối trong hoạt động ngân hàng

Đánh giá thực trạng sử dụng công cụ phái sinh ở Việt Nam trong thời gian qua

Nhận định về tình hình sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối tại Ngân hàng Liên doanh Việt Nga, hội sở chính Hà Nội

Đề xuất một số giải pháp giảm thiểu rủi ro và nâng cao hiệu quả kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Liên doanh Việt Nga

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: Là các công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối ở Ngân hàng Liên doanh Việt Nga, hội sở chính Hà Nội

Phạm vi nghiên cứu: Ngân hàng Liên doanh Việt Nga, hội sở chính Hà Nội

Trong đồ án này chỉ xin giới hạn phân tích quản lý rủi ro ngoại hối là loại rủi ro ảnh hưởng nhiều đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng mà các nhà quản trị ngân hàng cần quan tâm một cách thường xuyên, nhất là khi Việt Nam

đã là thành viên thứ 150 của tổ chức thương mại thế giới WTO

4 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp nghiên cứu được sử dụng là phương pháp phân tích, tổng hợp, phương pháp so sánh đối chiếu

5 Kết cấu khóa luận tốt nghiệp

Ngoài phần mở đầu, danh mục các bảng biểu, danh mục các chữ viết tắt, kết luận và phần phụ lục, tài liệu tham khảo, khóa luận tốt nghiệp bao gồm 3 chương như sau:

Chương 1: Cơ sở lý luận về sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro

ngoại hối trong hoạt động ngân hàng thương mại

Chương 2: Thực trạng sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối tại ngân hàng liên doanh Việt Nga

Chương 3: Một số biện pháp giảm thiểu rủi ro và nâng cao hiệu quả kinh doanh ngoại hối tại Ngân hàng Liên doanh Việt Nga

Chương 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH QUẢN LÝ RỦI RO NGOẠI HỐI TRONG HOẠT ĐỘNG

NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

1.1 Lý thuyết về hoạt động ngân hàng thương mại

Luật các tổ chức tín dụng được Quốc hội khóa X thông qua ngày12 tháng

12 năm 1997, đã sửa đổi bổ sung năm 2004 giải thích từ ngữ: Ngân hàng thương mại là loại hình tổ chức tín dụng được thực hiện toàn bộ hoạt động ngân hàng và các hoạt động kinh doanh khác có liên quan Luật này còn giải thích: Tổ chức tín dụng là doanh nghiệp được thành lập theo quy định của luật này và các quy định khác của pháp luật để hoạt động kinh doanh tiền tệ, làm dịch vụ ngân hàng với nội dung nhận tiền gửi và sử dụng tiền gửi để cấp tín dụng, cung ứng các dịch vụ thanh toán

Như vậy xét về bản chất thì ngân hàng thương mại là loại hình doanh nghiệp, vì có nguồn vốn riêng , thực hiện hoạt động mua, bán trên thị trường, có chi phí, lãi hoặc lỗ…Đồng thời là doanh nghiệp đặc biệt, vì được kinh doanh hàng hóa đặc biệt là tiền tệ và làm dịch vụ ngân hàng theo quy định của pháp luật

Đặc trưng của hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại:

+ NHTM là ngân hàng nhận kinh doanh tiền gửi: Trên thị trường tài chính, ngân hàng thương mại chuyển tải những khoản vốn huy động được trong

xã hội đến những người có nhu cầu đầu tư và chi tiêu, với chức năng là nhận tiền gửi của xã hội sau đó ngân hàng thương mại đã trở thành các chủ thể mua bán quyền sử dụng vốn

+ Hoạt động của NHTM có tính nhạy cảm cao và luôn chịu sự giám sát chặt chẽ của pháp luật: Kinh doanh của ngân hàng rất nhạy cảm, chỉ cần có một biến động nhỏ cũng có thể gây tác động đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng (thay đổi nhỏ trong lãi suất có thể dẫn đến sự dịch chuyển khách hàng từ ngân hàng này đến ngân hàng khác) Nếu NHTM hoạt động tốt, tiết kiệm chi phí cho

xã hội, tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế và ngược lại, ngân hàng bị phá sản

sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến những người gửi tiền Sự phá sản ngân hàng luôn có hiệu ứng dây chuyền, lây lan rất lớn và tác động xấu đến nền kinh tế Do đó, hoạt động kinh doanh ngân hàng phải được giám sát chặt chẽ và thường xuyên bằng luật định

+ Các sản phẩm dịch vụ của NHTM mang tính tương đồng, dễ bắt chước

và gắn chặt với yếu tố thời gian: Các sản phẩm dịch vụ của NHTM cung cấp cho khách hàng rất đa dạng, nhưng hầu hết các sản phẩm lại mang tính tương đồng như: Cho vay, huy động vốn, thanh toán Nếu một ngân hàng nào đó thực hiện một loại hình dịch vụ có hiệu quả thì ngay lập tức các ngân hàng khác cũng thực hiện theo Mặt khác, thời gian chính là yếu tố quan trọng thực hiện giá trị của sản phẩm, đồng thời cũng là yếu tố quyết định giá cả sản phẩm dịch vụ NHTM Vì vậy, các sản phẩm dịch vụ ngân hàng luôn gắn chặt với thời gian

+ Khách hàng của NHTM rất đa dạng, đòi hỏi các sản phẩm dịch cung cấp cho khách hàng phải đa dạng, do đó ngân hàng phải có chiến lược khách hàng phù hợp

+ Kinh doanh NHTM gắn liền với yếu tố rủi ro: Bất kỳ hoạt động kinh doanh nào cũng gắn liền với yếu tố rủi ro, tuy nhiên hoạt động kinh doanh NHTM có rủi ro khác biệt với các loại hình kinh doanh khác về mức độ và nguyên nhân Rủi ro kinh doanh NHTM có tính lan truyền và để lại hậu quả to lớn, không chỉ rủi ro nội tại ngành mà liên quan đến tất cả các ngành khác trong nền kinh tế, không chỉ trong phạm vi quốc gia mà còn ảnh hưởng đến nhiều quốc gia khác

Xuất phát từ các nội dung trên thì hoạt động kinh doanh NHTM gồm các nội dung sau:

1.1.1 Nghiệp vụ nguồn vốn (Tài sản nợ - Nguồn vốn)

Là nghiệp vụ hình thành nên các nguồn vốn hoạt động của NHTM, là hoạt động tiền đề có ý nghĩa đối với bản thân NHTM cũng như đối với xã hội Trong nghiệp vụ này NHTM được phép sử dụng những công cụ và biện pháp cần thiết

mà luật pháp cho phép để huy động các nguồn tiền nhàn rỗi trong xã hội làm nguồn vốn tín dụng để cho vay đối với nền kinh tế

1.1.1.1 Vốn điều lệ và các quỹ:

Vốn điều lệ là nguồn vốn khi NHTM mới bắt đầu hoạt động được ghi vào điều lệ của ngân hàng Vốn điều lệ phải đạt mức tối thiểu theo quy định của pháp luật Vốn điều lệ do ngân sách Nhà nước cấp nếu là ngân hàng thương mại Nhà nước, do các cổ đông đóng góp nếu là ngân hàng thương mại cổ phần.Vốn điều

lệ được thay đổi theo xu hướng tăng lên thông qua việc cấp vốn bổ sung hoặc phát hành cổ phiếu bổ sung hoặc đựoc kết chuyển từ quỹ dự trữ bổ sung vốn điều

lệ theo quy định của pháp luật Vốn điều lệ thường được sử dụng đầu tiên là tạo

cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động ngân hàng như mua sắm tài sản cố định, phương tiện làm việc và quản lý Ngoài ra, vốn điều lệ còn được sử dụng để hùn vốn liên doanh, cấp vốn cho các công ty trực thuộc và thực hiện các hoạt động kinh doanh khác

Các quỹ của NHTM: Là các quỹ bắt buộc phải trích lập trong quá trình tồn tại và hoạt động của NHTM, các quỹ này được trích lập theo tỷ lệ quy định trên số lợi nhuận ròng của ngân hàng, gồm các quỹ được trích từ lãi ròng hàng năm như quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, qũy đầu tư và phát triển, qũy khen thưởng phúc lợi Ngoài ra còn có các quỹ được hình thành bằng cách trích và tính vào chi phí hoạt động của ngân hàng như qũy khấu hao cơ bản, sửa chữa tài sản,

dự phòng để xử lý rủi ro…

Vốn điều lệ và các quỹ của NHTM còn được gọi là vốn tự có của ngân hàng, là yếu tố tài chính quan trọng bậc nhất, nó vừa cho thấy quy mô của NHTM vừa phản ánh khả năng đảm bảo các khoản nợ của NHTM đối với khách hàng

