Từ những giới thiệu ban đầu về các công cụ phái sinh, ta rút ra được vai trò của chúng:
* Quản trị rủi ro: Sử dụng công cụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá
Ví dụ ngày 10/01, một Công ty xuất khẩu Việt Nam được thông báo là sẽ nhận USD 1.000.000 từ việc bán hàng hoá cho nước ngoài sau hai tháng tức là vào ngày 10/03. Về nguyên tắc, khoản thu nhập này sẽ phải chuyển đổi ra VND để phục vụ sản xuất kinh doanh trong nước, do không chắc chắn về tỷ giá giữa USD/VND sau hai tháng nữa, nên nếu tỷ giá USD/VND tăng nhà xuất khẩu sẽ có lãi, ngược lại nếu giảm nhà xuất khẩu sẽ thiệt hại. Để đảm bảo chắc chắn khoản thu nhập USD 1.000.000 đó bằng giá trị của ngày hôm nay. Công ty xuất khẩu sẽ sử dụng các công cụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá như sau:
- Sử dụng công cụ kỳ hạn: Đó là bán kỳ hạn USD 1.000.000 với tỷ giá, ví dụ là 16.000 VND/USD, có ngày giá trị rơi vào ngày nhận tiền là ngày 10/03. Giao dịch này, Công ty không phải chịu một khoản phí nào và qua đó biết chắc chắn được giá trị số tiền mình thu được là bao nhiêu khi đến hạn nhận tiền bất chấp sự tăng, giảm của tỷ giá giao ngay trên thị trường.
- Sử dụng công cụ tương lai: Về nguyên tắc sử dụng thì hợp đồng tương lai hoàn toàn tương tự như hợp đồng kỳ hạn. Tuy nhiên giao dịch hợp đồng tương lai là giao dịch được chuẩn hoá và được giao dịch trên thị trường có tổ chức đó là các Sở giao dịch, vì vậy đây là đặc điểm làm cho hợp đồng tương lai có tính thanh khoản rất cao, còn giao dịch kỳ hạn được thực hiện trên thị trường
OTC (thị trường liên ngân hàng). Trước khi giao dịch hợp đồng tương lai, người tham gia phải ký quỹ một khoản tiền nhất định vào tài khoản.
- Sử dụng công cụ quyền chọn: Công ty mua quyền chọn bán USD 1.000.000 kỳ hạn 2 tháng kể từ ngày thoả thuận với tỷ giá thực hiện ví dụ là 16.000 VND/USD. Hai tháng sau, ngày 10/03, nếu tỷ giá USD giảm xuống còn 15.600 VND thì Công ty sẽ có quyền bán số USD nhận được với tỷ giá đã cam kết là 16.000. Trường hợp này, Công ty đã có lợi 400 VND/USD. Ngược lại nếu tỷ giá USD tăng lên 16.500 VND/USD thì Công ty sẽ không thực hiện quyền chọn bán với tỷ giá 16.000 VND/USD mà sẽ bán số USD đó với tỷ giá trên thị trường lúc này là 16.500 VND/USD. Trong trường hợp này, Công ty có lợi 500 VND/USD. Tuy nhiên để được có quyền như vậy, Công ty sẽ phải trả cho người bán một khoản phí nhất định. Qua ví dụ trên dễ thấy việc công ty sử dụng quyền chọn bán vừa đảm bảo luôn bán được USD với tỷ giá tối thiểu là 16.000 VND/USD, mặc dù công ty bỏ ra một khoản phí nhỏ nhưng có cơ hội kiếm lãi nếu tỷ giá USD tăng lên. Trong khi đó nếu sử dụng công cụ kỳ hạn thì công ty sẽ bỏ lỡ cơ hội kiếm lãi trong trường hợp tỷ giá tăng lên.
