Đang tải... (xem toàn văn)
luận văn thạc sĩ về phát triển thị trường trái phiếu chính quyền địa phương ở Việt Nam
BỘ GIÁO DỤC – ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH DIỆP GIA LUẬT PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2007 BỘ GIÁO DỤC – ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐAI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH DIỆP GIA LUẬT PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG Ở VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – LƯU THÔNG TIỀN TỆ – TÍN DỤNG MÃ SỐ: 5.02.09 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS PHẠM VĂN NĂNG TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2007 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực chưa công bố công trình khác Tác giả MỤC LỤC Trang phụ bìa Trang Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình Mở đầu………………………………………………………………………………………………………………………………………………1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG TRONG KINH TẾ THỊ TRƯỜNG………………………………………………………………………………………………… .5 1.1 Tổng quan trái phiếu quyền địa phương…………… ……………………………… 1.1.1 Khái niệm…………………………………………………………………………………………………………………………….5 1.1.2 Phân loại trái phiếu quyền địa phương địa phương……………………………… 1.1.3 Lãi suất trái phiếu……………………………………………………………………………………………… ……… 1.2 Thị trường trái phiếu quyền địa phương…………………………………………………….10 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu quyền địa phương……………………………….10 1.2.2 Cơ sở hình thành phát triển thị trường trái phiếu địa phương kinh tế thị trường……… ….………………………………………………………………….………12 1.2.3 Cơ cấu thị trường trái phiếu quyền địa phương…………………………….……… 19 1.2.4 Cơ chế vận hành thị trường trái phiếu địa phương…………………………….…………… 20 1.3 Kiểm soát nợ vay biện pháp phòng chóng rủi ro trái phiếu địa phương……………………………… ………………………………………………………………………………………………34 1.4 Vai trò thị trường trái phiếu địa phương…………………………………………………………40 1.5 Kinh nghiệm xây dựng phát triển thị trường trái phiếu địa phương số quốc gia…………………………………………………………………………………………………………44 1.5.1 Thị trường trái phiếu địa phương số quốc gia……………… ……….….…….44 1.5.2 Bài học kinh nghiệm việc xây dựng thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu quyền địa phương………….…………….……….………….53 Kết luận chương 1…………………………… ……………………………………………………………………….……………….63 CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỪ NĂM 1991 ĐẾN NAY……………….64 2.1 Tình hình kinh tế xã hội việt nam từ năm 1991đến nay………………………….64 2.2 Khái quát thị trường tài Việt nam……………………………… …… ………….………….71 2.2.1 Thị trường tiền tệ…………………………………………… ……… ………………………………………………….71 2.2.2 Thị trường vốn………………………………………………………………………………………………………………….75 2.2.3 Những kết đạt thị trường tài Việt nam thời gian qua……….81 2.3 Thực trạng thị trường trái phiếu địa phương Việt nam………….………………….…83 2.3.1 Cơ sở hình thành phát triển thị trường trái phiếu Chính quyền địa phương……………………………………………………………………………….………………… …………………….83 2.3.2 Tình hình vay nợ qua thị trường trái phiếu địa phương từ 1991 đến ………………………………………………………………………………………………………………90 2.3.3 Đánh giá tình hình hoạt động thị trường trái phiếu địa phương thời gian qua………………………………………………………………………………………………………………………….…100 Kết luận chương 2…………………………………………………………………………………………………………………… 115 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG GIAI ĐOẠN 2006 – 2020……………………………… 117 3.1 Nhu cầu vốn đầu tư phát triển sở hạ tầng địa phương công công nghiệp hóa đại hóa Việt Nam giai đoạn 2006-2020………………117 3.1.1 Định hướng mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Việt Nam giai đoạn 2006-2020……………………………………………………………………………………………………….… 117 3.1.2 Nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển sở hạ tầng địa phương…… …….119 3.1.3 Đánh giá nguồn vốn huy động cho đầu tư phát triển sở hạ tầng địa phương……………………………………………………………………………………………………………………….122 3.2 Quan điểm mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu địa phương…….…124 3.3 Các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu quyền địa phương Việt Nam………………………………………………………………………………………………………………………132 3.3.1 Giải pháp tạo sở tiền đề phát triển thị trường trái phiếu địa phương….132 3.3.2 Các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu địa phương…………………….…….144 Kết luận chương 3…………………………………………………………………………………………………………………… 173 Kết luận………………………………………………………….