1.1.1.2 Vốn huy động

Là nguồn vốn chủ yếu và chiếm tỷ trọng lớn trong hoạt động kinh doanh của NHTM, thực chất là tài sản bằng tiền của các chủ sở hữu mà ngân hàng tạm thời quản lý và sử dụng nhưng phải có nghĩa vụ hoàn trả kịp thời, đầy đủ khi khách hàng yêu cầu Nguồn vốn huy động gồm có:

- Tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức, cá nhân

- Tiền gửi tiết kiệm không kỳ hạn

- Tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn

- Các loại tiền gửi khác như huy động thông qua việc phát hành chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu và giấy tờ có giá khác của tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước

Đối với tiền gửi của cá nhân và đơn vị, ngoài lãi suất thì nhu cầu giao dịch với những tiện lợi nhanh chóng và an toàn là yếu tố cơ bản để thu hút nguồn tiền này Đối với tiền gửi tiết kiệm, tiền phát hành kỳ phiếu, trái phiếu thì lãi suất là yếu tố quyết định và người gửi tiết kiệm hay mua kỳ phiếu đều nhằm mục đích kiếm lời

- Vay các ngân hàng thương mại khác thông qua thị trường liên ngân hàng

- Vay vốn của tổ chức tín dụng nước ngoài

1.1.1.4 Vốn tiếp nhận

Đây là nguồn tiếp nhận từ các tổ chức tài chính ngân hàng, từ ngân sách Nhà nước…để tài trợ theo các chương trình, dự án về phát triển kinh tế xã hội, cải tạo môi sinh…nguồn vốn này chỉ được sử dụng theo đúng đối tượng và mục tiêu đã được xác định

1.1.1.5 Vốn khác

Là nguồn vốn phát sinh không thuộc các nguồn vốn trên trong quá trình hoạt động như vốn nhận ủy thác từ ngân sách Nhà nước, từ các tổ chức phi Chính phủ, vốn chiếm dụng của khách hàng trong quá trình thanh toán không dùng tiền mặt

1.1.2 Nghiệp vụ sử dụng vốn (Tài sản có – Tài sản)

Nghiệp vụ cho vay và đầu tư là nghiệp vụ sử dụng vốn quan trọng nhất, quyết định đến khả năng tồn tại và hoạt động của NHTM Trên cơ sở nguồn vốn huy động được thì NHTM sử dụng nguồn vốn như sau:

- Dự trữ sơ cấp: Bao gồm tiền mặt, tiền gửi tại ngân hàng Trung ương, tại các NHTM khác

- Dự trữ thứ cấp: Là dự trữ không tồn tại bằng tiền mà bằng chứng khoán ngắn hạn có thể chuyển thành tiền một cách thuận lợi như tín phiếu kho bạc, hối phiếu đã chấp nhận, các giấy nợ ngắn hạn khác Gọi là dự trữ thứ cấp bởi nó chỉ được sử dụng khi dự trữ sơ cấp bị cạn kiệt

- Chiết khấu: Là nghiệp vụ cho vay gián tiếp mà NHTM sẽ cung ứng vốn tín dụng cho một chủ thể và một chủ thể khác sẽ thực hiện việc trả nợ cho ngân hàng Các đối tượng trong nghiệp vụ này gồm:hối phiếu, kỳ phiếu, trái phiếu và các giấy tờ có giá khác

- Cho thuê tài chính: Là loại hình tín dụng trung, dài hạn Trong đó các công ty cho thuê tài chính dùng vốn của mình hay vốn do phát hành trái phiếu để mua tài sản, thiết bị theo yêu cầu của người đi thuê và tiến hành cho thuê trong một thời gian nhất định Người đi thuê phải trả tiền thuê cho công ty cho thuê tài chính theo định kỳ Khi kết thúc hợp đồng thuê, người đi thuê được quyền mua hoặc kéo dài thêm thời hạn thuê hoặc trả lại thiết bị cho bên thuê

- Bảo lãnh ngân hàng: Trong loại hình nghiệp vụ này khách hàng được NHTM cấp bảo lãnh cho khách hàng nhờ đó khách hàng sẽ được vay vốn ở ngân hàng khác hoặc thực hiện hợp đồng kinh tế đã ký kết

1.1.2.3 Đầu tư

Khoản mục đầu tư có ý nghĩa quan trọng thứ hai sau khoản mục cho vay,

nó mang lại khoản thu nhập đáng kể của ngân hàng thương mại Trong nghiệp vụ này NHTM sẽ dùng nguồn vốn của mình và nguồn vốn ổn định khác để đầu tư dưới các hình thức như:

- Hùn vốn mua cổ phần, cổ phiếu của các công ty, hùn vốn mua cổ phần chỉ được phép thực hiện bằng vốn của ngân hàng

- Mua trái phiếu chính phủ, chính quyền địa phương, trái phiếu công ty… Tất cả hoạt động đầu tư chứng khoán đều nhằm mục đích mang lại thu nhập, mặt khác nhờ hoạt động đầu tư mà các rủi ro trong hoạt động NHTM sẽ được phân tán

1.1.2.4 Tài sản có khác

Những khoản mục còn lại của tài sản có trong đó chủ yếu là tài sản cố định nhằm: Xây dựng hoặc mua thêm nhà cửa để làm trụ sở văn phòng, trang thiết bị, máy móc, phương tiện vận chuyển, xây dựng hệ thống kho quỹ…ngoài

ra còn có các khoản phải thu, các khoản khác

1.1.3 Các hoạt động kinh doanh dịch vụ của NHTM

Những dịch vụ NHTM ngày càng phát triển vừa cho phép hỗ trợ đáng kể cho nghiệp vụ khai thác nguồn vốn, mở rộng nghiệp vụ đầu tư, vừa tạo ra thu nhập cho ngân hàng bằng các khoản tiền hoa hồng, lệ phí…có vị trí xứng đáng trong giai đoạn phát triển hiện nay của ngân hàng thương mại Các hoạt động này gồm:

- Các dịch vụ thanh toán thu chi hộ cho khách hàng (chuyển tiền, thu hộ séc Dịch vụ cung cấp thẻ tín dụng, thẻ thanh toán…)

- Bảo quản, mua bán hộ chứng khoán theo ủy nhiệm của khách hàng

- Kinh doanh mua bán ngoại tệ, vàng bạc, đá quý

- Tư vấn tài chính, giúp đỡ các công ty, xí nghiệp phát hành cổ phiếu, trái phiếu…

1.2 Rủi ro ngoại hối trong hoạt động ngân hàng

1.2.1 Khái niệm rủi ro ngoại hối

1.2.1.1 Khái niệm: Là rủi ro do biến động tỷ giá hối đoái gây nên, rủi ro ngoại

hối phát sinh trong tất cả các nghiệp vụ có liên quan đến ngoại tệ như: Cho vay, huy động vốn bằng ngoại tệ, mua bán, đầu tư chứng khoán bằng ngoại tệ

Trong các giao dịch ngoại tệ và trong cân đối bằng ngoại tệ của ngân hàng, bất cứ một trạng thái ngoại hối trường hay đoản đều có thể xảy ra rủi ro khi

tỷ giá hối đoái thay đổi Nếu ngân hàng ở trạng thái ngoại tệ trường, khi ngoại tệ tăng giá ngân hàng sẽ có lãi và ngược lại khi ngoại tệ xuống giá Nếu ngân hàng

ở trạng thái đoản về một loại ngoại tệ nào đó, khi ngoại tệ lên giá thì ngân hàng

sẽ bị lỗ và ngược lại Như vậy, việc thừa hay thiếu ngoại tệ ở một thời điểm nào

đó là nguyên nhân gây rủi ro hối đoái cho ngân hàng Đây là kết quả của việc thực hiện các giao dịch ngoại tệ phục vụ cho khách hàng và cho chính ngân hàng, hoặc ngân hàng huy động vốn bằng ngoại tệ và đầu tư vào các tài khoản có bằng ngoại tệ

1.2.1.2 Ảnh hưởng của rủi ro trong kinh doanh ngân hàng

Rủi ro là sự kiện xảy ra ngoài ý muốn và ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh của ngân hàng, ngân hàng hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực đặc biệt nên rủi ro xảy ra đối với ngân hàng không chỉ ảnh hưởng đến bản thân ngân hàng mà còn tác động xấu đến nền kinh tế xã hội, cụ thể:

- Rủi ro xảy ra làm cho ngân hàng tổn thất về tài chính: Làm tăng chi phí hoạt động hoặc giảm thu nhập của ngân hàng Nếu thu không đủ chi thì ngân hàng sẽ bị thua lỗ có thể dẫn đến bị phá sản Điều đó đặt ra cho ngân hàng phải lựa chọn cân nhắc phương án kinh doanh nhằm đạt được sự cân bằng hợp lý giữa lợi nhuận với rủi ro tổn thất

- Rủi ro xảy ra làm giảm uy tín của ngân hàng: Những thiệt hại xảy ra của ngân hàng làm mất lòng tin của công chúng, đây là tổn thất lớn hơn nhiều so với thiệt hại về tài chính của ngân hàng Khi công chúng thiếu tin tưởng vào khả năng kinh doanh của ngân hàng hoặc nghi ngờ ngân hàng mất khả năng thanh toán, họ sẽ rút tiền đồng loạt, dẫn đến đổ bể tài chính hoặc phá sản ngân hàng