Như vậy, lợi ích nổi bật của các công cụ phái sinh là phòng ngừa hiệu quả các rủi ro về tỷ giá cũng như lãi suất, ngoài ra những công cụ tài chính hiện đại này còn giúp doanh nghiệp cân đối luồng tiền, cơ cấu lại tài sản nợ (sử dụng công cụ hoán đổi) và giảm bớt các chi phí trên cơ sở nhận định đúng diễn biến thị trường. Bên cạnh đó, với tính đa dạng vốn có, chúng cũng có thể được thiết kế phù hợp với nhu cầu và mức độ chấp nhận rủi ro của mỗi khách hàng. Tuy nhiên, việc sử dụng và phát triển các sản phẩm mới này trên thị trường vẫn còn nhiều hạn chế cả về phía các doanh nghiệp và Ngân hàng thương mại (NHTM), thể hiện ở doanh số giao dịch rất thấp. Vì vậy, cần tìm hiểu những điều kiện áp dụng và phương hướng phát triển các công cụ phái sinh ngoại hối ở Việt Nam trong thời gian tới.
* Thông tin hiệu quả hình thành giá
Các thị trường kỳ hạn và tương lai là nguồn thông tin quan trọng đối với giá cả. Đặc biệt, thị trường tương lai được xem là một công cụ chủ yếu để xác định giá giao ngay của tài sản. Điều này không hề bất bình thường, bởi có rất
nhiều hàng hoá được giao dịch trên thị trường tương lai nhưng thị trường giao ngay của nó rất rộng lớn và phân tán nên rất khó có thể xác định được giá giao ngay của chúng. Ở đây, thường giá tương lai của những giao dịch sớm nhất sẽ được xác định là giá giao ngay. Thêm nữa, thị trường giao sau, trên thế giới thường nhộn nhịp hơn nên các thông tin do nó cung cấp có tính tin cậy cao hơn. Những thông tin được cung cấp trên thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp đều góp phần hình thành giá giao ngay trong tương lai một cách có hiệu quả mà những người tham gia thị trường có thể chốt lại trong giới hạn chấp nhận của mình.
* Các lợi thế về hoạt động và tính hiệu quả.
Thứ nhất, Chi phí giao dịch thấp hơn. Điều này làm cho việc chuyển hướng từ các giao dịch giao ngay sang phái sinh ngày càng dễ dàng và hấp dẫn hơn.
Thứ hai, Tính thanh khoản cao hơn hẳn so với thị trường giao ngay. Trước hết đó là yêu cầu một mức vốn để tham gia thị trường là tương đối thấp. Thêm nữa, tỷ suất sinh lời và rủi ro có thể được điều chỉnh ở bất cứ mức độ nào như mong muốn.
Thứ ba, Các giao dịch bán khống được thực hiện dễ dàng hơn. Ngoài ra, các nhà đầu tư có thể tìm kiếm được những khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất. Tất cả các chủ thể tham gia thị trường đều có thể tìm thấy lợi nhuận.
Thị trường phái sinh giúp các tín hiệu thị trường khó bị bóp méo, các nhà đầu cơ với ý định thao túng thị trường cũng có những khó khăn nhất định. Chính vì thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, sự hiệu quả của thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường đó.