………………………………………………………… ……………….174 Danh mục công trình tác giả Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT - Ngân sách trung ương : NSTW - Ngân sách địa phương : NSĐP - Tổng sản phẩm quốc nội : GDP - Thị trường giao dịch chứng khoán không tập trung : OTC - Trung tâm giao dịch chứng khoán : TTGDCK - Hỗ trợ phát triển thức : ODA - Dollar Mỹ : USD - Cơ quan phát triển quốc tế Mỹ : USAID - Công ty tài hạ tầng đô thị : MUFIS - Nhân dân tệ Trung Quốc : NDT - Ngân hàng Nhà nước : NHNN - Ngân hàng thương mại : NHTM - Kho bạc Nhà nước : KBNN - Phương thức “xây dựng-khai thác-chuyển giao” : BOT - Thành phố Hồ Chí Minh : Tp HCM - Ủy ban Nhân dân : UBND - Tỷ lệ gia tăng vốn – đầu : ICOR DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 1.1: Điểm đặc trưng trái phiếu nợ chung trái phiếu thu nhập…….… Bảng 1.2: Trái phiếu địa phương loại trái phiếu khác thị trường…………….……………… ……………………………………………………………………………………11 Bảng 1.3: Đánh giá phương thức phát hành trái phiếu………………………………………….33 Bảng 2.1: Tốc độ tăng trưởng công nghiệp từ năm 1991-2006……………….….…………….65 Bảng 2.2: Vốn đầu tư phát triển từ năm 1995-2006………….…….…………………………………….66 Bảng 2.3: Các tiêu kinh tế vó mô từ năm 1991-2006……………………….…….………………67 Bảng 2.4: Khối lượng tín phiếu Kho bạc trúng thầu từ 2000-2006…….………… …… 73 Bảng 2.5: Tình hình giao dịch thị trường mở đến năm 2006……………………….………………74 Bảng 2.6: Kết phát hành trái phiếu Chính phủ qua bảo lãnh 2000-2006……………………………………………………………………………………………………………………78 Bảng 2.7: Tỷ lệ bù đắp bội chi NSNN nguồn phát hành trái phiếu 1986-2003…………………………………………… …………………………………………………………………….82 Bảng 2.8: Phát hành trái phiếu bù đắp bội chi NSNN (1999-2006)………… ………… 83 Bảng 2.9: Quy mô chi NSTW NSĐP theo tỷ lệ % từ 1991-1996…………… …………86 Bảng 2.10: Tình hình phát hành trái phiếu đô thị Tp Hồ Chí Minh từ 2003-hết 30/9/2006……………………… ………………………………………… ……………… 98 Bảng 3.1: Vốn đầu tư phát triển từ khu vực Nhà nước dự báo nhu cầu vốn đầu tư theo phân cấp quản lý giai đoạn 1995-2010…………… ……….…………….121 Bảng 3.2: Dự báo nhu cầu cấu vốn đầu tư giai đoạn 2010-2020………… ……122 Bảng 3.3: Bảng cân đối tài sản nợ theo mô hình ALM…………….………….…………… 148 DANH MỤC CÁC HÌNH Trang Hình 1.1: Quy trình bảo lãnh phát hành trái phiếu theo chế cạnh tranh …………………………………………… …………………………………………………………………28 Hình 1.2: Quy trình phát hành trái phiếu theo phương thức đại lý phát hành…… 29 Hình 1.3: Quy trình phát hành trái phiếu qua trung tâm giao dịch chứng khoán tập trung……………………………………………………………………………………………………… 31 Hình 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 1991-2006………….…………………………………… 64 Hình 2.2: Phát hành Trái phiếu Kho bạc Nhà nước kỳ hạn năm 1996-2006………………………………………………………………………………….76 Hình 2.3: Kết đấu thầu qua Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HCM………………………………………………………………………………………………………………….77 Hình 2.4: Quy trình phát hành trái phiếu đô thị TP Hồ Chí Minh……………….………….96 Hình 3.1: Quy trình phát hành trái phiếu quyền địa phương………………….…… 169 LỜI MỞ ĐẦU I Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI: Trong xu hướng nay, quyền địa phương nhiều quốc gia giới, nước phát triển, đầu tư vào sở hạ tầng xem vấn đề trọng tâm đặt lên hàng đầu Việc đầu tư này, nhằm thúc đẩy kinh tế xã hội địa phương phát triển, đồng thời làm giảm thiệt thòi cho người có thu nhập thấp, người nghèo áp lực trình đô thị hóa, thiếu thốn sở hạ tầng Tuy nhiên, nhu cầu vô hạn, nguồn lực tài có hạn Trong bối cảnh thực phi tập trung hóa ngân sách nhà nước, giảm dần khoản chuyển giao từ ngân sách trung ương cho ngân sách địa phương làm cho việc vay nợ quyền địa phương trở thành vấn đề quan trọng chiến lược phát triển quốc gia Có nhiều cách để quyền địa phương huy động vốn, nhiên thực tế có cách chủ yếu thường sử dụng là: vay ngân hàng vay qua thị trường tài cách phát hành trái phiếu Huy động vốn qua phát hành trái phiếu lựa chọn, xu hướng phát triển quan tâm lợi ích mang lại Ngoài lợi ích huy động nguồn vốn, tạo áp lực buộc quyền địa phương phải cải tiến, tăng cường tính minh bạch công khai hóa quản lý ngân sách địa phương, nâng cao hiệu hoạt động dự án đầu tư công cộng, giúp phát triển thị trường tài chính, thúc đẩy trình tư nhân hóa, tạo chủ động việc hoạch định chiến lược phát triển… Ở Việt Nam, trình công nghiệp hóa đại hóa, việc phát triển sở hạ tầng địa phương công việc bắt buộc phải tiến hành Với áp lực nhu cầu vốn, đòi hỏi quyền địa phương phải xây dựng chiến lược huy động vốn hiệu Để giải phần nhu cầu vốn, số địa phương mạnh ... 1.2 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG 1.2.1 Khái niệm thị trường trái phiếu quyền địa phương Thị trường trái phiếu quyền địa phương thị trường vay nợ quyền địa phương thông qua việc phát. .. Thị trường trái phiếu quyền địa phương loại thị trường trái phiếu khác Thị trường trái phiếu quyền địa phương Thị trường trái Thị trường trái phiếu phủ phiếu doanh nghiệp Chủ thể Chính quyền. .. đạt thị trường tài Việt nam thời gian qua……….81 2.3 Thực trạng thị trường trái phiếu địa phương Việt nam? ??……….………………….…83 2.3.1 Cơ sở hình thành phát triển thị trường trái phiếu Chính quyền địa phương? ??…………………………………………………………………………….…………………