- Rủi ro trong kinh doanh của ngân hàng còn tác động xấu đến nền kinh tế

xã hội: Thua lỗ của ngân hàng có thể dẫn đến cổ đông mất vốn đầu tư, người gửi tiền mất tiền gửi tiết kiệm mà họ dành dụm suốt đời, ngoài ra còn tạo sự nghi ngờ của những người gửi tiền về sự ổn định và khả năng thanh toán của cả hệ thống ngân hàng, gây tác động xấu đến tình hình tài chính của các ngân hàng khác, kéo theo phản ứng dây chuyền phá vỡ tính ổn định của thị trường tài chính

1.2.1.3 Nguyên nhân rủi ro ngoại hối:

- Nguyên nhân thứ nhất là do ngân hàng giao dịch các đồng tiền nước ngoài nhằm phục vụ cho khách hàng và cho chính bản thân ngân hàng

- Nguyên nhân thứ hai là do ngân hàng đầu tư vào tài sản có và huy động vốn bằng ngoại tệ

Cả hai nguyên nhân trên tạo ra xu hướng trạng thái rủi ro ngoại hối ròng trong mua bán ngoại hối và trong cơ cấu tài sản bằng ngoại tệ Cụ thể:

Bảng 1.1: Tài sản ròng bằng ngoại tệ

Tài sản ròng bằng ngoại tệ = Tài sản có bằng ngoại tệ - Tài sản nợ bằng ngoại tệ

Tài sản ròng bằng ngoại tệ Tỷ giá tăng Tỷ giá giảm

Bảng 1.2: Trạng thái ngoại tệ ròng

Trạng thái ngoại tệ ròng = Ngoại tệ mua vào - Ngoại tệ bán ra

Trạng thái ngoại tệ ròng Tỷ giá tăng Tỷ giá giảm

Trạng thái rủi ro ngoại hối ròng = TS ròng bằng ngoại tệi + Trạng thái ngoại tệiròng

= (TSC bằng ngoại tệi – TSN bằng ngoại tệi ) + (DS mua vào ngoại tệi – DS bán

ra ngoại tệi )

Từ bảng trên có thể nhận thấy trạng thái rủi ro ngoại hối ròng có thể xảy ra:

- Tài sản có một ngoại tệ bằng tài sản nợ một ngoại tệ: Hiện trạng này không xuất hiện rủi ro về tỷ giá Tuy nhiên trên thực tế thường xuyên có sự chuyển đổi từ nội tệ sang ngoại tệ và giữa các ngoại tệ với nhau Vì vậy tình huống này khó có khả năng xảy ra

- Tài sản có một ngoại tệ lớn hơn tài sản nợ một ngoại tệ, được gọi là độ lệch dương và mức chênh lệch đó gọi là trường thể Trường hợp này ngân hàng phải đối mặt với rủi ro tỷ giá khi đồng tiền đó giảm giá so với đồng bản tệ

- Tài sản có một ngoại tệ nhỏ hơn tài sản nợ một ngoại tệ, được gọi là độ lệch âm và mức chênh lệch đó gọi là đoản thể Trường hợp này ngân hàng phải đối mặt với rủi ro tỷ giá khi đồng tiền đó lên giá so với đồng bản tệ

Trường thể và đoản thể luôn có quan hệ với nhau Trường thể của loại tiền

tệ này tất yếu dẫn đến đoản thể của loại tiền tệ khác, vì nó là kết quả của sự chuyển đổi giữa các loại tiền tệ trong kinh doanh Do vậy, để phòng ngừa và giảm thiểu rủi ro ngoại hối, các ngân hàng phải thường xuyên tiến hành phân tích

và quản trị trạng thái ngoại hối Trạng thái ngoại hối này phải nằm trong biên độ cho phép của Ngân hàng Trung ương và căn cứ vào tình trạng ngoại hối ở từng thời điểm, từ đó ngân hàng có biện pháp xử lý kịp thời rủi ro

1.2.2 Quản lý rủi ro ngoại hối

Quản lý bằng công cụ hạn mức: Hạn mức là trạng thái ngoại tệ tối đa mà mỗi tổ chức kinh doanh ngoại tệ được phép thực hiện Tuỳ theo kinh nghiệm, trình độ, mục đích kinh doanh, năng lực tài chính và trang thiết bị mà hạn mức giữa các tổ chức và cá nhân kinh doanh ngoại hối là không giống nhau Cụ thể những nhà kinh doanh chuyên nghiệp, có thâm niên, đã gặt hái được nhiều thành công sẽ được giao hạn mức cao hơn nhiều so với những người mới Ngoài việc quy định hạn mức chung đối với tổ chức cá nhân kinh doanh liên quan đến nhiều đồng tiền, thì việc quy định hạn mức kinh doanh đối với mỗi đồng tiền là cần thiết Những đồng tiền ít biến động thì hạn mức có thể cao Còn những đồng tiền biến động mạnh thì hạn mức thấp

Lãi hay lỗ trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng thương mại phụ thuộc vào mức độ duy trì trạng thái ngoại hối của mỗi loại ngoại tệ, cho

dù trạng thái trường hay đoản về một loại ngoại tệ nào đó ngân hàng cũng đều gặp rủi ro hối đoái Thực tế sự thay đổi tỷ giá giữa các đồng tiền với nhau có mối tương quan nghịch Nếu đồng tiền này lên giá tức đồng tiền kia xuống giá, do vậy đa dạng hoá các loại ngoại tệ trong kinh doanh cũng chính là một trong những biện pháp để hạn chế rủi ro kinh doanh ngoại hối

Trên thực tế để kinh doanh ngoại tệ có lãi thì ngân hàng phải tạo trạng thái ngoại hối mở và tỷ giá phải biến động Muốn tránh hoàn toàn rủi ro tỷ giá thì ngân hàng chỉ việc không thực hiện bất kỳ giao dịch ngoại hối nào Tuy nhiên việc tạo trạng thái ngoại hối và hy vọng tỷ giá biến động theo chiều hướng biến động có lợi là công việc hàng ngày của ngân hàng thương mại Vấn đề cần quan tâm là tỷ giá luôn biến động thất thường và không giới hạn làm cho cơ hội kinh doanh trở nên hấp dẫn Hiểu theo cách khác là tiềm năng thu lãi và tiềm ẩn rủi ro trong kinh doanh ngoại hối là đồng hành với nhau, lợi nhiều thì đi kèm với rủi ro cao Do vậy, nhằm hạn chế rủi ro tỷ giá trong kinh doanh ngoại hối, ngoài việc

đa dạng hoá các loại ngoại tệ, ngân hàng có thể sử dụng các công cụ phái sinh như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hoán đổi, hợp đồng tương lai để quản lý rủi ro hối đoái

1.3 Giới thiệu các công cụ phái sinh

1.3.1 Hợp đồng kỳ hạn

1.3.1.1 Khái niệm: Là giao dịch mà hai bên sẽ mua bán một lượng ngoại tệ

trong đó các yếu tố như tỷ giá, số tiền, ngày giao được xác định ở tại thời điểm giao dịch hợp đồng (thời điểm hiện tại) nhưng việc chuyển giao chúng lại được thực hiện ở trong tương lai

+ Hợp đồng kỳ hạn được ký vào ngày J (Ngày giao dịch)

+ Ngày đến hạn giao ngoại tệ là ngày J+n (Theo tỷ giá thoả thuận lúc ký hợp đồng)

+ Giao ngoại tệ vào ngày J+n+2 (Ngày giá trị của ngày giao dịch)

Lí do xuất hiện thị trường hối đoái có kỳ hạn là để cung cấp phương tiện phòng ngừa rủi ro hối đoái, tức là rủi ro phát sinh do sự biến động bất thường của

tỷ giá Hợp đồng kỳ hạn được sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo một tỷ giá cố đinh đã biết trước, bất chấp sự biến động tỷ giá trên thị trường

Bảng 1.3 So sánh giao dịch giao ngay và giao dịch có kỳ hạn:

Điểm khác nhau Giao dịch giao ngay Giao dịch có kỳ hạn

Mục đích thực

hiện

Đáp ứng nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ giao ngay nhằm đáp ứng nhu cầu thanh toán

Đáp ứng nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ kỳ hạn nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái

Thời gian thực

hiện giao dịch

Chậm nhất là hai ngày Tùy theo thỏa thuận của hai

bên tham gia hợp đồng kỳ hạn, thường là bội số của 30 ngày

1.3.1.2 Phân loại hợp đồng kỳ hạn:

- Hợp đồng outright: Là sự thoả thuận giữa một ngân hàng và một khách hàng không phải ngân hàng, mục đích phòng ngừa rủi ro hối đoái cho khách hàng