Như vậy, công cụ tài chính phái sinh là sản phẩm của nền kinh tế hiện đại. Kỹ thuật tài chính này đòi hỏi một trình độ hiểu hiết và phát triển nhất đinh của bất kỳ nền kinh tế nào. Việt Nam đã gia nhập WTO, hòa chung vào hơi thở chung của nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, mức độ và điều kiện áp dụng ở Việt Nam còn có những hạn chế nhất định. Điều đó đòi hỏi chúng ta cần có một hệ
thống giải pháp tích cực để triển khai thành công kỹ thuật này trên thị trường tài chính
Trên thực tế để kinh doanh ngoại tệ có lãi thì ngân hàng phải tạo trạng thái ngoại hối mở và tỷ giá phải biến động. Muốn tránh hoàn toàn rủi ro tỷ gía thì ngân hàng chỉ việc không thực hiện bất kỳ giao dịch ngoại hối nào. Tuy nhiên việc tạo trạng thái ngoại hối và hy vọng tỷ giá biến động theo chiều hướng có lợi là công việc hàng ngày của ngân hàng thương mại. Vấn đề cần quan tâm là tỷ giá luôn biến động thất thường và không giới hạn làm cho cơ hội kinh doanh trở nên hấp dẫn. Do vậy, nhằm hạn chế rủi ro tỷ giá trong kinh doanh ngoại hối các ngân hàng có thể sử dụng các công cụ phái sinh. Công cụ phái sinh là công cụ đa dạng để giải quyết nhiều bài toán tài chính. Chức năng trước hết của các công cụ phái sinh là thực hiện chức năng như là một công cụ giao dịch các sản phẩm tài chính. Thứ hai, nó được sử dụng như là công cụ tự bảo hiểm. Tuỳ thuộc vào sự biến động của giá và những dự báo khác nhau liên quan đến các xu hướng biến động về giá, mục tiêu tự bảo hiểm sẽ không tồn tại khi mà tương lai được biết trước một cách chắc chắn. Thứ ba, các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để đầu cơ, trên cơ sở dự đoán xu hướng biến đổi trong tương lai về giá, về lãi suất. Việc thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá và đầu cơ thông qua công cụ phái sinh đã trở thành chức năng cơ bản của chúng. Cuối cùng, các công cụ phái sinh nhằm quản lý tài sản nợ và tài sản có. Các công cụ phái sinh được sử dụng để giảm bớt các chi phí phải trả và tăng thu nhập. Yếu tố này có ý nghĩa đặc biệt quan trọng đối với các quỹ đầu tư và các ngân hàng thương mại có thêm điều kiện có thể giảm thiểu rủi ro lãi suất nhưng ít tốn kém và không nhất thiết phải điều chỉnh cở cấu tài sản có và tài sản nợ.
Từ thực tiễn kinh doanh cần lưu ý một số điểm sau:
Giao dịch quyền chọn là phương án tốt nhất thứ hai sau giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn. Do đó, nếu có niềm tin chắc chắn vào xu hướng biến động của thị trường, thì ưu điểm giao dịch giao ngay hay giao dịch kỳ hạn hơn là giao dịch quyền chọn. Xét từ góc độ phòng ngừa rủi ro, thì hợp đồng quyền chọn cho phép nhà nhập khẩu tự bảo hiểm khoản tìên nhập khẩu tương tự như những hợp đồng kỳ hạn, nhưng lại có chi phí cao. Tuy nhiên, hợp đồng quyền chọn có
ưu điểm hơn hợp đồng kỳ hạn ở chỗ là nhà nhập khẩu có quyền không tiến hành giao dịch, mà mua ngoại tệ trên thị trường giao ngay tại tỷ giá có lợi hơn.
Nếu thị trường hối đoái ổn định, thì:
+ Phương án bán quyền chọn tỏ ra hiệu quả, bởi vì người bán thu được phí bán quyền chọn. Do thu được phí, nên giao dịch quyền chọn tỏ ra hiệu quả hơn giao dịch giao ngay va giao dịch kỳ hạn.
+ Phương án mua quyền chọn tỏ ra là kém hiệu quả nhất, bởi vì người mua phải trả phí quyền chọn mua, trong khi đó thị trường lại không biến động, quyền chọn lại không có cơ hội thực hiện. trở nên vô giá trị.
Sự biến động của tỷ giá: Tỷ giá trên thị trường biến động càng mạnh, thì xác suất tỷ giá giao ngay vượt tỷ giá giao dịch tại thời điểm hợp đồng đến hạn càng lớn, do đó phí quyền chọn mua càng cao.
Chương 2
THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH QUẢN LÝ RỦI RO NGOẠI HỐI TẠI NGÂN HÀNG LIÊN DOANH
VIỆT NGA
2.1. Tổng quan sử dụng công cụ phái sinh trong quản lý rủi ro ngoại hối tại các ngân hàng ở Việt Nam.