- Hợp đồng Swap: Là loại hợp đồng có kỳ hạn giữa hai ngân hàng theo đó hai bên đồng ý hoán đổi một số lượng ngoại tệ nhất định vào một ngày xác định

và sau đó hoán đổi ngược lại ở một ngày trong tương lai theo tỷ giá khác với tỷ giá hoán đổi lần đầu Một hoán đổi – Swap gồm có hai thành phần, thường là một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn theo hướng đối nghịch nhau

+ Swap - in đồng dola Canada gồm có thoả thuận mua dola Canada giao ngay và bán dola Canada kỳ hạn

+ Swap – out đồng dola Canada gồm một thoả thuận bán dola Canada giao ngay và mua dola Canada kỳ hạn

F = S + S

100

*360

*)(r d r y n

Rd : Lãi suất đồng tiền định giá

Ry: Lãi suất đồng tiền yết giá

S: Tỷ giá giao ngay

*)(r d(TG)r y(CV) n

Tỷ giá bán kỳ hạn:

Fb = Sb + Sb

100

*360

*)(r d(CV)r y(TG) n

Fm, Sm: Tỷ giá mua kỳ hạn và tỷ giá mua giao ngay

Fb, Sb: Tỷ giá bán kỳ hạn và tỷ giá bán giao ngay

rd(TG), rd(CV): Lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của đồng tiền định giá

ry(TG), ry(CV): Lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của đồng tiền định giá

1.3.1.4 Ưu nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn

Ưu điểm: Các hợp đồng kỳ hạn có ưu điểm là được thiết kế thích hợp đế đáp ứng yêu cầu của cả hai bên cả về quy mô thời gian và ngày giao dịch kỳ hạn

Nhược điểm:

- Hợp đồng kỳ hạn không thể bị huỷ bỏ đơn phương mà không có sự thỏa thuận của hai bên đối tác

- Nghĩa vụ của mỗi bên không thể được chuyển giao cho bên thứ ba Do

đó, hợp đồng kỳ hạn không có tính thanh khoản cao

- Không có gì đảm bảo rằng sẽ không có một bên bị vỡ nợ và huỷ bỏ các nghĩa vụ hợp đồng

1.3.2 Hợp đồng tương lai

1.3.2.1 Khái niệm: Hợp đồng tương lai là thoả thuận mua hoặc bán tài sản cơ

sở được chuẩn hoá về: Loại tài sản, số lượng, thời hạn giao dịch mà giá cả được quyết định ở hiện tại nhưng việc chuyển giao được thực hiện trong tương lai Tài sản cơ sở có thể là hàng hoá, chứng khoán, chỉ số chứng khoán hoặc ngoại tệ

1.3.2.2 Đặc điểm hợp đồng tương lai:

- Có thể ngừng giao dịch nếu muốn

- Có thể thực hiện vị thế ngược lại

- Không giao nhận hàng hoá thực sự trên thị trường giao sau

- Người mua hoặc bán phải ký quỹ, số tiền ký quỹ chiếm một tỷ lệ % nào

đó trên giá trị hợp đồng

Bảng 1.4 So sánh hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai

Điểm khác biệt Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai

Loại hợp đồng Một thoả thuận giữa ngân hàng

và khách hàng điều khoản của hợp đồng rất linh động

Được tiêu chuẩn hoá theo những chi tiết của sở giao dịch

Thời hạn Các bên tham gia có thể lựa chọn

bất kỳ thời gian nào, nhưng thường là bội số của 30 ngày

Chỉ có một vài thời hạn nhất định

bên tham gia HĐ thất bạ trong việc thực hiện HĐ

Nhờ có thanh toán hàng ngày nên ít rủi ro

Yết giá Các ngân hàng yết giá mua và

giá bán Kiểu Châu Âu

Chênh lệch giá mua và giá bán được niêm yết trên sàn giao dịch Kiểu Mỹ

Tỷ giá thay đổi hàng ngày

Hoa hồng Trên cơ sở giá mua và gía bán KH trả hoa hồng cho nàh

môi giới Nhà môi giới và nhà giao dịch trả phí cho SGD

Quy chế Các bên tham gia tự thảo thuận Được quy định bởi SGD

1.3.2.3 Sử dụng hợp đồng tương lai như công cụ đầu cơ

Để sử dụng hợp đồng tương lai vào mục đích đầu cơ thì khi dự báo giá sẽ tăng thì mua hợp đồng tương lai và ngược lại khi dự báo giá sẽ xuống thì bán hợp đồng tương lai

Tình huống 1:

Tỷ giá hiện tại EUR/ USD =1,2028 Ông A dự báo rằng trong tương lai EUR lên giá so với USD, chẳng hạn EUR/USD = 1,2928 Ông A sẽ mua EUR và chờ EUR lên giá sẽ bán lấy lời trong tương lai Nếu ông A muốn kiếm được 9000USD, ông ta phải mua 100.000EUR Để mua được 100.000EUR ở thời điểm hiện tại ông A phải bỏ ra 100.000*1.2028USD Nếu ông A không muốn bỏ ra 102.280USD để mua EUR thì ông ta có thể đầu cơ bằng cách mua hợp đồng giao sau trị giá 100.000EUR, ông A chỉ cần ký quỹ 1.755USD Như vậy với số tiền bỏ

ra ít hơn, ông A vấn có được cơ hội kiếm lời nếu tỷ giá biến động như dự báo Hàng ngày nếu tỷ giá EUR/USD lên đúng như dự báo thì tài khoản của ông A sẽ được ghi có một số tiền bằng chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay hôm nay so với ngày hôm trước nhân trị giá hợp đồng Nếu tỷ giá xuống thì tài khoản sẽ bị ghi

nợ một số tiền bằng chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay ngày hôm trước so với ngày hôm nay nhân trị giá hợp đồng Nếu ghi Nợ nhiều khiến số dư tài khoản ký quỹ giảm đến mức tối thiểu do SGD quy định, ông A phải bỏ thêm tiền vào cho đủ mức quy định

Tình huống 2: Giả sử Việt Nam có thị trường tương lai, ngày 22/3 một

nhà đầu tư mua một hợp đồng tương lai trị giá 10.000USD, tỷ giá 15.160VND/USD, mức ký quỹ duy trì là 2triệu VND Các giao dịch diễn ra theo

mức độ biến động tỷ giá dưới đây

Thời gian Đặc điểm thị trường Thanh toán

Sáng 22/3 Nhà đầu tư mua HĐ tương

lai với tỷ giá 15.160VND/USD

Ký quỹ 2triệu VND

Chưa xảy ra thanh toán

Cuối 22/3 USD tăng đến 15.180, nhà

đầu tư nhận

(15.180-15.160)*10.000=

200.000VND Cuối 23/3 USD giảm còn 15.165,

nhà đầu tư chi

150.000VND

(15.165-15.180)*10.000=-Cuối 24/3 USD giảm còn 15.155,

nhà đầu tư chi

100.000VND

(15.155-15.165)*10.000=-Cuối 25/3 USD tăng đến 15.158, nhà

1.3.2.4 Sử dụng hợp đồng tương lai phòng ngừa rủi ro

Nguyên tắc chung:

- Đối với hợp đồng nhập khẩu, khoản phải trả là ngoại tệ nên để phòng ngừa rủi ro thì mua ngoại tệ theo hợp đồng tương lai Tỷ giá được cập nhật hàng ngày, nếu ngoại tệ lên giá thì lãi hợp đồng tương lai và được ghi vào tài khoản

Có bảo chứng, tích luỹ lợi nhuận Ngược lại, nếu ngoại tệ xuống giá thì lỗ hợp đồng tương lai và được ghi Nợ tài khoản bảo chứng Ở thời điểm đến hạn hợp đồng, kết quả có hai khả năng:

+ Ngoại tệ lên giá: Lãi hợp đồng tương lai + Lỗ khoản phải trả ngoại tệ

Sử dụng lãi bù đắp lỗ, rủi ro tỷ giá được quản lý

+ Ngoại tệ xuống giá: Lãi khoản phải trả ngoại tệ + Lỗ hợp đồng tương lai Sử dụng lãi bù đắp lỗ, rủi ro tỷ giá được quản lý

- Đối với hợp đồng xuất khẩu, khoản phải thu là ngoại tệ nên để phòng ngừa rủi ro thì bán ngoại tệ theo hợp đồng tương lai Tỷ giá được cập nhật hàng ngày, nếu ngoại tệ lên xuống giá thì lãi hợp đồng tương lai và được ghi vào tài khoản Có bảo chứng, tích luỹ lợi nhuận Ngược lại, nếu ngoại tệ lên giá thì lỗ hợp đồng giao sau và được ghi Nợ tài khoản bảo chứng Ở thời điểm đến hạn hợp đồng, kết quả có hai khả năng:

+ Ngoại tệ xuống giá: Lãi hợp đồng tương lai + Lỗ khoản phải trả ngoại

tệ Sử dụng lãi bù đắp lỗ, rủi ro tỷ giá được quản lý

+ Ngoại tệ lên giá: Lãi khoản phải trả ngoại tệ + Lỗ hợp đồng tương lai

Sử dụng lãi bù đắp lỗ, rủi ro tỷ giá được quản lý

1.3.3 Hợp đồng hoán đổi

Swap là thuật ngữ tiếng Anh, có nghĩa là trao đổi hàng lấy hàng, tạm dịch

ra tiếng Việt là hoán đổi Nghiệp vụ Swap được phân thành nhiều loại tuỳ theo việc nó mang tính chất một khoản nợ hay đầu tư, ở đây chỉ tìm hiểu về Swap lãi suất và tiền tệ Hoán đổi lãi suất và tiền tệ được sử dụng để giải quyết những vấn

đề phức tạp, sự đổi mới tài chính nhằm giảm chi phí vay và tăng cường quản lý rủi ro lãi suất và tác động hối đoái

1.3.3.1 Hoán đổi tiền tệ:

Nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ là một giao dịch kép gồm một nghiệp vụ giao ngay và một nghiệp vụ kỳ hạn Hai nghiệp vụ này cùng được tiến hành cùng một lúc, với cùng một lượng ngoại tệ nhưng theo hai hướng ngược nhau Trong nền kinh tế thị trường, hoán đổi tiền tệ không chỉ là một nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ đơn thuần, mà nó còn là công cụ giúp các doanh nghiệp, ngân hàng phòng ngừa rủi ro hối đoái Thí dụ, doanh nghiệp B có các thông tin sau: Doanh nghiệp đang

sở hữu một lượng USD tạm thời nhàn rỗi được lưu giữ trên tài khoản tiền gửi ngoại tệ Đồng thời doanh nghiệp đang cần một số tiền VND để trả lương cho nhân viên nhưng nguồn vốn VND của doanh nghiệp không đủ chi tiêu Trước tình huống này doanh nghiệp có ba cách giải quyết Một là bán USD lấy VND để chi lương Điểm bất lợi của giải pháp này là khi cần ngoại tệ doanh nghiệp phải mua lại nó với giá mua vào cao hơn giá bán ra Ngoài ra, doanh nghiệp có thể bị rủi ro tỷ giá nếu tại thời điểm mua lại, ngoại tệ lên giá Hai là doanh nghiệp đi vay VND để trả lương cho nhân viên Nhược điểm của phương pháp này là chi phí sử dụng vốn cao do lãi suất đi vay cao hơn lãi suất tiền gửi Ba là doanh nghiệp thực hiện nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ Cụ thể doanh nghiệp bán giao ngay một lượng USD để lấy VND trả lương cho nhân viên, đồng thời đặt một lệnh mua USD tương ứng Trong giao dịch này doanh nghiệp phải trả một khoản phí hoán đổi tiền tệ Thông thường khoản phí này thấp hơn khoản chênh lệch giữa tỷ giá mua bán ngoại tệ, chênh lệch lãi suất tiền gửi và cho vay Như vậy ưu điểm của hoạt động hoán đổi tiền tệ là giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí giao dịch, vừa phòng tránh rủi ro tỷ giá trong tương lai

Hoán đổi tiền tệ còn là công cụ của chính sách quản lý ngoại hối giúp ngân hàng trung ương điều hoà tiền tệ trong lưu thông và quản lý dự trữ ngoại tệ một cách hiệu quả Chẳng hạn, khi tài sản nợ ngoại tệ tại các ngân hàng thương mại tăng đột biến, trong lúc mức tăng tài sản có ngoại tệ không tương xứng, nhu cầu vay nội tệ trong nền kinh tế tăng cao, ngân hàng trung ương có thể mua giao ngay đồng thời bán kỳ hạn một lượng ngoại tệ nhất định cho các ngân hàng thương mại Thông qua nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ, ngân hàng trung ương không những kiểm soát được lượng tiền bơm ra lưu thông, mà còn giúp ngân hàng

thương mại thảo mãn được vốn của khách hàng, đồng thời cân bằng trạng thái ngoại hối

Bảng 1.5 So sánh hợp đồng có kỳ hạn và hợp đồng hoán đổi tiền tệ Hợp đồng có kỳ hạn Hợp đồng hoán đổi

Là hợp đồng mua hay bán ngoại tệ

mà việc chuyển giao sẽ được thực hiện

sau một khoảng thời gian nhất định

Là hợp đồng mua và bán ngoại tệ diễn

ra theo hướng ngược chiều trong đó một giao dịch là giao dịch giao ngay và một giao dịch là kỳ hạn

Tỷ giá thực hiện là tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá thực hiện là tỷ giá giao ngay và

tỷ giá kỳ hạn

Sử dụng để đáp ứng nhu cầu mua

hoặc bán ngoại tệ trong tương lai nhằm

phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Sử dụng để đáp ứng nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ ở hiện tại đồng thời hoán đổi ngược lại ở tương lai nhằm vừa đáp ứng nhu cầu thanh toán, vừa đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Không có chuyển giao ngoại tệ ở

hiện tại chỉ chuyển giao ngoại tệ khi

đáo hạn

Có chuyển giao ngoại tệ giao ngay ở hiện tại và chuyển giao ngoại tệ kỳ hạn khi đáo hạn

1.3.3.2 Hoán đổi lãi suất

Ngiệp vụ hoán đổi lãi suất: Là hợp đồng giữa hai bên nhằm hoán đổi giữa lãi suất cố định cho lãi suất thả nổi và ngược lại Với cách hoán đổi này, bên B đồng ý trả cho bên A số tiền bằng với khoản lãi được tính trên số vốn danh nghĩa trong một số năm nhất định, đồng thời bên A đồng ý trả cho bên B số tiền bằng với khoản lãi này Chính vì vậy, vai trò trước hết của hợp đồng hoán đổi là thực hiện chức năng như là một công cụ giao dịch các sản phẩm tài chính và thứ hai

nó được sử dụng như là một công cụ tự báo hiểm Một doanh ngiệp có những khoản nợ vay với lãi suất thả nổi và hiện đang chờ lãi suất tăng lên, có thể thiết lập một hợp đồng hoán đổi lãi suất, để từ đó có được một lãi suất cố định thấp hơn khoản cho vay mà công ty phải trả lãi Hay một doanh nghiệp khác đang nắm giữ các trái phiếu trả lãi với lãi suất cố định đang chờ lãi suất tăng lên, có thể thiết lập một hợp đồng hoán đổi và có được một mức lãi suất như lãi suất LIBOR Cấu trúc của hoán đổi tiền tệ khác với hoán đổi lãi suất nhưng điểm khác

biệt chính đó là với hoán đổi tiền tệ, ta luôn thấy có sự chuyển tiền gốc với kỳ hạn và tỷ giá hối đoái đựoc định trước, còn hoán đổi lãi suất là nghiệp vụ qua đó hai bên tham gia trao đổi với nhau những chi phí tài chính về các khoản nợ tương

ứng của mỗi bên

Ví dụ: Khách hàng A có danh mục vay 10 triệu USD thời hạn 5 năm phải trả lãi suất thả nổi LIBOR và danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn 5 năm với lãi suất cố định 6,25%/năm

Khách hàng B có danh mục vay 10 triệu USD thời hạn 5 năm phải trả lãi suất cố định 4,75%/năm và danh mục đầu tư 10 triệu USD thời hạn 5 năm với lãi suất thả nổi bằng LIBOR cộng 1,5%

Nhận lãi suất: LIBOR + 1,5%

Chi lãi suất: 4,75%

Lợi nhuận: LIBOR + 1,5% - 4,75%

Rủi ro nếu: (LIBOR+1,5%) – 4,75% <0

hay LIBOR giảm xuống dýới 3,25%

Khách hàng A giao dịch hoán đổi lãi suất với OCB để hoá giải rủi ro

Khách hàng B hoán đổi lãi suất với OCB để hoá giải rủi ro lãi suất

Mô tả tình hình khách hàng A và B sau khi hoán đổi lãi suất

Kết quả của ba bên sau hoán đổi lãi suất

Điều kiện 6,25 - X>0

X<6,25

X – Y>0 X>Y

Y – 3,25>0 Y>3,25

Thoả thuận giữa ba bên

- Phần chênh lệch 6,25 – 3,25 = 3% được chia đều cho tất cả, khi ấy:

- Khách hàng A được 6,25 – X = 1

- Khách hàng B được Y – 3,25 = 1

- OCB được X – Y = 1

Giải hệ phương trình trên được: X = 5,25, Y = 4,25

Lợi ích của hợp đồng hoán đổi: Sự hoán đổi nghĩa vụ trả lãi tạo ra lợi

ích cho cả hai bên Dĩ nhiên khi được thực hiện thích hợp, sự hoán đổi sẽ hạn chế

và có thể cơ bản loại trừ rủi ro lãi suất Hơn nữa các tổ chức có khả năng thay đổi

nghĩa vụ trả lãi mà không cần sửa đổi kỳ hạn và điều kiện của tài sản có và tài

sản nợ của mình Việc thiết lập chứng từ tương đối đơn giản và sự giao dịch hoán

đổi thường nhanh chóng Việc hoán đổi có thể được thiết kế cho một thời gian

dài, với yêu cầu mua hợp đồng nhiều lần để kiểm soát rủi ro lãi suất

Bất lợi của hợp đồng hoán đổi: Nhà quản trị cần xem xét những trở ngại

trong việc hoán đổi Thứ nhất dù không có rủi ro trong thanh toán nợ gốc, nhưng rủi ro tín dụng cũng có thể phát sinh và gắn liền với việc trả lãi Thứ hai, khó tìm

ra bên đối tác có yêu cầu xử lý rủi ro về lãi suất đúng y như mong muốn Thứ ba, nếu một bên đối tác muốn chấm dứt hợp đồng sớm hơn thời giandự liệu, thì các khoản hạn chế và trừng phạt được áp dụng, dẫn đến hoặc bị cấm rút tiền sớm hoặc sự gia tăng đáng kể phí tổn hoán đổi

1.3.4 Hợp đồng quyền chọn

1.3.4.1 Khái niệm: Quyền chọn là một hợp đồng cho phép người mua hợp

đồng có quyền, nhưng không bắt buộc mua (call) hoặc bán (put) một tài sản ở một mức giá biết trước, trong một thời gian nhất định

Quyền chọn được người mua và người bán sử dụng nhằm khắc phục, hạn chế các ảnh hưởng biến động bất lợi về giá, đồng thời là nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ giúp các nhà kinh doanh thu được lợi nhuận trên thị trường hối đoái Thật vậy, với hợp đồng kỳ hạn, nhà kinh doanh có thể tránh tổn thất khi tỷ giá biến động bất lợi cho họ, nhưng không tận dụng được các biến động có lợi cho họ Tại thời điểm thực hiện hợp đồng kỳ hạn, nếu ngoại tệ không tăng giá mà giảm giá thì doanh nghiệp vẫn buộc phải mua ngoại tệ theo tỷ giá đã định trước Còn với hợp đồng quyền chọn, nếu tại thời điểm thực hiện hợp đồng tỷ giá hạ thì doanh nghiệp sẽ không thực hiện hợp đồng, lúc này doanh nghiệp chỉ mất khoản phí nhất định trả cho nhà cung cấp dịch vụ quyền chọn Nếu tỷ giá tăng, thì doanh nghiệp sẽ mua ngoại tệ theo tỷ giá đã ký kết Như vậy, với một khoản phí nhất định, khi thực hiện nghiệp vụ quyền chọn doanh nghiệp có thể ngăn ngừa rủi ro

tỷ giá vừa tận dụng được lợi thế do tỷ giá biến động mang lại

Lợi ích khách hàng:

- Chọn giá theo nhu cầu

- Rủi ro hạn chế, chi phí biết trước

- Không hạn chế tiềm năng thu lợi

- Đặc biệt phù hợp cho các luồng tiền chưa rõ ràng

- Quyền chọn tiền tệ cho phép khách hàng chủ động lựa chọn phương

án mua bán có lợi nhất cho mình: Hoặc lựa chọn thực hiện quyền nếu tỷ giá trên

thị trường biến động bất lợi, hoặc không thực hiện quyền và thực hiện mua bán theo tỷ giá thị trường nếu tỷ giá thị trường tốt hơn tỷ giá thực hiện trong hợp đồng Quyền chọn

tỷ giá kỳ hạn tại thời điểm ký kết hợp đồng, kiểu quyền chọn…

1.3.4.3 Kiểu quyền chọn

Cho đến nay, trên thi trường hối đoái quốc tế, vẫn song song tồn tại hai kiểu quyền chọn: Quyền chọn kiểu Mỹ và quyền chọn kiểu Châu Âu Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép người mua hợp đồng được thực hiện quyền lựa chọn tại bất kỳ thời điểm nào trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ chỉ cho phép người mua thực hiện quyền chọn khi hợp đồng đáo hạn Do vậy, người mua quyền sẽ căn cứ vào mục tiêu ưu tiên của mình để lựa chọn kiểu quyền chọn nào cho phù hợp Chẳng hạn, nếu muốn ưu tiên cho mục tiêu phòng ngừa rủi ro tỷ giá, người mua nên mua hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu,ngược lại, nếu muốn tìm kiếm lợi nhuận từ hoạt động đầu cơ, người mua nên mua hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ

và phí mua quyền có mối quan hệ với nhau (giống như mua bảo hiểm tài sản, tỷ

lệ % bảo hiểm càng cao thì phí mua bảo hiểm càng lớn) phí quyền chọn được biểu hiện bằng tỷ lệ % của tỷ giá thoả thuận trong hợp đồng Do đo, người bán

thường chấp nhận mọi tỷ giá quyền chọn mà người mua đề nghị nhưng áp dụng mức phí quyền chọn hợp lý để có lãi

- Đối với hợp đồng quyền chọn mua tiền tệ:

Giá trị nội tại = Tỷ giá giao ngay - Tỷ giá quyền chọn

- Đối với hợp đồng quyền chọn bán tiền tệ:

Giá trị nội tại = Tỷ giá quyền chọn - Tỷ giá giao ngay

Giá trị thời gian (hay còn gọi là giá trị ngoại lai) của hợp đồng quyền chọn

là hiệu số giữa phí quyền chọn và giá trị nội tại, nó phản ánh một thực tế là hợp đồng quyền chọn có thể có giá trị lớn hơn giá trị nội tại Điều này có nghĩa là, do

sự biến động của tỷ giá giao ngay trong tương lai làm cho giá trị của hợp đồng quyền chọn cũng thay đổi, tức có giá trị thời gian Trong suốt thời gian hiệu lực của hợp đồng, giá trị nội tại của quyền chọn luôn thay đổi tuỳ theo giá thị trường

Do vậy, quyền chọn còn có giá trị thời gian, nghĩa là khi hợp đồng còn hiệu lực,

tỷ giá thị trường còn biến động và còn có khả năng đem lại lợi cho quyền chọn

Và càng gần ngày đến hạn, giá trị thời gian càng giảm xuống Điều này luôn hấp dẫn giới đầu cơ và nhà kinh doanh rủi ro:

Giá trị thời gian = Phí quyền chọn – Giá trị nội tại Trong suốt thời gian trước khi option hết hạn, tỷ giá có thể biến động làm cho việc thực hiện option có thể sinh lợi được hoặc thậm chí thu lợi rất nhiều Như thế nghĩa là, một option ở trạng thái làm mất tiền có thể chuyển vào trạng thái hái ra tiền, hoặc thậm chí option đang ở trạng thái hái ra tiền trở nên lún sâu hơn nữa vào trạng thái mất tiền

1.4 Đánh giá chung

Từ những giới thiệu ban đầu về các công cụ phái sinh, ta rút ra được vai trò của chúng:

* Quản trị rủi ro: Sử dụng công cụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá

Ví dụ ngày 10/01, một Công ty xuất khẩu Việt Nam được thông báo là sẽ nhận USD 1.000.000 từ việc bán hàng hoá cho nước ngoài sau hai tháng tức là vào ngày 10/03 Về nguyên tắc, khoản thu nhập này sẽ phải chuyển đổi ra VND

để phục vụ sản xuất kinh doanh trong nước, do không chắc chắn về tỷ giá giữa USD/VND sau hai tháng nữa, nên nếu tỷ giá USD/VND tăng nhà xuất khẩu sẽ có lãi, ngược lại nếu giảm nhà xuất khẩu sẽ thiệt hại Để đảm bảo chắc chắn khoản thu nhập USD 1.000.000 đó bằng giá trị của ngày hôm nay Công ty xuất khẩu sẽ

sử dụng các công cụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá như sau:

- Sử dụng công cụ kỳ hạn: Đó là bán kỳ hạn USD 1.000.000 với tỷ giá, ví

dụ là 16.000 VND/USD, có ngày giá trị rơi vào ngày nhận tiền là ngày 10/03 Giao dịch này, Công ty không phải chịu một khoản phí nào và qua đó biết chắc chắn được giá trị số tiền mình thu được là bao nhiêu khi đến hạn nhận tiền bất chấp sự tăng, giảm của tỷ giá giao ngay trên thị trường

- Sử dụng công cụ tương lai: Về nguyên tắc sử dụng thì hợp đồng tương lai hoàn toàn tương tự như hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên giao dịch hợp đồng tương lai là giao dịch được chuẩn hoá và được giao dịch trên thị trường có tổ chức đó là các Sở giao dịch, vì vậy đây là đặc điểm làm cho hợp đồng tương lai

có tính thanh khoản rất cao, còn giao dịch kỳ hạn được thực hiện trên thị trường

OTC (thị trường liên ngân hàng) Trước khi giao dịch hợp đồng tương lai, người tham gia phải ký quỹ một khoản tiền nhất định vào tài khoản

- Sử dụng công cụ quyền chọn: Công ty mua quyền chọn bán USD 1.000.000 kỳ hạn 2 tháng kể từ ngày thoả thuận với tỷ giá thực hiện ví dụ là 16.000 VND/USD Hai tháng sau, ngày 10/03, nếu tỷ giá USD giảm xuống còn 15.600 VND thì Công ty sẽ có quyền bán số USD nhận được với tỷ giá đã cam kết là 16.000 Trường hợp này, Công ty đã có lợi 400 VND/USD Ngược lại nếu

tỷ giá USD tăng lên 16.500 VND/USD thì Công ty sẽ không thực hiện quyền chọn bán với tỷ giá 16.000 VND/USD mà sẽ bán số USD đó với tỷ giá trên thị trường lúc này là 16.500 VND/USD Trong trường hợp này, Công ty có lợi 500 VND/USD Tuy nhiên để được có quyền như vậy, Công ty sẽ phải trả cho người bán một khoản phí nhất định Qua ví dụ trên dễ thấy việc công ty sử dụng quyền chọn bán vừa đảm bảo luôn bán được USD với tỷ giá tối thiểu là 16.000 VND/USD, mặc dù công ty bỏ ra một khoản phí nhỏ nhưng có cơ hội kiếm lãi nếu tỷ giá USD tăng lên Trong khi đó nếu sử dụng công cụ kỳ hạn thì công ty sẽ

bỏ lỡ cơ hội kiếm lãi trong trường hợp tỷ giá tăng lên

Như vậy, lợi ích nổi bật của các công cụ phái sinh là phòng ngừa hiệu quả các rủi ro về tỷ giá cũng như lãi suất, ngoài ra những công cụ tài chính hiện đại này còn giúp doanh nghiệp cân đối luồng tiền, cơ cấu lại tài sản nợ (sử dụng công

cụ hoán đổi) và giảm bớt các chi phí trên cơ sở nhận định đúng diễn biến thị trường Bên cạnh đó, với tính đa dạng vốn có, chúng cũng có thể được thiết kế phù hợp với nhu cầu và mức độ chấp nhận rủi ro của mỗi khách hàng Tuy nhiên, việc sử dụng và phát triển các sản phẩm mới này trên thị trường vẫn còn nhiều hạn chế cả về phía các doanh nghiệp và Ngân hàng thương mại (NHTM), thể hiện ở doanh số giao dịch rất thấp Vì vậy, cần tìm hiểu những điều kiện áp dụng

và phương hướng phát triển các công cụ phái sinh ngoại hối ở Việt Nam trong thời gian tới

* Thông tin hiệu quả hình thành giá

Các thị trường kỳ hạn và tương lai là nguồn thông tin quan trọng đối với giá cả Đặc biệt, thị trường tương lai được xem là một công cụ chủ yếu để xác định giá giao ngay của tài sản Điều này không hề bất bình thường, bởi có rất

nhiều hàng hoá được giao dịch trên thị trường tương lai nhưng thị trường giao ngay của nó rất rộng lớn và phân tán nên rất khó có thể xác định được giá giao ngay của chúng Ở đây, thường giá tương lai của những giao dịch sớm nhất sẽ được xác định là giá giao ngay Thêm nữa, thị trường giao sau, trên thế giới thường nhộn nhịp hơn nên các thông tin do nó cung cấp có tính tin cậy cao hơn Những thông tin được cung cấp trên thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp đều góp phần hình thành giá giao ngay trong tương lai một cách có hiệu quả

mà những người tham gia thị trường có thể chốt lại trong giới hạn chấp nhận của mình

* Các lợi thế về hoạt động và tính hiệu quả

Thứ nhất, Chi phí giao dịch thấp hơn Điều này làm cho việc chuyển

hướng từ các giao dịch giao ngay sang phái sinh ngày càng dễ dàng và hấp dẫn hơn

Thứ hai, Tính thanh khoản cao hơn hẳn so với thị trường giao ngay Trước

hết đó là yêu cầu một mức vốn để tham gia thị trường là tương đối thấp Thêm nữa, tỷ suất sinh lời và rủi ro có thể được điều chỉnh ở bất cứ mức độ nào như mong muốn

Thứ ba, Các giao dịch bán khống được thực hiện dễ dàng hơn Ngoài ra, các nhà đầu tư có thể tìm kiếm được những khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất Tất cả các chủ thể tham gia thị trường đều có thể tìm thấy lợi nhuận

Thị trường phái sinh giúp các tín hiệu thị trường khó bị bóp méo, các nhà đầu cơ với ý định thao túng thị trường cũng có những khó khăn nhất định Chính

vì thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, sự hiệu quả của thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường đó

Như vậy, công cụ tài chính phái sinh là sản phẩm của nền kinh tế hiện đại

Kỹ thuật tài chính này đòi hỏi một trình độ hiểu hiết và phát triển nhất đinh của bất kỳ nền kinh tế nào Việt Nam đã gia nhập WTO, hòa chung vào hơi thở chung của nền kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, mức độ và điều kiện áp dụng ở Việt Nam còn có những hạn chế nhất định Điều đó đòi hỏi chúng ta cần có một hệ

thống giải pháp tích cực để triển khai thành công kỹ thuật này trên thị trường tài

chính

Trên thực tế để kinh doanh ngoại tệ có lãi thì ngân hàng phải tạo trạng thái ngoại hối mở và tỷ giá phải biến động Muốn tránh hoàn toàn rủi ro tỷ gía thì ngân hàng chỉ việc không thực hiện bất kỳ giao dịch ngoại hối nào Tuy nhiên việc tạo trạng thái ngoại hối và hy vọng tỷ giá biến động theo chiều hướng có lợi

là công việc hàng ngày của ngân hàng thương mại Vấn đề cần quan tâm là tỷ giá luôn biến động thất thường và không giới hạn làm cho cơ hội kinh doanh trở nên hấp dẫn Do vậy, nhằm hạn chế rủi ro tỷ giá trong kinh doanh ngoại hối các ngân hàng có thể sử dụng các công cụ phái sinh Công cụ phái sinh là công cụ đa dạng

để giải quyết nhiều bài toán tài chính Chức năng trước hết của các công cụ phái sinh là thực hiện chức năng như là một công cụ giao dịch các sản phẩm tài chính Thứ hai, nó được sử dụng như là công cụ tự bảo hiểm Tuỳ thuộc vào sự biến động của giá và những dự báo khác nhau liên quan đến các xu hướng biến động

về giá, mục tiêu tự bảo hiểm sẽ không tồn tại khi mà tương lai được biết trước một cách chắc chắn Thứ ba, các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để đầu

cơ, trên cơ sở dự đoán xu hướng biến đổi trong tương lai về giá, về lãi suất Việc thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá và đầu cơ thông qua công cụ phái sinh đã trở thành chức năng cơ bản của chúng Cuối cùng, các công cụ phái sinh nhằm quản lý tài sản nợ và tài sản có Các công cụ phái sinh được sử dụng để giảm bớt các chi phí phải trả và tăng thu nhập Yếu tố này có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với các quỹ đầu tư và các ngân hàng thương mại có thêm điều kiện có thể giảm thiểu rủi ro lãi suất nhưng ít tốn kém và không nhất thiết phải điều chỉnh cở cấu tài sản có và tài sản nợ

Từ thực tiễn kinh doanh cần lưu ý một số điểm sau:

Giao dịch quyền chọn là phương án tốt nhất thứ hai sau giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn Do đó, nếu có niềm tin chắc chắn vào xu hướng biến động của thị trường, thì ưu điểm giao dịch giao ngay hay giao dịch kỳ hạn hơn là giao dịch quyền chọn Xét từ góc độ phòng ngừa rủi ro, thì hợp đồng quyền chọn cho phép nhà nhập khẩu tự bảo hiểm khoản tìên nhập khẩu tương tự như những hợp đồng kỳ hạn, nhưng lại có chi phí cao Tuy nhiên, hợp đồng quyền chọn có

ưu điểm hơn hợp đồng kỳ hạn ở chỗ là nhà nhập khẩu có quyền không tiến hành giao dịch, mà mua ngoại tệ trên thị trường giao ngay tại tỷ giá có lợi hơn

Nếu thị trường hối đoái ổn định, thì:

+ Phương án bán quyền chọn tỏ ra hiệu quả, bởi vì người bán thu được phí bán quyền chọn Do thu được phí, nên giao dịch quyền chọn tỏ ra hiệu quả hơn giao dịch giao ngay va giao dịch kỳ hạn

+ Phương án mua quyền chọn tỏ ra là kém hiệu quả nhất, bởi vì người mua phải trả phí quyền chọn mua, trong khi đó thị trường lại không biến động, quyền chọn lại không có cơ hội thực hiện trở nên vô giá trị

Sự biến động của tỷ giá: Tỷ giá trên thị trường biến động càng mạnh, thì xác suất tỷ giá giao ngay vượt tỷ giá giao dịch tại thời điểm hợp đồng đến hạn càng lớn, do đó phí quyền chọn mua càng cao

Chương 2 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH QUẢN

LÝ RỦI RO NGOẠI HỐI TẠI NGÂN HÀNG LIÊN DOANH

VIỆT NGA 2.1 Tổng quan sử dụng công cụ phái sinh trong quản lý rủi ro ngoại hối tại các ngân hàng ở Việt Nam

2.1.1 Đánh giá chung về tình hình sử dụng công cụ phái sinh quản lý rủi ro ngoại hối tại các ngân hàng Việt Nam

Khách quan mà nói, trước đây các ngân hàng Việt Nam hoàn toàn không

có khái niệm về phòng chống rủi ro hối đoái cho dù họ phải đối mặt với vấn đề này hàng ngày, hàng giờ Cách mà các ngân hàng Việt Nam vẫn thường làm là trích lập quỹ bù đắp rủi ro hối đoái Thực chất, việc trích lập này không phải là biện pháp phòng chống mà chỉ là công cụ để giải quyết những hậu quả khi rủi ro

đã xảy ra Vì sao có hiện tượng này? Phải chăng các các ngân hàng Việt Nam không nhận thức được tầm quan trọng và tác dụng của nghiệp vụ phòng chống rủi ro hay điều kiện kinh tế và khung pháp lý ở Việt Nam không cho phép họ áp dụng nghiệp vụ nào? Tất nhiên, nguyên nhân luôn xuất phát từ cả hai phía Sự kém hiệu quả và chưa đồng bộ của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng là một trong những nguyên nhân quan trọng ảnh hưởng đến tiến trình áp dụng nghiệp vụ này ở Việt Nam Đặc biệt, với nghiệp vụ hoán đổi lãi suất thì hoạt động của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng lại càng đóng vai trò quan trọng Giao dịch chủ yếu được sử dụng trên thị trường ngoại hối là giao dịch trao ngay (chiếm tới hơn 90%), giao dịch kỳ hạn rất mờ nhạt, doanh số mua bán ngoại tệ kỳ hạn chỉ chiếm 5-7% tổng doanh số mua bán trên thị trường Như vậy, hoạt động của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thời gian qua vẫn tồn tại những yếu tố không chỉ cản trở

mà thậm chí còn làm triệt tiêu nhu cầu sử dụng kỹ thuật phòng chống rủi ro hiện đại này, cụ thể là:

Thứ nhất, thời gian qua các chủ thể tham gia thị trường luôn ở trong tình

trạng thiếu ngoại tệ Hiện tương căng thẳng giữa cung - cầu ngoại tệ diễn ra khá phổ biến Các ngân hàng thương mại rất khó có thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu

ngoại tệ của các doanh nghiệp Do đó, các doanh nghiệp để đảm bảo khả năng thanh toán cho mình phải gom ngoại tệ từ rất nhiều nguồn khác nhau thậm chí từ thị trường tự do với chi phí và rủi ro rất cao Tâm lý của nhiều ngân hàng trong thời gian qua là chỉ cần thu mua đủ ngoại tệ là đã phòng ngừa được rủi ro nên việc sử dụng công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro rất hạn chế

Thứ hai, mọi giao dịch ngoại tệ đều được thực hiện với tỷ giá kịch trần

(biên độ cho phép trước đây là 1%, ngày 7/11/2008 nới rộng là 3% và gần đây ngày 24/3/2009 đã tăng lên 5%) Các chủ thể tham gia thị trường, các ngân hàng

dễ dàng dự đoán chính xác xu thế biến động của tỷ giá Một khi đã tin chắc tỷ giá trong tương lai sẽ tăng thì các doanh nghiệp chỉ cần giữ ngoại tệ lại và chờ lên giá Nhu cầu sử dụng các phương thức giao dịch hiện đại như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi do đó gần như là không có Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước chỉ quy định biên độ dao động tỷ giá cho phép đối với USD, nên để thu mua đủ USD các ngân hàng thương mại mua bán thông qua đồng tiền thứ ba hoặc tăng thu phí giao dịch, gây sức ép mạnh hơn tới xu thế biến động tăng giá của tỷ giá USD/VND

Thứ ba, một số quy định của pháp luật liên quan đến giao dịch hoán đổi

tỏ ra không còn phù hợp với thực tế, mới chỉ quy định giao dịch hoán đổi thuận chiều giữa các ngân hàng thương mại và ngân hàng Nhà nước Theo quy định, ngân hàng thương mại chỉ có thể bán ngoại tệ giao ngay và mua lại từ ngân hàng Nhà nước vào ngày đáo hạn của hợp đồng hoán đổi mà không được mua giao ngay và bán ngoại tệ kỳ hạn cho ngân hàng Nhà nước Điều này không đúng với bản chất của hợp đồng kỳ hạn, thu hẹp cơ hội lựa chọn của ngân hàng thương mại đồng thời khép mất một cánh cửa cung ứng ngoại tệ cho nền kinh tế

Thứ tư, cơ sở vật chất kỹ thuật và công nghệ của các ngân hàng thương

mại còn thiếu và quá lạc hậu Hầu hết các ngân hàng thương mại Việt Nam đều chưa có thiết bị giao dịch trực tuyến phục vụ hoạt động kinh doanh ngoại tệ Điều này làm cho thị trường mất đi tính linh hoạt và nhạy bén vốn có của nó

Thực ra, mục đích của ngân hàng thương mại khi tham gia công cụ phái sinh là để bảo hiểm rủi ro giao dịch tài chính cho cả ngân hàng và khách hàng Trong quá trình hoạt động, nếu có sinh lời thì bản chất vẫn là phòng ngừa rủi ro

để tối đa hóa lợi nhuận chứ không hẳn là kiếm lời Mặc dù hữu ích là vậy nhưng công cụ phái sinh hiện phát triển khá khiêm tốn ở chi nhánh ngân hàng Citibank, Standard Chartered, BIDV, Vietcombank,… với doanh số chưa đáng kể so với doanh số nghiệp vụ truyền thống Ngay cả với HSBC, mặc dù hoạt động tại Việt Nam đã 6 năm với hơn 1.000 khách hàng, nhưng sau 2 năm triển khai dịch vụ,

mới chỉ có vài doanh nghiệp sử dụng dịch vụ này

Những bất cập trong thời gian qua ở các ngân hàng:

Từ ngày 10/3/2008, theo quy định của Ngân hàng Nhà nước thì biên độ mua bán ngoại tệ của ngân hàng thương mại đối với khách hàng được điều chỉnh tăng lên +1,0%, nhưng về danh nghĩa các ngân hàng thương mại thực hiện như vậy, còn thực tế thì lại thu thêm của doanh nghiệp, của khách hàng với nhiều tên gọi khác nhau như: phí quản lý ngoại tệ tiền mặt, phí kiểm đếm ngoại tệ tiền mặt, phí thu đổi ngoại tệ, phổ biến ở mức khoảng 2%, nên thực tế tỷ giá của doanh nghiệp bán cho ngân hàng thương mại còn thấp hơn rất nhiều tỷ giá danh nghĩa Một số ngân hàng thương mại còn thực hiện mức phí cao hơn Cụ thể như ngày 12/3/2008, tỷ giá mua vào thấp nhất theo đúng biên độ của Ngân hàng Nhà nước

là 15.860 VND/USD, nhưng sau khi trừ đi phí quản lý tiền mặt ngoại tệ thì tỷ giá thanh toán lại cho khách hàng của ACB chỉ còn 15.460 VND/USD, chỉ bằng 96,5% tỷ giá liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước công bố, tức tương ứng với mức 3,5%, thay cho mức 1,0% theo quy định, như vậy phí ở đây là 2,5% Không chỉ có các ngân hàng thương mại cổ phần, mà nhiều chi nhánh ngân hàng thương mại nhà nước cũng vượt rào lách luật, cụ thể như tỷ giá thực tế sau khi khấu trừ phí thanh toán cho khách hàng của Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn là 15.495 VND/USD, tương đương với mức phí 2,3%; của Ngân hàng Đầu

tư và Phát triển là 15.310 VND/USD, mức phí tương đương 3,5% Tháng 5 và 6/2008, thị trường chứng kiến sự leo thang của giá đồng USD so với VND Doanh nghiệp nhập khẩu phải mua vào với giá phổ biến từ 18.000 – 19.000 VND/1 USD, có thời điểm lên đến gần 20.000 VND Các ngân hàng cho biết đang lập danh sách các doanh nghiệp có nhu cầu đôla để xét duyệt Theo đó, những công ty nhập khẩu các mặt hàng phục vụ tăng trưởng kinh tế sẽ được ưu tiên trước, và đối với các doanh nghiệp nhập hàng tiêu dùng sẽ hạn chế hơn